北交所信息更新：海工油气行业景气向上，海工软管高增叠加海外项目实现突破，2026H1营收同比+11.2%

悦龙科技(920188)
    2026H1营收1.70亿元，同比+11.2%；归母净利润0.55亿元，同比+4.13%公司发布2026年半年报，2026H1公司实现总营业收入1.70亿元，同比增长11.2%；实现归母净利润0.55亿元，同比增长4.13%。我们考虑到巴西FPSO项目前期投入对毛利率的偶发影响及海工软管放量节奏，下调2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为1.02/1.23/1.43（原1.12/1.27/1.47）亿元，对应EPS分别为1.23/1.48/1.73（原1.35/1.53/1.78）元/股，对应当前股价的PE分别为17.3/14.5/12.4倍。我们看好公司产品在油气开采领域中的应用，维持“增持”评级。
    2026H1海洋工程柔性管道同比增长20.66%，海工装备行业景气持续修复2026H1公司主营业务收入同比增长11.12%，各类型业务均保持增长态势。从产品的市场分类来看，海洋工程柔性管道销售收入同比增长20.66%，行业地位持续稳固，陆地油气柔性管道以及工业专用软管同步呈现上涨趋势，业务开拓持续向好。全球海洋油气开发持续扩容为海工软管提供了广阔的市场空间。国际油价维持中高位推动海工装备景气度回升，存量设备高频使用催生持续替换需求。根据中国海油集团能源经济研究院发布的《中国海洋能源发展报告2025》，2026年我国海洋石油产量有望增至6,900万吨，海洋天然气产量有望突破320亿立方米。
    “成套柔性软管组件系统”实现技术国产化突破，高端海工装备出海提速2026H1，公司自主研发的API17K软管成功落地马来西亚国家石油公司项目，API17K海外应用项目进一步开拓。公司自主研发的“成套柔性软管组件系统”（FPSO冷却装置）实现技术国产化突破，已落地巴西国油超深水P79FPSO项目，树立国产高端海工流体输送装备国际化应用标杆。公司收购英国泰悦，一方面解决和欧洲客户沟通及时性问题；另一方面英国当地配有简易车间，具备满足当地需求的基本生产制造能力和客户现场参观需求。公司持续拓展海外市场，争抢国际市场份额，2026H1公司外销收入同比增长14.91%。
    风险提示：行业竞争加剧风险、国际油价波动风险、客户依赖风险

公司信息更新报告：2026H1收入利润双增，电动品类高增点亮第二曲线

登康口腔(001328)
    2026H1扣非利润同比+32.4%，品牌实现“四化”升级，维持“买入”评级
    2026H1公司实现营业收入9.61亿元，同比+14.2%；归母净利润1.01亿元，同比+19.1%；扣非归母净利润0.92亿元，同比+32.4%，扣非增速显著高于收入增速，盈利质量持续改善；2026H1毛利率达52.7%，同比+0.1pct；归母净利率提升至10.5%，同比+0.4pct；销售费用率优化至34.8%，期间费用率整体控制在40.9%；经营活动现金流净额同比+25.1%至0.82亿元，盈利与现金流匹配度良好。展望全年，公司围绕"十五五"战略与"8462"跃升行动持续发力，品牌战略已从"三化"升级为专业化、高端化、年轻化、国际化协同推进。产品端，公司继续夯实抗敏感核心技术壁垒，加快无水配方、儿童分龄护理等创新品类落地，同时推动电动牙刷、冲牙器等智能口腔产品矩阵扩容，打造第二增长曲线；渠道端，深化全域全渠协同，精耕经销下沉市场的同时强化KA与电商新零售布局，海外业务正式进军越南并完成供应链试点搭建，国际化迈出实质一步。盈利层面，高端爆品持续拉动产品结构上移，自2025年以来，电商渠道毛利率已见明显改善，叠加数字化供应链降本增效，全年盈利能力有望稳步提升。根据尼尔森2026H1线下零售统计，公司牙膏、儿童牙膏市场份额均位列行业前三，牙刷、儿童牙刷零售额份额分别位居行业第二和第一。我们维持公司2026-2028年归母净利润2.17/2.60/3.09亿元的盈利预测，当前股价对应PE分别为22.5/18.8/15.8倍，维持"买入"评级。
    分产品拆分：成人基本盘稳固，电动品类表现亮眼，儿童品类短期承压
    分产品来看，成人基础口腔护理仍是公司核心基本盘，上半年实现收入8.74亿元，同比+15.0%，占总收入比重91.0%。其中成人牙膏收入7.79亿元，同比+15.0%，占比81.0%，冷酸灵在抗敏感牙膏细分领域持续保持超60%的市场份额，龙头地位稳固；成人牙刷收入0.96亿元，同比+14.8%，毛利率同比提升6.45pct至47.4%，产品结构升级成效显著。电动口腔护理品类表现亮眼，2026H1电动牙刷收入0.12亿元，同比+81.5%，毛利率达56.0%，高于公司整体水平。公司S700智能牙刷上半年斩获缪斯设计奖、法国设计奖两项国际权威设计殊荣，品牌力与产品力同步提升。口腔医疗与美容护理产品收入0.21亿元，毛利率高达65.1%。儿童品类短期承压，儿童牙膏收入0.39亿元同比微增1.6%，儿童牙刷收入0.14亿元同比下滑6.5%，后续有望通过分龄护理产品创新与IP联名营销逐步修复。
    经销渠道稳健+领跑，电商占比超35%，海外布局迈出关键一步
    分渠道来看，2026H1经销模式实现收入6.03亿元，同比+17.2%，占比62.7%，增速高于公司整体水平，主要得益于公司持续深化县域开发运作模式，依托全国2000余个区/县的经分销商网络，在三四线及县域市场构筑了深厚的渠道壁垒，行业承压背景下市场份额稳步提升；电商模式实现收入3.43亿元，同比+14.2%，占比直供模式收入35.7%；0.07亿元，同比-68.7%，占比仅0.7%，主要系部分直供客户受电商冲击调整策略所致，对整体影响有限。海外市场方面，公司正式进军越南市场，完成海外供应链试点体系搭建，迈出国际化战略坚实一步，后续有望依托东南亚市场拓展打开长期成长空间。
    风险提示：市场竞争加剧、终端消费疲软、海外市场拓展不及预期等风险。

公司信息更新报告：主业迎来向上拐点，上海东进打开湿化学品成长空间

翰博高新(301321)
    技术升级+终端换新+场景拓展带动结构性增长，主业或迎盈利拐点
    翰博高新发布2026年半年报，2026H1公司实现营业收入20.11亿元/yoy+29.36%；归母净利润与扣非归母净利润分别实现0.20亿元、0.18亿元，同比扭亏；销售毛利率14.16%/yoy+3.53pct，销售净利率0.77%/yoy+3.46pct。总体来看，2026H1全球中尺寸显示市场仍处于结构调整阶段，传统消费电子终端需求恢复相对温和，高端化、智能化及车载显示等信息应用领域持续扩产，公司充分受益，主业稳步增长，盈利能力或迎来向上拐点。我们维持盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润0.98/2.18/3.46亿元，当前股价对应74.3/33.4/21.1倍PE，维持“买入”评级。
    芯东进收购湿电子化学品资产已完成股权转让协议，上海东进正式成立运营面向半导体产业发展趋势及国产化需求，翰博高新通过参股公司芯东进，积极探索半导体关键材料领域发展机会。据7月7日公告，芯东进已签署收购东进世美肯（上海）新材料有限公司70%股权转让协议，上海东进已完成工商变更登记手续。8月20日，上海东进正式成立运营。
    “显示材料+半导体材料”双轮驱动：锚定新赛道，共启新征程
    据翰博高新公众号，东进世美肯深耕半导体湿电子化学品近六十年，三星、LG、SK海力士等全球领先的半导体与显示企业，以及国内主流晶圆制造与面板厂商，均为东进业务的长期客户，相关产品历经批量认证与多年稳定供货。上海东进将承接产品线方向包括：（1）湿电子化学品：高纯试剂、显影液、刻蚀液、剥离液、清洗液、光刻胶等，（2）OLED/LCD显示材料：发光层、传输层、注入层等功能材料；规划研发产品方向包括：湿电子化学品向更高纯度提纯；CMP研磨液及配套清洗液；有机绝缘膜等功能性电子材料；光刻胶配套产品线。我们认为，通过本次产业布局，翰博高新有望进一步完善电子材料业务体系。综合国内面板产业优势及先进存储与先进逻辑扩产预期，考虑上海东进业务体量、区域禀赋及技术实力，我们看好公司逐步形成新增长级，为长期发展增添新动能。
    风险提示：研发及客户认证不及预期、半导体周期波动、行业竞争加剧。

公司信息更新报告：改革成效显现，业绩重回高增轨道

中炬高新(600872)
    2026Q2业绩高增，维持“买入”评级
    公司2026H1营收25.4亿元，同比+19.2；归母净利润4.1亿元，同比+61.25；扣非后归母净利润3.7亿元，同比+39.4。单2026Q2营收12.2亿元，同比+18.5；归母净利润1.5亿元，同比+99.8；扣非归母净利润1.3亿元，同比+54.4。2026Q2美味鲜营收/归母净利润11.10/1.17亿元（同比+9.2/+67.8）。考虑味滋美并表（2026年3-6月收入7143万元、并表归母净利润480万元），我们略上调2026-2028年归母净利润至7.2/8.0/9.0亿元（原值7.1/7.8/8.9亿元），当前股价对应PE为19.8/17.8/15.9倍，维持“买入”评级。
    渠道改革成效显著，区域扩张与复调布局打开增量空间
    2026H1核心调味品板块实现收入24.21亿元（同比+15.4）。分产品看，2026Q2酱油/鸡精鸡粉/食用油/其他产品营收同比分别-0.5/+35.8/+82.2/+56.6，非酱油品类均高速增长，主因经销渠道库存优化、价盘稳定、以及线上增长；同时，公司积极推进味滋美B端拓展，并依托厨邦渠道开拓复调终端销售。分地区看，2026Q2东部/南部/中西部/北部区域营收同比分别+11.4/+10.0/+40.0/+12.5，公司在巩固华南等核心市场的同时开拓新市场，中西部增速亮眼。
    提质增效成果兑现，盈利能力大幅提升
    2026H1/2026Q2毛利率42.8（YoY+3.7pct）/43.2（YoY+3.8pct），受益于原料采购单价下降及规模效应提升，2026H1主力产品如酱油和鸡精粉等毛利率均同比提升。费用端，2026Q2销售/管理/研发费用率分别为18.8/7.5/3.0，同比持平/-0.6pct/-0.8pct，经销渠道调整叠加数字化营销转型驱动下，费效比实现优化。综合来看，2026Q2归母净利率同比大幅提升5.0pct至12.4。
    "强基+多元"双轮驱动，持续提升股东回报
    强基：巩固基础调味品核心优势，通过渠道数字化、产品健康化升级及供应链集约化管理，构筑长期护城河。多元：积极推进"五角星"计划，在餐饮、复调、内容电商、团餐等寻求突破，整合味滋美形成"基础调味品+复合调味品"完善布局，有望打造新增长点。此外，截至2026.6.30公司累计回购超过3亿元，未来力争分红率稳步提升，并择机推出中期/特别分红，形成“分红+回购”双翼回报格局。
    风险提示：原料价格波动风险、食品安全事件、改革进展不及预期。

北交所信息更新：自卸车油缸终端市场复苏+新能源渗透率提升，两项人形机器人直线关节团标发布

万通液压(920839)
    2026年上半年实现营业收入3.73亿元+8.19%，维持“买入”评级
    万通液压公布2026年半年报。2026年上半年实现营业收入3.73亿元，同比增长8.19%，归母净利润6143.56万元，同比下降8.74%。我们维持盈利预测，预计2026~2028年实现归母净利润1.62/1.93/2.15亿元，对应EPS为1.37/1.63/1.82元，当前股价对应PE为17.6/14.8/13.3X，维持“买入”评级。
    2026H1自卸车油缸业务+45.41%，受益终端市场复苏+新能源渗透率加速提升2026H1自卸车专用油缸、机械装备用缸和油气弹簧三类产品分部收入占营业收入的比例分别为33.63%，45.51%，17.59%。2026H1，公司自卸车专用油缸业务同比增长45.41%，主要受益于终端市场的结构性复苏与新能源渗透率的加速提升。产品对应毛利率同比下降2.22个百分点，2026H1受国内自卸车需求快速增长的拉动，境内低毛利业务的收入增速快于境外高毛利业务。油气弹簧2026H1营业收入同比增长3.22%，受益于下游市场向大吨位、高附加值及新能源车型方向持续升级，全油气悬挂系统在整车配套中的渗透率稳步提升，单车价值量同步增长。2026H1，油气弹簧综合毛利率同比增加1.20个百分点，整体盈利能力保持平稳。2026H1，公司境内营业收入同比增长10.43%，主要受自卸车专用油缸收入快速增长拉动。
    配套全球首款L4无人矿卡油气弹簧，两项人形机器人直线关节团体标准发布在无人驾驶与智能矿卡领域，公司为全球首款L4级无人驾驶矿用卡车“双林K7”配套了高承载油气弹簧及智能称重系统。知识产权方面，2026H1新增授权发明专利5项，现行有效授权专利达58项。公司作为起草单位参与完成的《人形机器人直线关节技术要求》（T/CIET1948-2025）和《人形机器人直线关节执行器技术要求》（T/CIET1949-2025）两项团体标准正式发布并实施。上述专利及标准布局紧密契合公司向电动缸、行星滚柱丝杠、人形机器人直线关节等领域延伸的战略方向。
    风险提示：技术更新风险、客户集中度较高风险、下游需求不及预期风险。

公司信息更新报告：业绩超预期，Scale-up互联打开成长新空间

中际旭创(300308)
    业绩持续稳步增长，AI算力需求驱动高速扩容
    根据公司公告，2026年8月21日公司披露2026年半年报，上半年实现营业收入417.78亿元，同比增长182.49%；归母净利润136.51亿元，同比增长241.70%，利润增速显著高于营收增速，盈利能力保持稳健。单季度看，2026Q2归母净利润达79.17亿元，同比增长228.19%，环比增长38.05%。费用端持续优化，2026H1销售费用率约0.38%，同比下降0.30pct，管理费用率约1.83%，同比下降0.14pct，研发费用率约2.76%，同比下降1.20pct，财务管控能力进一步增强。受益于AI数据中心规模化、集约化建设加速，北美云厂商资本开支持续攀升，NPO/1.6T/800G等高端光模块需求显著增加，公司业绩有望持续扩容。我们维持原盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为357.51亿元、726.14亿元、1068.87亿元，当前股价对应PE为30.9倍、15.2倍、10.3倍，维持“买入”评级。
    深化物料体系布局，供应链产能双线并进
    产品端，公司1.6T硅光模块进入规模放量阶段，出货量逐季攀升，成为拉动收入增长的核心驱动力；XPO、NPO等下一代产品均在定制开发或研发完善中，产品矩阵持续丰富。供应链端，公司上半年围绕光电芯片、无源光器件、PCB及结构件等关键物料，进一步完善多元化采购体系，可提供硅光/EML等灵活解决方案，供应短缺风险显著降低。产能端，公司在苏州、铜陵、成都、台湾及泰国等地设有生产基地，持续扩大产能以满足快速增长的客户需求，并不断提升智能制造投入，产能规模及交付能力持续提升。
    Scale-up打开长期空间，基本开支指引夯实公司成长基础
    我们认为，Scale-up侧互联有望成为旭创未来业绩增长的重要驱动。根据公司投资者关系活动记录表，2027年下半年起，预计行业内有两个有影响力的重点客户将批量采购NPO产品，更大规模上量预计在2028年，“头部厂商→其他客户”的扩展传导链条有望加速。此外，2026年Q2北美四大云厂资本开支合计超1700亿美元，全年指引上修至约7450亿美元，算力基础设施建设路径愈发清晰，有望深度推动光模块产业景气上行，进而对中际旭创等龙头厂商形成强力催化。
    风险提示：光模块发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。

