绿的谐波深度研究报告：谐波减速器国内市占率超60%、全球第二

绿的谐波(688017)
    绿的谐波：国内率先实现谐波减速器工业化生产和规模化应用
    1、国内率先实现谐波减速器工业化生产和规模化应用的企业
    绿的谐波（全称：苏州绿的谐波传动科技股份有限公司，英文简称Leaderdrive）是一家专业从事精密传动装置研发、设计、生产和销售的高新技术企业。公司成立于2011年，前身为恒加金属，2020年8月28日登陆上海证券交易所科创板（股票代码：688017），成为国内率先实现谐波减速器工业化生产和规模化应用的企业，打破了国际品牌在国内机器人谐波减速器领域的垄断。
    公司从精密金属加工起步，以谐波减速器核心技术突破为主线，逐步向机电一体化、行星滚柱丝杠、智能装备延伸，并以资本工具支撑产能与研发扩张。
    2、控制权集中且稳定，机构化程度较高
    截至2025年末，公司普通股股东总数为35,440户。第一大股东左昱昱持股17.30%，与第二大股东左晶（持股17.30%，系其兄弟、一致行动人）合计控制公司34.60%，控制权集中且稳定。机构持股方面，香港中央结算有限公司（北向资金）持股4.70%，易方达、华夏、天弘等机器人主题ETF及中证500ETF合计持有较多流通筹码，机构化程度较高。

莱特光电深度研究报告：OLED终端材料国产第一，Red Prime市占率超80%

莱特光电(688150)
    OLED终端材料国产第一，RedPrime份额超80%
    1、率先实现国内OLED终端材料从0到1的突破
    陕西莱特光电材料股份有限公司（简称“莱特光电”，股票代码688150）是国内领先的OLED（有机发光二极管）有机材料研发、生产和销售企业，率先实现国内OLED终端材料从0到1的突破，是国内少数具备自主专利且实现量产供应的企业。公司主要为全球知名OLED面板厂商提供高品质专利产品及技术支持，产品终端应用于手机、电视、平板、电脑、智能穿戴、车载显示等。以下从公司基本信息、资本平台与上市情况、发展脉络三方面展开。
    2、股权较为集中，控制权稳定
    截至2025年末，公司普通股股东总数为10,768户。公司股权较为集中，王亚龙先生直接持有公司199,280,802股、占比49.52%，为公司的控股股东及实际控制人，控制权稳定。前十大股东中既有产业资本（如西安麒麟投资、芯动能—显智链），也有创投基金（国中、君联系）及北向资金（香港中央结算），机构化属性明显；同时公司设有回购专用证券账户（2,998,449股，占比0.75%）用于股权激励/员工持股计划，彰显发展信心。

晶盛机电深度研究报告：光伏/半导体单晶炉全球龙头，营收四年增长两倍后回落

晶盛机电(300316)
    晶盛机电：国内少数具备“装备+材料+耗材+零部件”一体化配套能力的平台型企业
    1、创业板上市的半导体装备与材料龙头，前身起于晶体生长设备
    晶盛机电前身系上虞晶盛机电工程有限公司，2010年12月整体变更为股份有限公司，2012年5月11日在深圳证券交易所创业板挂牌上市（股票代码300316）。公司属专用设备制造业，聚焦“先进材料、先进装备”，产品覆盖晶体生长设备、智能化加工设备、蓝宝石材料、碳化硅衬底、石英坩埚及精密零部件等，是国内少数具备“装备+材料+耗材+零部件”一体化配套能力的平台型企业。
    公司于2012年5月11日在深交所创业板挂牌，为单一A股上市（无H股、无多地上市）。上市后公司通过向特定对象发行股票等方式多次募资，支撑半导体装备与材料产能扩张；2022年完成非公开发行（兴业证券主承销），持续强化研发与制造能力。资本平台清晰、融资纵深充足。
    公司发展主线可概括为：以晶体生长设备技术突破为起点，沿“半导体硅片设备—化合物半导体装备—光伏整线装备”持续品类扩张，并以资本市场融资加速产能与研发升级。

