公司深度报告：半年业绩创历史新高，多个参控股项目打开成长空间

江西铜业(600362)
    2026H1公司业绩稳步增长，主要产品产量总体稳健释放
    2026年上半年，公司实现营业收入3,071.5亿元，同比增长19.5%；归母净利润86.3亿元，同比增长106.8%；扣非净利润75.6亿元，同比增长73.7%。产量方面，公司主要产品整体保持稳健增长，除黄金产量同比下降外，阴极铜、自有铜精矿含铜、白银及硫酸等均实现同比增长。我们将公司2026-2027年归母净利润预测分别上调40.6%/38.2%至170.8/184.6亿元，并新增2028年归母净利润预测194.7亿元；对应EPS分别为4.93/5.33/5.62元，当前股价对应PE分别为10.1/9.3/8.8倍。维持“买入”评级。
    索尔黄金收购落地，中远期铜矿自给率有望显著增加
    2026年3月，公司完成对索尔黄金100%股权的收购，取得厄瓜多尔世界级绿地项目Cascabel的全部权益。目前，项目已发现Alpala和Tandayama-America（TAM）两个矿床，其中Alpala矿床保有铜资源量1,220万吨、金资源量865吨，TAM矿床保有铜资源量220万吨、金资源量190吨。并表后，公司铜、金资源储量进一步提升。根据索尔黄金于2024年3月发布的预可研报告，项目拟分两期建设选矿产线，合计产能2,400万吨，达产后年产精矿含铜约12.3万吨、精矿含金约8.6吨。由于后续可行性研究尚未完成，具体开发方案仍有待公司后续披露。
    佳鑫国际盈利释放，未来成长空间可观
    2026年上半年，佳鑫国际钨精矿产量约4,000吨，实现营收27.0亿港元，归母净利润15.4亿港元。公司目前正推动将矿石分选系统整合至现有采矿流程，目标于2027年将年选矿产能从目前的330万吨提升至495万吨。中期来看，公司计划于2029年至2032年启动巴库塔钨矿二期扩产项目，并力争推动APT等钨深加工项目落地，逐步构建“采矿—选矿—冶炼”一体化产业链。
    风险提示：经营安全生产风险；项目进展不如预期风险；金属价格及原材料价格波动风险。

公司首次覆盖报告：稀缺的电子及机械产业一站式服务商，AI时代催生供需两旺

嘉立创(001232)
    国内稀缺软硬件一体化电子研发制造龙头，首次覆盖给予“买入”评级
    公司是国内领先的电子及机械产业一站式基础设施服务商，以软件入口连接制造资源，构建起独有的电子及机械产业链一站式服务，国内单客户价值提升、海外市场扩容、新兴机械业务放量三大增长曲线清晰，长期成长动能充足。我们预计2026-2028年归母净利润为22.59/36.71/58.89亿元，对应EPS为4.07/6.61/10.60元，当前股价对应PE为40.8/25.1/15.7倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
    竞争优势：打造电子产业基础设施平台，三大方向构筑公司独有商业模式
    嘉立创的核心竞争力并非来自单一制造工艺，而在于数字化系统提升海量长尾订单处理效率、柔性制造体系下能快速承接“小批量、多样化、快交付”研发制造需求与大规模研发用户需求积累三大优势之间形成的协同。在此优势下，公司形成以“软件入口+数字化平台+产业链服务”三大方向为主的商业模式，具有较强稀缺性：方向一：以设计制造工业软件切入硬件研发前端，通过免费软件服务连接广大工程师用户，为后续制造服务转化提供需求的流量入口。方向二：以PCB制造为核心入口，持续向电子元器件供应、PCBA电子装联等环节延伸。方向三：公司依托数字化制造平台和客户资源积累，进一步布局CNC加工、3D打印等机械加工服务，拓展硬件制造服务边界，形成多条收入增长新曲线。
    从行业看公司：硬件研发制造格局分散，平台化能力塑造差异化竞争地位
    传统PCB厂商大多聚焦单一制造环节，部分产业互联网平台虽已向PCBA、元器件采购、CNC、3D打印等业务延伸，但在自主EDA入口、电子元器件供应链、自建柔性制造能力或多品类协同等方面仍存在不同程度的能力缺口；相比之下，嘉立创已形成覆盖EDA/CAM、PCB、电子元器件、PCBA以及3D打印、CNC、FA机械零部件等环节的完整业务体系，并在多个核心业务上形成规模化收入贡献，体现出较高的一站式平台完善度和差异化竞争地位。
    未来看点：受益AI初创浪潮，国内单客户价值提升+海外市场扩容双轮驱动
    行业方面，AI正在同时降低硬件设计门槛并加快产品迭代节奏，有望持续扩大硬件研发用户池及实物验证需求，催生多人次、多轮打样需求。公司方面，随着用户对平台使用深度提升，不同业务之间的交叉采购已开始体现。2026H1，公司PCBA付费用户渗透率由2025年中期的16.83%提升至18.60%，并带动PCB收入增长近3亿元；机械产业链—电子元器件渗透率亦由11.27%提升至12.47%。与此同时，公司正不断深化全球化布局，推进首个海外生产基地落地，积极生产链路较短、设备依赖较低的3D打印和CNC等机械类业务。
    风险提示：下游需求波动、市场竞争加剧、新业务拓展及全球化进展不及预期。

公司深度报告：盈利修复拐点显现，微生物蛋白赛道空间广阔

富祥股份(300497)
    公司业绩拐点明确，维持“买入”评级
    富祥股份已形成医药制造、锂电池电解液添加剂和微生物蛋白三大业务布局。经历前期经营承压后，公司2026H1实现扭亏为盈，业绩拐点明确，主要受益于锂电添加剂量价齐升，叠加医药业务恢复及降本增效。展望未来，医药业务有望继续发挥基本盘作用，锂电添加剂受益于价格回升、需求量扩张及客户拓展，微生物蛋白亦有望加快商业化放量。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.7、9.9、13.1亿元，EPS分别为1.25、1.85和2.42元，当前股价对应PE分别为16.0、10.8、8.2倍，维持“买入”评级。
    医药基本盘盈利修复，锂电添加剂量价齐升释放业绩弹性
    医药业务方面，公司是国内舒巴坦、他唑巴坦等酶抑制剂产品的龙头企业，并具备较为完整的碳青霉烯产业链布局。随着6-APA等核心原材料价格处于相对低位，叠加部分酶抑制剂产品提价、哌拉西林扩产、三氮唑跨领域应用及工艺降本，医药业务盈利能力有望持续修复。锂电添加剂方面，新能源汽车及储能需求增长叠加行业库存消化，推动VC、FEC供需格局改善和价格中枢回升。公司持续推进现有产能优化和FEC扩产，并加快客户认证及供货导入，锂电添加剂业务有望延续量利增长。
    微生物蛋白产业化加速，公司进军蓝海市场培育新增长曲线
    微生物蛋白兼具高蛋白和低脂肪特性，生产过程具有资源消耗低、生产周期短及不依赖耕地等优势，在健康消费和蛋白供给多元化趋势下，行业具备发展空间。公司聚焦丝状真菌蛋白方向，依托自主菌株和液体深层发酵工艺开发未冉蛋白，产品已取得国内新食品原料准入及多项海外认证，为市场推广奠定基础。公司现有年产1200吨产业化产能，并持续推进年产2万吨微生物蛋白及5万吨氨基酸水溶肥项目建设。随着新增产能投放、B端原料导入、C端产品推广及国内外渠道拓展，未冉蛋白商业化有望加快放量，逐步成长为公司新业绩增长曲线。
    风险提示：原材料涨价风险、产品价格风险、新业务拓展不及预期风险。

北交所信息更新：风电行业两家新主机厂客户同步开拓，2026H1实现总营收+17.52%

星辰科技(920885)
    2026H1实现总营业收入1.06亿元同比增长17.52%，维持“增持”评级
    星辰科技公布2026半年报，2026H1实现总营业收入1.06亿元，同比增长17.52%；实现归母净利润0.11亿元，同比减少49.36%。考虑到股份支付费用影响，我们下调2026、维持2027-2028年盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润0.38/0.51/0.56亿元（原值0.45/0.51/0.56亿元），对应EPS为0.22/0.30/0.33元，当前股价对应PE为57.3/42.7/39.1X。考虑到星辰科技在军工方向积累深厚，在风电方向受益市场整体回暖并开拓新客户，具有较强的增长弹性，我们维持“增持”评级。
    新能源业务实现营收+21.56%，相关国产化机型已顺利交付并完成并网2026H1公司航空航天及军工业务实现营业收入34,992,705.46元+12.16%，军贸业务增长带来机遇，星辰科技相关业务订单实现较快增长，成为板块新的增长动力。新能源业务保持增长态势，2026H1实现营业收入47,140,740.24元+21.56%。依托在军工行业自主可控的政策牵引，公司风电产品已具备实现全国产化能力，相关国产化机型已顺利交付并完成并网。2026H1工控业务实现营业收入21,274,190.20元+10.63%，通过提升产品性能和可靠性，在传统的电液伺服行业的市场份额持续增加，同时新一代高性能专用系列产品成功上市。
    风电行业两家新主机厂客户同步开拓，航空航天覆盖雷达跟踪系统等场景风电行业目前星辰科技已同步开拓两家新的主机厂客户。其中一家已完成风电驱动器试制、挂机试验，已经开始小批生产，预计2026年实现小批供货；风电电
    机设计也通过了双方确认，开始试制工作，计划2026年完成挂机试验。另一家目前已完成风电驱动器和电机的准入工作及设计工作，目前处于试制阶段，计划2026年完成挂机试验。在航空航天领域，公司为各类装备提供高精度、高可靠性的伺服系统（伺服驱动器、伺服电机）解决方案，其应用覆盖雷达跟踪系统、卫星通信设备、航天仿真测试平台、火箭发射地面装备以及火箭姿态调整等场景。
    风险提示：新产品开发风险、应收账款收回风险、下游订单需求波动风险。

公司首次覆盖报告：钢铁行业龙头，产品结构持续优化

宝钢股份(600019)
    钢铁行业龙头，产品结构持续优化
    公司作为世界级钢铁联合企业，通过协同深化一公司多基地管理模式，经营高附加值产品提升公司竞争优势，且钢铁行业利润有望底部回暖，因此我们预计2026-2028年公司将实现归母净利润分别为103.33/111.39/123.21亿元，9月7日股价对应PE为12.1/11.2/10.2倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
    坚持技术创新，差异化与高效化并重
    公司作为钢铁行业龙头，2025年商品坯材产量5183万吨。2026H1，公司推进8个基础研究项目并实现“特超高强度电镀锌1470DP”等5项产品全球首发。在行业弱周期背景下，公司坚定聚焦高附加值产品经营，上半年“2+2+N”战略品种实现销量1766.7万吨，同比增长6.5%；首个道岔钢轨产品正式通过CRCC认证，具备面向国铁市场的供货资格。
    聚焦高端精品产线，硅钢与无缝管产能有序释放
    公司聚焦高端精品钢扩产与设备升级改造。2026H1，宝山基地18.8万吨/年无取向硅钢及22万吨/年超高等级取向硅钢示范项目已正式投运，条钢厂62万吨/年小棒7月正式投运；武钢有限22万吨/年高端取向硅钢工程进入实物交接阶段；此外，110万吨宝钢钢管精品基地已于2026年4月开工建设。高端产能持续释放将进一步巩固公司行业中竞争优势。
    公司积极推动出口业务
    2025年，公司汽车板出口规模实现突破，稳步推进低碳产品；取向硅钢出口供货模式多元化，产品高端化升级突破；钢管产品大力推进二方认证，棒线出口新客户开拓成果显著；厚板管线钢出口重点项目实现突破；冷板产品重点品种出口稳中有升；热轧产品出口实现高质量产销平衡。2025年，公司出口钢铁产品签约量647.9万吨。2026H1，公司出口接单414.3万吨，同比增长24.8%。
    风险提示：经营安全生产风险；产品价格波动超出预期；项目建设低于预期。

北交所新股申购报告：世纪数码：数码喷印设备“小巨人”，市占率27%排名第一

世纪数码(920229)
    数码喷印设备“小巨人”，国家级专精特新企业
    世纪数码是以数码喷印技术为核心，聚焦于纺织数码印花、广告标识及瓦楞纸箱包装数码打印的工业应用，专业从事数码喷墨印花机、数码打印机、瓦楞彩箱数码印刷机等数码喷印设备及相关配件耗材的研发、生产和销售的企业。公司是国家高新技术企业、国家级“专精特新”小巨人企业、国家知识产权优势企业、河南省制造业单项冠军、河南省创新龙头企业。截至2026年6月4日，公司已累计获得授权专利302项，其中发明专利47项。2022-2024年公司数码打印机国内市场占有率27%，排名第一；2023年度公司数码热转移印花机国内市场占有率约25%，位于行业前列。2025年度，公司实现营业收入61,202.55万元，同比增长7.61%；其中境外收入10,365.93万元，同比大幅增长55.67%，占主营业务收入比例提升至16.99%，营销网络已覆盖全国纺织印花核心地区及南美、南亚、中东、北美、欧洲等海外市场。收入结构上，数码喷墨印花机与数码打印机合计占比约75%（47.92%+27.08%），为主要收入来源；2025年主要产品产能利用率达94.84%，产销两旺。受海外布局带来的销售及管理费用增加影响，2025年归母净利润5,352.83万元，同比下滑6.58%，毛利率20.89%、净利率8.75%，盈利水平总体稳定。
    数码喷印技术渗透率持续提升，下游应用空间广阔
    2024年全球纺织品数码喷墨印花市场规模增长至58亿美元，根据GrandViewResearch预测，预计2029年达105.6亿美元，2025-2029年复合增速约12.7%。中国数码喷墨印花渗透率由2015年的2.1%增长至2023年的18.2%，预计2030年产量有望突破70亿米，占比达35%。广告数码喷墨印刷方面，2024年中国广告数码印刷市场规模为442亿元，预计2029年达556亿元。根据Smithers发布的《到2029年包装印刷的未来》，瓦楞包装数码印刷当前渗透率仅约1.1%，预计未来五年以12.8%的年复合增长率持续高速增长，中国人均瓦楞纸板消费仅为40平方米/年，远低于美国、日本等发达国家水平，增长空间广阔。
    募投智能化高端数码打印设备项目，可比公司PETTM均值为19.33X
    此次公开发行募投项目共包括“年产10000台智能化高端数码打印设备研发生产基地建设项目”、“高端数码喷印设备研发及智能化生产基地改扩建项目”等。项目建设完成后，公司将新增年产10,000台智能化高端数码打印设备的生产制造能力，进一步实现重要零部件的自产自控，并加强数码喷印技术在瓦楞纸箱包装及纺织印花等工业领域的业务布局。世纪数码通过持续的研发投入和技术积累，掌握了多喷头的精确定位与排列构型技术、高精度步进运动控制技术、高效阶梯式喷头阵列技术、三轴联动张力控制技术等16项核心技术，构建了坚实的技术壁垒。公司数码喷墨印花机、写真机位于行业前列。我们选取宏华数科、润天智为同业可比公司。参考可比公司估值水平，PETTM均值为19.33X。
    风险提示：新产品研发风险、行业政策变化风险、新股破发风险。

