公司信息更新报告：2026H1化妆品韧性凸显，期待结构优化持续兑现

福瑞达(600223)
    2026H1公司营收同比增长6.7%，归母净利润同比下滑24.3%
    公司发布半年报：2026H1实现营收19.09亿元（同比+6.7%，下同）、归母净利润0.82亿元（-24.3%）；2026Q2实现营收10.09亿元（+10.4%）、归母净利润0.50亿元（-12.9%）。考虑市场竞争激烈，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为1.97/2.62/3.33亿元（原值2.51/3.02/3.51亿元），对应EPS为0.19/0.26/0.33元，当前股价对应PE为30.1/22.6/17.8倍。我们认为，公司持续聚焦大健康主业，化妆品业务增长提质，估值合理，维持“买入”评级。
    化妆品增长提质，医药原料承压，毛利率显著提升
    2026H1分业务来看，化妆品：营收12.86亿元（+17.6%）、毛利率68.16%（+6.2pct），化妆品业务毛利率提升明显主要受高毛利新品及新品牌放量、产品结构优化，以及规模效应和成本管控改善驱动，颐莲、瑷尔博士、珂谧营收分别为6.44亿元（+16.3%）/4.22亿元（-6.5%）/1.69亿元（+621.6%），颐莲基本盘稳固，珂谧快速放量。医药：营收1.59亿元（-23.4%）、毛利率47.6%（-4.2pct），主要受医药行业政策变动影响。原料：营收1.87亿元（+4.5%）、毛利率39.9%（-1.0pct），主要系公司战略调整。盈利能力：2026H1公司综合毛利率为57.2%（+4.8pct），盈利能力改善显著；销售/管理/研发费用率分别为43.0%/4.3%/4.5%，同比分别+7.0pct/-0.5pct/持平，销售费用增加系新品推广投入增加。
    产品结构持续优化，多维渠道强化品牌心智
    化妆品：颐莲续约代言人张凌赫，强化国民品牌心智；瑷尔博士依托核心成分差异化优势，王浆酸系列累计销售额突破3500万元；珂谧穿膜次抛核心单品基本盘稳固，产品升级带动成交增长。渠道端，线上强化直播转化与品牌升级，集中资源布局王浆酸高端线；线下拓展即时零售、医美等多元渠道。渠道端：颈痛颗粒表现稳健，丹皮酚软膏凭借差异化定位实现销售增长；公司深化药食同源布局，加快品牌化转型与渠道协同。原料：公司完成表皮葡萄球菌发酵产物滤液、赖氨酸透明质酸盐等新原料备案，多项核心原料通过海外备案，持续拓展国际市场。
    风险提示：消费意愿下行、新品不及预期、过度依赖营销、市场竞争加剧。

公司信息更新报告：2026Q2汇率及成本致盈利承压，内销/外销增速改善

新宝股份(002705)
    2026Q2盈利承压，关注中长期收入及利润逐步改善，维持“买入”评级2026H1公司实现营收74.2亿元（同比-4.9%，下同），归母净利润1.4亿元（-75%），扣非净利润1.19亿元（-78%）。2026Q2营收39.8亿元（+0.4%），归母净利润0.58亿元（-80.5%），扣非净利润0.51亿元（-82.4%）。考虑到原材料成本及汇率阶段性扰动盈利能力，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为4.09/7.84/9.27亿元（2026-2027年原值为12.56/13.68亿），对应EPS为0.50/0.97/1.14元，当前股价对应PE分别为22.4/11.7/9.9倍。伴随关税、汇率扰动因素减弱，以及印尼基地爬产，关注业绩逐步修复，维持“买入”评级。
    2026Q2内销/外销增速均环比改善，个护品类拓展带动其他产品营收增长分内外销：2026H1国内/国外营收分别56.2/18.0亿元，同比分别-7.4%/+3.7%。2026Q2国内/国外营收增速同比+4.7%/-0.9%（2026Q1同比+2.7%/-14%），Q2单季度内销保持增长并且外销降幅收窄。根据久谦数据，2026Q1/Q2摩飞线上销售额同比+13%/+8.5%。分产品：2026H1厨房电器/家居电器/其他产品/其他业务营收分别52.0/9.6/10.0/2.6亿元，同比分别-2%/-34%/+12%/+62%，其他产品保持增长趋势或主要系个护、宠物电器、商用机等品类拓展驱动。展望后续，公司印尼生产基地持续爬产，伴随关税以及汇率扰动减弱，公司外销业务有望逐步修复。同时关注个护、宠物电器、高端园林工具等新品类拓展。
    2026Q2毛利率受汇率以及原材料成本影响下滑明显，拖累利润率表现2026Q1/Q2毛利率分别18.4%/15.9%（-4.0/-5.8pct），2026H1内销/外销毛利率同比分别-2.5/-5.9pct，内外销毛利率均有下降系原材料成本上涨+汇率扰动所致。费用端，2026Q1/Q2期间费用率14.75%/13.65%（+2.3/+1.6pct），其中2026Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.6/+0.5/+0.3/+1.4pct，三费用率维持相对稳定，财务费用率提升主要系汇兑损失增加（2026Q1/Q2汇兑损失同比增加0.98/0.55亿元）。综合影响下2026Q1/Q2净利率2.3%/1.5%（-4.2/-6.0pct）。展望后续，伴随汇率扰动减弱以及印尼生产基地爬产摊薄成本，关注后续利润率修复。
    风险提示：人民币汇率大幅波动；海外需求快速回落；内销新品拓展不及预期等。

公司信息更新报告：巴西及国内玉米业务承压，育种优势持续深化

隆平高科(000998)
    巴西及国内玉米业务承压，育种优势持续深化，维持“买入”评级
    公司发布2026年半年度报告，2026H1营收17.10亿元，同比-21.05%，归母净利润-2.73亿元，2025年同期为-1.64亿元。2026Q2营收8.02亿元，同比+5.92%，归母净利润-1.42亿元，2025年同期为-1.62亿元。2026H1营收由国内、巴西两端玉米业务共同拖累，利润端受收入缩量后费用刚性影响，叠加上年同期存在较大汇兑收益形成高基数，利润降幅大于收入降幅。考虑国内玉米种子行业供需压力仍存、巴西市场需求低于此前预期，我们下调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为3.00/3.70/4.16亿元（2026-2028年原预测分别为3.69/4.65/4.87），对应EPS为0.20/0.25/0.28元，当前股价对应PE为43.3/35.1/31.2倍，公司水稻业务基本盘稳健，转基因玉米品种储备及推广优势持续强化，维持“买入”评级。
    水稻业务稳中有进，玉米种子收入下滑拖累整体表现
    （1）水稻种子：2026H1实现营业收入7.15亿元，同比-8.22%。公司协同运作低镉品种，发力推广优质食味稻，坚守高产稳产、耐逆抗倒核心品种。（2）玉米种子：2026H1实现营业收入5.18亿元，同比-42.95%。其中国内玉米主营业务收入0.34亿元，同比-72.67%，巴西玉米种子业务收入4.83亿元，同比-38.21%。（3）专精特新种子业务方面：2026H1实现营业收入2.97亿元，同比-1.17%。
    境内优质稻业务表现亮眼，巴西业务受天气与成本扰动阶段承压
    重要子公司方面，（1）隆平国际种业有限公司：2026H1实现营收1.37亿元，净利润3301.71万元，同比大幅增加。（2）隆平种业：2026H1实现营收1.93亿元，同比+20.67%，净利润3864.63万元，同比+78.68%。公司优质稻销售放量带来营收增量，叠加产品结构优化，带动营业收入、净利润同比增加。（5）隆平发展：2026H1营收5.58亿元，同比-35.77%，净利润-3.20亿元，2025年同期为-2.44亿元。巴西种子市场受连续极端天气冲击，当地播种窗口期失衡，叠加国际油价波动大幅推升农资成本，农户种植积极性减弱，境外玉米种子销售同比下滑。
    风险提示：商品粮价格变动影响制种植情绪、制种成本上升等。

公司信息更新报告：收入高增长，积极拥抱数据库AI原生趋势

达梦数据(688692)
    成长前景值得期待，维持“买入”评级
    考虑公司净利润有望持续提升，我们维持2026-2028年归母净利润预测为6.99、8.99、11.22亿元，EPS为6.17、7.94、9.91元/股，当前股价对应PE为38.5、29.9、24.0倍，维持“买入”评级。
    收入高速增长，产品竞争力持续提升
    （1）2026H1公司实现营业收入7.13亿元，同比增长36.27%；实现归属于上市公司股东的净利润2.21亿元，同比增长7.99%；扣除股份支付影响后的净利润为2.86亿元，同比增长41.44%。收入高速增长一方面得益于重点领域信息化建设提速、采购需求持续释放；另一方面数据库产品竞争力和行业品牌影响力持续提升，党政、能源、金融、信息技术、建筑、医疗等多行业收入同步增长。
    （2）公司毛利率为95.36%，同比下降0.86个百分点，主要原因系数据库一体机业务收入增长导致结转的成本增加。
    数据库从存储底座迈向智能引擎，公司积极拥抱AI原生趋势
    AI与数据库的融合已从“可选”变为“必选”——“AI4DB”用学习型优化器、智能运维和故障自愈能力重塑数据库内核，“DB4AI”让数据库原生支持向量检索与多模数据处理，为AI应用提供高效数据底座。公司数据库管理系统已构建了原生向量数据类型，新一代旗舰产品DM9融合了向量检索与多模数据处理能力，支持面向Agent的MCP协议/CLI接口，搭载数据库设计、智能运维两大AIAgent应用；自主研发的达梦启智AI数据平台基于AI4DB理念，实现了数据库智能化运维、SQL优化、查询与索引智能化等能力。未来，融合AI能力将成为数据库标配，推动产业向AI原生、多模统一方向演进。
    风险提示：市场拓展不及预期；公司研发不及预期；市场竞争加剧风险。

公司信息更新报告：Q2经营能力环比改善，“电+光”协同打开成长空间

电连技术(300679)
    Q2业绩环比修复，设立“电连光子”打开发展新空间，维持“买入”评级公司发布2026半年报。（1）2026上半年，公司实现营收26.21亿元，同比+3.82%；
    归母净利润2.06亿元，同比-15.13%；扣非归母净利润2.04亿元，同比-14.67%；销售毛利率29.06%，同比-0.35pcts；销售净利率8.28%，同比-1.87pcts。（2）2026单二季度，公司实现营收14.29亿元，同比+7.62%，环比+19.87%；归母净利润1.19亿元，同比-0.47%，环比+36.36%；扣非归母净利润1.18亿元，同比-0.80%，环比+38.54%；毛利率29.70%，同比+1.46pcts，环比+1.39pcts；净利率8.94%，同比-0.69pcts，环比+1.46pcts。（3）2026H1盈利短期承压，主要受下游竞争降价、原材料与产能折旧上升、低毛利产品占比增加及汇兑损失影响。依托射频及车载连接国产替代，相关产品持续突破终端厂商；同时，成立“电连光子”，卡位光连接赛道，公司中长期业绩有望加速释放。因此，我们上调2026-2028年盈利预测（归母净利润原值为5.32/7.05/9.03亿元），预计2026/2027/2028年归母净利润为5.34/7.56/9.54亿元，当前股价对应PE为39.9/28.2/22.4倍，维持“买入”评级。
    消费电子小幅承压，汽车连接器稳步出货，算力业务打开新空间
    （1）消费电子：受存储等核心元器件涨价致终端售价承压及国内补贴边际效应递减影响，手机等消费电子收入同比小幅回调。（2）汽车连接器：顺应新能源汽车智能化及网联化提速趋势，车载高速与射频连接器需求持续释放，公司深耕头部车企供应链，出货量及产值保持稳步增长。（3）新兴算力业务：AI算力、数据中心、通信基础设施建设保持较快发展，带动高速互联组件需求持续释放。公司BTB及高速线缆产品加速导入头部客户，随规模效应显现与工艺优化，单位成本有效降低，新兴板块盈利明显改善，打造新成长曲线。
    设立苏州电连光子，依托电连接拓展光连接，全栈卡位AI算力赛道
    面对AI时代对高频高速互联及射频技术的需求，公司前瞻性设立苏州子公司电连光子，主攻无源光器件研发与制造，加速由传统“电连接”向“电连接+光连接”融合方案跨越。技术路线看，公司稳步推进5G毫米波射频成果转化，紧跟NPO/CPO先进封装演进方向，深化与上游芯片巨头及下游终端客户的协同研发。同时，公司通过参股基金投资伽连科技，切入CPU/GPU高端Socket连接器赛道，强化高传输速率与信号完整性保障。公司构建“Socket+无源光器件+光连接+5G
    毫米波”的完整产品矩阵，为AI算力时代中长期成长打造全新增长极。
    风险提示：宏观政策风险；市场竞争加剧风险；研发人员流失风险。

