公司信息更新报告：2024Q3业绩同比高增，产品布局日益完善

圣邦股份(300661)
    2024Q3业绩同比高增，维持“买入”评级
    公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收24.45亿元，同比+29.96%；归母净利润2.85亿元，同比+100.57%；扣非归母净利润2.49亿元，同比+165.77%；销售毛利率52.17%，同比+1.63pcts；销售净利率11.34%，同比+4.10pcts。2024Q3公司实现营收8.68亿元，同比+18.52%，环比+2.48%；归母净利润1.06亿元，同比+102.74%，环比-14.50%；扣非归母净利润0.90亿元，同比+102.65%，环比-15.96%；销售毛利率51.88%，同比+2.87pcts，环比-0.32pcts；销售净利率12.01%，同比+5.13pcts，环比-2.33pcts。2024年前三季度利润同比增长的主要原因为：(1)集成电路市场回暖，销量增加；(2)公司积极应对各种变化，不断加深与客户的合作，持续加大在工业和汽车电子等领域的投入，积极开拓新市场、新客户。我们维持公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为3.35/7.70/11.79亿元，当前股价对应PE为134.1/58.3/38.1倍。我们看好公司模拟平台型公司的长期发展，维持“买入”评级。
    公司持续加大研发力度，各研发项目进展顺利，未来增长动能充足
    2024Q3公司研发费用支出达2.31亿元，同比+14.87%，环比+10.27%，研发费用率高达26.62%。报告期内，公司各研发项目进展顺利，持续推出拥有完全自主知识产权的新产品，包括双通道2A闪光灯LED驱动器、共模输入电压范围-24V至105V的高边电流检测运算放大器、6A高效同步降压电源转换芯片等。随着新项目新产品逐步投放，公司未来增长动能充足。
    公司实施激励机制，稳定公司股权结构
    2024年8月29日，董事会决定向符合激励条件的激励对象授予预留股票期权，此举能够增强公司激励，稳定公司股权结构，释放积极的市场信号彰显了公司长期发展的决心和信心。
    风险提示：宏观经济波动；下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。

北交所新股申购报告：电接触产品“小巨人”，细分领域市占率全国第一

聚星科技(920111)
    电接触产品“小巨人”，产品应用于家电及新能源
    聚星科技为国家级专精特新“小巨人”企业，专注于为电接触产品的研发、生产和销售，主要产品为电触头和电接触元件。产品主要用于生产继电器、开关、接触器和断路器等各类低压电器，广泛应用于家用电器、工业控制、汽车、智能电表、充电桩、储能设备、楼宇建筑、电动工具、配电系统等行业领域。公司目前已经与春禄寿公司、宏发股份、公牛集团、三友联众、美硕科技、申乐股份、鸿世电器、赛特勒电子等业内知名企业建立了良好的合作关系。2021-2023年度，公司铆钉型电触头的国内市场占有率连续三年均排名第一。2023年实现营收6.03亿元，同比增长22.54%，归母净利润7675.62万元，同比增长109.01%；2024H1实现营收4.36亿元，归母净利润4864万。招股书预计2024年1-9月营业收入约6.6亿至7.3亿，同比增长57.36%至74.05%。归母净利润约为8300万元至9200万元，同比增长50.09%至66.36%。
    电接触行业步入快速发展期，下游应用领域广泛
    电接触产品是电气设备必备的基础元器件，近年来，随着我国电气化程度逐步加深，对电接触产品的需求量也逐年增大。根据中国电器工业协会电工合金分会的统计数据，2023年我国电接触产品行业工业总产值达到195.6亿元人民币，2015-2023年期间年复合增长率为10.98%。电接触产品下游主要应用领域低压电器是家用电器产品的核心部件之一。2023年我国家电零售市场规模达到8498亿元，恢复至疫情前（2019年）零售规模的95.4%，同比增长3.6个百分点。
    自主研发掌握电接触材料技术，募投新增产能超50%
    技术：以电触头为核心，公司打造了“电接触材料—电触头—电接触元件”的完整技术链条。围绕自主研发的粉体高效混合技术、三复合铆钉型电触头冷镦技术、电接触元件模内铆接技术等10项核心技术，构筑了独特的技术优势。截至2024年6月末，公司拥有授权专利46项，其中发明专利9项。募投：生产线智能化技术改造项目计划投资15,182.45万元，通过对现有厂房进行装修、购置自动化、智能化生产设备对公司现有产品生产线进行技术升级与改造，同时扩大电触头和电接触元件的产能。项目建成后，将新增年产200吨电触头、400吨电接触元件的生产能力。预计达产后最高可实现年均新增销售收入31,777.95万元。
    聚星科技同行可比公司PE2023均值为78.6X
    聚星科技同行可比公司PE2023均值为78.6X。聚星科技是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业，专注于为电接触产品的研发、生产和销售，主要产品为电触头和电接触元件，产品主要用于生产继电器、开关、接触器和断路器等各类低压电器，广泛应用于家用电器、工业控制、汽车、智能电表、充电桩、储能设备、楼宇建筑、电动工具、配电系统等行业领域，铆钉型电触头的国内市场占有率连续三年均排名第一。考虑到公司技术及品牌优势，有望进一步提高行业渗透率，建议申购。
    风险提示：原材料价格波动风险、下游市场需求波动风险、新股破发风险

公司信息更新报告：Hi4-z技术进军泛越野市场，智能化有望加速上车

长城汽车(601633)
    Q3营收同环比小幅增长，汇兑浮亏/新车推广费用导致净利润小幅下滑公司发布2024年三季报，实现营收1422.5亿元，同比+19.04%；归母净利润104.28亿元，同比+108.8%。单Q3实现营收508.25亿元，同/环比+2.6%/4.7%，归母净利润33.50亿元，同/环比-7.8%/-13.0%，归母净利润下滑主要由于汇兑账面浮亏导致财务费用明显增长叠加魏牌蓝山和哈弗H9上市带来较高的营销推广费用所致。鉴于公司Q3业绩小幅下滑、海外市场贸易壁垒等，我们下调2024-2026年业绩预测，预计2024-2026年归母净利为136.3(-8.0)/158.5(-8.9)/183.7(-14.3)亿元，当前股价对应PE为17.1/14.7/12.7倍，但鉴于公司坦克/魏品牌有望继续放量，智能化技术有望以差异化方案密集上车，看好长期发展，维持“买入”评级。
    高端品牌及海外业务持续放量，单车均价再创新高
    公司Q3销售新车29.4万辆，环比+3.4%，其中新能源车销量7.9万辆，同环比分别+2.6%/8.1%，占比26.9%，同环比+4.5pct/1.2pct。Q3单车均价创新高至17.3万辆，同环比分别+2.9/0.2万元，主要系：(1)海外销量12.3万辆，同环比+39.9%/12.9%，占比41.7%，同环比+16.3pct/3.5pct；(2)高端品牌持续放量。Q320万以上车型销量达7.2万辆，同比增长8.9%，其中坦克品牌销量同比增长16.3%。
    Hi4-z进军泛越野市场+城市NOA开城加速+海外产能建设快，未来发展可期10月22日，长城发布全新四驱技术—Hi4-Z，主要针对初入越野圈层、以城市代步和户外铺装路面为主的用户，在省油、馈电性能等方面明显提升，200公里的纯电续航能满足城市一周的出行需求。因此，坦克凭借Hi4-T在强越野市场表现突出的背景下，Hi4-Z有望增强其在泛越野的竞争力。同时，公司城市NOA已在保定等9座城市开启，而Coffee OS车机7-9月蝉联安兔兔车机跑分第一名，搭载上述功能的蓝山智驾版9月销量达6108台，并且后续还有望以不同配置的方案搭载在魏牌以及坦克其他车型上。此外，公司生态出海加速推进，将继续布局现有盈利贡献较大的车型并推动更多产品出海，且Q3马来/印尼CKD项目投产，塞内加尔KD/越南CKD项目签约，海外业务有望继续成为业绩重要增长点。
    风险提示：越野车需求不及预期；新能源车销量不及预期；海外进展不及预期。

公司信息更新报告：2024Q3减值损失扰动业绩，汽零业务维持良好态势

盾安环境(002011)
    2024Q3减值损失扰动业绩，汽零业务维持良好态势，维持“买入”评级2024Q1-Q3公司实现营收93.36亿元（同比+10.54%，下同），归母净利润6.49亿元（+20.1%），扣非归母净利润6.29亿元（+0.81%）。单季度上看，2024Q3营收29.90亿元（+4.09%），归母净利润17.49亿元（-17.18%），扣非归母净利润16.32亿元（-18.95%）。考虑到短期减值损失影响，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024~2026年归母净利润为8.85/10.86/12.58亿元（原值为9.39/11.40/13.61亿元），对应EPS为0.83/1.02/1.18元，当前股价对应PE为13.3/10.9/9.4倍，长期继续看好制冷主业在产品结构优化以及内部降本增效下盈利稳步提升，以及产品矩阵完善后汽车热管理业务持续增长，维持“买入”评级。
    2024Q3汽零业务维持良好态势，以旧换新政策刺激下关注2024Q4营收修复汽车热管理业务，中汽协数据显示2024Q3我国新能源汽车产量同比+34%，政策拉动下新能源汽车行业景气回升。公司已进入国内主流主机厂供应体系，截至目前在售订单130亿元左右，我们预计汽零业务伴随行业景气回升实现较高增长。冷配业务，产业在线数据显示2024Q2/2024Q3家用空调产量同比分别+7%/+12%，叠加2024Q2存在部分订单延迟确认收入，我们预计2024Q3公司冷配业务增速或有所收窄。但值得注意的是2024M9空调产量同比+26%，关注以旧换新政策带动2024Q4空调以及上游零部件行业增长。
    原材料上涨/信用减值损失等扰动2024Q3盈利能力，费用投放效率控制良好2024Q1/2024Q2/2024Q3毛利率分别为17.53%/18.34%/18.57%，同比分别-1.97/-0.61/-0.84pct，毛利率同比下滑或系原材料成本上涨等综合影响。费用端，2024Q1/2024Q2/2024Q3期间费用率分别为10.0%/8.4%/10.18%，同比分别-0.71/-1.11/-0.02pct，其中2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为2.61%/2.38%/4.56%/0.63%，同比分别-0.48/-0.46/+0.92/+0.00pct，费用投放效率提升费用率维持稳定。综合影响下2024Q1/2024Q2/2024Q3归母净利率分别为7.94%/7.14%/5.85%，同比分别+1.27/+1.83/-1.5pct；扣非归母净利率分别为7.60%/7.14%/5.46%，同比分别+0.42/-0.74/-1.55pct，扣非归母净利率下降主要系当期信用减值损失增加以及非经常性损益波动影响。
    风险提示：汽零业务拓展不及预期；行业竞争加剧；原材料价格持续上涨等。

公司信息更新报告：2024Q3业绩稳健，静待内需改善

苏泊尔(002032)
    2024Q3业绩稳健，静待内销改善带动盈利提升，维持“买入”评级
    2024Q1-Q3公司实现营收165.12亿元（同比+7.45%，下同），归母净利润14.33亿元（+5.19%），扣非归母净利润14.05亿元（+5.26%）。单季度上看，2024Q3营收55.48亿元（+3.03%），归母净利润4.92亿元（+2.22%），扣非归母净利润4.82亿元（+1.05%）。外需旺盛叠加公司积极控费用，业绩表现稳健，我们维持盈利预测，预计2024~2026年归母净利润为23.16/25.71/27.86亿元，对应EPS为2.89/3.21/3.48元，当前股价对应PE为18.5/16.7/15.4倍。长期继续看好经营稳健/利润率稳定，高质量稳健经营或维持较高分红比率，维持“买入”评级。
    2024Q3外销维持增长态势，公司上调全年关联交易金额
    外销受益于大客户终端动销良好维持较高增长，公司上调全年关联交易指引。2024Q1/2024Q2/2024Q3SEB集团消费者业务营收同比分别+5.8%/+5.9%/+8.1%，其中2024Q3EMEA/美洲地区营收同比分别+13.6%/+9.8%（2024Q2为+9.1%/+12%），EMEA中西欧/其他地区营收同比分别+12.6%/+15.8%（+0.7%/+28.1%），美洲中北美/南美营收同比分别+13.1%/+2.4%（+3.8%/+31%）。考虑到外销需求旺盛，公司上调全年与SEB集团关联交易金额，向SEB集团出售商品金额由61.1亿元上调至68.5亿元（增速由5%提升至17%），但由于基数抬升预计单季度外销增速有所回落。内销整体或仍受经济环境影响，SEB数据显示2024Q3/2024Q2中国大区营收同比-1.9%/-0.6%，但预计仍保持稳健。
    结构变化等致2024Q3毛利率仍有所下滑，积极控费下费用率同比下降2024Q1/2024Q2/2024Q3毛利率分别为24.42%/24.38%/24.62%，同比分别-0.8/-1.24/-0.76pct，毛利率下降或主要仍受内外销结构以及内销竞争环境激烈影响。费用端，2024Q1/2024Q2/2024Q3期间费用率分别为13.84%/13.17%/13.71%，同比分别-0.43/-1.0/-0.45pct，其中2024Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为9.54%/1.80%/2.22%/0.16%，同比分别-0.98/-0.10/+0.19/+0.43pct，整体费用率控制良好，销售费用率同比下降。综合影响下，2024Q1/2024Q2/2024Q3归母净利率分别为8.73%/8.43%/8.87%，同比分别-0.09/-0.39/-0.07pct，盈利能力维持稳定。
    风险提示：SEB订单快速回落；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。

北交所信息更新：茶饮小料潜力大+全力拓展新客户，2024Q1-3扣非净利润+65%

一致魔芋(839273)
    2024Q1-Q3营收4.36亿元，同比+19%，归母净利润6205.79万元，同比+16%
    公司发布2024年三季度报告，实现营收4.36亿元，同比增长19.30%；归母净利润6205.79万元，同比增长15.51%；扣非净利润5750.56万元，同比增长65.17%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润为0.65/0.72/0.79亿元，对应EPS分别为0.88/0.97/1.07元/股，对应当前股价PE为16.8/15.2/13.7倍，维持“买入”评级。
    2023.4-2024.4魔芋粉公司全球销量第一，茶饮小料带动魔芋食品增长
    公司2023年4月至2024年4月魔芋粉的全球销量第一。公司正在从原料制造商向应用服务商转型，强调科技研发能力，为客户提供解决方案和产品。未来五年，公司的战略方向是开拓魔芋粉和下游制品加工的两类应用方向，主攻在果冻布丁、肉制品、茶饮小料和魔芋食材四大领域的深度应用。魔芋晶球作为茶饮小料的增长显著，2024H1增速达到61%，是公司魔芋食品增速较快的主要原因之一。魔芋晶球在奶茶中的应用呈高速增长趋势，而木薯淀粉珍珠则相对下降。同时，公司通过扩大魔芋晶球的生产规模和降低单位成本，实现了毛利的增长，公司魔芋食品毛利率2024H1提升6.41个百分点。公司正在研发新的茶饮小料以适应市场变化，助推业务持续增长。
    全力拓展新客户，合作蜜雪冰城、沪上阿姨、康师傅、卫龙等
    公司8万吨技改项目正常推进。目前公司与蜜雪冰城、沪上阿姨等头部企业的订单稳定，也在拓展二线品牌客户。随着产能扩大，公司正在全力拓展新客户。康师傅将公司自有品牌“魔乐哥”魔芋素毛肚作为佐餐包，整体促销效果较好。公司还与卫龙合作为其代工部分品规的产品，并为蜜雪冰城提供魔芋素毛肚产品。产能上，公司正在加紧实施25,000吨的魔芋食品产能建设，以满足市场需求，目前生产线满负荷运转，订单充足。
    风险提示：产品较单一风险、原材料价格波动风险、宏观经济环境变化风险。