公司信息更新报告：核心产品持续放量，后续管线迎来多重催化

艾力斯(688578)
    公司2026H1商业化持续放量，业绩高增与盈利能力同步提升
    2026H1公司实现营业总收入33.20亿元（同比+39.85%）；归母净利润15.41亿元（同比+46.57%）；扣非归母净利润13.67亿元（同比+50.99%），收入与利润均保持较快增长。商业化方面，伏美替尼仍为核心收入来源，实现收入31.38亿元；戈来雷塞及普拉替尼分别实现收入1.30亿元和0.52亿元，伴随医保覆盖及差异化临床优势进一步兑现，公司商业化产品矩阵协同效应持续增强。整体来看，公司核心产品持续放量叠加费用管控优化，推动业绩稳健增长，商业化盈利能力持续增强。我们上调2026-2027年盈利预测，并增加2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为30.46/35.04/39.87亿元（原预计2026-2027年为21.88/25.81亿元），当前股价对应PE为17.8/15.5/13.6倍，维持“买入”评级。
    伏美替尼临床优势突出，多适应症拓展及全球化开发持续推进
    核心产品伏美替尼为公司自主研发的I类新药，具备“脑转强效、疗效优异、安全性佳、治疗窗宽”的差异化临床优势。伏美替尼已形成覆盖EGFR经典突变一线、T790M突变二线及EGFR Exon20ins突变二线治疗NSCLC的适应症布局。其中，EGFR突变一线和T790M突变二线治疗NSCLC的适应症已纳入国家医保。目前伏美替尼Exon20ins一线、PACC/L861Q一线、脑转移及辅助治疗等多项III期临床持续推进，国际多中心III期研究同步开展，有望进一步拓展伏美替尼适应症及全球市场空间。
    差异化肿瘤产品矩阵，持续拓展商业化潜力
    公司通过外部引进形成靶向治疗+ADC的差异化产品布局。KRAS G12C抑制剂戈来雷塞与中国大陆首款RET抑制剂普拉替尼均已实现商业化，并于2025年12月纳入国家医保；其中，戈来雷塞联合SHP2抑制剂AST24082一线治疗KRASG12C突变晚期NSCLC已进入全球首个双口服联合治疗III期注册临床。2026年8月，公司获得ArriVent潜在FIC MUC16/NaPi2b双靶点四价ADCAST12608/ARR-002中国区独家权益，项目已获FDA IND批准，临床前展现良好药效与耐受性。多元化产品矩阵有望拓展细分肿瘤市场，打开商业化增量空间。
    风险提示：药物研发失败、药物安全性风险、核心成员流失、竞争格局恶化等

公司信息更新报告：毛利率显著提升，继续看好《异环》Q3释放业绩

完美世界(002624)
    毛利率显著提升，看好《异环》利润释放驱动业绩反弹，维持“买入”评级公司
    2026H1实现营收27.51亿元（同比-25%），归母净亏损1.18亿元（同比转亏），扣非归母净亏损2.11亿元（同比转亏）；单Q2，实现营收15.80亿元（同比-5%、环比+35%），归母净亏损2.21亿元（同环比转亏），扣非归母净亏损2.72亿元（同环比转亏）。2026H1毛利率为69.71%（同比+13pct），主要系高毛利率的游戏收入占比提升；销售/管理/研发/财务费率分别同比+28.6/+2.2/+1.9/-0.3pct，销售费率提升主要系《异环》上线带来的费用增加，研发费率提升或系《异环》上线后研发支出费用化。业绩落于预告区间，承压主要系《异环》收入与费用阶段性错配（Q2经营性现金净流入约8亿元，同比+164%）。Q2末合同负债环比+7.4亿元，增长动能积蓄，我们看好《异环》Q3开始释放业绩，维持2026-2028年归母净利润预测为10.63/20.22/21.70亿元，当前股价对应2026-2028年PE分别为19.9/10.4/9.7倍，维持“买入”评级。
    《异环》持续突破，关注9月《梦幻新诛仙：轻享》上线表现
    2026H1PC端网游营收14.54亿元（同比-21%），主要系上年同期《诛仙世界》确收形成高基数，毛利率同比+2.3pct；移动端网游营收10.78亿元（同比+11%），毛利率同比+4.8pct；毛利率双升或系自研/自有IP游戏收入占比提升。《异环》截至8月18日全球累计流水超20亿元（截至6月30日超14亿），官方渠道占比近60%；8月1.3版本海内外上线，带动内地/日本/韩国iOS游戏畅销榜分别升至第13/2/6（1.2版本排名峰值分别为15/2/7），稳健表现反映长线运营潜力。公司储备超9款新游，涵盖轻度MMO、二次元卡牌、SLG等，其中定位轻量化减负的MMO《梦幻新诛仙：轻享》已定档9月3日公测，同系列的《梦幻新诛仙》2021年上线首月流水超5亿（伽马数据测算），新游上线或贡献增量业绩。
    影视业务贯彻“减量提质”，储备作品上线或带动H2收入回暖
    2026H1影视业务营收1.03亿元（同比-87%），归母净利润956万元（同比-77%），扣非归母净亏损1113万元（同比转亏），业绩回落主要系2026H1播出影视剧数量同比减少。公司坚持“减量提质”，储备的《醒来》《云雀叫天录》等作品正制作、发行、排播中，影视业务有望随项目排播节奏回暖。
    风险提示：新游上线时间或流水表现不及预期，影视业务计提减值等风险。

北交所新股申购报告：斩获欧洲CE认证，锂电研磨“小巨人”的全球突围

华汇智能(920289)
    锂电研磨“小巨人”有较高的品牌知名度和较强的竞争力
    公司是一家专业从事高端智能装备及其关键部件的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，致力于成为全球一流的智能装备制造商。公司纳米砂磨机产品已取得欧洲 CE 认证，具备欧洲市场的拓展能力。凭借过硬的技术水平、丰富的行业经验和优质的技术服务，经过多年的技术积累与市场开拓，公司与湖南裕能、万润新能、贝特瑞、比亚迪、中海油等知名锂电池材料企业和国内大型央企建立良好的合作关系，在锂电池材料研磨系统领域具有较高的品牌知名度和较强的竞争力。2023 年至 2025 年，公司总营收持续增长，分别为 3.00 亿元、4.27 亿元以及6.16 亿元。2023 年至 2025 年，公司归母净利润持续增长，分别为 4,643.32 万元、6,262.32 万元以及 8,042.35 万元。同期公司毛利率分别为 32.74%、31.67%以及27.92%，净利率分别为 15.30%、14.68%以及 12.32%，盈利能力有所承压。
    锂电设备市场前景广阔，细分市场发展较为快速
    锂电生产设备，泛指用于锂离子电池产业链各环节的机械制造设备的统称，简称为锂电设备。随着传统能源向清洁能源转型、技术创新迭代、产业政策推动以及消费者习惯的转变等因素相互影响、共同作用下，新能源汽车、储能及消费电子市场持续高速发展，动力电池、储能电池和 3C 电池市场需求均呈逐年增长的趋势。锂电池行业发展前景良好，锂电池生产企业纷纷制定和实施扩产计划。根据GGII 调研统计数据显示，2024 年中国锂电生产设备市场规模为 750 亿元，GGII预测 2025 年中国锂电设备市场规模将达 1,200 亿元。随着全球新能源汽车市场的持续扩张，将进一步促进锂电设备行业的迅速发展。2014 年开始，随着我国锂电池行业的快速发展，锂电材料用砂磨机开始被磷酸铁锂正极材料厂商大规模使用，并逐步将砂磨机的研磨容量从 80L 逐步扩展至当前主流的 400L，研磨效率和研磨细度均得到了大幅度提升。目前，锂电材料行业已经成为国内砂磨机最大的应用市场。
    研磨设备绑定裕能/贝特瑞/比亚迪，可比公司 PE 2025 均值达 133.28X
    公司纳米砂磨机产品已取得欧洲 CE 认证，具备欧洲市场的拓展能力。凭借过硬的技术水平、丰富的行业经验和优质的技术服务，经过多年的技术积累与市场开拓，公司与湖南裕能、万润新能、贝特瑞、比亚迪、中海油等知名锂电池材料企业和国内大型央企建立良好的合作关系，选取了先导智能、利元亨、灵鸽科技以及宏工科技作为可比公司，可比公司 PE 2025 均值为 133.28X。
    风险提示：客户集中度高风险、产品结构单一风险、供应商集中度较高风险

公司信息更新报告：2026H1业绩有所承压，新品矩阵扩容有望推动修复

爱美客(300896)
    事件：公司2026H1归母净利润同比下滑24.8%，业绩小幅承压
    公司发布半年报：2026H1实现营收12.16亿元（同比-6.4%，下同）、归母净利润5.93亿元（-24.8%）；2026Q2实现营收5.82亿元（-8.5%）、归母净利润2.95亿元（-14.6%）；此外，公司拟每10股派发现金红利10.00元（含税），分红率50.80%。考虑医美市场竞争加剧，我们下调2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润13.04/15.48/18.42亿元（原值15.15/17.07/18.65亿元），对应EPS为4.31/5.12/6.09元，当前股价对应PE为21.4/18.1/15.2倍。我们认为，公司新品矩阵持续扩容，研发管线及外延布局稳步推进，估值合理，维持“买入”评级。
    核心品类有所承压，冻干粉快速放量，盈利能力阶段性下滑
    分产品看，2026H1公司溶液类产品实现营收5.91亿元（-20.5%），毛利率93.0%（-0.2pct）；凝胶类产品实现营收3.79亿元（-23.1%），毛利率97.5%（-0.2pct）；冻干粉类产品实现营收2.09亿元（+973.5%），毛利率86.9%（+11.9pct）。盈利能力方面，2026H1公司毛利率为92.5%（-1.0pct），净利率为49.4%（-11.5pct）。费用方面，2026H1公司销售/管理/研发费用率分别为19.3%/7.8%/11.5%，同比分别+8.2pct/+2.4pct/-0.5pct，主要系公司组建新产品事业部、人员投入增加，以及新品上市初期市场推广费用加大所致。
    新品矩阵持续扩容，研发与渠道协同打开增长空间
    产品端：解索橙、嗨塑及元源出三款新品陆续落地，分别布局动态年轻化、轮廓紧塑及头皮养护，推动公司从注射填充向肉毒、能量源及毛发健康等多场景延伸，完善全层年轻化产品矩阵。研发端：研发成果加速转化，复合水光拓展面部适应症，第二代埋植线进入注册申报，去氧胆酸、司美格鲁肽等管线稳步推进；同时战略投资华夏生物切入人源ECM赛道，获得核心产品大中华区独家经销权，前瞻布局新材料、新品类。渠道端：公司完善“直销+经销”营销网络，依托数字化中台及全轩课堂强化医生教育与客户触达；海外依托REGEN拓展全球渠道，并推进剩余股权收购。随着新品上市，既有渠道有望加速新品放量，提升协同效率。
    风险提示：终端需求疲软、市场竞争加剧、产品获批或推广进度不及预期。

公司信息更新报告：2026H1业绩亮眼，多品类协同有望持续贡献增量

润本股份(603193)
    2026H1营收同比+17.7%，归母净利润同比+20.0%，整体业绩亮眼
    公司发布半年报：2026H1实现营收10.54亿元（同比+17.7%，下同）、归母净利润2.25亿元（+20.0%）；2026Q2实现营收7.87亿元（+20.1%）、归母净利润1.72亿元（+20.3%）；此外，公司拟每10股派发现金红利2.80元（含税），分红率50.3%。公司为“驱蚊+婴童护理”龙头，驱蚊业务强势、婴童护理稳健，精油延续增长，新品拓展细分需求，多品类矩阵持续完善，规模优势强化。我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润为3.78/4.50/5.32亿元，对应EPS为0.93/1.11/1.32元，当前股价对应PE为22.4/18.8/15.9倍，维持“买入”评级。
    驱蚊系列收入贡献亮眼，销售费用投放略有提升，毛利率改善明显
    分品类看，2026H1公司驱蚊/婴童护理/精油业务分别实现营收4.81/4.41/1.03亿元，同比分别+28.2%/+8.9%/+12.4%，驱蚊业务收入同比提升显著，占比达45.7%，上半年推出的两款新成分驱蚊产品销量较好。此外，2026Q2婴童护理/驱蚊/精油业务售价分别+32.0%/+11.3%/+16.7%，均系单价较高的产品销售同比增加所致。分渠道看，2026H1线上/线下分别实现营收7.03/3.50亿元，同比分别+9.3%/+39.3%，线下渠道增速亮眼。盈利能力方面，公司2026H1毛利率为60.5%（+2.5pct），毛利率改善明显。费用方面，2026H1公司销售/管理/研发费用率分别为32.3%/1.7%/1.6%，同比分别+2.1pct/-0.1pct/-0.2pct。
    公司持续推陈出新，期待新品放量与线下渠道协同带动业绩增长
    产品端，公司持续推陈出新，2026H1推出20余款单品，在儿童防晒领域推出精细化产品覆盖各种场景需求，在驱蚊领域丰富有效成分选择，强化了公司在驱蚊赛道的竞争力，新品销售业绩亮眼，暑期销量有望进一步提高。渠道端，公司敏锐布局即时零售赛道，在美团等O2O平台业务增长迅速，与先前扩张的线下商超、美妆连锁店等一同搭建起涵盖多场景多平台的立体化线下销售网络，终端触达能力大幅增强，也带动了线下渠道端销售收入的大幅增长；同时公司主营产品在主要电商平台保持较高的市占率，其中抖音和拼多多平台增速尤为突出。
    风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。

公司信息更新报告：Q2业绩环比改善，电子材料多点开花，正式切入印刷OLED终端材料赛道

瑞联新材(688550)
    汇兑损失等拖累业绩表现，电子材料业务营收、毛利率高增
    公司发布2026年中报，实现营收8.25亿元，同比+2.3%；归母净利润1.29亿元，同比-22.3%。其中2026Q2实现营收4.46亿元，同比-3.6%、环比+17.7%；归母净利润0.85亿元，同比-29.1%、环比+95.6%，拟派发现金红利0.12元/股（含税）。考虑公司外销营收占比60%以上、人民币持续升值导致汇兑损失等影响，我们下调2026年、维持2027-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为3.54（-0.49）、4.60、5.08亿元，对应EPS为2.03、2.64、2.92元/股，当前股价对应PE为28.4、21.9、19.8倍。我们看好公司显示材料、医药中间体、电子材料多业务布局，成长动力充足，维持“买入”评级。
    PSPI项目有序推进，与华星印刷合作切入印刷OLED终端材料赛道
    分业务：2026上半年公司显示材料、医药中间体、电子材料营收6.24、1.29、0.72亿元，同比-0.8%、-14.0%、+161.8%；毛利率35.83%、68.86%、38.47%，同比-7.01、-1.77、+25.02pcts，电子材料业务实现高增长、多点突破：（1）半导体相关材料收入同比增长约236%，收入占板块约60%。其中ArF光刻胶单体形成销售的产品数量同比增长58%，多款新品陆续量产供货；PSPI单体与日本行业头部企业达成深度战略合作，小试、中试验证通过后开始稳定批量供货且供货体量逐渐增长。除已量产产品外，还有多款PSPI材料处于研发或客户验证阶段。公司投资新建蒲城海泰封装用PSPI产业化项目正在进行设备采购，预计2027Q2完工。（2）封装胶单体完成客户验证后多款产品批量导入，销量同比增长约74%，持续为板块收入贡献增量。（3）公司2026年8月与广州华星光电印刷显示技术有限公司签订技术许可协议，主要从事印刷OLED终端材料研产销，适配印刷OLED面板产线，具体产品涵盖空穴注入层、空穴传输层、发光层材料及相关功能性墨水，本次合作标志着公司正式切入印刷OLED终端材料赛道。
    风险提示：显示技术迭代、客户验证进展不及预期、下游需求不及预期等。