云南锗业深度研究报告：锗系列产品产销量全国第一，战略资源价值重估下业绩波动上行

云南锗业(002428)
    云南锗业为锗系列产品产销量全国第一的龙头企业，业绩随战略资源重估波动上行
    1、企业简介：国内唯一集锗矿开采与精深加工于一体的锗系列产品龙头
    云南临沧鑫圆锗业股份有限公司（简称“云南锗业”，股票代码002428）是国内唯一集锗矿开采、精深加工和研发于一体的锗系列产品研发、生产和供应商，锗产品产销量全国第一，是目前国内最大的锗系列产品生产商和供应商，为国家工业和信息化部认定的第六批制造业单项冠军示范企业。
    公司主营业务为锗矿开采、火法富集、湿法提纯、区熔精炼、精深加工及研究开发，主要产品包括区熔锗锭、二氧化锗等材料级锗产品，红外级锗单晶及镜片、镜头与光学系统，太阳能锗晶片，光纤用四氯化锗，以及砷化镓、磷化铟等化合物半导体材料，终端应用于红外光电、空间太阳能电池、光纤通信、半导体等领域。
    公司控股股东为临沧飞翔冶炼有限责任公司，截至2026年6月30日持有公司股份89,579,232股，占总股本13.72%，其中35,500,000股处于质押状态；云南东兴实业集团有限公司持有41,079,168股（占比6.29%），为临沧飞翔冶炼100%控股股东。公司实际控制人为包文东、吴开惠夫妇。2026年上半年，章建平、华商均衡成长混合型基金、王萍、葛贵兰、上海金澹资产添利七期私募证券基金等成为前十大股东新进方，香港中央结算有限公司持股降至0.88%，显示市场关注度显著提升。

兴发集团深度研究报告：草甘膦原药产能23万吨/年，规模居国内第一、全球第二

兴发集团(600141)
    兴发集团：精细磷产品门类最全、品种最多的企业之一
    1、形成“资源为基础、精细化工为主导、关联相配套”的产业格局
    兴发集团是国内磷化工行业门类最全、产业链最完整的龙头企业之一，依托湖北宜昌丰富的磷矿资源，形成了“资源能源为基础、精细化工为主导、关联产业相配套”的产业格局。
    公司已于上海证券交易所主板挂牌上市，为A股单一上市平台，未发行H股；控股子公司湖北兴福电子材料股份有限公司（688545）于2025年1月在科创板独立挂牌，形成“A股主板+科创板”的双资本平台布局。
    从发展脉络看，公司发展可概括为“资源筑基—技术突破—品类扩张—资本升级”四个阶段：从磷矿采选起步，持续突破湿法磷酸净化、电子化学品等关键工艺，产品由基础磷化工扩展至食品级、医药级、电子级等高附加值品类，并通过分拆兴福电子科创板上市实现资本升级。

张裕深度研究报告：国产葡萄酒龙头穿越行业寒冬，盈利筑底与全球化布局并行

张裕A(000869)
    一、张裕为国产葡萄酒绝对龙头，全球化布局穿越行业周期
    1、百年民族品牌，国产葡萄酒龙头
    烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司（简称“张裕”，股票代码000869／200869）为深圳证券交易所主板上市公司，法定代表人为周洪江，注册地址位于山东省烟台市大马路56号。公司主营葡萄酒、白兰地的生产经营，是国内葡萄酒行业龙头，在品牌、渠道、产能与原料基地等方面大幅领先国内主要竞争对手。
    张裕由爱国侨领张当士于1892年在烟台创办，开启中国葡萄酒工业化先河；1997年、2000年先后发行B股、A股并在深交所上市。公司长期推进“聚焦中高端、聚焦高品质、聚焦大单品”战略，并通过收购法国、智利、西班牙、澳大利亚等地酒庄完成全球产能布局。

工商银行深度研究报告：全球资产规模最大商业银行，盈利稳健质量夯实，数智化转型重塑增长动能

工商银行(601398)
    工商银行为全球资产规模最大的商业银行，经营稳健、质量夯实
    1、A股与H股两地上市，为全球系统重要性银行
    中国工商银行股份有限公司（简称“工商银行”，股票代码：上交所601398、港交所1398）前身为承接中国人民银行工商信贷与储蓄业务而设立的专业银行，现已成为全球资产规模最大的商业银行与全球系统重要性银行。
    工商银行成立于1984年；2005年整体改制为股份有限公司；2006年成功在上海证券交易所与香港联交所同日挂牌上市。总部位于北京，业务覆盖境内及境外多个国家和地区，持续位列英国《银行家》全球银行一千强、美国《财富》世界五百强、英国Brand Finance全球银行品牌价值榜首。
    工商银行主营业务涵盖公司金融、个人金融、资金业务（金融市场）、资产管理等，坚持“扬长、补短、固本、强基”布局，深化“第一个人金融银行”“外汇业务首选银行”“重点区域竞争力提升”“城乡联动发展”等战略，稳步推进数字化转型。
    自成立以来，经历了由专业银行向国有独资商业银行、股份制商业银行，再到境内外两地上市的全球系统重要性银行的跨越式发展。特别是2013年起连续位列英国《银行家》全球银行一千强榜首，资产、资本、存款、贷款等多项指标保持全球第一。
    2、中央汇金与财政部为控股股东，股权高度集中
    工商银行股权高度集中，中央汇金投资有限责任公司与财政部为前两大股东，合计持股约65.93%，实际控制人为国家（国务院）。截至2026年6月30日公司股东户数为70.9万户，较3月31日增加2.03万户，增幅为2.95%。