北交所信息更新：蛋价波动毛利率承压，C端预制蛋品+溶菌酶培育新极

欧福蛋业(920371)
    2026H1，公司实现营收4.71亿元，同比增长4.56%
    公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收4.71亿元，同比增长4.56%；实现归母净利润749.37万元，同比下滑81.79%；扣非归母净利润为712.72万元，同比下滑81.48%；毛利率为14.77%，2025H1毛利率水平为22.22%。考虑到2026Q2蛋价快速上涨导致毛利率阶段性承压，我们下调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润0.60/0.86/1.05（原0.99/1.16/1.48）亿元，对应EPS为0.29/0.42/0.51元/股，对应当前股价PE为24.8/17.3/14.1倍，看好零售市场开拓、溶菌酶项目潜力、预制蛋品逻辑与未来生产基地放量，维持“增持”评级。
    2026Q2蛋价创近十年同期新高，公司毛利率阶段性承压
    2026年上半年，消费复苏低于预期，食品价格稳中有降；而原料端受大宗商品价格上涨等多重因素影响，国内蛋价波动幅度较大。2025年全年蛋价低迷，2026开年后原料鸡蛋价格延续弱势，Q1公司产品售价同步走低。Q2，因养殖户持续补栏不足、在产蛋鸡存栏下降，加上端午备货、高温减产等因素叠加，蛋价出现“淡季不淡”，甚至“火箭蛋”的反常行情，创近十年同期新高，加之价格传导周期影响，形成阶段性“成本-售价”反向剪刀差。
    C端产品的市场认可度持续提升
    2026年，公司推出的鸡蛋蛋白质饮品凭借其品质与创新，先后于2026年3月获得IWF“纤体能量先锋奖”；5月获得食品万里行FFI“用户洞察卓越奖”；6月获得营养盒子“2026营养盒子嘉选明日之星”，标志着公司C端产品创新能力获得行业与市场的高度认可。2026年5月，公司推出的谷物蛋挞液荣获第28届中国国际焙烤展“创新产品奖”，进一步拓展了公司在烘焙渠道的产品布局，彰显了公司在蛋制品深加工与消费场景创新方面的持续突破。公司零售业务进展迅速，非笼养福利蛋进入北京家家悦、北京华联、杭州永旺、广州永旺、成都洋华堂、威海家家悦、上海city super、上海清美等知名商超终端。
    风险提示：宏观经济情况波动风险、鸡蛋价格波动风险、鸡蛋白饮料开拓风险。

公司信息更新报告：收入稳健增长，在手订单高增夯实全年确定性

凯莱英(002821)
    2026H1收入双位数增长，经调整净利润稳增，在手订单大幅增长
    2026H1，公司实现营收36.07亿元，同比增长13.13%（恒定汇率下同比增长16.20%）；实现归母净利润5.20亿元，同比减少15.71%，主要系汇率波动影响所致；实现经调整净利润7.53亿元，同比增长12.90%。截至2026H1，公司在手订单总额达16.73亿美元，同比增长53.77%；上半年新签订单同比增长54.59%，化学大分子和生物大分子业务订单增长迅猛。公司预计2026年全年营业收入增长19%-22%。考虑到公司在手订单高增、全年收入确定性增强，我们维持对公司的盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为15.07/18.59/23.12亿元，EPS为4.18/5.15/6.41元，当前股价对应PE为41.2/33.4/26.9倍，维持“买入”评级。
    小分子CDMO盈利质量提升，商业化与后期管线储备充足
    2026H1，公司小分子CDMO业务实现收入22.97亿元，毛利率47.83%，恒定汇率下同比提升1.76个百分点，盈利质量持续改善。2026H1交付商业化项目48个、临床及临床前项目337个，其中临床Ⅲ期项目51个；服务减重相关小分子GLP-1项目5个（含商业化项目1个、临床后期项目1个）。预计2026年下半年小分子验证批（PPQ）项目达13个，为下半年商业化放量提供支撑。
    新兴业务跨越式增长，多肽/寡核苷酸与大分子CDMO加速放量
    2026H1，公司新兴业务实现收入13.04亿元，同比增长72.49%，整体毛利率32.50%、恒定汇率下同比提升3.72个百分点。其中，化学大分子CDMO收入7.36亿元、同比增长94.14%，在手订单同比增长163.47%，其中境外订单占比68.30%，服务多肽药物60个（减重相关25个）、寡核苷酸项目74个；生物大分子CDMO收入2.00亿元、同比增长122.82%，在手订单同比增长88.71%，其中境外订单占比49.18%，成功拿下首个双抗ADC的BLA订单；制剂CDMO收入1.78亿元、同比增长50.93%，累计11个制剂产品实现商业化供应；临床CRO收入1.43亿元、同比增长2.73%；合成生物与新技术输出业务收入同比增长60.42%。
    风险提示：订单交付不及预期；核心技术人员流失；环保和安全生产风险。

公司信息更新报告：2026上半年业绩有所承压，在研项目进展顺利

健康元(600380)
    2026上半年业绩有所承压，在研项目进展顺利
    公司2026H1实现收入65.83亿元（同比-16.66%，以下为同比口径），归母净利润6.48亿元（-17.49%），扣非归母净利润6.04亿元（-21.55%），毛利率为58.70%（-3.51pct），净利率为20.75%（-1.58pct）。2026Q2公司收入28.61亿元（-24.88%）；归母净利润2.33亿元（-33.36%），扣非归母净利润1.98亿元（-42.82%），毛利率52.86%（-9.68pct），净利率16.87%（-4.2pct）。公司业绩波动主要源于控股子公司丽珠集团，丽珠集团2026H1实现收入约50亿元（-20.28%），重点品种受医保降价、联盟集采、行业周期与结构调整等多重行业因素影响，我们看好公司呼吸赛道的创新优势，维持2026-2028归母净利润为13.99/15.27/17.06亿元，当前股价对应PE为12.1/11.1/9.9倍，维持“买入”评级。
    创新药与保健食品业务持续增长，在研项目进展顺利
    2026H1公司化学制剂产品营收29.56亿元（-21.56%），毛利率72.91%（-4.93pct），2026H1公司呼吸板块创新药收入占比接近35%，化学原料药及中间体产品营收23.48亿元（-7.01%），毛利率34.98%（-0.83pct），中药制剂产品营收5.43亿元（-33.08%），毛利率75.33%（+2.05pct），诊断试剂及设备营收2.70亿元（-27.78%），毛利率57.4%（-0.91pct），生物制品营收0.94亿元（-0.47%），毛利率61.53%（+8.36pct），保健食品板块实现收入3.04亿元（+25%），品牌端鹰牌春节礼盒发货近30万盒（+87%），渠道端线上线下协同，持续扩大终端覆盖。截至2026半年报，公司已在呼吸领域前瞻性布局超过10款1类创新药，在COPD抗炎领域形成差异化竞争优势。玛帕西沙韦胶囊正式获批上市，其干混悬剂实现I期跳III期审评突破。在呼吸慢病领域，TSLP单抗III期临床按计划稳步推进，进度位居国内前列；具备全球首创（FIC）潜力的PREP抑制剂正稳步进入II期研究。镇痛领域非阿片类创新药钠离子1.8抑制剂正推进II期临床，该药物研发旨在规避传统阿片类药物的成瘾性风险。
    风险提示：行业政策变化风险、新药研发风险、原材料供应和价格波动风险等。

公司信息更新报告：主粮及零食快速扩张，品牌化与全球供应链持续强化

中宠股份(002891)
    主粮及零食快速扩张，品牌化与全球供应链持续强化，维持“买入”评级中宠股份发布2026年中报，2026年营收32.81亿元，同比+34.88%，归母净利润1.27亿元，同比-37.63%。2026年Q2营收17.47亿元，同比+31.28%，归母净利润0.54亿元，同比-52.15%。分红方面，公司2026年半年度利润分配预案为每10股派现0.70元（含税），对应拟派现金2252.42万元（含税），本次分配不送红股、不以资本公积转增股本。我们基于公司海外业务毛利率承压及汇兑损失增加，因而下调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.26/4.62/5.47（2026-2028年原预测分别为4.57/5.72/6.90）亿元，对应EPS分别为1.01/1.43/1.70元，当前股价对应2026-2028年PE为28.5/20.1/16.9倍。公司境内自有品牌放量，业绩持续兑现，维持“买入”评级。
    主粮零食双高增，境内盈利改善，海外毛利率承压
    分产品看，2026H1宠物主粮营收9.98亿元，同比+27.33%；宠物零食营收20.55亿元，同比+34.37%。毛利率方面，主粮毛利率34.68%，同比-1.95pct，零食毛利率23.64%，同比-6.99pct。分结构看，主粮占营收比重为30.41%，同比-1.80pct。分渠道看，2026H1境内收入11.42亿元，同比+33.23%，毛利率38.06%，同比+0.38pct；境外收入21.38亿元，同比+35.78%，毛利率19.37%，同比-8.58pct。品牌矩阵方面，WANPY顽皮：自1998年以来，顽皮品牌凭借出口第一、世界品质、上市公司、行业龙头四大王牌，为顾客提供具有进口品质与国产价格的出口标准粮。Toptrees领先：2026年4月，智能烘焙粮工厂正式投产，该工厂按照人类食品级标准建设，集研发、生产、品控与仓储于一体。新西兰ZEAL真致：定位高端进口品牌，目前已获新西兰国家级品质认证FernMark银蕨证书、新西兰官方背书RMP认证，并列入新西兰食品安全局【NZFSA】风险管理计划。
    研发加码、产能全球化、管理数智化，三重能力构筑壁垒
    2026H1公司研发投入5978.01万元，同比+28.17%。公司已形成覆盖中国、美国、加拿大、墨西哥、新西兰、柬埔寨的全球产能布局，公司已迈入以SAP系统为核心的数智化管理阶段，实现全球工厂数据共享、生产过程智能管理、供应链资源精准调度、产品全过程追溯。
    风险提示：原材料（鸡胸肉）价格波动，产能扩张不及预期等。

公司信息更新报告：收入企稳回升，AI创新产品落地提速

康冠科技(001308)
    2026H1收入企稳回升，剔除汇兑损益、投资收益影响后经营利润增长较好2026H1公司实现收入70.8亿元，yoy+2.2%，归母净利3.1亿元，yoy-18.1%，扣非归母净利3.3亿元，yoy-5.6%，主要受汇兑损失、资产减值影响，剔除汇兑损失、资产减值影响，公司实现扣非净利润4.23亿元，yoy+22.7%，经营韧性凸显。2026Q2公司实现收入35.9亿元，yoy-5.3%，归母净利1.6亿元，yoy-6%，扣非归母净利1.7亿元，yoy-1.5%。2026H1末，公司在手订单增长良好，存货增加13.91亿元，看好下半年出货持续回暖。我们维持2026-2028年盈利预测不变，预计2026-2028年公司归母净利7.5/9.4/11.3亿元，yoy+48.1%/+25.7%/+20.1%，对应EPS达1.06/1.34/1.61元，当前股价对应PE16.9/13.5/11.2倍。公司收入企稳回升，在手订单丰富，AI创新产品落地提速，维持“买入”评级。
    创新显示业务放量，AI创新产品落地提速
    分业务：2026H1智能交互显示/创新类显示/智能电视收入20.68/10.44/36.34亿元，yoy+3.7%/+16.3%/0%，毛利率19.6%/19%/14.9%，yoy+1.24pct/+2.58pct/+3.01pct。其中智能交互显示销量yoy+13.88%，2026H1公司智能交互平板在生产制造供应商中出货量第一。创新显示业务占比持续提升，创新显示产品单机平均单价实现大幅增长。公司重视端侧AI前瞻布局，2026H1创新显示产品业务研发费用同比增长超50%，占整体研发费用比重约32%，同比提升10.37pct。此外，公司同步布局产业投资，认购国内通用人工智能大模型核心头部阶跃星辰Pre-IPO轮股份。分区域：2026H1外销/内销收入63/7.8亿元，yoy+3.3%/-6.1%，毛利率16.2%/15.7%，yoy+2.14pct/+4.64pct。
    盈利能力持续改善，费用率保持稳定
    盈利能力：2026H1公司实现毛利率/净利率16.2%/4.5%，yoy+2.4pct/-1pct。2026Q2毛利率/净利率16.2%/4.5%，yoy+2.15pct/+0.03pct，费用端：2026H1销售/管理/研发/财务费用率3.5%/2.2%/4.2%/0.4%，yoy+0.31pct/-0.05pct/+0.05pct/+2.24pct。毛利率稳中有升，销售费用略有增长助力海外市场开拓，财务费用增加系美元资产贬值带来的汇兑损益。
    风险提示：原材料价格大幅上行，汇率波动风险，创新品类拓展不及预期。

公司信息更新报告：Q2业绩表现亮眼，半导体景气度已然呈现

华亚智能(003043)
    华亚智能发布2026年半年报，从增速来看二季度或为明确的业绩拐点2026年上半年实现营收4.7亿，同比增长8.32%；其中Q2实现营业收入2.97亿元，环比Q1（1.73亿）增长+71.3%，同比2025年Q2增长+45.73%。2026年上半年实现归母净利润3620万元，同比+35.88%，其中Q2实现归母净利润2840万元，环比Q1（780万元）增长+264.04%，同比2025年Q2增长+200.27%。公司Q2收入和净利润同比环比均实现大幅增长，主要源于几方面：半导体设备行业对精密金属结构件的需求同比增长，为公司带来了增量订单，形成增长合力；公司新增部分产能为新增订单提供了保障，并通过优化内部运营效率和技改进一步提升产品质量及交付能力等。考虑到公司下游景气度高企，深度绑定海外设备龙头，海外毛利率提升显著，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.77/3.86/5.28亿元（前值2.60/3.49/4.24亿元），对应EPS分别为1.92/2.68/3.67元，当前股价对应PE分别为39.7/28.5/20.8倍，维持“买入”评级。
    半导体成为收入主要贡献来源，整体毛利率有望迎来上行周期
    2026年上半年实现营业收入4.7亿，其中精密零部件3.81亿，同比增长+51.39%，是营收主要的贡献来源。受半导体下游客户资本开支的带动，公司海外收入同比大幅提升，占整体收入的比重进一步提高。2026年H1公司实现海外收入2.18亿元，同比增长+49.64%，海外收入占整体的比重由33.56%大幅提升至46.36%。2026年上半年，公司海外收入整体毛利率高达38.01%，而国内毛利率仅为20.78%。随着公司海外收入占比逐步提升，公司整体毛利率有望迎来上行周期。
    受下游AI资本开支带动，半导体精密零部件景气度高企
    算力需求推动全球晶圆厂、先进封装产线持续资本开支；刻蚀、薄膜沉积、清洗设备、测试设备对于结构件需求增长。半导体设备精密结构件具备消耗属性，除新机采购外，设备运维、零部件定期更换带来持续性复购需求。先进制程升级提高设备工况要求，产品精度、洁净度门槛提升，单件价值量持续上行。
    风险提示：半导体周期性波动、海外订单波动、汇兑损益的风险。