东方财富2026年中报点评：市场活跃驱动证券业务高增，基金代销收入环比增长

东方财富(300059)
    市场活跃驱动证券业务高增，基金代销收入环比增长
    2026H1公司实现营业总收入、归母净利润105.05/80.64亿元，同比+53%/+45%，符合我们预期；单Q2营收、归母净利润54.74/43.27亿元，同比+62%/+52%，环比+9%/+16%。2026H1年化加权ROE为16.9%，同比+3.5pct。2026H1手续费及佣金净收入59.55亿元，同比+55%；利息净收入22.71亿元，同比+59%；金融电子商务服务（基金代销）收入20.85亿元，同比+47%。自营投资收益13.3亿元，同比-5%，拖累部分业绩弹性。考虑基金beta复苏，小幅上修2026-2028年归母净利润至164/181/201（调前155/171/191）亿元，同比+35%/+10%/+11%，当前股价对应PE18.3、16.6、14.9倍。公司beta属性突出，基金市占率改善，财富管理有所修复，证券经纪市占率变化趋势仍需关注，维持“买入”评级。
    经纪市占率承压，两融市占率环比提升，自营收益同比微降，费用投放增加
    （1）2026H1证券经纪业务净收入48.08亿元，同比+44%，其中代理买卖证券、席位租赁、代销金融产品收入63.7/1.4/2.0亿元，同比+44%/+324%/+60%。上半年市场日均股基成交额3.26万亿，同比+99%，公司股基交易额26.45万亿元，同比+65%；我们测算股基交易额市占率约3.5%，较2025年的3.8%进一步下降，或与市场交易结构和获客端投流有关，测算佣金率万1.7，同比-13%。2026H1末融出资金964亿元，较年初+19%，测算融资市占率3.24%，较26Q1末+0.09pct；测算两融利率约5.1%，同比下降约0.3pct。（2）2026H1自营投资收益13.3亿元，同比-5%；单Q2为7.2亿元，同比+3%，环比+19%。期末自营投资金融资产约1301亿元，环比+15%，测算年化自营投资收益率2.2%，低于2025H1的2.8%。费用端，销售、管理和研发费用2.56/15.06/5.40亿元，同比+82%/+24%/+8%，销售费用高增主要系职工薪酬及市场推广投放增加。
    基金保有和销售规模高增，市占率明显回升
    （1）2026H1金融电子商务服务收入20.85亿元，同比+47%。天天基金非货、权益基金保有规模10,120/5,260亿元，同比+50%/+37%，测算市占率4.21%/5.42%，较2025H1分别+0.86/+0.86pct（较年初+0.81/+0.84）。主动权益市场回暖叠加宽基ETF集中赎回，渠道竞争格局相对有利于主动权益占比较高的天天基金，公司自身保有规模增速亦明显跑赢行业，推动市占率显著回升。2026H1基金销售额18,902亿元，同比+79%，其中非货基金销售额12,554亿元，同比+101%，权益市场回暖和主动权益基金修复驱动基金业务beta回升。（2）2026H1公司进一步完善大模型应用体系，推出“妙想Claw”“Skill广场”等功能，妙想AI已应用于资讯、行情、自选、客服等场景，并拓展外部生态合作，推动金融数据与AI能力融合，有望提升用户粘性和财富管理服务效率。
    风险提示：市场波动风险；市占率提升不及预期。

公司信息更新报告：珠宝业务转型升级，全球化布局及豫园二期稳步推进

豫园股份(600655)
    公司2026H1营收同比-11.0%，归母净利润同比+157.2%
    公司发布中报：2026H1实现营收170.17亿元（同比-11.0%，下同）、归母净利润1.62亿元（+157.2%）；单2026Q2营收73.68亿元（-28.7%）、归母净利润0.05亿元（-58.4%）。公司持续深化“东方生活美学”置顶战略，聚焦主业、拥抱新消费趋势并加速全球化布局。我们维持盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为2.36/6.00/8.88亿元，对应EPS为0.06/0.15/0.23元，当前股价对应PE为74.1/29.2/19.7倍，维持“买入”评级。
    金价波动导致珠宝时尚业务收入承压，产品向高毛利方向转型
    2026H1公司珠宝时尚业务实现营收106.10亿元（-17.1%），主要受受消费行业结构调整和国际金价持续震荡波动影响；业务毛利率为8.60%，同比+1.26pct。渠道端，2026H1公司“老庙”和“亚一”两大品牌门店数合计为3476家，较2025年末净关店476家，公司持续主动汰换低效门店，深耕核心城市；产品端，公司持续向高毛利方向转型，上半年老庙件计价产品占比超18%，同时联动天官赐福等头部IP，布局江南非遗工艺产品矩阵，强化产品文化溢价与工艺价值；品牌端，核心品牌老庙推出“小运成大运”的品牌新主张，打造完整的好运价值体系，同时以“好运为神、非遗为形”作为品牌升级路径，提升品牌价值。
    全球化布局持续推进，豫园二期项目进展顺利
    2026H1公司持续深化“东方生活美学”置顶战略落地，聚焦主业发展：（1）餐饮管理与服务板块营收3.53亿元（-24.3%）；（2）食品百货板块实现营收4.04亿元（-20.9%）；（3）化妆品板块实现营收1.00亿元（-10.9%）；（4）时尚表业板块实现营收3.04亿元（-1.3%）；（5）度假村板块实现营收3.36亿元（+8.3%）。此外，公司加快海外市场拓展，截至2026年6月，老庙港澳、海外及免税门店达15家，销售增长明显，后续将持续深耕东南亚，加速布局港澳、马来西亚、泰国、新加坡等市场，并突破核心国际免税渠道。项目建设方面，豫园二期南里工程进展顺利，北里规划方案已获国家文物局批复，计划2026年下半年开工。
    风险提示：黄金价格波动、竞争加剧、渠道扩张不及预期等。

公司信息更新报告：生命科学细分贡献增强，汇兑损失压制当期盈利

蓝晓科技(300487)
    2026H1营收同比+10.47%，归母净利润受汇兑损失拖累同比-5.4%
    据公司公告，2026年上半年，公司实现营业收入13.78亿元，同比+10.47%；实现归母净利润4.21亿元，同比-5.4%。Q2，公司实现营业收入7.71亿元，同比+14.97%、环比+27.01%；实现归母净利润2.39亿元，同比-5.09%、环比+31.16%。2026年上半年公司生命科学板块收入跃居第一大业务，高毛利业务占比提升带动毛利率持续改善，2026Q2汇兑损失8105万元，影响短期利润。由于公司小核酸与多肽固相合成载体等生命科学产品景气度持续向好，未来公司生命科学产业园投产或助力公司成长，我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.77、13.96、17.34亿元，EPS分别为2.31、2.74、3.41元，当前股价对应PE分别为28.9、24.4、19.6倍，维持公司“买入”评级。
    公司高毛利业务占比抬升，生命科学板块多项布局持续落地
    2026年H1公司综合毛利率为53.28%，同比+2.22pct，主要得益于高毛利业务占比持续抬升。2026年Q2毛利率为51.54%，同比-0.12pct，环比-3.94pct；2026年H1生命科学、水处理与超纯化、金属资源板块营收分别同比+26%、+3%、+7%，生命科学板块收入规模跃居为第一大业务板块。（1）生命科学板块，公司在多肽固相合成载体领域维持行业领先地位、小核酸固相合成载体多个合作项目步入商业化生产阶段，部分三期临床项目取得良好进展。报告期内，多项战略布局相继落地，公司上半年完成对峰鑫泽科技、微纯生物的战略投资，补齐工业色谱系统、硅胶基色谱填料关键环节；瑞典子公司于2026年上半年正式运营，深化与欧洲本土生物制药、生物技术企业的业务合作；蒲城生命科学高端材料产业园建设及各项审批工作有序推进，（2）水处理板块，公司为国内领先的存储芯片制造商稳定供应电子级超纯水树脂，产品销售持续放量；高端饮用水领域公司产品在欧美国市场渗透率进一步提升。（3）金属资源板块，西藏结则茶卡3300吨氢氧化锂产线维持试运行，后续6700吨产线将依据现场配套条件择机推进建设，锂盐价格回暖背景下，项目未来放量有望拉动公司业绩增长。
    风险提示：新产品推广不及预期、行业竞争加剧、地缘政策变动较大等。

公司信息更新报告：Q2归母净利润同比+12.6%，功能性材料板块占比持续提升

苏博特(603916)
    Q2归母净利润同比+12.6%，看好公司后续业绩提升，维持“买入”评级公司发布2026年中报，实现营收16.36亿元，同比-2.19%；归母净利润0.74亿元，同比+17.03%。其中Q2营收9.41亿元，同比-5.10%、环比+35.27%；归母净利润0.44亿元，同比+12.63%、环比+45.20%。我们看好公司作为混凝土外加剂龙头企业，基建工程领域有望持续开拓，上调公司2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为1.81（+0.19）、2.48（+0.47）、3.02（+0.79）亿元，EPS分别为0.43（+0.04）、0.59（+0.11）、0.72（+0.19）元，当前股价对应PE分别为27.2、19.9、16.3倍，维持“买入”评级。
    2026H1公司高性能减水剂均价同比+2.71%，功能性材料板块占比持续提升2026H1，公司高性能减水剂、高效减水剂、功能性材料板块销量分别为48.28、0.82、18.79万吨，同比-5.05%、+3.80%、+8.99%；营收分别为8.46、0.16、3.61亿元，同比-2.48%、-17.88%、+4.12%；销售均价分别为1,751、1,930、1,922元/吨，同比+2.71%、-20.89%、-4.47%。公司的功能性产品市场应用日趋成熟，助力公司成长，2026H1公司功能性产品营收占比为22.07%，同比+1.33pcts；毛利占比为22.39%，同比+2.25pcts。
    公司基建工程领域持续开拓，为西部高原地区施工建设提供抗裂关键材料业务开拓方面，公司抓住水利、能源等大型基建工程项目建设的契机，参与了防城港核电、台山核电、引江补汉、禄丰富民抽水蓄能等项目的建设，进一步巩固公司基建领域市场竞争优势。技术与产品方面，针对西部高原地区的工程建设需求，公司通过高原环境模拟抗裂平台，为高原环境下的施工建设提供了抗裂关键材料，有效支撑了西藏等高原地区工程项目的建设。同时，公司海外业务持续增长，且盈利水平进一步提高。
    风险提示：市场竞争加剧、下游需求大幅下滑、宏观经济下行等。

公司信息更新报告：门店调改持续推进，商品力与运营效率稳步提升

家家悦(603708)
    公司2026H1归母净利润同比+1.8%，经营韧性延续
    公司发布半年报：2026H1实现营收89.66亿元（同比-0.5%，下同）、归母净利润1.86亿元（+1.8%），单2026Q2实现营收39.17亿元（-3.7%）、归母净利润0.34
    亿元（-16.2%）。我们认为，公司持续推进门店调改、商品力建设和精细化运营，客流及毛利率稳步改善，有望推动经营质量持续提升。我们维持公司2026-2028年盈利预测不变，预计归母净利润为2.56/3.08/3.60亿元，对应EPS为0.40/0.48/0.56元，当前股价对应PE为22.5/18.7/16.0倍，维持“买入”评级。
    生鲜品类表现亮眼，综合毛利率稳步提升
    分产品看，生鲜/食品化洗/百货主营收入分别为40.4亿元（+4.9%）/40.9亿元（-3.7%）/2.0亿元（-17.0%），毛利率分别为20.7%（+1.0pct）/18.5%（-0.5pct）/39.0%（+2.6pct），生鲜品类收入及毛利率实现双升。盈利能力方面，2026H1公司毛利率为24.2%（+0.2pct），受益于商品结构优化及供应链效率提升。费用方面，2026H1销售/管理/财务费用率分别为18.2%/2.0%/1.0%，同比分别+0.1pct/+0.1pct/+0.1pct；2026H1公司净利率为2.0%，同比+0.1pct。
    商品力与供应链持续强化，门店调改提质增效
    商品端，公司持续优化采购模式和供应商体系，提高裸采比例，深化战略供应商联合研发、定制生产与自有品牌开发，生鲜强化源头基地开发和熟食烘焙等加工型生鲜能力，2026H1自有品牌及定制化商品销售占比提升至17.1%（+2.1pct）。门店端，公司聚焦存量门店提质增效，2026H1可比店客流同比增长2%，完成大改门店27处，新开直营门店17家，截至2026H1门店总数达1041家，门店整体平效、劳效及商品效率均同比提高。线上端，公司全渠道融合聚焦即时零售，线上销售7.79亿元（+24.0%），占门店销售的9.1%，线上订单1424万笔。供应链端，公司持续优化配送方式、加强多仓协同并推广生鲜标准件，供应链综合效率进一步提升。
    风险提示：消费恢复不及预期、市场竞争加剧、同店增长放缓等。

公司信息更新报告：上半年实现扭亏为盈，调改进入提质增效第二阶段

永辉超市(601933)
    公司2026H1实现扭亏为盈，经营质量持续改善
    公司发布半年报：2026H1实现营收237.91亿元（同比-20.6%）、归母净利润2.53亿元（2025H1为-2.41亿元）、扣非归母净利润0.39亿元（2025H1为-8.02亿元）；单2026Q2实现营收104.24亿元（同比-16.4%）、归母净利润-0.34亿元（2025Q2为-3.88亿元），亏损同比显著收窄。我们认为，公司调改进入第二阶段，供应链改革及自有品牌渗透率提升有望改善经营质量。我们维持公司2026-2028年盈利预测不变，预计归母净利润为-7.78/4.20/11.05亿元，对应EPS为-0.09/0.05/0.12元，当前股价对应2027-2028年PE为65.3/24.8倍，维持“买入”评级。
    公司主动优化门店结构致收入承压，毛利率及费用率改善推动盈利修复分行业看，2026H1公司零售业/服务业分别实现营收228.90/9.01亿元，同比分别-19.7%/-37.4%；分产品看，生鲜及加工/食品用品（含服装）分别实现营收110.48/118.42亿元，同比分别-4.0%/-30.4%，生鲜及加工业务表现相对稳健。盈利能力方面，2026H1公司综合毛利率为22.5%（+1.7pct），供应链改革及自有品牌占比提升推动毛利率持续改善；销售/管理/财务费用率分别为18.0%（-1.3pct）/2.4%（-0.6pct）/1.4%（+0.1pct），费用率同比明显改善，毛利改善与费用优化共同推动公司盈利能力持续修复。
    自有品牌占比突破10%，门店调改进入提质增效第二阶段
    （1）供应链：公司持续推进商品中心化和供应链改革，2026H1成功培育销售额千万级单品240余支、亿元级单品12支，累计引进区域特色商品252支，持续加强全国集中采购，商品力进一步提升；（2）自有品牌：综合自有品牌矩阵2026H1实现销售额25.33亿元，销售额占比达10.1%，其中6月单月占比进一步提升至11.5%，自有品牌渗透率持续提升；（3）门店调改：2026H1公司调改已开业门店331家，调改由快速整改正式进入精细化管理、专业技能夯实的第二阶段，围绕商品力、门店体验及经营效率持续提质增效，品质零售经营体系进一步完善。
    风险提示：市场竞争激烈、调改情况不及预期、同店增长放缓等。

中小盘信息更新：经营业绩稳健增长，AI赋能机器视觉成效持续兑现

奥普特(688686)
    2026H1业绩稳健增长，维持“买入”评级
    公司发布2026年半年报，2026H1实现营收9.0亿元，同比+32.5%；归母净利润1.7亿元，同比+16.8%，其中Q2实现营收5.5亿元，同比+31.8%；归母净利润1.1亿元，同比+21.0%，利润增长环比提速，业绩增长主因系半导体、汽车等新兴下游行业的高速放量及工业AI技术规模化落地带来的需求提升。考虑到半导体、汽车及工业AI业务高速增长，且光模块、机器人逐步加速落地，我们上调2026-2028年业绩预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.78/3.60/4.41亿元，对应EPS分别为2.27（+0.01）/2.94（+0.01）/3.61（+0.07）元，当前股价对应的PE分别为54.4/42.0/34.2倍，维持“买入”评级。
    半导体、汽车及工业AI业务高速增长，业务结构多元发展
    分业务板块看，半导体业务2026H1贡献营收1.1亿元，同比+251.3%，系半导体设备产业链国产替代加速，叠加AI算力基建相关硬件制造持续高景气，公司视觉与运控产品已批量应用于晶圆制造量检测、先进封装、光模块贴片耦合等环节，同期公司新增多家客户；汽车业务2026H1贡献营收0.5亿元，同比+243.2%，主因公司围绕头部整车、零部件及设备厂商自动化升级需求持续拓展机器视觉应用；工业AI相关系统贡献营收1.8亿元，同比+107.9%，已全面覆盖3C电子、新能源、半导体等领域，并在光模块、PCB及晶圆检测等场景实现批量应用。
    未来持续深耕存量基本盘，加速卡位高增长赛道
    展望未来，公司将围绕机器视觉主业与智能制造升级，坚持研发与场景双轮驱动。行业层面，3C深挖3D打印等新工艺的量测检测需求；锂电覆盖全品类场景，巩固龙头地位；半导体与汽车加速高精度量测、缺陷检测及自动化应用，推动自主方案规模化落地。技术层面，持续高研发投入，强化工业AI、3D视觉、边缘计算、机器人视觉与运动控制协同，完善模块化平台，提升交付与复用效率。产业层面，深化并购整合，融合视觉、传感、控制与算法，并布局机器人感知与驱控，依托“视觉+AI+运动控制”打造柔性制造方案，培育第二增长曲线。
    风险提示：新产品开发或推广情况不及预期、下游市场需求波动。