斯达半导深度研究报告：车规IGBT模块国内市占率第一，利润端承压

斯达半导(603290)
    斯达半导营业收入稳步增长，功率半导体器件毛利率下降
    1、以IGBT、SiC为主的功率半导体芯片和模块的研发、生产及销售企业
    斯达半导体股份有限公司（证券简称：斯达半导，股票代码：603290）是一家以IGBT（绝缘栅双极型晶体管）、SiC（碳化硅）为主的功率半导体芯片和模块的设计研发、生产及销售企业，是国内功率半导体器件尤其是IGBT模块的龙头厂商。
    公司已于上海证券交易所主板上市（A股，股票代码603290），系单一A股上市，并非A+H或多地上市；2020年2月在上海证券交易所完成首次公开发行并上市，发行后股本为1.60亿元。截至2025年12月31日，公司累计发行股本总数为239,473,466股。
    公司发展可概括为“技术突破—品类扩张—资本升级—生态延展”的递进过程：自2010年设立后聚焦IGBT模块技术突破，2020年登陆资本市场完成资本升级；此后在新能源汽车、新能源发电等需求拉动下持续品类扩张，并自2025年起通过并购向驱动IC、车规级MCU等生态环节延展。

德赛西威深度研究报告：智能座舱域控制器国内市占率17.9%第一、全球8.4%第一

德赛西威(002920)
    德赛西威：长期聚焦于汽车智能化的核心产业
    1、汽车智能化的核心产业连续多年保持行业领先
    德赛西威是国际领先的移动出行科技公司之一，长期聚焦于汽车智能化的核心产业——智能座舱、智能驾驶、网联服务三大领域，连续多年保持行业领先。追溯其发展，公司已深耕汽车电子业务近四十年。2017年12月，公司完成首次公开发行并在深圳证券交易所上市；2025年又通过向特定对象发行股票（定向增发）完成新一轮资本补充。
    公司上市以来的技术与资本演进，可概括为"技术积淀—上市扩张—标准引领—资本升级"四个阶段。
    2、公司形成市场化、机构化特征明显的股东结构
    截至2025年末，德赛西威普通股股东总数为89,037户，股权结构呈现"无控股股东、无实际控制人"的分散化特征。第一大股东广东德赛集团有限公司持股26.32%，第二大股东惠州市创新投资有限公司（国有法人）持股20.16%，二者均具备国资或地方国资背景；威立德、威立杰、恒惠威、威立昌、威立盛等分别为员工持股平台。股权分散叠加主要股东承诺不谋求董事会控制权，使公司形成市场化、机构化特征明显的股东结构。

北方稀土深度研究报告：依托白云鄂博资源禀赋的轻稀土龙头，量价齐升业绩再创新高

北方稀土(600111)
    全球轻稀土龙头，全产业链一体化布局
    做优做大稀土原料，做精做强稀土新材料，做专做特终端应用产品
    中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司（简称“北方稀土”，股票代码：600111）是隶属包头钢铁（集团）有限责任公司、由内蒙古自治区人民政府实际控制的稀土行业骨干企业。公司前身为1997年经内蒙古自治区人民政府批准、以包钢（集团）公司所属稀土三厂及选矿厂稀选车间为基础改组设立的股份有限公司，同年9月在上海证券交易所挂牌上市。
    公司所属行业为制造业—有色金属冶炼及压延加工业—稀土金属冶炼及压延加工业。坚持“做优做大稀土原料，做精做强稀土新材料，做专做特终端应用产品”的发展思路，可生产各类稀土产品11个大类、100余种、上千个规格，产品涵盖稀土盐类、氧化物、金属等稀土原料，以及磁性材料、抛光材料、储氢材料、催化材料、稀土合金等稀土新材料和稀土永磁电机、固态储氢瓶等终端应用产品。
    2025年，公司稀土冶炼分离产品、稀土金属、磁性材料等主要产品产量均创历史新高，营收、利润、产值、市值保持行业第一，是白云鄂博轻稀土资源的核心承载主体与全球轻稀土龙头。
    公司自1997年改制上市以来，历经从无到有、由原料向新材料与终端应用延伸、由规模扩张向高质量发展转型三个阶段。2015年前后国内形成“六大稀土集团”格局；2021年中国稀土集团成立，行业进一步整合为“两大集团”，公司稳居轻稀土龙头。2024年《稀土管理条例》出台、2025年绿色冶炼升级改造项目一期投产，2025年公司主要产品产量与经营业绩均创历史新高。
    截至2026年6月30日，公司总股本约36.13亿股，包头钢铁（集团）有限责任公司持有1,374,799,791股，持股比例38.03%，为控股股东；香港中央结算有限公司、嘉鑫有限公司等居其次。公司实际控制人为内蒙古自治区人民政府，报告期内控股股东及实际控制人未发生变化。
    包钢（集团）公司自2021年以来持股比例稳定在36.84%—38.03%区间，股权结构清晰稳定；第二大股东嘉鑫有限公司持股由2021年的5.60%降至2026年上半年的2.59%，机构投资者以稀土、有色主题ETF为主。

