公司信息更新报告：2023Q3经营改善超预期，新产品放量在即

鼎泰高科(301377)
    Q3经营改善超预期，新产品放量在即
    2023年前三季度公司实现营业收入9.27亿元，同比+1.91%，实现归母净利润1.69亿元，同比+0.24%，2023Q3公司营业收入3.45亿元，同比+13.82%，实现归母净利润0.63亿元，同比+14.27%。Q3单季度营收创上市以来新高。公司公告2023年股权激励计划，拟向包括核心技术人员在内的303人以11.32元/股的授予价格授予646.82万股限制性股票。我们上调公司盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润2.44/3.79/5.39亿元（原值为2.34/3.79/5.08亿元），EPS为0.60/0.92/1.32元，当前股价对应PE为34.5/22.2/15.6倍。公司内部降本增效推动盈利能力提升，新产品放量有望打开新成长曲线，维持“买入”评级。
    产品结构改善叠加公司内部降本增效，Q3单季度盈利能力环比提升
    2023年前三季度公司销售毛利率为37.71%，同比-0.64pcts，销售净利率为18.26%，同比-0.28pcts，其中Q3毛利率为40.18%，环比+6.48pcts，Q3净利率为18.43%，环比+6.15pcts。利润率的改善或主要因为公司加大客户拓展、开工率提升，高价值量的钻针产品营收占比提升，以及公司内部持续推进降本增效、期间费用率环比下降。未来公司将进一步提升工厂自动化程度，盈利能力有望继续上行。
    加大数控刀具产能布局，设备、功能性膜产品放量在即
    公司同期发布关于调整募投项目内部投资结构公告，在不改变投资总额的前提下，将数控刀具产能规模由180万支/年调整到960万支/年。消费电子材质变化对加工刀具提出了新要求，随着产能逐步扩充，公司数控刀具业务有望迎来高增长。公司自研钻针智能仓储设备、数控刀具磨床、全自动研磨机等产品对外销售，在客户端推广顺利。同时，公司加速车载光控膜的研发和市场推广，积极参与客户的前期开发、打样和认证，有望早日实现批量供货，开启第二增长曲线。
    风险提示：数控刀具、功能性膜等产品产能爬坡放量进度不及预期，下游需求复苏不及预期。

公司信息更新报告：携手华为成立新公司，汽车智能化业务有望迎来飞跃

长安汽车(000625)
    携手华为成立智能汽车解决方案新公司，新公司有望吸引其他车企战略持股
    11月25日，公司与华为签署《投资合作备忘录》，拟合资成立一家提供智能汽车解决方案的公司，业务范围涵盖智能驾驶、智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD、智能车灯等，将获得华为全栈自研智能化技术加持。其中长安拟持股比例不超过40%，且新公司后续有望获得华为其他战略合作伙伴车企及有战略价值的车企等的股权投资。考虑到公司与华为合作深化后智能化水平有望大幅提升，我们维持公司2023-2025年业绩预测，预计2023-2025年归母净利分别为100.9/105.0/110.6亿元，对应EPS为1.02/1.06/1.11元，当前股价对应PE为17.5/16.8/16.0倍，维持公司“买入”评级。
    与华为合作进一步加深，公司汽车智能化水平有望更上一层楼
    公司与华为通过HI模式深入推进智能汽车业务合作，其中阿维塔11鸿蒙版上市7天大定数破5000台；阿维塔12搭载鸿蒙OS4和ADS2.0，上市6天大定数突破15000台；深蓝也于8月16日与华为就智能化领域展开合作，智能电动业务有望加速发展。而此次与华为合资成立智能汽车解决方案新公司后，公司有望更大程度地获得华为全方位智能化技术支持，从而推动其汽车业务进一步发展。
    华为智能汽车业务有望迎来加速渗透，产业链公司将全面受益
    华为凭借自身智能化技术、品牌效应、销售服务等，通过零部件、HI、智选模式赋能车企，现已推出问界新M7及M9、智界S7、阿维塔12等多款备受青睐的车型，其智能化技术尤为领先：(1)智能驾驶方面，ADS2.02023年底有望实现全国无图NCA；(2)智能座舱方面，鸿蒙4.0推动出行体验不断提升。于华为而言，借助长安在中低端汽车市场的布局，更为紧密的合作有望推动华为智能汽车业务打开中低端市场。同时，鉴于新公司未来有望获得更多有战略价值车企的投资，相关车企有望获华为进一步赋能，国内深度配套华为产业链的公司也将全面受益。此外，华为深化智能化业务布局，有望加速带动智驾行业技术进步及落地。
    风险提示：公司新能源汽车销量不及预期、原材料价格大幅上涨等。

公司首次覆盖报告：LED显控领域龙头，成长前景光明

卡莱特(301391)
    LED 显控领域龙头， 给予“买入”评级
    公司为视频图像显示领域核心部件及设备供应商， 以 LED 显示控制系统为基础，逐步向视频处理及播放等领域延伸， 有望受益小间距显示屏及 4K/8K 超高清视频渗透率提升带来的成长机遇； 同时公司加速海外市场拓展，业绩放量值得期待。公司股权激励业绩目标以 2022 年为基数， 2023-2025 年营业收入或净利润增长率分别不低于 50%/125%/238%，彰显长期发展信心。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.98、 2.97、 4.45 亿元， EPS 分别为 2.91、 4.36、 6.55 元/股，对应当前股价 PE 分别为 36.1、 24.1、 16.0 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
    显示控制系统： 小间距渗透率提升与景气复苏驱动腾飞
    小间距渗透率提升带来量价齐升机遇： 小间距 LED 显示屏成本下降、精细度提高有望拓展应用场景， 带来需求量增长； 同时 LED 显示屏单位面积像素点增多，显控系统占显示屏成本的比重将进一步提升。景气复苏值得期待： 下游景气复苏，行业库存逐渐消化，带动 LED 需求提振。
    视频处理设备： 4K/8K 超高清视频发展增添长期成长动能
    受益于“百城千屏”等政策催化和 5G 技术应用， 4K/8K 超高清视频快速崛起，一方面推动 AR/VR 等领域发展，拓宽视频处理设备的下游应用市场； 一方面针对 4K/8K 场景的高性能产品价值量更高，其收入占比提升有望拉动综合毛利率。
    出海加速，空间可期
    公司加速海外市场拓展，未来前景值得期待。 根据公司公告， 2023 年一季度海外经销商增至 20 多家，预计 2023 年末将增至 100 家左右。 2023 年上半年， 公司海外营业收入同比增长 83.19%，境外产品综合毛利率基本与 2022 年持平（79.52%）， 境外业务收入高增长将进一步抬升公司综合毛利率。 我们看好公司在中东、欧美等地区的市场布局不断完善， 有望为公司海外业绩带来较好助力。
    风险提示： 下游需求不及预期；市场竞争加剧；公司研发及市场拓展不及预期

公司首次覆盖报告：基础软件平台领军，携手华为发力数据要素

普元信息(688118)
    国内软件基础平台供应商领军
    公司为国内软件基础平台供应商领军， 携手华为拥抱数据要素蓝海， AI 赋能低代码平台有望开启成长新篇章， 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为0.02、 0.50、 0.70 亿元， EPS 分别为 0.02、 0.53、 0.73 元/股，对应当前股价 PE分别为 1949.1、 71.5、 51.2 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
    华为入局数据要素市场，巨头蓄势待发
    华为云在政务市场领先优势突出。根据 IDC，华为云获政务云基础设施和专属云基础设施两项第一，连续两年位居中国数字政府大数据管理平台市场第一，在政务市场实现全面领先。在华为全联接大会 2023 期间，华为云发布数据要素流通解决方案， 联合伙伴提供可信、可控、可证的数据要素流通基础设施，并发布与中国信通院合作编写的《基于公共数据授权运营的数据流通建设白皮书》， 积极拥抱数据要素发展东风。我们认为华为云在政务市场具备深厚卡位优势，叠加华为自身丰富的数据治理和数据流通的实践经验，有望充分受益数据要素浪潮。
    公司为华为重点生态合作伙伴，携手受益数据要素浪潮
    公司为华为重点生态合作伙伴，与华为合作长达十几年，合作范围涵盖智能化数据中台、低代码开发平台等多条产品线，公司“元数据资产管理解决方案”亮相华为云生态伙伴联合解决方案发布会，彰显公司综合实力。同时公司在央国企数据治理市场具备深厚产品技术实力和客户积淀，根据《央国企数据治理市场发展白皮书》，公司在央国企数据治理专业方案、主数据管理产品服务市场均市占率第一，我们看好公司依托自身优势，背靠华为在数据要素蓝海市场加速成长。
    AI 赋能低代码平台，开启成长新篇章
    公司是国内少有的可全面对标国际一流厂商产品体系的低代码平台厂商， 产品落地多领域大中型企业客户，已发布整合公司自研专有模型、 接入多款 AI 大模型能力的智能化低代码开发平台，有望卡位 AI+低代码蓝海，打开长期成长空间。
    风险提示： 政策落地不及预期；市场竞争加剧风险；公司研发不及预期风险等。

公司首次覆盖报告：运控强者营销变革焕发新貌，步进龙头切入伺服蓄势高增

雷赛智能(002979)
    驱动控制专家， 营销变革焕发新貌、伺服系统迎来快速增长
    公司具备驱动控制底层算法know-how， 是国内步进系统和PC-based控制器龙头，切入伺服系统迎来高速增长。 受益于行业需求复苏、国产替代以及公司自身营销变革，公司营收增速有望换挡、盈利能力有望提升。 我们预测 2023-2025 年公司营收 15.1/19.2/22.8 亿元，归母净利润 1.41/2.17/3.08 亿元， EPS 为 0.46/ 0.70/ 0.99元，当前股价对应 PE 为 41.5/27.0/19.0 倍。 首次覆盖，给予“买入”评级。
    运动控制行业： 周期复苏、国产替代、 新兴需求三重逻辑共振
    运动控制系统是智能制造装备的核心， 控制器和驱动器分别作为发送控制信号的“大脑”和信号转换、放大的中枢， 是运动控制系统难度最高的部件。 2023Q3宏观经济数据进入扩张区间， 运控行业景气复苏在望。 运控核心部件国产替代空间广阔， 2022 年我国高端伺服系统国产化率约 10%， 大中型 PLC 国产化率低于5%。 人形机器人是运控行业发展前景广阔的新下游， 控制器与驱动器性能决定人形机器人控制系统的实时性和运动过程的稳态。根据我们测算，当特斯拉机器人出货量 100 万台时， 有望为控制器、低压伺服驱动器带来共计 132 亿元新市场。
    公司： 营销变革有望增厚业绩， 步进龙头切入伺服打开成长空间
    公司大力开展渠道升级，引进海外品牌优秀渠道商加速市场扩张，主营产品销售额有望增速换挡。 公司董事长是 MIT 机器人与自动化博士， 具备深厚的驱动控制技术底蕴与强大的行业影响力，带领团队以步进驱动器起家，成长为国内步进系统龙头。凭借多年积累的品牌力和自身技术实力，公司向规模空间是步进系统15 倍以上的伺服系统市场拓展， 2019-2022 年伺服系统收入 CAGR 达 37.4%，未来市占率有望持续提升。 同时，作为稀缺的同时在驱动器和控制器领域位列国内第一梯队的厂商， 公司有望受益于人形机器人新需求， 增长潜力进一步提升。
    风险提示： 下游复苏不及预期， 营销变革进展、 伺服系统业务拓展不及预期。

北交所信息更新：新能源与航空航天驱动增量，募投扩产启动“隐形冠军”第二曲线

民士达(833394)
    全球第二行业地位稳固，原料保障+募投达产4500吨产能打造新增长曲线
    公司芳纶纸产品的全球市场占有率居于第二位，仅次于美国杜邦公司，产品技术达到国际先进水平，已成为“国家级制造业单项冠军示范企业”，此外公司不断加码在新材料领域的布局，目前储备的新产品有闪蒸无纺布、RO膜等，其中闪蒸无纺布进展较快，目前处于中试阶段。公司募投相关项目持续推进，2025年下半年预计届时公司芳纶纸理论产能将增至4500吨/年。我们维持公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.86/1.12/1.45亿元，对应EPS分别为0.59/0.77/0.99元/股，对应当前股价的PE分别为25.4/19.5/15.1倍，公司背靠泰和系芳纶纤维来源、保障原材料供应，下游客户均为行业龙头，维持“买入”评级。
    增长点之新能源：基于变压器及电气绝缘，横向拓展新能源汽车电机等需求
    公司借力芳纶纸新产品的高性能优势及募投开拓新产能，聚焦于持续提升电气绝缘要求的新能源汽车电机以及环境复杂、绝缘冗余高的海上风电设备，业务拓展升级。新能源车方面，芳纶纸主要用在驱动电机、雨刷电机、玻璃起降电机、启发电机等部件。2023年1-10月国内新能源车产销735.2、728万辆，同比增长33.9%、37.8%，渗透率达30.4%，随着新能源渗透率提升有望带动芳纶纸市场需求量。“年产1500吨新能源汽车电机用复合材料”项目预计在2023年第四季度建成投产，公司与多家主机厂、电机厂推进合作，随着合作项目的逐渐落地，后续订单会有明显增加。
    增长点之航空航天：民用与军用双线需求并行，驱动芳纶纸市场新需求
    芳纶纸蜂窝芯材可用于航空器的次承力结构和内饰件等，普通商用飞机每架用量约2吨左右，大型客机、先进军机的用量通常较高。民用飞机领域我国每年消耗芳纶纸800-1000吨，国产大飞机有望推动芳纶纸产业链需求。军机领域，我国每年消费芳纶纸达300-400吨。根据《Worldairforces2023》数据，2022年我国四代机占比1%而美国已全部列装第三、四代战斗机，未来三四代机替换与新增需求带动。航空级芳纶纸对于产品批次内和批次间的稳定性要求要更高，公司攻克了纤维分散、湿法成形及高温整饰等技术难点，实现了全系列芳纶纸及其衍生品的规模化制备。
    风险提示：新能源行业需求下滑、原料价格波动、市场竞争风险等。