中国平安2026年中报点评：非个险渠道NBV高增，OCI股票增配明显

中国平安(601318)
    业绩高增受益于股市，资管增长贡献营运利润主要增量
    2026年上半年集团归母营运利润842亿元，同比+8.3%，较1季度的+7.6%略有扩张，其中寿险及健康险/财险/银行/资管归母营运利润分别同比+0.9%/-12.4%/+3.3%/+236.8%，资管板块修复成为主要增量，财险分部下降受所得税拖累；归母净利润926亿元，同比+36.1%，受益于2季度股市上涨，其中保险服务业绩555亿，同比+1.7%，投资服务业绩803亿，同比+44.6%。期末集团/寿险及健康险内含价值分别较年初+4.2%/+4.5%，CSM余额较年初+1.7%，资本与价值基础保持稳健。中期每股股息0.98元，同比+3.2%。我们预测2026-2028年NBV同比增速分别为+12.0%/+15.0%/+15.0%，2026-2028年EV同比分别为+9.9%/+10.9%/+11.0%。我们下调2026-2028年归母净利润预测，分别为1471/1602/1748亿元（前值为1481/1614/1762），分别同比+9.2%/+8.9%/+9.1%。2季度股市回暖利好公司净利润和投资收益，中长期看，存款迁移趋势延续有望持续推动负债端向好，利差整体企稳。当前股价对应2026-2028年PEV分别为0.58/0.53/0.47倍，股息率(TTM)5.1%，维持“买入”评级。
    银保增速优于个险，多渠道转型持续深化
    2026年上半年寿险及健康险NBV248.5亿元，同比+11.2%，增速较1季度的+20.8%有所下降，预计主要受2季度高基数和银保报行合一深化影响。用于计算NBV的首年保费1018亿元，同比+19.0%，按标保计算的价值率29.0%，同比-1.4pct，预计分红险占比提升和假设调整带来价值率微幅回落。平安寿险新业务分红险占比超九成，代理人渠道长交期占比同比+6.0pct，产品与交期结构继续向长期价值倾斜。分渠道看：（1）个险渠道：用于计算NBV的首年保费456亿，同比+13.7%，NBV152亿，同比+5.4%，NBV价值率33.3%，同比-2.6pct。代理人人均NBV同比+14.1%，期末代理人32.5万人，同比-7.4%，队伍规模收缩但产能与活跃度改善；（2）银保渠道：首年保费364亿，同比+74.4%，NBV70.5亿，同比+18.0%，NBV价值率19.4%，同比-9.2pct；（3）社区金融及产品经营：社区金融渠道NBV同比+109.8%，社区金融服务、电销及其他渠道合计NBV25.7亿，同比+44.4%。截至6月末，公司已在201个城市铺设340个社区金融网点。
    财险承保利润稳增，COR同比改善，投资端OCI占比逆势提升
    （1）2026年上半年财险原保费收入1788亿，同比+4.0%，其中车险原保费收入占比60.7%，同比基本持平，新能源车原保费收入同比+21.5%。2026年上半年财险承保利润84.2亿元，同比+5.5%；整体COR95.1%，同比优化0.1pct，车险综合成本率94.9%，同比优化0.6pct，预计费用率持续压降带来COR改善。（2）截至2026年6月末，保险资金投资组合规模6.61万亿元，较年初+1.9%；公司披露净/综合投资收益率（非年化）1.4%/2.1%，分别同比-0.4pct/+1.0pct，净投资收益率下降受长债利率下降影响，综合投资收益率下降受高股息资产表现不及去年同期影响。公司总投资收益同比+42.3%，对应测算总投资收益率为2.1%，同比+0.6pct。相较年初，公司权益类资产（股票+权益型基金）占比19.4%，同比+0.2pct。期末股票资产规模9639亿元，其中OCI占比66%，逆势提升9.2pct，TPL股票规模较年初减少20%至3300亿。
    风险提示：资本市场波动对投资收益带来波动风险；保险负债端表现不及预期。

公司信息更新报告：CDMO业绩较快增长，盈利能力持续提高

普洛药业(000739)
    2026年上半年业绩承压，毛利率有所提升
    2026年上半年公司实现收入48.23亿元（同比-11.41%，下文都是同比口径），归母净利润5.22亿元（-7.22%），扣非归母净利润4.95亿元（-4.88%），毛利率29.55%（+3.82pct），净利率10.83%（+0.49pct）。2026Q2公司收入23.76亿元（-12.47%），归母净利润2.73亿元（-13.08%），扣非归母净利润2.52亿元（-19.93%），毛利率29.80%（+2.34pct），净利率11.50%（-0.09pct）。2026上半年公司CDMO业务实现快速增长，制剂及原料药业务阶段性承压，我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为10.25/12.43/15.21亿元，当前股价对应PE为23.4/19.3/15.8倍，估值性价比高，考虑公司CDMO业务较快增长且在手订单规模较大，维持“买入”评级。
    CDMO业务保持较快增长，原料药中间体业务有所承压
    2026年上半年公司CDMO业务实现收入14.12亿元（+14.17%），毛利率42.61%（-1.43pct），公司进行中项目1620个，同比增长37%，其中，商业化阶段项目417个，同比增长11%，包括人用药项目315个，兽药项目51个，其他项目51个；研发阶段项目1203个，同比增长50%。2026年上半年公司原料药中间体板块实现收入28.51亿元（-20.88%），毛利率17.58%（+3.88pct），公司制剂板块收入5.33亿元（-8.64%），毛利率59.65%（-1.38pct）。
    研发团队规模持续扩大，Q2期间费用率整体有所上升
    2026年上半年公司研发人员1402人，CDMO板块研发人员超过1000人。2026年上半年公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.64%、4.13%、5.78%、1.28%，同比-0.13pct、+0.38pct、-0.17pct、+1.67pct，2026Q2公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为4.29%、4.29%、6.06%、1.30%，同比-0.28pct、+0.72pct、+0.35pct、+1.78pct。
    风险提示：CDMO行业竞争加剧，化工原料价格走高，制剂放量不及预期。

公司信息更新报告：公司产品竞争力持续提升，海外收入快速增长

联影医疗(688271)
    2026年上半年公司营收同比增长17.22%，维持“买入”评级
    公司发布2026年半年报。2026年上半年公司实现营业收入70.52亿元，同比增长17.22%；实现归属于母公司所有者的净利润8.97亿元，同比下降10.12%。剔除汇兑损益影响后，利润总额11.51亿元，同比增长8.79%，核心经营盈利保持稳健。二季度公司实现营业收入41.44亿元，环比增长42.53%；实现归属于母公司所有者的净利润4.98亿元，环比增长24.88%。考虑到公司持续加大研发和国际化投入和国内招采阶段性放缓，我们下调2026-2028年归母净利润分别为21.75/25.92/31.66亿元（原值23.04/27.73/33.45亿元），EPS分别为2.64/3.15/3.84元，当前股价对应P/E分别为40.2/33.7/27.6倍，但公司海外业务销售强劲，国内设备采购有望逐步放量，公司后续有望持续快速增长，维持“买入”评级。
    2026上半年公司国内市场多项核心产品竞争力持续提升
    2026年上半年度公司中国市场业务收入52.87亿元，同比增长8.49%。公司主要产品线市场地位进一步巩固，高端优势产品保持领先，多项核心产品竞争力持续提升。以uMI Panvivo、uLinac EternaTx、uDR Aurora为代表的新产品加快实现市场转化，相关收入同比均增长超过100%，带动产品矩阵整体向上突破。我们预计随着多省份集中采购项目陆续进入执行阶段，上半年因程序延后而积压的需求将逐步兑现，随着招采节奏的稳步推进，未来有望成为需求集中释放的窗口，将为全年经营目标的实现提供有力支撑。
    2026上半年公司海外收入增长亮眼
    2026年上半年公司海外收入17.65亿元，同比增长54.46%，占总营收比重提升6.03个百分点，至25.02%；公司海外交付量同比增长超55%，收入增长与交付放量保持同步。在规模扩张的同时，海外业务的盈利质量同步改善，主要受益于高端产品收入占比的提升与本地化交付效率的持续优化。我们看好公司未来海外市场的发展前景，我们预计公司未来将持续完善多元化区域布局，强化本地化营销、交付与服务能力，以全球资源协同提升经营韧性。
    风险提示：核心部件采购风险；市场竞争加剧风险；销售不及预期风险。

公司信息更新报告：Q2业绩环比增长，看好公司成长布局多点开花

利民股份(002734)
    公司多举措对冲行业不利因素，Q2业绩环比增长，维持“买入”评级2026年H1公司实现营业收入24.63亿元，同比+0.47%，实现归母净利润2.74亿元，同比+1.90%。2026年Q2单季度，公司实现营业收入11.36亿元，同比-8.49%，实现归母净利润1.42亿元，同比-11.77%，环比+7.31%。2026年H1，面对农化行业价格下行、成本上涨及需求放缓等多重挑战，公司坚持稳中求进，通过优化产品结构与渠道布局、强化产业链协同、深挖内部降本增效潜力等举措，有效对冲行业不利因素，保持经营业绩稳定。我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计公司归母净利分别为5.86、6.69、7.02亿元，EPS分别为1.23、1.41、1.48元，当前股价对应PE分别为11.9、10.5、10.0倍，公司前瞻多向布局新领域，看好公司成长，维持公司“买入”评级。
    2026Q2，代森锰锌产品价格环比增长，百菌清景气维持高位，业绩环比增长根据百川盈孚数据，2026年Q2，代森锰锌的平均价格为30495元/吨，同比+25.74%，环比+7.46%；我们测算代森锰锌-乙二胺价差为27238元/吨，同比+23.40%，环比+4.52%。公司拥有代森锰锌产能4.5万吨，业绩弹性较大，公司2026年Q2充分受益于代森锰锌价格上涨、价差扩大。百菌清方面，2026年Q2百菌清平均价格为27049元/吨，同比-5.67%，环比-4.48%，仍然维持在相对高景气水平。公司持有新河化工34%股权，即拥有百菌清权益产能1.02万吨，2026年Q2公司对联营企业和合营企业的投资收益1934万元，主要系公司新河公司的投资收益增加，环比+7.63%，有效支撑公司Q2业绩。
    公司多领域布局，打开未来创新成长空间，拟注销股份彰显发展信心2026H1，公司生物农药产品完成多批次工艺验证；新菌种研发项目持续推进菌种迭代、中试控杂与工艺对比试验；噬菌体及微生物制剂项目完成小试工艺开发，同步推进室内、田间药效试验及登记申报工作；小肽项目完成多地田间试验布局与样本检测等。同时公司董事会、股东会已同意将存放在公司股票回购专用证券账户中的421.61万股回购股份予以注销，彰显公司发展信心。
    风险提示：粮食价格下跌、宏观需求不及预期、行业产能扩张等。

公司信息更新报告：逆势而上，业绩稳健

金徽酒(603919)
    补缴税款一次性影响较大，实际收入和业绩超预期，维持“增持”评级2026年上半年公司营业收入18.16亿元，同比+3.19%，归母净利润2.14亿元，同比-28.24%。Q2营业收入7.24亿元，同比+11.12%，归母净利润950.32万元，同比-85.26%。根据公司公告，补缴税款影响当期利润7500万左右，剔除此一次性影响后，Q2单季度净利润表现良好。由于一次性补税影响，我们下调2026年盈利预测，同时公司产品结构升级持续性超预期，我们上调2027-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为3.18亿元、4.52亿元、5.03亿元，同比分别-10.1%、+41.9%、+11.3%，EPS分别为0.63（-0.12）元、0.89（+0.07）元、0.99（+0.08）元，当前股价对应PE分别为25.7、18.1、16.2倍。公司稳扎稳打，省内结构升级持续，省外拓展有序，维持“增持”评级。
    高档酒逆势增长，省外市场持续推进
    分产品看，上半年300元以上产品收入同比+8.89%，100-300元产品收入同比-4.77%，100元以下产品收入同比+16.66%。分地区看，省内地区实现收入13.05亿元，同比-2.18%，省外地区实现收入4.60亿元，同比+20.31%，主要是互联网直销部分增长69.9%。
    营销活动效率较高，经营质量不断提升
    现金流表现良好。二季度末合同负债7.37亿元，同比增长1.39亿元。Q2现金流销售收现6.50亿元，同比-13.13%，主要是季度间经销商预收款的确认节奏影响。公司产品动销良好，渠道库存良性，增长状态健康。
    毛利率略有下降，费用率稳健，补缴税款对利润有一次性影响
    公司坚持市场投入，Q2毛利率同比-1.58pcts至62.09%，销售费用率控制得比较好，同比+0.49pcts，公司加强费用管理，管理费用率同比-2.32pcts，由于补缴税款影响，营业税金比率同比+3.53pct，所得税比率同比+4.18pct，营业外支出多增1455万。税款补缴是一次性影响，已全部在二季度体现，对下半年业绩无影响。
    风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。

公司信息更新报告：需求持续承压，静待业绩拐点

舍得酒业(600702)
    产品结构下行，盈利能力承压，维持“增持”评级
    2026H1实现营收22.87亿元，同比15.3%；实现归母净利润1.45亿元，同比67.3%；其中二季度实现营收8.06亿元，同比28.4%；实现归母净利润0.86亿元，同比188.9%。产品结构下行对毛利率影响较大，叠加费用刚性，上半年利润低于预期。我们下调盈利预测，预计2026年-2028年归母净利润分别为1.8亿元、2.2亿元、2.6亿元，同比分别-17.9%、+20.2%、+18.5%，EPS分别为0.55（-0.57）元、0.66（-0.70）元、0.78（-0.91）元，当前股价对应PE为64.1、53.3、45.0倍。公司调整产品结构和渠道结构，稳定产品价格和市场秩序。后续行业企稳收入和业绩仍有较大弹性，维持“增持”评级。
    次高端消费承压，公司主动控货去库存
    公司2026年贯彻“稳价格、控库存、强动销”战略，主动收紧发货节奏，因此二季度营收下滑幅度环比加大。目前次高端白酒需求疲软，品味舍得2026年上半年扫码对比去年同期持平略有增长，二季度开始出现企稳回升，是积极信号。沱牌T68等大众价格带开瓶表现更好。
    现金流有所好转，实际动销好于报表
    Q2销售收现11.6亿元，同比+0.9%，合同负债1.6亿元，环比增加0.3亿元。公司实际回款情况好于收入确认。
    毛利率下降，费用率刚性，盈利能力大幅下降
    由于产品结构下降，Q2毛利率下降8.8pct至51.8%，公司继续保持合理的市场费用投入同时对管理费用进行了优化，销售/管理/财务费用率同比分别+9.98pct/-0.22pct/+1.41pct，净利率下降19.62pct至-11.06%。
    风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。

2026年中报业绩点评：整体符合预期，下半年业绩有望改善

国博电子(688375)
    2026H1公司业绩符合预期，2026H2业绩有望改善
    公司2026H1营业总收入8.86亿元，同比下降17.23%；归母净利润9814.38万元，同比下降51.26%；公司业绩符合预期。公司2026H1营收同比下降17%，我们认为或主要由于部分军品收货确认延迟所导致。公司2026H1存货6.39亿元同比增长92%，其中发出商品1.99亿，同比增长104%；2026H1公司航空及航天TR产品面临较大压力，随着下游合同逐步落地，2026H2上游备货备产有望加速，公司确收有望改善。由于订单及确收压力，我们下调公司2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计归母净利润为4.96/6.93/8.94亿元（原值6.65/8.31亿元），EPS为0.83/1.16/1.50元/股，对应当前股价的PE分别为95.3/68.2/52.9倍。我们看好公司商业航天业务中长期增量，维持“买入”评级。
    2026H1毛利率承压，5GA与商业航天产品放量有望带动毛利率回升
    公司2026H1综合毛利率同比下降3.4个百分点，其中TR组件和射频模块业务收入下滑23%（收入占比为82%），毛利率同比下滑2.91个百分点，我们认为，TR组件和射频模块业务营收规模收缩、产品结构变化是毛利率下滑的主要原因。公司射频芯片等民品业务主要用于通信基站等，我们预计该产品价格面临年降压力。我们认为，随着公司在5G-A、商业航天等新领域产品放量增长，毛利率有望稳步回升。
    绑定GaN资源赋能卫星T/R组件业务，手机直连卫星芯片带来增量空间公司在卫星T/R组件领域具备核心技术，并深度绑定GaN产线资源，商业航天业务有望高速增长。当前中国可复用火箭实现关键突破，未来有望显著降低发射成本并提升卫星发射频次。中国商业航天从百星迈向千星时代将催生三百亿级T/R组件市场。国博电子有望凭借在T/R组件领域设计及制造的优势，成为卫星载荷核心供应商；公司已实现业内三代半导体射频芯片在手机端首次应用，其性能及性价比均优于砷化镓方案，已批量交付并具备全面替代潜力。此外，公司三代半导体手机直连卫星芯片业务将助力公司打开新增长空间。
    风险提示：装备列装不及预期或拖累军品业绩增速、验收延迟可能延后军品业绩确认时点、可复用火箭技术与卫星发射进度不及预期将影响相关业务放量。

