蓝帆医疗：龙头再突破，联手万华化学推出新型手套，重新瓜分市场

蓝帆医疗(002382)
    事件：10月15日，蓝帆医疗与万华化学签署战略合作协议，并举行联合创新实验室揭牌仪式。基于此前双方联合研发聚氨酯手套新产品基础上（于今年8月份成功推出，性能极为优异，已经得到了国内外市场的认可），此次战略合作重点围绕一次性聚氨酯手套、医用导管、PEBA、PC等医疗器械领域深化合作。
    点评：
    强强联手，多方面进行协调合作。蓝帆医疗是全球一次性手套龙头企业，万华化学是全球最具竞争力的聚氨酯供应商，双方在研发创新、生产制造、产业链协同、销售渠道等多方面进行协调合作，实现共赢。
    新产品性能优势显著，更加契合高端制造业和医疗领域，未来市场空间广阔。一次性聚氨酯手套在安全、高弹性、亲肤、透气等方面优势明显，整体性能要优于一次性丁腈手套，而且长时间穿戴不伤皮肤，更加适合医院等长时间使用领域，对丁腈手套替代作用明显，未来市场前景广阔。
    企业正处于业绩转折点，一次性聚氨酯手套有望成为新的业绩增长点。2024年公司业绩开始向好，据公司中报显示，健康防护业务营收同比增长41.74%，顺利实现毛利率提升。依靠公司全球化销售网络，助力一次性聚氨酯手套快速放量，一次性聚氨酯手套有望成为新的业绩增长点。
    风险点：新产品不及预期风险、国际环境变动的风险。

艾迪精密牵手川崎重工成立子公司，加速抢占高端市场份额

艾迪精密(603638)
    引言：8月29日，艾迪精密（603638.SH）发布了2024年半年报，公司半年报业绩继续稳步增长，整体表现可圈可点。此外，公司与川崎重工业株式会社拟合资设立子公司，拟主要从事高端液压泵、液压阀和液压回转马达的研发、生产和销售。笔者认为，艾迪精密与川崎重工的强强联合，有望进一步助力艾迪精密加速抢占高端液压件的市场份额，同时实现双方的互惠共赢。
    一、营收利润双增长，经营性现金流大幅提升
    营收及利润继续稳步增长。根据半年报数据显示，艾迪精密上半年营业收入及归母净利润分别为13.86亿元、1.96亿元，分别同比增长21.12%、20.15%。回顾公司过往的半年度报告，公司已经连续两年实现了营业收入和归属于母公司股东的净利润均保持两位数的增长。近年来，下游需求市场一直处于下行周期，但艾迪精密的业绩依然持续稳健增长，这充分展现了公司作为行业领导者的韧性和实力。
    费用管控能力优秀，降本增效成果显著。一方面，艾迪精密向外积极拓展市场，以增加收入；另一方面，则是在内积极推进各项降本增效措施，且取得了较好的成果，公司的经营效率持续提高。今年上半年，公司期间费用率为13.08%，同比下降了1.62个百分点。其中，销售费用率4.00%（-0.32pp），管理费用率3.66%（-0.69pp），财务费用率1.11%（-0.24pp）。
    一直以来，公司坚持将技术创新视作推动业务发展的核心驱动力。从近三年的半年报数据可以看出，公司的研发费用持续走高。2024年上半年，公司研发费用达到了5,971.94万元，同比增长11.59%（（+9.18pp）。随着研发持续加码，公司在高端产品领域不断取得更大的技术突破，进一步巩固了其行业中的领先地位。
    值得一提的是，今年上半年艾迪精密经营性现金流大幅改善，公司的经营质量明显提升。公司经营活动产生的现金流量净额达到了1.46亿元，与上年同期相比增长了516.58%，主要系销售商品收到的现金增加所致。
    二、挖机行业筑底，公司彰显龙头价值，新业务成功打造第二增长引擎
    通过深入分析公司的半年报财务数据，我们得以了解公司上半年的成绩表现亮眼。接下来让我们一起梳理一下公司的业务逻辑。
    艾迪精密经过20余年的发展，专注于液压破碎锤和高端液压件领域，已成长为我国液压破碎锤行业的龙头企业。另外，公司也在积极培育发展各项新业务。截至目前，公司共拥有液压锤及工程机械用属具板块、高端液压件板块、机器人及精密RV减速机板块、硬质合金刀具板块、新能源板块等五大业务板块。
    液压锤及工程机械用属具板块、高端液压件板块作为公司的传统优势主业，也是公司的核心收入来源。在传统主业板块中，公司的核心产品为破碎锤、液压件，主要应用于工程机械领域，特别是挖掘机领域。自2022年以来，挖掘机行业进入下行周期，工程机械市场需求下降。2024年上半年，工程机械行业仍然处于筑底调整阶段。期内，挖掘机械产品销量为10.32万台，同比下降5.15%，其中国内挖掘机销量5.34万台，同比增长4.66%；出口4.98万台，同比下降13.8%。
    面对下游的低景气度，公司通过战略调整，一方面巩固轻型和中型液压破碎锤产品市场占有率，另一方面重点加强重型液压破碎锤产品以及高端液压件的研发，力争在高端系列产品取得更大的突破。从近年来传统主业的收入数据来看，公司的传统主业收入持续增长，该业务实现了穿越工程机械的下行周期。
    与此同时，公司积极培育发展机器人及精密RV减速机板块、硬质合金刀具板块、新能源板块等三大业务板块。从近年来其他业务的收入数据来看，公司成功打造了第二增长引擎，上述三大业务板块有望成为公司中长期新的增长动力。
    三、牵手川崎重工成立子公司，强强联合，加速抢占高端市场份额
    另外，笔者关注到艾迪精密同日发布的另一则重磅公告显示，公司拟与川崎重工业株式会社合资设立子公司“艾崎精密机械（苏州）有限公司”(“艾崎精密”)。艾崎精密注册资本为30,000万元人民币，其中艾迪精密出资比例为51.00%，川崎重工出资比例为49.00%。据悉，该合资子公司主营业务为从事高端液压泵、液压阀和液压回转马达的研发、生产和销售。
    川崎重工成立于1896年，至今已有128年历史，是日本一家著名的重工业企业。川崎重工的业务范围广泛，旗下设有铁路汽车公司、航空航天公司、能源及海洋工程公司、川崎汽车公司、精密机械及机器人公司等五大子公司，覆盖了铁路、航空航天、能源环保、造船、摩托车、发动机、精密机械、机器人等众多领域。
    其中，川崎重工的精密机械业务部主营液压部件及液压系统，其产品广泛应用于建筑、农业、工业和海洋机械等领域。川崎重工是全球液压行业的龙头企业，是全球领先的液压挖掘机液压设备制造商，其在全球液压市场中具有重要的行业地位和技术优势。中国作为全球液压行业的重要市场之一，自然也是川崎重工液压业务的核心市场。2023财年，川崎重工在中国的液压元件业务收入为410亿日元（折合人民币约20亿元）。
    而艾迪精密作为国内高端液压制造的领先企业，公司在技术、产品、品牌、营销、售后等方面均拥有明显的优势。川崎重工历史悠久，在液压技术、工业自动化控制和精密传动系统等多个关键领域，积累了雄厚的技术基础。此次，艾迪精密与川崎重工的合作，笔者认为这是艾迪精密在高端液压市场战略布局的进一步强化。双方合资打造的艾崎精密聚焦于高端液压件市场，将会借助双方各自的优势资源，向市场输出更具竞争力的高端液压产品，抢占更多的市场份额，同时也实现了双方的互利共赢。
    小结：从艾迪精密的半年报数据上看，公司今年上半年成绩亮眼，营收利润继续实现双增长，降本增效成果显著，经营性现金流也得到大幅提升。从业务结构上看，公司的传统主业优势明显，穿越工程机械的下行周期；新培育的三大业务板块也有望成为公司中长期新的增长动力。另外，更加值得一提的是，公司牵手川崎重工成立子公司，双方强强联合，有望助力艾迪精密加速抢占高端液压件的市场份额。