公司信息更新报告：2026H1公司收入稳增，无极延续亮眼增长

隆鑫通用(603766)
    公司2026H1收入稳增，无极延续亮眼增长，维持“买入”评级
    2026H1公司营收97.8亿元（同比+0.2%，下同），归母净利润9.91亿元（-7.7%），扣非净利润9.83亿元（-5.0%）。2026Q2公司营收52.5亿元（+2.9%），归母净利润5.2亿元（-8.4%）。考虑到汇率波动影响，我们下调公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为20.34/24.41/29.89亿元（原值为22.09/25.60/31.25亿元），对应EPS为0.99/1.19/1.46元，当前股价对应PE为14.9/12.4/10.2倍，公司产品、品牌及技术壁垒仍在，看好公司自主品牌发展，维持“买入”评级。
    盈利能力：毛利率稳中上行，净利率或因汇率波动阶段承压
    2026H1公司毛利率19.5%（+0.5pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%/2.4%/1.9%/-0.3%，同比分别持平/-0.1/-0.1/+0.4pct，综合影响下2026H1归母净利率为10.1%（-0.9pct）。单季度看，2026Q2公司毛利率为19.5%（-0.2pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/2.4%/2.1%/-0.3%，同比分别持平/-0.1/+0.1/+0.4pct，财务费用率增加主系汇率波动下，汇兑损失相比同期增加，综合影响下2026Q2年归母净利率为9.9%（-1.2pct）。
    收入拆分：无极延续双位数增长，出口业务表现亮眼
    摩托车整车：公司摩托车产品实现销售收入59.71亿元，同比增长1.68%；出口创汇6.67亿美元，同比增长3.45%。代工贴牌通路车业务受客户订单量下滑影响，实现销售收入18.32亿元，同比下滑26.97%。其中：（1）无极：业务实现销售收入23.69亿元，同比增长19.68%，国内实现收入9.54亿元，同比增长20.86%，出口实现销售收入14.15亿元，同比增长18.90%。根据McD数据，2026年上半年无极在欧洲摩托车规模前五市场合计上牌市占率5.79%，成为首个在欧洲核心市场突破5%的中国品牌。（2）全地形车：公司全地形车业务实现销售收入5.72亿元，同比增长109.39%，延续高速增长态势。（3）三轮车：三轮车系列产品实现销售收入10.23亿元，同比增长16.43%，其中出口实现销售收入6.65亿元，同比增长35.96%，海外业务保持高速增长，成为核心增长引擎。摩托车发动机：公司自主摩托车发动机产品实现销售收入16.03亿元，同比增长31.16%，其中250cc以上两轮发动机销量同比增长97.13%，公司产品结构持续优化。
    风险提示：市场竞争激烈；技术研发不及预期；海外需求回落等。

公司信息更新报告：钾锂共振助力业绩高增，十五五规划注入发展动力

盐湖股份(000792)
    钾锂景气共振助力业绩高增，发布十五五发展规划打造盐湖产业“航母”公司发布2026年中报，实现营收130.52亿元，同比+79.9%；归母净利润61.69亿元，同比+137.9%。其中2026Q2实现营收66.2亿元，同比+67.4%、环比+2.9%；归母净利润31.42亿元，同比+123.6%、环比+3.8%，业绩符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为109.75、127.49、147.39亿元，EPS分别为2.07、2.41、2.79元/股，当前股价对应PE为17.5、15.0、13.0倍。我们看好公司不断巩固国内氯化钾龙头、碳酸锂低成本典范的优势地位，积极融入五矿体系和中国盐湖，全面迈向高质量发展，维持“买入”评级。
    钾肥盈利扩张，碳酸锂盈利韧性领跑行业，十五五发展规划注入核心动力分业务：2026上半年，氯化钾产量168.17万吨（同比-15.5%）、销量224.74万吨（同比+26.4%），碳酸锂产量4.94万吨（同比+147.0%）、销量3.91万吨（同比+89.8%）。钾、锂业务实现营收71.37、56.01亿元，同比+31.4%、+255.5%；毛利率为62.59%、83.46%，同比+2.69、+29.28pcts，在全球钾肥供给偏紧、价格中枢上移背景下，钾肥板块盈利扩张；4万吨/年基础锂盐一体化项目全面量产，叠加五矿盐湖完成并表，公司锂盐总产能跃升至9.8万吨/年，资源与技术协同优势充分释放，公司依托盐湖提成本优势，盈利韧性持续领跑行业。子公司：2026上半年，蓝科锂业实现营收25.43亿元、净利润14.11亿元、净利率55.47%；五矿盐湖实现营收13.06亿元、净利润6.89亿元、净利率52.76%。盈利能力：公司2026年中报销售毛利率、净利率为71.39%、55.55%，同比+14.18、+15.59pcts；2026Q2销售毛利率、净利率为73.97%、56.8%，环比+5.25、+2.55pcts。公司同时发布《“十五五”发展规划暨三年行动方案（2026-2028）纲要》，目标以“三大行动（出海行动、整合行动、探地行动）、三大工程（钾锂稳产增产工程、数字盐湖建设工程、综合回收利用工程）、三大专项、四大治理”为核心举措，到2030年全力构建“资源富足、产业牵引、产品卓越、品牌卓著、创新绿色、标杆引领”的世界级盐湖产业基地。
    风险提示：钾锂价格波动、项目投产不及预期、需求不及预期、其他风险1。

公司信息更新报告：2026Q2毛利率创新高，高端产能布局加速

沪电股份(002463)
    2026年上半年利润高增，2026Q2毛利率创新高，维持“买入”评级2026年上半年公司实现营收136.89亿元，yoy+61.17%，实现归母净利润29.23亿元，yoy+73.72%，实现毛利率35.14%，yoy+3.57pct。单Q2，公司实现营收74.75亿元，yoy+67.75%，qoq+20.29%；实现归母净利润16.81亿元，yoy+82.69%，qoq+35.36%；实现毛利率41.28%，yoy+3.97pct，qoq+5.65pct；实现净利率22.50%，yoy+1.89pct，qoq+2.52pct，受益AI算力产业链高景气，高速交换机、AI服务器PCB订单饱满，公司Q2毛利率创新高。基于公司AI PCB产能布局的持续加速，我们上调2026/2027年利润预期，新增2028年利润预期，预计2026-2028年归母净利润为67.07/110.62/160.77亿元（原值为55.33/75.77），EPS为3.49/5.75/8.35元，当前股价对应PE为32.8/19.9/13.7倍，维持“买入”评级。
    高速交换机和AI服务器快速增长，AI产品占比提升
    2026年上半年公司数据通讯应用领域PCB实现营业收入约113.30亿元，yoy+73.46，毛利率达到43.26%，yoy+4.60pct。具体来看，高速网络交换机及其配套路由应用领域实现营业收入约71.39亿元，AI服务器和HPC应用领域实现营业收入约18.28亿元，两者在数据通讯领域占比高达79%，公司产品结构快速升级，利润率有望持续增长。新品落地方面，公司适配224Gbps传输速率的核心产品已实现小批量供货，并已经启动支持448Gbps传输速率的产品预研；应用于1.6T交换机的产品已实现批量出货，并加速推进3.2T交换机配套产品预研。
    持续布局高端产能，长期增长动力充足
    2026年上半年，公司固定资产、无形资产和其他长期资产的投入约36.02亿元，yoy+159.46%。国内生产基地方面，公司在2026年发布多项新的投资计划，分别计划投资3亿美元、55亿元、68亿元建设印制电路板生产项目及其配套设施，主要补充在高速交换机、AI服务器等领域的产能需求；海外基地方面，公司泰国生产基地的数据通讯事业部已有超90%的海外客户完成认证，其原有产能利用率已基本满载，30层以内相关PCB产品已实现批量量产，覆盖400G交换机、AI服务器等数据通讯应用领域，800G相关产品也已经开启打样。
    风险提示：下游需求不景气；竞争加剧风险；算力板块估值下调。

公司信息更新报告：Q2盈利能力持续改善，AI光学新业务进展顺利

水晶光电(002273)
    Q2毛利率环比高增，AR/AI光学构筑第二/三增长曲线，维持“买入”评级
    公司发布2026半年报。（1）2026上半年，公司实现营收34.78亿元，同比+15.15%；归母净利润5.24亿元，同比+4.73%；扣非归母净利润4.69亿元，同比+5.03%；销售毛利率31.68%，同比+2.22pcts；销售净利率14.67%，同比-2.14pcts。（2）2026单二季度，公司实现营收17.57亿元，同比+14.26%，环比+2.13%；归母净利润2.78亿元，同比-0.77%，环比+12.56%；扣非归母净利润2.41亿元，同比+0.94%，环比+6.08%；毛利率33.83%，同比+2.92pcts，环比+4.36pcts；净利率15.66%，同比-2.79pcts，环比+2.01pcts。（3）公司二季度业绩向好得益于微棱镜良率提升、涂布滤光片放量驱动结构优化，叠加降本增效。我们认为，北美大客户新品有望下半年集中释放，盈利稳中向好；中长期看，光存储与光通信迎来批量出货拐点，2028年AR与CPO接续落地，三条成长曲线共振打开中长期业绩弹性。因此，我们上调公司2026/2027/2028盈利预测（归母净利润原值为14.09/17.31/20.16亿元），预计公司2026/2027/2028年归母净利润为14.94/17.56/21.52亿元，当前股价对应PE为23.6/20.1/16.4倍，维持“买入”评级。
    消费电子与车载光学筑牢基本盘，AR光学产线建设顺利，打造第二增长曲线2026H1公司消费电子与车载光学稳步成长。消费电子侧，受益于潜望式长焦镜头渗透率提升，微棱镜出货量高增，涂布滤光片在北美大客户高端机型中的份额扩张，驱动产品结构优化与盈利水平上行；车载光学侧，HUD整体出货量大增，通过海外顶级高端车企审核，首个LCOS AR-HUD项目预计将于2026Q3独家搭载奕境X9实现量产落地，叠加国内新能源车企及Tier1新增定点，拓宽中长期增长空间。AR光学方面，GWG反射光波导试制线落地运行，良率持续优化并顺利通过客户认证，前瞻布局SRG与VHG技术筑牢护城河，高端光机合色棱镜具备稀缺量产能力，伴随终端产品放量，AR光学将打造为公司第二增长曲线。
    光通信与光存储前瞻布局，AI光学卡位核心赛道，拓展第三增长曲线
    公司前瞻布局AI光学领域，将业务从“信息获取与呈现”延伸覆盖至“信息传输与存储”全链条，打造AI第三成长曲线。光互连方向，公司布局“滤片类、棱镜类、透镜类”光互连核心元件，并前瞻对接CPO/OCS等下一代光互连架构需求，布局“玻璃基板类、波导类产品”，构建“3+2”产品矩阵。目前滤光片与硅透镜进展较快，已向多家客户送样测试，预计2026H2实现小批量量产；适配下一代CPO架构的玻璃基板与波导类产品正与海外头部客户进行打样验证。光存储方向，紧抓AI算力驱动下近线存储升级窗口，重点卡位HAMR高容量硬盘关键材料与精密光学组件，目前正处于量产前客户验证阶段。AI光学目前尚处于培育导入期，中长期有望借力AI算力基建浪潮迎来业绩弹性增长。
    风险提示：宏观政策风险；下游需求不及预期风险；新品研发不及预期风险。