古越龙山深度研究报告：中国黄酒第一股，高端化与全国化双线突围

古越龙山(600059)
    古越龙山为中国黄酒第一股，规模领先但增长动能趋缓
    1、绍兴黄酒核心产区龙头，1997年登陆上交所
    浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司（股票简称：古越龙山，股票代码：600059）主要从事黄酒的制造、销售及研发，生产黄酒原酒、黄酒瓶装酒及少量果酒、白酒等。公司系经浙江省人民政府证券委员会浙证委〔1997〕23号文批准，由中国绍兴黄酒集团有限公司发起设立，于1997年5月8日在浙江省工商行政管理局登记注册，总部位于浙江省绍兴市；公司股票于1997年5月16日在上海证券交易所挂牌交易，是中国黄酒行业第一家上市公司。
    公司主要产品古越龙山、女儿红、状元红、沈永和、鉴湖牌等绍兴黄酒是中国首批国家地理标志产品。其中“古越龙山”是中国黄酒行业标志性品牌、钓鱼台国宾馆国宴专用黄酒、“亚洲品牌500强”中唯一入选的黄酒品牌，享有“国粹黄酒”的美誉。
    公司自1997年设立并上市以来，始终以黄酒为主业，是国内黄酒行业经营历史最完整的上市公司之一。2021年以来，公司在品质提升、品牌塑造、产能升级、资本运作等方面持续推进：2021年获评黄酒行业首个“浙江省人民政府质量奖”，并获中国酒业协会“十三五”中国酒业科技进步特别奖；2023年“黄酒绿色酿造关键技术与智能化装备的创制及应用”荣获国家技术发明奖二等奖；2024年8月推出面向年轻消费群体的“无高低”系列；2025年4月入选工业和信息化部发布的首批中国消费名品名单“食品行业—历史经典”品牌，并建成黄酒行业首家国家级5G工厂。
    在资本与产业整合层面，公司于2025年9月1日完成对绍兴女儿红酒类销售有限公司55%股权的收购，进一步完善女儿红品牌的销售体系；2026年上半年，公司实施完成股份回购方案，通过集中竞价交易方式累计回购股份1,990.57万股，占公司总股份数的2.1837%，回购金额20,098.27万元（不含交易费用），回购股份将用于未来实施员工持股计划或股权激励。

紫光股份深度研究报告：新华三并表控股升至87.98%，AI算力驱动高景气

紫光股份(000938)
    紫光股份营收突破九百亿，深耕ICT三十余年
    企业简介：深耕ICT三十余年，新华三为核心资产
    紫光股份有限公司（简称“紫光股份”，股票代码000938）成立于1999年，于1999年11月4日在深圳证券交易所主板上市，是国内领先的数字化及AI解决方案提供者。公司注册地及总部位于北京市海淀区清华大学紫光大楼，主营业务为面向政府与行业客户提供网络、计算、存储、云计算、安全和智能终端等全栈智能化ICT基础设施、云与智能平台，以及数字化转型与智能化升级解决方案。
    公司控股股东为西藏紫光通信科技有限公司（持股比例28.00%），间接控股股东为北京智广芯控股有限公司；2022年7月紫光集团完成破产重整后，公司无实际控制人。公司核心经营主体为控股子公司新华三集团有限公司，截至2026年6月末公司通过全资子公司紫光国际持有新华三87.98%股权，HPE开曼已不再持有新华三股权。
    公司前身清华紫光（集团）总公司，1999年完成股份制改造并登陆资本市场；此后历经业务聚焦、控股股东变更与重大资产重组，逐步确立以ICT基础设施为主业的战略定位。2016年公司控股新华三，切入企业网与数据中心网络设备核心赛道；2022年紫光集团重整后纳入智广芯体系；2025—2026年完成对新华三剩余股权的收购，并表控股比例由51%一路提升至87.98%。
    截至2026年6月末，公司总股本约28.60亿股，控股股东西藏紫光通信科技有限公司持有28.00%，为单一最大股东；其余股东持股比例均低于2%，股权结构较为分散。香港中央结算有限公司（北向资金）持股1.92%，国有法人北京国研天成投资管理有限公司持股1.10%。公司无实际控制人，间接控股股东为北京智广芯控股有限公司。