公司深度报告：高增品类净利率进入上升通道，看好业绩底部反转

九号公司(689009)
    高增品类净利率进入上升通道，负面因素影响走弱，维持“买入”评级
    此前拖累公司业绩的小米分销和ToB渠道以及非经常性负面因素影响逐步减弱，高增两轮车品类净利率进入上升通道，全地形车旗舰新品强竞争力或驱动营收增速向上，预计对利润将从负贡献转向正贡献，综合来看我们看好公司业绩底部反转。此外割草机迭代新品和零售电踏车值得期待，我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为4.71/7.39/10.05亿元，对应EPS为6.54/10.26/13.94元，当前股价对应PE分别为51.9/33.1/24.3倍，维持“买入”评级。
    高增品类进入净利率抬升通道，小米分销/ToB渠道逐步触底，看好底部反转
    （1）高增品类两轮车净利率进入上升通道，全地形车逐步盈亏平衡。我们预计两轮车利润率由2022年盈亏平衡提升至2023H1中单位数，全地形车从2022年大几千万亏损到2023H1减亏。伴随收入规模提升，看好两轮车/全地形车持续释放利润空间。（2）非经常性因素影响有望减弱，剔除汇率波动、股份支付费用等异常值影响，2023Q3公司利润翻倍以上增长。预计后续规模效应提盈利或将占主导因素。此外2023Q1-Q3公司共享E-Bike欧洲地区占比16%，2023年短期业绩或受欧洲反倾销税影响，但预计不会对公司正常经营造成较大影响。（3）小米/ToB渠道触底，对后续业绩拖累预计有限。小米分销/ToB渠道占比分别下降至2023Q3的1%/10%。此外，全地形车进入美国市场，割草机迭代新品预计将进入线上销售，2024年将推出零售电踏车，关注新品/新品类贡献增量。
    中小品牌出清，公司两轮车渠道数量和盈利能力仍有较大提升空间
    2023年两轮车行业品牌分化明显，2023H1爱玛/雅迪/九号/小牛两轮车销量同比分别+7%/+34%/+76%/-18%，中小品牌出清利好头部品牌。中期看内销渠道空间，九号一二三线城市渠道数量较爱玛少2300家左右，中性预计中期开店空间2300+，考虑后续渠道加密和下沉，长期门店数量有望达万家。盈利能力空间，剔除建店补贴后公司毛利率与小牛相当。公司两轮车期间费用率15%左右，而同行规模效应下期间费用率普遍10%左右。随着规模提升，预计公司两轮车毛利率仍有提升空间，考虑费用改善空间情况下两轮车长期利润率有望提升至8~10%。
    风险提示：渠道拓展不及预期、行业竞争加剧、欧美政策变动风险等。

公司信息更新报告：Q3业绩承压，看好FB业务未来发展

怡合达(301029)
    Q3业绩承压，看好FB业务未来发展
    公司2023年前三季度实现营业收入22.04亿元，同比+20.2%，归母净利润4.52亿元，同比+8.2%;第三季度实现营业收入6.76亿元，同比+1.03%，归母净利润1.05亿元，同比-34.1%。公司业绩略低于预期，部分原因系锂电行业资本开支放缓。我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为5.82/7.48/9.45亿元（前值6.69/8.93/11.74亿元），EPS分别为1.01/1.29/1.64元，当前股价对应PE为30.0/23.3/18.5倍。但公司作为国内FA零部件龙头，有望长期受益制造业自动化、智能化升级，盈利能力有望随SKU品类扩大、仓储管理加强及FB业务扩展进一步提升。故维持“买入”评级。
    费用率略有上升，应收账款周转天数增幅较大
    2023年前三季度，公司毛利率39.4%，同比-1.02pcts；净利率20.5%，同比-2.27pcts。2023年前三季度公司销售费率/管理费率/财务费率/研发费率分别为4.60%/6.19%/-0.20%/4.36%，同比+0.37/+0.06/+0.27/+0.66pct。存货周转天数117.48天，同比增加1.37%；应收账款周转天数105.72天，同比增加56.21%。我们认为，公司费用率升高，系由营收增速下降、费用较为刚性所致。
    定增扩产夯实竞争优势，看好FB业务未来发展
    2023年，公司拟向特定对象募集资金不超过26.5亿元，用于怡合达智能制造供应链华南中心二期项目及怡合达智能制造暨华东运营总部项目建设；项目建设期2年，达产后将分别形成年出货420万项次和470万项次的自动化零部件设计产能。未来募投项目投产后，公司有望进一步提升规模效应，加快响应能力，夯实竞争优势。此外，公司还将通过前述两个募投项目分别建设FB云制造车间，能够增加非标零部件制造产能，进一步满足客户个性化需求，增强非标零部件产品与目前业务的协同效应。
    风险提示：下游需求复苏不及预期，制造业自动化、智能化升级进度不及预期，募投项目投产进度不及预期，公司FB业务扩展不及预期。

公司信息更新报告：充电桩行业高景气，拟扩产增强竞争力

绿能慧充(600212)
    公司拟投资15亿元建设充储业务生产线
    绿能慧充发布公告，拟与咸阳经济技术开发区管理委员会签订《绿能慧充咸阳研发及生产制造基地项目投资合同》，公司计划在咸阳经济技术开发区投资建设“咸阳研发及生产制造基地项目”，项目总投资约15亿元。其中，一期（投资7.5亿元）建设电池pack生产线和充电桩生产线、储能系统生产线、绿能慧充集团总部、研发总部和配套生活区；二期（投资7.5亿元）建设充电产品产线、储能设备生产线。充电桩行业景气度延续，公司拟扩产增强竞争力，我们维持原有盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润为0.62、1.92、3.63亿元，EPS为0.09、0.29、0.55元/股，对应当前股价80.7、26.1、13.8倍，维持“买入”评级。
    本次投资项目短期暂无大额资金支出
    本次投资项目由咸阳经济技术开发区管理委员会指定平台公司代公司依法取得项目用地并进行项目工程建设，该建设模式下，公司除需支付代征代建定金外，短期内暂无大额资金支出，待项目全面建成后，由公司整体回购。项目建设周期为24个月。
    公司业绩同环比维持高增，扩产保障未来出货需求
    公司2023Q3实现营收2.59亿元，同比+389.81%，环比+67.44%，实现归母净利润0.21亿元，同比+265.36%，环比+396.76%，2023Q3公司整体毛利率与净利率分别为22.12%与8.13%，分别环比-1.78/+5.78pct，净利率大幅提升。公司业绩高速增长，需相应扩充产能满足企业发展需要，并持续推动公司充电桩及储能业务发展。
    风险提示：充电桩行业竞争加剧、出海进度不及预期。

公司信息更新报告：业绩稳健增长，车载电源龙头地位稳固

威迈斯(688612)
    2023年前三季度业绩稳健增长
    公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收35.93亿元，同比+40.55%，实现归母净利润2.88亿元，同比+33.97%，实现扣非归母净利2.65亿元，同比+40.65%。其中2023Q3实现营收13.39亿元，同比+27.02%，环比+10.61%，实现归母净利润0.76亿元，同比-15.40%，环比-38.35%，实现扣非归母净利0.74亿元，同比+6.35%，环比-37.21%。公司是车载电源第三方供应商龙头，800V及海外进展领先行业，我们维持原有盈利预测预计公司2023-2025年营业收入分别为52.10、68.42、88.42亿元，归母净利润分别为4.97、6.57、8.26亿元，EPS为1.18、1.56、1.96元/股，当前股价对应PE分别为32.6、24.6、19.6倍，维持“买入”评级。
    利润率有所波动，短期不利因素有望逐步消除
    2023Q3公司整体毛利率与净利率分别为18.03%与5.67%，分别环比-2.04/-4.33pct。销售/管理/研发/财务费用率分别为2.45%/2.76%/6.47%/0.91%，分别环比-0.05/+0.38/+1.68/+0.66pct。2023Q3利润率下降主要系：（1）受境外客户放假影响，Q3境外市场收入占比降低至9.66%，发货结构改变导致毛利率波动；（2）由于市场竞争，Q3部分产品降价；（3）芜湖花津工厂Q3产能爬坡，对毛利率形成短期影响；（4）研发投入增加；（5）汇率波动。2023Q1-3公司研发投入共1.97亿元（2022年全年研发投入共1.91亿元），同比增长50.41%。Q3客户定点项目增加，公司为新一代产品投入研发，并相应增加研发人员，使得Q3研发费用率有所提升。
    芜湖基地预计年底达产，新增产能120万台/年
    公司募投项目之一芜湖新能源汽车电源产品生产基地已于2023年7月开始投产，预计年底达产，新增产能120万台/年，叠加原有产能后，预计满产状态下公司产能峰值约为370万台/年，公司预计未来合理产能利用率约为70%~80%。
    风险提示：新能源汽车销量增速放缓、市场竞争加剧、客户拓展不及预期。

公司信息更新报告：毛利率环比改善，发力智能工厂等数字化新产品

博实股份(002698)
    业绩略低于预期，Q4交付验收情况有望转好
    2023年前三季度，公司营收19.82亿元，同比+14.8%；归母净利4.35亿元，同比+1.6%。其中，Q3公司营收5.93亿元，同比-15.16%；归母净利0.99亿元，同比-39.3%。公司业绩略低于预期，系由产品交付及确认收入波动所致；从客户端看，Q4产品交付或将好于Q3。公司作为固体物料后处理设备龙头，主业稳健，智能工厂等相关数字化项目、与哈工大联手研发人形机器人等新业务有望开启新增长曲线。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利6.82/8.89/11.08亿元；当前股价对应PE为21.8/16.7/13.4倍。维持“买入”评级。
    毛利率环比改善，加大智能工厂、智能装备、控制软件等方向研发投入
    2023年前三季度，公司毛利率37.8%，同比-1.48pct；净利率23.2%，同比-2.28pct。其中，Q3公司毛利率38.7%，环比+4.01pct；净利率17.6%，环比-3.08pct。2023年前三季度，公司销售/管理/财务费率分别为4.30%/3.23%/-0.02%，同比+0.83/-1.49/+0.43pct。持续加大研发费用，前三季度研发费用1.09亿元，同比+51.9%；研发费率5.48%，同比+1.34pct；主要应用于智能工厂、智能装备、后处理控制软件等方向，研发成果转化后，公司竞争优势及利润空间有望加大。
    大力发展数字化产品应用，进军人形机器人开启新增长曲线
    公司与头部企业合作，开发实施相关智能工厂、生产控制软件项目，部分为国内首例。有望顺应国家数字化战略方向，优先布局，抢夺市场机遇。2023年8月，公司拟投资研发经费1亿元，与哈工大合作研发人形机器人关键技术及原理样机。其中技术成熟、市场价值大的部组件或将考虑提前产业化；后续逐步形成通用高智能人形机器人产品；产业研发成果及知识产权由双方共有。目前公司先期团队已进入项目，开始工作。公司机器人产业化经验丰富，哈工大在机器人灵巧手、仿生机器人等方面积累雄厚，有望实现优势互补，打开公司新增长曲线。
    风险提示：下游自动化进程不及预期，订单交付不及预期，相关产品研发、推广进度不及预期。

公司信息更新报告：2023前三季度业绩保持增长，钢渣处理与氢能业务发展可期

青达环保(688501)
    2023Q1-Q3业绩保持增长，火电新建订单逐步释放
    2023年Q1-Q3公司收入5.12亿元，同比增长48.24%，归母净利润2061.29万元，同比增长62.8%；公司Q3收入为1.60亿元，同比增长21.32%，归母净利润771.83万元，同比增长22.82%。公司前三季度收入与归母净利润均保持增长，主要系公司火电辅机相关订单同比增长所致。考虑火电灵活性改造推进节奏有所放缓，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.07/1.47/1.80亿元（前值为1.19/1.77/2.39亿元），对应EPS分别为0.87/1.19/1.46元（前值为0.97/1.44/1.94元），当前股价对应PE分别为20.6/15.0/12.2倍，考虑到公司钢渣业务、氢能业务实现突破，火电建设需求向好，维持“买入”评级。
    火电新增装机规模保持高增，火电辅机设备业务订单逐步落地
    2023年1-9月，我国火电新增装机容量39.44GW，同比增长67.19%，火电新增装机规模保持高增长。从核准量来看，2023年上半年全国总核准煤电装机50.40GW，已达到全国核准装机量的55.56%，远超2021年全年获批总量，有望为火电设备需求带来增量，公司作为火电辅机设备供应商，有望持续受益。
    加快钢渣处理与氢能业务布局，打造新型增长极
    2023年6月，公司中标首钢集团钢渣产业化综合利用设备合同，合同金额为1亿元。2023年9月，公司与二级子公司远达和创、三级子公司青岛兴盛达与市瑞能源签署四方协议，青岛兴盛达投资建设胶州市李哥庄镇120MW渔光互补项目，配建20MW制氢设备，项目总投资5.49亿元，项目完成后青岛兴盛达将制氢项目剥离至公司下级子公司，市瑞能源收购120MW渔光互补项目，预计该项目的实施有望为公司氢能设备制造、氢能项目运营构筑基石。公司立足火电辅机设备主业，不断拓展钢渣处理、氢能等新兴业务，打造新增长极，未来发展可期。
    风险提示：钢渣订单落地不及预期；氢能发展不及预期；火电建设不及预期。

公司信息更新报告：业绩超预期，报表质量高

泸州老窖(000568)
    业绩高质量增长，经营发展势能充足，维持“买入”评级
    泸州老窖2023年Q1-3营收219.4亿元，同比+25.2%，归母净利润105.7亿元，同比+28.6%。2023Q3营收73.5亿元，同比+25.4%，归母净利润34.8亿元，同比+29.4%。我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年净利润分别为134.9亿元、163.4亿元、195.8亿元，同比分别+30.1%、+21.2%、+19.8%，EPS分别为9.16、11.10、13.30元，当前股价对应PE分别为22.7、18.8、15.7倍。公司营销团队积极性和服务能力位于行业前列，逆市抢夺市场份额。同时，公司注重渠道建设，经销商配合度高。展望2024年，公司业绩有望持续高增长，维持“买入”评级。
    回款保持较快节奏，中高档产品持续发力
    公司渠道建设和利润分配机制完善，在较弱的需求环境下，全年任务完成情况相对较好，公司三季度营收继续保持了较快增速。从产品结构上看，我们预计国窖系列基本保持稳定，次高端经过上半年控货在三季度环比有一定加速。
    预收款和现金流表现优异，公司持续增长潜力充足
    公司经销商经营信心和利润预期一直保持稳定，对公司回款要求积极配合。2023年Q3末合同负债29.6亿元，环比2023Q2末增加10.3亿元。2023Q3销售收现100.6亿元，同比+90.4%。
    毛利率提升，费用率下降，净利率再度提升
    受益高度国窖结算价提升，2023年Q3毛利率同比+0.16pct至88.65%。品牌进入势能释放期，市场投入力度保持稳定，管理费用等规模效应凸现。2023年Q3税金及附加/销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为9.39%/12.83%/4.12%/0.89%/-1.68%，分别同比+0.22pct/-0.79pct/-0.80pct/-0.19pct/-0.27pct。净利率同比+1.37pct至47.35%。
    风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。