北交所信息更新：矿业基建需求回暖驱动营收增长，数字化仿真平台筑牢技术护城河，2026H1营收同比+27.04%

泰凯英(920020)
    2026H1营收15.77亿元，同比+27.04%；归母净利1.01亿元，同比+15.94%
    公司2026H1实现总营业收入15.77亿元，同比增长27.04%；利润总额达到1.23亿元，同比增长13.35%；实现归母净利润1.01亿元，同比增长15.94%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.17/2.68/3.16亿元，对应EPS分别为0.97/1.19/1.41元/股，当前股价对应PE分别为15.5/12.6/10.7倍。我们看好公司募投项目持续推进，持续优化现有场景化产品性能，维持“增持”评级。
    2026H1矿山轮胎营收稳步增长，境内外市场双向向好
    2026H1公司矿山轮胎营收同比增长30.50%，建筑轮胎营收同比增长27.12%，矿建混合轮胎营收同比下降2.86%。受全球新能源转型及绿色基建投资驱动，矿业投资和需求活跃度提升，公司2026H1整体营收上涨。境内市场方面，公司依托产品竞争力提升，国内工程机械配套和替换市场业务均实现增长，境内营收同比+47.84%；境外市场方面，公司深化“一带一路”沿线国家本地化销售和服务网络建设，海外业务实现了同比增长，境外营收同比增长15.89%。
    建立工程机械车辆多体动力学仿真平台，募投三大项目赋能产品与服务升级
    公司持续加大研发资源投入，优化研发管理流程，2026H1研发费用同比增长22.99%，研发成果转化率持续提升。2026H1新增专利32项，其中发明专利20项。公司搭建“车-胎-路系统云集成技术研究平台”，已突破场景化建模与车辆动力学联合仿真两项关键技术。通过联合高校构建公里级矿山道路数字模型，联合主机厂集成数字车辆模型，首次建立工程机械车辆多体动力学仿真平台，实现“矿山道路—工程车辆—轮胎系统”的数字化闭环。公司有序推进募集资金投向全系列场景专用轮胎产品升级、专用轮胎创新技术研发中心建设、专用轮胎智能化管理系统提升三大项目，持续优化现有场景化产品性能、夯实前沿技术创新能力，赋能轮胎智能化业务与本地化服务数字化升级。
    风险提示：代工生产风险、产品开发风险、毛利率波动风险

公司深度报告：降本提效叠加竞争格局改善，扫地机龙头有望迎来业绩收获期

石头科技(688169)
    降本提效叠加竞争格局改善，石头迎来业绩收获期，维持“买入”评级
    2026 年公司洗烘一体机/内销扫地机/内销洗地机/割草机预计均实现有效减亏，洗地机外销实现稳定盈利贡献利润，我们维持盈利预测，预计 2026-2028 年归母净利润为 20.7/25.0/31.3 亿元，对应 EPS 为 7.97/9.64/12.06 元，当前股价对应 PE 为16.6/13.7/11.0 倍，看好公司在国内主推滚筒弥补高成本劣势及提升营销转化率，并抢占市场份额、多品类减亏兑现，追觅海外高投入无法长时间维持，欧洲、亚太竞争格局有望持续改善，北美线下渠道有望持续放量，洗地机出海顺利等因素影响下，净润率有望持续改善，维持“买入”评级。
    扫地机内销：内销竞争格局改善，2026H2 滚筒推新盈利市占有望双升
    我们认为内销扫地机市场的竞争主要是石头和科沃斯的竞争。2026Q2 石头/科沃斯/追觅/云鲸/小米内销线上市占率分别为 33.4%/33.1%/13.0%/6.6%/6.1%，石头及科沃斯市占率合计接近 70%，双寡头格局进一步突出，竞争格局持续改善。产品结构方面，受益于科沃斯持续的消费者教育，国内对滚筒产品的接受程度逐步提升，行业滚筒产品销售额占比由 2025H1 的 20.0%提升至 2026H1 的 40.0%；展望未来，我们预计 2026H2 石头将主推滚筒新品，有效弥补高成本劣势及提升营销转化率，收入端滚筒新品在流量及资源扶持下有望抢占滚筒市场份额，净利率端在营销、成本差距缩窄及自补影响减弱下有望明显回升。
    扫地机欧洲：线下渠道入驻顺利，追觅高投放长期难持续
    我们认为欧洲扫地机市场的竞争主要是石头和追觅的竞争。线上方面，根据卖家精灵数据，2026Q2 石头德国/法国/西班牙/意大利/英国亚马逊市占率分别为52.9%/27.2%/22.2%/16.6%/46.6%，分别同比+11.3/+8.9/+5.3/+4.3/+28.6pct，主要市场市占率实现稳健提升，对比追觅占据优势；线下方面，石头与追觅均完成大多数渠道入驻，产品陈列数量相近，对比来看追觅投放更为激进，费用投放相对较高，通过店中店、品牌旗舰店进行渠道入驻，签约巨星、配合机场等地广告投放及增加部分渠道导购配置进行宣发。展望未来，我们认为追觅海外高投入无法长时间维持，预计 2027 年将回归常态化投入，石头销售费用优化带来利润率改善，长期维度追觅投放减少下石头或抢占份额，同时净利率有望进一步改善。
    扫地机北美：线下有望进入高增通道，FCC 禁令长期有利于份额集中
    我们认为北美扫地机市场的竞争主要是石头和本土品牌（Shark 及 iRobot）的竞争。石头线上保持高增，2026Q2 石头美国亚马逊扫地机销售额 10475 万美元（+99.0%），市占率 31.1%，份额排名第一。线下方面，石头 2026Q1 突破 Costco渠道，Q2 Best Buy 渠道 SKU 入驻数量提升，渠道突破后线下有望进入高增通道。展望未来，我们认为伴随石头线下渠道拓展持续，线下有望持续放量带动北美收入高增，收入高增及关税下降下净利率环比有望逐季度改善，FCC 禁令下短期可阶段性持续售卖老品，石头在 SKU 数量及产品力上占据优势，中长期维度赴美寻找本土代工厂门槛较高，龙头厂商有望份额进一步集中。
    风险提示：行业竞争加剧、渠道拓展不及预期、新品销售不及预期等

北交所信息更新：FAST胶原蛋白数据库第一期落地，全球化布局取得重要进展

锦波生物(920982)
    2026H1，公司实现归母净利润28148.47万元，同比下滑28.2%
    公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收7.71亿元，同比下滑10.2%；实现归母净利润28148.47万元，同比下滑28.2%；扣非归母净利润为26804.98万元，同比下滑30.78%；2026H1毛利率为84.7%，2025H1毛利率水平为90.68%。考虑到公司部分产品进行价格优惠与资产折旧摊销影响，我们下调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润为6.68/7.54/8.67（原8.13/10.12/11.44）亿元，对应EPS为5.81/6.55/7.53元/股，对应当前股价PE为21.2/18.8/16.3倍，看好公司全球化布局潜力，维持“增持”评级。
    2026H1，公司功能性护肤品营收增速较快，全球化布局取得重要进展2026H1，单一材料医疗器械营收5.60亿元，同比-13.23%，公司对部分产品进行价格优惠；公司注射用重组人源化胶原蛋白生产车间转入固定资产但产能暂未充分释放。单一成分功能性护肤品营收3708.37万元，同比+95.51%，主要源于“ProtYouth”产品新增大主播合作。公司自主研发的重组Ⅲ型人源化胶原蛋白正式获得美国Self-GRAS（公认安全）认证，标志着公司研发的重组人源化胶原蛋白在“口服”领域的科学研究与安全评估能力已达国际水准。公司重组人源化胶原蛋白三类医疗器械获越南、泰国、菲律宾、马来西亚四国注射类医疗器械注册证，2026H1开始对外销售。
    FAST胶原蛋白数据库为我国胶原蛋白产业发展基础研究提供重要支撑2026H1，公司承担国家科技重大专项，FAST胶原蛋白数据库第一期（AI生物算力中心）正式落地运行，叠加北京FAST胶原蛋白数据库第二期（实体平台）开工建设，完善“AI干实验+高通量湿实验”闭环研发体系，进一步放大公司在重组人源化胶原蛋白结构预测、分子筛选、功能优化等方面的先发优势，持续提升公司在原始创新方面的速度。目前，FAST胶原蛋白数据库完成了涵盖1-28型别人胶原蛋白三螺旋区域序列180多万条、结构预测50多万条。
    风险提示：监管政策趋严风险、市场竞争风险、新品研发风险。

北交所信息更新：下游多场景需求共振叠加政策赋能，2026H1公司营收、归母净利双增

广信科技(920037)
    2026H1营业收入4.82亿元，同比+28.32%；归母净利1.21亿元，同比+25.14%
    公司2026H1实现总营业收入4.82亿元，同比增长28.32%；利润总额达到1.40亿元，同比增长21.21%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长25.14%。2026上半年下游需求持续旺盛，公司凭借产品质量优势、技术优势、产品稳定性优势、优质服务优势等实现营收、利润提升。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.68/3.33/4.06亿元，对应EPS分别为2.09/2.60/3.17元/股，对应当前股价PE为19.0/15.3/12.6倍。我们看好公司募投项目稳步推进，下游市场需求持续上升，维持“增持”评级。
    公司核心产品放量带动营收稳健增长，海外业务实现从零到一突破
    2026H1核心产品绝缘纤维材料与绝缘成型件营收分别同比增长28.35%和27.88%，驱动公司营收稳健攀升。毛利率层面，绝缘纤维材料毛利率同比提升0.83个百分点，绝缘成型件毛利率同比下降3.97个百分点。分区域来看，2026年上半年公司境外营收约962.73万元，实现境外订单0到1的突破；境外毛利率达55.62%，高于境内毛利率水平。为拓展海外市场，进一步提升品牌国际影响力及产品海外渗透率，公司加大境外展会参展及市场宣传投入，2026H1销售费用同比增长65.02%。
    下游多领域需求共振叠加政策加持，公司研发投入加码夯实技术壁垒
    需求端，绝缘材料作为多领域刚需基础材料，覆盖传统电力设备、轨道交通、军工装备，数据中心产业扩张带来的数据中心建设热潮成为全新增长极：大模型、
    数据中心持续落地催生海量用电负荷，倒逼国内电网、特高压配套工程加码投资，直接拉动高压、超高压、特高压变压器绝缘纤维材料需求扩容。政策端，工信部等九部门出台《精细化工产业创新发展实施方案（2024-2027年）》，推动绝缘材料技术攻关、国产化落地，加速行业产品结构升级。2026H1公司继续加大研发投入，2026H1研发费用同比增长25.20%。截至2026年6月30日，公司拥有授权专利125项，其中授权发明专利14件，处于实审阶段发明专利6件。
    风险提示：原材料价格波动、下游行业投资放缓风险、存货跌价风险

北交所信息更新：截至2026H1在手订单27.18亿元，固态电池部分设备进入客户验证/交付阶段

纳科诺尔(920522)
    2026H1总营收6.48亿元同比增长36.94%，维持“增持”评级
    纳科诺尔公布2026半年报，2026H1实现总营业收入6.48亿元，同比增长36.94%；实现归母净利润0.16亿元，同比减少68.51%。考虑到2026H1对部分存货计提了跌价准备、原材料及人工等成本增加，我们下调2026、维持2027-2028盈利预测，预计2026-2028实现归母净利润0.56/1.85/2.11亿元（原值1.18/1.85/2.11亿元），对应EPS为0.26/0.84/0.96元，当前股价对应PE为74.8/22.7/19.9X。鉴于纳科诺尔仍有充足的在手订单，同时加大国内市场开拓力度以及国外布局，干法电极及固态电池方面持续拓展，我们维持“增持”评级。
    截至2026H1在手订单27.18亿元，固态电池部分设备进入客户验证/交付阶段2026H1纳科诺尔在智能辊压设备方面实现营收5.00亿元同比增长23.90%，对应毛利率10.96%同比减少9.46个百分点。截至2026H1纳科诺尔在手订单27.18亿元，在手订单充足。公司陆续推出覆盖固态电池多项核心工序的设备产品：（1）锂带压延设备：可将锂带轧制成3-20μm超薄锂膜，厚度精度±1μm，运行速度≤30m/min；（2）补锂复合一体机：实现超薄锂膜与负极极片的精确无损伤复合，对齐度≤0.5mm，保障复合界面的一致性与良率；（3）电解质转印设备：通过动态纠偏与张力控制，实现固态电解质膜与极片的精准复合，解决固态电解质膜脆性高、易破损的工艺难点；（4）等静压设备：设计压力达600MPa，用于解决全固态电池固-固界面接触的关键工艺难题。部分设备已进入客户验证或交付阶段。
    2026H1国内锂电新增规划项目拉动设备需求，钠电产业转向产能建设阶段根据GGII机构统计，2026H1国内锂电池新增规划项目超65个，合计规划产能超1500GWh，总投资超2200亿元。AIDC等高可靠储能场景的发展，进一步提高了对电池安全性、快速响应和系统一致性的要求，并拉动对锂电设备的投资需求。根据GGII机构统计，2026年上半年国内钠离子电池及配套材料落地扩产项目近50个，全产业链规划总投资超700亿元，其中电芯项目规划投资近540亿元，约为2025年同期2倍。
    风险提示：行业竞争加剧的风险、下游需求不及预期风险、公司产品较为单一。

北交所信息更新：智慧交通“小巨人”在手合同充足，“人工智能+交通运输”政策加持

云星宇(920806)
    智慧交通系统集成类业务在手合同额充足
    智慧交通“小巨人”云星宇2026H1实现营业收入70,590.89万元，同比增长7.52%；实现归属于上市公司股东的净利润2,321.06万元，同比下降12.85%。在手合同陆续实现验收并确认收入，收入结构变化导致综合毛利率略有下降。截至2026H1末，智慧交通系统集成类业务在手合同额充足。我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.79/0.89/0.98亿元，当前股价对应PE分别为41.5/36.6/33.2倍，维持“增持”评级。
    “人工智能＋交通运输”，具备首都区位优势
    在2025年七部门联合印发的《关于“人工智能＋交通运输”的实施意见》框架下，2026年各部委陆续推出配套文件与行业标准。6月，交通运输部会同国家铁路局、民航局、邮政局、国铁集团发布《“人工智能＋交通运输”典型应用场景创新行动方案》，围绕智能驾驶、智慧公路、智能航运、智能建养等十大方向，首批梳理出41个重点场景。公司在北京区域市场具备显著先发优势。依托首都区位优势，打造了城市干线路网主动交通管控智能体、高速公路无人机智能飞控、智慧路口全息感知与AI信号控制、数据安全全链路防护体系等一系列数字化转型示范案例，深度参与北京“路城一体”一张网出行服务、高速公路智慧服务区、基础设施安全监测等北京市公路交通基础设施数字化转型升级多项建设任务。
    低空经济加持公司业务格局
    在低空经济领域，公司依托高速公路沿线基础设施资源优势，落地高速无人机全自动机巢试点，形成空地一体立体交通技术储备，高速预防性运维增量市场逐步打开。数研院成功获评民用无人机企业能力等级评价甲级资质。自研《高速公路无人机智能巡检应用技术方案》获评2026交通运输新质生产力学术大赛一等奖，构建“空中无人机巡检+地面运维联动+云端数字孪生管控”一体化体系，覆盖路面病害、高边坡、桥梁、应急抢险等主要场景。
    风险提示：应收账款无法足额回收、市场竞争、政策与财政依赖性风险