宝丰能源深度研究报告：稳居煤制烯烃产能规模行业第一，经营业绩连创新高

宝丰能源(600989)
    一、宝丰能源稳居煤制烯烃产能规模行业第一，经营业绩连创新高
    1、企业简介：民营煤制烯烃龙头，一体化循环经济模式突出
    宁夏宝丰能源集团股份有限公司（证券简称：宝丰能源，证券代码：600989.SH）成立于2005年（据公开工商登记信息），于2019年5月在上海证券交易所主板上市。公司注册地址位于宁夏银川市宁东能源化工基地宝丰循环经济工业园区，法定代表人为刘元管。
    公司主营业务为煤制烯烃（乙烯、丙烯），并延伸生产聚乙烯、聚丙烯、乙烯—醋酸乙烯共聚物（EVA）等聚烯烃产品，同时配套焦化及精细化工业务，形成“煤炭—甲醇—烯烃—聚烯烃”上下游紧密衔接的一体化循环经济产业链。根据《上市公司行业统计分类与代码》（JR/T0020—2024），公司所属行业为“合成材料制造”（分类代码C265）。
    公司本部位于宁东国家级能源化工基地，并在内蒙古鄂尔多斯布局宝丰煤基新材料有限公司一期260万吨/年煤制烯烃及配套40万吨/年植入绿氢耦合制烯烃项目。截至2025年末，公司煤制烯烃产能规模约占全国煤制烯烃产能的34%，位居行业第一。
    公司依托宁夏宁东丰富的煤炭资源，由焦化业务起步，逐步向上游煤制烯烃延伸，形成“焦化—甲醇—烯烃—聚烯烃”一体化产业布局，并跨区域在内蒙古鄂尔多斯建设全球单厂规模最大的煤制烯烃基地。

海大集团深度研究报告：全球饲料销量第一的农牧全产业链龙头，技术＋规模双轮驱动穿越周期

海大集团(002311)
    海大集团为全球饲料销量第一的农牧全产业链龙头
    1、全球饲料销量第一的农牧全产业链龙头
    广东海大集团股份有限公司（简称“海大集团”，股票代码002311）1998年成立于广州，2009年11月27日在深圳证券交易所上市。公司总部位于广州，控股股东为广州市海灏投资有限公司，实际控制人薛华先生持有海灏投资39.75%股权。
    公司主营饲料、种苗、动保、养殖及食品加工业务，已形成“苗—料—药”一体化现代农业全产业链，在全球拥有分子公司逾600家。根据公司披露，2024年其饲料销量2652万吨位居全球第一，是兼具规模优势与技术壁垒的农牧龙头企业。
    公司发展大致经历“技术起步—产品放量—资本助力—全球布局”四个阶段：早期以水产预混料切入，2006年前后进军水产饲料并持续完善产业链，2009年上市后借助资本市场加速产能扩张，2018年前后完成约4000万吨饲料产能的战略布局，2024年饲料销量登顶全球第一，2025年以来出海进入加速期。

北方华创深度研究报告：国产半导体设备龙头，营业收入五年跨越三个百亿台阶

北方华创(002371)
    国产半导体装备平台型龙头
    1、公司简介：国有控股的半导体装备平台型龙头
    北方华创科技集团股份有限公司（证券简称“北方华创”，股票代码002371）是国内领先的半导体基础产品企业，主营电子工艺装备与电子元器件两大板块，产品覆盖集成电路制造核心工艺环节，系A股半导体设备平台型龙头。
    公司作为国有控股上市平台，资本历程清晰：2010年登陆深交所，历经更名与重大资产重组后形成当前平台化架构，目前为单一A股上市、未发行H股。下表汇总其资本平台关键要素。
    复盘公司二十余年发展，可概括为“技术突破—标准引领—品类扩张—资本升级”的递进路径：从早期七星电子的电子元器件与设备起步，到通过资本运作整合北方微电子补齐集成电路核心装备，再到近年来多款主力设备规模出货、并外延收购补齐涂胶显影短板，平台化能力持续跃升。