公司信息更新报告：2024Q3营收同比增长，半导体业务订单进展顺利

兴森科技(002436)
    2024Q3营收同比增长，盈利能力短期承压，维持“买入”评级
    公司发布2024三季度报告，2024Q1-Q3公司实现营收43.51亿元，同比+9.10%；归母净利润-0.32亿元，同比-116.59%；扣非归母净利润-0.14亿元，同比-140.59%；毛利率15.97%，同比-9.56pcts。其中，2024Q3公司营收14.70亿元，同比+3.36%，环比-1.49%；归母净利润-0.51亿元，同比-129.64%，环比-0.46亿元；扣非归母净利润-0.42亿元，同比-0.69亿元，环比-0.47亿元；毛利率14.82%，同比-11.34pcts，环比-1.26pcts。考虑行业仍在弱复苏阶段，我们下调公司盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为0.17/2.51/3.50亿元（前值2.36/4.01/7.88亿元），对应EPS为0.01/0.15/0.21元（前值0.14/0.24/0.47元），当前股价对应PE为1049.8/71.8/51.4倍，公司重点布局FCBGA和CSP封装基板，未来产能释放将助力业绩高速增长，维持“买入”评级。
    项目投入及稼动率不足短期承压利润，半导体业务放量在即
    2024Q1-Q3公司净利润表现欠佳。主要受FCBGA封装基板业务费用投入较大、子公司宜兴硅谷和广州兴科亏损拖累、以及计提减值和费用摊销影响。其中，FCBGA封装基板项目2024Q1-Q3费用投入（包括人工、折旧、动力和材料费用）53,047万元；宜兴硅谷因产能未能如期释放亏损8,914万元；广州兴科新建产能面临订单不足的现实挑战，2024Q1-Q3综合产能利用率约50%，导致亏损5,518万元。公司分业务看，PCB业务：2024Q1-Q3公司PCB业务实现产值超32亿元、同比+5%。公司PCB样板业务收入和利润表现均维持稳定，业务基本盘未发生变化。北京兴斐受益于战略客户高端手机业务的恢复性增长和份额提升，实现收入62,139万元、净利润8,130万元。半导体业务：FCBGA封装基板低层板已进入小批量量产阶段，高层板产品封测和可靠性验证在持续推进中，已获得高层板小批量订单，预计投料生产时间为2024Q4。CSP封装基板方面，从销售端看，公司9月份单月订单量已创新高，产能利用率将进一步提升，预计2025年能成为公司的利润增长点。
    风险提示：下游需求不及预期；产能释放不及预期；客户导入不及预期。

公司信息更新报告：Q3收入端环比持续增长，早研创新进入收获期

泽璟制药(688266)
    收入端环比增速稳健，经营节奏持续向好
    2024Q1-3公司实现营收3.84亿元，同比增长36.16%；归母净利润-0.98亿元，扣非归母净利润-1.05亿元。单看Q3，公司实现营收1.43亿元，同比增长130.67%，环比增长8.28%，归母净利润-0.31亿元，扣非归母净利润-0.32亿元。随着多纳非尼及重组人凝血酶稳健放量，公司营收环比增速稳健，经营节奏持续向好。我们看好公司长期发展，维持原盈利预测，预计2024-2026年营业收入为6.06/11.00/18.95亿元，同比增长56.9%/81.4%/72.4%，EPS为-0.57/0.01/0.66元，当前股价对应PS为29.0/16.0/9.3倍，维持“买入”评级。
    积极推进上市产品进院工作，已收到凝血酶合作方独家市场推广许可费公司继续积极推进多纳非尼片进入医院和药房的工作，截至2024年6月底已进入医院1081家、覆盖医院1844家、覆盖药房934家，多纳非尼片全国覆盖范围进一步扩大，为后续销售持续放量奠定基础。公司重组人凝血酶产品已授权远大生命科学，2024H1公司已收到独家市场推广权许可费3.4亿元，合作方的销售团队正在积极开展重组人凝血酶市场销售工作，并于2024年4月实现发货销售。
    后期管线稳步推进，早研管线ZG006临床疗效优异
    公司后期管线稳步推进，大单品吉卡昔替尼针对骨髓纤维化适应症已申报NDA；治疗重症斑秃的III期临床试验已达到24周主要疗效终点，预计52周数据读出后申报NDA；特发性肺纤维化的II期临床研究取得成功结果；治疗12岁及以上青少年和成人非节段型白癜风患者获得了临床批件并进入II/III期临床。
    7月12日，公司发布进一步收购GENSUN股份的公告。GENSUN是一家研发世界先进蛋白质药物的肿瘤免疫治疗公司，已孵化多款FIC/BIC产品，收购有助于提升公司早研管线布局能力。9月8日，公司公布早研管线ZG006（CD3×DLL3×DLL3三抗）在晚期小细胞肺癌或神经内分泌癌患者中I/II期临床研究结果。针对SCLC10mg及以上剂量ORR达66.7%，DCR达88.9%，疗效数据优异。
    风险提示：医药监管政策变动、汇率波动、公司核心成员流失等。

公司信息更新报告：2024Q3期间费用率上升，资产结构持续优化

锡业股份(000960)
    2024年前三季度锡价同比上涨，公司业绩改善明显
    2024年前三季度公司实现营业收入292.13亿元，同比-13.2%，我们判断主要系深加工板块出表所致，实现归母净利润12.83亿元，同比+17.2%，主要系锡价同比上涨15.9%所致；2024Q3来看，公司实现营业收入104.38亿元，同比-3.6%，环比+0.6%，实现归母净利润4.84亿元，同比+18.6%，环比+2.1%，此外，三季度公司营业成本、管理费用上升明显，营业成本环比+2.3%，管理费用环比+39.0%，考虑到成本、费用端的上涨，我们下调业绩预测，预计2024~2026年公司实现归母净利润18.47、23.30、25.41亿元（此前预计分别为20.62、23.64、26.14亿元），同比分别变动+31.2%、+26.1%、+9.1%，EPS分别为1.12、1.42、1.54元/股，对应2024年10月28日收盘价PE分别为13.9、11.0、10.1倍，维持“买入”评级。
    公司努力克服检修影响，2024年前三季度超额完成生产目标
    2024年前三季度公司生产锡6.42万吨，同比+8.8%，完成2024年产量目标的75.5%，生产铜10.50万吨，同比+5.3%，完成2024年生产目标的80.8%，生产锌10.64万吨，同比+28.8%，完成2024年生产目标的80.9%，生产铟95吨，同比+43.9%，完成2024年生产目标的122.1%。整体来看，公司努力克服三季度锡冶炼设备的例行停产检修影响，超额完成年度生产目标。
    公司2024Q3期间费用率上升明显，但资产负债结构持续优化
    2024Q3公司销售费用率0.2%，环比+0.07pct，管理费用率2.62%，环比+0.73pct，销售费用率和管理费用率环比上升明显，主要系三季度进行锡冶炼设备停产检修所致，2024Q3公司研发费用率1.06%，环比+0.16pct，主要系公司加大找矿力度所致。2024年第三季度，公司短期借款和长期借款大幅减少，同时考虑到公司于2024Q2发行20亿元可续期公司债券，公司资产负债结构持续得到优化，截至2024年9月30日，公司资产负债率41.79%，较2024年6月30日下降3.31pct。
    风险提示：缅甸复产进度超预期、半导体需求复苏不及预期、锡价大幅波动等。

公司信息更新报告：前三季度营收稳健增长，利润端阶段性承压

泓博医药(301230)
    前三季度营收稳健增长，受子板块毛利率下滑影响利润端波动较大
    2024Q1-3公司实现营业收入3.91亿元，同比增长6.59%；归母净利润1524万元，同比下滑66.81%；扣非归母净利润611万元，同比下滑85.60%。单看Q3，公司实现营业收入1.26亿元，同比下滑3.02%，环比下滑6.96%；归母净利润-73万元，扣非归母净利润-326万元。公司前三季度营收整体稳健增长，受CDMO与商业化板块毛利率下滑影响利润端波动较大，Q3业绩仍处于承压阶段。考虑上述原因，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为0.21/0.38/0.65亿元（原预计0.37/0.61/1.00亿元），EPS分别为0.15/0.27/0.47元，当前股价对应P/E分别为169.2/93.8/54.8倍，预计公司前端业务有望率先受益于海外需求恢复，新签订单稳健增长，维持“买入”评级。
    服务板块新签订单环比快速增长，CADD/AIDD平台持续赋能客户新药项目2024H1，公司药物发现业务实现营收1.58亿元，同比增长14.75%。服务板块单Q2实现新签订单1.65亿元，环比增长42.42%；新增客户数量约19个，环比增长26.67%。公司于2019年设立了CADD/AIDD技术平台，截至2024年6月底，公司CADD/AIDD技术平台已累计为69个新药项目提供了技术支持，其中5个已进入临床I期，2个在临床申报阶段，采购公司CADD/AIDD的客户已达33家。公司PR-GPT项目进展顺利，计划于2024Q4投入商业运营。
    核心原料药产品快速放量，持续加大市场营销及推广力度
    2024H1，公司商业化生产板块实现营收7920万元，同比增长72.31%。2024年4月，公司替格瑞洛原料药获得欧洲药典适用性认证证书，随着替格瑞洛系列产品欧美专利延长保护期临近到期，核心原料药产品快速放量。商业化生产板块单Q2实现新签订单0.91亿元，环比增长41.99%。同时，公司进一步加大市场营销和推广的力度，2024H1累计参加/主办了8场海内外展会、论坛及市场推广活动。
    风险提示：国内政策变动、核心成员流失、医药研发需求下降等。

公司信息更新报告：消费电子业务回暖，汽车电子收入高增长

电连技术(300679)
    2024三季报业绩符合预期，看好汽车连接器业务高增长，维持“买入”评级公司公布2024年三季报，2024Q1-Q3实现营收33.33亿元，YoY+51.16%；归母净利润4.59亿元，YoY+85.36%，扣非净利润4.44亿元，YoY+87.83%，毛利率33.76%，同比提升0.91pcts。其中2024年单Q3实现营收11.89亿元，YoY+41.50%，环比+7.66%；归母净利润1.51亿元，YoY+23.53%，环比+3.60%；销售毛利率33.60%，同比下降1.48pcts。公司业绩持续增长，主要系2024H2全球消费电子行业回暖，以及公司汽车高频高速连接器业务导入新客户景气度延续。其中2024Q3单季度利润增速低于营收增速原因主要系2024Q3在建工程转固折旧影响及投资收益同比减少两千万所致。考虑汽车电子业务维持高增长，我们维持2024/2025/2026年归母净利润预测为6.2/8.2/10.5亿元，当前股价对应PE为30.2/22.8/17.9倍，维持“买入”评级。
    汽车连接器出货量高增长，消费电子业务盈利能力持续修复
    分下游应用来看，公司汽车高频高速连接器产品主要应用于燃油车及新能源车厂商、TIER1、模组客户、自动驾驶电子系统上。“金九银十”为汽车行业销售旺季，考虑公司汽车高频高速连接器产品品类齐全，已具备丰富的量产经验，国内众多头部汽车客户导入顺利，市场份额稳步提升，因此该业务收入持续高增长。消费电子方面，随着终端消费电子厂商需求逐步复苏，以及软板业务盈利能力持续提升，消费电子业务利润情况修复明显。
    精密制造工艺平台规模优势渐显，消费电子+汽车电子双轮驱动
    公司精密制造工艺平台化优势渐显，自动化效率持续提升。在产品策略方面，公司稳固手机类消费电子市场地位。另一方面，公司把握汽车连接器行业发展机遇，升级高频高速汽车连接器的研发及平台制造能力，看好公司长期发展。
    风险提示：汽车价格战风险、汽车销量不及预期、消费电子需求不及预期。

公司信息更新报告：减水剂需求承压，看好公司后续业绩修复

苏博特(603916)
    Q3业绩环比下滑，静待需求复苏带动业绩修复，维持“买入”评级
    2024Q1-Q3，公司实现营收24.76亿元，同比下降3.90%，实现归母净利润0.79亿元，同比下降44.43%。其中，2024Q3单季度，公司实现营收9.12亿元，同比下降0.35%，环比下降7.33%；实现归母净利润0.25亿元，同比下降43.07%，环比下降21.37%。由于下游地产行业需求持续承压，公司业绩处于低位，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为1.17（-0.81）、1.53（-1.02）、2.04（-1.13）亿元，EPS分别为0.27（-0.19）、0.35（-0.24）、0.47（-0.26）元，当前股价对应PE分别为29.8、22.8、17.0倍。我们看好公司作为减水剂龙头，未来随下游需求回暖，业绩有望率先迎来修复，维持“买入”评级。
    Q3高性能减水剂均价环比略降，功能性材料维持景气
    2024Q3公司高性能减水剂、高效减水剂、功能性材料板块销量分别为28.66、0.41、8.92万吨，环比-4.05%、-16.33%、+8.25%；营业收入分别为4.88、0.12、1.86亿元，环比-8.20%、-18.00%、+11.23%；计算均价分别为1,704、2,822、2,086元/吨，环比-4.33%、-2.00%、+2.75%。此外，截至2024Q3，公司应收票据及应收账款规模为28.23亿元，同比2023Q3下降2.96%。混凝土减水剂下游主要为房地产市场及各项基建项目，公司合作伙伴大多是央企、国企，以及地方优质商混企业，未来伴随地方政府化债工作持续进行以及房地产市场逐步转向止跌回稳，公司财务结构有望持续改善。
    海外业务发展迅速，检测业务、功能性材料等业务有望持续增长
    公司围绕发展战略目标，不断扩大在交通、能源、水利、军工等领域的市场份额，功能性材料等新产品在营收中的占比稳步提高，保持主业稳健发展的同时，检测咨询业务、防水防护材料等多元化板块成长明显。同时，公司海外业务实现较快增长，在东南亚等“一带一路”地区持续开拓多个新地区市场，体现了较强的增长潜力。我们看好公司多板块协同发展，有望随经济复苏迎来业务修复。
    风险提示：产能投放不及预期、下游需求大幅下滑、宏观经济下行。

公司信息更新报告：2024Q3经营业绩环比改善，销售管理持续优化

济川药业(600566)
    2024Q3营收利润环比增长，维持“买入”评级
    公司2024Q1-Q3实现营收58.05亿元（同比-11.19%，下文皆为同比口径）；归母净利润19.03亿元（-2.13%）；扣非归母净利润16.99亿元（-7.06%）。分季度来看，2024Q3单季度实现营收17.71亿元（同比-7.18%，环比+8.51%）；归母净利润5.65亿元（同比-6.58%，环比+14.50%）；扣非归母净利润5.19亿元（同比-10.69%，环比+14.21%）。从盈利能力来看，2024Q1-Q3毛利率为79.26%（-2.44pct），净利率为32.86%（+3.07pct）。从费用端来看，2024Q1-Q3销售费用率为37.73%（-3.86pct）；管理费用率为5.19%（+0.92pct）；研发费用率为5.11%（-0.01pct）；财务费用率为-3.54%（-0.93pct）。考虑到销售阶段性承压，我们下调原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为26.14/30.46/34.48亿元（原预计为28.53/32.75/38.25亿元），EPS为2.84/3.30/3.74元，当前股价对应PE为11.2/9.6/8.5倍，我们看好公司清热解毒、儿科等核心业务板块发展以及BD产品引进带来的潜在增量，维持“买入”评级。
    蒲地蓝消炎口服液转为双跨资质，助力零售渠道销售增长
    2023年公司清热解毒类产品销售收入约33.8亿元，占公司营业总收入的比重约35%，其中蒲地蓝消炎口服液为清热解毒类的核心大单品。此前由于蒲地蓝在各省已退出医保，院内增长面临一定压力。而2024年9月27日，蒲地蓝消炎口服液将正式转为双跨（1类）资质产品，此次双跨资质的转换有利于公司院外市场的拓展，助力销售增长。
    销售管理持续优化，研发进程稳步推进
    2024年公司销售部门建立健全营销管理体系，持续深化营销创新，组建专业化的商务团队，整合商业渠道，拓展合作伙伴。2024H1盐酸非索非那定干混悬剂、左氧氟沙星氯化钠注射液获得注册生产批件，尼莫地平注射液、丙氨酰谷氨酰胺注射液通过一致性评价，普仑司特干糖浆、利多卡因凝胶贴膏完成注册申报。
    风险提示：政策变化风险，市场竞争加剧，产品销售不及预期。