北交所信息更新：宠物食品出口龙头H1营收+26%，汇率致利润短期承压

路斯股份(920419)
    2026H1，公司实现归母净利润2480.77万元，同比下滑18.56%
    公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营收4.93亿元，同比增长26.17%；实现归母净利润2480.77万元，同比下滑18.56%；扣非归母净利润为2398.83万元，同比下滑18.13%；毛利率为20.09%，2025H1毛利率水平为20.86%，主要由于公司出口的产品以美元定价，2026H1公司产品因美元贬值导致单价下降。我们维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润为0.66/0.79/0.96亿元，对应EPS分别为0.64/0.77/0.93元/股，对应当前股价PE为18.7/15.6/12.8倍，看好主粮与柬埔寨路恒未来放量，维持“增持”评级。
    境外欧美订单增长较快，美元贬值导致产品单价下降
    2026H1公司境外收入3亿元，占比60.83%，同比+22.09%，境外订单增长主要来自欧洲、美国等。肉干产品、罐头产品保持良好增长，其中肉干境外收入2.39亿元，同比+25.54%；罐头境外收入3,797.39万元，同比+38.58%。2026H1公司境内收入1.93亿元，占比39.17%，同比+33.06%。内销收入增长主要由于肉粉收入增长良好。分产品看，宠物食品除洁牙骨产品减少外其他品类均实现增长。肉干收入2.71亿元，同比+22.04%，主要来自于境外收入增长。肉粉收入8,049.50万元，同比+65.99%。主粮收入7,035.38万元，同比+18.31%，主要来自于境内收入增长。罐头收入4,656.36万元，同比+36.28%，主要来自于境外收入增长。
    公司积极参与国内外重要行业展会，全面提升品牌影响力和市场认知度2026H1，公司投入销售费用2858.27万元，同比增长29.66%。公司积极参与美国奥兰多宠物用品展览会、德国纽伦堡宠物用品展览会、上海它博会等国内外重要行业展会，借助与客户的面对面交流，有效推广公司品牌形象，全面提升品牌影响力和市场认知度。
    风险提示：原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险、产品市场开拓风险。

北交所信息更新：软件业务营收高增，自研AI垂直大模型落地提速，2026H1营收、扣非归母净利双增

国子软件(920953)
    2026H1营收1.04亿元，同比+4.41%；扣非归母净利0.11亿元，同比+11.32%
    公司2026H1实现总营业收入1.04亿元，同比增长4.41%；实现归母净利润0.13亿元，同比减少27.41%；实现扣非归母净利润0.11亿元，同比增加11.32%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为78/89/103百万元，EPS分别为0.61/0.69/0.80元，当前股价对应P/E分别为39.1/34.3/29.7倍，我们看好公司业绩稳步提升，加快人工智能布局，维持“增持”评级。
    2026H1营收结构分化，政府补贴回落拖累营业利润
    2026H1公司软件产品、技术服务、硬件产品营收分别同比变动+39.71%、-10.88%、+18.73%，其中软件产品营收增长幅度较大，主要是根据市场需求，软件产品相关的业务增加所致。毛利率层面，2026H1技术服务毛利率同比上行，软件、硬件产品毛利率同比回落；其中硬件产品毛利率同比下滑20.10个百分点，变动幅度较大。2026H1公司收到的政府补贴有所回落，带动其他收益同比减少69.07%，是公司2026上半年营业利润下滑的主要因素之一。
    垂直大模型“锦”完成昇腾认证，人工智能布局加快推进
    2026H1公司研发投入持续加码，研发费用为1561.9万元，同比增长13.22%，占营收比重达15.08%。截至2026年6月30日，公司已获得专利13项，软件著作权290项，软件产品证书5项，信创软件产品3项。公司积极关注人工智能领域的技术创新，不断深化人工智能在资产管理、财务管理等行业应用，自主研发训练垂直领域大模型——“锦”，先后完成与华为技术有限公司昇腾AI基础软硬件平台完成并通过昇腾原生技术认证，实现对DeepSeek、通义千问等国内主流大模型开源版本的全面适配与升级，并将全线产品接入进行智能化改造。依托“十五五”规划相关政策导向，公司人工智能布局加快推进，持续深化AI技术与业务场景融合，推出“锦·鲤”、“锦·业财”、“锦·审计”等智能体应用产品，助力行政事业单位实现数智化转型。
    风险提示：业务开拓风险、市场区域相对集中风险、产业政策变动的风险

北交所信息更新：新能源产品营收比提升，2026H1营收同比+1.33%

三祥科技(920195)
    2026H1，公司实现归母净利润3218.85万元，同比下滑18.1%
    公司2026H1实现营收5.36亿元，同比增长1.33%；实现归母净利润3218.85万元，同比下滑18.1%；因汇兑损失拖累利润短期承压扣非归母净利润为3024.48万元，同比下滑21.24%；2026H1毛利率为33.39%。我们看好公司在新能源车渗透率提升下的空调管等业务增长潜力，我们维持2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润1.18/1.31/1.72亿元，EPS为1.20/1.33/1.76元/股，对应当前股价PE为11.0/9.9/7.5倍，维持“增持”评级。
    公司新能源相关产品营业收入占比保持稳步提升
    公司持续深耕制动管路、空调管路、冷却管路等核心产品，巩固传统燃油车配套及售后市场基本盘；同时加大新能源汽车流体管路市场开拓力度，积极对接国内及海外主流新能源整车客户，推进新项目定点与样品验证，新能源相关产品营业收入占比保持稳步提升。国内市场持续深化与头部整车厂的合作，海外市场依托现有客户资源，同步推进泰国子公司本地化配套，拓展海外售后及主机客户，海外业务保持稳定贡献。2026H1，公司总成产品收入4.47亿元，同比增长4.67%，主要原因是摩托车管路总成销售收入大幅增长；胶管收入8467.19万元，同比下降12.56%，主要原因是受国内乘用车产销量下滑影响，国内主机胶管产品销售收入同比减少。
    截至2026年6月30日，公司拥有国家专利121项，其中发明专利26项
    截至2026年6月30日，公司拥有国家专利121项，其中发明专利26项，并参与多项国家、行业标准的起草，公司先后获评国家级专精特新“小巨人”企业、山东省制造业“单项冠军”企业、山东省企业技术中心、山东省瞪羚企业、青岛市工程研究中心、青岛市民营领军标杆企业，被中国橡胶工业协会胶管胶带分会授予“胶管十强企业”荣誉称号，公司生产的液压制动橡胶软管系列产品销量连续多年被中国橡胶工业协会胶管胶带分会评为“国内同行业第一”。
    风险提示：原材料价格波动风险、市场开拓风险、国际贸易局势变动风险。

北交所信息更新：鱼子类、海珍味产品拉动增长，2026H1营收同比+31%

盖世食品(920826)
    2026H1，公司实现归母净利润1819.13万元，同比下滑10.59%
    公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营收3.54亿元，同比增长31.04%；实现归母净利润1819.13万元，同比下滑10.59%；扣非归母净利润为1674.2万元，同比下滑14.89%；毛利率为15.22%，2025H1毛利率水平为17.59%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.54/0.63/0.75亿元，EPS为0.38/0.45/0.54元/股，对应当前股价PE为25.2/21.6/18.1倍，看好公司江苏工厂、泰国工厂产能释放与肉类扩品潜力，维持“增持”评级。
    2026H1鱼子类、海珍味收入同比增速较快
    2026H1，鱼子类产品营收1.35亿元，同比+119.13%。公司依托原有藻类、菌类业务积累的渠道资源与品牌优势，持续丰富鱼子类产品品类供给，重点拓展飞鱼子、多春鱼子、明太鱼子、三文鱼子等多元化产品，满足不同客户群体的消费需求。海珍味类2026H1营收4652.05万元，同比+34.17%，主要为公司前期市场布局与客户资源积累成效持续释放，持续获得下游餐饮客户、经销商及终端消费者的青睐。区域上来看，国内市场收入2.05亿元，同比增长42.09%，毛利率小幅下降至13.93%，在巩固藻类、菌类等传统优势品类业务的基础上，重点加大鱼子类、海珍味类等高价值产品的国内市场渗透力度，积极开拓各类鱼子类大客户，带动国内市场营业收入实现高速增长。但受原材料等产品成本上涨压力影响，国内板块毛利率出现小幅下降。国外市场营收1.48亿元，同比增长18.31%；毛利率17.01%，同比减少4.06个百分点。国外市场产品销量有所增加，推动营业收入实现小幅提升，但受国际汇率波动以及海外市场行业竞争加剧带来的产品售价承压双重因素影响，虽然销售规模有所扩大，但毛利率小幅下降。
    餐饮行业的连锁化进程提速，2025年已达到25%
    在行业洗牌与质量升级的双重驱动下，中国餐饮连锁化进程持续加速。《2026中国餐饮连锁化发展白皮书》显示，我国餐饮连锁化率从2023年的21%逐年提升，2025年已达到25%，年均增长2个百分点。
    风险提示：主要客户产品替代风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。

北交所信息更新：受益消费景气2026H1营收、归母净利双增，不干胶标签市场空间广阔

江天科技(920121)
    2026H1营收3.22亿元，同比+5.77%；归母净利0.58亿元，同比+1.24%
    2026H1公司实现总营业收入3.22亿元，同比增长5.77%；利润总额达到0.65亿元，同比增长1.36%；实现归母净利润0.58亿元，同比增长1.24%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为1.22/1.45/1.86亿元，对应EPS分别为1.84/2.19/2.82元/股，对应当前股价的PE分别为15.9/13.4/10.4倍，我们看好公司所处赛道空间广阔，依托自身较高的行业认可度，市占率有望进一步提升，维持“增持”评级。
    2026H1下游消费景气，主营标签业务营收增长成本抬升
    2026H1，受益于饮料酒水、日化等下游高景气，加之公司中高端消费品牌与产品矩阵布局完备，公司主营业务营收向好。其中薄膜类不干胶标签营收同比增长7.06%，毛利率微降0.78个百分点；纸张类不干胶标签营收同比增长12.20%，毛利率微降0.79个百分点。伴随业务规模持续扩张，材料消耗、人工薪酬、制造费用、运输费用等费用同步抬升，推动2026年上半年主营业务成本上行。
    技术研发夯实竞争力，国内外不干胶标签市场空间广阔
    2026H1公司坚持以标签印刷行业的前沿技术、材料和工艺的创新应用作为研发重点，截至2026年6月30日，公司拥有专利144项，其中发明专利19项。公司凭借雄厚的技术实力和持续的创新能力，获得了主管部门和行业组织的高度认可，在标签印刷行业内具备领先的品牌影响力和突出的行业地位。根据AWA亚历山大沃森协会最新全球不干胶印刷市场预测研究报告，2023-2026年间，全球不干胶印刷市场将保持3.3%的年复合增长率。作为全球第二大经济体，我国在全球不干胶标签市场占据重要的角色。根据智研咨询统计数据，2016年至2025年，我国不干胶标签产量由52亿平方米增长至110亿平方米；预计到2032年我国不干胶标签产量将达到156亿平方米。
    风险提示：原材料价格大幅波动风险、大客户依赖风险、市场竞争加剧风险。

北交所新股申购报告：术后防粘连专精特新“小巨人”，凭国内首个三类证铸就高成长壁垒

百瑞吉(920201)
    术后创伤修复防粘连产品专精特新“小巨人”，业绩成长性较好
    百瑞吉专注于生物模拟组织修复与再生材料研发，核心聚焦宫腔、盆腹腔、鼻（窦）腔术后创伤修复，同时布局含透明质酸衍生物的功能性护肤品业务。公司拥有3项三类医械证、6项二类医械证、20项发明专利，并实现CE、FDA等国际认证。公司收入稳健增长，2025年营收2.84亿元，2021-2025年CAGR24%；归母净利润7,634.01万元，2021-2025年CAGR49%，毛利率81%。医疗器械为核心收入来源，2025年宫腔产品收入1.57亿元，占比超八成；盆腹腔、鼻腔产品快速增长。功能性护肤品收入占比持续提升，2025年达32%。销售上，截至2025年12月31日，公司核心产品在国内已准入约2,300家医院，三甲医院已覆盖约700家，并出口欧美等发达国家，产品被多个国际学术会议与指南推荐认可。
    宫腔、盆(腹)腔及鼻(窦)腔总手术量提升，术后防粘连获重视，渗透率提升
    在国家产业政策支持与医疗卫生体制改革推动下，我国医疗器械行业持续高速发展。2018-2023年，中国医疗器械市场规模从5283.60亿元增至9731.30亿元，CAGR达12.99%，预计2027年、2032年将分别达13353.00亿元、18295.28亿元。细分来看，2018-2023年医疗设备、医用耗材2023年规模分别为3948.56万元、5782.74万元。2018-2023年，中国术后防粘连生物医用材料市场从22.15亿元增至38.68亿元，预计2027年、2032年将分别达113.75亿元、345.92亿元。2023年，我国宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔总手术量超3800万台，但防粘连产品渗透率普遍偏低，分别为17.82%、7.01%、13.69%，逐步提升中。2018-2023年，各细分防粘连市场中，宫腔领域市场规模从6.56亿元增至13.89亿元，CAGR16.19%；盆（腹）腔领域市场规模从11.19亿元增至23.36亿元，CAGR15.86%；鼻腔领域市场规模从0.50亿元增至2.20亿元，CAGR高达34.39%。功能性护肤市场同步升温，2023年中国化妆品市场规模5169亿元，2025年预计化妆品市场规模达5791亿元，其中国货品牌零售额4688.4亿元，市场份额57%。
    公司市场份额有优势，产品技术壁垒深厚
    公司主营三类医用交联透明质酸钠凝胶产品，宫腔用产品为国内首个获批预防宫腔术后粘连的三类器械，可改善子宫内膜厚度与妊娠率；盆腹腔产品是国内唯一经二次腹腔镜验证有效的半固态防粘连材料，获国内指南唯一A级循证等级；鼻腔产品为国内首个获批同类三类器械，入选国内外多项临床指南。竞品格局方面，2023年百瑞吉在宫腔防粘连领域占据38.35%的手术份额，远超赛克赛斯（8.09%）、昊海生科（6.69%）；盆（腹）腔领域赛克赛斯以29.65%的份额领先，迪康中科（12.26%）、石家庄亿生堂（12.10%）紧随其后，百瑞吉因产品处于推广期份额较低；鼻腔领域百瑞吉、浦易生物、赛克赛斯三分天下，分别占据31.83%、30.50%、27.19%的份额。百瑞吉有望通过本次募投项目扩增产能，提高公司生产稳定性，加快市场推广，巩固公司竞争优势。
    风险提示：单一产品依赖风险、市场竞争加剧的风险、技术研发不及预期风险