公司信息更新报告：营收利润稳健增长，坚持区域聚焦进行多层次布局

益丰药房(603939)
    营收利润稳健增长，维持“买入”评级
    公司发布2023年三季报：2023Q1-Q3实现营收158.88亿元（+19.03%）；归母净利润9.99亿元（+21.32%）；扣非归母净利润9.66亿元（+21.58%）。单看Q3，实现营收51.81亿元（+12.70%）；归母净利润2.94亿元（+18.96%）；扣非归母净利润2.87亿元（+22.13%）。从盈利能力来看，2023Q1-Q3毛利率为39.55%（-1.38pct），净利率为7.10%（+0.23pct）。从费用端来看，2023Q1-Q3销售费用率为25.51%（-1.17pct）；管理费用率为4.37%（+0.1pct）；财务费用率为0.40%（-0.23pct）。公司整体经营业绩增长稳健，得益于公司的精细化管理，销售费用和财务费用同比下降。我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为15.12、18.24、22.03亿元，EPS分别为1.50、1.81、2.18元/股，当前股价对应PE分别为25.2、20.9、17.3倍，维持“买入”评级。
    批发业务增速迅猛，非药产品营收放缓
    分业务看，公司2023Q1-Q3零售业务实现营收142.11亿元（+17.52%），毛利率40.52%（-0.94pct）；批发业务12.59亿元（+44.14%），毛利率9.81%（+0.54pct）。
    分产品看，公司2023Q1-Q3中西成药实现营收119.98亿元（+20.84%），毛利率34.91%（-0.64pct）；中药15.15亿元（+28.34%），毛利率48.83%（+0.38pct）；非药品19.57亿元（+5.44%），毛利率48.76%（-4.75pct）。其中，非药产品增速同比放缓主要由于相较于2022年同期，口罩、手套等品类销售额下滑。
    坚持“区域聚焦+稳健扩张”发展策略，实现门店广度和深度的合理化布局
    公司坚持直营为主的营销模式，门店扩张持续有效进行。截至2023Q3，公司门店总数达到12,350家（加盟店2,788家），2023Q1-Q3新增门店2,240家，其中自建门店1,046家，并购门店368家，新增加盟店826家。在区域拓展方面，公司立足于中南华东华北市场，布局旗舰店、区域中心店、中型社区店和小型社区店的多层次门店网络，深耕区域市场。
    风险提示：政策推进不及预期，门店扩张速度和后期整合速度不及预期等。

公司信息更新报告：2023Q3盈利能力改善，持续看好中长期竞争优势

裕同科技(002831)
    2023Q3盈利能力改善，长期看好多元业务稳健成长，维持“买入”评级
    2023Q1-Q3公司实现营收为108.1亿元/-10.2%，归母净利润9.9亿元/-3.3%，扣非归母净利润10.36亿元/-3.8%。单季度看，2023Q3公司营业收入实现44.4亿元/-6.8%，归母净利润实现5.5亿元/+3.50%。2023Q3公司净利润同比提升主要系公司聚焦优质客户，将企业发展战略由重收入、重规模转变为重效益、重质量，加
    强对内成本管控，持续推行降本增效措施所致。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润14.89/18.05/21.33亿元，对应EPS为1.60/1.94/2.29元，当前股价对应PE为16.1/13.3/11.2倍，公司大包装战略布局成效显现，我们看好其多元业务稳健成长，维持“买入”评级。
    持续推行大包装战略，推动海内外工厂建设
    公司2023年持续推进海外工厂及国内智能工厂建设，提升生产效率及全球化服务能力。海外工厂：公司海外工厂陆续建成并投产，2023年已完成马来西亚、印度工厂的建设及投产，随着消费电子产业向东南亚转移，公司能够更好地服务客户与市场，有望提升核心客户粘性。国内智能工厂：目前公司许昌、合肥和武汉智能工厂已全面投入运营，湖南工厂成功落地，成都、苏州工厂建设完成，后续将进一步规划重庆、九江、烟台和越南等多地智能工厂建设。
    公司盈利能力改善，3C业务预计边际向好
    2023Q1-Q3毛利率25.4%/+2.6pct，毛利率提升预计系原材料价格压力减轻、智能工厂逐步落地带来生产效率提升所致；公司期间费用率为13.1%/+2.6pct，销售
    管理/研发/财务费用率分别为2.6%/6.2%/4.7%/-0.4%，同比分别+0.1/+1.1/+0.7/+0.7pct。综合影响下净利率为9.4%/+0.3pct。单季度看，2023Q3公司毛利率为28.1%/+2.7pct，期间费用率为13.2%/+3.9pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为2.4%/5.6%/4.6%/0.6%，同比分别-0.4/+1.0/+0.5/+2.9pct，财务费用率同比上升明显主系2023年同期汇兑收益相较于2022年有明显减少，综合影响下2023Q3公司单季度净利率12.9%/+0.8pct。根据Conterpoint的最新研究显示，由于消费者需求复苏不及预期，2023Q3全球智能手机销量同比下降8%，整体看下游需求承压持续；但市场呈现出一定分化，头部品牌商接连推出多款爆款，有效刺激市场需求释放，我们看好公司3C业务边际向好，托底公司恢复稳健增长。
    风险提示：多元业务增速下滑、原材料价格波动，消费环境持续疲软。

公司信息更新报告：三季度毛利率大幅改善，北美产能基地建设有望加速出海进程

国轩高科(002074)
    国轩高科发布三季报，三季度毛利率大幅改善
    国轩高科披露2023年三季报，2023前三季度，公司实现营收217.8亿元，同比+51%；归母净利润2.9亿元，同比95%；扣非归母净利润5076.5万元，同比+114%。前三季度公司毛利率17.0%，同比+2.9pct；其中Q3毛利率20.8%，环比+8.7pct，明显改善，主要系碳酸锂价格下降周期下的调价滞后红利叠加海外客户出货占比提升。考虑动力储能电池行业竞争加剧，我们下调公司2023-2024年归母净利预测为5.1/10.4亿元（原16.0/28.2亿元），新增2025年归母净利预测为16.6亿元，2023-2025年EPS为0.29/0.59/0.94元，对应当前股价PE为90.2/44.2/27.7倍，考虑公司出海布局领先，未来配套大众基本盘稳固，行业出清后盈利能力有望显著提升，维持“买入”评级。
    公司海外业务扩展加速，关注北美新产能落地进程
    2023年公司海外业务发力，2023H1海外业务营收30.6亿元，同比+297%。公司已进入雷诺-日产-三菱联盟供应商体系并供货，并成为大众汽车海外市场定点供应商，后续将面向大众汽车集团全系列车型供货。美国国轩已于10月24日与密歇根州政府完成建设用地的购买合同及州政府专项补贴等内容的签约，产能布局进展领先行业。
    储能及新产品有望贡献新增长动力
    公司2016年起布局储能市场，已通过GB、UL、IEC、日本JET等标准认证。在国内，公司深耕华为、中国铁塔、国家电网、苏美达、上海电气等国内客户，海外，公司先后与ABB、Nextera、Invenergy、Jinko、Borrego、Edison等知名国际企业建立合作。同时公司第三代产品拥有可定制化尺寸的圆柱、方形等系列电芯，涵盖了多个化学体系，并与多家国际车企正在深入对接，其中UC电芯已获得大众全球定点，未来有望贡献新增长动力。
    风险提示：竞争加剧影响盈利能力风险；公司出海进程不及预期风险。

公司信息更新报告：2023Q1-Q3主业发展稳健，股权激励彰显发展信心

华荣股份(603855)
    短期业绩承压，或与新能源EPC业务收入确认不及预期有关
    公司2023Q1-Q3收入20.5亿元，同比下降14.4%，归母净利润3.01亿元，同比增长6.8%；其中Q3收入7.3亿元，同比下降28.5%，归母净利润1.06亿元，同比下降17.43%。前三季度毛利率为57.4%，同比提升11.4pcts，净利率为15.0%，同比提升3.2pcts。收入、利润、毛利率大幅变化或与新能源EPC业务收入大幅降低有关。考虑到新能源EPC收入确认节奏略低于预期，我们下调此前盈利预测，预计2023-2025年归母净利4.21/5.17/6.52亿元（前值为4.89/6.07/7.64亿元），EPS为1.25/1.53/1.93元（前值为1.45/1.80/2.26元），当前股价对应PE为17.0/13.8/10.9倍，考虑海外订单高增叠加核电军工下游景气，维持“买入”评级。
    公司主业发展稳健，积极拓展安工智能业务
    2023年前三季度，公司厂用防爆主业保持稳定增长态势，并形成石油天然气化工、海洋工程船舶、安工智能管控平台、化工机械配套、粮食医药酒类、军工核电、火工品智能化七大业务板块。安工智能业务自2019年推出市场，产品已经在石油石化领域推广，以新建产能为主，后续将延伸至存量更新市场。根据公司公告，全国已认定存量+新建化工园区近600个，单体价值量为2000万元左右，危化园区安装智能业务市场规模将超百亿。
    推出股权激励计划彰显发展信心，未来趋势向好
    2023年9月，公司推出2023年限制性股票激励计划，拟授予219人限制性股票665.5万股，占激励计划草案公告时公司总股本的1.97%。该股权激励以2023-2025年公司业绩为考核目标，第一类激励对象解除限售条件为2023年净利润不低于3.89亿元，2023-2024年累计净利润不低于7.97亿元、2023-2025年累计净利润不低于12.26亿元。第二类激励对象解除限售条件为安工智能业务西南片区2023年收入不低于1000万元，2023-2024年累计收入不低于4700万元，2023-2025年累计收入不低于10000万元。
    风险提示：EPC收入确认不及预期；海外市场拓展不及预期；汇率波动风险。

公司信息更新报告：订单充沛成长动能充足，加大研发布局MaaS平台

中科软(603927)
    保险IT龙头，维持“买入”评级
    三季度公司软件业务保持增长，盈利水平持续提升，目前公司在手订单充沛，为后续增长提供有力支撑。公司继续加大研发投入，垂直MaaS平台进一步完善，智能化应用落地也在积极推进，未来可期。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年的归母净利润为7.99、10.00、12.50亿元，EPS为1.35、1.68、2.11元，当前股价对应PE为24.7、19.8、15.8倍，维持“买入”评级。
    盈利水平持续提升，成长动能充足
    2023年前三季度，公司实现收入39.21亿元，同比增长0.74%，实现归母净利润3.70亿元，同比增长21.34%。单三季度，公司实现收入12.90亿元，同比下滑2.97%，实现归母净利润1.61亿元，同比增长12.93%。
    （1）软件业务保持增长，手订单充沛为后续增长提供有力支撑。三季度公司软件类业务实现收入11.38亿元，同比增长1.84%；系统集成类业务实现收入1.49亿元，同比下降28.57%。公司软件类业务继续保持增长，系统集成业务收入下降主要受项目执行及验收周期性影响所致。截至2023年9月，公司尚未执行完毕的系统集成项目合同金额累计超20亿元，公司软件类业务、系统集成类业务新签订单同比进一步增长，为各项业务持续发展提供强有力支撑。
    （2）盈利水平持续提升，现金流状况进一步改善。三季度公司毛利率、净利率分别为35.93%、12.45%，同比分别提升4.22、1.75个百分点，公司坚持“相似复用”开发理念，盈利水平持续提升。前三季度公司销售商品、提供劳务收到现金36.31亿元，同比增长19.08%，经营活动产生的现金流量净额-10.95亿元，同比增加3.19亿元，公司进一步加强对应收款项的管理，现金流状况进一步改善。
    继续加大研发投入，MaaS平台未来可期
    公司积极打造垂直AIGC应用和行业参考模型平台，前三季度研发费用为7.02亿元，同比增长6.92%，公司继续加大研发投入，垂直MaaS平台进一步完善，智能化应用落地也在积极推进，MaaS平台有望带来发展良机，未来可期。
    风险提示：保险IT投入不及预期；市场竞争加剧；MaaS平台发展不及预期。

公司信息更新报告：业绩快速增长，多元服务深化竞争优势

健之佳(605266)
    收入利润快速增长，维持“买入”评级
    公司发布2023年三季报：2023Q1-Q3实现营收65.00亿元（+38.03%）；归母净利润2.78亿元（+42.03%）；扣非归母净利润2.71亿元（+37.26%）。单看Q3，实现营收21.62亿元（+26.96%）；归母净利润1.20亿元（+13.94%）；扣非归母净利润1.16亿元（+11.69%）。从盈利能力来看，2023Q1-Q3毛利率为35.88%（-0.68pct），净利率为4.27%（+0.20pct）。从费用端来看，2023Q1-Q3销售费用率为26.37%（-0.67pct）；管理费用率为2.09%（-0.44pct）；财务费用率为1.45%（+0.10pct）。公司整体成长迅速，内生外延式门店扩张奠定发展基础。我们维持2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为4.02、5.05、6.45亿元，对应EPS分别为3.12、3.92、5.01元/股，当前股价对应PE分别为18.9、15.0、11.8倍，维持“买入”评级。
    “自建+收购”为门店扩张主旋律，线上业务同时发力
    公司坚持“自建+收购”策略，战略性推动实体门店网络扩张。截至2023Q3，公司门店总数达到4,711家，较年初增长16.18%，其中自建门店603家，收购门店61家，因发展规划及经营策略调整关闭门店8家，净增门店656家。公司持续巩固现有6个省市的区域门店覆盖率，坚持在云南、河北密集布点，持续渗透川渝桂辽市场，逐步加深品牌影响力。在门店快速拓展、线下业务持续增长的同时，2023Q1-Q3线上业务较2022Q1-Q3增长67.92%，供应商服务收入稳步提升。
    强化专业能力承接处方外流，多元服务提供差异化竞争优势
    公司紧贴顾客需求，积极对药师及店员进行专业培训及服务指导，同时申请各类专业药房资质。截至2023Q3，公司拥有慢病门店565家、特病门店188家、双通道资格门店132家、门诊统筹药房304家，专业化能力的提升有利于更好地服务患者、承接处方外流、助力业绩提升。此外，公司围绕顾客对全生命周期、高品质健康生活的追求，积极挖掘多年龄阶层客户群体需求并多角度进行覆盖，提供治疗类及其他与健康生活方式相关的多元化商品和服务，增强客户粘性。
    风险提示：市场竞争加剧，并购整合不及预期，门店拓展不及预期。