公司信息更新报告：传统固废业务承压，生物发酵业务稳健

路德环境(688156)
    传统环保业务承压，生物发酵业务向好，下调为“增持”评级
    公司2024Q1-3实现收入2.2亿元，同比下滑4.1%，归母净利润亏损344万元；其中2024Q3实现收入0.77亿元，同比下滑28.0%，归母净利润亏损495万元。公司传统环保业务承压，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年实现收入3.3（-1.5）、6.7（-0.6）、10.2（-0.8）亿元，同比分别-5.1%、+99.9%、+53.6%，实现归母净利润0.30（-0.32）、0.76（-0.35）、1.13（-0.5）亿元，同比分别增长9.8%、155.3%、49.6%，当前股价对应PE分别为46.2、18.1、12.1倍，公司白酒糟生物发酵饲料业务持续发展，同时公司积极采取措施清收历史欠款，应收账款有望良性平稳回收，短期公司业绩承压，下调为“增持”评级。
    传统环保固废业务拖累收入，生物发酵业务相对平稳
    收入端公司2024Q3营业收入下滑28.0%，分业务看，公司2024Q3白酒糟发酵饲料业务实现收入6347万元，同比下滑2.4%，销量3.03万吨，同比下滑3.3%，单三季度公司产品价格小幅提升至2094.8元/吨；传统无机固废业务实现收入1159万元，同比下滑66.4%，对收入拖累较大，主因河湖淤泥处理业务旧项目开工率不足，同时公司未承接新项目，另外工程泥浆业务受到基建行业下行影响，公司收纳处置泥浆量有所减少。
    毛利率受到固废业务影响有所承压，静待底部反转
    公司三季度毛利率23.7%，同比下滑10.6pct，主因传统固废业务收入下滑较多，而项目固定成本摊销较大。费用端，公司2024Q3销售费用率提升8.6pct，主因生物发酵饲料业务销售子公司组建营销团队，拓展业务渠道所致；管理费用率提升5.6pct，主因新工厂办公楼、堆场和管理人员增加所致；财务费用率提升1.6pct，主因流动资金贷款增加及前期贷款利息费用化所致。公司单三季度亏损495万元，资产减值损失亦对净利润有所影响。
    风险提示：公司采购原料涨价风险，竞争格局加剧风险，公司项目推进不及预期风险。

公司信息更新报告：Q3平台交易气量下滑，天然气主业成长仍可期

新奥股份(600803)
    Q3平台交易气量下滑，天然气主业成长仍可期。维持“买入”评级
    公司发布2024年三季报，2024前三季度实现营业收入987.8亿元，同比+2.9%；实现归母净利润34.9亿元，同比+12.5%；实现扣非归母净利润29.5亿元，同比+42.0%；实现归母核心利润38.2亿元，同比-18.4%。单Q3看，公司实现营业收入317.6亿元，环比-3.1%；实现归母净利润9.6亿元，环比-33.6%；实现扣非归母净利润9.5亿元，环比-12.9%；实现归母核心利润11.2亿元，环比-30.9%。考虑平台气业务增长放缓，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为55.2/60.1/68.4（前值60.5/66.2/74.7）亿元，同比-22.2%/+9.0%/+13.6%，EPS分别为1.78/1.94/2.21元，对应当前股价PE为10.8/9.9/8.7倍。公司天然气全产业链布局，一体化营业凸显长期优势，业绩有望进一步改善，维持“买入”评级。
    工商户销售强劲带动零售气稳增，平台气Q3下滑全年增长仍可期
    天然气平台交易气：2024年前三季度实现平台交易气销量40.62亿方，同比+10.7%；单Q3实现平台交易气销量13.57亿方，环比-9.0%，或主因国际气价阶段反弹影响下游需求。天然气零售：2024年前三季度实现天然气零售气销售量188.19亿方，同比+4.8%，其中工商户气量148.43亿方，同比+5.7%，民生气量37.48亿方，同比+3.4%，零售气业务稳步增长；单Q3实现天然气零售气销量61.09亿方，环比+11.6%，其中工商户气量52.82亿方，同比+21.8%，民生气量7.47亿方，同比-29.1%，高毛差的工商户业务保持快速增长。综合能源业务：2024前三季度实现泛能销售量296.68亿千瓦时，同比+21.4%；单Q3实现泛能销售量99.28亿千瓦时，环比-6.4%。接收站业务：2024年前三季度实现接卸量173万吨，同比+33.1%，单Q3实现接卸量71万吨，环比+26.8%，
    能源业务一体化，打造天然气智能生态运营商
    舟山接收站：2022年公司完成舟山LNG接收站并购，实际处理能力达750万吨/年，三期新增350万吨/年，预计在2025年9月投产后接收站实际处理能力超过1000万吨/年。长约锁定气源：2023年，公司与美国切尔尼公司新签约长协180万吨/年，NextDecade200万吨长协做出最终决策合同生效，与雪佛龙、道达尔的长约确定未来5年价格，并与中石油签署中长期购销合同及舟山设施利用合作协议。公司目前天然气长协资源累计超1,000万吨/年，并构建国际LNG运力池，获取10艘LNG船运力资源。天然气生态运营商：公司形成了上游气源—中游储运—下游分销的一体化产业布局，通过整合国内外资源，优化销售模式，形成了天然气与综合服务一体化的智能运营平台，公司冷、热、电等综合能源销量大幅增长。分红方面：公司2023年度派发现金分红0.91元/股（含税），实现了公司2023-2025年分配现金红利每年增加额不低于0.15元/股（含税）的承诺，叠加公司特别派息规划中2024/2025年特别派息0.22/0.18元/股（含税），我们预计公司2024/2025年现金分红不低于1.03/1.14元/股（含税），持续高分红凸显公司投资价值。
    风险提示：平台交易气业务发展不及预期；产品价差缩窄风险；政策风险；宏观经济与市场环境变化风险。

公司信息更新报告：Q3单季度营收利润环比向上，融合变革深入推进

昆药集团(600422)
    2024Q3单季度营收利润环比向上，维持“买入”评级
    公司2024Q1-Q3实现营收54.57亿元（同比-2.73%，下文皆为同比口径）；归母净利润3.87亿元（+0.36%）；扣非归母净利润2.89亿元（-6.81%）。分季度来看，2024Q3单季度实现营收19.03亿元（+3.41%）；归母净利润1.58亿元（-2.91%）；扣非归母净利润1.29亿元（-2.90%）。从盈利能力来看，2024Q1-Q3毛利率为40.91%（-4.15pct）；净利率为7.16%（+0.09pct）。从费用端来看，2024Q1-Q3销售费用率为25.99%（-5.06pct）；管理费用率为4.20%（+0.02pct）；研发费用率为1.10%（+0.33pct）；财务费用率为0.31%（+0.14pct）。我们看好公司银发经济布局带来的潜在成长空间，维持原盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为5.57/7.04/8.51亿元，EPS为0.74/0.93/1.12元，当前股价对应PE为21.0/16.6/13.7倍，维持“买入”评级。
    融合变革深入推进，组织革新助力新质发展
    公司与华润三九第二年的融合工作正在稳步有序推进，公司持续推进“领成计划”落地，梳理公司全新组织架构，充分发挥战略引领、业务赋能、价值创造等核心职能作用，推动公司向高效一体化组织迈进。未来，新组织架构将坚持以新质生产力为方向，推动生产制造的持续发展和供应链的不断革新。
    研发创新稳步推进，打造发展新引擎
    公司围绕健康老龄化需求，重点聚焦慢病管理及老龄健康领域，以临床价值为导向，不断加大研发投入、丰富产品管线。截至2024Q3，公司自主研发的适用于缺血性脑卒中的中药/天然药物1类新药KYAZ01-2011-020II期临床研究数据统计分析中；化药2.2类改良型新药KYAH02-2020-149已进入临床研究准备阶段；两个3类仿制药继续推进BE试验。
    风险提示：市场及政策变化风险、产品销售不及预期、新品研发不及预期。

公司信息更新报告：扣非归母净利润同比高增，通信新能源在手订单丰富

亨通光电(600487)
    扣非归母净利润同比大幅增长，通信能源业务保持增长
    2024年10月28日公司发布2024年三季度报告，2024前三季度公司实现营收423.99亿元，同比增长20.79%，实现归母净利润23.15亿元，同比增长28.32%，实现扣非归母净利润22.08亿元，同比增长30.20%，2024Q3公司实现营收157.85亿元，同比增长32.38%，环比增长6.44%，实现归母净利润7.05亿元，同比增长27.25%，环比减少35.65%，实现扣非归母净利润6.93亿元，同比增长40.94%。根据公司公告，公司特高压及电网智能化、工业与新能源智能、海洋能源与通信等相关业务保持了较快增长，我们认为，公司作为全球领先的信息与能源互联解决方案服务商，深耕能源网络与通信网络的领域，多板块与全球化产业布局有望充分受益于行业发展。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为28.46、33.31、39.63亿元，当前股价对应PE为15.5/13.2/11.1倍，维持“买入”评级。
    公司深耕能源产业，在手订单充沛
    公司持续中标海内外新项目，产能加速提升，截至2024年6月末，公司拥有海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单约210亿元，在手订单充沛，并在智能电网领域持续巩固现有市场份额，开拓海外客户，整体能源互联业务有望得到进一步发展。
    公司积极布局通信网络领域业务，有望充分受益产业发展
    AI时代，公司聚焦新一代通信产业与核心技术的研发创新，提升系统解决方案的研发与集成能力，充分发挥新一代绿色光纤预制棒自主技术及成本优势，积极拓展海洋通信、光模块等领域业务。截至2024年6月末，海洋通信业务相关在手订单约55亿元；亚非欧PEACE跨洋海缆通信系统运营项目在手订单金额超3亿美元。
    风险提示：海洋业务发展不及预期的风险、原材料价格波动风险、产业政策与市场风险、海外投资与经营风险。

公司信息更新报告：持续投入海外市场，拓展端侧AI、低空经济等领域

广和通(300638)
    Q3业绩保持稳健，持续投入海外市场，维持“买入”评级
    2024年10月28日，公司发布2024年三季报，2024前三季度实现营收62.17亿元，同比增长5.12%，实现归母净利润6.52亿元，同比增长43.22%，实现扣非归母净利润4.50亿元，同比增长3.83%。2024Q3公司实现营收21.42亿元，同比增长4.55%，实现归母净利润3.18亿元，同比增长108.87%，实现扣非归母净利润1.34亿元，同比下降10.62%，主要是公司出售锐凌海外车载业务所致。公司发布公告，出售锐凌无线车载前装无线通信模组业务资产，以1.5亿美元的价格出售给买方EUROPASOLAR S.àr.l.，并由买方承接所有相关债务，为公司带来较好投资收益和现金流，8月开始锐凌无线不再纳入合并报表范围。公司虽出售海外车载前装业务，但仍持续投入欧美、东南亚等地区通信模组市场，并积极布局机器人及端侧AI领域，我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为6.97/6.32/7.22亿元，当前股价对应PE为17.8/19.6/17.2倍，维持“买入”评级。
    重视研发投入，模组持续升级迭代
    2024前三季度公司实现研发费用5.22亿元，实现研发费用率8.40%，公司高度重视研发，产品不断推成出新，研发团队积极与英特尔、高通、紫光展锐、MTK等公司合作，持续推出多款模组新品，推出智能模组SC208、LTE Cat.1bis模组MC610-GL、Wi-Fi7模组WN372-GL、基于MediaTek T300平台的RedCap模组FG332系列及其Wi-Fi6/7CPE解决方案，广通远驰持续布局5G/5G+V2X车联网模组、扩充AI智能座舱SOC产品，率先推出旗舰级AI高算力智能座舱平台。
    积极拓展端侧AI、低空经济、机器人等领域，有望勾勒成长新曲线
    公司持续投入端侧AI，于2019年成立智能模组产线，推出端侧智能算力模组，有望长期受益于AI在端侧应用的逐步落地。公司于2023年成立智能计算产线，以智能割草机器人为突破，进行技术积累，并积极探索具身智能机器人领域，在2024年10月推出低空经济解决方案，在卫星通信、V2X等领域亦有布局。
    风险提示：市场竞争加剧风险、外协代工风险、中美贸易摩擦加剧等

公司信息更新报告：国货美妆龙头表现稳健，“系列品牌化”持续完善

珀莱雅(603605)
    事件：2024Q3归母净利润同比+20.7%，国货美妆龙头表现稳健
    公司发布三季报：2024Q1-Q3实现营收69.66亿元（+32.7%）、归母净利润9.99亿元（+33.9%），其中2024Q3实现营收19.65亿元（+21.2%）、归母净利润2.98亿元（+20.7%），淡季增长稳健。我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润为15.64/19.57/23.71亿元，对应EPS为3.95/4.94/5.98元，当前股价对应PE为24.1/19.3/15.9倍，维持“买入”评级。
    2024Q3预计主品牌表现稳健，第二梯队品牌彩棠/OR增势较强
    分品类看，2024Q3护肤类/美容彩妆类/洗护类分别实现营收16.54亿元（+20.7%）/2.33亿元（+18.7%）/0.75亿元（+47.2%）；平均售价方面，2024Q3护肤类+24.6%（单价较高的品类收入占比提升）、美容彩妆类-6.6%（单价较低的原色波塔销售占比增加），洗护类-6.8%（单价较低的惊时销售占比增加）。分品牌看，预计主品牌珀莱雅表现稳健，第二梯队品牌彩棠/OR增长较快。盈利能力方面，2024Q3毛利率和净利率分别为70.7%（-1.9pct）/15.2%（持平）。费用方面，2024Q3销售/管理/研发费用率分别为45.4%/4.9%/2.4%，同比分别+2.8pct/-1.0pct/+0.1pct，销售费用率提高主要系达播投放力度加大导致形象宣传推广费用增加。
    珀莱雅进一步完善“系列品牌化”布局，彩棠发力底妆成效初显
    产品：珀莱雅品牌持续夯实大单品战略，2024Q3升级迭代“源力精华3.0”和“能量面霜”产品，此外公司官宣“沁柔防晒”美白+防晒双特证和“光学瓶”美白特证获批，有望带动防晒、美白条线增长。品牌：珀莱雅在2023年高基数下表现稳健，持续耕耘“系列品牌化”布局；彩棠发力底妆赛道成效初显，“小圆管”粉底液高增，高光修容家族不断丰富。渠道：线上坚持精细化运营，抖音达播投放力度加大，进一步完善品牌自播矩阵账号搭建；线下积极开拓高质量新型百货、商城集合店渠道。双十一：珀莱雅品牌在天猫双11抢先购（10月21日-10月23日）美妆与快消榜单均问鼎第一，坐稳天猫美妆龙头地位
    风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。