公司信息更新报告：羌都并表强化生猪布局，新疆区域基本盘进一步夯实

天康生物(002100)
    羌都并表强化生猪布局，新疆区域基本盘进一步夯实，维持“买入”评级公司发布2026年中报，2026H1营收83.25亿元，同比-5.89%，归母净利润-4.41亿元，2025H1为3.38亿元。2026Q2营收44.09亿元，同比-5.53%，归母净利润-2.78亿元，2025Q2为1.90亿元。我们下调2026年猪价预期，因而下调公司2026年盈利预测，考虑公司生猪养殖降本持续推进、生产效率有望进一步改善，上调2027、2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为-3.15/7.57/11.44（2026-2028年原预测分别为1.03/6.11/7.53）亿元，对应EPS分别为-0.23/0.55/0.84元，当前股价对应2027-2028年PE为14.2/9.4倍。公司持续推进成本下降，地区优势稳固，维持“买入”评级。
    6月起并表羌都畜牧，饲料销量增长盈利稳定
    生猪业务方面，2026H1公司实现销售收入26.96亿元，同比-5.37%，占营业收入比重32.38%。2026H1实现出栏184.84万头，同比+20.95%，商品猪销售均价9.80元/公斤，同比-29.77%。2026Q2公司生猪板块营收9.74亿元，同比-8.72%，实现出栏94.98万头，同比+32.38%，商品猪销售均价8.97元/公斤，同比-35.24%。饲料业务方面，2026H1公司实现销售收入23.18亿元，同比-4.74%，毛利率9.72%，同比-0.40pct。饲料销售量139.97万吨，同比+4.33%。
    动保承压但研发资质构筑壁垒，玉米收储逆势稳增
    动保业务方面，2026H1公司动物疫苗实现销售收入2.70亿元，同比-43.95%，占营业收入比重3.24%。毛利率53.08%，同比-12.81pct。截至2026H1，公司拥有研发人员300余人，取得30余项国家新兽药证书、400余项（含子公司）发明和实用新型专利。公司是农业部在新疆唯一的兽用生物制品定点生产企业，是全国十家口蹄疫疫苗及十二家禽流感疫苗定点生产企业之一。粮食及蛋白业务方面，2026H1玉米收储业务实现收入13.49亿元，同比+3.41%，为主要业务板块中唯一实现收入正增长的业务。植物蛋白及油脂加工业务实现收入13.89亿元，同比-4.11%，占营业收入比重16.69%，同比+0.32pct，毛利率4.08%，同比-2.91pct。
    风险提示：公司成本下降不及预期、动物疫病风险、猪价异常波动风险。

公司信息更新报告：饲料业务表现亮眼海外增长提速，猪养殖业务承压

新希望(000876)
    饲料业务表现亮眼海外增长提速，猪养殖业务承压，维持“买入”评级
    公司发布2026年中报，2026H1营收555.89亿元，同比+7.68%，归母净利润-17.02亿元，2025H1为7.55亿元。2026Q2营收282.97亿元，同比+4.00%。归母净利润-8.04亿元，2025Q2为3.10亿元。2026H1经营活动现金流净额16.46亿元，同比-68.05%，经营现金流仍为正；期末货币资金79.63亿元。我们基于行业基本面变化，下调猪价预期，因而下调公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为-16.09/26.66/47.73（2026-2027年原预测分别为16.19/31.64）亿元，对应EPS分别为-0.32/0.54/0.96元，当前股价对应2027-2028年PE为14.3/8.0倍。公司养殖成本逐步下降，饲料业务贡献稳定盈利，维持“买入”评级。
    饲料销量利润双创新高，海外收入增速领先国内
    饲料业务方面，2026H1公司饲料业务实现营业收入414.41亿元，同比+16.80%，占营业收入74.55%；毛利率5.23%，同比-0.15pct。上半年饲料业务销量与利润绝对值实现双增长，均创半年度历史最好成绩。2026H1饲料总销量1625万吨，其中外销量1316万吨。分料种外销量看，禽料908万吨，猪料271万吨，水产料98万吨，反刍料32万吨。饲料产能利用率同比+8pct，吨均完全费用同比下降8%。海外业务方面，2026H1公司国外地区收入128.11亿元，同比+18.61%，高于国内收入4.79%的同比增速，占公司营收23.05%，毛利率9.65%。
    猪价下行拖累猪产业收入，养殖结构持续向自养倾斜
    2026H1猪产业实现营业收入129.40亿元，同比-9.94%，其中公司销售商品猪710.64万头、仔猪84.87万头、种猪25.16万头，合计销售生猪820.67万头，对应养殖端营业收入94.62亿元。屠宰生猪196.04万头，实现营业收入34.78亿元。2026H1商品猪销售均价10.19元/公斤，同比-30.61%，2026Q2商品猪销售均价9.33元/公斤，同比-35.68%。截至2026年6月末，公司一体化自养与合作放养存栏比例约为40:60，自养占比较2025年末进一步提升。
    风险提示：动物疫病发生不确定性，猪价异常波动，公司成本下降不及预期等。

渝农商行2026H1业绩点评：净息差回升，资产质量稳健

渝农商行(601077)
    业绩表现稳健，负债成本改善、净息差企稳回升
    渝农商行2026H1实现营收158.92亿元（YOY+7.81%），营收增速边际小幅回落、但仍处于高增长区间，其中利息净收入为主要支撑项（YOY+15.2%）。2026H1净息差为1.66%、较年初提高6bp，呈现企稳回升态势，主要受益负债端成本改善，存款成本为1.34%、较年初下降21bp。2026H1中间业务收入实现8.21亿元、同比增长5.25%，财富管理与综合化服务能力逐渐凸显；投资收益及公允价值变动净损益15.12亿元，同比下降30.06%，系公司综合研判市场情况，适度调整债券止盈规模。综合来看，公司盈利稳健，我们维持其2026-2028年盈利预测，预计渝农商行2026-2028年归母净利润分别为129/138/149亿元，分别同比增长6.2%/7.07%/8.18%；期末摊薄股本EPS为1.13/1.21/1.31元；当前股价（2026-09-04）对应2026-2028年PB分别为0.5/0.5/0.5倍，维持“买入”评级。
    区域红利释放，对公表现强势、扩表动能延续
    资产端，截止2026Q2末渝农商行总资产为1.79万亿元（YOY+9.70%）；贷款本金总额8477亿元、同比增长10.39%。其中对公贷款为4842亿元、同比16.3%，受益于区域战略升级发展，保持高增长态势；零售贷款同比下降6.88%至2798亿元，主要受居民信贷需求较弱所致，消费贷、经营贷款及按揭等品类规模均同比回落。负债端，截止2026Q2末渝农商行存款余额为1.09万亿元、同比增长6.23%，公司持续深耕区域县领市场，存款基础稳固。
    资产质量稳健，资本安全垫夯实
    渝农商行资产质量整体延续改善态势，2026Q2末不良率1.05%、较年初下降0.03pct。分结构来看，对公贷款不良率下行0.01pct至0.54%；零售贷款不良率上行0.16pct至2.23%，主要受零售贷款规模收缩被动抬升。拨备覆盖率357.47%，同比略有下降、但仍较充裕。2026Q2末核心一级/一级/总资本充足率分别为12.33%/12.87%/14.07%，均明显高于监管底线，安全边际充足。
    风险提示：宏观经济增速下行，零售风险敞口扩大，中收表现不及预期等。

北交所信息更新：20万吨PS、SAN、ASA、MS项目持续推进，进一步拓展一体化PI产业链

瑞华技术(920099)
    2026H1实现总营业收入0.89亿元，维持“增持”评级
    瑞华技术公布2026半年报，2026H1实现总营业收入0.89亿元，同比减少47.72%；实现归母净利润-0.21亿元，同比转亏。考虑到工艺包收入下降、在手订单确收受影响，我们下调2026、2027并增加2028年盈利预测，预计2026-2028年瑞华技术实现归母净利润0.69/0.98/1.97亿元（原值2026-2027年1.26/1.51亿元），对应EPS为0.73/1.05/2.09元，当前股价对应PE为25.0/17.4/8.7X。但鉴于瑞华技术20万吨/年PS、SAN、ASA、MS生产项目建设持续推进，并投资建设6万吨/年苯酐等项目，我们维持“增持”评级。
    2026H1催化剂对应毛利率达到29.18%+6.07pct，募投项目已产出合格样品2026H1瑞华技术催化剂方向实现营收8130万元同比增长5.91%，对应毛利率达到29.18%，同比增加6.07个百分点。2026H1设备收入下降91.83%，主要受石化产业大环境影响，多个在手订单因为业主项目实施进度放缓未确认收入。公司对应募投项目已于2025年6月27日完成项目建设结项，2025年7月14日启动装置试生产工作，项目两条生产线均已顺利产出合格样品。现阶段装置已完成试生产阶段职业卫生、安全专项验收流程，目前环保验收相关手续正在推进办理中。
    20万吨PS、SAN、ASA、MS项目持续推进，进一步拓展一体化PI产业链瑞华技术20万吨/年PS、SAN、ASA、MS项目包含12万吨/年PS装置、3万吨/年SAN装置、2.5万吨/年ASA装置、2.5万吨/年MS装置。上述材料下游应用覆盖家电、汽车、通信电子设备等领域，主要用于各类产品外壳、结构内衬件等零部件。目前12万吨/年PS主装置、2.5万吨/年MS装置正处于施工单位招标中，配套分析测试中心及综合办公楼工程已开工建设。同时瑞华技术规划分三期配套建设甲醇烷基化、偏酐、均酐等上游原料装置；同步落地2000吨/年聚酰亚胺连续化生产线；远期视市场需求、行业景气度择机规划扩建2万吨/年聚酰亚胺生产装置、300万m2/年双向拉伸聚酰亚胺薄膜产能。2026年7月公告，全资子公司拟投资约3亿元用于建设6万吨/年苯酐生产项目。
    风险提示：合同执行不及预期风险、业务转型风险、下游行业产能过剩风险。

公司信息更新报告：饲料外销量创新高，肉禽并表支撑营收

禾丰股份(603609)
    饲料外销量创新高，肉禽并表支撑营收，维持“买入”评级
    公司发布2026年中报，2026H1营收189.63亿元，同比+8.94%，归母净利润-0.08亿元，2025H1为2.33亿元。2026Q2营收100.32亿元，同比+3.44%，归母净利润-0.17亿元，2025Q2为1.51亿元。我们基于行业基本面变化，下调2026年猪价预期，上调2027年猪、鸡景气上行幅度，因而下调公司2026年盈利预测，上调公司2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.63/9.39/11.16（2026-2027年原预测分别为6.85/7.33）亿元，对应EPS分别为0.29/1.04/1.23元，当前股价对应2026-2028年PE为22.1/6.2/5.2倍。公司饲料销量稳，养殖业务放量，维持“买入”评级。
    饲料外销量创半年度新高，禽料反刍料高增
    2026H1饲料业务实现收入70.72亿元，同比+13.2%，毛利率8.71%，同比-1.41pct。公司控股企业饲料外销量248万吨，同比+18%，2026H1饲料外销量再创半年度新高，其中猪饲料外销量74万吨，同比+1%，占比30%；禽饲料外销量120万吨，同比+27%，占比48%；反刍料外销量48万吨，同比+28%，占比19%。分产品形态看，预混料同比+18%，浓缩料同比-6%，配合料同比+23%。2026H1公司散装猪饲料外销量同比+16%，占猪饲料总销量比重已接近50%，2026H1肉牛料/肉羊料/奶牛料销量分别同比+23%/+62%/+5%。
    肉禽并表增厚收入表现，生猪量增价跌延续扩量
    肉禽业务，2026H1公司肉禽业务实现收入89.18亿元，同比+32.5%，受2025年4月九股河系13家肉禽产业化参股企业转为并表影响，报表收入增速显著高于实际业务量增速，同期控参股企业白羽肉鸡5.0亿羽，同比+8.7%。生猪业务，2026H1公司生猪业务实现收入15.00亿元，同比-9%。2026H1公司生猪合计出栏136万头，同比+62%，其中肥猪出栏117万头，仔猪及种猪出栏19万头。2026年6月底，能繁母猪存栏6.2万头，其中后备母猪0.9万头，能繁母猪存栏规模同比基本持平。
    风险提示：公司成本不及预期，猪鸡涨价不及预期，疫病风险，原料价格风险。

北交所信息更新：生物制药培养基带动氨基酸增长，2026H1营收同比+9.18%

无锡晶海(920547)
    2026H1营收同比+9.18%，归母净利润同比+10.49%
    氨基酸“小巨人”无锡晶海发布2026年半年报，2026H1营业收入2.21亿元，同比增长9.18%；归属于母公司所有者的净利润4121.38万元，同比增长10.49%。第二季度营业总收入1.12亿元，同比增长13.11%；归属于母公司所有者的净利润2143.79万元，同比增长17.99%。2025年通过韩国医药市场相关质量体系审核认证，预计2026年境外医药业务收入规模实或现稳步增长。新厂办理药品生产许可，预计2026年7月底或完成全部稳定性考察。考虑到新厂的折旧增加，我们略微下调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.81/0.96/1.19（原0.87/1.03/1.27）亿元，当前股价对应PE分别为18.9/15.9/12.9倍，看好公司的成长性以及研发能力，维持“增持”评级。
    生物制药等培养基下游应用领域需求快速增长
    2026H1公司在巩固传统医药领域优势的同时，积极拓展食品营养、培养基等应用领域，培育新增长极。原料药类客户新增60余家，食品营养品类客户新增90余家，培养基类产品客户新增10余家，其他类产品客户新增30余家。公司培养基类产品营收增长89.10%达到3365万元，毛利率达到49.06%。生物制药等培养基下游应用领域需求快速增长，销售部门积极开拓国内外潜在客户。
    围绕药用氨基酸、微电子专用高纯氨基酸及非天然氨基酸三大核心方向研发2026年1月，公司入选2025年省博士后创新实践基地。公司围绕药用氨基酸、微电子专用高纯氨基酸及非天然氨基酸三大核心方向开展系统性研发。优化谷氨
    酰胺发酵工艺并建立配套工业化提取精制路线，有效提升产品收率与纯度；重点推进甘氨酸、精氨酸、组氨酸、丝氨酸等系列高纯氨基酸开发，持续迭代高纯精氨酸规模化生产技术，完成色氨酸粗品全项质量研究，明确杂质控制标准，有力支撑EP级产品注册申报与量产。技术路线革新方面，公司积极探索含硫氨基酸绿色生物合成新工艺，拓展非蛋白氨基酸及衍生物制备技术储备，丰富生物制造产品矩阵。持续巩固在药用及电子级氨基酸双赛道的技术领先优势。
    风险提示：毛利率波动风险、新产品开发推广风险、新产品注册风险