2026年中报点评：零售经纪保持优势，Q2投资收益环比明显改善

国信证券(002736)
    零售经纪保持优势，Q2投资收益环比明显改善
    2026H1公司营业总收入/归母净利润125.6/57.3亿元，同比+13%/+7%，符合我们预期。年化加权平均ROE为10.5%，同比基本持平；期末权益乘数（扣客户保证金）3.61倍，同比+0.28倍，较年初+0.16倍。2026H1经纪/投行/资管/利息净收入/投资收益（含公允）分别为57/4.7/2.3/11.8/47.3亿元，同比+61%/+34%/-27%/+84%/-22%，经纪和利息净收入是主要增长驱动，投资业务同比承压。上半年所得税费用16.7亿元，同比+90%，主要系收入结构变化及非应比下降，导致归母净利润增速低于营业收入。单Q2营业总收入/归母净
    利润约76.4/36.3亿元，环比+55%/+73%，其中投资收益环比大幅修复、投行业务环比提速，经纪业务延续增长。公司拟中期分红10.24亿元。考虑所得税率提升以及市场环境，我们下修盈利预测，预计2026-2028年归母净利润117、128、141亿元（调前121、133、148），同比+6%、+10%、+10%，当前股价对应PE为8.6、7.9、7.1倍、PB为1.0、0.9、0.8倍。公司零售客户基础扎实，财富管理优势延续，估值具有安全边际，维持“买入”评级。
    市场活跃驱动经纪净收入高增，投行Q2环比提速，资管环比有所修复（1）2026H1经纪业务净收入57亿元，同比+61%，单Q2经纪净收入约29亿元，环比+6%，延续稳健增长。上半年代理买卖证券/席位租赁/代销金融产品净收入分别为46.1/2.3/6.3亿元，同比+53%/+92%/+144%，代销收入延续高速增长，是财富管理业务主要亮点。公司经纪业务客户数超过2400万，较年初+5.5%；公私募产品保有规模均创历史新高，其中私募产品保有规模同比增长接近50%，金太阳手机证券用户数超过4100万，较年初+12%。机构业务增长较快，2026H1机构客户股基交易量同比增长约120%。（2）2026H1公司投行净收入4.7亿元，同比+34%，单Q2约3.1亿元，环比约+90%。公司完成股票主承销项目5.33家，承销金额34.7亿元，完成6家IPO项目过会（排名第5）、8家再融资项目过会（排名第6），新增受理11家IPO项目（排名第7）；债券主承销金额1332亿元，同比+17%。（3）2026H1公司资管业务净收入2.3亿元，同比-27%，单Q2约1.2亿元，环比约+10%；期末集合/单一/专项资管规模分别为368/531/478亿元，合计1377亿元，较年初+11%，其中集合资管规模较年初+20%，规模有所恢复。
    Q2投资收益环比高增，上半年利息净收入同比高增
    （1）2026H1公司投资收益（含公允价值变动，下同）47.3亿元，同比-22%，单Q2投资收益环比+248%，预计受益于股市上涨。上半年年化自营投资收益率3.8%（2025H1年化为5.1%），自营投资金融资产规模2326亿，同比-4%，环比-2%。（2）2026H1利息净收入11.8亿元，同比+84%，主要受益于融资融券规模及客户资金存款规模增长。期末公司融出资金规模1093亿元，同比+60%，融出资金市占率3.65%，较年初-0.14pct。
    风险提示：股市波动风险；市场竞争超预期；自营投资收益率不及预期。

土地开发收入大幅下降，利润韧性依赖产业投资

中新集团(601512)
    营收利润下降，利润主要依赖产业投资，维持“买入”评级
    中新集团发布2026半年报，受土地开发收入下滑影响，公司上半年业绩承压。公司园区运营质量提升，新兴业务有望增厚业绩，我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.9、11.5、12.2亿元，EPS分别为0.73、0.76、0.81元，当前股价对应PE分别为10.7、10.1、9.5倍，维持“买入”评级。
    收入大幅下滑，利润韧性依赖产业投资
    公司2026H1实现营业收入11.05亿元，同比-47.5%；归母净利润5.11亿元，同比-13.7%；扣非归母净利润3.93亿元，同比-28.0%；经营性净现金流5.05亿元，同比-32.7%；毛利率45.33%，同比+0.87pct。营收腰斩主因园区开发运营收入大幅收缩，上半年向苏州工业园区管委会收取的园区开发运营收入仅1.0亿元（2025H1为10.2亿元）。利润降幅远小于营收降幅，主要靠：（1）公允价值变动收益3.37亿元（2025H1为0.56亿元）；（2）投资收益2.73亿元（2025H1为1.49亿元）；（3）非流动性资产处置损益1.58亿元。
    区中园出租率分化，具身智能载体加速落地
    分业务看，2026H1园区开发运营收入6.56亿元，利润3.37亿元；绿色公用业务收入3.81亿元，利润1.05亿元。产城融合园方面，公司开发运营面积超250平方公里，上半年新增内外资注册项目61个、注册资本超22.6亿元。区中园方面，嘉善智慧园一期和苏锡通智能制造产业园一期约20万方投运后出租率分别约90%和77%，苏州工业园区内项目仍保持91%高出租率，但外部新拓项目去化承
    压。公司上半年已落地签约具身智能项目16家，“载体+基金+生态”模式初现。
    两翼平稳推进，产业投资成利润核心支柱
    （1）绿色发展：截至6月底，中新绿能、中新春兴累计并网约700MW，上半年中新联科处理工业废水79万吨，同比+35%。（2）产业投资：累计认缴外部市场化基金55支，认缴总额超45亿元；累计直投科技项目49个，合计投资7.12亿元。上半年追投国顺激光、松应科技，新增瞬恒智能、数预智能，并出资1.5亿元参与元生创投四期基金。
    风险提示：市场竞争加剧、产业投资风险、新能源业务拓展不及预期。

公司信息更新报告：靶材产能持续释放，零部件平台化布局加速推进

江丰电子(300666)
    “零部件+靶材”双轮驱动，营收/归母稳步增长，维持“买入”评级
    2026H1公司实现营业收入27.37亿元/yoy+30.68%；归母净利润5.40亿元/yoy+113.61%；扣非归母净利润2.06亿元/yoy+17.15%。公司毛利率30.2%/yoy+0.48pct，净利率17.3%/yoy+6.14pct。先进制程与存储已进入新一轮扩产周期，资本开支持续上修，打开设备厂商以及配套零部件厂商成长空间，公司作为国内头部零部件平台型供应商，有望充分受益；同时公司靶材具备全球领先竞争实力，看好公司在新建产能争取更高份额。我们上修公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润8.96/13.24/17.98亿元(2026-2028原值为8.66/11.43/15.36亿元)，当前股价对应72.6/49.1/36.2倍PE，维持“买入”评级。
    铜锰靶/钨靶稳定供应，宁波产能5.2万个的靶材项目已部分投入使用
    2026H1公司超高纯金属溅射靶材业务实现收入16.71亿元/yoy+26.08%，持续受益于先进制程晶圆制造需求增长以及国产替代推进。公司持续完善高端靶材产品体系，300mm铜锰合金靶材产量持续提升，用于先进制程的高致密300mm钨靶实现稳定批量供货。报告期内，宁波江丰电子年产5.2万个超大规模集成电路用超高纯金属溅射靶材产业化项目部分已投入使用转固。
    零部件平台化布局持续推进，静电吸盘/脆性材料/Showerhead等项目加速
    2026H1公司半导体精密零部件业务实现收入6.45亿元/yoy+40.59%，销售规模快速提升。公司持续推进零部件平台化布局，目前已形成覆盖气体分配盘（ShowerHead）、Si电极等多类型产品体系，产品应用于PVD、CVD、刻蚀、离子注入等半导体核心工艺环节。目前公司正在加快推进静电吸盘、脆性材料、Showerhead等项目的建设和扩产，未来随着国内半导体设备国产化进程推进以及客户导入持续深化，公司零部件业务有望依托产品拓展和平台化能力实现持续成长。
    风险提示：研发及客户认证不及预期、半导体周期波动、行业竞争加剧。

公司信息更新报告：H1利润+29%，制冷剂量稳价增，景气延续、韧性凸显

巨化股份(600160)
    2026H1利润稳健增长，凸显韧性，维持“买入”评级
    公司2026H1实现营收133.4亿元，同比+0.07%；实现归母净利润26.5亿元，同比+29.23%；毛利率达34.03%，同比+5.31pcts；净利率达22.32%，同比+5.25pcts。其中Q2单季度实现营收73.22亿元，同比-2.77%、环比+21.68%；实现归母净利润14.77亿元，同比+18.47%、环比+25.94%。公司整体运营状况良好，但因2026上半年发生的预期外的外部环境变化导致需求疲弱、成本抬升影响了部分利润释放：（1）受外部需求扰动，主要产品销量下滑减利3.18亿元，其中制冷剂减销减利2.72亿元；（2）受国际地缘政治冲突加剧及国际油价上涨影响，硫磺、硫酸、氢氟酸价格上涨分别减利1.97、0.74、1.40亿元，合计约4.1亿元；甘油价格上升减利1.62亿元。以上销量下滑+成本抬升减利近9亿元，在此背景下公司依然保持稳健增长，行业和企业不断实现自我证明。考虑到行业现状，我们下调公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为57.96、75.44、90.21（前值72.85、85.35、97.28）亿元，EPS分别为2.15、2.79、3.34（前值2.70、3.16、3.60）元，当前股价对应PE为17.7、13.6、11.3倍。我们看好制冷剂景气向上趋势延续，短期扰动不改长期价值，维持“买入”评级。
    制冷剂量稳价增，景气延续，多板块明显复苏
    公司H1各板块营收：氟化工原料6.0亿元（YoY-11.8%），均价4,102元/吨（同比+13.0%）；制冷剂71.0亿元（同比+16.7%），均价45,521元/吨（同比+15.6%，同比增长6,149元/吨），销量约15.6万吨，同比+0.9%；含氟聚合物材料11.6亿元（同比+32.3%），均价43,725元/吨（同比+14.0%）；含氟精细化学品2.8亿元（同比+52.8%），均价68,036元/吨（同比+7.9%）；食品包装材料4.2亿元（同比+18.8%），均价12,010元/吨（同比+9.1%）；石化材料16.5亿元（同比-18.5%），均价8,005元/吨（同比+12.1%）；基础化学产品及其他13.2亿元（同比-12.3%），均价1,546元/吨（同比-0.7%）。其中制冷剂Q2销量8.5万吨，同比+0.7%、环比+21.0%；收入39.6亿元，同比+14.1%、环比+26.0%；均价46,347元/吨，同比+13.3%、环比+4.1%。行业或将度过阶段性低谷，静待变局契机。
    风险提示：安全生产风险，政策变化风险，终端消费不振等。

公司信息更新报告：扩产计划稳步推进，成本优势有望持续扩大

英科医疗(300677)
    扩产计划稳步推进，成本优势有望持续扩大，维持“买入”评级
    公司发布2026年半年报。公司2026H1实现营收69.09亿元（+40.61%），归母净利润8.37亿元（+17.86%）；2026Q2实现营收40.22亿元（+66.23%），归母净利润8.27亿元（+131.27%）。2026H1公司销售费用率2.39%（-0.35pct），管理费用率5.64%（-0.31pct），研发费用率3.56%（-0.59pct），财务费用率6.65%（+6.60pct），财务费用率增长主要系利息收入减少、汇兑损失增加。公司毛利率37.82%（+13.59pct），净利率13.09%（-1.70pct）。考虑到地缘政治影响、汇兑损失增加、利息收入下降，我们下调2026年预测；但公司海外成本优势高于预期，且海外出厂价后续有望提升，我们上调2027-2028年预测，预计2026-2028年归母净利润分别为20.91/30.81/37.97亿元（原值27.44/29.58/35.09亿元），EPS分别为3.19/4.71/5.80元，当前股价对应P/E分别为16.3/11.1/9.0倍考虑到公司后续还有新产能持续投产，成本优势或持续扩大，且手套行业处于涨价周期，公司利润有望进一步增长，我们维持“买入”评级。
    2026H1公司一次性丁腈手套年化产能为740亿只
    近年来公司快速扩充产能，不断升级生产技术与装备，持续提升生产线速度。随着安徽安庆基地投产，公司一次性手套年化产能为1070亿只。其中一次性丁腈手套年化产能为740亿只，一次性PVC手套年化产能为330亿只。同时公司正稳步推进新产能项目的建设，后续有望持续贡献增量。
    公司持续提高生产效率，产品成本优势进一步扩大
    公司持续进行生产装备的升级改造，巩固技术优势，优化生产制造，提高生产效率。如在一次性手套生产方面，公司建有配备先进生产设备、自主设计生产线工艺及精密分散式控制系统（DCS系统）的顶尖一次性手套生产设施，特别是随着安徽安庆基地的投产，公司已建成具有自主知识产权的第四代丁腈双手模全自动生产线，配套的热电联产项目，大幅提升生产效率的同时提升能源利用率，让公司产品的成本优势更为突出。
    风险提示：原材料价格波动风险；汇率波动风险；国际贸易摩擦

公司信息更新报告：基本面修复盈利扭亏，煤化协同稳中向好

兰花科创(600123)
    基本面修复盈利扭亏，煤化协同稳中向好，维持“买入”评级
    公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入47.92亿元，同比+18.32%；实现归母净利润0.83亿元，同比+44.60%。单季度看，2026Q2分别实现营业收入/归母净利润23.82/1.11亿元，同比+28.22%/+358.71%，环比-1.18%/+211.00%。2026年煤价中枢上移，但受公司成本及费用同步抬升影响，我们下调了公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.41/5.34/5.85亿元，（原2026-2028年预测分别为4.98/6.63/6.99亿元），EPS分别为0.30/0.36/0.40元，当前股价对应PE分别为24.2/20.0/18.3倍。煤价上行公司扭亏攻坚胜利收官，经营稳中向好，维持"买入"评级。
    煤炭业务量价齐升，在建项目增量可期
    2026H1公司总体布局紧扣煤炭主业，煤炭产销分别达692.71/672.18万吨，同比-8.55%/+11.23%。2026年煤价中枢上移，2026H1公司实现煤炭销售收入/销售成本/毛利37.98/24.95/13.04亿元，同比+29.34%/+22.22%/+45.57%，毛利率达34.32%，同比+3.82pct，煤炭吨价/吨成本/吨毛利565.07/371.13/193.94元/吨，同比+16.28%/+9.88%/+30.87%。2026Q2公司煤炭销售收入/销售成本/毛利为19.24/11.83/7.41亿元，环比+2.64%/-9.76%/+31.52%，煤炭吨价/吨成本/吨毛利596.66/366.99/229.67元/吨，环比+11.33%/-2.12%/+42.66%。芦河煤业90万吨/年重组项目稳步推进，寺头煤业完成工商注册与探转采核查，公司产能增长可期。
    化工业务量缩价升，转型动能持续推进
    2026H1公司分别实现尿素产销38.99/38.14万吨，同比-3.92%/-3.20%。2026上半年尿素价格高位震荡，2026H1公司尿素分别完成销售收入/销售成本/毛利6.65/5.52/1.13亿元，同比+6.17%/-6.44%/+210.92%，毛利率达16.99%，同比+11.19pct，吨价/吨成本/吨毛利达1744.11/1448.01/296.41元/吨，同比+9.68%/-3.35%/+221.19%。2026Q2公司尿素吨价/吨成本/吨毛利1771.6/1486/285.6元/吨，环比+2.59%/+4.40%/-5.87%。公司预计2026年底将会完成兰花煤化工尿素装置节能技改项目，尿素产能将增至120万吨。
    风险提示：煤价下跌超预期；煤炭产量不及预期；新建产能不及预期。