公司信息更新报告：Q3环比业绩大增，煤电一体化加速推进

新集能源(601918)
    Q3环比业绩大增，煤电一体化加速推进。维持“买入”评级
    公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收91.89亿元，同比-5.19%，实现归母净利润18.24亿元，同比-5.01%，实现扣非归母净利润17.87亿元，同比-5.79%。单Q3看，公司实现营收32.04亿元，环比+9.45%，实现归母净利润6.49亿元，环比+12.16%；实现扣非归母净利润6.49亿元，环比+16.79%。面对前三季度市场煤价波动，公司凭借高比例长协煤及煤电一体化，实现了稳健的业绩表现。展望2024Q4，煤价及发电量仍有迎峰度冬的利多、安徽安监边际放松助产销量恢复、利辛电厂二期新投产的两台机组满产满发贡献利润增量。我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润25.1/27.1/31.9亿元，同比+19.0%/+7.8%/+18.0%；EPS分别为0.97/1.04/1.23元，对应当前股价PE分别为8.2/7.6/6.5倍。我们看好公司煤电一体化布局推进带来的盈利增长，以及完全实现一体化后带来的更高业绩稳定性，预计公司的估值也将显著提升，维持“买入”评级。
    去库&热值提升助量价均稳，电厂旺季投产发售电量高增
    煤炭业务：产量方面，2024Q1-3公司原煤产量1558万吨，同比-6.17%，商品煤产/销量1388/1379万吨，同比-6.74%/-9.50%，商品煤产销量均同比下滑。单Q3看，原煤产量520万吨，环比-3.11%，商品煤产/销量452/468万吨，环比-3.05%/+2.24%，Q3原煤产量环比下降或主因报告期内煤矿事故导致短暂停产，产销比达103.5%或主因上半年煤炭库存在迎峰度夏旺季集中去库。价格方面，2024Q1-3公司煤炭平均售价562元/吨，同比+3.14%，煤价逆市增长或主因煤质相比2023年同期显著提升。单Q3看，煤炭平均售价558元/吨，环比+0.75%，或主因煤炭热值小幅提升。电力业务：发电量方面，2023Q1-3实现发电量86.04亿千瓦时，同比+16.14%，上网电量81.16亿千瓦时，同比+16.18%，发售电量同比均显著提升；单Q3看，实现发电量39.94亿千瓦时，环比+85.94%，上网电量37.63亿千瓦时，环比+86.19%，公司发售电量环比大幅增长主因迎峰度夏电力需求增加以及利辛电厂二期3号机组Q3实现投产发电；价格方面，2024Q1-3公司平均上网电价0.4058元/千瓦时，同比-0.93%，电价维持相对稳定。
    加速推进煤电一体化，未来有望实现高分红
    煤电一体化加速推进：2024年3月，公司上饶电厂（2*1000MW）、滁州电厂（2*660MW）正式开工建设，2024年6月，六安电厂（2*660MW）正式开工建设，2024年8月31日及9月30日，利辛电厂二期两台机组分别转入商业化运营。公司煤电一体化已进入快速发展阶段，随着目前在建的3座电厂于2026年投运，公司有望实现完全煤电一体，盈利稳定性有望进一步增强。同时，公司积极发展绿电煤电联营，计划布局毛集实验区4.19MW分布式光伏发电项目、利辛县南部10万千瓦风电项目、新集二矿塌陷区9万千瓦水面光伏项目，并目标在2025年底实现1000MW新能源装机容量。分红有望提高：公司属于央企，受益央企市值管理政策，具备提分红动力，虽然当前公司仍处电厂建设投资期，分红比例较低，但保持着分红比例上升的趋势，随着公司资本开支期结束，基于稳定的盈利水平及高ROE，公司未来有望实现高分红，估值有望提升。
    风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；新增产能进度不及预期。

公司信息更新报告：Q3业绩延续改善，兴福电子分拆上市获注册

兴发集团(600141)
    Q3特种化学品、肥料景气偏稳，业绩延续改善，符合预期
    公司发布2024三季报，实现营收220.50亿元，同比+0.04%；归母净利润13.14亿元，同比+37.85%；扣非净利润12.69亿元，同比+44.35%。其中Q3单季度营收86.46亿元，同比+3.54%、环比+32.69%；归母净利润5.09亿元，同比+52.73%、环比+20.26%。Q3特种化学品、肥料景气偏稳，有机硅系列销量环比增长，公司业绩延续改善。结合主营产品景气和在建项目进展，我们上调2024、维持2025-2026盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.54（+1.39）、21.95、26.54亿元，EPS分别1.68、1.99、2.41元/股，当前股价对应2024-2026年PE为13.8、11.7、9.6倍。公司持续完善产业链，我们看好公司新旧动能转换加速向世界一流精细化工企业迈进，维持“买入”评级。
    Q3磷矿石、磷铵景气维稳，兴福电子上市有望贡献新的利润增长点
    （1）分业务看，2024前三季度，特种化学品、农药、肥料、有机硅系列分别实现销售金额39.7、40.0、30.0、18.6亿元，不含税售价分别为10,375、21,381、3,116、10,705元/吨，同比-8.3%、-16.8%、+6.1%、-9.4%。2024Q3，特种化学品、农药、肥料、有机硅系列销量环比分别+1.2%、-6.0%、-20.3%、+26.8%；不含税售价环比分别-1.6%、-1.3%、+12.4%、-8.0%；特种化学品、肥料景气偏稳。据百川数据，2024Q3磷矿石（30%）、磷酸一铵（58%粉）、磷酸二铵（64%）均价为1,039、3,565、3,717元/吨，环比分别+0.9%、+7.3%、+0.5%。（2）盈利能力方面，2024前三季度公司销售毛利率、净利率为17.96%、6.02%，相较2024中报分别+0.58、-0.01pct。（3）10月17日，公司公告控股子公司兴福电子（持股比例55.29%）首次公开发行股票并在科创板上市获得中国证监会注册，经过10多年发展，兴福电子目前已建成6万吨/年电子级磷酸、6万吨/年电子级硫酸、1万吨/年电子级双氧水、5.4万吨/年功能湿电子化学品产能，产能规模居行业前列，产品质量总体处于国际先进水平，产品已实现中芯国际、华虹集团、SK海力士、长江存储等多家国内外知名半导体客户的批量供应。
    风险提示：原材料及产品价格波动、项目进展不及预期、安全环保风险等。

公司信息更新报告：发力养殖食品降本成效显著，低位投资价值显现

圣农发展(002299)
    发力养殖食品降本成效显著，低位投资价值显现，维持“买入”评级
    公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3营收137.62亿元(同比-1.18%)，归母净利润3.83亿元(同比-48.25%)。单Q3营收49.25亿元(同比+1.62%)，归母净利润2.81亿元(同比-10.38%)。截至2024年9月末，公司资产负债率52.79%(同比-0.80pct)。渐入Q4肉类消费旺季，白鸡价格趋势向上，我们维持原盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.82/8.11/15.59亿元，对应EPS分别为0.55/0.65/1.25元，当前股价对应PE为24.6/20.7/10.8倍。公司白鸡出栏稳增降本成效显著，持续发力食品端，低位投资价值显现，维持“买入”评级。
    白鸡出栏稳增降本成效显著，推进自研种鸡圣泽901Plus全面替代
    2024Q1-Q3公司鸡肉销量102.30万吨(同比+18.87%)，销售收入101.09亿元(同比+2.13%)，销售均价约9881.72元/吨(同比-14.08%)。生产端，2024年前三季公司屠宰量同比增长超22%，养殖成本稳步下降成效显著，2024Q3公司养殖成本降至9300元/吨以内，9月降至9000元/吨，9月单吨综合造肉成本创下年内新低，不含原料成本达历史最佳水平。种鸡端，公司继续挖掘自研种鸡生产性能综合优势，逐步实现圣泽901Plus品种的全面替换，养殖效率不断提高。
    公司持续发力食品端，持续推出新品销量稳步增长
    2024Q1-Q3公司肉制品销量26.72万吨(同比+9.33%)，销售收入59.00亿元(同比-3.52%)，销售均价约22080.84元/吨(同比-11.75%)。产能方面，食品十厂产能逐步释放，为公司新增年6万吨食品深加工产能。B端，重客、餐饮、出口多渠道销量均实现增长，其中出口渠道销量同比增长超30%，产品高品质溢价优势明显。C端，零售板块线上、线下渠道均衡发力，持续推出新品，推动品牌建设，聚焦于产品的多样化，2024Q1-Q3公司C端收入同比增长接近20%。
    风险提示：疫病风险，白羽鸡产能扩张超预期，公司产能推进不达预期等。

东方财富2024三季报点评：证券市占率提升，客户入金规模高增

东方财富(300059)
    证券市占率提升，客户入金规模高增
    2024前3季度公司营总收/归母净利润为73.0/60.4亿元，同比-14.0%/-2.7%，3季度净利润19.9亿，同比+0.1%，环比-5.5%，净利润符合我们预期，基金代销收入略低于我们预期。经纪和两融市占率进一步提升，客户入金大幅增长，代销收入环比微降，预计4季度改善可期，预计前三季度投资收益利润贡献28%。考虑市场交投活跃，我们上修公司2024-2026年归母净利润预测至93/122/141亿元（调前80/86/97），同比+13%/+32%/+15%，对应EPS为0.6/0.8/0.9元。当前股价对应2024-2026年PE38.5/29.3/25.4倍。公司作为互联网券商龙头，线上获客优势突出，充分受益于个人投资者交易活跃度提升，关注后续综合费改和指数基金占比提升对费率的影响，维持“买入”评级。
    经纪和两融市占率3季度提升，客户入金大幅增长
    （1）前3季度公司手续费及佣金净收入35.6亿元(主要是证券经纪)，同比-5.3%，市场日均股基成交额同比-8.0%，根据西藏地区成交额市占率估算，预计2024年3季度公司股基成交额市占率较中报有所增长。期末代理买卖证券款规模1128亿元，环比+64%，9月末股市大幅上涨带动客户入金规模高增。（2）前3季度利息净收入16.5亿，同比-1%，两融市占率3.06%，环比+0.06pct。期末融出资金438亿，较年初-5%。（3）自营投资收益24.1亿，同比+49%，年化投资收益率3.7%，较中报的4%略有下降，反映3季度债市环比走弱影响。期末金融投资资产987亿，环比+5%，较年初+35%。
    3季度代销收入环比微降，预计4季度改善可期
    （1）前三季度公司营业收入(主要由基金代销贡献)22.4亿，同比-27%，单3季度7.2亿，环比-7%，略低于我们预期。7月-9月中旬股市情绪相对低迷，偏股基金净值承压，预计基民交易低迷，公司前端申赎费收入承压，3季度全市场新发偏股基金469亿，环比-16%。9月末市场转向，偏股基金净值驱动保有增长，Q3偏股基金指数上涨12%，Q3末全市场偏股基金保有规模8.02万亿，环比+21%，其中股票型ETF保有2.7万亿，环比+51%，场外主动权益基金保有5.3万亿，环比+9%，公司AUM增长带来的尾佣收入改善相对滞后，预计4季度代销收入环比明显改善。（2）前三季度销售、管理和研发费用2.2/17.1/8.5亿，同比-39%/-4%/+7%，单季度销售、管理和研发费用0.7/5.6/2.9亿，环比-4%/-5%/+8%，研发投入延续增长，销售及管理费用环比下降，市场推广投入减少。三类费用占收入38%，较2024H1提升0.4pct，同比+3.5pct。
    风险提示：市场波动风险；基金渠道降费政策不确定性；市占率提升不及预期。

公司信息更新报告：三季度营收利润同比大增，工程咨询业务蕴蓄业绩增长潜能

建发合诚(603909)
    三季度营收利润同比大增，工程咨询业务蕴蓄业绩增长潜能
    建发合诚发布2024年三季度报告，得益于公司建筑施工业务强势增长，公司前三季度收入、利润同比大幅增长，公司前三季度实现营业收入、归母净利润分别为47.10亿元、6335.3万元，同比分别高增132.11%、114.59%。公司依托控股股东建发集团的资源平台，推进业务协同发展，同时持续夯实管理基础，未来业绩有望持续向好。故我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为0.9、1.1、1.3亿元，对应2024-2026年EPS为0.33、0.41、0.48元，当前股价对应PE为27.6、22.7、19.1倍，维持“买入”评级。
    营收利润同比大幅增长，建筑施工收入夯实业绩表现
    2024年前三季度，公司实现营业收入47.10亿元，同比大增132.11%，实现归母净利润6335.3万元，同比大增114.59%，业绩表现。2024年三季度，公司主营业务收入完成15.59亿元，同比增长60.67%，归母净利润2931.4万元，同比增长225.29%。公司前三季度营业收入大增主要系建筑施工收入同比明显增长，公司三季度营业收入大增主要系建筑施工和综合管养收入增长。
    工程咨询业务蕴蓄业绩增长潜能，建筑施工合同金额有所收缩
    2024年三季度，公司新签订单额有所下滑。分类别来看，工程咨询订单明显增长，工程咨询订单新签合同额达7.68亿元，同比增长25.37%，其中勘察设计、工程管理、工程检测分别完成4.41亿元、1.87亿元、1.40亿元，分别同比-9.77%、+215.59%、+117.19%，工程管理和工程检测同比增张明显。工程施工订单新签合同额有所收缩，合同金额达39.98亿元，同比下降64.47%，其中综合管养、工程新材料和建筑施工分别实现新签合同额2.10亿元、37.88亿元，分别同比+1。77%、-65.71%，建筑施工新签订单额收缩明显。
    风险提示：行业政策风险、新签订单不及预期、股东支持不及预期。

公司信息更新报告：业绩表现亮眼，麻醉业务持续进阶

苑东生物(688513)
    业绩表现亮眼，麻醉业务持续进阶，维持“买入”评级
    2024Q1-3公司实现营业收入10.40亿元（同比+22.38%，以下均为同比口径），归母净利润2.17亿元（+12.03%），扣非归母净利润1.68亿元（+14.92%）。2024Q1-3共计提股权激励费用1,011.58万元，剔除股权激励费用影响，归母净利润较2023年同期增长17.25%，扣非归母净利润较2023年同期增长21.85%。2024Q1-3毛利率77.55%（-3.63pct）；净利率20.87%（-1.93pct）。2024Q1-3销售费用率34.03%（+0.24pct）、管理费用率7.03%（-1.43pct）、研发费用率18.09%（-1.77pct）。我们看好公司在麻醉镇痛领域的布局，维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为2.72、3.31及4.03亿元，EPS为1.54元、1.87元和2.28元，当前股价对应PE为23.8、19.6以及16.1倍，维持公司“买入”评级。
    公司聚焦麻醉镇痛领域，主要产品市占率名列前茅
    公司上市产品具有较强的市场竞争力，米内网全国重点省市公立医院数据库2024Q1数据显示，盐酸纳美芬注射液、布洛芬注射液、盐酸纳洛酮注射液、盐酸去氧肾上腺素注射液、依托考昔片等麻醉镇痛产品市占率位于前三。此外，公司不断推进新产品的研发与上市进度，氨酚羟考酮缓释片于2024年8月获得申报上市许可受理，纳布啡与布托啡诺注射液分别于2024年2月和3月获批生产。
    原料制剂一体化布局，出海业务打开成长空间
    公司盐酸纳美芬注射液于2023年11月获FDA批准，是公司首个制剂出海的产品；同时2024年9月盐酸尼卡地平注射液获得美国FDA药品注册批准。此外，EP-0125SP、EP-0112T鼻喷剂按进度推进，正在进行稳定性研究和BE研究。公司持续丰富出海管线，海外市场将为公司打开较大增量空间。公司业绩兑现度高，麻醉业绩表现持续亮眼，是值得关注的稳健资产。
    风险提示：集采降价的风险；药品研发失败的风险；产品竞争加剧的风险等。