北交所信息更新：紧抓线上购药和即时送药上门新趋势，2026H1扣非净利润+6%

梓橦宫(920566)
    2026H1，公司实现归母净利润3685.56万元，同比增长4.07%
    公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收2.1亿元，同比增长6.77%；实现归母净利润3685.56万元，同比增长4.07%；扣非归母净利润为3277.45万元，同比增长5.64%；毛利率为80.5%，2025H1毛利率水平为76.47%。考虑到研发投入增加，我们下调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润为0.99/1.12/1.25（原1.09/1.15/1.28）亿元，对应EPS为0.69/0.78/0.87元/股，对应当前股价PE为14.5/12.9/11.5倍，看好公司研发项目潜力与中医药布局，维持“买入”评级。
    公司深挖下沉市场潜力，紧抓线上购药和即时送药上门的新趋势
    2026H1，公司神经系统用药营收1.82亿元，同比+12.33%；骨骼肌肉系统用药营收1159.05万元，同比+12.74%，毛利率提升5.11个百分点；流感用药磷酸奥司他韦胶囊销售减少，呼吸系统用药营收有所收缩；玄驹胶囊2025年根据市场需求升级产品包装，2026H1恢复销售。2026年，公司坚持以市场需求为导向，全面推进全域营销体系建设。院内方面，持续夯实产品循证医学证据链，强化医生处方信心与患者依赖感；基层医疗方面，针对社区和乡镇卫生院实际需求，搭配适合基层使用的产品组合，深挖下沉市场潜力；医药电商方面，紧抓线上购药和即时送药上门的新趋势，积极拓展B2C、O2O平台，打造线上增量新阵地。
    秉持“创新驱动”核心战略，拓宽新药及仿制药覆盖边界
    2026H1，公司研发投入2,019.75万元，同比+54.48%。公司稳步推进在研管线的注册申报与临床试验进程。富马酸伏诺拉生片取得药品注册证书，酒石酸西尼必利原料药提交上市申请并获受理；一类创新药马甲子胶囊Ia期临床试验研究入组推进中；布洛芬缓释胶囊、地屈孕酮片、酒石酸西尼必利片等正在中试阶段；经典名方等中药项目因工艺研究问题研发进度有所滞后。新启动仿制药艾瑞昔布片、雌二醇片/雌二醇地屈孕酮片复合包装的研发以及改良新药痛风凝胶、镇痛贴剂的临床前药学研究等项目，持续丰富妇科类用药、镇痛类用药两大产品管线。
    风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。

北交所信息更新：构建算力业务全产业链，2026年6月末在手订单续创新高

广脉科技(920924)
    2026年6月末在手订单9.02亿元保持增长
    算力与高铁信息化“小巨人”广脉科技2026H1公司实现营收1.7亿元，同比-7.21%；扣非归母净利润865.04万元，同比-38.23%。公司积极拓展业务，截至2026年6月末在手订单金额9.02亿元，较2025年二季度末在手订单8.15亿元，2025年末8.97亿元继续增长，为业务持续发展打下了坚实的基础。因募投项目“信息通信服务运营基地建设项目”投入使用后产生的折旧摊销造成利润承压，以及公司业务的确收节奏，我们下调公司2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.28/0.38/0.58（原0.36/0.44/0.62）亿元，但看好公司高铁信息化与算力业务的发展，持续增长的在手订单或有望在下半年行业旺季中确认收入，当前股价对应PE分别为56.9/42.3/27.8倍，维持“增持”评级。
    构建算力业务全产业链
    2026年上半年，公司持续深化算力业务布局，构建起从算力基建、算力运营服务到智能化应用的全链条业务生态，为公司未来长远发展奠定基础。2026年5月19日，国家数据局印发《2026年数字经济发展工作要点》，提出筑牢数字基础设施底座，加快建设全国一体化算力网，推动数据、网络、算力、能源等资源协同布局，稳妥推进数据基础设施建设，支持行业、领域示范性设施建设；强化数据赋能人工智能发展，实施强基扩容、应用赋能、提质增效、管理服务、价值释放、标注攻坚6大专项行动，形成一批满足AI就绪度要求、有效训练先进模型、切实解决行业难题的标杆性高质量数据集。
    高铁信息化业务成为基本盘成长的重要组成
    2026年上半年，公司持续拓展高铁信息化业务，高铁业务中标金额同比+37.80%，营收同比+47.34%达5488.42万元，成为公司第一大营收业务板块。毛利率30.23%亦高于5G新基建业务毛利率。公司业务结构正逐步改变，高铁业务市场在公网、专网、信息化产品方向全面发展，将为公司后续业务增长积蓄力量。
    风险提示：订单确收节奏风险、市场竞争加剧风险、主要业务集中风险

九号公司E-Bike业务深度：欧美市场空间大，看好后续渠道+品牌+产品智能化复用带来放量潜力

九号公司(689009)
    空间大+渠道/品牌/产品智能化复用，看好E-Bike潜力，维持“买入”评级
    公司自2025年开始发力美国E-Bike市场，2027年将发布多款产品从而逐步进入欧洲市场。欧洲/美国E-Bike销量预计分别500/100+万台，欧洲市场成熟但美国仍有增长。从行业空间上看大于滑板车市场，从公司维度看九号有较强的渠道/品牌/产品智能化复用能力，中长期看好E-Bike业务放量带来的增量。我们维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润18.08/23.16/29.26亿元，对应EPS为24.56/31.47/39.76元，当前股价对应PE为17.6/13.7/10.9倍，维持“买入”评级。
    E-Bike行业情况：行业销量预计近700万台，行业虽成熟但空间大
    欧洲/美国/日本销量预计分别约500/100+/70+万台，欧洲/日本市场成熟，美国仍有增长。（1）行业空间：欧洲市场相对成熟，2025年德国/法国/意大利等核心市场合计销量429万辆（-3.6%），预计欧洲整体销量500万台左右，维持稳定；美国2024年销量92万辆（+87%），根据LEVA数据2025年进口数量有增长，我们预计2025年销量或超100万辆。按单车出厂价5000~10000元中枢测算全球E-Bike市场规模预计约500亿元左右。（2）行业渗透率：德国/比利时/奥地利2025年渗透率均超50%，日本2024年渗透率55%，为高渗透率地区；美国/法国/意大利等渗透率仍有空间。（3）E-Bike品类划分：各国对E-Bike需求不同，对电机、减震、电池要求也不同，E-City为意大利/比利时主流需求，主打日常短途出行较为刚需；E-MTB为德国/瑞士等主流需求，要求高扭矩电机、高集成电池和宽胎；E-Trekking为奥地利主流需求，注重平稳和续航常配大容量电池。（4）行业趋势：胖胎车需求以及线上销售渠道占比提升，德国为代表的国家租赁销售方式占比提升。胖胎车需求增长的同时监管也在趋严。（5）行业竞争：由于渠道分散（全球IBD渠道数量超2万家，多为小车行）&电机系统垄断用户心智（博世/禧玛诺在欧洲占较大份额），整车品牌格局高度分散。
    九号优势：产品智能化平权、品牌效应优势、渠道复用优势&强渠道开拓能力（1）产品维度：依托于两轮车智能化技术，通过自研电机、算法以及智能仪表系统优化骑行体验，做到了智能化平权。公司E-Bike产品可实现无钥匙解锁、自动电子换挡/升降座管/灯管系统、雷达预警、防盗预警、仪表导航等多项功能。对标Trek具备价格竞争力，对标Tenways等轮毂电机产品具备智能化优势。
    （2）渠道维度：依托滑板车渠道积累，公司在欧洲已覆盖IBD/运动连锁/综合商超KA等，可有效复用。其中IBD+综合商超KA门店数量超5000家（KA为主），并且入驻迪卡侬、Intersport等法国头部运动连锁商超，为迪卡侬滑板车产品头部玩家。此外，割草机器人渠道拓展验证公司强渠道拓展能力（截至目前割草机器人门店数量超7000家，超3000家Dealer渠道），看好IBD渠道开拓。
    （3）品牌维度：凭借滑板车业务，Segway在美国、欧洲均具备较高的品牌热度，整体短途出行板块的搜索热度依旧领先Trek、Giant等传统自行车巨头。
    风险提示：渠道拓展不及预期；海外产能拓展不及预期；行业竞争加剧等。

北交所信息更新：2026H1矿运业务营收增长毛利率承压，军工、液冷等高端场景商业化提速

科隆新材(920098)
    2026H1营收2.28亿元，同比+5.56%；归母净利0.24亿元，同比-15.84%
    公司2026H1实现总营业收入2.28亿元，同比增长5.56%；利润总额达到0.25亿元，同比减少23.36%；实现归母净利润0.24亿元，同比减少15.84%。考虑公司产品结构变化带来毛利率下滑，同时研发费用抬升，我们下调公司2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.60/0.82/0.96（原0.90/1.33/1.49）亿元，EPS分别为0.73/1.01/1.19（原1.11/1.64/1.84）元/股，当前股价对应PE分别为29.3/21.4/18.2倍。我们看好煤炭行业需求恢复以及公司高端新兴赛道布局，维持“增持”评级。
    2026H1橡塑新材料盈利平稳，矿用辅助运输设备营收高增但毛利率承压
    2026H1，公司橡塑新材料产品营收同比下降0.84%，毛利率同比提升0.19个百分点，整体变化幅度不大；煤矿用辅助运输设备营收同比增加27.36%，毛利率同比下降3.91个百分点，2026H1公司着力发展新车业务，拓展新车市场，但因煤炭行业竞争激烈，为了维护老客户，公司主动降低部分低端/小吨位车型售价，导致煤矿用辅助运输设备收入及成本增加。
    研发投入短期拖累利润，军工材料破局，液冷产品实现小批量供货
    2026H1公司加大研发投入，研发费用增加916.43万元，对营业利润形成拖累，但部分研发成果已逐步实现商业化。依托橡塑新材料自主研发优势，公司持续向军工航天领域延伸，多款产品性能对标海外竞品，在多个细分领域实现进口替代；自主研发柔性耐烧蚀材料、聚四氟乙烯软管组件相继取得技术突破，顺利进入某军工单位供应链并实现批量供货。同时公司积极布局高端新兴赛道，面向高铁、风电、数据中心液冷系统、低空装备等领域持续推进产品认证与市场推广。公司液冷产品聚焦高端算力场景，采用自主研发的改性PTFE波纹冷却软管，可在-60℃至+260℃宽温域内长期稳定工作。公司的液冷产品现已通过客户招标程序实现中标，目前已有业绩贡献，已具备小批量供货能力。
    风险提示：行业需求下滑、原材料价格大幅波动、安全生产风险。

北交所信息更新：公司积极拓宽新能源汽车+机器人产品品类，南北产能布局逐步落地

隆源股份(920055)
    2026H1实现营收6.06亿元（+27.40%），归母净利润6345.32万元（-2.62%）2026上半年公司实现营收6.06亿元，同比增长27.40%，归母净利润6345.32万元，同比减少2.62%，扣非归母净利润5764.03万元，同比减少4.79%，毛利率22.75%。受市场竞争加剧影响，我们下调2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.47（原1.72）/1.75（原2.10）/2.10（原2.58）亿元，对应EPS分别为2.16/2.57/3.09元/股，对应当前股价PE分别为12.9/10.8/9.0倍，公司拓宽新能源+机器人品类，南北产能布局逐步落地，维持“增持”评级。
    新能源成为第一大收入品类，公司积极拓宽新能源+机器人产品品类2026年上半年公司新能源三电零部件收入占汽车业务比重提升至44.38%。新能源业务已成为公司营业收入和利润增长的核心驱动力，公司完成了从传统汽车零部件为主到新能源业务为主的产品结构切换。新产品方面，智能驾驶域控制器零部件2026年6月PPAP验证，目前已量产；新能源电池系统中的电池前板产品现正处于OTS交样阶段。非汽车领域，公司依托汽车铝合金压铸的研发经验、工艺技术与质量管控积累，开展机器人相关零部件的技术攻关与样品验证，与行业客户开展技术对接，目前已获得多款机器人零部件产品订单，其中关节零部件已于2026年6月顺利交样，六足机器人腿部内外壳零部件已实现小批量生产。
    公司南北产能布局逐步落地+研发双轮驱动，构建长期竞争壁垒
    公司在北仑40亩新土地项目建成后将与正在实施的奉化二期募投项目形成“南北呼应、全域成势”的产业布局，共同支撑公司“一总部+一研发中心+四大工厂”的运营格局落地，整体产能规模将大幅跃升，可有效缓解当前压铸环节的产能压力，匹配下游持续增长的订单需求。其中，公司奉化二期项目自2025年9月投产后产能正快速爬坡，达产后将新增年产1,420万件铝合金压铸件产能，2026年4月公司竞得北仑区灵峰产业园约40亩工业用地。研发方面，公司持续加大研发投入，围绕高真空压铸、一体化压铸、搅拌摩擦焊等关键工艺技术进行迭代升级。截至2026上半年末，公司累计拥有21项发明专利及40项实用新型专利。
    风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

北交所信息更新：探索智能超声波计产品数据价值，2026H1研发费用同比+41%

天罡股份(920651)
    核心主业部分重点区域销售承压，板块盈利水平分化
    超声波仪表及供热节能管理“小巨人”天罡股份2026H1营业收入1.22亿元，同比减少5.75%；归属于母公司所有者的净利润2230.51万元，同比减少26.95%。第二季度营业总收入6564.38万元，同比减少10.32%；归属于母公司所有者的净利润1137.37万元，同比减少40.72%。根据经营规划加大原材料储备，2026H1末存货8661万元较年初+24.91%。因整体核心主业部分重点区域销售承压，我们下调公司2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.79/0.85/0.94（原0.85/0.93/0.99）亿元，当前股价对应PE分别为19.2/17.8/16.3倍。考虑到公司加力研发有望在远期产生成效，维持“买入”评级。
    发掘产品数据价值，研究核电核级计量配套领域
    2026H1公司研发费用1055万元同比+40.89%，占营收比重达到8.61%。探索智能超声表计产品数据价值，挖掘数据为客户带来的新的服务边界，解决不同客户使用智能表计后面临的海量数据分析的需求。同时，贴合客户产品应用场景，针对性开发特殊场景使用热量表、客户平台特殊定制水表等个性化需求定制。2026年6月，公司公告完成工商变更登记，许可项目经营范围包含建设工程施工和特种设备制造。此外，公司正在研究核电核级计量配套领域，有望推动核电产业链核心配套能力提升。
    境外市场拓展成效显著，2026H1境外业务营收同比增长218.33%
    公司超声波热量表是国内少有的获得德国PTB认证的产品，全系列产品在欧盟地区获得MID认证。基于公司良好的产品质量和品牌优势，超声波热量表已在波兰、意大利、英国、韩国、瑞士和土耳其等国家实现了销售；超声波水表已在波兰、意大利、匈牙利、巴西和韩国等国家实现了销售，产品质量得到国内外用户的一致认可。2026H1境外业务营收同比增长218.33%达478万元，拓展成效显著，一定程度对冲境内收入下滑。
    风险提示：新业务拓展不及预期风险、国家产业政策风险、应收款项较大风险