公司信息更新报告：Q2业绩同环比高增，新材料板块营收占比持续提升

万华化学(600309)
    Q2业绩同环比高增，看好公司未来长期成长，维持“买入”评级
    公司发布2026年中报，实现营收1,193.16亿元，同比+31.26%；归母净利润100.63亿元，同比+64.35%。其中Q2营收652.64亿元，同比+36.44%、环比+20.74%；归母净利润63.45亿元，同比+108.68%、环比+70.68%。我们看好国内化工行业供给端持续向好，全球竞争力逐步增强，公司作为国内化工龙头企业有望率先受益，上调公司2026-2028年盈利预测，归母净利润分别为184.76（+9.18）、211.63（+17.08）、237.19(+16.42)亿元，EPS分别为5.90（+0.29）、6.76（+0.55）、7.58（+0.53）元，当前股价对应PE分别为12.3、10.8、9.6倍，维持“买入”评级。
    全球聚氨酯供应总体偏紧，Q2公司各板块营收同环比高增
    2026Q2，公司聚氨酯、石化、精细化学品及新材料系列的销量分别为161、173、75万吨，同比+1.90%、+13.82%、+15.38%，环比-2.42%、+4.22%、+2.74%；营业收入分别为257、272、122亿元，同比+39.01%、+46.30%、+47.78%，环比+33.00%、+32.80%、+17.96%。2026H1，公司精细化学品及新材料板块营收占比为18.9%，较2025年+2.6pcts。2026年上半年，全球聚氨酯供应总体偏紧，聚氨酯系列产品整体价格上行，纯MDI、聚合MDI、TDI、软泡聚醚市场均价分别为21,600、16,500、16,300、9,900元/吨左右，未来公司主要产品价差有望扩大。
    公司技术持续升级，看好公司向全球化工巨头持续迈进
    2026H1，聚氨酯板块，公司聚焦MDI、TDI、ADI等技术持续升级，加速聚氨酯高附加值下游应用拓展。储能底护板复合材料开发成功，电池包聚氨酯解决方案快速增长，首条无醛胶合板多层线进入连续运营阶段，有力推动聚氨酯在新能源车、家居等领域的深度应用与绿色转型。石化板块，乙烯、丙烯酸、POCHP等石化装置持续降本增效，进一步夯实产业链成本优势与原料保障能力。此外，公司钠电正极通过头部客户认证，第四代磷酸铁锂在海阳基地成功量产，连续石墨化产品成功导入头部客户，为客户提供更加完整的电池材料解决方案。
    风险提示：产能投放不及预期、下游需求放缓、产品价格大幅下滑。

公司信息更新报告：量减价增释放业绩弹性，资源接续取得实质进展

潞安环能(601699)
    量减价增释放业绩弹性，资源接续取得实质进展，维持“买入”评级
    公司发布2026年中报，2026H1实现营业收入150.10亿元，同比+6.68%；归母净利润17.78亿元，同比+31.85%；扣非归母净利润17.17亿元，同比+49.66%。分季度看，2026Q2实现营业收入77.47亿元，同比+9.09%、环比+6.66%；归母净利润10.59亿元，同比+53.21%、环比+47.19%，商品煤价格上涨推动单季度盈利明显增长。我们维持2026-2028年盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润分别为37.59/41.21/46.84亿元，同比+237.1%/+9.6%/+13.7%；EPS分别为1.26/1.38/1.57元，对应当前股价PE为13.3/12.1/10.7倍。公司喷吹煤龙头优势突出，煤价上涨有望释放业绩弹性，维持“买入”评级。
    煤炭产销量有所下降，2026Q2吨煤盈利环比提升
    2026H1公司原煤产量2706万吨，同比-5.48%；商品煤销量2404万吨，同比-4.79%，其中喷吹煤销量1153万吨，同比+6.46%，混煤销量1086万吨，同比-13.88%。商品煤销售收入143.30亿元，同比+9.92%；销售成本84.42亿元，同比+5.17%；销售毛利58.87亿元，同比+17.53%。吨煤售价、成本及毛利分别为596/351/245元，同比+15.5%/+10.5%/+23.4%，售价增幅高于吨煤成本增幅，推动煤炭业务盈利增长。分季度看，2026Q2原煤产量及商品煤销量分别同比-15.41%/-14.42%，吨煤售价、成本及毛利分别为646/355/291元，环比+17.3%/+2.3%/+42.9%，煤价上涨有效对冲产销量下降影响。
    矿权及项目手续取得进展，资源储备持续夯实
    2026H1公司300万吨/年姚家山煤矿项目获得国家能源局核准；上马煤矿取得采矿许可证及不动产权证书，完成探转采相关手续；公司竞得山西省襄垣县苏村区块煤炭探矿权，进一步强化资源接续能力。此外，公司2025年度现金分红金额为5.59亿元，近三年累计现金分红超过65亿元，持续回报股东。
    风险提示：煤价超预期下跌；安全生产风险；新建矿井及资源手续推进不及预期。

公司信息更新报告：线下主业稳健增长，加盟业务打开全国化空间

爱婴室(603214)
    事件：公司2026H1归母净利润同比-9.6%
    公司发布中报：2026H1实现营收18.08亿元（同比-1.5%，下同）、归母净利润0.42亿元（-9.6%），单2026Q2实现营收9.18亿元（-5.9%）、归母净利润0.34亿元（-15.8%）。我们认为，线上业务调整短期拖累业绩，但线下门店持续扩张，叠加加盟落地、自有品牌较快增长，公司经营有望逐步改善。我们维持盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为1.23/1.50/1.82亿元，对应EPS为0.89/1.08/1.31元，当前股价对应PE为15.6/12.7/10.5倍，维持“买入”评级。
    线下门店稳健增长，产品结构优化推动毛利率提升
    2026H1分渠道看，公司门店/电商/母婴服务/供应商服务分别实现营收13.49/3.52/0.17/0.83亿元，同比分别+4.7%/-15.8%/-18.0%/-21.0%，电商业务受渠道调整影响阶段性承压。分产品看，奶粉类/食品/用品/棉纺/玩具及出行类则分别实现营收10.83/1.85/2.68/1.13/0.58亿元，同比分别-4.9%/+9.0%/+3.3%/+12.1%/+44.1%。盈利能力方面，整体毛利率为26.4%（+0.5pct），其中奶粉/食品/用品/棉纺/玩具及出行毛利率分别为17.2%（+1.5pct）/35.7%（+3.2pct）/27.8%（-1.9pct）/48.6%（+2.4pct）/37.4%（+0.9pct），奶粉毛利率改善+高毛利品类较快增长推动整体毛利率提升。费用方面，销售/管理/财务费用率分别为19.8%/3.0%/0.6%，同比分别+1.2pct/-0.2pct/持平，门店扩张带来销售费用率阶段性上升。
    直营加盟双轮驱动，自有品牌与数字化强化全国复制能力
    （1）渠道：2026H1公司持续加密杭州、苏州、深圳、成都、厦门等优势市场，新开优质母婴门店31家，2026H1末门店总数达541家；同时5月正式开放全国母婴加盟，通过统一供应链、会员管理、数字化平台及品牌形象输出标准化经营体系，直营+加盟双轮驱动全国布局。（2）品牌及数字化：2026H1公司自有品牌销售额同比+20%，其中食品/棉品分别同比+42%/+23%；同时上线“Babe云店务”等数字化系统，持续提升终端标准化运营及加盟赋能能力；（3）万代合作：2026H1新增昆明、青岛高达基地，2026H1末高达基地达6家，IP潮玩覆盖范围扩大。
    风险提示：行业竞争加剧、生育率持续下滑、拓店进度不及预期等。

公司信息更新报告：股权激励考核目标彰显公司信心，静待长丝需求旺季

桐昆股份(601233)
    2026H1业绩同比大增，看好金九银十长丝旺季弹性与中长期盈利中枢上移公司发布2026年半年报，2026H1公司实现营收527.09亿元，同比+19.36%，实现归母净利润42.22亿元（其中对联营企业和合营企业的投资收益16.76亿元），同比+285.03%。2026Q2，公司实现归母净利润23.24亿元（其中对联营企业和合营企业的投资收益7.90亿元），同比+378.32%，环比+22.48%。考虑到PTA-长丝行业及炼化景气度逐步修复，我们上调2026-2028年公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为84.32（+23.54）、99.45（+26.77）、107.27（+25.96）亿元，EPS分别为3.54（+0.99）、4.18（+1.13）、4.51（+1.09）元，当前股价对应PE分别为6.7、5.7、5.3倍。我们看好金九银十长丝旺季弹性与中长期盈利中枢上移，维持“买入”评级。
    公司坚决落实行业反内卷，PTA-长丝产业链景气度持续修复
    产销量方面，据公司公告，2026H1公司长丝产销量分别为637、595万吨，分别同比-2.7%、-0.1%，H1产销率为93%。其中，2026Q2公司长丝产量309万吨，同比-4.8%、环比-5.5%，长丝销量306万吨，同比-11.4%、环比+6.0%，Q2产销率为99%。2026H1，公司坚决落实长丝行业反内卷，将产品单位效益置于首位，在此背景下，长丝产品产量有所下降。盈利方面，2026H1，公司扣除浙石化投资收益后的归母净利润约25.46亿元，按照595万吨销量，长丝吨净利约428元（包含PTA、MEG环节盈亏），其中2026Q1、Q2吨净利分别约350、502元。Q2以来，受益于行业反内卷的不断推进，公司PTA-长丝产业链景气度持续修复。
    激励计划考核目标彰显发展信心，看好长丝旺季需求与中长期盈利中枢上行公司发布2026年限制性股票激励计划，根据业绩考核目标值，2026-2028年公司扣除浙石化投资收益后归母净利润需要分别达到约41、44、47亿元，较高的业绩考核目标彰显了公司长期发展信心。展望后续，我们认为，当前长丝产业链上下游库存均处于较低水平，金九银十需求旺季临近，届时长丝盈利弹性有望充分体现。同时，中长期来看，长丝行业新增产能增速大幅放缓，叠加行业反内卷逐步推进与需求的稳健增长，长丝盈利中枢有望迎来稳步抬升。
    风险提示：油价大幅波动、下游需求疲软、产能投放不及预期等。

公司信息更新报告：上半年利润实现扭亏，定增项目蓄力未来

长白山(603099)
    公司2026H1营收同比+17.7%，归母净利润实现扭亏
    公司发布中报：2026H1实现营收2.77亿元（同比+17.7%，下同）、归母净利润0.01亿元（2025H1为-0.02亿元），单2026Q2营收1.21亿元（+13.4%）、归母净利润-0.07亿元（2025Q2为-0.06亿元）。我们认为，公司积极推进景区全域资源平台化整合，叠加高铁红利释放有望持续驱动客流增长。我们维持盈利预测不变，预计2026-2028年归母净利润为1.62/1.96/2.15亿元，对应EPS0.59/0.72/0.79元，当前股价对应PE为64.1/52.8/48.3倍，维持“买入”评级。
    2026H1各业务营收呈现良好增长，管理费用有所提升
    2026H1公司客运/酒店/旅行社收入1.69/0.72/0.08亿元，同比分别+7.4%/+27.3%/+50.8%，呈现良好增长趋势；对应毛利率18.7%/28.1%/31.0%，同比分别-1.3/+3.0/+3.6pct。此外景区2026H1累计接待游客123.56万人次，同比+19.1%。盈利能力方面，2026Q2公司综合毛利率为13.9%（-0.6pct），销售/管理/财务费用率3.3%/18.6%/0.6%，同比分别-0.9/+3.5/-0.3pct。
    多元文旅IP加快培育，定增项目温泉酒店二期持续推进
    7月以来，长白山主景区单日接待游客突破3万人次，外籍游客总量同比上涨38%；8月“书舟拾年”8·17系列活动举办，公司借助新媒体矩阵开展精准内容营销，把握免票季、毕业季等重要节点，打造主题IP传播，有效扩大全网品牌曝光。整体来看，公司围绕“长白山不止天池”核心品牌，推动酒店、市集、商业园区多元业态提质发展；创新打造婚恋文旅IP，培育“甜蜜经济”差异化业态；立足“大长白山”发展格局，放大协同发展效应。此外，公司新增项目有望为后续带来业绩增量：（1）麓角村项目：公司新增长白山麓角村项目托管，推动景区客流和变现能力提升。（2）火山温泉二期：定增项目火山温泉二期建设持续推进，预计2026年12月可投运，增加了亲子客房供给，适当减少温泉区域面积，满足游客住宿刚需为前提，弥补温泉部落整体度假功能及休闲配套设施的不足。
    风险提示：自然灾害等不可抗力、酒店项目建设不及预期、燃油价格变动风险。