公司信息更新报告：业绩符合预期，Q3现金流高速增长

金山办公(688111)
    长期成长路径清晰，维持“买入”评级
    我们维持公司2024-2026年归母净利润预测为15.41、19.25、24.16亿元，对应EPS分别为3.33、4.16、5.22元/股，当前股价对应PE为79.4、63.5、50.6倍。考虑公司WPS AI产品持续升级，有望打开成长空间，维持“买入”评级。
    业绩符合预期，Q3现金流高速增长
    2024年前三季度公司实现营业收入36.27亿元，同比增长10.90%；实现归母净利润10.40亿元，同比增长16.41%；实现扣非归母净利润9.91亿元，同比增长15.16%。其中，Q3单季度实现营业收入12.14亿元，同比增长10.53%；实现归母净利润3.18亿元，同比增长8.33%；实现扣非归母净利润3.03亿元，同比增长6.66%，业绩整体符合预期。值得关注的是，Q3单季度公司经营活动净现金流为4.51亿元，同比增长31.20%，远高于利润增速。同时，截至三季度末，公司合同负债总额（合同负债+其他流动负债+其他非流动负债）为29.78亿元，较年初增长12.83%，一定程度说明公司机构订阅SaaS转型推进顺利。
    各项业务稳步发展，机构订阅SaaS转型顺利
    分业务来看，Q3单季度公司个人订阅业务收入为7.62亿元，同比增长17.24%。机构订阅业务收入为2.48亿元，同比增长0.02%，主要由于公司发力公有云市场的规模性民企及地方国企，持续提升相关收入占比，推动收入模式进一步升级。机构授权业务收入为1.43亿元，同比增长8.97%，主要得益于充分布局党政信创领域下沉市场，相关订单增加。
    研发投入保持高增长，WPS AI2.0持续提升用户体验
    Q3单季度公司研发投入为4.54亿元，占营收比重为37.41%，同比提升4.74个百分点，我们判断主要由于公司持续加强在AI领域的研发投入。公司WPS AI2.0新增AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手，为用户提供更加便捷高效的创作体验，有力促进用户粘性和付费转化提升。
    风险提示：AI产品市场接受度不及预期；宏观经济影响下游客户付费能力。

公司信息更新报告：2024Q3营收利润快速增长，股权激励彰显发展信心

佐力药业(300181)
    营收利润快速增长，维持“买入”评级
    公司2024Q1-Q3实现营收20.45亿元（同比+39.59%，下文皆为同比口径）；归母净利润4.21亿元（+46.93%）；扣非归母净利润4.15亿元（+47.80%）。单Q3来看，实现营收6.17亿元（+35.97%）；归母净利润1.25亿元（+40.61%）；扣非归母净利润1.23亿元（+41.17%）。从盈利能力来看，2024Q1-Q3毛利率为61.61%（-7.04pct）；净利率为20.90%（+0.93pct）。从费用端来看，2024Q1-Q3销售费用率为33.46%（-7.36pct）；管理费用率为3.79%（-0.83pct）；研发费用率为2.48%（-1.49pct）；财务费用率为-0.34%（+0.43pct）。我们看好公司乌灵和百令系列产品未来的增长空间，以及集采背景下带来的销售费用优化，维持2024年并上调2025-2026年归母净利润预测，预计分别为5.59/7.35/9.56亿元（原预计为5.59/6.90/8.44亿元），EPS分别为0.80/1.05/1.36元/股，当前股价对应PE分别为20.3/15.4/11.9倍，维持“买入”评级。
    核心乌灵系列维持高增长，中药配方颗粒国标和省标备案品种增加
    分产品来看，2024Q1-Q3公司乌灵系列营收11.61亿元（+24.88%），百令片系列营收1.35亿元（-4.89%），中药饮片营收同比增长51.24%，中药配方颗粒营收0.76亿元（+175.96%），佐力医药公司实现新增销售收入1.17亿元。其中，乌灵系列增速较快得益于乌灵胶囊销售收入同比增长22.67%，以及灵泽片销售收入同比增长36.90%；同时中药配方颗粒国标和省标的备案品种也进一步增加。
    股权激励振奋人心，彰显企业发展信心
    公司激励方式采用第二类限制性股票和员工持股计划相结合，限制性股票激励首次授予112人，同时参加员工持股计划总人数不超过115人（不包含预留部分），两项草案总股份为1333万股，其中预留部分150万股。公司业绩考核目标以2024年净利润为基数，2025-2027年净利润增长率分别不低于30%/66%/110%，员工持股计划考核业绩目标同上，彰显企业愿与员工团结一致发展的坚定信心。
    风险提示：政策变化风险、产品销售不及预期、市场竞争加剧。

公司信息更新报告：三季度业绩环比降幅收窄，创新药业务渐入快车道

健康元(600380)
    三季度业绩环比降幅收窄，创新药业务渐入快车道，维持“买入”评级2024Q1-3公司收入118.99亿元（同比-5.95%，以下为同比口径）；归母净利润11.12亿元（+2.58%）；扣非归母净利润10.73亿元（+2.30%）。公司2024Q1-3毛利率63.07%（+1.30pct）；净利率为20.45%（+2.71pct）。单季度看，2024Q3公司收入36.64亿元（-6.80%，环比-5.92%）；归母净利润3.35亿元（+24.95%，环比-0.44%）。对比单二季度，公司单二季度收入环比下滑10.25%；归母净利润环比下滑23.46%。单三季度和单二季度相比收入和利润环比降幅收窄。我们维持2024-2026年公司归母净利润为14.82/16.49/18.27亿元，EPS为0.79/0.88/0.98元/股，当前股价对应PE为14.3/12.9/11.6倍，维持“买入”评级。
    吸入制剂受左沙影响收入有所波动，保健品业务持续攀升
    2024年1-9月，本公司化学制剂实现收入58.79亿元，同比下降10.55%，其中呼吸制剂产品实现收入7.99亿元，同比下降28.18%；抗感染产品实现收入3.22亿元，同比下降19.46%。原料药及中间体实现收入38.57亿元，同比下降2.83%。保健食品实现收入2.62亿元，同比增长97.67%。整体来看，吸入制剂受到左沙的集采影响收入有所波动，保健品业务持续攀升。
    创新药业务渐入快车道，TG-1000报产将迎上市
    公司扎实推进“创新药+高壁垒复杂制剂”双轮驱动战略。创新药方面，公司继续发挥妥布霉素纳入医保的优势，应对左沙集采价格下降带来的挑战；抗流感新药TG-1000已于2024年8月报产，预计2025H2获批，TG-1000有效治疗期长，预计上市后快速放量。在高壁垒复杂制剂方面，沙美特罗替卡松吸入粉雾剂为国内首仿，有望为公司提供业绩新增量。目前公司正值产品换挡期，且单三季度业绩环比已经大幅改善，我们预计随着左沙集采负面影响出清，叠加新药妥布霉素、TG-1000以及舒列迭逐步放量，公司价值属性有望进一步凸显。
    风险提示：行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。

公司信息更新报告：收入稳定增长，海外布局持续推进

骆驼股份(601311)
    收入稳定，Q3盈利能力稳中有升
    骆驼股份发布2024年三季报，公司2024年前三季度实现营业收入113.33亿元，yoy+9.9%，实现归母净利润4.87亿元，yoy+21.6%，实现扣非归母净利4.82亿元，yoy+25.4%。其中2024Q3实现营业收入38.06亿元，yoy+0.68%，QOQ-6.5%，归母净利1.74亿元，yoy+44.25%，QOQ+10.0%，扣非归母净利1.40亿元，yoy+0.02%，QOQ-19.8%。单Q3毛利率与净利率分别为13.4%/4.6%，分别环比-1.1pct/+0.7pct，公司国内经营稳定，出海持续贡献新增量，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为8.04/10.90/14.05亿元，对应当前股价PE为12.5、9.2、7.2倍，维持“买入”评级。
    国际化业务持续推进，配套海外龙头
    根据公司公众号披露，2024年7月，骆驼股份华晨宝马定点AGM产品生产线顺利通过Final-PZS审核，已具备给BMW批量供货的条件。2024年9月，骆驼AGM46Ah电池通过了德国大众的BMG认可，德国大众计划2025年在欧洲市场的EV车型全面搭载AGM46Ah电池，骆驼股份是国内优先获得该型号电池BMG认可的企业，截至2024年10月，骆驼电池已圆满完成了大众AGM全系列共5款产品的开发工作，为未来深度合作打下坚实基础。
    费用管控严格，Q3净利率回升
    单Q3归母净利润yoy+44.25%，波动较大主要系期间费用率同比减少及公司股权投资公允价值变动影响。单Q3期间费用率为7.8%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.3%/2.9%/1.9%/-1.2%，分别环比-0.1pct/+0.2pct/+0.2pct/-1.2pct，公司期间费用管控严格。Q3净利率回升至4.6%，同比+1.4pct，环比+0.7pct。
    风险提示：技术变革风险；市场竞争风险；原材料价格波动；海外业务拓展不及预期；原材料价格难以传导至终端。

公司信息更新报告：三季度略承压，医美业务版图进一步扩张

朗姿股份(002612)
    事件：医美连锁机构龙头三季度经营略承压
    公司发布三季报：2024Q1-Q3实现营收41.78亿元（同比+1.45%，下同）、归母净利润2.09亿元（-4.87%）、扣非归母净利润1.80亿元（+11.29%）；其中2024Q3实现营收12.65亿元（-6.80%）、归母净利润0.42亿元（-17.21%）、扣非归母净利润0.40亿元（+10.60%），预计系居民消费意愿低迷导致承压。我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润为3.16/3.89/4.65亿元，对应EPS为0.71/0.88/1.05元，当前股价对应PE为22.2/18.0/15.1倍，维持“买入”评级。
    医美业务版图进一步扩张，前三季度毛利率稳中有升
    医美业务方面，北京丽都、湖南雅美于三季度纳入公司合并报表，截至2024Q3公司已有40家医美机构（米兰柏羽4家、晶肤医美29家、韩辰医美2家、高一生1家、武汉五洲1家、郑州集美1家、北京丽都1家、湖南雅美1家），分布于成都、西安、深圳、北京等城市。盈利能力方面，2024Q1-Q3公司综合毛利率为58.9%（+1.6pct）稳中有升。期间费用方面，2024Q1-Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为39.8%/8.7%/1.9%/1.7%，同比分别-0.4pct/+0.7pct/+0.3pct/持平，整体相对稳定。
    外延扩张+纵向深化+异业拓展，全方位加码泛美业布局
    除了通过收并购医美机构外延扩张以外，公司也通过其他方式持续加码泛美业布局，（1）纵向延展深化：公司9月发布公告，拟参股“朗曦姿颜”正式进军医美上游产品领域，以期及时掌握医美上游产品的研发创新和技术迭代信息，同时提高供应链稳定性、集团采购议价能力；（2）横向异业拓展：另外公司旗下晶肤医美推出更加社区化、生活化的生活美容子品牌“晶肤美瑟”，未来有望在“医美+生美”的双美模式上进一步探索。我们认为，公司已建立从“衣美”到“医美”的时尚业务方阵，医美业务全国化布局已现雏形，并进一步通过“外延扩张+纵向深化+异业拓展”加码泛美业布局，未来有望持续打开成长空间。
    风险提示：拓店不及预期、人力资源流失、竞争加剧、医疗事故、消费疲软。

公司信息更新报告：成本下行叠加费用优化，2024Q3盈利能力超预期

天味食品(603317)
    公司发布2024年三季报，收入符合预期，利润略超预期
    公司披露2024年三季报。2024年前三季度公司营收/归母净利润23.64/4.32亿元（同比+5.84%/+34.96%）；其中2024Q3营收/归母净利润8.97/1.86亿元（同比+10.93%/+64.79%）。收入符合预期，利润略超预期。综合考虑公司成本及费用投放情况，我们小幅上调盈利预测，预测2024-2026年归母净利润5.7（+0.4）/6.4（+0.1）/7.5（+0.1）亿元（同比+24.0%/+13.4%/+17.1%），EPS为0.53（+0.03）/0.60（+0.01）/0.71（+0.02）元，当前股价对应PE25.5/22.5/19.2倍，考虑到下半年旺季收入有望回暖，维持“增持”评级。
    2024Q3收入恢复双位数增长，线上渠道实现高增
    （1）产品端：2024Q3底料/川调/冬调营收分别同比+1.14%/+18.07%/+19.68%，底料营收仅微增主要系季节销售策略影响，我们预计2024Q4旺季来临，底料营收增长有望加速；（2）渠道端：2024Q3公司线下/线上渠道营收分别+5.98%/+55.38%，线上营收高增主要系小B食萃贡献。分区域看，2024Q3除北部区域营收有所下滑，南部/中部/西部/东部区域营收分别同比增长17.07%/14.95%/12.80%/8.93%。
    成本下行+费用管控优化，2024Q3公司盈利能力超预期
    2024Q3毛利率/净利率同比+0.77pct/+7.33pct至38.83%/21.19%，2024Q3毛销差同比提升8.55pct，主要系：（1）成本下降；（2）费用投放优化。其中销售费用率同比-7.78pct主要系：（1）市场费用投入减少，但是我们预计对经销商直接拿货优惠政策及支持增加；（2）广告费用减少、KA堆头投放减少等。
    展望全年：全年双位数营收增长可期，2024年盈利能力同比有望改善
    盈利端，我们预计2024Q4公司毛利率有望环比提升，同时销售费用率亦有望环比提升，全年盈利能力同比改善。收入端，我们认为四季度销售旺季来临，员工持股计划业绩考核目标仍有实现可能（2024年营收同比增速不低于10%）。
    风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展及竞争风险、原料价格波动风险等。

中小盘信息更新：三季度业绩稳健增长，全年业绩增长可期

华测导航(300627)
    公司发布2024年三季报，业绩保持稳健增长
    2024年前三季度，公司实现营业收入22.68亿元，同比增长24.22%，实现归母净利润3.90亿元，同比增长37.84%。公司是国内高精度卫星导航定位领先企业，业绩有望持续稳健增长，基于此，我们维持公司2024-2025年业绩预测并小幅上调公司2026年业绩预测，预计公司2024-2026年归母净利润5.95/7.59/9.51亿元（2024-2026年原值为5.95/7.59/9.50亿元），对应EPS分别为1.09/1.39/1.74元/股，对应当前股价PE分别为34.1/26.7/21.3倍，维持“买入”评级。
    规模效应不断凸显、内部管理能力持续提升，公司盈利能力持续增强
    2024年前三季度，公司单季度收入分别为6.17/8.67/7.83亿元，同比增长20.53%、24.57%、26.90%，营收实现持续高增长；单季度归母净利润分别为1.03/1.48/1.38亿元，同比增长30.35%、53.28%、29.42%。盈利能力方面，公司2024年前三季度毛利率与净利率为59.18%/16.96%，同比+0.81pct/+1.83pct，其中净利率连续三个季度增长，盈利能力持续增强。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为19.04%/7.54%/16.86%/0.34%，同比变动-1.44pct/-0.65pct/+0.02pct/+0.02pct，公司规模效应不断凸显以及内部管理能力持续提升，费用管控能力逐步增强，整体期间费用率同比减少2.05pct。
    下游应用场景开拓成果显著，海外+低空经济+自动驾驶打开空间
    公司围绕高精度定位技术积极拓展行业应用，在农场自动化、地质灾害监测、自动驾驶等行业持续深耕，塑造产品与品牌优势，下游应用场景拓展成果显现。海外业务方面，2024年上半年公司海外市场营收已经达到4.45亿元，同比增长34.98%，同时公司海外业务毛利率为67.29%，随海外市场开拓进入收获期，有望拉动公司业绩向上。自动驾驶方面，公司车规级组合导航产品获得多家车企定点，部分实现批量交付，助力车企自动驾驶能力提高；此外公司已在低速机器人、矿车、港口、物流自动驾驶等领域与易控、三一、徐工等公司达成合作。公司积极发展低空经济业务，可为低空经济领域作业终端提供包括导航定位模组、高精度账号服务等在内的综合解决方案，打开成长空间。
    风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