北交所信息更新：外销高增与盈利修复共振，超高压材料实现技术突破，2026H1归母净利同比+226.41%

太湖远大(920118)
    2026H1营收8.77亿元，同比+15.85%；归母净利0.45亿元，同比+226.41%公司2026H1实现总营业收入8.77亿元，同比增长15.85%；实现归母净利润0.45亿元，同比增长226.41%。我们考虑到公司海外市场开拓表现向好，上调公司2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.79/0.92/1.18（原0.45/0.61/0.79）亿元，EPS分别为1.52/1.77/2.29（原0.86/1.18/1.52）元/股，当前股价对应PE分别为14.4/12.3/9.6倍。我们看好公司拓展海外客户，持续以市场需求为导向开展技术创新，维持“增持”评级。
    2026H1外销高增驱动营收上行，原油波动下行业竞价缓和，毛利率回升2026H1公司营收规模同比增长，主要是由于外销增长所致。2026H1公司外销收入同比增加117.61%，毛利率同比提升4.37个百分点。随着前期开发海外客户试料成功，客户需求增长叠加国内稳定供应能力优势，外销实现连续快速增长。新产品市场推广有序开展，2026年公司顺利参加德国工业展会，树立了公司形象，扩大了品牌影响力。分产品来看，2026H1公司化学交联、屏蔽料营收同比涨幅较高，分别为+20.13%和+17.77%；其中屏蔽料毛利率同比提升10.49个百分点，提升幅度较大。受到2026H1原油价格波动影响，公司主要原材料市场价格剧烈波动，产品激烈竞价情况有所缓和，驱动毛利率同比回升。
    锚定市场需求深耕研发，500kV超高压绝缘料获国际先进认定
    公司坚持以市场需求为导向开展产品和技术创新，2026H1公司承担的浙江省尖兵项目“500kV超高压电缆用可交联聚乙烯绝缘料产业化”项目取得重大进展，项目成功制备500kV超高压电缆用可交联聚乙烯绝缘料，并通过型式试验。2026年6月14日，该项目成功通过科技成果鉴定，认定该项目整体水平达到国际先进水平。高阻燃电缆材料产品矩阵加速完善，“B1级热塑性高阻燃网络线护套料”、“耐低温-60度低烟无卤阻燃护套料”等新产品研发成功并通过第三方检测。新产品的研发有效提升了公司的技术实力和产品竞争力，截至2026年6月30日，公司拥有各项专利59项，其中发明专利15项。
    风险提示：原材料价格波动、新产品市场拓展不及预期、市场竞争加剧风险。

北交所信息更新：液冷软管实现供货，超高压HPP放量，温等静压拓展固态电池+MLCC赛道

利通科技(920225)
    2026H1实现营收2.64亿元（+11.42%），归母净利润4676.96万元（-11.22%）
    2026上半年公司实现营收2.64亿元，同比增长11.42%，归母净利润4676.96万元，同比减少11.22%，扣非归母净利润4542.20万元，同比增长8.33%，毛利率42.07%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为0.99/1.19/1.45亿元，对应EPS分别为0.78/0.94/1.14元/股，对应当前股价PE分别为23.7/19.7/16.2倍，我们看好公司液冷软管实现供货，超高压HPP放量，温等静压拓展固态电池+MLCC新赛道，维持“增持”评级。
    公司海洋软管产品路线得到验证，积极布局液冷系列管路新业务
    截至2026上半年，公司在东方气田栈桥软管项目产品已完成交付，标志着公司海洋软管产品路线得到验证。此外，公司海洋软管目标客户不局限于中海油，欧美等国际海上石油开采或服务企业均在对接范围内，同时公司也积极通过参加专业展会、国际电商推广等方式进行海洋软管产品的市场开拓，并与国内外潜在客户进行技术、商务等环节的前期交流。在液冷软管方面，2026上半年公司液冷软管完成多种规格研发和生产，并已实现正常销售，处于正常供货阶段。
    2026H1超高压冷等静压设备放量，温等静压设备拓展固态电池+MLCC领域
    2026年上半年超高压冷等静压设备实现营收2168.14万元，毛利率41.73%，公司HPP设备目前已发货5台，其中包含3台大型设备和2台小型设备；另有2台大型设备已生产完成，将根据客户产线建设进度择机发货，并且公司正在稳步推进1000升超大型HPP设备的产业化落地工作，同时正配套建设相关厂房，初步计划2026年底完成设备组装产线建设。此外，公司首台温等静压设备已完成下线，目前核心工作是寻求在应用领域的突破，主要围绕两大方向：固态电池领域、MLCC（多层陶瓷电容器）领域。公司正在积极与固态电池领域、MLCC（多层陶瓷电容器）领域部分潜在客户进行技术交流对接、供应商资格基础审核、参加相关投标等工作。
    风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

北交所信息更新：执行器+传感器协同发力，AI散热+具身智能+智能家居等场景化布局加速

奥迪威(920491)
    2026H1公司营收3.18亿元（-3.80%），归母净利润2905.18万元（-42.44%）
    2026H1公司营收3.18亿元，同比下滑3.80%，归母净利润2905.18万元，同比下滑42.44%，扣非归母净利润2632.11万元，同比下滑43.59%，毛利率为32.89%。受下游市场竞争加剧影响，我们下调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.85（原1.09）/1.07（原1.28）/1.29（原1.42）亿元，EPS分别为0.60/0.76/0.91元，当前股价对应P/E分别为38.1/30.4/25.2倍，公司执行器与传感器协同发力，多个场景化布局加速落地，维持“增持”评级。
    AI散热+具身智能+智能家具等高速发展，传感器、微型执行器成长空间大
    当前，全球传感器与微型执行器市场规模在扩大，特别是随着AI散热、具身智能、智能终端、智能汽车、智能制造、智能家居、智能制造、医疗健康等领域的应用不断拓展，对传感器和微型执行器的需求持续增长。据弗若斯特沙利文顾问报告显示，全球与中国的传感器市场持续增长，规模分别由2021年的约2,038亿美元及人民币3,179亿元扩大至2025年的2,554亿美元及人民币4,373亿元，复合年增长率分别约为5.8%及8.3%。同期，全球与中国的执行器市场规模，分别由2,800亿美元及人民币4,212亿元增长至3,389亿美元及人民币5,337亿元，复合年增长率分别约4.9%及6.1%。
    公司执行器与传感器协同发力，多个场景化布局加速落地
    公司目前聚焦四大核心解决方案场景，分别为智能家居解决方案、智能汽车解决方案、智能终端解决方案、智能制造解决方案。针对特定下游行业的功能实现与应用场景设计，可嵌入多模态感知与触觉、以及精准的监控与计量等，产品覆盖智能家居、车载自动感知、工业控制、人机交互等场景。2026H1公司PMUT传感器已搭载知名机器人企业应用，车规级触觉反馈传感器完成批量交付，发布面向AI算力基础设施与移动终端的芯片级散热解决方案，其中包括AI服务器液冷散热专用流量传感器、压电液泵与微型射流风扇，精准对应算力服务器、高性能芯片及机器关节的散热痛点，其中超声波波流量传感器已实现小批量交付。
    风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

北交所信息更新：新产能爬坡释放业绩弹性+高端氧化铝认证推进，2026H1归母净利润同比+478%

天马新材(920971)
    2026H1公司营收1.27亿元（-4.74%），归母净利润1241.73万元（+477.94%）2026上半年公司实现营收1.27亿元，同比减少4.74%，归母净利润1241.73万元，同比增长477.94%，扣非归母净利润1195.46万元，同比增长825.54%，毛利率21.17%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.40/0.61/0.83亿元。EPS分别为0.38/0.58/0.79元，当前股价对应P/E分别为73.4/48.1/35.4倍，我们看好公司在Low-α射线球形氧化铝新产品研发取得阶段性进展，以及新建产线产能逐步释放带来业绩增长，维持“增持”评级。
    2026H1全球新能源产业+AI算力等下游扩张，高端精细氧化铝成长空间大2026年上半年全球电子信息、新能源产业以AI算力扩张、先进封装迭代、储能及新能源车加速渗透为核心发展主线，下游终端需求结构持续升级，进一步放大精细氧化铝行业“低端供给过剩、高端需求高增”的结构性分化特征。根据公司2026半年报数据，2026年全球消费电子市场规模约1.26万亿美元，同比增速4.8%，国内折叠屏、高端工业控制、AR/VR终端需求稳步增长，持续带动电子陶瓷粉体采购量提升。与此同时，动力电池、储能行业陶瓷隔膜渗透率稳步上行，第三代半导体、HBM高速存储、光模块等新兴产业不断拓展高端粉体应用场景，Low-α射线球形、高纯定制氧化铝产品需求增长。
    公司新建项目实现产能释放，推动公司业绩增长弹性+盈利能力提升2026上半年公司毛利率21.17%，同比增长7.96Pcts，其中电子陶瓷用粉体材料毛利率达28.38%，同比增长9.35Pcts。公司持续聚焦高端精细氧化铝粉体赛道，推进产能运营及产品结构优化。前期投建的年产5万吨电子陶瓷粉体材料、年产5千吨高导热填充粉体材料项目处于产能爬坡阶段。2026上半年公司持续优化生产工艺、稳定产品指标，稳步提升产能利用率，保障下游订单供给。同时稳步推进高端粉体客户试样与认证，持续优化产品结构，加大高附加值产品布局。
    风险提示：新业务扩展不及预期、客户合作风险、下游市场需求不及预期。

北交所信息更新：拟定增投入马来西亚基地新增1.7亿只产能，2026H1总营业收入+24.78%

长虹能源(920239)
    2026H1总营业收入25.18亿元同比增长24.78%，维持“增持”评级
    长虹能源公布半年报，2026H1实现总营业收入25.18亿元，同比增长24.78%；实现归母净利润1.01亿元，同比减少9.14%。考虑到碱电客户去库存周期及主要原材料涨价情况，我们下调盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润2.50/3.62/4.18亿元（原值3.13/3.81/4.37亿元），对应EPS为1.37/1.99/2.30元，当前股价对应PE为16.3/11.3/9.7X。鉴于长虹能源泰国生产基地持续推进，并拟定增投入马来西亚产能基地，我们维持“增持”评级。
    2026H1高倍率锂电方面实现营收+73.10%，布局BBU等新兴赛道
    2026H1长虹能源在高倍率锂电方面实现营收16.89亿元同比增长73.10%，对应毛利率10.73%；聚合物锂电实现营收1.96亿元同比增长44.04%；碱电实现营收5.56亿元，对应毛利率19.64%同比增加1.85个百分点。公司在新兴领域的布局
    已取得实质性进展，其中高倍率锂电池业务在移动储能、无人机领域实现销量突破；同时前瞻性布局人形机器人、BBU等领域，已与国内多家知名企业对接，部分产品进入批量验证或小批量供货阶段。
    拟定增不超过4,500万股投入马来西亚基地，预计合计新增1.7亿只产能2026年7月30日长虹能源披露定增说明书，拟发行股票不超过4,500万股，预计募集资金总额不超过人民币90,300.00万元。募投项目主要为“高倍率锂电池马来西亚生产基地建设项目”。控股子公司长虹三杰拟新设长虹三杰（马来西亚）新能源有限公司作为项目实施主体，实施地点位于马来西亚柔佛州，项目建设期为1.5年，项目投资总额为99,934.67万元，拟使用募集资金80,300.00万元，项目拟建设18650和21700系列高倍率锂离子电池自动化生产线各一条，项目达产后，将形成年产约18650系列电芯8,500万只、21700系列电芯8,500万只产能，合计新增1.7亿只产能。
    风险提示：客户集中度高风险、原材料供应及价格波动风险、汇率波动风险。

北交所信息更新：MPP量利双增卡位新能源与5G赛道，募投扩产驱动长期成长，2026H1营收同比+12.03%

新恒泰(920028)
    2026H1营收4.31亿元，同比+12.03%；归母净利0.51亿元，同比+0.29%
    公司2026H1实现总营业收入4.31亿元，同比增长12.03%；利润总额达到0.61亿元，同比增长4.94%；实现归母净利润0.51亿元，同比增长0.29%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.33/1.67/1.97亿元，EPS分别为0.81/1.02/1.20元，当前股价对应PE分别为19.0/15.1/12.8倍，我们看好发泡材料新应用场景的开发落地和公司MPP产品在新能源电池保护领域的持续放量，维持“增持”评级。
    2026H1公司产品盈利分化，核心产品MPP营收&毛利率双增
    2026年上半年，分产品维度看，公司MPP、PVC耐磨层实现营收与毛利率双升。其中MPP营收同比增长25.71%，毛利率44.51%，同比提升1.26个百分点；PVC耐磨层营收同比+19.76%，毛利率同比提升3.91个百分点。PE Foam、IXPE营收同比变动分别为+5.44%和-8.86%，两类产品毛利率均有所下滑。为应对原材料价格波动的风险，2026H1公司提前储备原材料，存货较年初增加51.5%。截至2026年6月30日，公司共取得65项专利，其中25项为发明专利（含1项国际发明专利），39项为实用新型专利，1项为外观设计专利。
    MPP多点卡位优质赛道，募投扩产打开成长空间
    公司已形成了一系列多产品、多应用领域的发泡材料高效制备技术，已建立多条发泡产线，且在越南、泰国等地设立境外子公司拟进一步扩大生产规模。在MPP领域，公司在超临界流体发泡工程化技术的基础上，凭借新能源电池缓冲阻隔用聚丙烯微孔发泡材料制备技术、5G透波用聚丙烯微孔发泡材料制备技术等核心技术，公司MPP在新能源电池缓冲垫市场、5G微波天线市场的占有率均位于全国前列，并已在宁德时代、比亚迪、欣旺达、上汽集团、华为等知名品牌的产品中得到应用。公司募投项目“年产5万立方米微孔发泡新材料项目”预计建成后将解决现有产能瓶颈，增强产品的市场竞争能力，为公司高毛利率产品放量奠定基础。
    风险提示：在建项目进展不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动风险。