2026年中报业绩点评：业绩稳健增长，大额在手订单有望带动业绩释放

华秦科技(688281)
    2026H1营收高增，看好大额订单带动业绩释放
    2026H1公司实现营收7.34亿元，同比增长42.12%；归母净利润达1.71亿元，同比增长17.55%。2026Q2实现营业收入4.35亿元，同比增加58.17%；归母净利润达0.92亿元，同比增加11.04%。其中母公司特种功能材料产品及服务业务收入同比增长20.50%，控股航空航天零部件加工子公司华秦智造收入同比增长61.09%，进一步验证航空航天特种功能材料的高景气度。由于毛利率压力，我们小幅下调公司2026-2027年并新增2028年的盈利预测，预计公司归母净利润为5.23/7.04/8.47亿元（原值5.95/7.27亿元），EPS为1.37/1.85/2.22元/股，对应当前股价的PE分别为33.1/24.6/20.5倍，维持“买入”评级。
    2026H1毛利率阶段性承压，业务结构优化及产能爬坡后有望稳定在高位公司2026H1综合毛利率同比下降4.17个百分点至43.4%，我们认为产品结构变化及零部件加工毛利率下滑是主要原因。其中，毛利率相对较低的零部件业务同
    比增长接近100%，营收占比提升带动整体毛利率有一定下滑。产品销售及技术服务业务毛利率同比下滑2.32个百分点至48.76%，仍然维持较高水位。零部件加工业务毛利率同比下滑8.73个百分点至11.53%，主要由于产线处于产能爬坡阶段。我们认为，随着公司特种功能材料在手订单交付，产品销售及技术服务占比有望提升、产能爬坡完成规模效应显现，公司综合毛利率有望稳定在较高水平。
    隐身材料业务确定性强，2026年5月以来披露订单达17.58亿元
    华秦科技深耕特种功能材料领域三十余年，隐身材料作为当前主业，受益于新型隐身战机加速列装带来的前装放量及服役机队扩大驱动的后装维护需求。公司下游主要机型已进入定型批产快速放量阶段，份额稳固、增长确定性强。同时，公司积极布局航空发动机高价值赛道，推进金属零部件加工、树脂基和陶瓷基复合材料产业化，打造第二成长曲线。2026年5月以来，公司披露的大额订单合计达到17.58亿元，我们预计将会为公司带来确定性的业绩增量。
    风险提示：军品审价后价格下降导致业绩波动、订单受客户下游出货节奏影响较大、预研和小批量试产阶段产品进入定型批产进度不达预期。

中信证券2026年中报点评：业务全线高增，稳态ROE提升有望带来估值重塑

中信证券(600030)
    龙头券商盈利持续性提升，稳态ROE提升有望带来估值重塑
    2026H1公司实现营业收入496.9亿元，同比+50.0%；归母净利润233.4亿元，同比+69.6%，与业绩快报一致。单Q2营业收入265.4亿元，同比+59.0%、环比+14.6%；归母净利润131.3亿元，同比+83.5%、环比+28.5%，利润增速进一步扩大。2026H1年化加权ROE为15.62%，同比+5.76pct；期末权益乘数（扣客户资金）为4.98倍，同比增幅13%。公司拟中期分红66.72亿元，同比+55%。公司国际业务、科创股权投资贡献较强利润弹性，同时财富管理、资管、投行等轻资本业务持续增长，ROE改善来源更加多元，中枢有望进一步上行。考虑业务
    增长动能强劲，上修2026-2028年归母净利润预测至376、416、463（调前347、379、411）亿元，同比+25%、+11%、+11%，当前股价对应PE11.3、10.2、9.2倍，PB1.45、1.33、1.21倍。2026Q2汇金已退出前十大股东，大资金压制解除。当前估值尚未充分反映ROE中枢提升，维持“买入”评级。
    经纪随市高增，投行Q2环比提速，资管规模稳步增长
    （1）2026H1经纪业务净收入98.6亿元，同比+54%，单Q2为49.4亿元，同比+61%、环比+1%，市场交投活跃驱动经纪收入高增。期末财富管理客户数超1800万户，较2025年末+7%；客户资产超17万亿元，较2025年末+14%。上半年代销收入16亿元，同比+91%，预计受益于私募产品代销。（2）2026H1投行业务净收入30.2亿元，同比+44%，单Q2为18.2亿元，同比+62%、环比+50%，IPO市场回暖及海外项目增长带动投行收入提速。公司完成A股主承销项目40单、承销金额1467.5亿元，市场份额30.6%，排名行业第一；完成境外股权项目44单、承销规模42.18亿美元。我们测算境外投行业务净收入9亿元，同比+103%，国际投行业务延续高增长。（3）2026H1资管业务净收入71.8亿元，同比+32%，单Q2为36.8亿元，同比+28%、环比+5%。期末总AUM1.98万亿元，同比+27%、较2025年末+12%，其中集合资管AUM同比+52%，实现显著增长。上半年华夏基金营业收入57.1亿元、净利润14.1亿元，同比+34%、+26%。
    国际业务、科创投行投资、财富管理贡献核心利润增量
    （1）2026H1净利润同比增量为96亿，海外子利润增量29亿，占增量30%，中信证券投资利润增量17.5亿，占增量18%，分部利润看，2026H1经纪业务营业利润同比增加20亿元；基本盘亦贡献显著利润增量。国际业务、科创投行投资、财富管理主线是核心利润增量。（3）2026H1境外收入117.9亿元，同比+71%，收入占比23.7%、同比+2.9pct，境外业务毛利率74.5%，同比+15.0pct。中信证券国际子公司营业收入23.2亿美元、净利润8.3亿美元（约56亿人民币），同比+56%、+114%，利润贡献24%。预计主因全球资本市场活跃带动权益客需旺盛、境外投行与财富管理业务高增。（3）2026H1中信证券投资净利润19.8亿元，同比+767%，利润贡献8.5%；中信金石实现净利润1.1亿元，（2025H1亏损0.7亿元）。两家公司合计净利润20.9亿元，同比+1267%，利润贡献约9%。（4）2026H1自营投资收益256.3亿元，同比+49%；单Q2为143.4亿元，环比+27%。期末自营投资资产规模1.04万亿元，同比+21%、环比+8%，其中FVTPL股票规模3162亿，同比+66%。我们测算2026H1年化自营投资收益率约5.2%（2026Q1为4.7%）。
    风险提示：市场交投活跃度下降；公司自营投资收益率不及预期。

公司信息更新报告：业绩如期高增，燕麦龙头景气向上

西麦食品(002956)
    业绩高速增长，景气度持续提升
    西麦食品公布2026年中报，2026H1公司实现营收14.02亿元，同比+22.0%；归母净利润1.48亿元，同比+81.9%；扣非净利润1.41亿元，同比+81.5%。2026Q2实现营收5.8亿，同比增17.2%；归母净利润0.47亿，同比增73.8%。我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.6、3.2、3.7亿元，同比增52.8%、20.3%、17.8%，EPS分别为0.84、1.01、1.19元，当前股价对应PE分别为21、17、15倍，公司处于景气度向上阶段，维持“增持”评级。
    主业稳健增长，第二曲线已见成效
    公司燕麦主业龙头地位稳固，市场份额持续提升。受益于健康消费趋势下燕麦行业的中高个位数增长。2026H1公司核心品类纯燕麦片和复合燕麦片分别实现收入5.08亿元（+20.71%）和6.78亿元（+22.01%），保持双轮驱动的稳健增长态势。同时公司积极拓展大健康赛道，第二增长曲线已见成效。作为战略核心的药食同源食养粉系列产品，2026H1实现销售额超7000万元，放量趋势明确，为全年销售目标的达成奠定坚实基础。
    成本红利叠加费效优化，盈利能力进入上行通道
    公司2026Q2利润高速增长，主要来自于澳麦原料成本下降，以及公司主动优化线上渠道投放效率，销售费用率同比回落。2026Q2毛利率44.0%，同比增0.5pct，主要受益于澳洲燕麦丰产，公司锁定的2026年燕麦原料成本同比下降。2026Q2销售费用率28.4%，同比降2.3pct，主因公司主动调整线上营销策略，提升了投入产出比。二者共同作用，推动2026Q2净利率8.1%，同比提升2.6pct。
    新品类贡献叠加全渠道发力，“六五”规划开局良好
    食养粉新品的成功推广有效驱动了公司增长，也显示出公司的产品创新与市场推广能力。公司正从单一的谷物专家，向功能化、场景化的健康食品方案提供商转型。同时公司积极拥抱渠道变革，零食量贩和会员店（山姆）等渠道贡献显著增量；线上渠道在保持高增长的同时，盈利能力显著改善。公司"六五"规划开局良好，第二增长曲线的成功培育和盈利能力的持续修复，为公司长期价值的提升奠定了坚实基础。
    风险提示：新品推广不及预期风险、竞争加剧风险、燕麦原料成本上涨风险。

北交所信息更新：新能源点胶量产订单落地+拟收购奥茵绅延伸产业链布局，2026H1营收同比+25%

卓兆点胶(920026)
    2026H1营收1.95亿元（+25.34%），归母净利润1734.68万元（-35.23%）
    2026上半年公司实现营收1.95亿元，同比增长25.34%，归母净利润1734.68万元，同比下滑35.23%，扣非归母净利润1655.59万元，同比下滑34.17%，毛利率55.14%。受市场竞争加剧影响，我们下调2026年盈利预测，维持2027-2028年盈利预测，我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为0.53（原0.60）/0.69/0.81亿元，对应EPS分别为0.46/0.60/0.70元/股，对应当前股价的PE分别为44.4/34.2/29.0倍，我们看好公司新兴业务加速落地，新能源领域实现量产突破，维持“增持”评级。
    受益于我国电子信息制造业快速发展，智能点胶设备+胶粘剂市场空间广阔
    智能点胶设备作为智能制造装备的细分领域，受益于我国电子信息制造业的快速发展，国产智能装备向高附加值产业链迈进。终端制造产品在新兴需求带动下，朝着智能化、集成化、轻量化方向不断更新迭代，产品更新周期日益缩短，旺盛的下游市场需求有力支撑了智能点胶设备行业的发展。根据SEMI数据，预计到2028年全球点胶机行业市场规模将达106.8亿美元，市场空间较为广阔。胶粘剂方面，根据Statista数据，全球胶粘剂市场规模预计到2027年将达647.1亿美元，亚太地区是全球胶粘剂的主要市场。随着胶粘剂应用市场向中高端及新兴产业不断渗透，智能点胶设备下游应用领域的需求持续扩张。
    拟收购奥茵绅智能装备延伸产业链布局，新能源领域新业务实现量产突破
    公司持续深化市场布局与业务拓展，依托前期在新能源汽车、储能、光伏领域布局积累的技术储备与产业基础，积极挖掘下游多元化应用场景机遇，稳步推进各新兴赛道业务落地发展。同时，公司在新能源汽车、锂电储能、直线电机等领域取得了一定的业务突破，已成功落地部分量产订单，其中2026上半年公司点胶阀及配件、点胶耗材和其他业务营收分别同比增长58.24%、46.10%和68.28%。此外，2026年6月10日子公司苏州卓兆自动化科技有限公司拟以人民币5,100万元收购奥茵绅智能装备（苏州）有限公司51%的股权。
    风险提示：技术迭代风险、新品拓展不及预期风险、市场竞争风险。

兴业证券2026年中报点评：净利润同比+60%，估值具有安全边际

兴业证券(601377)
    净利润同比+60%，经纪、基金净收入和投资收益同比增长
    2026H1公司营业总收入/归母净利润为67.3/21.3亿元，同比+25%/+60%，单二季度净利润13.4亿元，环比+71%，年化加权平均ROE7.2%，同比+2.6pct，Q2末权益乘数（扣客户保证金）4.5倍，同比+0.9倍。上半年经纪收入同比+68%，基金管理净收入同环比+30%，投资收益（含公允价值变动损益）同比+10%，驱动中报净利润同比增长；二季度投行收入和自营投资收益环比高增，驱动净利润环比高增。考虑市场改善和公司投资收益率好于预期，我们上修盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为37、44、48（调前33/37/42）亿元，同比+30%、+17%、+10%。公司拟中期分红4.3亿元，股利支付率20%。公司大财富管理+机构业务优势突出，当前股价对应PB分别为0.8/0.8/0.7倍，估值具备安全边际，维持“买入”评级。
    经纪业务同比高增，买方投顾转型深化，兴证全球利润贡献24%
    （1）上半年经纪业务净收入20.9亿元，同比+68%，其中代买/席位/代销净收入分别同比+58%/+109%/+67%，主要受益于市场活跃度大幅提升，2026H1市场日均股基成交额约3.26万亿元，同比+99%。上半年我们测算公司股基市占率1.45%，同比+0.19pct，上半年新增客户数159万户，新增客户份额7.26%，新开户市占率与活跃户规模均创历史新高。“知己享投”整体服务规模峰值突破440亿元，“知己优投”累计签约超6万户，业务规模超480亿元，“知己智投”累计签约超6万户，业务规模接近800亿元，持续转型买方投顾。
    （2）上半年投行净收入2.1亿元，同比-2%。股权融资完成主承销项目3单，期末在会审核项目12单，IPO保荐家数第14名，新增申报项目同比翻倍。
    （3）上半年资管业务净收入0.8亿元，同比+7%，期末兴证资管AUM1250亿元，同比+10%。上半年基金管理业务净收入12.3亿元，同比+30%，兴证全球基金营业收入/净利润分别为23/10亿元，同比+28%/+41%，利润贡献24%，非货AUM3752亿，同比+30%，主动权益与主动固收投资业绩保持行业前列。
    Q2投资收益环比高增
    （1）上半年利息净收入6.8亿元，同比-17%，利息收入/利息支出同比+0%/+8%，主要系卖出回购金融资产款利息支出增加及其他债权投资利息收入减少。融出资金规模537亿元，较2025年末+24%，市占率1.79%，较2025年末提升0.07pct。（2）上半年投资收益（含公允价值损益）19.5亿元，同比+10%，单二季度15.5亿元，环比+292%，预计受益于股市上涨。2026H1年化自营投资收益率约3.5%（2025H1为4.0%），期末自营投资金融资产1141亿元，同比+29%。
    风险提示：资本市场波动风险；自营投资收益不及预期。