公司信息更新报告：周期底部业绩承压，养殖屠宰双轮驱动成效显著

牧原股份(002714)
    周期底部业绩承压，养殖屠宰双轮驱动成效显著，维持“买入”评级
    公司发布2026年中报，2026H1营收594.10亿元，同比-22.30%，归母净利润-60.78亿元，同比由2025H1的105.30亿元转亏。单Q2营收295.17亿元，同比-26.94%，归母净利润-48.63亿元，同比由60.39亿元转亏。公司成本控制行业领先，生猪养殖及屠宰双轮驱动成效显现，有望穿越周期。我们基于行业基本面变化，下调猪价预期，因而下调公司2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为-13.59/292.11/366.42（2026-2028年原预测分别为62.37/291.62/375.24）亿元，对应EPS分别为-0.24/5.06/6.35元，当前股价对应2027-2028年PE为7.9/6.3倍。公司成本优势显著，养殖屠宰双轮驱动，业绩持续兑现，维持“买入”评级。
    猪价低位压制养殖盈利，出栏增长叠加成本下降夯实经营韧性
    2026H1商品猪出栏3861.5万头，同比+0.58%，商品猪销售均价约10.40元/公斤，同比-28.00%。2026Q2公司实现商品猪出栏2025.3万头，同比+1.28%，商品猪销售均价9.64元/公斤，同比-33.09%。成本方面，公司2026年6月生猪养殖完全成本11.7元/kg左右，2026年目标全年平均成本降至11.5元/公斤左右。
    屠宰产能高效释放，肉食业务盈利能力明显增强
    2026H1屠宰生猪1723.4万头，同比+50.98%。屠宰、肉食业务实现营业收入220.61亿元，同比+14.04%，2026H1屠宰、肉食业务毛利率4.24%，同比+2.14pct。屠宰端运营体系、人才队伍及销售渠道持续成熟。截至2026年6月末公司资产负债率54.18%，同比-1.88pct，账面货币资金165.47亿元，同比-18.43%。
    国际化布局进入产能落地阶段，H股上市及回购增持强化资本市场信心2026年2月公司正式在香港联交所挂牌上市，海外业务已由轻资产输出服务进一步发展至与当地企业共同经营、落地产能阶段。资本市场方面，2026上半年内公司发行3.102亿股H股；同时董事、高管已完成A股增持计划，增持金额5亿元人民币，董事会审议通过总金额3-5亿港元的H股回购方案。
    风险提示：动物疫病发生不确定性，猪价异常波动，公司成本不及预期等。

公司信息更新报告：商业化兑现加速，核心管线进入收获期

诺诚健华(688428)
    商业化放量叠加BD兑现，持续盈利能力增强
    2026H1公司实现营业收入11.37亿元（同比+55.46%），药品销售收入9.18亿元（同比+43.18%），归母净利润2.46亿元，较上年同期扭亏；扣非归母净利润1.87亿元。业绩增长主要受奥布替尼、坦昔妥单抗及佐来曲替尼商业化放量，以及Zenas合作里程碑收入确认驱动。研发费用4.97亿元（同比+10.54%），研发费用率降至43.72%，收入增长带动费用率明显改善；现金相关余额84.31亿元，资金储备充足，为后续研发及商业化投入提供支撑。后续商业化产品放量有望推动营收高增，我们上调2026-2028盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为2.59/2.16/4.75亿元（原预计0.67/0.35/1.02亿元），当前股价对应PE为195.9/234.6/106.8倍，维持“买入”评级。
    三款产品进入放量期，全球化开拓更广阔市场
    商业化产品已形成“奥布替尼+坦昔妥单抗+佐来曲替尼”三驾马车。奥布替尼稳健放量，坦昔妥单抗与佐来曲替尼贡献新增量。奥布替尼已获批4项血液瘤适应症，新增一线CLL/SLL适应症纳入医保，ITP适应症NDA已获受理，并推进SLE、MS等自免领域拓展；坦昔妥单抗进入首个完整商业化年度，全球III期frontMIND研究阳性，有望持续扩大市场覆盖；佐来曲替尼国内获批NTRK融合实体瘤，儿童适应症NDA已提交并获优先审评。与此同时，公司通过ICP-B02授权Prolium、奥布替尼MS权益授权Zenas等BD合作持续获取首付款及里程碑收入，全球临床试验稳步推进，全球化商业化进一步打开。
    自免与ADC双轮驱动，核心管线进入密集催化期
    公司围绕血液瘤、自身免疫、实体瘤构建多层次研发矩阵。Mesutoclax（ICP-248）4项注册性III期推进，其中与奥布替尼联合一线CLL/SLL的III期已完成入组；ICP-332特应性皮炎III期达到主要终点，ICP-488银屑病III期完成入组并达到主要终点，ICP-538等早期创新资产持续推进。实体瘤重点布局自研ADC平台，ICP-B794（B7-H3ADC）、ICP-B208（CDH17ADC）已进入I期，ICP-B381（PSMA/STEAP1双靶点ADC）IND获受理并计划推进海外申报，有望成为中长期第二增长曲线。
    风险提示：销售不及预期、创新药临床研发失败、核心研发人员流失等。

公司信息更新报告：2026H1业绩筑底企稳，客户与产能双轮驱动修复

华利集团(300979)
    2026H1业绩承压，2026Q2环比改善，维持“买入”评级
    2026H1公司实现营收109.25亿元（同比-13.7%，下同），归母净利润9.53亿
    元（-43.0%），扣非净利润8.37亿元（-50.3%），毛利率17.68%（-4.15pct），净利率8.72%（-4.48pct）。2026Q2营收与归母净利润环比Q1均增长48%+，经营环比改善。2026H1业绩承压主因复杂多变的外部环境持续影响全球运动鞋行业，消费需求下滑、贸易争端和地缘政治动荡等风险因素下，品牌方下单更为谨慎，新工厂产能释放进度未达预期，叠加关税让利因素，短期盈利端承压。费用端，2026H1财务费用率因汇兑损失增加同比由负转正（+1.2pct），管理费用率同比增长0.7pct。股东回报方面，中报拟每10股派发现金红利10元，合计11.67亿元，分红率约122.5%，2025年分红比例约76%，持续高比例回报股东。展望后续，公司管理层对运动鞋行业中长期结构性增长前景保持乐观，对中短期订单恢复增长持乐观态度。2026年下半年重点工作：产品端持续推进新技术开发与精益生产，将3D打印、VR等技术应用于产品开发；客户端积极调整产能资源配置以适应客户结构变化，提升产能利用率；盈利端推动新工厂产能爬坡和效率提升，开展降本增效，同时新设投资部拓展盈利渠道，实现效益多元化增长。考虑到2026H1业绩低于预期及外部环境不确定性，我们下调2026-2028年归母净利润预测至23.77/27.04/29.70亿元（原值31.06/37.08/41.11亿元），当前股价对应PE16.3/14.3/13.0倍，由于2026Q2经营拐点已现，同时管理层对中短期订单恢复增长持乐观态度，长期成长逻辑未变，维持"买入"评级。
    2026H1三大品类收入均承压，2026Q2产品单价拐点已现
    分产品来看，运动休闲鞋为核心品类，2026H1实现收入99.34亿元（-12.4%），毛利率17.9%（-3.99pct）；户外靴鞋收入1.95亿元（-25.6%），毛利率8.9%（-4.08pct）；运动凉鞋/拖鞋及其他收入7.84亿元（-25.4%），毛利率17.6%（-6.18pct）。三大品类收入均同比下滑，户外靴鞋及凉鞋拖鞋降幅更大，毛利率均有不同程度承压。量价拆分来看，2026Q2价格端已现拐点：2026H1销量同比-9.6%，2026Q2降幅扩大至15.3%，主因品牌方在外部环境不确定性下订货保守；均价方面，2026H1同比下降4.6%，但2026Q2已同比转正至+6.8%，价格拐点确认，后续随产品结构优化及新季节报价调整，ASP有望持续回升。
    2026H1北美承压欧洲小幅增长，越南+印尼双基地布局
    分地区来看，2026H1北美实现收入80.84亿元（-18.2%），毛利率20.3%（-2.83pct）；欧洲收入24.30亿元（+1.36%），毛利率10.21%（-6.71pct）；其他地区收入3.99亿元（+9.6%），毛利率10.4%（-8.75pct）。北美收入受关税及需求影响下滑明显，但毛利率仍领先其他区域；欧洲及其他地区收入实现正增长，但毛利率承压较大。产能方面，2026H1公司总产能11,308万双（-0.3%），总产量10,211万双，产能利用率90.3%（-5.5pct）；其中境内占比2.8%（利用率78.0%），境外占比97.2%（利用率90.7%）。成品鞋工厂主要分布于越南北部和中部区域，印度尼西亚为第二生产基地，2026H1印尼工厂产量达439万双，四川省新工厂于2025年2月开始量产出货。公司持续推进印尼新厂区产能爬坡，并继续在越南扩建或新建工厂。
    风险提示：终端需求不及预期、产能运营与爬坡不及预期、汇率波动等风险

公司信息更新报告：业绩维持高速增长，电子信息化学品加速放量

新宙邦(300037)
    2026H1业绩实现高增，电池化学品景气修复、电子信息化学品稳步放量公司发布2026年半年报，2026H1实现营收74.63亿元，yoy+75.7%，归母净利润9.84亿元，yoy+103.3%；其中2026Q2实现营收41.01亿元，yoy+82.6%，QOQ+22.0%，归母净利润5.03亿元，yoy+98.2%，QOQ+4.8%。公司把握储能电池景气增长及动力电池稳步增长机遇，强化与战略客户合作，并依托关键原材料协同供应和一体化运营优势，推动电池化学品销售及盈利大幅增长；电子信息化学品则受益于半导体、算力与数字基建、新能源等新兴领域需求，核心产品市占率稳步提升。我们维持公司2026-2028年的盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润为22.2、29.9、38.2亿元，当前股价PE为21.5、16.0、12.5倍，我们持续看好公司作为电子化学品平台型企业，在新能源、半导体及算力等高景气领域的发展潜力，维持“买入”评级。
    电子信息化学品快速增长，受益半导体、算力与数字基建需求释放
    2026H1公司电子信息化学品实现营收9.56亿元，yoy+40.8%，毛利率51.7%，同比提升3.9pct。电容化学品受益于算力数据中心对高压高比容、长寿命及低阻抗电容器需求提升，半导体化学品则依托多基地交付与产品迭代实现出货及销售额稳步增长。随着宜昌电容化学品项目、天津及南通半导体化学品项目推进，公司电子信息化学品业务有望持续贡献增长。
    锂电行业修复带动电池化学品快速放量，氟化工业务蓄力高端增量
    2026H1公司电池化学品实现营收57.51亿元，yoy+104.3%，毛利率15.3%，同比提升5.6pct，受益于储能电池景气增长、动力电池需求稳步提升及战略客户合作深化，公司产品销量快速增长；同时，公司依托关键锂盐协同供应及内部一体化运营优势，成本竞争力持续增强。2026H1有机氟化学品实现营收7.08亿元，yoy-1.9%，公司正在积极优化产品结构，抵减一代产品销售下降带来的影响。
    风险提示：竞争激烈风险；技术替代风险；新业务放量不及预期；外汇风险。

公司信息更新报告：2026H1多品牌矩阵持续拓展，花知晓并表打开增量

珀莱雅(603605)
    事件：2026H1归母净利润同比+46.3%，主要来自花知晓股权重估收益公司发布中报：2026H1实现营收53.75亿元（同比+0.2%，下同）、归母净利润11.68亿元（+46.3%）、扣非归母净利润6.64亿元（-13.8%）；2026Q2实现营收30.69亿元（+2.2%）、归母净利润8.01亿元（+96.3%），利润端增长主要来源于花知晓股权重估收益。考虑花知晓6月已实现并表，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为19.2/18.0/20.2亿元（原值为15.95/17.27/18.97亿元），对应EPS为4.85/4.56/5.09元，当前股价对应PE为12.6/13.4/12.0倍，维持“买入”评级。
    原色波塔增长亮眼，洗护保持增长势能，降本增效下毛利率提升
    分品牌，2026H1珀莱雅实现营收36.92亿元（-7.2%），彩棠/OR/悦芙媞/原色波塔/惊时分别实现营收5.51/4.77/1.75/3.13/0.82亿元，同比分别-21.9%/+70.8%/+5.0%/+222.2%/+103.5%，第三梯队品牌高增。分品类，护肤类/美容彩妆类/洗护类分别实现营收39.10/8.97/5.60亿元，同比分别-6.9%/+7.2%/+75.0%。分渠道，线上/线下营收分别为50.88/2.79亿元，同比分别-0.4%/+13.3%，线下增速亮眼。盈利能力方面，毛利率74.3%，同比+0.9pct，主要系降本增效。销售/管理/研发费用率同比分别+3.5pct/+1.1pct/+0.1pct。
    产品端持续密集推新，多品牌、多渠道协同发展
    产品：2026H1公司推新密集，珀莱雅围绕抗老、修护、防晒、美白四大品类布局，高端线蕴白系列618表现亮眼，预计下半年核心系列大单品迭代有望带来增量；彩棠扩充多肤质细分新品；原色波塔眼线胶笔、波浪染眉膏等核心单品增色或升级，同类销量保持领先；OR跨境线推出防脱精华、喷雾等。品牌：各品牌战略定位清晰，618期间多个子品牌GMV增长显著，全渠道OR/原色波塔/惊时
    分别同比增长50%/170%/77%。渠道：线下正式进驻OTC渠道，出海战略稳步推进，预计11月在美国发售核心单品。花知晓：5月增持后股权达到实控比例，花知晓差异化补齐彩妆板块、成为海外布局重要品牌资产，有望增厚公司业绩。
    风险提示：消费意愿下行、新品推出不及预期、市场竞争加剧。