公司信息更新报告：三季度主动控货，市场良性发展

山西汾酒(600809)
    业绩增长符合预期，主动调控聚焦高质量发展，维持“买入”评级
    公司2023年Q1-3营收267.4亿元，同比+20.8%，归母净利润94.3亿元，同比+32.7%。2023Q3营收77.3亿元，同比+13.6%，归母净利润26.6亿元，同比+27.1%。公司三季度主动控货，我们略下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年净利润分别为103.9（-0.7）亿元、129.7（-3.4）亿元、164.3（-3.4）亿元，同比分别+28.3%、+24.8%、+26.7%，EPS分别为8.52（-0.06）、10.63（-0.28）、13.47（-0.28）元，当前股价对应PE分别为27.8、22.2、17.6倍。公司香型优势明显，竞争格局良好，渗透率逐步提升，核心产品动销和库存良性，人事调整已经顺利过渡，2024年表现值得期待，维持“买入”评级。
    核心单品表现稳健，省外市场三季度提速明显
    2023年Q1-3青花系列增长势头良好，单三季度玻汾、巴拿马增长更快，青花控货较严格，稍有放缓。2023年Q1-3省内收入106.6亿元，同比+25.4%；省外收入159.4亿元，同比+18.0%。2023Q3省内收入31.3亿元，同比+9.1%；省外收入45.8亿元，同比+17.1%。省内增速环比放缓主要是前期节奏较快，主动控制；省外河南、内蒙等经过二季度调整，旺季提速，同时华东、华南下半年进展顺利。
    三季度主动控货导致Q3预收和现金流一般
    2023年Q3合同负债51.7亿元，环比Q2-5.8亿元。2023年Q3销售商品、提供劳务收到的现金为同比-15.9%。主要原因是7、8月份公司严格控货去库存。
    三季度腰部以下产品提速，青花控货，产品结构有下移
    2023年Q3毛利率-2.87pct至75.04%，净利率+3.60pct至34.40%。2023年Q3税金及附加/销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为16.02%/10.61%/3.82%/0.18%/-0.01%，分别同比-1.00pct/-5.78pct/-0.56pct/-0.05pct/+0.19pct。销售费用率下降较大，主要是2023年费用审批较为严格的大背景下，三季度青花控货，销售费用支出较少。
    风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。

公司信息更新报告：收入利润稳健发展，新零售贡献业绩增量

老百姓(603883)
    收入利润稳健迈步增长，维持“买入”评级
    公司发布2023年三季报：2023Q1-Q3公司实现营收160.42亿元（+16.44%）；归母净利润7.17亿元（+17.54%）；扣非归母净利润6.45亿元（+13.74%）。单看Q3，实现营收52.31亿元（+9.31%）；归母净利润2.03亿元（+32.78%）；扣非归母净利润1.55亿元（+5.04%）。从盈利能力来看，2023Q1-Q3毛利率为32.50%（-0.28pct），净利率为5.32%（+0.15pct）。从费用端来看，2023Q1-Q3销售费用率为20.92%（-0.10pct）；管理费用率为4.39%（-0.28pct）；财务费用率为0.86%（-0.10pct）。公司整体发展步伐稳健，门店持续扩张。我们看好公司的长期发展，维持原盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为9.24、11.10、13.34亿元，EPS分别为1.58、1.90、2.28元/股，当前股价对应P/E分别为18.6、15.5、12.9倍，维持“买入”评级。
    “四驾马车”平稳前进，门诊统筹政策加速落地
    公司以“自建、并购、加盟、联盟”四驾马车的特色发展模式，持续深耕下沉市场，全面推动内生发展与外延扩展。截至2023Q3，公司拥有门店共计13,065家（不含联盟），其中直营门店8,945家、加盟门店4,120家。2023Q1-Q3新增门店2,709家，其中直营新增门店1,479家、加盟新增门店1,230家。截至2023H1，公司覆盖的20个省份中，门诊统筹政策已落地14个省份，全国可刷可互门店总计2,893家，占公司总店数的22.14%。
    精耕数智化赋能平台体系建设，新零售业务快速发展
    公司致力于“打造科技驱动的健康服务平台”，依托数字化平台，公司的新零售业务保持快速发展态势。公域方面，公司在多个平台保持全国排名前列，同比增长率行业内领先；私域方面，2023Q1-Q3私域累计销售8,360万元，同比增长50.5%。同时，公司积极寻求跨界合作并增加多渠道运营，已与微信支付、阿里健康、字节跳动健康等进行深入的业务探讨。2023Q1-Q3公司线上渠道销售额达14.9亿，同比增长60%；O2O外卖服务门店达10,005家，24小时门店增至632家。
    风险提示：门店扩张速度低于预期，并购整合时间不及预期。

公司信息更新报告：提议回购彰显信心，两大业务齐发力

特锐德(300001)
    公司拟斥资1.5-3亿元回购公司股份
    特锐德发布公告，拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份，回购资金总额不低于1.5亿元且不超过3亿元，回购价格不超过董事会通过回购股份决议前30个交易日股票交易均价的150%，将用于员工持股计划或股权激励。回购提议彰显信心，公司传统电力设备业务板块中标额同比大幅提升，且为充电运营龙头，我们维持原有盈利预测预计公司2023-2025年营业收入分别为149.06、192.90、250.34亿元，归母净利润分别为4.11、7.15、10.78亿元，EPS为0.39、0.68、1.02元/股，当前股价对应PE分别为49.3、28.3、18.8倍，维持“买入”评级。
    公司为充电运营行业龙头，2023H1同比减亏
    据中国充电联盟数据，截至2023年10月，特来电直流公桩保有量28.44万台，市占率26%，排名第一。2023Q1-3公司实现充电量约66.65亿度，同比增长超过54%。2022年特来电46亿营收，对应亏损2600万。2023H1特来电营收24亿元，亏损0.71亿元（2022H1亏损1.11亿元）。
    积极推进车企品牌形象站与微电网项目布局
    公司积极推进与宝马、奔驰、奥迪等高端车企的品牌形象站合作，截止9月已上线运营约450个液冷超充终端。2023年上半年公司在全国40多个城市快速拓展约100个新能源微电网项目，截至2023年6月底，公司通过投建或销售模式累计布局的新能源微电网项目接近200个，覆盖城市超过80个。
    传统电力设备业务板块中标额同比大幅提升
    受益于发电侧、电网侧、负荷侧能源产业升级带来的变电站建设需求，公司传统电力设备业务板块有望持续稳步增长。2023Q3公司在新能源发电领域/电网领域中标额分别同比+40%/60%以上。公司对传统业务板块设有股权激励计划及业绩考核目标，其中以2022年营业收入为基数，2024年营业收入增长率不低于35%；以2022年扣非归母净利为基数，2024年扣非归母净利增长率不低于40%。
    风险提示：充电桩运营盈利能力不及预期，充电桩行业竞争加剧。

公司信息更新报告：累计销售金额增幅收窄，拿地聚焦高能级城市

保利发展(600048)
    累计销售金额增幅收窄，拿地保持高强度，维持“买入”评级
    保利发展发布2023年10月销售简报。公司1-10月累计销售金额增幅收窄，销售面积同比转负。公司行业龙头地位稳固，拿地保持高强度，融资渠道畅通，财务数据保持稳健，将持续受益于宽松地产政策及行业格局优化，看好公司未来市占率持续提升。我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为237.4、284.2、325.3亿元，EPS分别为1.98、2.37、2.72元，当前股价对应PE估值分别为5.5、4.6、4.0倍，维持“买入”评级。
    累计销售面积同比转负，销售业绩稳居行业第一
    2023年10月，公司实现签约面积179.54万平方米，同比下降31.26%，环比下降8.58%；实现签约金额331.13亿元，同比下降23.02%，环比下降8.08%。2023年1-10月，公司实现累计签约面积2098.13万平方米，同比减小3.83%，（1-9月同比持平）；实现签约金额3682.67亿元，同比增长1.42%，累计增幅继续收窄（1-9月4.7%）。根据克而瑞公布榜单，公司前十月销售业绩稳居行业第一；销售均价17552元/平米，同比增长5.5%。
    拿地聚焦高能级城市，土储结构持续优化
    公司10月在上海、广州、杭州等一二线城市共获取10幅地块，总建面88.3万方，对应土地款106.5亿元，拿地权益比91.9%。公司1-10月累计拿地总建面742.0万方，对应总土地款1188.6万方，拿地均价16019元/平米。其中在一线、二线和三线城市拿地金额占比分别为33.0%、61.3%和5.8%。公司投资更聚焦高能级城市，土储结构持续优化。公司1-10月拿地金额/销售金额达32.3%，投资保持高强度，拿地金额权益比82.8%，保持较高权益比，保证项目后期结算规模。
    三条红线稳居绿档，百亿中票获准注册
    公司财务状况稳健，截止2023Q3末，公司剔除预收款后资产负债率66.3%、净负债率61.4%、现金短债比2.1倍，三道红线稳居绿档。此外，公司10月31日公告银行间交易商协会已同意接受公司两笔总额度100亿元的中期票据注册。
    风险提示：行业恢复不及预期，政策放松不及预期，公司销售恢复不及预期。

北交所新股申购报告：新能源精密零部件“小巨人”，半导体开拓新增长曲线

坤博精工(873570)
    精密成型零部件“小巨人”，半导体、光伏硅片开方及切片或开拓新增长曲线
    坤博精工是国家级专精特新“小巨人”企业，专业从事高端装备精密成型零部件的研发、生产和销售，尤其是面向超低温工况的高强高韧球墨材料及精密机器装备部件的成型制造；2020年成立子公司坤博新能源，进军光伏和半导体行业，主要研发生产单晶硅生长真空炉炉体及零部件，寻求在光伏新能源装备和半导体晶片制造设备领域的新发展，于硅片开方及切片、研磨等前道加工设备用精密零部件方面进行研发、在单晶炉体制造上拥有中空流道焊接精密成型等核心技术。产品成功进入数十家位居国内外行业领先水平的各类制造企业的供应商体系，主要客户有日精树脂工业株式会社（6293）、草野产业株式会社、晶盛机电（300316）等著名企业。2022年实现营收2.12亿元（+40.19%），归母净利润3365万元（+136.67%），毛利率/净利率分别为27.65%/15.90%。
    精密零部件产业规模全球平稳，光伏、半导体设备及相关部件产业迅速扩展
    根据中国铸造业协会数据，我国铸件总产量从2010年的3960万吨增长至2022年的5170万吨，已连续多年位居世界首位，精密成型零部件产业整体保持了平稳发展。单晶硅生长真空炉体为晶体生长设备的重要部件，应用于硅片制造环节，并且单晶炉体的尺寸和性能直接影响单晶硅片的尺寸和质量。根据中国光伏行业协会数据，2021年，以182mm、210mm为主的大尺寸硅片合计占比已增长至45.00%；P型单晶硅片平均厚度达到170μm，至年底已降至165μm，硅片继续向大尺寸、薄片化方向发展，以此带动单晶炉尺寸朝大型化趋势发展。根据中国光伏行业协会预测的光伏新增装机量数据，预计2027年全球单晶硅生长炉市场需求量为38299台。
    单晶生长炉体募投产能扩至1200套，下游还含注塑机、海上风电、半导体等
    坤博精工生产单晶硅生长真空炉体产品高温受压稳定性以及气密性强。近几年有多个省级工业新产品的认定。在精密材料成型制造上拥有耐低温高强高韧球铁材料成型等多项核心技术。精密注塑机部件及海水淡化阀门系列已批量生产并出口海外市场，同时也在积极研发试制油缸、半导体加工设备研磨抛盘、海工涂油切割装置等国内目前主要依赖进口的产品。协同下游行业主导企业及科研院所逐步形成了单晶生长炉体技术创新和产品研发体系，成为下游龙头企业三大配套供应商之一。募投1.1亿元于光伏单晶生长炉炉体生产线建设项目，项目达产后可实现年产1200套光伏单晶生长炉炉体的生产规模。
    坤博精工同行可比公司PE2022均值为28.9X
    坤博精工同行可比公司PE2022均值为28.9X。坤博精工专注于高端装备精密成型零部件、单晶硅生长真空炉体业务，为国家级专精特新“小巨人”，产品成功进入数十家位居国内外行业领先水平的各类制造企业的供应商体系。考虑到公司技术及品牌优势，有望进一步提高行业渗透率，建议关注。
    风险提示：客户集中度较高风险、产品结构变化风险、新股破发风险

公司信息更新报告：英国上调海风竞拍价格上限，欧洲出口企业有望率先受益

大金重工(002487)
    公司正在交付Moray West项目，供货业绩壁垒持续加速后续订单推进
    公司于2022年中标英国Moray West项目的48套单桩、30套过渡段、12套海上风电塔筒，2023Q3共完成五船发运出港，最后一船单桩将按交付计划在年内发运完毕，该项目是公司在海外交付的首个单桩产品，2024年公司将拥有第一个项目交付业绩，有力支撑公司中标后续海外海工订单。公司当前是亚太区唯一实现海工产品出口欧洲市场的供应商，凭借先发优势将充分受益于欧洲海风复苏。考虑到海外海风项目的不确定性与订单交付周期，我们下调公司2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年实现归母净利润为6.48/9.47/13.62亿元，（原值10.22/17.95/21.74亿元），EPS为1.02/1.48/2.14元，对应当前股价PE为25.8/17.7/12.3倍，公司欧洲布局先发优势明显，维持“买入”评级。
    英国政府提高海风竞拍价格上限，AR6海风竞配量复苏在即
    11月16日，英国政府宣布提高海风项目的竞拍价格上限，固定式海风项目从44英镑/MWh提升至73英镑/MWh，增长了66%，漂浮式海风项目从116英镑/MWh提升至176英镑/MWh，增长了52%。此外，在新一轮CfD分配（AR6）中海风项目也将拥有独立资金池以确保良性竞争。由于通货膨胀和供应链成本等原因，9月公布的AR5分配中未有海上风电场参与竞标。英国政府目标2030年海上风电装机规模达到50GW，其中漂浮式海风项目达到5GW。2022年英国海风新增装机量为1.18GW，累计装机量为13.92GW，海风市场发展潜力较大。此次调整海风竞拍价格上限将极大鼓励海风业主开发动力，2024年英国海风项目竞配量复苏在即。
    风险提示：海外政策变动、海上风电项目建设不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧风险、公司海外中标情况不及预期、公司产能释放不及预期。