中钨高新深度研究报告：钨全产业链一体化龙头，硬质合金产量稳居全球第一

中钨高新(000657)
    中钨高新为五矿旗下钨产业核心平台，硬质合金产量稳居全球第一
    企业简介：中国五矿旗下钨产业链一体化运营平台，硬质合金规模全球领先
    中钨高新材料股份有限公司（简称“中钨高新”，股票代码000657）是深圳证券交易所主板上市公司，为中国五矿集团有限公司旗下钨产业的核心运营与上市平台。公司管理及运营集钨矿山采选、冶炼加工、硬质合金精深加工与贸易于一体的完整钨产业链，产品涵盖钨精矿、仲钨酸铵、钨粉及碳化钨粉、硬质合金以及钨、钼、钽、铌等有色金属及其深加工产品。公司注册地址位于海南省海口市，办公总部位于湖南省株洲市。
    公司控股股东为中国五矿股份有限公司，实际控制人为中国五矿集团有限公司（中央国有控股）。凭借五矿集团的资源协同，公司受托管理范围内的钨资源储量、钨冶炼年生产能力均居全球第一，2025年钨精矿产量1.11万标吨（占全国8.5%）、仲钨酸铵产量1.66万吨（占12.2%）、硬质合金产量1.63万吨（占25.5%，国内第一、全球第一），行业龙头地位稳固。
    公司自1996年登陆资本市场以来，通过重大资产重组与集团内部资源整合，由单一的硬质合金加工企业逐步成长为覆盖“矿山采选—冶炼—精深加工”的全产业链龙头。2013年完成重大资产重组，收购株洲硬质合金（株硬）100%、自贡硬质合金（自硬）80%股权，奠定硬质合金业务基础；2016年6月归入中国五矿直接管理，成为集团钨产业统一运营平台；2023年设立中钨（株洲）先进硬质材料科技公司；2024年以发行股份及支付现金方式收购柿竹园公司100%股权（同一控制下企业合并），向上游资源端延伸；2025年现金收购远景钨业99.9733%股权，并顺利完成18亿元配套融资，市值突破600亿元、入选深证成指样本股。
    截至2026年6月30日，公司股权结构高度集中于中国五矿体系，控制权稳定。中国五矿股份有限公司直接持有公司30.60%股份，为公司控股股东；五矿钨业集团有限公司持有29.54%股份；二者合计约60.14%，实际控制人中国五矿集团有限公司为中央国有企业。前十大股东中其余多为国有投资平台、香港中央结算（陆股通）及指数型、社保型基金，股权结构清晰、集中度较高。

中复神鹰深度研究报告：国产碳纤维龙头，干喷湿纺技术全球领先，经营业绩筑底回升

中复神鹰(688295)
    1、企业简介：中复神鹰成立于二〇〇六年，为国内碳纤维行业龙头企业
    中复神鹰碳纤维股份有限公司（简称“中复神鹰”，股票代码688295）成立于2006年3月，2022年4月在上海证券交易所科创板挂牌上市。公司隶属于国务院国资委管理的世界500强企业中国建材集团有限公司，是集碳纤维及其复合材料研发、生产、销售为一体的国家高新技术企业。
    公司是国内唯一一家成熟掌握干喷湿纺万吨碳纤维产业化技术的企业，高性能碳纤维产能国内第一、产能规模位居世界前列；产品广泛应用于航空航天、风电光伏、压力容器、电子3C、体育休闲、建筑加固等领域，并积极拓展低空经济、碳陶制动盘、具身机器人、医疗健康等新兴应用。
    公司的发展历程是一部国产碳纤维从跟跑、并跑到全球领跑的产业突围史。早期以“929工程”为起点启动产业化攻关，2008年建成国内首条千吨级T300碳纤维生产线，打破国外垄断；2013年率先突破干喷湿纺关键技术并获国家科技进步一等奖；上市后依托西宁、连云港基地建设实现产能跨越式扩张，2026年实现SYT80（T1200级）超高强度碳纤维全球首发与百吨级量产。

中远海能深度研究报告：油轮船队155艘/2257.6万载重吨，运力规模世界第一

中远海能(600026)
    1、国内少数A+H两地上市的航运央企之一
    中远海能是A+H两地上市的能源运输央企，主营油品、LNG等能源运输。公司前身为1994年成立于上海的海兴轮船，1994年即在香港联交所挂牌，后经2016年中远、中海两大集团能源运输板块重组，正式更名为中远海运能源运输股份有限公司，成为中远海运集团旗下能源运输专业化平台。
    公司是国内少数A+H两地上市的航运央企之一：H股于1994年11月在香港联交所挂牌，A股代码600026在上交所交易；2025年完成约80亿元向特定对象发行A股（新增694,444,444股，2025年10月22日完成登记），资本实力进一步增厚。
    公司发展可概括为“航运筑基—重组升级—品类扩张—资本赋能”四个阶段：从1994年海兴轮船境外上市起步，到2016年两大集团能源运输板块战略性重组更名，再到LNG、LPG、化学品运输多品类扩张，以及2025年A股定增落地，持续强化全球能源运输龙头地位。