公司信息更新报告：业绩高增长，光通信毛利率大幅提升

杰普特(688025)
    加回股权激励费用后净利润增长亮眼，光连接放量驱动盈利释放
    2026年8月25日，杰普特发布2026年中报，上半年公司实现营收14.87亿元，同比增长68.86%，增长主要来自于光纤器件业务受益于数据中心建设逐步落地的行业趋势；公司实现归母净利润1.95亿元，同比增长105.25%，若加回股份支付费用约6361万元，公司实际利润值约2.59亿元；上半年公司光纤器件业务毛利率大幅提升22.39pct。单季度看，2026Q2公司实现营收8.26亿元，同比增长53.63%，环比增长25.01%；实现归母净利润0.98亿元，同比增长65.2%，若加回Q2回股份支付费用，实际净利润值约1.51亿元。考虑股权激励费用，我们下调2026年业绩并上调2027-2028年业绩预期（系光纤器件行业扩容所致），预计2026-2028年归母净利润为5.01亿元、15.78亿元、23.77亿元（原6.41/9.79/13.61亿元），当前股价对应PE为78.8倍、25.0倍、16.6倍，维持“买入”评级。
    光互联景气度加速上行，MPO/MMC与FAU打开成长新空间
    光连接方面，公司2026年上半年MPO/MCC产品持续扩充产能，MPO/MMC产品交付价值量较去年同期增长超20倍；同时公司FAU产线生产直通率逐步上升，并向着大通道数高精度产品研发方向迈进，MPO+FAU双轮驱动趋势形成。宏观层面，2026年二季度北美四大云厂商全年资本开支指引合计上修至约7450亿美元，AI基础设施建设加速落地，算力需求持续释放驱动光互联技术迭代全面提速，且CPO已迈入规模化商用元年，由此带动MPO/MMC及FAU产品在AI数据中心内的大规模部署需求。我们看好公司在技术升级与行业景气共振下，FAU/MPO/MCC产品有望打开成长新空间。
    传统业务稳固基本盘，新品验证顺利打开成长空间
    传统业务稳步提升，激光器/光学智能装备业务持续扩张。激光器方面，公司2026年上半年已开始为客户消费级激光雕刻机提供半导体蓝光激光器，拓宽了公司的产品矩阵，目前公司正在配合多家客户进行产品验证工作，持续推进国产替代进程。激光/光学智能装备方面，公司2026上半年持续交付手机摄像头模组检测设备，新一代VCSEL模组检测设备实现批量出货。软性电路板激光微孔加工设备方面，公司2026年上半年推出自主研发纳秒紫外激光器，并获得行业头部客户订单。超快激光钻孔设备正在客户处验证，预计2026年内获得订单。综合来看，激光器与智能装备两大方向的新品研发及客户验证进展顺利，多品类产品相继进入落地阶段，有望为公司业绩增长提供持续性支撑。
    风险提示：光模块发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。

公司信息更新报告：煤价上行利润释放，电力业务放量电价韧性十足

新集能源(601918)
    煤价上行利润释放，电力业务放量电价韧性十足，维持“买入”评级
    公司发布2026年半年度报告，2026H1公司实现营业收入/归母净利润分别为78.92/12.17亿元，同比+35.82%/+32.27%。单季度看，2026Q2公司实现营业收入/归母净利润分别为42.86/6.69亿元，同比+47.71%/+72.22%。受煤价上行及公司电力业务放量驱动，我们上调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润28.59/33.52/38.21亿元（原2026-2028年预测分别为24.85/25.09/25.16亿元），EPS为1.10/1.29/1.48元，当前股价对应PE分别为9.5/8.1/7.1倍。煤价上行，公司煤炭利润释放，电力业务放量，电价韧性十足，维持“买入”评级。
    煤炭业务：周期上行+结构改善，煤炭板块利润进一步释放
    2026H1公司原煤产量/商品煤产量/商品煤销量分别为1133.13/1025.43/1012.00万吨，同比+1.20%/+3.19%/+7.27%。单季度看，2026Q2公司商品煤销量532.50万吨，环比+11.05%；吨价/吨成本/吨毛利分别为574.47/350.64/223.83元，环比+6.10%/+8.01%/+3.22%。2026H1公司新集二矿、刘庄矿均已产出1/3焦原煤，刘庄矿选煤技改，已初步具备焦煤试洗选能力。煤价整体中枢上移，叠加公司产出焦煤销售，煤种结构改善，煤炭板块利润进一步释放。
    电力业务：新增机组集中投产，区域优化增强公司电价韧性
    2026H1公司发电量/上网电量分别为123.02/116.24亿千瓦时，分别同比+84.55%/+85.15%；平均上网电价为0.3655元/千瓦时，同比-1.64%。单季度来看，2026Q2公司发电量/上网电量分别为63.46/59.82亿千瓦时，环比+6.55%/+6.03%；平均上网电价/度电成本/度电毛利分别为0.3722/0.3305元/千瓦时，环比+3.71%/-0.02%。受益于上饶、滁州及六安机组于2026H1集中投产，公司发电量显著提升，且江西上饶电厂投产进一步优化公司整体电价，彰显公司电力业务α韧性。
    风险提示：安全生产风险、能源结构转型风险、煤炭价格波动风险。

公司信息更新报告：商品煤量价改善推动业绩增长，大精煤战略持续深化

平煤股份(601666)
    商品煤量价改善推动业绩增长，大精煤战略持续深化。维持“买入”评级
    公司发布2026年中报，2026H1实现营业收入122.80亿元，同比+21.34%；归母净利润3.17亿元，同比+22.84%；扣非归母净利润3.02亿元，同比+6.85%。分季度看，2026Q2实现营业收入59.42亿元，同比+25.9%、环比-6.2%；归母净利润1.97亿元，同比+85.2%、环比+64.0%，商品煤售价上涨带动单季度盈利增长。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为16.41/17.98/19.39亿元，同比+609.4%/+9.6%/+7.9%；EPS分别为0.66/0.73/0.79元，对应当前股价PE为14.4/13.1/12.2倍。公司优质焦煤资源禀赋突出，2026Q2煤价及吨煤盈利环比改善，维持“买入”评级。
    商品煤销量快速增长，2026Q2吨煤盈利环比提升
    2026H1公司商品煤产量1312万吨，同比+3.82%；商品煤销量1334万吨，同比+16.62%，其中自有商品煤销量1208万吨，同比+24.68%。商品煤销售收入108.86亿元，同比+25.58%；销售成本89.84亿元，同比+29.64%；销售毛利19.02亿元，同比+9.40%。吨煤售价、成本及毛利分别为816/673/143元，同比+7.7%/+11.2%/-6.2%，成本增幅高于售价增幅，煤炭业务毛利率同比下降2.58个百分点至17.48%。分季度看，2026Q2吨煤售价、成本及毛利分别为887/723/165元，环比+16.6%/+13.7%/+31.0%，售价涨幅高于成本增幅，推动吨煤盈利及煤炭业务毛利率环比改善。
    大精煤战略持续深化，集团重组打开资源整合空间
    2026H1公司焦精煤产量同比增加154万吨，商品煤实现满产满销；四家洗煤厂完成智能化技术改造，精煤灰分、水分各下降1个百分点，产品品质进一步提升。公司持续推进大精煤战略，通过调整采掘接替、优化洗选工艺提升精煤产出，焦精煤产量增长及产品结构优化有望增强煤炭业务盈利能力。
    风险提示：煤价超预期下跌；煤炭产量及精煤产出不及预期；吨煤成本超预期上涨；资产整合进度不及预期。

公司信息更新报告：Q2业绩同环比增长，项目建设提速，夯实产业链一体化护城河

云图控股(002539)
    Q2业绩同环比增长，发挥“资源+产业链”一体化优势，经营韧性凸显
    公司发布2026年中报，实现营收117.15亿元，同比+2.8%；归母净利润7.08亿元，同比+38.6%；扣非净利润6.08亿元，同比+23%。其中2026Q2实现营收56.13亿元，同比-1.3%、环比-8%；归母净利润4.05亿元，同比+57.3%、环比+33.3%；扣非净利润3.52亿元，同比+43.9%、环比+37.7%。Q2业绩同环比延续增长，主要是公司充分发挥“资源+产业链”一体化优势，推进合成氨、磷矿、热法磷酸、磷酸铁等项目建设，深入推进“五力营销”策略。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为13.89、18.79、22.71亿元，EPS分别为1.15、1.56、1.88元，当前股价对应PE分别为11.2、8.3、6.9倍，维持“买入”评级。
    合成氨、磷矿、热法磷酸、磷酸铁项目持续推进，强链补链打开增长空间分业务：2026上半年，常规复合肥、新型复合肥及磷肥、黄磷、纯碱、磷酸铁实现营收28.9、43.3、6.5、5.5、3.9亿元，同比-10.95%、+8.76%、+5.09%、+69.79%、+52.48%；毛利率为10.26%、17.07%、38.83%、19.53%、17.83%，同比-0.10、-1.67、+18.96、+7.21、+8.57pcts，随着应城70万吨合成氨改扩建项目稳定运行，公司氮产业链协同效应、规模效应和成本优势进一步凸显，纯碱生产成本进一步优化。盈利能力：公司2026年中报销售毛利率、净利率为14.38%、6.26%，同比+2.39、+1.68pcts；2026Q2销售毛利率、净利率为16.66%、7.51%，环比+4.38、+2.39pcts。在建项目：公司加快磷矿资源开发，全力推进阿居洛呷磷矿290万吨采选工程、牛牛寨东段磷矿400万吨采矿工程以及参股49%的二坝磷矿50万吨采矿工程改建项目。重点推进荆州7万吨热法磷酸、宜城15万吨（热法）食品级精制磷酸及15万吨磷酸铁项目。我们看好公司秉承“资源+产业链”战略，持续完善氮、磷产业链，一体化优势逐步显现，资源自有、产业协同和规模效应不断释放，市场竞争力和抗风险能力持续增强，保持稳健发展。
    风险提示：下游需求不及预期、项目进展不及预期、原材料价格大幅波动等。

公司信息更新报告：主业持续向好，鸡肉降本与食品高增驱动盈利改善

圣农发展(002299)
    主业持续向好，鸡肉降本与食品高增驱动盈利改善，维持“买入”评级
    圣农发展发布2026年半年度报告，2026H1公司营收107.81亿元，同比+21.73%，归母净利润5.02亿元，同比-44.80%，其中2026Q2营收56.19亿元，同比+18.49%，归母净利润2.50亿元，同比-67.28%。2026H1受2025H1太阳谷并购一次性投资收益形成高基数影响，表观归母净利润同比下降。考虑鸡肉价格修复节奏及食品业务盈利释放略慢于此前预期，我们小幅下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为12.00/14.37/17.30亿元（2026-2028年原值13.82/16.15/19.79亿元），对应EPS为0.97/1.16/1.39元，当前股价对应PE为16.5/13.8/11.5倍，预计公司养殖降本、销量增长及渠道结构优化将持续推动主业盈利改善，维持“买入”评级。
    家禽饲养加工业务：鸡肉量价齐升，养殖降本与903迭代打开盈利提升空间2026H1公司鸡肉销量73.2万吨，同比+10.3%，销售收入53.65亿元，同比+14.80%，销售均价约10025.94元/吨，同比+3.41%，毛利率7.32%，同比+0.98pct。成本端，“圣泽903”已在公司内部逐步规模化应用，在料肉比、生长速度、存活率等指标上进一步提升，为后续全链路降本增效提供支撑。太阳谷于2025年纳入合并范围，公司目前白羽鸡养殖产能接近8亿羽，已建及在建食品深加工产能合计超过60万吨；全产业链规模扩大有助于摊薄固定成本、增强采购议价能力，并强化大客户订单承接能力。
    食品加工业务：肉制品销量高增驱动收入扩张，C端与出口高价值渠道放量2026H1公司肉制品销量25.1万吨，同比+46.1%，销售收入49.05亿元，同比+32.82%，销售均价约19891.19元/吨，同比+1.63%，毛利率18.44%，同比+0.02pct。2026H1C端零售收入突破20亿元（含太阳谷），同比增长超20%；出口渠道收入高增，实现境外收入4.83亿元，同比+36.28%。高价值渠道占比稳步提升，收入结构持续优化。核心大客户方面，公司已与百胜中国、麦当劳、塔斯汀、德克士、沃尔玛、永辉等知名客户建立长期战略合作关系，依托稳定的柔性供应能力、食品安全体系及产品研发能力，保持在食品加工及餐饮供应链中的领先地位。
    风险提示：疫病风险，鸡肉价格波动风险，太阳谷整合及协同效应不及预期等。