北交所信息更新：原奶周期有望温和反转，2026H1归母净利润同比+140%

骑士乳业(920786)
    2026H1，公司实现归母净利润3927.55万元，同比增长139.91%
    公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收6.2亿元，同比下滑7.1%；实现归母净利润3927.55万元，同比增长139.91%；扣非归母净利润为3499.12万元，同比增长67.49%；毛利率为15.47%，2025H1毛利率水平为13.96%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.59/0.86/1.17亿元，对应EPS为0.28/0.41/0.56元/股，对应当前股价PE为28.5/19.3/14.3倍，看好公司募投逐渐放量潜力，维持“增持”评级。
    2026H1，公司生鲜乳营收趋稳，液态奶毛利率提升，白砂糖毛利率大幅改善2026年公司自控饲草种植约10万亩，自种+订单种植甜菜8万亩；拥有大型集约化、现代化、标准化奶牛养殖基地（场）5座，截至6月30日，养殖奶牛2.3万余头，其中成母牛近1.3万头，日产鲜奶410吨左右。乳制品工厂可日处理鲜奶1500吨。现代化制糖工厂可日处理甜菜5000吨，可年产10万吨白砂糖。2026H1，受奶价低位影响，公司生鲜乳营收2.52亿元，毛利率同比下滑5.02个百分点；液态奶营收1.25亿元，毛利率同比提升4.43个百分点；售牛毛利率上涨，公司集中批量淘汰牛只，售牛营收2820.49万元，同比+291.67%；2025年公司子公司敕勒川糖业加工在年底前结束，加工量下降，销售数量随之下降，因此糖蜜营收同比下降，白砂糖营收1.09亿元，同比+6.41%，毛利率同比上升33.16个百分点。
    2026Q2主产省生鲜乳均价环比下降0.2%，下半年原奶周期有望温和反转2026H1全国牛奶产量1909万吨，同比增长2.4%；其中Q2全国牛奶产量987万吨，同比增长1.5%。根据农业农村部对全国500个县集贸市场定点监测，2026年4-6月份，河北、山西、内蒙古、辽宁、黑龙江、山东、河南、陕西、宁夏、新疆等10个主产省生鲜乳平均价格维持在每公斤3.02元左右。4月份、5月份、6月份主产省生鲜乳平均价格分别为3.02元/公斤、3.03元/公斤、3.03元/公斤。
    风险提示：原奶价格波动风险、糖价波动风险、主要客户集中度较高风险。

北交所信息更新：糖尿病护理类、微创介入类营收高增，2026H1归母净利润+20%

普昂医疗(920069)
    2026H1，公司实现归母净利润5313.92万元，同比增长19.87%
    公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收2.23亿元，同比增长25.14%；实现归母净利润5313.92万元，同比增长19.87%；扣非归母净利润为5145.63万元，同比增长19.45%；毛利率为53.22%，2025H1毛利率水平为52.50%。我们维持2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润为1.12/1.45/1.82亿元，对应EPS为2.11/2.74/3.44元/股，对应当前股价PE为16.2/12.4/9.9倍，维持“买入”评级。
    糖尿病护理类、微创介入类营收高增
    2026H1，公司糖尿病护理类产品和微创介入类产品营收实现良好增长，分别达到1.86亿元、706.40万元，增长幅度分别达到27.79%和52.72%，一方面得益于核心产品应用场景的持续拓展与延伸，使得下游市场需求稳步提升；同时基于公司产品良好的创新性、稳定的质量，以及公司持续推出、迭代并不断丰富的新产品序列，公司产品持续获得客户认可；通用给药输注类产品受下游客户需求及产品结构变化，营收同比微降0.83%，但毛利率提升4.84个百分点，盈利规模整体保持平稳增长。从销售区域来看，公司营收以外销为主，同时公司积极扩展境内市场，内销金额同比增长45.72%，公司基本已形成内外销同步发展推进的业务态势。
    截至2026年6月30日，公司共有121项专利，其中48项发明专利
    2026年上半年，公司投入研发费用1059.98万元，同比增长11.52%，新取得4项专利，其中2项发明专利，2项实用新型专利。截至2026年6月30日，公司共有121项专利，其中48项发明专利。2026年上半年，公司新取得5项欧盟CE认证、3项美国FDA注册证。截至2026年6月30日，公司共有56项欧盟CE认证，33项美国FDA注册证，32项境内医疗器械注册证。
    风险提示：新品市场开拓不达预期、原材料价格波动、市场竞争加剧风险。

公司信息更新报告：主动降速调整，长期发展潜力仍足

山西汾酒(600809)
    公司主动放缓发展速度，长期发展势能潜力仍足，维持“买入”评级2026H1公司实现营收210.4亿元，同比-12.2%，归母净利64.4亿元，同比-24.3%;Q2实现营收61.2亿元，同比-17.7%，归母净利10.6亿元，同比-43.1%。考虑当前需求压力，我们下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为92.79（123.8）亿元、103.36（128.5）亿元、110.94（138.47）亿元，同比分别-24.2%、+11.4%、+7.3%，EPS分别为7.61（-2.54）元、8.47（-2.06）元、9.09（-2.26）元，当前股价对应PE分别为15.6、14.0、13.0倍。公司全国化潜力较大，产品结构完善，兼具发展韧性和弹性，当下调整节奏稳固市场，有利于长期发展，维持“买入”评级。
    中高端逆势相对稳健，省内加速去库存
    2026H1汾酒/其他酒收入同比-11.8%/-35.1%，青花系列、巴拿马系列等中高端反而相对稳健，公司主动调整玻汾等低档酒发展节奏，阶段性下滑幅度较大。Q2省内收入同比-30.1%、省外收入-11.5%，原因是进入二季度，省内加速去库存。
    降低渠道回款要求，现金流表现略有压力
    Q2销售收现57.5亿元，同比-17.1%，二季度末合同负债环比减少12.5亿。公司二季度放松回款要求，以稳定价格，缓解经销商压力为主。
    毛利率提升，销售费用率提升较多，净利率下降
    2026Q2毛利率同比+4.4pct至76.3%，主要原因是2026Q2中低端产品下降幅度较大，导致产品结构好于2025Q2。销售费用率同比+9.7pct，主要原因是2026Q2广告费用增加较多。归母净利率同比-7.7pct至17.3%。
    风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。

北交所信息更新：液晶显示面板PCBA小巨人规模扩张，2026H1营收同比+42%

雅葆轩(920357)
    2026H1营收同比增长42.38%
    液晶显示面板PCBA“小巨人”雅葆轩发布2026年半年报，2026H1公司实现营业收入35,599.06万元，同比增长42.38%。公司持续推进新项目落地，下游客户订单储备充足、订单量显著提升，生产出货规模同步扩大。实现归属于上市公司股东的净利润2,892.58万元，同比下降1.18%。因折旧增加及管理人员绩效增加，管理费用同比增加。看好公司产能扩张及多下游布局的成长性；此外公司正进行以简易程序向特定对象发行股票募资程序，若完成有望进一步减轻资金压力与提高流动性。我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.8/0.94/1.06亿元，当前股价对应PE分别为20.5/17.5/15.5倍，维持“增持”评级。
    深耕液晶显示面板行业电子装联业务
    2026年上半年，在显示面板行业，公司已交付维信诺样品认证，并通过稽核审厂；在低压电气方面，公司与公牛集团建立合作，顺利通过首次导入审核会议，完成小批量验证产品交付。消费电子领域，公司积累了华为、联想、小米、华硕、德力西、惠普、传音、戴尔、荣耀等客户。
    产能建设稳步推进，拓展新下游能源管理配套业务
    雅葆轩新设子公司铜陵雅葆轩工程项目于2026年2月举行开工仪式，项目按期推进施工建设，2026上半年已完成整体装修，部分设备已到厂调试。公司同步推进原厂区装修改造升级工作，为落地FPC后端-SMT产线布局，完善公司柔性电路板全流程生产制造，扩充产能。2026H1公司依托现有精密电子制造技术与品质体系，拓展能源管理配套业务，主要为低压电气、工业能源管理领域客户提供PCBA配套产品，产品应用于工业能源监测、能耗管控、智能电气控制等场景，进一步丰富了公司工业电子配套产品矩阵。
    风险提示：毛利率下降风险、下游产品需求变化风险、技术替代风险

北交所信息更新：公司聚焦水利与能源核心赛道，构建“终端+解决方案”双轮驱动体系

基康技术(920879)
    2026H1公司营收1.73亿元（+2.79%），归母净利润0.32亿元（+0.43%）
    2026上半年公司实现营收1.73亿元，同比增长2.79%，归母净利润3248.48万元，同比增长0.43%，扣非归母净利润3236.26万元，同比增长2.31%，毛利率53.65%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.96/1.09/1.26亿元，对应EPS分别为0.48/0.54/0.63元/股，对应当前股价PE分别为28.0/24.8/21.4倍，我们看好“十五五”规划下基建需求有望提高，公司聚焦水利与能源核心赛道，紧抓水网与新型储能市场机遇，维持“增持”评级。
    公司聚焦水利与能源核心赛道实现业务突破，紧抓水网与新型储能市场机遇
    公司持续深耕水利、能源核心赛道，把握新型储能、国家水网建设带来的市场机会，积极拓展交通、自然资源、矿山监测等业务领域，稳妥推进海外市场布局。水利方面，截至2026年6月底，全国完成水利建设投资5151亿元，为确保全年完成投资超过1万亿元奠定了坚实基础；全国实施水利项目约3.3万个；新开工三峡水运新通道、太浦河后续一期等25项重大水利工程，同比多11项，总投资规模达2646亿元。抽水蓄能方面，2026年上半年全国抽水蓄能总装机突破4000万千瓦，新增装机230万千瓦，同比增幅达45%。2026年国家电网计划完成抽蓄投资310亿元，全国共有10余座抽水蓄能电站相继获核准、开工或投产，其中核准7座、开工5座、投产4座。
    公司构建“终端+解决方案”双轮驱动体系，同步推进AI与监测技术融合
    截至2026年6月30日，公司G云公有云平台累计用户超1000个，累计上线工程项目1600余个，采集仪1.3万余台，传感器5.3万余套，接收原始数据超220亿条。研发创新方面，公司持续加大研发资源投入，稳固振弦类传感产品竞争优势，同步丰富光纤、光电、差阻式、MEMS产品矩阵，稳步推进水下MCU、柔性测斜仪、机器视觉等核心项目，推动监测技术与AI技术深度融合。G云三维展训平台实现主体开发。光纤光栅产品订单规模较同比显著提升。国产化进程持续深化，多款监测仪器完成国产化替代。
    风险提示：原材料波动风险、行业竞争加剧风险、新产品研发不及预期风险。

北交所信息更新：2026H1实现矿山开采+34%、能源基建+36%，隧道及矿山机械行业出口稳步增长

五新智能(920174)
    2026H1归母净利润2.81亿元同比增长224.76%，维持“买入”评级
    五新智能公布2026半年报，2026H1实现总营业收入15.49亿元，同比增长161.72%；实现归母净利润2.81亿元，同比增长224.76%。考虑到五新智能实现隧道、矿山、桥梁施工、港口物流、建筑支护等多赛道协同，综合竞争壁垒提升，我们上调盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润5.29/5.54/5.66亿元（原值4.66/5.29/5.46亿元），对应EPS为2.44/2.55/2.61元，当前股价对应PE为14.6/14.0/13.7X，维持“买入”评级。
    2026H1矿山开采市场实现营业收入+33.85%；能源基建市场营收+35.72%2026年上半年，矿山开采市场实现营业收入6,132.75万元，同比增长33.85%；能源基建市场实现营业收入4,280.26万元，同比增长35.72%；后市场收入保持高速增长，实现营业收入5,370.18万元，同比增长69.84%。2026H1五新智能共获得专利授权96项，其中发明专利14项，实用新型专利79项。截至2026H1，五新智能研发人员合计421人，占总人数比例16.27%，具备充足的高素质研发人才储备。
    2026H1有色金属矿采选业固定资产投资+46%，隧道及矿山机械出口稳增长2026年上半年，全国铁路完成固定资产投资3,632亿元，同比增长2.1%，累计投产新线355.2公里；我国完成公路建设固定资产投资10,187亿元，同比下降9.8%，高速公路主干线建设进入收尾阶段。据国家统计局数据，2026年1-6月采矿业固定资产投资同比增长5.9%，增速较2025年同期提升2.5个百分点。分细分领域看，战略性矿产资源勘探开发热情持续升温，其中有色金属矿采选业固定资产投资同比大幅增长45.8%。参考五新智能公告，2026年上半年我国隧道掘进机出口金额为2.59亿美元，同比上升14.36%；凿岩机械及风动工具出口金额为2.72亿美元，同比上升8.36%。
    风险提示：商誉减值风险、应收账款风险、行业政策变化风险。

北交所信息更新：工业设备领域项目增加+机器人项目批量生产，2026H1营收同比+58.92%

鼎智科技(920593)
    2026H1营收1.96亿元（+58.92%），归母净利润1773.84万元（-11.61%）
    2026上半年公司实现营收1.96亿元，同比增长58.92%；归母净利润1773.84万元，同比下滑11.61%；扣非归母净利润1597.95万元，同比下滑15.36%，毛利率45.91%。随着公司工业设备领域项目增加、机器人项目逐步由送样转为批量生产，我们上调公司2026年盈利预测，维持2027-2028年盈利预测。预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.37（原0.35）/0.41/0.55亿元，对应EPS分别为0.19/0.21/0.29元/股，对应当前股价PE分别为123.5/112.8/83.4X，我们看好公司收购赛仑特加强产业链整合能力，工业设备领域项目增加+机器人项目批量生产，维持“增持”评级。
    机器人行业向规模化商业验证，2026H1公司机器人产品实现批量生产
    工业自动化领域，“十五五”规划纲要提出，全面提速新型工业化进程，加速培育壮大新质生产力，推动人工智能、智能机器人等新技术赋能传统制造业数智化转型，将具身智能、低空装备等作为培育发展的新产业新赛道。机器人行业正从早期的技术探索迈向规模化商业验证与产业生态构建，我国已将突破机器人关键核心技术作为科技发展的重要战略，作为机器人应用领域的关键执行部件，机器人用微特电机将成为未来技术与市场重点发展领域，具备广阔的应用需求空间。2026上半年随着工业设备领域项目增加、机器人项目逐步由送样转为批量生产，公司直流电机及组件实现营收4023.65万元，同比增长202.29%。
    下游需求逐步恢复+医疗器械零部件国产化加速，音圈电机营收同比增长83%
    受益于全球新一轮科技革命和产业变革深入发展，现代制造、新一代信息、新材料、前沿生物等技术与医疗器械技术跨学科、跨领域交融发展提速，新型医疗器械产品不断涌现，医疗器械零部件市场增长空间广阔。随着市场的逐步恢复以及医疗器械零部件国产化加速，音圈电机市场需求逐步增加，2026上半年公司音圈电机销售收入740.10万元，同比增长83.14%；此外，公司2025年收购东莞赛仑特并于12月份开始并表，2026上半年新增合并口径下营收4,720.66万元。
    风险提示：市场竞争风险、原材料波动风险、新产品推广受阻风险。