2023三季报点评：手续费型业务承压，自营投资逆势增长

东方证券(600958)
    手续费型业务承压，自营投资逆势增长，估值具有安全边际
    2023前三季度公司营业总收入/归母净利润为137.0/28.6亿元，同比+14%/+43%，业绩符合我们预期。前三季度年化ROE4.9%，较2022年+0.6pct，期末杠杆率（扣客户保证金）3.4倍，较年初+7%。受市场影响，三季度公司手续费型业务承压，投资业务环比逆势增长。考虑股债市疲弱，我们下调2023-2025年归母净利润预测至39.9/49.6/62.3亿（调前42.5/50.3/63.1），同比+32%/+24%/+25%，对应EPS为0.5/0.6/0.7元。基金产品端降费政策靴子落地，关注行业竞争带来的费率下降幅度，公司旗下基金具有较强品牌价值，具有较强竞争力。10月公司拟回购2.5-5亿元股份，彰显管理层对公司的信心，具有积极信号意义。当前股价对应2023-2025年PB1.0/0.9/0.9倍，估值具有安全边际，维持“买入”评级。
    偏股基金表现不佳，东证资管和汇添富规模下降
    （1）三季度公司资管业务收入4.7亿，同比-28%，环比-15%，预计东证资管公募业务贡献为主。期末东证资管非货/偏股AUM(Wind口径)1705/1239亿，同比-13%/-17%，环比-5%/-7%。（2）三季度对联营企业和合营企业的投资收益1.3亿元，同比-48%，环比-7%，预计主要为汇添富贡献。期末汇添富非货/偏股AUM(Wind口径)4679/2618亿，同比-11%/-10%，环比-2%/-4%。偏股基金净值表现不佳，公募基金规模承压叠加降费政策，预计公司旗下基金公司利润贡献承压。
    经纪、投行收入同环比下降，自营投资环比逆势增长
    （1）前三季度经纪业务净收入21.6亿，同比-7%，单三季度6.9亿，同比-9%，环比-11%。2023Q3市场日均股票成交额同比-13%，环比-21%。（2）前三季度投行收入11.9亿，同比-13%，单三季度4.5亿，同比-11%，环比-1%。前三季度IPO承销规模59亿，同比-10%，完成5单IPO项目，同比持平。（3）前三季度自营投资收益24亿，同比+71%，单三季度9亿，同比-10%，环比+146%，三季度股债市走弱环境下，公司自营投资逆势增长。期末金融资产规模为1112亿，同比+13%，环比+5%。
    风险提示：市场波动风险；财富管理、资产管理增长不及预期。

北交所首次覆盖报告：丝动人心-蚕丝被龙头发力品牌建设和流量培育

太湖雪(838262)
    蚕丝被龙头、 2019-2021 年天猫蚕丝被销量冠军， 营收五年 CAGR 16.17%
    太湖雪形成蚕丝被、床品套件、丝绸饰品、丝绸服饰四大产品系列， 蚕丝被营收占比近六成。 2023 年 H1 蚕丝被营收 1.34 亿元同比增加 80.54%， 2023 年前三季度线下渠道主营收同比增长 45.62%，线上渠道主营收同比增长 75.94%。 公司挖潜中国传统丝绸文化、 江南地域文化符号， 融合苏绣满足高端客户审美、 功能诉求。我们预计公司 2023 年-2025 年的归母净利润为 0.38/0.63/0.84 亿元， EPS 为0.71/1.18/1.59 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 12.9/7.7/5.8 倍， 首次覆盖给予“增持”评级。
    行业： 2022 年蚕丝被产量 1,663 万条， 市场规模 220 亿，消费升级天花板高
    蚕丝和人体肌肤蛋白近源，具有极好生物相容性、天然抑菌性及亲肤、吸湿、保暖、透气等特性。蚕丝被市场、 真丝套件市场行业集中度不高， 蚕丝被已形成两大产业集群： 吴江震泽、 桐乡洲泉。 2022 年我国蚕丝被产量 1,663 万条，同比提升 24.10%。根据《2020 年苏杭丝绸产业调研报告》中均价计算， 2022 年市场规模 220.36 亿元。2023 年一季度数据， 丝绢纺织业及精加工企业 2021 年营收 682.59亿元同比增加 10.45%，利润 32.99 亿元同比增加 74.3%。 2021 年我国家纺行业规模以上企业内销规模 1,427.58 亿元，同比增加 8.97%。床上用品骨干企业在大健康、睡眠科技等热点领域的积极探索为行业转型升级起到积极的引领作用。
    渗透： 打造高端品牌+流量培育，精准触达消费者以提高市场渗透率
    太湖雪关注品牌， 技术研发、创新设计，采用包含产品研发、平面视觉设计、门店商业空间构建的一体化研发价值链。截至 2023 年 6 月 30 日，累计发明专利 7件、实用新型专利 86 件、著作版权 2219 件。 2018-2020 年太湖雪蚕丝被市占率行业前三。营销渠道上， 通过视频号、 抖音直播、 天猫、京东、 快闪店等扩展公域流量，培育私域流量，制定了从线下向线上进行客户引流的总体策略；海外采用“中国制造+品牌出海”战略， 在亚马逊平台上提升品牌知名度及品牌美誉度。
    风险提示： 线下销售渠道地域集中、原材料价格波动、宏观经济情况波动风险。

公司信息更新报告：营业收入规模收窄，归母净利同比微增

上海临港(600848)
    营业收入规模收窄，归母净利同比微增，维持“买入”评级
    上海临港发布2023年三季报，公司前三季度实现营收约33.14亿元，同比下降32.66%，受到国内外经济形势以及项目结转周期的影响，公司销售收入结转同比有所减少；归母净利润约7.50亿元，同比增长1.88%；每股收益0.30元，同比增长3.45%。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为11.9、15.8和18.0亿元，对应EPS为0.47、0.63、0.71元，当前股价对应PE为23.1、17.4、15.3倍，维持“买入”评级。
    三季度营业收入有所下降，归母净利润大幅增长
    公司三季度实现营业收入约12.34亿元，同比下降21.17%；实现归母净利润约2.03亿元，同比增长32.04%，归母净利润变动的主要原因为公司在不同阶段按节奏、有步骤地调整经营决策，持续优化租售结构，提升资产运营质量。报告期内，公司租赁面积、收入及毛利率同比稳步增长，盈利能力持续增强，经营效益稳步提升。
    园区业务进展迅猛，产业培育引领产出
    公司主动调整园区发展和产业培育策略，积极打造高端产业引领、创新动能活跃、特色产品适配、产出效益突出的卓越园区。前三季度园区物业签约销售面积6.7万方，签约销售金额13.23亿元；物业租金收入22.81亿元；园区服务及其他收入2.08亿元。公司下属园区企业上半年固定资产投资总额达139.55亿元，同比增长47.98%，园区企业营收规模超过6835.07亿元，同比增长56.65%，园区企业纳税总额超过206亿元，同比增长73%，园区经济活力呈现引领式复苏和高质量发展趋势。
    土储充裕保障未来收入，融资畅通加码成本优势
    公司上半年持土地储备39.8万平方米，各类物业载体总在建面积达516.1万方，截至三季度末在租园区房地产总面积约312.2万方。公司1-7月发行五笔10亿元的超短融债券，票面利率2.31%-2.52%，融资渠道畅通，融资成本保持较低水平。
    风险提示：地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、企业运营风险。

公司信息更新报告：公司利润短期承压，下游市场有待恢复

五洲新春(603667)
    下游需求不振，公司利润端短期承压
    2023年前三季度公司实现营业收入25.17亿元，同比+0.19%，实现归母净利润1.23亿元，同比-13.52%；其中2023Q3公司实现营业收入7.83亿元，同比-0.78%，实现归母净利润0.40亿元，同比-20.51%。受到下游行业需求不振影响，公司营业收入增长承压，行业竞争压力增大叠加高毛利率产品占比下降导致公司产品毛利率有所下滑，因此Q3归母净利润降幅超过营业收入降幅。我们下调公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为1.5/2.2/2.8亿元（前值为1.9/2.8/3.7亿元），EPS为0.41/0.60/0.76元，当前股价对应PE为54.1/37.0/29.3倍，我们认为下游市场有望复苏，机器人产业将为公司带来增量市场，维持“买入”评级。
    毛利率同比下滑明显，费用率控制良好
    2023年前三季度公司销售毛利率为15.84%，同比-1.54pct，销售净利率为5.07%，同比-0.85pct；其中2023Q3销售毛利率、净利率分别为16.92%、5.25%，分别同比-0.56pct、-1.58pct，相比上半年略有上升。公司利润率下降原因为：（1）下游需求萎靡，行业竞争加剧；（2）公司高毛利产品轴承套圈欧洲主要客户订单下降；（2）风电行业装机量不及预期，公司风电滚子收入增速放缓影响利润率。前三季度公司销售、管理、财务、研发费用率分别为1.95%、4.59%、0.74%、2.92%，期间费用率合计同比下降0.85pct，有所改善。
    风电装机不及预期，汽车市场高景气保障汽车零部件产业发展
    2023年风电装机不及预期：1-9月份全国风电新增装机容量为33.48GW，其中三季度新增装机10.49GW。风电下游装机进度不及预期影响公司收入增速，1-9月份招标量为49.7GW，超过新增装机量增速，目前仍有较多项目待开工建设，2024年风电装机有望回暖。新能源汽车行业为公司发展带来机遇：2023年1-9月国内新能源车产、销量分别为609万辆、628万辆，分别同比+26.7%、37.5%，新能源车持续高景气度保障公司车用部件产品长期发展。
    风险提示：风电装机景气度下滑、轴承产品客户验证进度不及预期。

公司信息更新报告：万亿国债项目启动在即，民用业务拐点将至

航天宏图(688066)
    遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业，维持“买入”评级
    考虑万亿国债项目落地在即，我们维持公司2023归母净利润预测为2.99亿元，上调2024-2025年归母净利润预测为4.78、7.25亿元（前值为4.34、6.01亿元），EPS为1.14、1.83、2.77元/股，当前股价对应2023-2025年PE为43.3、27.0、17.8倍，考虑公司在遥感应用领域的领先地位，维持“买入”评级。
    万亿国债项目启动招投标在即，民用业务拐点将至
    根据10月24日新华社报道，中央财政将在2023年四季度增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。此次增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，2023年拟安排使用5000亿元，结转2024年使用5000亿元。目前，应急、自然资源、水利等领域相关项目招投标启动在即，公司民用业务有望迎来拐点。
    女娲卫星星座2024年迎来发射高峰，数据要素收入有望高速增长
    公司于2023年已成功发射4颗高分辨率商业雷达卫星，预计2024年将至少发射12颗高分辨率商业雷达卫星。自主数据源将和已有的遥感云平台设施进行联动，建立从数据到信息至知识的商业闭环，开启云服务增长第二曲线。此外，公司6大系列共14类数据产品已在上海数据交易所挂牌，提供稳定可靠的数据产品支持和持续性的遥感数据分析服务。
    国际化业务拓展顺利，形成新增长极
    上半年已中标玻利维亚的亿元订单，打开了南美销售局面。目前公司在非洲、中东、东南亚地区积极开展市场拓展，为“宏图一号”星座的数据销售做好先期准备工作，后续有望形成新的增长极。
    风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险；现金流下滑风险。

公司信息更新报告：营收规模稳健增长，多业务板块协同发展

天健集团(000090)
    营收规模稳健增长，多业务板块协同发展，维持“买入”评级
    天健集团发布2023年三季度报告，公司前三季度业绩整体表现良好，营收及经营性现金流同比增长，归母净利润受结转项目利润水平下降同比有所降低。公司致力于打造城市综合运营商，多元业务协同发展，物业销售情况保持韧性，未售资源充裕。城市建设及服务业务稳中有进，依托公司全产业链优势及科技创新赋能，探索成为未来业绩增长点。我们维持盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利润为20.65、22.78、24.59亿元，EPS分别为1.11、1.22、1.32元，当前股价对应PE为4.8、4.3、4.0倍，维持“买入”评级。
    在手资金保持充裕，经营性现金流显著改善
    因悦桂府项目实现交付入伙结转收入增加，公司2023年前三季度累计实现营业收入176.3亿元，同比增长36.8%；实现归母净利润10.3亿元，同比减少27.6%；结转毛利率较2022年降低4.5pct至15.8%；得益于销售及工程回款增加，经营活动现金流量净额27.6亿元，同比增加174.1%。公司继续压降负债水平，截止三季度末，公司资产负债率78.2%，较2023年初降低1.4个百分点。其中在手资金85.4亿元，足以覆盖短期借款及一年内到期的非流动负债（合计61.1亿元）。
    销售业绩表现良好，城市建设及服务业务稳中有进
    公司多元业务稳步发展，其中城市建设业务截止三季度末在建项目278项，合同造价656.9亿元，较2022年同期增长12.9%；综合开发业务表现良好，目前公司主要在售项目21个，第三季度实现销售面积和金额分别为4.7万平方米、20.1亿元，同比分别-5.9%、+28.2%，销售均价同比提高36.3%至42347.3元/平米。截止三季度末，公司未售面积111.4万平方米，对比2022年全年销售情况，可满足公司未来4年以上销售需求；城市服务业务稳中有进，其中商业运营方面，截止三季度末物业综合出租率96%，租金收缴率达95%。物业服务方面，三季度新增管理项目33个，业务覆盖全国34座城市（2022Q3为29座）。
    风险提示：工程技术服务行业政策风险、应收账款支付延期风险。