中策橡胶深度研究报告：国产轮胎龙头登陆资本市场，全品类布局与全球化产能共振

中策橡胶(603049)
    中策橡胶为国产轮胎龙头，全品类布局与全球化产能共振
    1、为国产轮胎龙头，股权较为集中
    中策橡胶集团股份有限公司（简称“中策橡胶”）成立于1958年，前身为杭州海潮橡胶厂；1992年改制为杭州中策橡胶有限公司，2021年整体变更为股份有限公司。公司法定代表人为沈金荣，注册地址与总部位于浙江省杭州市，所属行业为橡胶和塑料制品业。
    公司主要从事轮胎、车胎等橡胶制品的研发、生产与销售，产品覆盖乘用车、商用车、工程机械、农业机械等全场景。2025年6月，公司首次公开发行87,448,560股并在上海证券交易所主板上市（股票代码：603049，发行价46.50元/股，募集资金40.66亿元），成为A股资本市场的一员。
    品牌方面，“朝阳”品牌诞生于1966年，被评为“中国驰名商标”，是我国知名度最高的本土轮胎品牌之一。公司全钢胎国内市占率达20%以上，半钢胎市占率从2020年约7%提升至2025年约10%，为中国轮胎行业国内销售规模最大的轮胎企业。

金山办公深度研究报告：WPS全球月活破6.78亿，AI与信创双轮驱动业绩稳健增长

金山办公(688111)
    金山办公为国内办公软件龙头，业绩与用户规模稳健攀升
    1、成立于2011年，为国内办公软件与服务提供商龙头
    北京金山办公软件股份有限公司（简称“金山办公”，证券代码：688111）成立于2011年12月20日，总部位于北京市海淀区，法定代表人为邹涛，注册地址为北京市海淀区小营西路33号。公司于2019年11月18日在上海证券交易所科创板上市，发行价45.86元。公司所属行业为软件和信息技术服务业（I65），主营业务为办公软件产品及服务的设计研发与销售推广，核心产品包括WPSOffice、WPS365与WPSAI。
    WPSOffice产品研发始于1988年，经过三十余年迭代，已成为国内正版办公软件龙头。截至2025年末，WPS全球月度活跃设备数达6.78亿，同比增长7.29%，其中WPSOfficePC版月活3.29亿、移动版月活3.49亿；产品覆盖全球220余个国家和地区，核心技术相关的软件及服务收入占营业收入99%以上。

中国船舶深度研究报告：全球造船龙头，资产整合与绿色转型驱动价值重估

中国船舶(600150)
    中国船舶为全球造船龙头，资产整合与绿色转型驱动规模与盈利双升
    1、全球造船龙头，A股总装平台
    中国船舶工业股份有限公司（简称“中国船舶”，股票代码600150，上交所主板）是我国船舶工业的核心总装上市平台，主营业务涵盖船舶建造、船舶维修、海洋工程及船舶配套机电设备。
    公司前身为沪东重机股份有限公司，于1998年5月20日在上海证券交易所上市（上市年份来源：上交所公开登记）；2007年完成重大资产重组并更为现名。报告指出，公司注册地及总部位于上海，控股股东为中国船舶工业集团有限公司（2026年6月末持股26.68%），实际控制人为中国船舶集团有限公司（国务院国资委下属）。2025年9月吸收合并中国重工后，公司控股7家骨干船厂及15家配套企业，成为全球造船龙头企业之一。公司发展沿“技术积累-产品放量-资本运作-业务多元化”主线推进

中国广核深度研究报告：中国核电双寡头之一，装机规模稳健，受益于审批加速与自主化提速

中国广核(003816)
    核电双寡头之一，发电量与装机容量稳健增长
    1、中广核集团核能发电唯一平台，A股核电双寡头之一
    中国广核电力股份有限公司（证券简称“中国广核”，代码003816.SZ／1816.HK）成立于2014年3月25日，2014年12月于香港联交所上市，2019年8月26日在深圳证券交易所上市，控股股东为中国广核集团有限公司（国务院国资委监管），是中广核集团核能发电的唯一平台。
    公司主营业务为核电站的建设、运营及管理，销售核电站所发电力，并组织开发核电站的设计及科研工作。作为以核能为特色的清洁能源企业，公司是国内核电运营双寡头之一，在运及在建核电装机规模长期居行业前列。
    公司发展可划分为三个阶段：一是引进消化阶段（1994-2009年），以大亚湾、岭澳、阳江等核电站建设运营为主体，引进法国M310及改进型技术；二是自主化突破阶段（2010-2018年），红沿河、宁德、防城港等CPR1000／ACPR1000机组投运，台山EPR机组落地；三是创新引领阶段（2019年至今），华龙一号批量化建设、科创板上市、华龙一号2.0版获批，技术由跟跑迈向并跑领跑。