公司深度报告：行业龙头行稳致远，扬帆出海乘风破浪

三一重工(600031)
    守得云开见月明，工程机械龙头再扬帆
    公司是我国工程机械行业龙头企业，挖掘机械国内销量连续15年蝉联冠军，混凝土机械市占率位居全球首位，大吨位起重机、旋挖钻机等核心产品稳居国内第一品牌，2026年位列全球工程机械制造商50强第6位。公司全球化、低碳化、数智化战略持续推进，龙头竞争优势持续凸显，经营业绩持续稳健增长，盈利能力不断增强，经营质量夯实稳健。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为105.33、130.23、159.87亿元，对应EPS分别为1.15、1.42、1.74元，当前股价对应PE分别为16.6、13.5、11.0倍，维持公司“买入”评级。
    国内与海外同频共振，行业迎来新一轮上行周期
    工程机械行业景气度持续修复，政策、周期、结构形成多重合力。超长期特别国债与地方专项债筑牢基建资金底盘，“十五五”重大工程加速落地转化，下游开工需求稳步释放；上一轮销售高峰设备集中进入8-10年更新窗口期，2026-2028年有望迎来替换高峰；电动化、小型设备产品渗透率不断提升，打开行业成长新边界。海外拓展持续加快，欧美市场逐步复苏，出口品类从单一挖机拓展至多品类协同，海外收入占比不断提升，国内外共振推动行业步入新一轮上行周期。
    全球化布局持续完善，低碳化、数智化构筑竞争壁垒
    公司深耕全球化、低碳化、数智化三大战略，构建多层次竞争壁垒。全球化层面，搭建全价值链出海体系，海外营收占比达62.73%，且盈利水平显著优于国内，均衡区域布局有效分散单一市场波动风险。低碳化层面，覆盖纯电、混动、氢燃料三大技术路线，全品类新能源矩阵完善，2025年新能源收入实现翻倍增长，核心品类市占率稳居行业第一。数智化层面，全球布局37座灯塔工厂，智能制造与工业互联网全链路赋能，持续释放降本增效红利。
    风险提示：基建与地产投资不及预期，行业非理性竞争，海外贸易环境恶化，汇率大幅波动，原材料与航运价格上涨，数智化转型不及预期风险等。

公司信息更新报告：Q2业绩同环比增长，关注莱茵河枯水危机下维生素等涨价弹性

新和成(002001)
    业绩符合预期，关注莱茵河枯水危机下维生素等涨价弹性
    公司发布2026年中报，实现营收131.29亿元，同比+18.3%；归母净利润40.11亿元，同比+11.3%。其中2026Q2实现营收68.35亿元，同比+20.7%、环比+8.6%；归母净利润21.84亿元，同比+26.7%、环比+19.5%，业绩符合预期，公司拟派发现金红利0.20元/股（含税）。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润81.56、85.98、94.20亿元，对应EPS为2.65、2.80、3.06元/股，当前股价对应PE为11.0、10.4、9.5倍。我们看好公司坚持“化工+”“生物+”战略主航道，有序推进项目建设，成长动力充足，维持“买入”评级。
    蛋氨酸量利齐升，Q2盈利能力环比修复，PPS、尼龙新材料项目增量可期分业务：2026上半年公司营养品、香精香料、新材料营收88.1、20.2、11.7亿元，同比+22.3%、-3.9%、+12.3%；毛利率为46.9%、49.0%、32.7%，同比-0.92、-5.05、+1.21pcts。2026上半年山东新和成氨基酸营收48.3亿元、同比+28.4%，净利润20.1亿元、同比+39.9%，净利率41.7%、同比+3.44pcts。据Wind和博亚和讯数据，2026年3月以来蛋氨酸成本走高叠加供给扰动，价格大幅上涨，8月19日固蛋、液蛋市场报价27.0、24.5元/公斤，同比+19.7%、+47.6%，较2026年初+50.4%、+72.5%，公司拥有固体蛋氨酸37万吨/年、液体蛋氨酸（折纯）18万吨/年（权益50%），产能规模优势凸显。盈利能力：公司2026年中报销售毛利率、净利率为44.22%、30.68%，同比-1.67、-1.94pcts；2026Q2销售毛利率、净利率为45.45%、32.08%，环比+2.57、+2.91pcts。新建项目：天津新材料尼龙产业链项目土建装置基本完成交安，设备陆续到货开始安装；PPS四期项目落地建设；HA二期土建顺利开工。据盖德化工网报道，8月以来，莱茵河枯水危机导致维生素供给扰动预期持续升温。8月19日，VA/VE主流厂家维持停签停报状态。我们看好公司作为全球维生素龙头，有望受益于维生素涨价弹性。
    风险提示：维生素、蛋氨酸行业竞争加剧，项目投产不及预期，汇率波动等。

北交所信息更新：珍膝/CPTFIT第二曲线进入兑现期，2026H1归母净利润+57%

康比特(920429)
    2026H1，公司归母净利润2381.58万元，同比增长56.83%
    公司发布2026年半年度报告，2026H实现营收4.46亿元，同比下滑20.61%；实现归母净利润2381.58万元，同比增长56.83%；扣非归母净利润为2288.64万元，同比增长67.65%；公司持续优化产品结构、扩大高毛利产品销售占比，并推行精细化售价管控，毛利率达到40.27%，相对于2025H1提升8.07个百分点。我们维持2026-2028年盈利预测，预计归母净利润为0.49/0.86/1.40亿元，对应EPS分别为0.39/0.69/1.13元/股，对应当前股价的PE分别为26.4/14.9/9.2倍，看好公司能量胶、乳清蛋白增长潜力与健身健美、体重控制行业长期广阔空间，维持“增持”评级。
    2026上半年重点孵化子品牌，深度布局骨骼健康、体重管理等细分市场
    2026年，面临原料价格持续上涨带来的行业压力，公司不断优化产品结构，提升产品盈利，并以运动营养为根基，重点孵化子品牌、深度布局骨骼健康、体重管理等健康营养细分市场，培育公司第二增长曲线。2026H1，公司蛋白增肌收入3.04亿元，同比下降11.78%，其中肌酸产品收入3,661.34万元，同比增长99.50%。骨骼健康市场，“珍膝”子品牌聚焦骨关节养护刚需，以珍膝骨胶原蛋白片为核心单品，配套推出钙镁D咀嚼片，完善骨骼健康整体解决方案，2026H1骨骼健康市场实现收入721.10万元，珍膝产品GMV月均复合增长率24%。体重控制市场，“CPTFIT”子品牌立足“精准营养+科学运动”核心定位，聚焦蛋白棒核心品类，CPTFIT产品营业收入419.12万元，同比大幅增长284.57%，子品牌市场势能快速释放。军需方面，受到客户招标节点与交付验收进度周期影响，公司军需业务收入3,072.34万元，同比下降70%。
    公司赞助150+场赛事，炽金乳清蛋白获“2025年度新消费影响力爆品奖”
    2026年上半年公司赞助了150余场赛事，触达跑者160余万人次，开展专项推广活动20余场，覆盖跑者5万名，品牌渗透率与用户粘性持续改善，跑步赛道经营基本面得到巩固。1月，艾媒新消费盛典，康比特炽金乳清蛋白斩获“2025年度新消费影响力爆品奖”。
    风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险财务摘要和估值指标

公司信息更新报告：“投招孵服研”协同发力，聚焦集成电路核心赛道

张江高科(600895)
    收入增长利润下降，投资规模稳步扩容，维持“买入”评级
    张江高科发布2026年半年报，公司收入增长利润下降，产业投资力度持续提升。受持有的上市公司股票公允价值变动收益和投资性房地产折旧影响，我们下调2026年盈利预测同时上调2027-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.75、12.02、13.45亿元（前值为10.30、11.00、11.05亿元），对应EPS为0.56、0.78、0.87元，当前股价对应PE为55.9、40.7、36.4倍，公司在张江核心区域项目充足，投资规模扩容带动产业转型，维持“买入”评级。
    营收增长利润下降，毛利率有所下滑
    公司2026H1实现营收18.51亿元，同比增长8.6%；实现归母净利润3.29亿元，同比下降10.8%；实现经营性现金流净额-11.23亿元，同比-20.1%；基本每股收益0.21元，毛利率和净利率同比下降8.5pct、7.3pct至28.5%、13.1%；投资净收益达1.25亿元，同比-62.8%；公允价值变动净收益2.89亿元（2025H1为-0.1亿元）。截至上半年末，公司资产负债率为66.33%，较年初下降2.44个百分点。
    投资规模超百亿，新增投资聚焦集成电路
    “投招孵服研”协同发力，产业生态日益完善。公司投资布局纵深推进，形成了投资管理部牵头、张江浩珩和张江浩芯为两翼的投资布局。截至2026H1，公司累计投资规模107亿元，其中直投规模53亿元，投资认缴基金54亿元；11个自管基金投资项目处于交易所受理阶段，合计穿透认缴金额约1.14亿元。投资方向上，集成电路行业投资规模33.9亿元、生物医药14.4亿元、新能源汽车20亿元、智能制造0.91亿元。公司2026上半年新增增产业投资规模4.55亿元，其中集成电路行业合计3.91亿元；产业投资退出实现回流资金4.07亿元。
    租赁收入保持增长，存量盘活与资产证券化取得突破
    公司2026H1实现房地产租金收入6.07亿元，同比增长6.9%，截至上半年末出租房地产总面积为179.9万方。公司2026上半年实现空间载体销售金额12.29亿元，同比增长8.9%，销售面积7.15万方。
    风险提示：地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、产业投资风险。

公司信息更新报告：收入利润稳健增长，经营性净现金流明显改善

建发合诚(603909)
    营收利润稳健增长，经营性净现金流明显改善，维持“买入”评级
    建发合诚发布2026年半年度报告，营业收入和归母净利润稳健增长，现金流明显改善，受益于关联方规模扩张优势，新签合同保持增长，业务协同竞争力较强。我们维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为1.3、1.5、1.7亿元，对应2026-2028年EPS为0.48、0.58、0.66元，当前股价对应PE为19.3、16.3、14.3倍。公司凭借与控股股东之间的优势互补，有望推动收入持续增长，维持“买入”评级。
    收入利润保持增长，现金流明显改善
    2026H1，公司实现营业收入39.31亿元，同比增长15.83%；实现归母净利润0.52
    亿元，同比增长15.54%；实现扣非归母净利润0.49亿元，同比增长17.74%，公司收入增长主要由于建筑施工业务规模增长，建筑施工收入同比增长17.81%。上半年公司毛利率4.44%，同比-0.56pct；净利率1.64%，同比+0.03pct；其中销售+管理费用率同比-0.22pct至1.59%。2026H1年公司经营性净现金流为1.05亿元，同比+103%，主要系勘察设计业务、工程材料业务现金流入增加。
    新签合同稳健提升，业务协同竞争力较强
    分业务结构来看，公司2026H1建筑施工业务实现收入36.68亿元，同比+17.81%，收入占比93.3%；工程咨询业务实现收入3.04亿元，同比+2.4%，收入占比7.7%。2026H1公司新签合同额达69.95亿元，同比增长38.5%，其中“好房子”建设新签合同额63.42亿元，在行业增速放缓的趋势下保持较高增速。公司2025年与关联方交易总额达107.3亿元，2026年预计关联交易总额127亿元，其中工程施工业务关联交易占比88.03%。公司上半年成功落地厦门市同文顶一体化城市更新项目，合同额1.94亿元；新拓武汉市青山区余热供暖项目设计业务，合同额4500万元；“工程医院”新签合同额达4.12亿元，同比增长125%。
    风险提示：行业政策风险、新签订单不及预期、关联交易依赖风险。

北交所信息更新：公司加强国产替代与全球化布局，机器人与航空航天高附加值赛道持续延伸

苏轴股份(920418)
    2026H1实现营收3.69亿元（+3.30%），归母净利润0.56亿元（-31.67%）
    2026上半年公司实现营业收入3.69亿元，同比增长3.30%；归母净利润为0.56亿元，同比下滑31.67%，扣非归母净利润0.52亿元，同比减少35.37%，毛利率36.87%。受市场竞争加剧影响，我们下调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.51（原1.69）/1.62（原2.06）/1.80（原2.37）亿元。EPS分别为0.93/1.00/1.11元，当前股价对应P/E分别为19.4/18.1/16.3倍，我们看好积极拓展航空航天、机器人等新领域，维持“增持”评级。
    2026H1中国新能源汽车产销稳步增长，工程机械+机器人延续良好增长态势
    汽车、工程机械、机器人与智能制造行业是轴承尤其是滚针轴承的主要配套领域。2026年上半年汽车产销分别完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比下降4%和4.1%；新能源汽车在整体汽车市场承压背景下实现逆势增长，市场渗透率达到49.6%，产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.7%和7.3%。工程机械行业在存量设备替换、绿色转型升级和出口市场拓展的驱动下，延续良好增长态势，2026上半年行业利润增长24.2%；挖掘机、装载机等主要产品产销两旺，出口增速明显快于内销。2026上半年机器人与智能制造行业营业收入增速超过10%，智能设备制造行业增加值增长16.7%，工业机器人产量增长28%，机器人与智能制造行业投资增长3.8%。
    公司积极进行全球化布局，产品向机器人+航空航天高附加值领域延伸
    公司在汽车转向、主动安全、传动和新能源电驱系统等领域已构筑技术壁垒与规模化交付能力，成功进入多家跨国公司的全球供应商体系，实现从“配套跟随”向“同步开发”的战略跃升。公司产品持续向工业自动化、高端装备、机器人、减速机、航空航天等高附加值领域延伸，在国产替代与全球化布局双轮驱动下实现多赛道协同增长。海外布局方面，2018年公司在德国设立全资子公司，营销网络优势进一步显现。其中，2026年上半年欧洲市场实现产品销售收入7,874.51万元，同比增长23.44%。
    风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、新市场开拓不及预期风险。

公司信息更新报告：业绩弹性释放盈利兑现，高分红延续投资价值

昊华能源(601101)
    业绩弹性释放盈利兑现，高分红延续投资价值，维持“买入”评级
    公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入48.11亿元，同比+9.47%，归母净利润7.45亿元，同比+66.14%。单季度看，公司2026Q2公司实现营业收入22.06亿元，环比-15.32%；归母净利润4.25亿元，环比+32.81%。公司2026年上半年拟定每10股派发现金股利1.1元，合计派发现金1.58亿元。受益于煤价中枢上移，公司业绩弹性充分释放，我们维持公司2026-2028年的盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为13.05/14.96/16.98亿元，EPS分别为0.91/1.04/1.18元，对应当前股价PE分别为13.9/12.1/10.7倍。上行周期公司业绩弹性充分兑现，叠加高分红延续凸显投资价值，维持“买入”评级。
    煤炭产销再创半年度新高，重点工程稳定推进
    截至2026H1公司煤炭产销再创半年度产销记录，2026H1公司商品煤产量/销量分别为1002.07/1010.40万吨，同比+2.70%/+4.03%。2026Q2公司商品煤产量/销量分别为500.94/502.08万吨，同比+2.59%/+5.84%。2026H1煤价进入上行周期，公司业绩弹性充分释放。煤炭分部主营业务收入/成本分别为43.44/24.74亿元，同比-8.97%/-26.01%。毛利率43.04%，同比+13.12pct。吨价/吨成本/吨毛利分别为402.19/217.31/184.88元，同比+11.09%/-3.64%/+35.43%。公司高家梁煤矿超长综采工作面在高家梁煤矿顺利投产，增加煤炭可采资源5.3万吨。红庆梁煤矿11308综采工作面，增加煤炭可采资源28万吨。红墩子煤业针对井下复杂构造，有序组织开采。实现净利润0.09亿元，同比+2.30亿元，子公司扭亏为盈。
    煤化工业务稳健运行，运输业务协同发展
    公司煤化工业务甲醇业务充分受益于甲醇市场价格上涨，2026H1公司甲醇产量/销量分别为25.67/25.36万吨，同比-1.43%/+2.09%。吨价/吨成本/吨毛利分别为2,018.61/1,789.98/228.63元，同比+9.86%/+7.28%/+35.38%，甲醇业务充分受益。运输业务方面，2026H1公司铁路专用线完成运量265.81万吨，实现销售收入/成本/毛利分别为0.57/0.20/0.37亿元，毛利率65.06%。
    风险提示：能源价格超预期下跌、安全生产与合规风险、环保政策风险。