公司信息更新报告：经纪和投行业务显韧性，自营投资收益率表现亮眼

国金证券(600109)
    经纪和投行业务显韧性，自营投资收益率表现亮眼
    2023年前3季度公司营业总收入/归母净利润分别为50.3/12.4亿，同比+20%/+50%，单季度总收入/归母净利润为17.0/3.6亿，同比+6%/+29%，环比+24%/+31%，业绩符合预期。前3季度年化ROE为5.2%，同比+1.3pct，期末杠杆率（扣客户保证金）2.60倍，较年初+0.04pct。公司自营业务支撑前三季度业绩表现，投行市占率保持提升。考虑到交易量萎缩和IPO放缓，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测为16.4/20.9/23.4亿元（调前18.0/21.9/26.0亿），分别同比+37%/+27%/+12%，EPS0.44/0.56/0.63元，当前股价对应2023-2025年PB分别为1.4/1.3/1.2倍，维持“买入”评级。
    经纪业务韧性凸显，IPO市占率保持提升
    （1）2023年前3季度市场日均股票成交额10060亿元，同比-4%，公司经纪业务净收入12.2亿元，同比-2%。Q3单季实现4.1亿，同比-3%，环比-3%。（2）前3季度投行业务净收入11亿，同比-20%，Q3单季实现5.6亿，同比-22%，环比+269%。根据Wind统计，2022前三季度公司IPO承销及保荐收入6.3亿，同比-28%，Q3单季实现3.5亿，环比+2625%。前三季度主承销12单，承销规模71亿元，同比+9%，前三季度IPO规模市占率2.20%，同比+0.33pct；截至2023年10月30日，公司IPO总储备量（不含除辅导备案）66单，行业排名7位。（3）前3季度公司资管业务净收入0.7亿，同比-32%，Q3单季实现0.25亿，同比-34%，环比+9%。
    自营投资收益率表现亮眼，两融市占率保持提升
    （1）前3季度公司利息净收入9.4亿元，同比-9%，Q3单季实现3.1亿，同比-15%，环比-3%。期末融出资金226亿，较年初+18%，两融市占率1.34%，较年初+0.02pct。（2）前3季度公司自营业务12.0亿元，同比+1255%，年化自营投资收益率为4.75%，同比+4.32pct，三季度末自营金融资产规模331亿，较年初+4%。
    风险提示：股市波动对券商和保险盈利带来不确定影响；投行业务增长不及预期。

公司信息更新报告：减值计提拖累整体业绩，负债率保持稳定

金地集团(600383)
    减值计提拖累整体业绩，负债率保持稳定，维持“买入”评级
    金地集团发布2023年三季度报告，前三季度实现营收、归母净利润分别为523.0亿元、5801.6万元。同比分别减小1.5%、98.3%。公司结算毛利率17.0%，同比下降3.5个百分点，较2023H1小幅增长0.5pct，负债率保持平稳。受市场下行影响，我们下调公司2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为40.1、42.3、46.2亿元（原值为60.0、63.1、67.3亿元），EPS分别为0.89、0.94、1.02元，当前股价对应PE分别为6.1、5.8、5.3倍。公司重视回款效率，保持财务稳健从而确保经营安全，待行业回暖后业绩有望持续复苏，维持“买入”评级。
    拿地聚焦高能级城市，商办出租率整体平稳
    受市场低迷影响，公司2023年前三季度实现销售金额和面积分别为1219.3亿元、669.0万平方米，较2022年同比分别降低25.2%、5.3%（2023H1分别为-14.7%、+12.4%）。公司拿地持续聚焦高能级城市，前三季度共新增土储95万平方米，总投资达125亿元。新增的10幅地块均位于一二线城市。2023年前三季度，公司累计完成新开工、竣工面积224.0、686.3万平方米。公司出租物业表现稳定，前三季度实现租金收入23.2亿元，其中写字楼、商业整体出租率75%，较2023H1提升2个百分点。产业园整体出租率81%，较2023H1下降2个百分点。
    在手现金大幅下降，负债率水平保持稳定
    截止2023年三季度末，公司在手货币资金338.5亿元，较中报水平大幅下降122.3亿元，主要由于三季度有较多偿债。截止2023Q3，公司资产负债率72.1%，较2022年同期下降3.2个百分点；净负债率60.2%，同比增长5.3个百分点，负债率基本保持稳定。其中有息负债规模1027.6亿元，同比压降13.6%。
    经营性现金流短期承压，减值计提拖累业绩
    公司经营性现金流短期承压，、2023年前三季度公司经营性现金流净额为-7.5亿元（2023H1为2.1亿元）。公司前三季度年计提资产减值准备16.0亿元，其中计提信用、存货减值准备分别为7.3、8.7亿元，共计减少归母净利润14.4亿元。受此影响，公司前三季度实现归母净利润5801.6万元，同比减少98.3%。
    风险提示：销售复苏进程受阻、多元业务推进不及预期、公司拿地不及预期。

中小盘信息更新：业绩稳步增长，产能扩张有望释放成长空间

台华新材(603055)
    业绩随产能释放稳步提升，维持“买入”评级
    公司发布2023年三季报，实现营收35.16亿元，同比+16.83%；归母净利润3.27亿元，同比+9.99%。单Q3实现营收13.19亿元，同比+37.26%；归母净利润1.44亿元，同比+148.63%，主要系随着淮安产能释放，产品销量提升所致。我们预计2023-2025年公司归母净利润为4.45/6.26/7.92亿元，对应EPS分别为0.50/0.70/0.89元/股，当前股价对应的PE分别为24.4/17.3/13.7倍，维持“买入”评级。
    锦纶长丝销量增长叠加产品高附加值，推动营收稳步增长
    公司主营业务覆盖锦纶纺丝、织造、染色及后整理全产业链，坚持走高端路线和差异化发展方向，随着国内供需逐步恢复，公司主要产品锦纶长丝、坯布、成品面料的产能利用率、产销率保持较高的水平。近几年，公司加大锦纶纺丝的投资力度，尤其是差异化产品。随着公司锦纶纺丝项目的逐步投产，锦纶长丝成为公司销售收入和毛利的主要来源。此外，公司再生锦纶产品附加值高，较原生锦纶产品有相对较高的溢价。
    一体化布局与差异化产品构建核心竞争力，产能扩张有望释放成长空间
    公司掌握锦纶纺丝、织造、染色、后整理能力，一体化布局优势明显。同时，公司积极把握纺织服装行业高质量发展趋势下锦纶产品需求增长的机遇期，推出高附加值的锦纶66、更环保的再生锦纶等差异化产品，打造核心竞争力。此外，公司淮安年产10万吨再生差别化锦纶丝项目和6万吨PA66差别化锦纶丝项目2023年4月开始试生产，预计到2024年上半年产能全部释放后，公司锦纶丝生产能力将达到年产34.5万吨，供给能力大幅增长。展望未来，终端需求有望持续复苏，锦纶长丝价格高基数效应有望消除，公司业绩增长可期。
    风险提示：宏观经济波动；产能释放不及预期；原料价格波动。

中小盘信息更新：业绩短期承压，新产品与新客户有望助力增长

莱特光电(688150)
    2023前三季度营收下滑，毛利维持高位，维持“买入”评级
    公司发布2023年三季报，2023年前三季度实现营收1.98亿元，同比-11.2%；归母净利润0.56亿元，同比-38.4%。2023Q3单季度实现营收0.57亿元，同比-21.3%；归母净利0.12亿元，同比-63.8%，主要由于下游OLED面板需求下降导致公司OLED材料出货量下滑。公司毛利率整体维持高位，2023年前三季度毛利为63.6%，同比+1.25pct，Q3单季度毛利率为60.4%，同比/环比-2.41/+1.61pct。由于下游面板厂商需求不及预期影响公司产品销量，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利为1.14/1.94/2.15亿元（原值为1.60/2.60/3.68亿元），对应EPS分别为0.28/0.48/0.53元/股，当前股价对应PE分别为80.9/47.8/43.1倍。考虑到新产品扩张和客户拓展仍有望带来较大的业绩成长，维持“买入”评级。
    OLED终端材料新品持续推出并获客户验证，加速国产替代进程
    公司重点推进红、绿、蓝三色主体材料和发光功能材料的开发，量产产品RedPrime材料持续迭代升级，新一代产品通过头部客户的验证测试；Green Host材料率先在客户端实现混合型材料的国产替代，稳定量产供应，相关性能指标达到行业先进水平。新产品Red Host材料、Green Prime材料等在客户端验证进展良好，同时公司与京东方合作开发Blue Host材料，加快推进国产替代。
    产品矩阵丰富、绑定头部客户，募投项目有望投产放大公司成长空间
    公司产品矩阵丰富，拥有OLED“中间体-升华前材料-终端材料”一体化生产能力。客户方面，公司已实现与京东方、天马、和辉、华星光电、信利等头部面板厂深度绑定，并在2023年新增面板厂商客户维信诺，目前处于送样测试阶段；新增视涯科技等硅基OLED客户，目前处于量产测试阶段。此外，公司OLED终端材料研发及产业化项目规划产能15吨/年募投项目进展顺利，厂房主体等已基本完成。在产品矩阵日益完善、客户资源丰富、新产能有望释放的背景下，公司未来发展可期。
    风险提示：市场竞争加剧风险；大客户流失风险；产品技术迭代风险等。

公司信息更新报告：三季度业绩稳健增长，期待咖啡业务再提速

佳禾食品(605300)
    2023Q3业绩略低于预期，静待咖啡产能配置到位重新提速
    2023Q1-3实现营收20.86亿元/yoy+28.18%，归母净利润2.06亿元/yoy+240.77%。单Q3实现营收7.59亿元/yoy+13.88%，归母净利润0.7亿元/yoy+162.55%，业绩弹性环比有所减弱，主要系2022年同期基数相对较高&产能错配拖累咖啡起量速度。我们下调2023-2025年盈利预测，预计归母净利润为2.81/3.48/3.96亿元（原值为3.01/4.11/5.04亿元），yoy+143.8%/+23.8%/+13.6%，对应EPS0.70/0.87/0.99元，当前股价对应PE为24.5/19.8/17.4倍。考虑到当前下游扩容红利仍在延续，传统主业植脂末有较强支撑，咖啡业务品类结构丰富，兼备中期产线随市调整能力，看好后续第二曲线重启快增长，维持“买入”评级。
    植脂末主业稳健增长，产能错配咖啡短期承压
    分业务：植脂末/咖啡/植物基/其他产品单Q3营收分别为5.03/0.70/0.28/0.99亿元，yoy+10.8%/3.96%/-2.46%/+21.02%。受益头部茶饮客户门店持续扩张&供应份额提升，植脂末仍为增长主要动力，同时紧抓下游动向灵活拓新，配套产品稳步贡献增量，突出业务调整能力已获验证。Q3咖啡增速环比明显滑坡，主要系咖啡粉液产品放缓，产能配置与下游现磨咖啡豆高增趋势错配，导致H1大客户突破成果未如期兑现至收入端，公司后续聚焦品类结构调整、产能配置优化及新客扩张，咖啡业务有望重入正轨。分渠道：2023Q3工业客户/连锁/经销/其他渠道分别实现同比+17.12%/+11.27%/+9.15%/-18.07%，连锁餐饮合作加固基础上持续开发工业客户。分区域：2023Q3华北/东北/华中/电子商务实现同比增速333.6%/64.6%/38.2%/54.2%，电商渠道表现亮眼，自有品牌持续放量。
    加大费用投放深耕市场，盈利能力韧性显现
    费用端：2023Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为3.31%/2.66%/1.11%/-0.17%，yoy+0.6/-0.65/-0.09/+1.03pct，Q3经销商净增73家，叠加C端布局加速推进，销售费用投放合理提升，费用率呈小幅增长。盈利能力：Q3毛利率18.91%/yoy+8.73pct，归母净利率9.29%/yoy+5.26pct。全年维度看，公司积极开展套保应对原材料成本风险，择机锁价下预计2024年盈利能力整体维持稳定。
    风险提示：咖啡业务进展不及预期，原材料价格波动，食品安全问题等。

公司信息更新报告：多元化业务向好发展，融资渠道保持畅通

南京高科(600064)
    营业收入同比高增，多元化业务向好发展，维持“买入”评级
    南京高科发布2023年三季报，1-9月实现营业收入同比高增，归母净利润同比有所下降。整体结算毛利率9.6%，同比下降17.1个百分点。受房地产销售回暖不及预期影响，我们下调公司2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为21.3、24.5、28.6亿元（2023-2024年原值27.6、30.9亿元），对应EPS为1.23、1.42、1.65元，当前股价对应PE为5.0、4.3、3.7倍。公司作为南京区域深耕企业，融资渠道畅通，多元业务齐头并进，销售业绩同比高增，出租物业表现坚韧，投资收益贡献有望持续提升，维持“买入”评级。
    销售业绩显著提升，出租物业表现坚韧
    公司2023年前三季度累计实现销售金额与面积分别为18.5亿元、25.4万平方米，较2022年同期低基数同比分别高增273.8%、1984.4%。公司目前主要在售3个商品房项目剩余货值充沛，其中紫尧星院、紫麟景院为2023年新开盘项目，可为公司开发业务持续贡献业绩，保证未来营收稳定增长。公司出租物业表现坚韧，前三季度商办及工业厂房实现租金收入4698.3万元，同比增长2.6%。其中东城汇、高科中心、开发区厂房租金收入同比分别+52.1%、+17.6%、-13.8%。
    房产结转推升营收，股权投资构筑盈利壁垒
    公司前三季度实现营业收入和归母净利润分别为42.4、16.7亿元，同比分别+117.0%、-11.7%，归母净利润下滑主要因利润率较低的经济适用房项目集中结转导致。股权投资业务已成为公司盈利主要来源，前三季度实现投资收益16.8亿元，同比降低15.8%。同时公司适时处置所持股权，及时兑现投资收益。9月份通过转让持有南京臣功制药股份有限公司49%股权，实现收入交易价款1.8亿元。未来投资收益有望进一步发力，为公司盈利水品构筑防波堤。
    融资渠道畅通，在手现金充裕
    公司融资渠道畅通，截止10月底共发行十一期超短期融资券和两期中期票据，累计发行规模59.0亿元。票面利率处于2.5%-3.4%之间，融资成本维持较低水平。公司在手资金充裕，截止三季度末货币资金达13.2亿元，较2022年底增长31.8%。
    风险提示：南京市场销售恢复不及预期，公司股权投资业务发展不及预期。