北交所信息更新：探索智能家电新型出海模式，2024Q1-3营收+15%

鸿智科技(870726)
    2024Q1-Q3营收3.34亿元，同比+15%，归母净利润2182万元，同比-13%公司发布2024年三季度报告，实现营业收入3.34亿元，同比+15.38%；归母净利润2182.03万元，同比-12.54%。考虑到境内市场受周期性产品订单结构等因素影响与公司加大费用投入等因素，我们小幅下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润为0.35（原0.43）/0.41（原0.50）/0.49（原0.56）亿元，对应EPS为0.58/0.68/0.82元/股，对应当前股价PE为32.2/27.6/23.0倍，看好公司境外需求逐渐恢复带来业绩潜力，维持“增持”评级。
    2024年10月拟设立全资子公司，拓展智能家电新型出海模式
    受益于厨房小家电产品出口的持续高景气度，2024年上半年，公司销售订单持续增加。2024Q1-Q3公司大力拓展国内、境外电商业务，电商平台费用、营销人员薪酬等运营费用增加，销售费用1248万元，同比+63.52%。2024年，公司积极投身线下展会，接洽海内外意向客户，在欧洲、东亚、东南亚等开发了一批新客户。公司拟出资2000万元设立全资子公司广东融达通国际供应链管理有限公司，拟通过广东融达通在中国香港投资设立全资孙公司融达通国际有限公司，促进供应链及产业链深度融合，加快整合并协同推进境内外电商业务，拓展智能家电及智能家居产品的新型出海模式。2024年Q1-Q3，公司研发费用为1115.56万元，同比+40.53%，坚持技术创新战略布局，借助杭州分公司所在地的人才、行业等资源优势增强研发实力；开发了远程控制技术IH电饭煲系列、智能分段加热款电炖锅系列、蒸汽循环式电汽锅、节能高效IH电饭煲系列等多款产品。
    国际需求回暖，2024年M1-M7我国家电进出口规模创历史同期新高
    受国际需求回暖、补充库存等因素影响，2024年前7个月我国家电进出口规模创历史同期新高。就厨房小家电而言，据产业在线统计，2024上半年，国内电饭煲与食品料理机的出口数量分别达到2,936.20万台与17,316.3万台，同比增长13.04%与24.45%，自年初以来始终处于双位数的增长区间。
    风险提示：行业竞争加剧风险、汇率波动风险、产品研发创新风险。

公司信息更新报告：Q3量增致业绩环比改善，高分红凸显配置价值

山煤国际(600546)
    Q3量增致业绩环比改善，高分红凸显配置价值，维持“买入”评级
    公司发布2024年三季报，2024前三季度公司实现营业收入219.6亿元，同比-24%；实现归母净利润20.8亿元，同比-47.9%；实现扣非后归母净利润21.9亿元，同比-46.1%。单Q3来看，公司实现营业收入79.1亿元，环比+2.7%；实现归母净利润7.9亿元，环比+11.8%，实现扣非后归母净利润8.1亿元，环比+3.8%。三季度以来公司煤炭产量稳定释放，我们维持2024-2026年公司盈利预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润为30.8/33.8/36.8亿元，同比-27.8%/+9.8%/+8.8%；EPS分别为1.55/1.70/1.85元；对应当前股价PE为8.5/7.7/7.1倍。考虑到公司产能释放进展顺利，叠加2024-2026年高分红承诺，公司长期投资价值凸显。维持“买入”评级。
    Q3煤炭产销量环比提升，吨煤售价&吨煤成本齐跌致吨煤毛利相对稳定（1）Q3煤炭产销量环比提升：2024年前三季度公司原煤产量2450万吨，同比-18.7%，其中2024Q3原煤产量912万吨，环比+16%。2024年前三季度公司商品煤销量3311万吨，同比-16%，其中自产煤销量1882万吨，同比-30.2%，贸易煤销量1429万吨，同比+14.7%；单季度来看，2024Q3公司商品煤销量1228万吨，环比+6.4%，其中自产煤销量690万吨，环比+6.9%，贸易煤销量538万吨，环比+5.8%。（2）Q3自产煤售价环比下降：2024年前三季度公司吨煤售价为650元/吨，同比-9.9%，其中自产煤吨煤价格为677元/吨，同比-4.1%，贸易煤吨煤价格为615元/吨，同比-18.7%；单季度来看，2024Q3公司吨煤售价为633元/吨，环比-3.3%，其中自产煤吨煤价格为660元/吨，环比-6.5%，贸易煤吨煤价格为598元/吨，环比+1.4%。（3）Q3自产煤毛利略有下滑：虽然公司煤炭售价环比下降，但同时公司吨煤成本亦有所下滑，最终致Q3自产煤吨煤毛利略有下移，2024年前三季度公司吨煤毛利为226元/吨，同比-24.8%，其中自产煤吨煤毛利为384元/吨，同比-9.5%，贸易煤吨煤毛利为18.9元/吨，同比-46.2%；单季度来看，2024Q3公司吨煤毛利为229元/吨，环比-0.1%，其中自产煤吨煤毛利为392元/吨，环比-2%，贸易煤吨煤毛利为19.7元/吨，环比+61.7%。
    煤炭产能有序释放，高分红长期投资价值凸显
    （1）产能核增手续加快办理：长春兴煤业完成600万吨/年生产要素公告，凌志达煤业完成240万吨/年生产要素公告，韩家洼煤业完成150吨/年生产要素公告，河曲露天煤业正在稳步推进1600万吨/年产能核增工作，未来公司煤炭产能有望进一步释放。（2）高分红长期投资价值凸显：据公司发布的《2024年-2026年股东回报规划》，若公司该年度实现的可分配利润为正值、审计报告标准无保留意见、重大投资计划或现金支出达到或超过公司最近一期经审计总资产的30％，且超过5000万元人民币时，公司计划2024年-2026年各年度以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的60%，以2024年盈利预测及2024年10月25日收盘价计算，当前公司股息率达6.9%，公司长期投资价值凸显。
    风险提示：经济增速低于预期；煤炭价格下跌风险；煤炭产销量不及预期。

公司信息更新报告：Q3业绩受煤炭销量下滑拖累，电力项目稳步推进

盘江股份(600395)
    Q3业绩受煤炭销量下滑拖累，电力项目稳步推进，维持“买入”评级
    公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入64.5亿元，同比-15.4%；实现归母净利润0.35亿元，同比-95.5%；实现扣非后归母净利润-0.44亿元，同比-106.3%。单Q3来看，公司实现营业收入24亿元，环比+14.6%；实现归母净利润-0.02亿元，环比-113.1%，实现扣非后归母净利润0.01亿元，环比+103%。考虑到煤炭销量下滑，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润1.2/3.7/5.5亿元（前值为3.1/5.3/7.3亿元），同比-83.3%/+205.5%/+46.9%；EPS分别为0.06/0.17/0.26元，对应当前股价PE为100.1/32.8/22.3倍。公司煤炭产能增长可期，煤-电-新能源一体化稳步发展，维持“买入”评级。
    Q3商品煤对外销量环比下降，公司发电量稳步爬坡
    （1）煤炭业务：产量方面，受安监形势影响，前三季度公司商品煤产销量大幅下滑，2024年前三季度商品煤产量/对外销量为691/592万吨，同比-25.1%/-37.7%，其中2024Q3商品煤产量/对外销量为244/185万吨，环比+0.4%/-15%；价格方面，2024年前三季度公司吨煤售价为829元/吨，同比+7.2%，其中2024Q3吨煤售价为815元/吨，环比+4%；公司吨煤成本同比大幅提升，2024年前三季度公司吨煤成本为644元/吨，同比+19.2%，吨煤毛利为185元/吨，同比-20.7%，其中2024Q3公司吨煤成本为644元/吨，环比+3%，吨煤毛利为172元/吨，环比+8.1%。（2）电力业务：电量方面，盘江新光2×66万千瓦燃煤发电项目已于2024年6月29日实现全部并网发电，公司发电量及上网电量同比大幅提升，2024年前三季度公司发电量/上网电量为390226/367345万度，同比+7380%/+6941%，其中2024Q3发电量/上网电量为241663/226565万度，环比+161.8%/+157.6%；电价方面，2024年前三季度平均上网电价（不含税）为0.3648元/度，同比-6.5%。
    煤炭产能增量可期，煤电新能源发电项目稳步推进
    （1）煤炭产能增量可期：目前公司共有生产矿井10对，公示核定产能2310万吨/年（含托管松河公司240万吨/年)，在建矿井产能220万吨/年（马依西一井二采区120万吨/年，力争在2026年上半年进入联合式运转；首黔公司杨山煤矿露天开采项目100万吨/年，计划建设工期24个月），同时伴随马依西一井一采区逐步达产，未来公司煤炭产能有望持续释放。（2）煤电新能源发电项目稳步推进：当前公司已建成燃煤发电装机132万千瓦，新能源并网发电装机约122万千瓦，同时公司在建盘江普定燃煤发电装机132万千瓦，力争今年底实现首台机组并网发电，在建、拟建风电和光伏发电装机容量约235万千瓦，未来公司煤电新能源一体化优势将逐步体现。
    风险提示：经济增长不及预期；煤价下跌超预期；新增产能进度不及预期。

公司信息更新报告：Q3业绩超预期，稳健高分红凸显价值

中国神华(601088)
    Q3业绩超预期，稳健高分红凸显价值。维持“买入”评级
    公司发布2024年三季报，2024Q1-3公司实现营业收入2539.0亿元，同比+0.57%；实现归母净利润460.7亿元，同比-4.55%，实现扣非归母净利润460.3亿元，同比-3.70%；单Q3看，实现营业收入858.2亿元，环比+6.70%，实现归母净利润165.7亿元，环比+21.66%，实现扣非归母净利润165.5亿元，环比+27.13%。考虑吨煤成本下降，我们上调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为590.6/612.5/623.3（前值580.8/602.4/612.9）亿元，同比-1.1%/+3.7%/+1.8%；EPS为2.97/3.08/3.14元，对应当前股价PE为13.8/13.3/13.0倍。公司稳定高盈利有望持续，持续高分红凸显长期投资价值。维持“买入”评级。
    Q3煤炭大幅降本助毛利高增，电力业务量增价减
    Q3煤炭业务大幅降本：2024Q1-3，实现商品煤产量244.4百万吨，同比+1.0%，煤炭销量345.5百万吨，同比+3.8%，其中自产煤销量244.9百万吨，同比+0.9%；实现综合均价564元/吨，同比-3.3%，主因市场煤价下滑；自产煤吨煤生产成本186.3元/吨，同比-2.5%，自产煤吨煤销售成本300.1元/吨，同比-1.7%；自产煤吨煤毛利230.9元/吨，同比-4.3%，降幅较2024H1收窄9.9pct，毛利率-0.7pct至43.5%。单Q3看，实现商品煤产量81.2百万吨，环比-0.9%，煤炭销量115.6百万吨，环比+2.7%，其中自产煤销量82.1百万吨，环比-0.5%；实现煤炭综合均价560元/吨，环比+0.2%；自产煤吨煤生产成本175.6元/吨，环比-8.9%，主因原材料及人工成本下降，自产煤吨煤销售成本283.3元/吨，环比-11.5%，或反应运输成本也有所下降；自产煤吨煤毛利244.7元/吨，环比+15.5%，毛利率+6.5pct至46.3%。Q3电力业务量增价减：2024Q1-3，公司发电装机容量继续提升305兆瓦至44939兆瓦，发/售电量分别为1681.4/1582.7亿千瓦时，同比+7.6%/+7.8%，电力板块毛利111.8亿元，同比-8.1%，主因平均售电价格下降，度电毛利为0.0707元，同比-14.8%。单Q3看，发/售电量分别为641.0/603.8亿千瓦时，环比+31.6%/+32.0%；电力板块毛利41.0亿元，环比+36.3%，主因旺季发电量增加；度电毛利0.0679元，环比+3.2%，主因度电成本下降。
    一体化运营及高比例长协维持稳定盈利，规模仍有提升空间
    煤炭产能有望再度扩张：2023年6月公司公告收购控股股东下属煤矿产能1070万吨/年（截至2022年底）及在建产能1000万吨/年，公司规模有望再度提升。此外，新街台格庙矿区新街一井、二井项目已取得核准批复；保德煤矿产能由500万吨/年提高至800万吨/年核增申请获得国家矿山安全监察局批复；李家壕、胜利一号露天矿等煤矿产能核增申请工作有序推进。盈利稳定性强，高比例分红有望持续：公司充分受益于煤炭高景气，下游拓展发电业务能够有效熨平煤价波动，叠加公司煤炭业务长协比例高，有望维持稳定盈利水平。2023年公司分红率为75.2%，对应2024年预计盈利及当前收盘价的股息率为5.5%，投资价值仍十分显著。2022年9月公司公告，2022-2024年每年现金分配利润不低于当年实现的归母净利润的60%，2020-2023年公司分红率分别为91.8%、100.4%、72.8%和75.2%，始终高于承诺值。在央企市值管理考核要求背景下，我们认为公司既具有持续性高比例分红的意愿，也具备稳定盈利的能力，长期投资价值显著。
    风险提示：经济恢复不及预期；年度长协煤基准价下调；开采成本上升。

公司信息更新报告：Q3业绩阶段性承压，积极推进新业务领域布局

九洲药业(603456)
    业绩阶段性承压，新兴业务领域快速发展有望贡献新增量
    2024Q1-3，公司实现营业收入39.65亿元，同比下滑13.36%；归母净利润6.31亿元，同比下滑34.74%；扣非归母净利润6.18亿元，同比下滑-35.04%。单看Q3，公司实现营业收入12.01亿元，同比下滑9.15%，环比下滑6.79%；归母净利润1.56亿元，同比下滑54.80%，环比下滑34.56%；扣非归母净利润1.50亿元，同比下滑55.65%，环比下滑35.75%。考虑原料药领域竞争加剧，毛利率与净利率环比均下滑，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为8.54/9.72/11.81亿元（原预计10.36/11.85/14.14亿元），EPS为0.95/1.08/1.31元，当前股价对应PE为16.7/14.7/12.1倍，鉴于公司CDMO业务整体稳健，多肽业务快速发展有望贡献业绩新增量，维持“买入”评级。
    原料药CDMO新增项目数量稳健增长，制剂CDMO业务快速发展
    公司原料药CDMO管线日益丰富，2024H1新增项目数量同比增长14%；截至2024年6月底，项目总数达1103个，其中已上市、III期临床、I期/II期临床项目数量分别为34/81/988个，形成了可持续的漏斗型项目结构。同时，公司积极拓展制剂CDMO业务，2024H1公司制剂团队为60余家客户的百余个制剂项目提供服务，引入新客户近20家，服务项目数量同比增长约32%，营收增长超50%，制剂CDMO业务快速发展。
    正式成立TIDES事业部，加速建设新兴业务领域
    2024上半年，公司正式成立TIDES事业部，多肽偶联药物技术平台获得快速扩张；公司目前已完成多肽平台和产能的布局规划，未来几年GMP产能将获得快速提升。公司已完成美国和中国小核酸药物研发平台建设，正加快推进小核酸GMP中试生产平台和GMP商业化车间建设。同时，公司持续推进原料药制剂一体化进程，截至2024年6月底，公司制剂管线共有22个项目，其中4个项目已经获批，6个项目递交了上市申请并处于审评审批不同阶段。
    风险提示：药物生产外包服务市场需求下降，核心成员流失等