公司信息更新报告：卡位英伟达CPO核心供应商，业绩扩容与成长空间共振

天孚通信(300394)
    增收增利能力明确，毛利升级打开公司成长新空间
    公司披露2026年半年度报告，上半年公司实现营收28.28亿元，同比增长15.15%，归母净利润12.04亿元，同比增长33.92%，销售毛利率60.87%，较2025年上半年大幅提升10.08pct，环比大幅增长4.27个百分点。费用端，2026年上半年销售费用率约0.36%，同比下降0.11pct，管理费用率约2.30%，同比下降0.56pct，研发费用率约6.89%，同比增加1.78pct，费用管控质效显著提升。整体来看，公司2026年上半年盈利增速显著高于收入增速，验证高毛利产品结构优化与规模效应释放。同时，受益于AI超算中心规模化建设，FAU、光引擎、CPO相关器件的需求量显著增加，公司业绩有望持续提升，因此我们上调原2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为38.13亿元、60.57亿元、80.41亿元(2026-2027年原30.43/39.06亿元)，当前股价对应PE为79.4倍、50.0倍、37.6倍，维持“买入”评级。
    1.6T光引擎全球领先放量，CPO配套稳定交付打开成长空间
    天孚通信作为全球首家交付800G和1.6T光引擎的供应商，2026年上半年公司1.6T光引擎已实现量产，面向CPO配套的FAU、ELS外置光源等产品处于稳定交付状态，泰国工厂无源产品处于稳步扩产中。从需求层面看，随着AI算力集群持续扩张，光互联正由可插拔架构向CPO等新方案演进，FAU、ELS作为CPO2026-08绕不开的基础器件，需求呈现前置释放特征，放量前景较为明确。基于此，公司围绕"光器件+CPO配套"双主线持续扩产与迭代，随着有源器件物料短缺逐步缓解、泰国基地产能爬坡，业绩长期扩容动能有望进一步夯实。
    达CPO交换机实现量产，天孚通信进入核心供应链
    2026年8月14日凌晨，英伟达宣布其Spectrum-X Ethernet Photonics以太网硅光交换机全面进入量产阶段，该架构的交换机系统由天孚通信负责激光器模块子组件组装环节。从需求层面来看，AI算力集群规模的持续扩张正推动光互联由"可选配件"升级为核心基础设施，英伟达CPO方案的加速落地有望带动CPO渗透率进入快速提升通道。CPO技术通过将光引擎与交换芯片直接集成，在显著降低系统功耗的同时大幅提升传输密度，已成为下一代高速互联的明确产业趋势。天孚通信作为CPO光引擎环节的核心供应商，在1.6T光引擎领域已占据全球领先份额，且面向CPO场景的FAU光纤耦合阵列等前沿研发持续推进，未来在AI集群高速互联场景具备良好的放量前景。
    风险提示：AI发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。

公司信息更新报告：收入增长稳健，渠道结构持续调整

盐津铺子(002847)
    收入增长稳健，维持“买入”评级
    公司2026H1实现收入30.7亿元，同比增长4.4%，实现归母净利润4.25亿元，同比增长14.1%，2026Q2单季度营收14.9亿元，同增6.0%，归母净利润1.95亿元，同比持平，公司短期广宣品牌投入支撑核心单品成长，我们维持2026-2028年盈利预测，预计公司分别实现归母净利润8.9、10.3、11.9亿元，同比增长19.3%、15.1%、15.8%，当前股价对应PE分别为14.7、12.8、11.1倍，公司大单品增长势能强劲，网点覆盖有序推进，看好公司后续成长，维持“买入”评级。
    核心魔芋产品铺货，渠道结构持续调整
    分产品看，2026H1公司魔芋零食/海味零食/健康蛋制品/休闲豆制品/果干果冻/烘焙薯类/其他产品分别收入8.80/5.65/4.68/1.92/3.54/4.43/1.69亿元，同比分别变化+11.28%/+55.68%/+51.23%/+2.56%/-17.41%/-3.52%/-58.11%，公司品类更聚焦核心单品，海味零食及蛋制品增长较好，魔芋制品稳健成长。分渠道看，公司2026H1线下/线上渠道分别实现营收27.79/2.91亿元，同比+17.44%/-49.26%，主因公司主动调整电商低毛利品类；公司线下渠道受益零食量贩和高端会员增速较好，定量流通渠道培育核心经销商，实现较好增长。公司2026H1海外实现0.8亿元，同比下滑16.6%，海外市场持续布局“Mowon”品牌。
    毛利率相对稳健，品牌推广支撑后续成长
    2026Q2公司毛利率为32.6%，同比提升1.7pct，分品类看，2026H1公司魔芋零食/海味零食/健康蛋制品毛利率分别为34.9%、41.6%、28.2%，同比分别变化+2.5pct、-2.3pct、+3.8pct，公司电商主动收缩低毛利品类，魔芋、蛋制品等核心单品毛利率较2025H1有所改善。费用方面，2026Q2公司销售费用率11.1%，同比提升1.3pct，主因品牌及推广费用支持；管理费用率3.8%，同比提升0.1pct，保持相对平稳。展望2026下半年公司流通渠道持续铺货，零食量贩、高端会员等渠道稳健拓店扩品，有望实现持续增长。
    风险提示：食品安全风险，原材料涨价风险，新品市场竞争加剧风险。

公司信息更新报告：2026Q2公司利润延续增长，海外两轮持续热销

春风动力(603129)
    公司2026H1收入高增，海外两轮持续热销，维持“买入”评级
    2026H1公司实现营业收入133.9亿元（同比+35.8%，下同），归母净利润10.65亿元（+6.3%），扣非归母净利润10.50亿元（+10.4%）。单季度看，2026Q2公司实现营业收入80.3亿元（+43.2%），归母净利润6.4亿元（+9.4%）。2026下半年我们看好公司产品结构改善持续，整体毛利率呈现平稳恢复态势，我们上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为23.05/30.30/36.58亿元（原值为22.58/28.82/36.34亿元），对应EPS为15.02/19.74/23.83元，当前股价对应PE为21.2/16.2/13.4倍，公司产品、品牌及技术壁垒仍在，我们看好公司凭借海外两轮及四轮车的持续热销，有望稳步恢复下半年盈利能力，维持“买入”评级。
    盈利能力：公司毛利率、净利率阶段性承压，看好下半年稳步恢复
    公司2026H1毛利率27.3%（-1.1pct），预计主要受汇率波动影响；期间费用率为15.4%（+1.3pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为4.8%/3.8%/5.9%/1.0%，同比分别-0.5/-0.6/+0.3/+2.1pct，综合影响下2026H1公司销售净利率为8.3%（-2.2pct），净利率阶段性承压。单季度看，公司2026Q2毛利率为26.3%（-1.1pct），期间费用率14.2%（+0.7pct），综合影响下净利率为8.6%（-2.5pct）。
    收入拆分：全地形车/摩托车销量保持高增，极核门店突破2600家
    （1）全地形车：2026H1实现销量13.11万辆，销售收入71.46亿元，同比增长51.05%；出口额占行业72.47%，持续领跑行业出口榜单。产品端加快迭代，先后推出Z10-4、C4、C5、G5等系列新品，高端旗舰车型Z10实现批量交付，成功切入北美高端价格区间。（2）摩托车：2026H1燃油摩托车实现销量19.64万辆，同比增长30.62%，高端化、全球化成效愈发显著。其中，内销9.84万台，营业收入16.85亿元；外销9.80万台，营业收入23.15亿元（+40.41%）。（3）极核电动：实现销量33.80万辆，销售收入11.62亿元，同比增长33.15%。上半年全网门店总量突破2600家，一线至三线核心城市覆盖深度持续提升。
    公司亮点：研发+品牌多维突破，公司核心竞争优势持续强化
    （1）技术研发储备深厚：2026H1公司研发投入7.86亿元（+43.24%），新增专利246项；自主掌握燃油领域公升级发动机增压、AMT等技术，新能源领域“竞速摇杆”、融合式电子电气架构技术，构建覆盖全车型的统一智能软件底座，可实现百万级终端实时连接。（2）赛事赋能品牌升级：2026年上半年Moto3稳居车手、车队积分榜双榜首，青训车手斩获ESBK5冠1亚，刷新中国品牌曼岛TT平均时速纪录，赛道技术反哺量产，品牌全球化影响力快速提升。（3）龙头地位稳固：2026上半年公司于国内大于200cc跨骑摩托车销量为行业第一；公司的全地形车出口额占国内同类总额72.47%，连续多年居国产品牌出口第一。
    风险提示：市场竞争激烈；技术研发不及预期；海外需求回落等。

北交所信息更新：受益信创国产化+AI硬件增长新引擎，2026H1归母净利润同比+41%

雷神科技(920190)
    2026H1公司营收14.45亿元（+4.10%），归母净利润2025.14万元（+41.27%）
    2026上半年公司实现营收14.45亿元，同比增长4.10%，归母净利润2025.14万元，同比增长41.27%，扣非归母净利润1951.05万元，同比增长47.10%，毛利率8.58%。我们维持2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.36/0.48/0.54亿元，对应EPS分别为0.36/0.48/0.54元/股，对应当前股价的PE分别为74.0/55.3/48.7倍，看好公司持续开拓海外市场，打造AI硬件增长新引擎，维持“增持”评级。
    算力下沉AIPC迎新机遇，信创行业国产化率持续攀升
    根据IDC数据，2026年全球GenAIPC出货量有望达0.5亿台，占整体PC出货量的19.6%，GenAI手机出货量预计达4.32亿台、占整体手机出货量的39.7%——AI终端已进入规模化普及期。根据信创纵横发布的《2026年度信创参考手册》，2023年中国信创PC整机出货量约480万台，2024年已达640万台，预计2025年800万台、2026年950万台，2027年将突破1100万台。信创服务器方面，据IDC数据，2025年中国服务器市场中，鲲鹏、海光等国产芯片在信创集采中占比显著提升，其中党政处于第一梯队，预计2027年实现核心系统全面国产化；金融、运营商为第二梯队，目标2029年后完成国产化替代。
    公司受益信创行业国产化浪潮，积极打造AI硬件增长新引擎
    在AI算力终端产品方面，公司根据用户面临的AI算力涉及的数据安全、云端成本高企、云端延迟响应、无网环境算力需求等问题，公司推出AIMasterT系列塔式工作站、AIMasterD系列迷你工作站、AIMasterM系列移动工作站三大系列AI工作站产品，以全形态产品布局，为AI时代的创作者、开发者与建设者打造专属Master级算力底座。信创行业方面，2026H1公司信创业务实现营业收入1.80亿元，重点推出博越G46系列笔记本、博越系列海光服务器等信创产品，布局“云”侧算力产品，公司通过“双百计划”构建开放生态体系，为业务增长奠定坚实基础，全面渗透金融、教育、医疗等八大重点行业，并辐射多类垂直赛道。
    风险提示：宏观经济波动风险、原材料供应的风险、新业务开拓风险。

国泰海通2026年中报点评：科创直投跟投弹性显著，全业务线协同效应体现

国泰海通(601211)
    科创直投跟投弹性显著，全业务线协同效应体现
    2026H1公司营业收入471.6亿元，同比+97.6%；归母净利润202.6亿元，同比+28.7%；扣非归母净利润195.1亿元，同比+168.0%，为预告中值。单Q2营业收入309.3亿元，环比+90.6%；归母净利润138.7亿元，环比+117.1%。26H1年化扣非加权ROE11.78%，同比+6.1pct。期末权益乘数（扣客户资金）4.68倍，较2025年末+0.06倍。考虑协同效应，我们维持2026年并上修2027、2028年归母净利润至321/366/416亿（调前321/360/400），同比+15%/+14%/+14%，当前股价对应PE为9.7/8.5/7.5倍，PB为1.0/0.9/0.9倍，公司经纪、投行及资管业务优势巩固，财富管理转型延续，海外业务持续高增长，科创直投跟投放大弹性，合并后客户、资本和业务协同效应持续释放。当前估值具有安全边际，维持“买入”评级。
    经纪份额继续提升，投行收入环比高增，资管规模创历史新高
    （1）2026H1经纪业务净收入99.4亿元，同比+73%，单Q2为52.2亿元，环比+10%。市场交易量高增叠加公司市占率提升，驱动经纪收入高增。股基交易市场份额9.15%，较2025年提升0.59个百分点，排名行业第一，合并协同效应持续显现。境内客户数4089万户，较2025年末增长4%，行业第一。26H1代销收入7.9亿，同比+77%，实现较快增长。买方资产配置规模较上年末增长63.7%；产品月均保有规模7859亿元，较2025年末增长31.8%，财富管理转型持续深化。（2）2026H1投行业务净收入22.2亿元，同比+60%，单Q2为14.7亿元，环比+95%，IPO市场回暖带动股票承销收入增长。公司境内IPO主承销14家、主承销106.8亿元，同比+613%，项目数排名行业第一。据Wind，公司港股IPO规模113.9亿港元，同比+733%，排名行业第三。（3）2026H1资管业务净收入37.1亿元，同比+44%，单Q2为19.5亿元，环比+11%。期末集团资产管理规模8899亿元，较2025年末增长18.6%，创历史新高。资管子公司整合及产品规模增长有望继续释放协同效应。
    直投跟投子公司利润贡献37%，海外子公司收入利润持续高增
    （1）2026H1公司自营投资收益（投资净收益+公允价值变动损益+汇兑损益-联营合营投资收益）226亿元，同比+148%；单Q2为172亿元，环比+220%，主因直投跟投收益兑现+自营弹性驱动。2026Q2自营投资资产规模9107亿元，同比+34%，环比+16%。
    （2）科创直投跟投贡献37%利润：公司跟投华虹宏力持股1%，浮盈38亿。跟投+直投大普微持股2.3%，跟投+直投浮盈合计29亿。直投联讯仪器持股1%，直投浮盈24亿。2026上半年PE子（国泰海通开元）净利润8亿元，同比+249%，利润贡献4%（占扣非净利润，下同）；另类投（国泰海通证裕）净利润65亿元（2025H1为5亿），利润贡献33%，两公司合计利润贡献达37%。PE子公司和另类子公司于6月分别完成合并，资源整合利于效率提升。
    （3）2026H1国泰海通金控收入70亿港元，同比+61%，净利润18亿港元，同比+84%，利润贡献8%。8月7日国泰君安国际公告私有化，利于整合境外子公司资源，提升管理效率。
    风险提示：股市波动风险；市场竞争超预期；自营投资收益率不及预期。

公司信息更新报告：2026Q2原材料波动盈利承压，基本面有望触底反弹

海信家电(000921)
    2026Q2原材料波动盈利承压，基本面有望触底反弹，维持“买入”评级2026H1公司实现营业收入467.7亿元（同比-5.2%，下同），归母净利润16.6亿元（-20.2%），扣非归母净利润13.3亿元（-26.7%）。单季度看，2026Q2实现营业收入237.1亿元（-3.2%），归母净利润6.2亿元（-34.3%），扣非归母净利润4.9亿元（-39.3%）。考虑到原材料波动影响毛利率，我们下调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为28.9/32.6/36.3亿元（2026-2028年原值为32.1/35.3/38.2亿元），对应EPS分别为2.08/2.36/2.62元，当前股价对应PE为12.4/10.9/9.8倍，我们认为原材料波动不影响公司产品结构升级长期向好态势，看好公司在原材料价格企稳下基本面有望触底反弹，维持“买入”评级。
    内销地产行业拖累暖通空调收入承压，外销保持良好增长态势
    分业务看，2026H1暖通空调实现收入223.5亿元（-5.7%），毛利率24.2%（-2.9pct），空调业务下滑主系国内地产行业低迷、家装渠道出货下滑所致，我们预计外销空调仍然保持较好增长态势，另外公司持续布局数据中心业务，2026H1收入同比增长130%，未来有望为公司收入增长提供新增量；冰洗实现收入173.8亿元（+12.9%），毛利率16.8%（-1.9pct），其中洗衣机表现靓眼，2026H1终端零售额同比增长22.7%，618期间电商销售规模同比增长59.3%；其他主营收入65.3亿元（-1.2%），毛利率16.5%（+0.7pct）。分地区看，2026H1公司境内实现收入248.8亿元（-1.5%），境外实现收入213.8亿元（+4.6%），其中欧洲白电收入同比增长20%，冰箱/洗衣机收入分别同比增长15%/39%；北美收入同比增长11%，冰箱/洗衣机收入分别同比增长29%/16%；东盟、亚太均实现较好增长。展望未来，我们认为2026H2内销基数降低及竞争趋缓下经营压力有望得到逐步释放，预计外销冰洗维持良好表现、空调持续修复下共同带动公司基本面触底反弹。
    2026Q2原材料波动毛利率承压，降本增效下期间费率优化
    2026H1公司综合毛利率20.5%（-1.0pct），铜价及塑料价格波动下毛利率明显承压，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.2%/2.4%/3.3%/0.3%，同比分别-0.7/-0.1/-0.1/+0.2pct，数智化转型与供应链优化带动费用效率改善，综合影响下，2026H1销售净利率为5.3%（-0.8pct）。单季度看，2026Q2公司综合毛利率19.5%（-2.1pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为9.4%/2.4%/3.4%/0.3%，同比分别-0.8/-0.2/-0.1/+0.2pct，综合影响下，2026Q2销售净利率为3.9%（-1.7pct）。
    风险提示：内销竞争加剧、原材料价格风险、海外自有品牌建设不及预期等。