公司信息更新报告：Q3营收快速增长，规模效应持续增强

新锐股份(688257)
    业绩快速增长，持续受益硬质合金及数控刀具国产化
    公司2023年前三季度营收11.59亿元，同增31.8%；归母净利1.27亿元，同增15.7%，扣非归母净利1.09亿元，同增30.98%。其中Q3营收3.80亿元，同增26.78%；归母净利0.42亿元，同增21.6%。公司营收快速增长，毛利率提升明显；但归母净利受非经常性损益波动影响，增幅不及营收增幅，故而低于预期。我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利1.81/2.61/3.18亿元（前值2.03/2.62/3.20亿元）；对应EPS1.39/2.01/2.45元；当前股价对应PE19.0/13.2/10.8倍。公司刀具产业链中下游布局完整，进军数控刀具领域，产能持续释放。预计受益工业母机数控化、刀具国产化双轮驱动。维持“买入”评级。
    Q3毛利率大幅抬升，净利率受并表影响有所下降
    公司毛利率提升明显，2023年前三季度毛利率32.9%，同增3.01pct；净利率12.9%，同降1.10pct。其中2023Q3毛利率33.8%，同增6.01pct；净利率12.4%，同降1.02pct。受收购并表影响，2023年前三季度期间费用增加，销售/管理/财务费率分别为5.25%/8.36%/0.11%，同比+1.43/+0.67/+1.30pct。目前，公司位于武汉的IPO募投项目及超募资金建设新项目已于2023年4月正式同步开工；位于苏州的牙轮钻头厂房二期改扩建工程已经建设完成。各募投、扩建项目投产后，规模效应有望增强，助力毛利率进一步提升。
    多重并购协同优势放大，股权激励绑定核心人员
    公司业务布局涵盖硬质合金产业链多领域中下游，收购株洲韦凯（数控刀具）、惠沣众一（顶锤式冲击钎具、凿岩工具）、江仪股份（石油仪表）后，有望实现产业链纵、横发展，业务协同优势放大。此外，公司于2023年1月推出股权激励计划，有望绑定核心技术人员，助力长期稳定发展。公司为中高端硬质合金国产替代主力军之一，产业链中下游布局完整，进军数控刀具领域，产能持续释放。工业母机数控化、刀具国产化双轮驱动下持续看好公司业绩增长。
    风险提示：产能释放不及预期、原材料价格反弹风险、下游需求不及预期。

公司信息更新报告：盈利能力大幅改善，潮玩IP或驱动收入持续增长

奥飞娱乐(002292)
    Q3归母净利润显著增长，看好玩具业务推陈出新，维持“买入”评级
    公司2023Q3实现营业收入7.19亿元，同比增长4.91%，实现归母净利润2096.89万元，同比增长43.64%，2023年前三季度实现营业收入20.20亿元，同比增长0.15%，实现归母净利润8142.31万元，同比增长768.25%，归母净利润同比增长主要系公司提升经营管理效率，同时海运价格费用有所下降。考虑到公司内容研发进度，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.41/2.62/3.28（前值为1.81/3.24/5.08）亿元，对应EPS分别为0.10/0.18/0.22元，当前股价对应PE分别为86.5/46.6/37.2倍，维持“买入”评级。
    玩具及母婴业务成本优化，驱动Q3毛利率提升，盈利能力有望持续改善
    2023Q3公司毛利率为39.98%，同比提升5.13pct，环比提升3.20pct，毛利率同环比提升主要系公司持续降本增效，同时海运价格费用下降，推动玩具、母婴等相关业务成本下降。2023Q3归母净利率为2.91%，同比提升0.79pct，环比下降3.36pct，其中2023Q3销售费用率为11.62%，同比提升0.58pct，环比提升0.13pct，2023Q3管理费用率为15.24%，同比提升2.68pct，环比提升3.05pct，管理费用率提升或系Q3公司经营所需，折旧摊销、租金水电等费用增长。公司有效的控费措施叠加玩具及母婴相关业务成本下降，有望驱动盈利能力持续提升。
    玩具产品持续推出，IP联创赋能潮玩生态，驱动收入增长
    公司持续推出优质IP内容，并加强IP联创，于2023年9月推出了“懒羊羊”露营系列盲盒、“王者峡谷”缤纷特饮系列盲盒、“未定事件簿”Q版叠叠乐、“天官赐福”四时相伴系列盲盒等多款产品，并计划于2024年上映“喜羊羊与灰太狼”系列第九部大电影、《巴啦啦小魔仙》系列电影，此外，公司于2023年9月与次元精灵COSELF达成合作，2023年10月推出新IP“次元精灵COSELF东方风貌系列”作品——“东方龙女”，公司与合作方共建潮流IP品牌的全链条商业化闭环，从而赋能公司IP矩阵。我们认为，公司持续探索开放的动画IP生态，进一步丰富旗下的优质IP内容，夯实全产业链优势，或驱动公司收入持续增长。
    风险提示：IP投资回报率降低，市场竞争加剧，AI应用进展不及预期等。

公司信息更新报告：业绩短期承压，新兴安全业务高速发展

安恒信息(688023)
    新兴安全赛道领先厂商，维持“买入”评级
    考虑下游行业景气度较弱，我们下调公司2023-2024年归母净利润预测为-0.55、1.58、2.34亿元（原预测为0.62、1.98、2.71亿元），EPS为-0.70、2.00、2.96元/股，当前股价对应2023-2025年PE为-195.2、68.2、46.0倍，考虑公司在新兴安全赛道的卡位及长期成长潜力，维持“买入”评级。
    业绩短期承压，继续加强费用管控
    （1）2023年前三季度公司实现营业收入12.07亿元，同比增长16.14%，实现归母净利润-5.36亿元，同比亏损幅度扩大；其中，Q3单季度实现营业收入5.12亿元，同比增长1.35%，实现归母净利润-1.27亿元，同比亏损幅度扩大。Q3单季度收入增速放缓，我们判断主要由于受宏观经济的影响，下游行业需求较弱所致。
    （2）前三季度公司销售毛利率为56.03%，同比下降1.37个百分点。公司继续加强费用管控，前三季度公司销售费用率为56.81%，同比提升1.05个百分点，管理费用率和研发费用率为分别为12.35%和43.54%，同比下降1.97和1.12个百分点。
    云安全、数据安全等新兴安全业务高速发展
    从产品结构看，前三季度公司安恒云-天池云、数据安全、信创安全、MSS托管运营服务等相关业务整体订单保持快速增长，其中，数据安全合同额增速超50%，MSS安全托管运营服务合同额同比增长50%，信创合同额同比增长近170%；从行业结构看，前三季度公司在运营商、央国企等行业表现较为优异，其中，运营商行业收入同比增长80%，央国企行业收入同比增长170%。
    风险提示：政府财政支出紧张；业务拓展不及预期；市场竞争加剧的风险。

公司信息更新报告：三季报业绩超预期，增大机器人下游投资

中大力德(002896)
    三季报业绩超预期，增大机器人相关投资、加码RV减速器产能
    2023年前三季度，公司实现营收8.22亿元，同比+22.9%，归母净利0.57亿元，同比+34.5%。其中，2023年Q3营收2.82亿元，同比+30.92%；归母净利0.24亿元，同比+109.0%。Q3业绩超预期。公司为国内行星/谐波减速器领军企业，加码RV减速器产能，布局机器人组件生产，有望随经济企稳复苏进一步扩大业绩增长，持续受益国产替代及自动化率提升。我们上调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利0.82/0.94/1.23亿元（原值0.64/0.80/1.08亿元），EPS为0.54/0.62/0.81元，当前股价对应PE为73.0/63.2/48.4倍。维持“买入”评级。
    Q3盈利水平修复，加大研发投入
    公司Q3盈利水平修复，2023年前三季度毛利率22.2%，同比下降1.4pct；其中Q3毛利率24.2%，同比上升2.72pct。前三季度净利率7.0%，同比上升0.6pct；其中Q3净利率8.5%，同比上升3.18pct。期间费率改善，前三季度销售/管理/财务费率分别达3.03%/5.36%/0.20%；同比-0.51/-0.12/-1.34pct。持续加大研发投入，前三季度研发费用同比+30.3%。
    增大机器人下游投资，加码佛山地区RV减速器产能
    2023年8月，公司拟募集可转债不超过人民币5亿元，用于机器人本体组件、配件及智能执行单元生产线、华南技术研发中心建设升级等项目。2023年4月，公司拟使用1.15亿元募集资金建设智能执行单元及大型RV减速器生产线项目，达产后预计约形成35.50万台智能执行单元产品、0.50万台大型RV减速器的生产能力，实施主体为公司全资子公司佛山中大。公司积极布局机器人组件生产，加码佛山地区RV减速器产能，有望借力我国华南地区机工业机器人产业集群，促进机器人技术交流迭代，获取更多客户资源。
    风险提示：RV减速器放量进程不及预期，机器人相关业务进展不及预期，下游需求复苏不及预期。

公司信息更新报告：子公司出表影响仍存，“双11”有望驱动业绩修复

壹网壹创(300792)
    “浙江上佰”出表影响仍存，新业务或驱动业绩修复，维持“买入”评级
    2023Q3公司实现营业收入2.85亿元，同比下降25.71%，环比下降14.00%，主要系处置子公司“浙江上佰”致其不再纳入合并范围，合并收入减少；实现归母净利润2668.38万元，同比下降36.37%，环比下降39.84%，主要系处置子公司“浙江上佰”，且总部大楼摊销增加，同时部分项目寻求创新合作，费用支出增加。2023年前三季度公司实现营业收入8.94亿元，同比下降11.95%；实现归母净利润1.14亿元，同比下降22.64%。考虑到“浙江上佰”出表的影响，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为1.51/1.86/2.17亿元（2023-2025年前值分别为2.59/3.05/3.49亿元），对应EPS分别为0.63/0.78/0.91元，当前股价对应PE分别为39.2/31.8/27.3倍，我们看好公司巩固电商全域服务商头部地位，后续随新业务拓展，业绩迎来修复，维持“买入”评级。
    2023Q3毛利率承压，随新业务拓展，公司盈利能力或持续改善
    公司2023Q3毛利率为26.71%，同比下降1.96pct，环比下降3.95pct，主要系公司新增的内容电商业务处于成长期，前期投入较高。公司2023Q3归母净利率为9.38%，同比下降1.57pct，环比下降4.03pct，其中销售费用率为10.73%，环比提升0.16pct，2023Q3管理费用率为7.56%，环比提升1.07pct，或系公司承接新业务加大销售推广力度与人员开支。我们认为，公司内容电商业务仍有较大提升空间，随投入逐步获得回报，公司盈利能力或将持续改善。
    “双11”临近，多元化渠道布局有望驱动公司业绩修复
    公司2023年前三季度累计实现GMV104.56亿元，新增包括螺霸王、紫金珠宝等5个品牌。展望Q4，根据天猫大美妆，公司重点合作品牌毛戈平位列2023年“双11”天猫彩妆预售首日第10名，同比提升7名，我们认为，“双11”对公司业绩拉动作用明显，在消费复苏叠加公司多元化发力渠道的背景下，公司作为电商代运营行业领军者，GMV有望在Q4重回增长，驱动业绩修复。
    风险提示：代运营行业竞争加剧、公司的线上运营权被品牌方收回等风险。

公司信息更新报告：消费电池盈利持续恢复，毛利率达到历史高位

珠海冠宇(688772)
    消费电池盈利持续恢复，毛利率达到历史高位
    珠海冠宇发布2023年三季报，公司2023年前三季度实现营收85.4亿元，同比+2.4%；归母净利2.9亿元，同比+241%，其中Q3归母净利1.5亿元，同比+565%，毛利率28.8%，同比提升10.9pct，环比提升3.4pct，主要系原材料价格下降后产品调价滞后的红利叠加公司高端产品占比提升，Q4出货及毛利率有望继续稳中向好。考虑公司高端客户占比提升，动力储能有望持续减亏，我们上调公司2023-2025年归母净利预测为4.3、10.6、16.0亿元（原为3.6、10.2、15.4亿元），2023-2025年EPS为0.38、0.95、1.43元，当前股价PE为53.9、21.7、14.4倍，维持“买入”评级。
    消费电池毛利率持续提升，2024年景气度有望持续向上
    我们预计公司2023Q3消费电池出货9000-9100万颗，环比略增；毛利率接近30%，接近2020年毛利率高位水平，主要系公司叠片电池产能投产，高端客户出货占比提升，同时Q3原材料价格进一步下降，公司调价滞后享受红利。我们预计Q4出货和毛利率有望继续稳中向好，笔记本电池考虑4年左右换机周期，2024年参考2020年景气持续向上，手机电池公司市占率有望持续提升。
    动力电池业务开始减亏，启停电池有望起量
    2023Q3公司少数股东损益-0.5亿元，我们测算动力板块亏损约6800万元，2023年上半年浙江冠宇净利润-2.49亿元，Q3明显减亏，启停电池拿到多家国内外知名车厂定点，已陆续开始量产供货，我们预计Q4随着启停电池订单批量交付有望进一步减亏，储能领域公司已进入中兴、Sonnen、南网科技等国内外知名系统集成商的供应链体系并已开始批量供货，大储标准电芯已进入国标认证阶段，预计2024年起有望逐步量产。
    风险提示：消费电池景气度不及预期；动储电池良率爬升不及预期；启停电池下游客户放量不及预期；专利诉讼风险。

公司信息更新报告：下游景气磨底，股权激励振奋业绩信心

宇环数控(002903)
    下游景气磨底，受益苹果钛合金设备周期
    公司2023年前三季度实现收入3.00亿元，同比-1.9%；归母净利0.38亿元，同比-28.1%。其中Q3单季度营收1.06亿元，同比+61.14%，环比增长4.6%；归母净利0.14亿元，同比+122.2%，环比+194.2%。公司业绩不及预期，主要系下游消费电子、汽车等行业景气度磨底所致。因此，我们下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润0.63/0.84/1.09亿元（前值0.69/0.93/1.23亿元）；当前股价对应PE为51.5/39.0/30.1倍。但公司果链属性明显，已取得苹果手机钛合金设备订单，有望迎来新一轮业绩增长。此外，作为国内精密数控磨床和数控研磨抛光设备领域的领军企业，核心零部件自制，技术壁垒高企，有望长期受益国产替代趋势。因此维持“买入”评级。
    盈利能力修复，管理费率向好
    公司盈利能力修复，2023年前三季度毛利率为49.4%，同比提升1.56pct；净利率17.0%，同比提升0.25pct。其中Q3毛利率46.3%，同比下降15.32pct；净利率12.8%，同比增加3.27pct。前三季度销售费率/管理费率/财务费率分别为12.26%/10.01%/0.41%，同比+1.10/-2.30/+0.88pct。
    果链钛合金设备新增订单充裕，股权激励振奋业绩信心
    2023年Q2以来，公司与捷普成都累计签订重大合同2.53亿元，其中设备改装合同0.69亿元，钛合金设备采购合同1.84亿元，新增订单充裕。2023年9月，公司发布限制性股权激励计划草案，拟向高级管理人员、中层管理人员、核心技术（业务）人员等142人颁发股权激励，业绩考核目标为2023-2025年营收或净利润增长率不低于15%/30%/60%，各期解除限售比例分别为40%/30%/30%。充分振奋公司业绩信心。
    风险提示：钛合金设备业绩释放不及预期，碳化硅设备验证进度不及预期，国际局势及地缘政治风险。