公司信息更新报告：国内自有品牌快速增长，盈利规模持续扩大

乖宝宠物(301498)
    国内自有品牌快速增长，2024Q3盈利规模持续扩大，维持“买入”评级2024Q1-3公司营收36.71亿元，同比+17.96%，归母净利润4.70亿元，同比+49.64%，其中2024Q3营收12.45亿元，同比+18.92%，归母净利润1.62亿元，同比+49.11%，利润规模同比、环比均扩大。考虑国内自有品牌高速增长，我们上调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6.40/8.01/9.88亿元（前值5.65/7.20/8.82亿元），EPS分别为1.60/2.00/2.47元，当前股价对应PE分别为40.5/32.3/26.2倍，维持“买入”评级。
    盈利能力稳步提升，丰厚分红回馈股东
    （1）盈利能力稳步上行：2024Q1-3公司销售毛利率/销售净利率41.98%/12.85%，同比+6.21pct/+2.72pct，其中2024Q3销售毛利率/销售净利率41.84%/13.07%，同比+2.99pct/+2.74pct，净利率环比2024Q2进一步改善。（2）加大自有品牌及直销渠道投放力度致销售费用增加。2024Q1-3期间费用率25.85%，同比+3.24pct，其中销售/管理/研发费用率18.92%/5.78%/1.63%，同比+3.01pct/+0.41pct/-0.15pct，期间费用率上行主要系公司加大自有品牌宣传和直销渠道投放力度，销售费用同比增加40.30%至6.95亿元。考虑公司自有品牌通过参展、增加曝光等方式迅速扩大销售规模，且增加直销渠道有利于强化渠道管控，抬升整体利润率，实际费用投放合理。（3）丰厚分红回馈股东：截至2024Q3末，公司可供分配利润为3.84亿元，基于总股本4.00亿股，公司拟向全体股东每10股派发红利2.5元（含税），共计派发1.00亿元（含税）。
    麦富迪线上销售表现稳健，弗列加特高速增长领跑行业
    （1）麦富迪：据宠物营销界公众号，7-9月麦富迪淘宝猫主粮销售额约2268/2913/3257万元，同比+36.85%/+11.72%/+27.95%，据天猫双11战报，麦富迪位居预售首日宠物品牌成交榜第7名，销售表现稳健。（2）弗列加特：据宠物营销界公众号，7-9月弗列加特淘宝猫主粮销售额约1763/2555/2364万元，同比+270.47%/+196.44%/+175.26%。据天猫双11战报，弗列加特位居预售首日宠物品牌成交榜第4名，预售首日宠物品牌成交增速排行榜第1名，线上销售高速增长领跑行业。
    风险提示：原材料（鸡胸肉）价格波动，产能扩张不及预期等。

公司信息更新报告：Q3业绩高增，持续受益AI服务器需求增长

鼎泰高科(301377)
    2024Q3公司营收、利润保持增长，盈利能力有望逐渐修复
    公司2024H1营收11.29亿元，同比增长21.72%；归母净利润1.72亿元，同比增长1.75%；扣非归母净利润1.46亿元，同比增长10.27%。公司2024前三季度销售毛利率35.58%，同降2.13pct；净利率15.29%，同降2.97pct。我们认为AI服务器等高景气行业需求高增有望带动公司稼动率回升，叠加产品结构优化和内部降本增效措施，公司盈利能力有望修复。受到产能扩张不及预期、下游复苏进度不及预期等因素影响，我们下调2024-2025年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润2.71/3.72/5.45亿元（2024-2025年原值为2.86/4.15亿元），EPS为0.66/0.91/1.33元（2024-2025年原值为0.70/1.01元），当前股价对应PE为30.6/22.3/15.2倍，我们认为公司未来业绩有望持续回升，维持“买入”评级。
    2024Q3单季度表现超预期，业绩拐点显现
    公司2024Q3单季度实现营业收入4.16亿元，同比增长20.74%，环比增长9.53%；归母净利润8334.9万元，同比增长31.49%，环比增长72.93%；扣非归母净利润7070.9万元，同比增长22.19%，环比增长77.31%。公司2024Q3单季度销售毛利率为37.17%，环比提高1.73pct，销售净利率为20.08%，环比提高7.38pct。受益于产品结构优化与降本措施效果显现，公司三季度单季业绩表现显著改善。
    AI服务器需求高增推动Ta-C钻针销售，泰国工厂产能驱动道具业务增长全球AI服务器需求高增，根据Counterpoint Research数据，2024Q2全球服务器市场收入达到454.22亿美元，同比增长35%。公司聚焦AI、半导体等高端领域的微小钻研发，掌握Ta-C润滑涂层技术，AI服务器市场高景气度有望促进公司高端涂层钻针销售增长，提高公司高端钻针产品销售占比。2024Q4公司泰国工厂有望逐步量产，公司高端产品占比提升、海外产能落地有望推动公司整体业绩与盈利能力改善。
    风险提示：下游需求复苏不及预期；产能建设不及预期；产品拓展不及预期。

公司信息更新报告：2024Q1-3营收稳健增长，看好公司长期成长性

中颖电子(300327)
    2024Q1-3营收稳健增长，未来成长性充足，维持“买入”评级
    2024Q1-3公司实现营收9.78亿元，同比+5.95%；实现归母净利润0.90亿元，同比-9.64%；实现扣非归母净利润0.87亿元，同比+11.99%；实现毛利率33.82%，同比-2.25pcts；2024Q3单季度实现营收3.24亿元，同比+10.28%，环比-3.09%；实现归母净利润0.19亿元，同比+35.77%，环比-52.53%；实现扣非归母净利润0.20亿元，同比+40.88%，环比-48.67%；实现毛利率32.57%，同比-2.43pcts，环比-2.44pcts。因下游需求复苏斜率不及预期，我们下调2024-2026年归母净利润预测为1.07/2.03/2.76亿元（前值为1.68/2.52/3.53亿元），当前股价对应PE为83.4/44.0/32.3倍。我们看好公司不断推出具备竞争优势的产品所带来的长期成长性，维持“买入”评级。
    重视研发投入，提升公司核心竞争力
    2024Q1-3公司研发费用支出2.27亿元，同比微幅增长，营收占比达23.19%。公司以研发为本，主要产品方向为工规、车规微控制器芯片（均喊锂电池管理芯片）及AMOLED显示驱动芯片，市场空间广阔。公司长期维持较大的研发投入，不断推出具备技术创新、市场竞争优势的产品，有望提升公司核心竞争力，注入长期成长动能；同时，公司及子公司2024年已取得发明专利授权5项，公司进一步夯实护城河。
    短期看好下游市场恢复+盈利能力改善，长期看好公司市占率提升
    短期来看，2024Q4行业需求有望恢复，公司与上游晶圆代工厂的协商成效有望逐渐展现，毛利率有望逐渐好转；长期来看，目前在白电MCU市场中瑞萨的市占率处于领先的局面，锂电池管理芯片市场主要被欧美企业垄断，国内品牌手机AMOLED驱动芯片市场以联咏、瑞鼎及韩系为主，我们看好下游市场需求恢复、公司产品线不断开拓、盈利能力改善、国产替代带来的增量营收。
    风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。

公司信息更新报告：Q3业绩增长符合预期，压力传感器实现部分供货

康斯特(300445)
    业绩增长符合预期，公司具备持续增长能力
    2024Q3公司实现营业收入3.58亿元，同增8.07%；归母净利润0.89亿元，同增27.45%；扣非归母净利润0.82亿元，同增19.16%。2024Q3单季度公司实现营业收入1.21亿元，同增1.46%；归母净利润3076.3万元，同增8.70%；扣非归母净利润2793.0万元，同增0.19%。公司是国内工业压力检测仪器仪表龙头企业，技术优势显著，压力传感器有望成为公司第二成长曲线。考虑海外经济形势变化因素，我们略微下调公司2024-2026年业绩，预计2024-2026年归母净利润为1.31/1.64/2.04亿元（2024-2026年前值为1.34/1.72/2.26亿元），EPS为0.62/0.77/0.96元（2024-2026年前值为0.63/0.81/1.07元），当前股价对应PE为26.8/21.5/17.2倍。公司压力传感器业务有望增厚利润，我们维持“买入”评级。
    海外业务增长迅速，公司盈利能力显著提高
    2024Q3公司国际市场营收1.77亿元，同增23%，增长原因系：美国/美洲、欧洲/中东/非洲、亚洲/大洋洲三大国际市场均衡增长，校准测试产品在海外石化行业中渗透率提升，订单收入陆续确认。海外业务利润水平较高，有利于公司整理盈利能力提升。2024Q3公司销售毛利率为64.67%，同比降低0.86pct；销售净利率为24.66%，同比降低3.77pct；期间费用率为39.96%，同比降低3.49pct，其中管理费用率、研发费用率改善显著，分别同比下降1.63pct、2.17pct。我们认为公司海外业务销售增长与内部费用控制水平提高有望进一步提高公司盈利能力。
    压力传感器实现部分自主供货，延庆基地助力提高生产效率
    公司16kPa~100MPa已经完全达到了设计目标并可以自主供货，16kPa以下微压量程段正在积极改进迭代，最晚2025H1能够达到全量程目标。公司压力传感器短期内优先满足自用需求，未来有望外售成为公司第二成长曲线。公司延庆基地主要用于生产智能仪表及传感器封装，自动化与数字化程度高，有望提高公司生产制造效率。
    风险提示：传感器发展不及预期；下游拓展不及预期；SAAS发展不及预期。

公司信息更新报告：2024Q3业绩高成长，看好2800放量带来的成长性

恒玄科技(688608)
    2024Q3业绩高成长，下游市场复苏带来业绩增量，维持“买入”评级2024Q1-Q3公司实现营收24.73亿元，同比+58.12%；实现归母净利润2.89亿元，同比+145.47%；实现扣非归母净利润2.36亿元，同比+351.55%；实现毛利率33.76%，同比-1.08pcts；2024Q3单季度实现营收9.42亿元，同比+44.01%，环比+7.23%；实现归母净利润1.41亿元，同比+106.45%，环比+17.85%；实现扣非归母净利润1.24亿元，同比+165.86%，环比+20.19%；实现毛利率34.69%，同比+0.22pcts，环比+1.30pcts。下游市场复苏斜率不及预期，我们略微下调2024-2026年归母净利润预测为4.03/5.76/8.05亿元（前值为4.07/6.91/8.91亿元），当前股价对应PE为70.7/49.5/35.5倍。我们看好公司新产品放量带来的充足成长性，维持“买入”评级。
    下游需求持续增长带来营收增量，成本端改善盈利能力提升
    2024Q1-3公司受益于下游智能可穿戴及智能家居市场需求持续增长，公司营收同比高增，其中第三季度创单季度营收新高；受益于公司产品结构变化、上游成本下降，公司毛利率逐季度改善，盈利能力提升；同时，受益于公司营收同比高增带来的规模效应，期间费用率降低，2024Q1-3公司业绩同比高增。
    看好下游需求持续复苏、新产品放量带来的业绩增量
    下游需求来看，据IDC数据，2024Q1全球可穿戴出货量1.1亿台，同比+8.8%，中国可穿戴设备出货量0.34亿台，同比+36.2%，国内智能手表市场出货量910万台，同比+54.1%，其中，成人智能手表505万台，同比+62.8%，国内手环市场出货量370万台，同比+29.6%；据Canalys预测，2024年全球智能手表出货量有望同比+17%。从公司产品角度来看，2024H1公司新一代智能可穿戴芯片BES2800量产出货，目前已在多个客户的耳机、智能手表、智能眼镜等项目中导入，有望于未来持续上量，我们看好公司在可穿戴芯片领域中的竞争力，并且随着产品逐渐量产，将助力公司市场份额持续提升，成长动力充足。
    风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。

公司信息更新报告：2024Q3业绩高成长，车规级封测助力公司成长

捷捷微电(300623)
    2024Q3业绩高增长，下游市场回暖带来业绩增量，维持“买入”评级2024Q1-Q3公司实现营收20.06亿元，同比+40.63%；实现归母净利润3.33亿元，同比+133.37%；实现扣非归母净利润2.81亿元，同比+146.69%；实现毛利率38.22%，同比+3.66pcts；2024Q3单季度实现营收7.43亿元，同比+41.50%，环比+0.07%；实现归母净利润1.19亿元，同比+155.31%，环比-2.79%；实现扣非归母净利润1.13亿元，同比+206.21%，环比-3.87%；实现毛利率40.14%，同比+7.29pcts，环比+3.72pcts。下游市场复苏斜率不及预期，我们略微下调2024-2026年归母净利润预测为4.45/6.01/8.00亿元（前值为4.52/6.24/8.56亿元），当前股价对应PE为74.2/54.9/41.2倍。我们看好公司产能释放后带来的充足成长性，维持“买入”评级。
    下游市场回暖+产品结构升级推动营收增长，产能提升带来利润提升2024Q1-3，受益于下游市场应用领域需求的逐步回暖、产品结构升级和客户需求增长等因素，公司综合产能有所提高，产能利用率保持较高水平，同时，公司紧紧抓住半导体器件进口替代契机和产品结构升级与客户需求增长等因素，拓宽下游应用领域推动公司营收增长；同时，随着公司子公司捷捷微电（南通）的产能提升，公司盈利能力进一步增长；2024Q1-3，公司非经常性损益对归属于公司股东的净利润影响额约为5170万元，其中3304万元系公司处置非流动资产收益。
    公司各产线进展顺利，未来成长动力充足
    南通项目方面，截至2024M8，公司南通“高端功率半导体器件产业化项目”产能已达10万片/月，目前正处于产能爬坡阶段，月产出为9万片左右，产品良率保持95%以上，未来有望推动高端功率半导体发展，满足下游需求，提高公司市占率；车规级封测方面，项目建设完成后可年产1900kk车规级大功率器件DFN系列产品，达产后预计形成20亿的销售规模。目前尚处于建设期，有望于2024年年底进行部分试生产，未来有望成为营收增长的重要动力。
    风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。

公司信息更新报告：2024Q3营收稳健，备战大促加大营销力度利润承压

贝泰妮(300957)
    事件：2024Q3营收端稳中向好，备战大促加大营销力度利润端承压
    公司发布三季报：2024Q1-Q3实现营收40.18亿元（同比+17.1%，下同）、归母净利润4.1亿元（-28.4%）；单三季度实现营收12.13亿元（+14.0%）、归母净亏损6900万元，备战四季度大促加大营销力度导致三季度利润承压。考虑市场竞争激烈及流量成本上行，我们下调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为8.36/10.34/12.66亿元（原值10.00/12.66/15.70亿元），对应EPS为1.97/2.44/2.99元，当前股价对应PE为26.9/21.8/17.8倍。我们认为，公司旗下薇诺娜是敏感肌护肤龙头品牌，随着主品牌心智不断强化及整体品牌矩阵完善，未来恢复增长可期，估值合理，维持“买入”评级。
    前三季度各品牌营收稳健，品牌结构、促销政策影响盈利能力
    分品牌看，2024Q1-Q3悦江投资旗下姬芮、泊美合计实现营收3.81亿元，毛利率约58.37%；而公司旗下薇诺娜及其他主要品牌合计实现营收36.37亿元（+6.00%）实现稳步增长，毛利率约75.34%。整体看，2024Q1-Q3公司综合毛利率为73.73%（-2.69pct），一方面受毛利率较低的品牌并表影响（2023年10月31日起纳入合并范围），另一方面也受公司促销政策影响。分渠道看，根据久谦数据，主品牌薇诺娜2024Q1-Q3在抖音渠道增长较好。费用方面，2024Q1-Q3销售费用率为50.0%（+3.3pct），主要系公司加大种草及品牌宣传力度；管理费用率为8.5%（+1.3pct），主要系因计提员工持股计划股权激励费用。
    双十一阶段性战报跻身天猫美妆TOP10，渠道、品牌多维发力赋能长期成长双十一：天猫大美妆数据显示，薇诺娜在天猫美妆榜（10月21日-23日）排名第10名，后续表现可期。渠道：公司进一步发力抖音渠道有望带来增量；此外公司在曼谷建立东南亚海外市场业务总部，未来有望开启国际化新篇章。品牌：一方面发力薇诺娜品牌2.0建设稳固主品牌心智，另一方面也通过薇诺娜宝贝、瑷科缦、贝芙汀、姬芮、泊美等新品牌实现多元化发展。
    风险提示：新品牌拓展不及预期、渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。