公司信息更新报告：手机中高端化驱动业绩高增，扩品类/移动互联高速成长

传音控股(688036)
    中高端化助力Q2业绩高增，扩品类/移动互联高速成长，维持“买入”评级08月18日，公司发布2026年半年报。（1）2026年上半年，公司实现营收354.31亿元，同比+21.85%；归母净利润17.73亿元，同比+46.22%；扣非归母净利润14.80亿元，同比+64.98%；销售毛利率22.63%，同比+2.54pcts；销售净利率5.17%，同比+0.90pcts。（2）2026年单二季度，公司实现营收192.31亿元，同比+19.65%，环比+18.71%；归母净利润10.73亿元，同比+48.47%，环比+53.21%；扣非归母净利润8.61亿元，同比+55.44%，环比+39.12%；毛利率23.16%，同比+2.40pcts，环比+1.16pcts；净利率5.67%，同比+1.04pcts，环比+1.09pcts。（3）2026年受存储等上游涨价影响，消费电子终端普遍承压，公司通过上调ASP的策略，实现盈利能力提升。我们认为，受益于ASP提升以及消费电子市场未来整体复苏，公司手机业务基本盘稳固，扩品类业务加速推进逐步成长为公司第二增长曲线，AI助手等方面的布局助移动互联业务打开长期增长空间。因此，我们上调公司2026/2027/2028年盈利预测（原值为28.77/40.23/55.20亿元），预计公司2026/2027/2028年归母净利润为36.83/50.26/62.97亿元，当前股价对应PE为17.6/12.9/10.3倍，维持“买入”评级。
    新兴市场龙头地位稳固，应对存储涨价上调ASP，AI赋能推进品牌高端化公司持续巩固非洲、南亚等新兴市场龙头地位，依托三大品牌差异化定位覆盖细分市场。新兴市场部分国家经济发展水平较低，手机行业发展相对滞后，人均手机保有量及智能手机渗透率低于成熟市场，仍有从功能机向智能机的结构性升级需求，龙头份额稳固支撑业绩增长。2026年面对上游存储等元器件涨价，公司积极上调ASP推动收入同比增长；成本端受益于历史库存缓冲，成本上涨有所滞后，带动毛利率提升。公司将AI技术深度融入“研发-服务-生态”全链条，赋能影像与智能交互升级，打造“人机协同”数智化团队，驱动品牌向中高端跃迁。
    多元扩品类加速推进，布局AI智能助手Ella，智能终端与移动互联协同发展扩品类方面，公司坚持多品牌策略，深化数码配件、家用电器及储能等多元化布局，依托AI技术打造跨端协同与软硬融合能力，构建多端互联智能生态。移动互联方面，公司立足流量与数据平台，在巩固应用分发、工具与游戏生态的基础上，拓展生活服务与本地垂类内容，借助AI对产品设计与本地化运营提效，加速释放生态价值。公司推出智慧助手Ella以及AI智能体TECNO Ella Claw，持续推进系统全面AI化与Agent体验升级，多维度探索业务增长新路径。
    风险提示：原材料涨价风险；新市场拓展不利风险；AI发展不及预期风险。

公司深度报告：面板主业迎来收获期，玻璃基板业务有潜力

TCL科技(000100)
    面板主业迎来收获期，玻璃基板业务有潜力，维持“买入”评级
    TCL科技是国内半导体显示双龙头之一，通过TCL华星+TCL中环双主体运行半导体显示、新能源光伏与半导体材料等业务。随着（1）显示面板行业供需结构优化，大尺寸面板迎来利润释放，中小尺寸份额提高；（2）折旧退坡+资本开支收缩+优质少数股权收回等多重举措增厚利润；（2）光伏业务减亏等，公司未来业绩弹性十分显著。同时公司积极布局下一代先进封装材料玻璃基板。我们预计公司2026-2028年总营收分别为2109.3/2368.1/2618.9亿元，同比+14.6%/+12.3%/+10.6%，归母净利润分别为71.1/104.2/135.7亿元，同比+57.5%/+46.5%/+30.2%，对应EPS为0.34/0.50/0.65元，当前股价对应PE为15.3/10.5/8.0倍，相对可比公司估值水平显著较低，维持“买入”评级。
    半导体显示：大尺寸与中小尺寸双驱动，折旧退坡+回购少数股权释放利润
    （1）大尺寸面板：供给端：全球电视面板出货量近年基本持平，平均出货尺寸提高，结构升级已取代数量增长；存量产线有望出清，行业供给收缩趋势渐明。需求端：全球电视大尺寸化促进面板需求中枢稳步抬升，行业稼动率自2025Q4以来维持在高位，行业有望进入供需紧平衡。全球电视平均尺寸从2016年42.7英寸升至2025年51.5英寸。测算表明，面板面积与尺寸呈平方关系，尺寸升级对面板需求的拉动具有显著放大效应。（2）中小尺寸面板：近年来日韩与中国台湾低世代中小尺寸LCD产能持续出清，推动供给向大陆龙头集中。公司中小尺寸显示业务近年实现较快增长，市场份额与核心竞争力同步提升。公司与小米、联想等国产消费电子龙头长期保持良好的供应合作关系，未来随着中国厂商市占率提升格局改善，净利率有望提升。（3）公司看点：公司显示业务设备折旧有望进入下降通道，同时资本支出收缩且连续三年下行，公司利润有望加速释放。2026年T9产线少数股权成功收购将增厚利润，未来仍然有多条产线少数股权具备收购以提高股东回报的空间。
    玻璃基板：战略布局玻璃基板产业，有望发挥技术与产线禀赋获得新增长点
    玻璃基板有望成为AI浪潮中下一代先进封装载板材料的重要选择。传统有机基板在大尺寸封装场景下热稳定性、翘曲和尺寸稳定性受限，硅中介层受限于高信号传输损耗、300mm晶圆尺寸和高成本等劣势，玻璃基板面板级封装面积利用率高，且多项物理性能具备竞争优势。公司依托TCL华星十余年玻璃精密加工积淀+天津普林PCB制造等业务线协同布局，已形成从玻璃基材加工到先进封装载板制造的完整技术储备链条，有望在玻璃基板产业化进程中获得新增长点。
    风险提示：面板价格大幅波动风险、国际贸易政策与关税不确定风险、玻璃基板技术商业化进程不及预期风险、行业竞争加剧风险。

江苏金租2026年中报点评：规模和收入延续高增，动态股息率5%

江苏金租(600901)
    规模和收入延续高增，动态股息率5%
    2026H1营业收入/归母净利润为35.15/17.09亿元，同比+16.9%/+9.3%，整体符合我们预期；2026Q2营业收入/归母净利润为17.16/8.87亿元，同比+17.4%/+12.0%，环比-4.6%/+8.0%。2026H1年化加权平均ROE为13.28%，同比+0.60pct；权益乘数为7.07倍，较2026Q1提升0.28倍。考虑市场竞争，我们小幅下修2026-2028年归母净利润预测至36/39/43（调前36、40、44）亿元，同比+10%、+10%、+10%，当前股价对应PB为1.4/1.3/1.2倍。公司“厂商租赁+区域直销”模式持续支撑规模增长，资产端能力优秀且负债端受益于降息，利差有望维持高位，资产质量总体稳健，经营管理层年轻化带来持续增长动能。公司基本面穿越周期，股息率（2026E）5.0%，维持“买入”评级。
    规模延续高增，工业装备、现代服务和交通运输增长较快
    （1）2026Q2末融资租赁资产余额1761.16亿元，同比+18.9%、较年初+17.3%、环比+3.8%，规模保持较快增长。
    （2）公司“3+N”行业布局进一步深化。2026H1末清洁能源/交通运输/工业装备板块余额分别为461/408/240亿元，较年初+11%/+19%/+29%，合计占融资租赁资产余额的62.8%。工业装备、现代服务增长较快，民生保障板块低基数高增，行业多元布局，助力生息资产整体稳健增长。2026H1交通运输/清洁能源/工业装备板块收入分别为13.5/11.8/6.4亿元，同比+42.2%/+20.1%/+12.2%，三大核心板块继续支撑收入较快增长。
    利差同比微扩，负债端下降幅度大于资产端
    公司披露2026H1租赁业务利差为3.73%，同比+0.02pct，较2026Q1下降0.12pct。我们测算2026H1生息资产收益率为5.88%，同比-0.19pct、较2026Q1下降0.22pct；付息债务成本率为1.98%，同比-0.26pct、较2026Q1下降0.02pct；测算净利差为3.90%，同比+0.07pct、较2026Q1下降0.19pct。负债成本持续下降推动利差同比改善，环比较Q1下降主因季节性等原因。
    不良率保持稳定，拨备充足
    2026Q2末不良率为0.89%，环比提升0.01pct；关注率为2.03%，环比下降0.02pct。2026H1年化不良生成率为0.60%，同比小幅下降0.01pct；2026Q2单季年化不良生成率为0.43%，环比下降0.29pct。2026Q2末拨备率为3.53%，环比持平；拨备覆盖率为397.64%，环比下降3.42pct，风险抵补能力仍较充足。2026H1信用减值损失8.27亿元，同比+42.3%，主因规模投放高增非资产质量问题；2026Q2信用减值损失3.27亿元，同比+39.7%、环比-34.6%。
    风险提示：竞争加剧造成业务规模、利差承压；期限错配产生的流动性风险。

公司信息更新报告：跨境电商业绩高增，AI赋能下盈利改善持续兑现

吉宏股份(002803)
    2026H1收入同比增长15.5%，归母净利润同比增长33.5%
    公司发布半年报：2026H1实现营收37.36亿元（同比+15.5%，下同）、归母净利润1.58亿元（+33.5%），单2026Q2实现营收19.32亿元（+10.0%）、归母净利润0.85亿元（+44.8%）。我们认为，AI数智化持续驱动跨境电商提效增利，叠加包装业务海外产能逐步落地，有望打开公司成长空间。我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润为3.60/4.42/5.33亿元，对应EPS为0.79/0.97/1.16元，当前股价对应PE为25.0/20.3/16.9倍，维持“买入”评级。
    跨境社交电商盈利能力显著提升，包装业务收入稳健增长
    分业务看，（1）跨境社交电商：2026H1实现营收24.51亿元（+15.8%）、毛利率63.0%（+1.6pct）、归母净利润1.00亿元（+80.9%），2026H1公司持续深耕东北
    亚、欧洲等市场，一方面依托AI数智化能力持续提升选品、内容生成、广告投放及客服等全流程运营效率；另一方面推进电商合伙人计划，将成熟的“技术+运营”能力模块化、产品化，提升跨区域复制效率。（2）包装：2026H1实现营收12.83亿元（+15.0%）、毛利率17.4%（-2.1pct）、归母净利润0.52亿元（-31.6%），其中食品包装收入3.17亿元（+31.9%）；利润同比下降主要系原材料价格上涨、竞争加剧及新建基地尚处投入期。盈利能力方面，2026H1公司综合毛利率47.3%（+0.4pct），同比稳步提升。费用方面，销售/管理/研发费用率分别为33.4%（-2.7pct）/3.7%（+0.1pct）/2.0%（-0.1pct），AI赋能下营销费用率改善明显。
    AI持续赋能跨境电商智能化升级，品牌化打开长期成长空间
    （1）AI能力由工具化向平台化升级：公司将“Giikin”升级为“Giikin AI+”全域智能运营平台，通过多AI Agent覆盖选品、内容、投放及客服等核心环节，持续提升运营效率；（2）自主品牌建设持续深化：公司依托多年积累的营销数据及“数据+智能算法”能力，加快多层次品牌矩阵建设，并通过海外社交平台、多渠道推广等方式强化品牌认知，推动跨区域业务复制，打开长期成长空间。
    风险提示：电商行业竞争加剧、目标市场政策变化、新业务拓展不及预期等。

公司信息更新报告：Q2业绩延续增长，珠海基地净利高增，锦州康泰量利齐升

利安隆(300596)
    Q2业绩延续同环比增长，抗老化助剂、润滑油添加剂盈利提升
    公司发布2026年中报，实现营收33.9亿元，同比+13.2%；归母净利润2.97亿元，同比+23.2%。其中Q2营收17.97亿元，同比+18.7%、环比+12.9%；归母净利润1.65亿元，同比+24%、环比+25.2%，Q2业绩延续同环比增长，符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润6.57、7.43、8.27亿元，EPS分别为2.86、3.23、3.60元/股，当前股价对应PE为15.2、13.5、12.1倍。我们看好公司不断夯实抗老化剂、润滑油添加剂和生命科学业务，同时推进聚酰亚胺PI材料国产化，实现多层次高质量发展，维持“买入”评级。
    珠海基地净利高增，锦州康泰量利齐升，生命科学、电子材料业务进展顺利分业务看，2026上半年，公司抗老化助剂、润滑油添加剂实现营收26.56、7.07亿元，同比+12.64%、+14.27%；出货量为7.72、3.58万吨，同比+17.81%、+4.78%；我们测算价格34,399、19,741元/吨，同比-4.39%、+9.06%；毛利率25.86%、15.67%，同比+2.21、+2.19pcts，上半年地缘扰动导致原材料价格波动较大，公司两大主营业务出货量保持增长、毛利率稳步提升，彰显盈利韧性。从子公司看，2026上半年利安隆珠海、锦州康泰实现营收6.88、7.40亿元，同比+23.77%、+15.77%；净利润6,015、6,050万元，同比扭亏为盈、+33.7%，珠海基地运营平稳、净利高增，锦州康泰润滑油添加剂业务量利齐升。此外，公司生命材料业务围绕生物砌块、动物营养两大赛道布局，生物砌块已完成与行业一流产品的对标工作，有望于2026年度实现盈亏平衡；动物营养业务将于2026下半年向规模化养殖客户投放批量产品。公司聚酰亚胺PI等电子材料业务进展顺利，在宜兴建设的生产基地和研发中心预计2027年投入运营，推动境内外双研发中心、双产业基地布局；与国内柔性线路板及柔性显示屏龙头企业建立合作，随着AI产业基建需求端提速，公司电子材料的国产替代准入认证在上半年持续推进并取得实质进展。
    风险提示：项目进展不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。

北交所信息更新：中标240万吨年煤制乙二醇项目、通过SABIC供应商准入，2026H1营收+21%

广厦环能(920703)
    2026H1实现营业收入同比增长20.65%，维持“增持”评级
    广厦环能公布半年报，2026H1实现营业收入1.85亿元，同比增长20.65%，归属于母公司净利润同比下降19.81%至2213.64万元。我们维持盈利预测，预计2026-2028实现归母净利润0.68/1.00/1.25亿元，对应EPS为0.45/0.66/0.83元，当前股价对应PE为21.4/14.6/11.7X。鉴于广厦环能仍保持进口替代+外销拓展双驱动发展模式，我们维持“增持”评级。
    2026H1中标240万吨/年煤制乙二醇项目，已通过SABIC供应商准入2026H1广厦环能在高效换热器方面实现营收1.85亿元同比增长20.64%，对应毛利率32.35%。经营性现金流由负转正达2995.63万元，同比改善214.07%。2026H1募投项目高效换热器厂房及研发中心办公楼完成竣工验收转固。广厦环能参与起草的国家标准GB/T47194-2026《微通道热交换器》于2026年2月正式发布，2026年9月1日实施。2026H1广厦环能中标某240万吨/年煤制乙二醇项目，并签订高效换热器销售合同。海外市场方面，2026H1广厦环能通过沙特基础工业公司（SABIC）供应商准入，进入其合格供应商名录（AVL）。同时拟以自有资金人民币2,000万元投资无锡科洛超低温技术有限公司，本次增资完成后广厦环能将持有其10%股权，进一步拓展广厦环能在低温深冷等相关技术及应用领域的业务布局。
    中长期传统流程工业优化存在持续需求，算力设施等新兴场景快速发展2026年7月国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，明确“十五五”时期是实现碳达峰的关键期、攻坚期，要求深入推进产业绿色化、低碳化，更高水平、更高质量做好节能降碳工作。中长期维度看，在节能降碳、设备更新、高端装备、绿色制造相关政策持续推进背景下，传统流程工业能效提升、设备升级、能源系统优化存在持续需求；新能源、核能、储能、算力设施等新兴场景快速发展，对换热设备传热效率、结构紧凑性、运行可靠性、复杂工况适应能力提出更高标准，为高效换热技术迭代升级、拓宽应用场景带来新机遇。
    风险提示：下游行业景气度风险、海外市场拓展风险、客户集中度较高风险。