公司信息更新报告：收入端同比稳健增长，海内外产能建设有序推进

药康生物(688046)
    收入端同比稳健增长，小鼠品系数量持续提升增强核心竞争力
    2023年前三季度，公司实现营业收入4.55亿元，同比增长17.68%；实现归母净利润1.18亿元，同比下降8.13%；实现扣非归母净利润0.82亿元，同比增长5.23%。单看Q3，公司实现营业收入1.59亿元，同比增长16.76%，环比增长2.02%；归母净利润0.40亿元，同比下降13.65%，环比下降13.69%；扣非归母净利润0.32亿元，同比增长38.60%，环比增长17.82%。公司营收端同比增长稳健，利润端短期内承压。公司坚持“产品+服务”双轮驱动的业务模式，小鼠品系数量持续提升增强核心竞争力，一站式功能药效服务快速发展有望为业绩增长带来新动能。我们看好公司长期发展，维持原盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为1.74/2.04/2.51亿元，EPS为0.42/0.50/0.61元，当前股价对应PE为45.6/38.9/31.6倍，鉴于公司积极开发高附加值品系且积极拓展海外市场，维持“买入”评级。
    前瞻性布局高附加值小鼠品系，海内外产能建设有序推进
    公司持续推进小鼠模型创新，截至2023年6月底拥有小鼠品系21000+种，年模型创制通量6000+种。同时，公司前瞻性布局高附加值小鼠品系，2023H1分别新增斑点鼠及药筛鼠品系200/100个，无菌鼠、野化鼠等新一代小鼠品系构建有序推进，已有商业化品种陆续上市。公司海内外产能建设有序推进，在国内拥有5个大型生产设施，现有产能约23万笼；北京大兴、上海宝山、广东二期3个设施陆续投产，美国药康完成设施租赁，对海内外客户的服务能力将进一步增强。
    积极搭建国内销售渠道，国际化发展正在路上
    公司销售渠道建设完整，截至2023年6月底拥有超80人BD团队，2023H1服务客户数量近1700家，新增客户超400家，国内市场渗透率进一步提升。海外市场方面，公司通过参加学术会议和线下客户拜访等多种方式提升行业知名度，加速铺设自有销售渠道。2023H1海外市场实现收入0.43亿元，同比增长72.41%，其中海外工业客户收入占海外整体收入比重超70%，海外业务快速发展。
    风险提示：模式动物行业需求下降、核心成员流失、行业竞争格局恶化等。

公司信息更新报告：收入端增长稳健，海外市场开拓打开成长空间

百普赛斯(301080)
    收入端增长稳健，前瞻性布局海外市场，有望打开成长空间
    2023年前三季度，公司实现营收4.13亿元，同比增长17.02%；归母净利润1.28亿元，同比下滑22.68%；扣非归母净利润1.24亿元，同比下滑18.02%。单看Q3，公司实现营收1.44亿元，同比增长16.31%；归母净利润3652万元，同比下滑35.79%；扣非归母净利润3421万元，同比下滑19.64%；毛利率91.88%，同比增长1.51pct，环比增长0.74pct；净利率23.15%，同比下滑21.07pct，环比下滑10.18pct。公司收入端增长稳健，受下游需求放缓及费用端增长较快影响，利润端阶段性承压。公司坚持深耕高附加值工业客户，积极拓宽产品线，同时前瞻性布局海外市场，逐步形成立足中国辐射全球的市场格局。考虑受下游需求放缓影响，我们下调2023-2025年公司盈利预测，预计归母净利润为1.77/2.08/2.58亿元（原预计2.05/2.58/3.38亿元），EPS分别为1.47/1.74/2.15元，当前股价对应P/E分别为46.4/39.4/31.8倍，鉴于公司正积极布局海外市场，维持“买入”评级。
    持续加大新品开发力度，横向拓展新兴业务领域
    公司坚持以药企、CRO公司、诊断试剂厂商等工业客户为重点拓展方向，并在产品端聚集热门靶点。2023H1公司有超过3300种产品实现了销售和应用，未来公司将加大新产品开发力度，覆盖细胞治疗、免疫检查点、酶产品、细胞因子等相关产品。同时，为满足客户多元化的研发生产需求，公司横向拓展检测服务与CGT业务，有望打开未来业绩增长的向上空间。
    积极布局海外市场，下游覆盖全球多个国家与地区
    公司较早布局海外市场，美洲区目前贡献海外营收主体；2021年起，公司在德国、瑞士、英国成立3家子公司，可直接服务罗氏和诺华总部，进一步加速欧洲市场的开拓。2023H1，公司海外收入达1.79亿元，同比增长25.58%；在下游需求整体放缓的宏观环境下，海外收入增长强劲。同时，通过不断的市场运营和行业生态建设，公司产品和服务已经覆盖超过70多个国家和地区，全球工业和科研客户超过8000家，公司的产品质量与服务能力逐渐得到全球客户的认可。
    风险提示：国内政策变动、核心成员流失、新产品开发失败等。

公司信息更新报告：营收稳健增长，利润端阶段性承压

毕得医药(688073)
    营收稳健增长，利润端阶段性承压
    2023年前三季度，公司实现营业收入8.05亿元，同比增长36.78%；实现归母净利润1.13亿元，同比增长15.69%；实现扣非归母净利润1.21亿元，同比增长26.30%。单看Q3，公司实现营业收入2.82亿元，同比增长28.44%，环比增长4.52%；归母净利润0.30亿元，同比下滑23.83%，环比下滑36.88%；扣非归母净利润0.29亿元，同比下滑21.48%，环比下滑44.91%。公司积极推进全球业务布局，增强自主品牌“毕得”、“BLD”与“AmBeed”在海内外的品牌影响力，收入端稳健增长。考虑公司费用率增长较快，我们下调公司2023-2025年盈利预测，预计归母净利润为1.56/1.99/2.56亿元，EPS为1.72/2.19/2.81元，当前股价对应PE为37.1/29.1/22.7倍，维持“买入”评级。
    积极建设分子砌块新产品线，服务客户数量稳健增长
    公司坚持“多快好省”的经营理念，致力于打造国内最齐全、最新颖的分子砌块产品库；截至2023年6月底，现货产品种类数达到10.3万种。同时，公司持续扩充新品系，2023H1研发投入达0.27亿元（+45.02%），研发人员达146人（+18.70%）；硼酸及硼酸酯、含氟砌块产品线不断扩大持续增长，已初步呈现规模优势。此外，公司近12个月累计供货1万余个客户，相比2022年度增长约18%，持续为客户提供优质又高效的服务。
    积极布局全球8大区域中心，海外业务迎来快速发展期
    公司在美国、德国、印度布局三个境外区域中心，在国内上海、深圳、天津、成都、武汉等五地设置了分仓，通过全球区域联动大幅提升运营效率，大大缩短客户的新药研发周期，全球供应链体系已初见雏形。2023H1公司海外收入达2.66亿元，同比增长45.21%，海外业务正处于快速发展期。
    风险提示：国内政策变动、药物发现市场需求下降、核心成员流失、行业竞争格局恶化等。

公司信息更新报告：主营业务稳步扩张，整体业绩持续修复

我爱我家(000560)
    主营业务稳步扩张，整体业绩持续修复，维持“买入”评级
    我爱我家发布2023年三季度报告，前三季度公司实现营收90.7亿元，同比增长2.1%。归母净利润亏损0.7亿元，同比减亏1.5亿元。公司在行业承压的情况下，持续加强运营管理，严控费用开支，实现了主营业务的稳健增长。我们认为公司有动力和机会继续提升市占率，盈利水平持续修复。我们维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为1.3、2.2、3.3亿元，EPS分别为0.06、0.09、0.14元，当前股价对应PE估值分别为43.5、26.5、17.6倍，维持“买入”评级。
    营收规模同比增长，盈利水平平稳复苏
    2023年前三季度，公司累计实现营收90.7亿元，同比增长2.1%，主营业务毛利率10.5%，同比持平，较2022年增长1.8cpt；实现归母净利润-0.7亿元，同比减亏1.5亿元。其中三季度实现归母净利润-1912万元，环比二季度减亏约8145万元。公司前三季度亏损的部分非核心主业因素包括：（1）2023Q2公司退回部分政府补贴，减少利润约3718万元；（2）昆明商业租赁业务前三季度累计亏损约2609万元；（3）员工持股计划导致的股权摊销费用前三季度累计约2655万元。
    主营业务稳步扩张，核心城市市占率持续提升
    公司主营业务稳步扩张，截止2023Q3，国内运营门店总量2887家，其中直营门店2325家，加盟门店562家，直营城市经纪人总数26149人，相对于年初增加749人。相寓业务在管房源达26.8万套，相较年初增加1.4万套。2023年前三季度，公司累计实现GTV约2270亿元，同比增加12.7%，公司核心城市市占率稳中有进，其中前三季度在北京、上海地区市占率同比分别提升0.2、0.5pct。
    在手货币资金充裕，费用管控成效显著
    公司在手资金充裕，截止2023Q3公司在手货币资金42.9亿元，同比增长14.3%。同时公司持续加强费用管控能力，前三季度费用支出19.2亿元，同比减少4.7%。期间费率较2022年同期减少1.5个百分点至21.2%。
    风险提示：行业销售规模不及预期，相寓业务扩张不及预期。

公司信息更新报告：现金流表现优异，有望引领安全GPT时代

深信服(300454)
    高度看好公司长期发展，维持“买入”评级
    考虑宏观经济环境复苏力度较预期弱，下游客户的投入仍然谨慎，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测为3.58、5.97、8.81亿元（原预测为5.17、7.40、10.58亿元），EPS分别为0.86、1.43、2.11元/股，当前股价对应2023-2025年PE分别为102.1、61.2、41.5倍，考虑公司在云与网安领域的领军地位及长期成长性，维持“买入”评级。
    Q3单季度收入略下滑，现金流表现优异
    （1）2023年前三季度公司实现营业收入48.08亿元，同比增长1.28%，实现归母净利润-5.46亿元，亏损幅度有所收窄。其中，Q3单季度实现营业收入18.74亿元，同比下滑3.02%，实现归母净利润793.71万元，实现扭亏为盈。Q3收入下滑主要由于宏观经济环境复苏力度较预期弱，下游客户的投入仍然谨慎、采购流程变长、需求恢复较为缓慢，加之市场竞争激烈、公司对外部环境变化的响应不够及时等多重因素影响，公司新增订单不理想。
    （2）前三季度公司销售毛利率为65.12%，同比提升2.8个百分点，主要得益于公司着力管理改善。销售费用率为43.73%，同比提升3.07个百分点，管理费用率和研发费用率为5.88%和35.97%，同比下降0.78和2.13个百分点。
    （3）此外，Q3单季度公司经营活动净现金流为1.96亿元，同比大幅增长。
    发布国内首个安全GPT产品，有望大幅提升运营效率
    公司发布国内首个企业级安全GPT云端大模型技术应用，自主开发保障数据安全可控。一方面，安全GPT能大幅提升对流量和日志的安全检测效果，自动分析用户安全现状，并生成处置建议；另一方面，能够自动化调查、分析、研判，提升安全运营效率，实现对话式智能交互，提高用户体验，降低对运营人员的专业要求。
    风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险；新业务进展不及预期。

公司信息更新报告：销售金额降幅收窄，获大股东深铁集团坚定支持

万科A(000002)
    销售金额降幅收窄，获大股东深铁集团坚定支持，维持“买入”评级
    万科发布 2023 年 10 月经营简报， 公司销售金额累计降幅持续收窄， 投资拿地同比增强， 坚持“开发经营服务”并重的发展战略， 我们认为公司有动力和机会保持现有规模，整体盈利水平将持续修复。 我们维持盈利预测，预计 2023-2025 年公司归母净利润分别为 278.0、 320.5、 342.8 亿元， EPS 分别为 2.33、 2.69、 2.87元，当前股价对应 PE 估值分别为 5.0、 4.3、 4.0 倍，维持“买入”评级。
    销售金额同比降幅持续收窄， 充足未结资源保障未来业绩
    公司 10 月实现合同销售面积 200 万方，合同销售金额 318.3 亿元，同比分别增长 0.6%、 下降 0.8%（9 月分别下降 14.7%、 7.8%）， 环比分别增长 3.2%、 下降0.6%。 1-10 月累计实现合同销售面积 2018.4 万方，合同销售金额 3124.4 亿元，分别同比下降 5.5%、 9.9%，销售金额仍保持行业第二排名。 公司在“金九银十”窗口期逐渐发力，销售数据明显改善。 截至 9 月末公司已售未结金额约 4617 亿元， 充足未结资源助力未来业绩保持稳健。
    投资力度同比增强， 单月新增 1 宗开发地块
    公司 10 月在合肥新增 1 宗开发地块，总建筑面积 4.7 万方，总地价 6.6 亿元。 1-10月公司累计获取 38 宗开发项目， 对应累计拿地建筑面积 542.5 万方，累计拿地金额 799.5亿元， 分别同比增长 4.3%和 26.3%， 拿地权益比 63.1%，拿地强度25.6%（2022 年同期为 18.3%），投资力度明显增强。 公司投资聚焦于高能级城市， 1-10月一二线城市拿地金额占比 95.5%。
    大股东深铁集团力挺， 计划出资百亿盘活旧改项目
    根据公司公告，大股东深铁集团坚定看好公司的发展前景，从未制定过任何减持公司股份的计划，承诺将按照市场化、法治化方式，承接公司在深圳的部分城市更新项目，帮助公司盘活资产，交易金额预计超 100 亿元。 同时深铁集团正在积极准备，择机购买公司在公开市场发行的债券。
    风险提示： 行业恢复不及预期、 政策放松不及预期、 公司销售恢复不及预期。