公司信息更新报告：母婴龙头2024Q3经营稳健，效率稳步提升

爱婴室(603214)
    事件：母婴龙头2024Q3整体经营稳健
    公司发布三季报：2024Q1-Q3实现营收24.68亿元（同比+1.9%，下同）、归母净利润4789万元（+2.0%）；单2024Q3实现营收7.74亿元（+2.6%）、归母净利润546万元（+0.8%）。公司是母婴零售龙头，持续推进线上线下融合，洞察消费趋势推出自有品牌，全方位打造长期竞争力。我们维持盈利预测不变，预计2024-2026年公司归母净利润为1.16/1.30/1.43亿元，对应EPS为0.84/0.94/1.03元，当前股价对应PE为20.4/18.3/16.6倍，维持“买入”评级。
    电商渠道较好、奶粉相对稳健，经营效率稳步提升驱动期间费用率略降2024Q1-Q3，分业态看，公司门店、电商、母婴服务、供应商服务分别实现营收17.86/4.86/0.16/1.59亿元，同比分别+0.6%/+12.3%/-7.8%/-5.4%，电商业务较好。分产品看，奶粉类营收14.79亿元（+7.8%），食品/用品/棉纺/玩具及出行类则分别实现营收2.24/3.74/1.45/0.54亿元，同比分别-5.1%/-2.5%/-11.6%/-14.8%。盈利能力方面，2024Q1-Q3毛利率为26.07%（-1.33pct），其中奶粉/食品/用品/棉纺/玩具及出行毛利率分别为15.37%（-1.34pct）/32.42%（+2.90pct）/29.28%（+1.11pct）/39.56%（-1.54pct）/25.28%（-3.33pct），预计终端价格战导致盈利能力下滑。费用方面，2024Q1-Q3销售/管理/财务费用率分别为20.23%/3.18%/0.91%，同比分别-0.96pct/-0.20pct/-0.14pct，经营效率稳步提升驱动期间费用率略降。
    母婴龙头持续推进线上线下融合，自有品牌反响良好盈利能力有望提升（1）线下：2024Q1-Q3公司新开39家门店并关闭45家门店，期末门店合计463家（较二季度末持平），并拥有已签约待开店26家。（2）线上：一方面发展第三方电商平台业务，另一方面持续优化O2O系统提升服务效率，坚定探索全渠道融合。（3）品牌：洞察母婴消费市场趋势并推出合兰仕、多优等独家品牌，上半年自有品牌营收约占自有渠道13%，未来有望带动盈利能力提升。
    风险提示：行业竞争加剧、生育率持续下滑、拓店进度不及预期等。

公司信息更新报告：国货美妆龙头表现稳健，“系列品牌化”持续完善

珀莱雅(603605)
    事件：2024Q3归母净利润同比+20.7%，国货美妆龙头表现稳健
    公司发布三季报：2024Q1-Q3实现营收69.66亿元（+32.7%）、归母净利润9.99亿元（+33.9%），其中2024Q3实现营收19.65亿元（+21.2%）、归母净利润2.98亿元（+20.7%），淡季增长稳健。我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润为15.64/19.57/23.71亿元，对应EPS为3.95/4.94/5.98元，当前股价对应PE为24.1/19.3/15.9倍，维持“买入”评级。
    2024Q3预计主品牌表现稳健，第二梯队品牌彩棠/OR增势较强
    分品类看，2024Q3护肤类/美容彩妆类/洗护类分别实现营收16.54亿元（+20.7%）/2.33亿元（+18.7%）/0.75亿元（+47.2%）；平均售价方面，2024Q3护肤类+24.6%（单价较高的品类收入占比提升）、美容彩妆类-6.6%（单价较低的原色波塔销售占比增加），洗护类-6.8%（单价较低的惊时销售占比增加）。分品牌看，预计主品牌珀莱雅表现稳健，第二梯队品牌彩棠/OR增长较快。盈利能力方面，2024Q3毛利率和净利率分别为70.7%（-1.9pct）/15.2%（持平）。费用方面，2024Q3销售/管理/研发费用率分别为45.4%/4.9%/2.4%，同比分别+2.8pct/-1.0pct/+0.1pct，销售费用率提高主要系达播投放力度加大导致形象宣传推广费用增加。
    珀莱雅进一步完善“系列品牌化”布局，彩棠发力底妆成效初显
    产品：珀莱雅品牌持续夯实大单品战略，2024Q3升级迭代“源力精华3.0”和“能量面霜”产品，此外公司官宣“沁柔防晒”美白+防晒双特证和“光学瓶”美白特证获批，有望带动防晒、美白条线增长。品牌：珀莱雅在2023年高基数下表现稳健，持续耕耘“系列品牌化”布局；彩棠发力底妆赛道成效初显，“小圆管”粉底液高增，高光修容家族不断丰富。渠道：线上坚持精细化运营，抖音达播投放力度加大，进一步完善品牌自播矩阵账号搭建；线下积极开拓高质量新型百货、商城集合店渠道。双十一：珀莱雅品牌在天猫双11抢先购（10月21日-10月23日）美妆与快消榜单均问鼎第一，坐稳天猫美妆龙头地位
    风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。

公司信息更新报告：Q3业绩亮眼，液冷龙头海内外成长加速

英维克(002837)
    Q3业绩持续增长，储能及数据中心温控龙头加速成长，维持“买入”评级2024年10月24日，英维克发布2024年三季报，2024前三季度公司实现营收28.72亿元，同比增长38.61%，主要是机房及机柜温控节能产品收入增加所致，实现归母净利润3.53亿元，同比增长67.79%，实现扣非归母净利润3.34亿元，同比+78.46%。2024Q3公司实现营收11.59亿元，同比增长39.16%，实现归母净利润1.69亿元，同比增长43.06%，实现扣非归母净利润1.63亿元，同比增长52.19%。公司在国内外积极拓展数据中心温控业务，有望拓展海外市场，或将持续受益于液冷渗透率提升，我们上调公司2024-2026年盈利预测，预计其2024-2026年归母净利润为5.52/7.48/9.73亿元（原5.42/7.34/9.65亿元），EPS为0.74/1.01/1.31元，当前股价对应PE分别42.5/31.4/24.1倍，考虑其储能温控及数据中心液冷温控龙头地位，维持“买入”评级。
    数据中心液冷产品实力强劲，有望拓展海外市场
    2024年10月15日，英伟达宣布向OCP贡献GB200NVL72机架和计算以及交换机托盘液冷设计，公司作为40多家DCI厂商之一，正在基于英伟达Blackwell平台研发和构建创新配套数据中心基础设施，伴随芯片侧和机柜侧热流量密度持续提升，或将加速从传统风冷向液冷散热转变，公司拥有全链条液冷自研自产能力，未来或将受益于Blackwell平台服务器及配套设施放量，持续拓展海外市场。
    数据中心液冷全链条自研龙头，获华为等多家客户认可，竞争实力雄厚公司深耕数据中心精密温控15年，是全链条液冷开创者，Coolinside全链条液冷解决方案在2021年实现规模化商用，从服务器侧冷板、SoluKing液冷工质和管路，到机柜侧快速接头、Manifold、Tank，再到机柜侧外部CDU，以及一次侧冷源等，实现了全链条产品自研自产。公司温控产品已规模应用于华为、中兴通讯、超聚变、百度、阿里、腾讯、中石油、中海油、万国数据、秦淮数据、中国电信、中国移动、中国联通等，客户基础扎实，行业案例丰富，AI时代成长空间较大。
    风险提示：储能温控行业竞争加剧；数据中心及服务器客户拓展不及预期。

公司信息更新报告：下游去库+降价影响业绩表现，静待新品爬坡延续成长性

科思股份(300856)
    2024Q3单季业绩承压，下游客户去库+价格周期性调整影响业绩表现
    单2024Q3公司实现营收4.5亿元/yoy-22.5%，归母净利0.9亿元/yoy-50.1%，扣非归母净利0.8亿元/yoy-57%，2024Q1-Q3实现营收18.6亿元/yoy+4.7%，归母净利5.14亿元/yoy-4.11%，扣非归母净利4.8亿元/yoy-9%。经营性现金流净额7.7亿元/yoy+25.1%，现金分红率39.62%。需求端下游客户消化前期库存影响收入增速，产品价格调降影响盈利能力。考虑到短期需求波动和下游去库影响，我们下调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利6.6/6.6/7.9（前值8.4/10/11.6）亿元，yoy-10.2%/+0%/+19.6%，EPS为1.94/1.94/2.32元，当前股价对应PE为14.5/14.5/12.1倍，新产能新品类驱动业绩增长长期逻辑不改，维持“买入”评级。
    周期性下调价格影响盈利能力，费用端整体平稳
    行业竞争加剧影响盈利能力：2024Q1-Q3公司毛利率45.3%/yoy-4.31pct，净利率27.7%/yoy-2.56pct；2024Q3公司毛利率37.4%/yoy-12.73pct，净利率20.4%/yoy-11.36pct。费用整体平稳：2024Q1-Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.3%/7.5%/4.8%/0.1%，yoy-0.1pct/+0.04pct/+0.18pct/+0.76pct；2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.7%/9%/5.5%/0.1%，yoy-0.18pct/+1.68pct/+1.67pct/+0.19pct。
    关注公司新品拓展节奏，公司多元产品体系具有竞争优势
    国际化妆品龙头阶段性收入增速放缓，但行业仍具有抗周期性，长期仍具有增长潜力，公司所在环节竞争格局相对稳定。新品类：去屑剂中期仍处于爬坡期，2025年氨基酸表活、卡波姆产能放量接续。此外，聚季铵盐、保湿剂、美白剂等新品储备充足。政策监管趋严下，公司安全稳定的供应链体系和多元产品体系具有竞争优势。
    风险提示：新产能投放不及预期；客户集中度较高；行业竞争加剧等。

公司信息更新报告：制冷剂景气延续上行趋势，公司利润释放或将不断向好

巨化股份(600160)
    2024Q1-3净利润同比增长68.40%，制冷剂延续上升趋势，维持“买入”评级公司2024Q1-3实现营收179.06亿元，同比+11.83%；实现归母净利润12.58亿元，同比+68.40%。其中Q3单季度实现归母净利润4.23亿元，同比+64.76%。由于基础化工品、氟聚合物等景气持续回落，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.64、33.45、46.67（前值30.39、49.12、63.43）亿元，EPS分别为0.73、1.24、1.73（前值1.13、1.82、2.35元），当前股价对应PE为23.7、13.9、10.0倍。我们依然看好制冷剂景气向上，维持“买入”评级。
    公司产品结构矛盾突出，基础化工、氟聚合物沿袭“供强需弱”趋势2024Q1-3公司氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工产品及其他业务营收分别为8.99、63.19、13.05、2.34、7.31、30.34、20.45亿元，分别同比+15.10%、+44.62%、-19.71%、+120.04%、-6.75%、+55.19%、-3.56%；均价分别同比+15.40%、+29.81%、-18.72%、-43.02%、-10.77%、+1.90%、-13.44%。公司含氟聚合物材料、食品包装材料、基础化工产品沿袭“供强需弱”的市场趋势，产品价格同比出现较大跌幅。
    制冷剂景气延续上行趋势，公司利润释放或将不断向好
    公司前三季度制冷剂外销量为24.64万吨，同比+11.41%；Q3单季度制冷剂外销量8.50万吨，同比+10.46%、环比-9.84%；Q3单季度制冷剂均价28,152元/吨，同比+44.88%、环比+13.76%。第三季度，公司制冷剂处于传统消费淡季，季度销量环比下降，产品价格涨幅扩大且结构优化。其中：内贸上，R32因年度生产配额超进度使用，产品价格较快上行，R125、R134a等因历史社会库存去化，量价回升；外贸上，因历史社会库存去化，量价快速回升，且季度末量价回升幅度扩大。其他主要产品价格总体下行。进入四季度，随着制冷剂传统消费淡季结束，新冷年开启，公司制冷剂市场保持良好回升态势；其他主要产品价格总体趋于稳定。我们认为，制冷剂行情远未结束，依然有较大上行空间，而氟聚合物、基础化工产品等行情或已触底，未来公司利润预计将不断释放。
    风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。

公司信息更新报告：多因素影响短期利润，期待新业务放量

爱科赛博(688719)
    2024年前三季度收入稳步增长，归母净利润受多重因素影响有所下滑
    爱科赛博发布2024年三季报，公司2024年前三季度实现营业收入5.94亿元，yoy+15.1%。实现归母净利润0.35亿元，yoy-60.3%，实现扣非归母净利0.26亿元，yoy-70.5%，2024年前三季度研发费用0.62亿元，yoy+74.9%。2024Q3公司实现营收1.96亿元，yoy-4.8%，qoq-25.4%，归母净利0.03亿元，qoq-90.3%，yoy-92.7%，扣非归母净利0.02亿元，qoq-86.8%，yoy-93.3%。单Q3毛利率/净利率分别为39.9%/1.3%，分别环比-0.3/-9.2pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为12.0%/9.8%/20.3%/-1.4%，分别环比+1.2/+3.8/+8.2/+1.9pct。考虑公司测试电源业务受行业竞争加剧导致的盈利能力下滑与研发支出扩大带来的费用率提升，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为0.75/2.08/2.79亿元（原1.43/2.09/2.80亿元），EPS为0.65/1.80/2.42元，对应当前股价PE为38.5、13.8、10.3倍，考虑测试电源下游需求刚性同时公司龙头地位稳固，维持“买入”评级。
    测试电源市场竞争仍旧激烈，公司持续加大新产品研发投入
    行业竞争加剧背景下，公司持续加大在精密测试电源领域新产品的研发投入通过产品更新迭代保障自身竞争力。2024年年中以来新发布或升级PRO、PRE、PRD系列可编程电源，持续迭代Action2020自动化测试平台软件及测试系统，在性能指标、功率等级和模块化轻量化方面实现了众多突破。为下游光伏储能、新能源汽车、电力电子科研试验和智能制造产线端的客户带来了更多的解决方案。
    特种电源加大半导体领域投入，主要产品质量优异
    特种电源领域公司积极布局半导体和泛半导体工艺电源领域，射频电源产品主要参数指标达到国际一线品牌的水平。采用全新技术方案的直流溅射电源完成开发，已在典型工业客户现场长期验证，部分指标优于行业标杆产品，同时其他规格溅射电源同步开发中，正在形成覆盖PVD、CVD、刻蚀和去胶等工艺场景应用的多个产品系列。
    风险提示：测试电源产品毛利率超预期下滑；半导体特种电源研发不及预期。