辽港股份：持续推进国企改革与资产优化，价值有望重估

辽港股份(601880)
    一、我国东北地区最大的综合性码头运营商，助力东北振兴
    辽宁港口股份有限公司是辽宁港口集团旗下港口主业的核心上市平台，亦是我国东北最大的综合性码头运营商。
    目前，辽港股份主要从事散杂货码头及相关物流业务（散杂货部分）；集装箱码头及相关物流业务（集装箱部分）；油品/液体化工品码头及相关物流业务（油品部分）；港口增值与支持业务（增值服务部分）；散粮码头及相关物流业务（散粮部分）；客运滚装码头及相关物流业务（客运滚装部分）；汽车码头及相关物流业务（汽车码头部分）。其中，散杂货部分、集装箱部分为公司的核心收入来源，2023年二者营收占比为66.25%。
    目前，该公司已形成“一个中心、东西两翼”协同高效的发展格局——以大窑湾、鲇鱼湾、大孤山、鲅鱼圈、仙人岛港区为中心，以荣兴、绥中港区为西翼（渤海翼），以大东港区为东翼（黄海翼）。该公司下辖大连港、营口港，并托管丹东港、盘锦港、绥中港，拥有现代化专业生产泊位199个（含托管企业），其中万吨级以上泊位171个，码头长度超52千米，45万吨原油码头、40万吨矿石码头、20万吨级集装箱码头、7万吨级汽车滚装码头，港口设计通过能力超5亿吨。
    辽港股份位于环渤海和东北亚地区的中心位置，是东北地区对外开放的桥头堡，同时也是“一带一路”的关键交汇点。该公司已经构建了一个由8个主要中心和30个节点组成的服务网络体系，这使其成为推动“国内国际”双循环战略的关键枢纽，肩负着振兴东北老工业基地和建设东北亚国际航运中心等重要任务。
    近年来，该公司在多个方面均取得了里程碑式的进展。首先，在港口吞吐量方面，辽港股份客运码头2023年全年完成滚装车进出港63.2万辆，滚装吞吐量再创历史新记录，相关市场份额提升至48.4%。其次，辽港股份在航线开通方面也取得了新的突破，2023年先后开通了大连至意大利拉文纳首条散杂货班轮航线、地中海地西线、地中海印马线、青岛远大内贸芜湖线，进一步提升公司的服务能力。在数智化建设方面，实现了拥有四项“智脑”的智慧港，为“数字辽宁、智造强省”建设带来发展新引擎。展望未来，随着对外贸易的不断发展，辽港的地理位置优势将变得更加显著。