中国卫星深度研究报告：航天五院核心上市平台，小卫星领域居国内领先地位

中国卫星(600118)
    中国卫星为航天五院核心上市平台，宇航制造与卫星应用双轮驱动
    1、企业简介：航天五院控股的央企上市平台，国内小卫星制造龙头
    中国东方红卫星股份有限公司（简称“中国卫星”，股票代码600118）成立于1997年8月21日，注册资本约11.82亿元。公司于1997年9月8日在上海证券交易所上市，上市之初证券简称为“中国泛旅”；2002年起公司通过股权转让逐步注入卫星资产，控股股东变更为中国航天科技集团有限公司第五研究院（中国空间技术研究院，简称“航天五院”），实际控制人为国务院国资委。公司所属行业为航天产业，主营小卫星、微小卫星研制与卫星应用业务。
    作为航天五院唯一的卫星研制类上市平台，公司依托“小卫星及其应用国家工程研究中心”与“空间信息体系与融合应用全国重点实验室”两个国家级平台，在宇航制造与卫星应用领域具备天地一体化设计、研制、集成与运营能力，研制与生产基地分布于北京、天津、深圳、西安等地，是国内小卫星制造领域的优势企业。
    公司发展历程可划分为“上市奠基—资产注入—体系成型—转型升级”四个阶段。1997年以“中国泛旅”名义登陆上交所；2002年中国旅游商贸服务总公司将其持有的51%股权转让给北京航天卫星应用总公司，公司更名为“中国天地卫星股份有限公司”并切入卫星业务；2003—2006年，航天五院通过股权转让及划转成为公司控股股东，公司正式成为五院卫星产业资本运作平台；此后通过收购航天东方红、航天恒星科技等优质资产，构建起“宇航制造＋卫星应用”双主业格局，并随商业航天兴起持续推进科研生产模式转型。

三花智控深度研究报告：新能源车热管理集成组件居全球第一，经营业绩连创新高

三花智控(002050)
    三花智控：全球制冷控制元器件领域的龙头企业，经营业绩连创新高
    1、三花智控为A+H两地上市公司
    浙江三花智能控制股份有限公司（证券简称：三花智控，A股代码002050、H股代码2050）是一家以制冷空调电器零部件与汽车零部件研发、生产和销售为主业的先进制造企业，产品覆盖阀、换热器、泵、控制器及传感器等多个品类，是全球制冷控制元器件领域的龙头企业，并已成为新能源汽车热管理核心零部件的重要供应商。公司实际控制人为张亚波先生，控股股东为三花控股集团有限公司。
    在资本平台方面，公司为A+H两地上市公司：A股于2005年在深圳证券交易所挂牌（原简称"三花股份"），2017年完成重大资产重组后主业变更为制冷空调电器零部件与汽车零部件；2025年公司发行境外上市外资股（H股）并在香港联合交易所有限公司挂牌，实现"A+H"双资本平台布局，进一步深化国际化与全球融资能力。
    在发展脉络上，公司历经"技术积淀—主业重构—品类扩张—资本升级"四个阶段：早期以制冷阀件起家，2017年通过重大资产重组确立制冷+汽车双主业，此后新能源车热管理业务快速放量、并向仿生机器人机电执行器等战略新兴领域延伸，2025年登陆港交所完成"A+H"资本升级，全球研发与生产基地布局持续完善。

中信证券深度研究报告：行业龙头地位稳固，一流投行建设与国际化驱动高质量增长

中信证券(600030)
    中信证券为综合券商龙头，资产规模与盈利水平稳居行业首位
    1、A＋H上市综合券商龙头，控股股东为中信金控
    中信证券股份有限公司（简称“中信证券”，股票代码：600030.SH／6030.HK）成立于1995年，2003年1月于上海证券交易所上市、2011年10月于香港联交所上市，为A＋H两地上市的综合类证券公司。公司注册地位于广东省深圳市，总部设于北京市。
    股权与控制关系：截至2026年6月30日，公司控股股东为中国中信金融控股有限公司（中信金控），实际控制人为中国中信集团有限公司（中信集团）。
    公司主营业务涵盖证券经纪、投资银行、资产管理、证券投资、融资融券等综合证券金融服务，总资产、净资产、营业收入与归母净利润连续多年位居行业首位，为国内综合实力领先的头部券商。
    公司自1995年成立以来，历经股份制改造、A股与H股上市、外延并购与资本运作，逐步成长为具备国际竞争力的投资银行。