北交所信息更新：海外储能景气度持续高增，2026H1实现负极材料销量超33万吨

贝特瑞(920185)
    2026H1实现总营业收入102.21亿元，同比增长30.4%
    贝特瑞披露2026半年报，2026H1实现总营业收入102.21亿元，同比增长30.4%；
    实现归母净利润3.83亿元，同比减少20.07%。考虑到主要原材料成本上行及财务费用增加影响，我们下调盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润9.16/17.56/19.73亿元（原值16.71/20.02/23.42亿元），对应EPS为0.81/1.54/1.73元，当前股价对应PE为26.0/13.6/12.1X。考虑到贝特瑞产能扩张持续，下游锂电出货量持续提升，我们维持“增持”评级。
    2026H1负极材料销量超33万吨，正极材料收入23.59亿元同比增长66.39%2026H1公司负极材料销量超33万吨，同比增长22.97%，对应收入75.61亿元，同比增长20.41%；公司布局的海外印尼基地产能释放并快速起量，产销规模同比大幅增长，属地化运营能力持续增强。2026H1公司正极材料销量超过1.3万吨，同比增长32.52%，对应收入23.59亿元，同比增长66.39%。2026H1，公司的6C超快充人造石墨产品已在头部动力客户实现批量出货；固态电池材料中硫化物电解质、锂碳复合负极获头部客户认可，氧化物电解质建成千吨级产线并稳定出货，聚合物电解质获得客户订单；钠电负极的高容量硬碳产品通过小试获得批量订单、进入量产导入阶段，钠电正极凭借显著性能优势已获客户认可。
    截至2026H1国内新型储能累计装机达168.2GW，海外储能景气度持续高增据CNESA数据，截至2026年6月底，国内新型储能累计装机达168.2GW，占全部储能规模七成以上，2026年上半年新增投运装机21.64GW/58.20GWh。2026年上半年海外储能景气度持续高增，据深圳新型储能产业协会统计，2026H1国内新型储能企业海外订单总容量突破248GWh，同比增长52%；其中6月德国慕尼黑储能展集中签约容量达76.32GWh，占上半年海外储能电池及系统类海外订单总量的30.8%。区域结构上，欧洲以92.62GWh的需求规模稳居第一大海外储能市场，亚洲、美洲市场稳步跟进，非洲、大洋洲市场加速崛起。
    风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动风险、应收账款风险。

北交所信息更新：深度绑定3D打印客户拓竹科技，深耕光伏+人形机器人推动产品高端化转型

三协电机(920100)
    2026H1实现营收3.62亿元（+41.60%），归母净利润2521.98万元（-20.01%）2026上半年实现营收3.62亿元，同比增长41.60%；归母净利润2521.98万元，同比下滑20.01%，扣非归母净利润2377.64万元，同比下滑23.81%，毛利率21.46%；其中2026年二季度营收2.08亿元，环比增长34.60%；受公司新业务布局的阶段性投入导致费用增长影响，我们下调2026年-2028年盈利预测，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.63（原0.77）/0.83（原1.06）/1.06（原1.35）亿元，对应EPS分别为0.61/0.80/1.03元/股，对应当前股价PE分别为51.9/39.7/30.9倍，我们看好公司深度绑定3D打印客户拓竹科技，深耕光伏+人形机器人推动产品高端化转型维持“增持”评级。
    深度绑定3D打印客户拓竹科技，通过高精度运动控制切入核心供应链
    根据《WohlersReport2026》数据，2025年全球3D打印行业总收入达242亿美元，同比增长10.9%。其中，亚太地区增长势头最为强劲，中国企业凭借技术突破与产业链协同，在全球消费级3D打印市场占据重要地位。根据国家统计局和海关总署数据，2025年我国3D打印设备产量达521.1万台，同比增长52.5%，3D打印机全年累计出口503万台，同比增长33.2%，累计出口总额为113.54亿元，同比增长39.1%。2026上半年公司加大对3D打印市场头部客户拓竹科技的销售力度，战略性抢占市场份额，步进电机实现营收1.68亿元，同比增长89.97%。
    全自动化生产线投产产能提高，深耕光伏+人形机器人推动产品高端化转型2026上半年公司为应对光伏行业极端环境对动力系统的严苛要求，自主研发的高性能无刷电机成功替代传统有刷电机，全面通过客户多维度工况验证与电站现场长期运行验收，正式实现规模化量产，同时自主研发的太阳能光伏组件全自动化智能制造产线已正式验收并全面投产。机器人方面，公司自主研发的全系列外转子无框力矩电机（共15个系列）成功应用于机器狗、外骨骼与无人机核心关节系统，无框力矩电机已初步与自研精密减速机集成，形成标准化关节模组。此外，公司实现步进电机全自动化生产线的规模化投产，日产量增幅达62.5%。
    风险提示：行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。

北交所信息更新：集采“以价换量”效应显现，2026H1归母净利润同比扭亏为盈

三元基因(920344)
    2026H1公司实现归母净利润174.91万元，实现同比扭亏为盈
    公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收1.2亿元，同比增长1.7%；
    实现归母净利润174.91万元，实现同比扭亏为盈；毛利率为81.22%，2025H1毛利率水平为77.2%。考虑到新厂区转固后折旧摊销影响与研发投入，我们下调2026-2028年盈利预测，预计公司归母净利润分别为0.21/0.36/0.43（原0.28/0.40/0.51）亿元，对应EPS为0.17/0.30/0.35元/股，对应当前股价PE为125.6/72.7/61.2倍，看好公司新厂区产能释放、喷雾剂新剂型放量与α1b治疗儿童RSV肺炎等研发项目未来带来业绩潜力，维持“增持”评级。
    全国医院覆盖由往年6,000余家扩容至8,000余家
    在江西29省干扰素集采框架下，公司注射剂、喷雾剂、滴眼液产品全部中标，集中采购周期四年，2026年上半年稳健执行第二个采购周期。作为集采目录内唯一干扰素喷雾剂中标企业，独家剂型构建差异化竞争优势，集采政策打通全国公立医院准入通道。集采“以价换量”效应持续显现，各级医院采购份额稳步提升；喷雾剂凭借给药便捷、适配儿童临床场景的优势，成为集采渠道核心增量单品，全国医院覆盖由往年6,000余家扩容至8,000余家，形成较为稳固的市场底盘。
    计划通过简易程序定向发行，募投α1b治疗儿童重度RSV肺炎等研究项目2026H1公司研发投入共计1,641.33万元，占营收13.64%。在业绩扭亏修复阶段，公司持续重视研发投入，资金重点投向RSV雾化干扰素、全能干扰素、重组人胶原蛋白、γδT细胞治疗等核心创新管线，持续夯实重组蛋白药物核心技术壁垒。2026年6月，公司计划通过简易程序定向发行并披露募集说明书（草案），拟募资用于人干扰素α1b治疗儿童重度RSV肺炎、病毒性疾病真实世界研究项目及补充流动资金，拓展临床用药市场，丰富核心产品应用场景。
    风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。

北交所信息更新：特色品种原料药景气，2026H1归母净利润同比+33%

森萱医药(920946)
    2026H1，公司实现归母净利润9038.26万元，同比增长33.07%
    公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收3.21亿元，同比增长23.17%；实现归母净利润9038.26万元，同比增长33.07%；扣非归母净利润为8910.59万元，同比增长34.62%；毛利率为50.72%，2025H1毛利率水平为48.54%。考虑到公司出海效果显现与医药中间体恢复采购，我们上调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润为1.65/1.94（原1.53/1.74）/2.20亿元，对应EPS为0.39/0.45/0.52元/股，对应当前股价PE为26.5/22.5/19.9倍，维持“增持”评级。
    国际注册成效显现，抗艾类医药中间体恢复采购，原料药开拓市场增速快分产品类别来看，2026H1，医药中间体营收5576.41万元，同比增加68.74%，毛利率提升4.80个百分点，主要由于BDHpure、MTV-II等抗艾滋病类系列及2-氰基医药中间体产品，因原主要客户阶段性暂停采购后恢复采购，因此销量大幅上升；子公司宁夏森萱氟氯系列医药中间体因开拓市场增加新客户。原料药方面，公司实现营收1.84亿元，同比增长18.37%，毛利率提升2.75个百分点，原料药出口销量及医药中间体国内销量增长。2026H1，公司持续推进国际注册成效显现。按区域分类，2026H1，公司国外营收1.02亿元，同比增加22.26%，毛利率减少3.13个百分点，主要由于原料药苯巴比妥、保泰松、氟尿嘧啶开拓海外市场销量分别增长97.06%、58.30%、24.75%。
    2025年，海外需求回落价格竞争加剧，合规壁垒提升，特色品种价格高增长原料药方面，2025年，需求端，海外市场需求回落，价格竞争加剧，成熟品种以价换量；供给端，产能过剩逐步出清，行业进入平台调整期，竞争格局阶段性稳定；价格端，大宗品种价格承压，特色品种高增长，内销利润受挤压，特色品种景气；政策端，环保趋严、药典升级、国际化认证提速，合规壁垒提升；竞争端，中印竞争加剧，印度拟实施最低进口价格限制，低端出口承压。
    风险提示：原料价格上涨风险、行业监管政策变化风险、新品研发风险。

北交所信息更新：半导体真空装备受益AI+存储周期红利，2026H1营收同比+8.52%

中科仪(920186)
    2026H1营业收入6.23亿元，同比+8.52%；扣非归母净利0.61亿元，同比-3.41%
    公司2026H1实现总营业收入6.23亿元，同比增长8.52%；实现归母净利润18.39亿元，同比增长1229.96%，主要受公司持有股票的公允价值变动收益增加影响；实现扣非归母净利润0.61亿元，同比下降3.41%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为2.26/2.64/3.14亿元（不考虑交易性金融资产公允价值变动以及出售金融资产所得收入)，对应EPS分别为1.01/1.18/1.40元/股，对应PE为75.7/65.0/54.7X，我们看好公司募投放量，同时下游需求增加，维持“增持”评级。
    2026H1产品端营收稳健、毛利率提升，维修服务收入高增毛利率承压
    2026H1公司干式真空泵类产品营收同比增长1.64%，真空仪器类产品营收同比增长11.43%，维修及维护等服务营收同比增长70.07%。干式真空泵类产品、真产品毛利率同比提升，维修及维护等服务毛利率同比下滑24.18个百分点。2026H1干式真空泵产品销售数量的持续增长，带动了存量客户群体的扩大。随着干式真空泵装机量的增加，客户在设备运行维护、配件更换、故障维修及技术改进服务等方面的需求同步上升，服务产品线的市场需求随之扩大，进而推动维修及维护服务的收入及成本同比提升。
    AI+存储驱动半导体高景气，真空装备迎需求红利，订单专利储备充足
    2026年上半年，受AI算力基建扩张与存储周期共振拉动，全球半导体行业呈结构性高景气运行。公司下游集成电路客户进入新一轮产能建设期，干式真空泵作为刻蚀、薄膜沉积、离子注入等环节通用真空装备充分受益。截至2026年8月28日，公司在手订单充足，生产及备货安排充分，产能利用状态良好，可有效保障市场订单交付。截至2026年6月30日，公司及下属子公司已获授权专利131项，其中发明专利110项、实用新型专利20项、外观专利1项，获得软件著作权36项。
    风险提示：技术产品研发风险、市场竞争加剧风险、经营业绩下滑风险、公允价值变动风险

北交所信息更新：产品入选“国产好仪器”权威榜单，2026H1归母净利润+25%

新芝生物(920685)
    2026H1，公司实现归母净利润1482.18万元，同比增长24.91%
    公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收0.84亿元，同比增长17.86%；实现归母净利润1482.18万元，同比增长24.91%；扣非归母净利润为1156.74万元，同比增长29.55%；毛利率为62.50%，2025H1毛利率水平为62.48%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.45/0.50/0.56亿元，对应EPS分别为0.49/0.54/0.62元/股，对应当前股价的PE分别为25.2/22.9/20.2倍，看好公司的多产品矩阵+国产替代机会，维持“增持”评级。
    公司扩充销售团队，生物制造、先进新材料等下游行业需求增加
    2026H1，公司一方面受益于国家对于生物制造、先进新材料等行业的支持，下游需求增加，产品销量增加；另一方面公司扩充销售团队人员规模，加大市场拓展力度，投入销售费用1623.86万元，同比增长38.63%，带动公司营业收入增加。2026H1，生物样品处理仪器营收4592.40万元，同比增加10.22%；实验室自动化与通用设备营收2101.39万元，同比增加20.84%，毛利率提升1.55个百分点；分子生物学与药物研究仪器营收921.80万元，同比增加61.78%。
    截至2026年6月30日，公司累计获授权专利产权96项，发明专利23项2026年上半年，公司发生研发费用947.65万元，同比增加11.73%，研发费用占营业收入比重为11.30%。2026H1，公司SCIENTZ08-IIIC非接触式超声波细胞破碎仪、SCIENTZ-48L冷冻型高通量组织研磨器，成功入选“国产好仪器”权威榜单。2026H1，公司新增授权发明专利1项，实用新型专利2项，外观设计专利1项，软件著作权3项。截至2026年6月30日，公司累计获得授权专利产权96项，其中发明专利23项，实用新型专利55项，外观专利18项，软件著作权44项。
    风险提示：技术落地不及预期、产品拓展不及预期、下游需求不足风险

公司信息更新报告：看好新游矩阵持续放量，驱动业绩继续高增

世纪华通(002602)
    Q2业绩同环比高增，看好次新游突破/新游放量支撑高增，维持“买入”评级
    公司2026H1实现营收221亿元（同比+29%），归母净利润45亿元（同比+70%），扣非归母净利润43亿元（同比+66%）；单Q2实现营收111.1亿元（同比+23%、环比+1%），归母净利润24.8亿元（同比+89%、环比+22%），扣非归母净利润23.3亿元（同比+88%、环比+18%）。业绩落于预告区间，增长或系《Kingshot》《Tasty Travels:Merge Game》（《KS》《TTM》）等驱动。2026H1毛利率72.7%（同比+3.2pct），主因高毛利率的手游收入占比提升；销售/管理/研发/财务费率同比+4.1/-2.5/-1.0/-1.5pct，销售费率提升或因出海产品加大投入（Q2环比-3.3pct）；净利率20.7%（同比+5.0pct）。8.28员工持股计划公布，营收考核目标为2026/2027年点点互动相关主体营收不低于375/443亿元（2025年约300亿元）。我们看好次新游突破/新游放量支撑高增，维持2026-2028年归母净利润预测为88.84/107.42/118.09亿元，当前股价对应PE为11.5/9.5/8.6倍，维持“买入”评级。
    次新游流水稳步攀升，看好新游矩阵放量驱动成长
    2026H1手游营收194.81亿元（同比+33.7%），其中点点互动相关主体营收同比+53亿元；毛利率同比+2.4pct至75.1%，或系渠道分成降低及高毛利游戏收入占比提升。2026H1核心产品流水攀升，《Whiteout Survival》（《WOS》）上线三年后创新高，《KS》稳居中国手游出海收入榜前三，《TTM》跻身出海收入榜前五。据GameLook，酒店经营二合《Hotel Legacy:Merge Game》7月流水环比大增200%至3000万人民币；据Sensor Tower，农场经营二合《Family Farm Merge》7月营收约50万美元；据点点出海8.26披露，类《KS》的写实中世纪SLG《Lordrush》近一个月流水约150万美元；放置SLG《Top Force:Commander》7.31上线，8.9美国iOS游戏免费榜一度超过《WOS》；我们看好新游矩阵持续放量驱动成长。
    盛趣游戏储备丰富，2026H1云业务毛利率转正
    2026H1端游营收17.12亿元（同比+1%），毛利率72.7%（同比+4pct）。盛趣游戏储备项目包括《彩虹岛：经典》《饥困荒野》等，7月与韩国NC签订合作共同推动《AION2》中国大陆上线（在韩公测46天收入超千亿韩元）。2026H1云数据服务营收同比+192%，毛利率转正至8.8%，新增长极或逐步成型。
    风险提示：老游戏流水下滑、新游流水不及预期、海外监管政策变化等。