公司信息更新报告：2026H1业绩强劲增长，“AI PCB与光模块”双核领航成长

东山精密(002384)
    2026H1业绩强劲增长，“AI PCB与光模块”领航成长，维持“买入”评级公司发布2026半年报。（1）2026上半年，公司实现营收277.98亿元，同比+63.95%；归母净利润29.57亿元，同比+290.09%；扣非归母净利润24.80亿元，同比+277.52%；销售毛利率20.15%，同比+6.56pcts；销售净利率10.74%，同比+6.26pcts。（2）2026年第二季度，公司实现营收146.60亿元，同比+75.51%，环比+11.59%；归母净利润18.47亿元，同比+511.30%，环比+66.41%；扣非归母净利润14.20亿元，同比+446.16%，环比+34.08%；毛利率20.89%，同比+7.85pcts，环比+1.56pcts；净利率12.69%，同比+9.07pcts，环比+4.13pcts。（3）我们认为，海外算力高景气驱动光模块需求强劲，公司1.6T等高端产品加速放量，追加5亿美元投资并前瞻布局3.2T/CPO，盈利水平持续向好；AI PCB及mSAP产能稳步释放，订单能见度高；传统业务深度绑定头部客户，基本盘稳中有进。多业务高效协同，中长期成长空间广阔。因此，我们上调公司2026/2027/2028盈利预测（归母净利润原值为68.78/128.24/192.67亿元），预计公司2026/2027/2028年归母净利润为75.61/146.33/210.05亿元，当前股价对应PE为46.2/23.9/16.6倍，维持“买入”评级。
    PCB业绩收入利润双升，FPC稳定夯实基本盘，AI PCB推动高端品类升级2026H1公司PCB业务实现营收125.30亿元（同比+13.29%），毛利率达18.80%（同比+1.25pcts）。FPC业务受益于AI终端与折叠屏的单机用量及ASP提升，依托全球第二MFlex的技术与产能，传统业务现金流稳定，夯实基本盘；AI PCB业务紧抓算力硬件向超高多层与HDI演进，依托Multek高端制造优势扩产，产品顺利导入AI交换机、加速卡等核心场景，切入国内外主流AI服务器与ODM供应链，推动公司向高端PCB全品类供应商转型升级。
    光模块成为核心增长极，IDM实现芯片自供，投资加码助力高端产能释放2026H1公司光模块业务实现营收53.51亿元，毛利率达到39.33%，成为公司核心增长极。受益于北美算力基建高景气，公司依托索尔思构建从EML光芯片至光模块的IDM全链条体系，具备国内少数的100G/200G EML批量出货能力；随着2026Q2装机的MOCVD设备陆续投产及2027年初高端新设备交货，光芯片自供与交付韧性逐步强化。公司产品覆盖10G-1.6T，其中800G持续稳步扩产，1.6T已实现供货并推进3.2T研发与CPO/NPO前沿预研；同时，硅光产品凭借毛利率优势已获海外头部CSP提前锁定产能。公司追加5亿美元加码产能建设并稳步推进泰国工厂扩产，凭全球唯一具备“AI PCB+光模块”全流程研发量产的独家协同优势，持续深化海外云厂商对接与放量。
    风险提示：宏观政策风险;行业竟争加剧风险;公司新业务不及预期风险。

公司信息更新报告：2026Q2外销驱动业绩持续高增长，看好围绕NAS存储打造智能家居生态带来的增长潜力

绿联科技(301606)
    2026Q2业绩维持高增，看好NAS存储+智能家居生态，维持“买入”评级公司2026H1实现营收58.2亿元（同比+51%，下同），归母净利润4.3亿元（+57%），扣非净利润4.2亿元（+63%）。2026Q2营收30.2亿元（+49%），归母净利润1.93亿元（+55%），扣非净利润1.88亿元（+62%）。单季度收入和利润保持高增长趋势，但考虑NAS存储以及Home Agent阶段性投入增加，我们下调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为9.42/12.8/16.97亿元（原值为10.57/14.31/18.82亿元），EPS分别为2.27/3.08/4.09亿元，当前股价对应PE分别为24.3/17.9/13.5倍，核心主业有望继续受益线下渠道拓展以及线上份额提升从而保持较高增长，2026Q4公司将发布Home Agent及摄像头产品，长期将围绕NAS存储打造智能家居生态，有望成为中长期新增长点，维持“买入”评级。
    2026Q2外销延续高增趋势，美洲/欧洲/东南亚均延续较高双位数增长2026H1拆分：（1）分品类，充电创意/智能办公/智能影音/智能存储营收分别26.7/15/8.8/7.7亿元，同比分别+50%/+45%/+39%/+86%。预计移动电源翻倍左右增长。（2）分地区，境内/境外营收分别19.3/38.9亿元，同比分别+23%/+69%。单季度上看，我们预计2026Q2外销营收增长延续Q1增长趋势，其中欧洲/美洲保持Q1高双位数增长，东南亚保持30%~40%增长；内销增速较Q1有所放缓（Q1预计接近30%增长），但线下仍保持较高增长。（3）分渠道，亚马逊/京东/天猫/其他线上平台/线下营收同比分别+72%/-0.9%/+0.8%/+60%/+65%。国内线上电商高基数下增速有所放缓但线下保持较高增长（预计增速超60%）；亚马逊保持高增长趋势（得益于行业增长以及自身份额提升，德亚/法亚/英亚等核心市场份额持续提升）；其他线上平台维持高增预计主要系东南亚等区域驱动。展望后续，传统主业有望继续受益海外线下渠道拓展（欧美大KA渠道）以及线上份额提升保持较高增长，2026Q4将发布Home Agent及摄像头等智能安防产品，长期公司将围绕NAS存储打造智能家居生态，有望成为中长期新增长点。
    2026Q2毛利率受益结构升级等提升幅度扩大，拉动公司整体利润率趋势向上
    2026Q1/Q2毛利率分别39.3%/39.1%（+1.3/+3.1pct），2026H1内销/外销毛利率同比分别+2.0/+0.6pct，智能存储毛利率同比+5.5pct。2026Q2毛利率提升幅度扩大或系外销等高毛利业务占比提升+产品提价所致+少部分退税。费用端，2026Q1/Q2期间费用率28.95%/31.25%（+1.5/+2.2pct），其中2026Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别-0.5/-0.1/+1.7/+1.1pct，财务费用率提升主要系汇兑损失增加。综合影响下
    2026Q1/Q2净利率8.5%/6.4%（+0.25/+0.28pct）。展望后续，随着NAS存储规模增长以及智能摄像头等新品类贡献收入，规模效应有望带动长期利润率继续提升。
    风险提示：新品类销售不及预期；海外渠道拓展不及预期；竞争加剧等。

公司信息更新报告：2026Q2内销承压但外销加速增长，长期关注内销业务调整后企稳+外销增长潜力

德尔玛(301332)
    2026Q2外销加速增长，关注后续内销企稳以及外销增长，维持“买入”评级2026H1营收14.3亿元（同比-15.29%，下同），归母净利润0.57亿元（-16.36%），扣非净利润0.44亿元（-30.42%）。2026Q2营收7.8亿元（-14.2%），归母净利润0.36亿元（-20.8%），扣非净利润0.28亿元（-35.9%）。考虑到汇率扰动等因素，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.20/1.42/1.60亿元（2026-2027年原值为1.80/1.97亿元），当前股价对应PE分别为30.6/25.8/23.0倍，看好内销企稳以及外销增长，维持“买入”评级。
    2026H1内销仍有压力，外销受益飞利浦/德尔玛双品牌区域拓展加速增长分品类，2026H1家居环境/水健康/个护健康类产品营收分别为4.6/5.9/3.7亿元，同比分别-32%/-10%/+7%。分地区，境内/境外营收分别为9.9/4.4亿元，同比分别-30%/+56%。内需仍承压，但外销加速增长，我们认为或系飞利浦水健康欧洲、个护欧美以及德尔玛品牌东南亚/俄罗斯等多区域增长驱动。展望后续，内需关注后续ODM以及清洁电器业务调整落地后企稳，同时外销继续看好德尔玛自主品牌（聚焦东欧、中东、东南亚等地区）、飞利浦水健康以及个护按摩品类（聚焦欧美、澳洲等地区）出海驱动增长，以及运动器材新品类贡献增量。
    2026Q2毛利率受结构以及汇率影响下降，汇兑进一步扰动财务费用率2026Q1/Q2毛利率分别29.8%/32.4%（-0.6/-0.5pct），2026H1家居环境/水健康/个护健康毛利率同比分别-4.1/-0.3/-1.1pct、境内/境外业务毛利率同比分别-0.6/-2.7pct。单季度毛利率受渠道结构变化以及汇率扰动影响。费用端，2026Q1/Q2期间费用率26.9%/28.1%（+0.04/+1.2pct），其中2026Q2销售/管理/研发/财务费用率同比分别+0.03/+1.4/-1.6/+1.3pct，财务费用率提升系利息收入减少+汇兑损失增加。综合影响下2026Q1/Q2净利率3.4%/4.6%（+0.3/-0.4pct）。
    风险提示：新品类拓展不及预期；外销市场拓展不及预期；行业竞争加剧等。

公司信息更新报告：营收规模同比增长，上架率稳步爬坡

大位科技(600589)
    营收规模稳健增长，公司有望持续受益AI浪潮，维持“买入”评级
    公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司营业收入稳健增长，受新建项目产能爬坡阶段影响，归母净利润同比有所下滑。考虑到新项目爬坡期利润短期承压，我们下调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为0.65/1.36/1.78亿元（原1.11/1.52/1.98亿元），当前股价对应EV/EBITDA分别为45.1倍、30.3倍、27.5倍，公司整体运营稳健，随着AI发展带动训练及推理需求增长，公司有望持续受益，维持“买入”评级。
    营收同比稳健增长，产能爬坡影响利润
    2026年上半年，公司实现营业收入2.59亿元，同比增长26.06%；实现归母净利润-0.70亿元，同比下降202.31%；实现扣非归母净利润-0.78亿元，较上年同期亏损扩大；实现经营性现金流净额0.40亿元，同比下降35.48%。亏损核心原因在于新建张北数据中心项目处于产能爬坡阶段，折旧摊销及财务费用等刚性支出对利润形成较大拖累。财务费用方面，上半年财务费用达0.47亿元，同比增长65.15%，主要系张北项目建设期借款余额增加所致。随着张北一期上架率持续攀升、二期项目下半年交付放量，收入规模有望快速扩大，单位固定成本有望得到有效摊薄，业绩拐点可期。
    张北项目签约进度顺利，上架率稳步爬坡
    公司张北一期机柜上架率稳步攀升，项目自主造血能力持续增强。截至2026年6月30日，实际机柜上架率已达59.35%，目前仍保持上升态势。在二期建设方面，公司同步推进并明确了交付计划。2026年1月，公司正式签订二期60MW业务合同，预计于2026年下半年完成整体交付；三期48MW意向订单已锁定，相关商务条款及技术方案均已确认并核定，双方已就核心合作事项达成实质性共识，待内部审批流程完成后即可转为正式合同。
    风险提示：AI及云计算发展不及预期、机柜上架不及预期、行业竞争加剧等。

利润同比高增，AI全光互连贡献弹性

远东股份(600869)
    利润同比高增，持续受益AI产业浪潮，维持“买入”评级
    公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入129.92亿元，同比增长0.12%；实现归母净利润2.05亿元，同比增长43.13%；实现扣非归母净利润1.99亿元，同比增长73.35%；实现经营性现金流净额4.02亿元。考虑到公司光纤市场价格存在波动，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.3、13.0、18.6亿元（原10.1、20.7、27.5亿元）；当前收盘价对应PE为49.0、27.7、19.3倍，公司长期经营情况稳健，或持续充分受益于AI产业浪潮，“ALL IN电能+算力+AI”战略持续推进，盈利修复动能充足，维持“买入”评级。
    智能电池储能业务减亏，智慧机场业务稳健
    分业务来看，公司智能缆网/电能实现营业收入106.73亿元，净利润1.83亿元，超千万订单达80.72亿元；公司智能电池储能/算力AI业务实现营业收入15.09亿元，同比增长107.18%，净利润-0.24亿元，同比减亏1.91亿元，获超千万订单35.21亿元，同比增长262.14%；公司智慧机场实现营业收入7.68亿元，同比增长2.31%，净利润0.45亿元，新增超千万订单3.56亿元。
    AI全光互连利润大幅增长，收购富的旺旺强化液冷交付能力
    2026年上半年，公司AI全光互连领域实现营业收入同比增长286.70%，净利润同比增长472.31%。按照建设规划，2026年将形成年产800吨光棒及配套光纤/空芯光纤/保偏光纤/光互联跳线和组件等产销能力；2027年产能进一步扩充实现年产2100吨光棒及配套光纤/空芯光纤/保偏光纤/光互联跳线和组件等产销能力。公司已顺利通过多家全球头部云服务商（CSP）技术认证，并批量供货；MPO/MTP预端接跳线产品顺利完成北美头部云服务商企业测试。2026年8月24日，远东股份(600869)公告，公司拟出资2.16亿元收购富的旺旺80%股权，强化AIDC液冷热管理研发及产业化系统方案交付能力。
    风险提示：光纤产能及市场价格不及预期风险、新能源相关业务市场及政策风险、AI发展进度不及预期风险。

北交所信息更新：新能源车市场拉动大功率设备营收高增，2026H1营收+7%

武汉蓝电(920779)
    2026H1公司营收0.79亿元增长6.9%，归母净利润2210.95万元下滑25.27%公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收0.79亿元，同比增长6.9%；实现归母净利润2210.95万元，同比下滑25.27%；扣非归母净利润为1985.74万元，同比下滑24.48%；毛利率为55.59%，2025H1毛利率水平为57.98%。考虑到微小功率设备需求减弱、竞争加剧、薪酬成本增加与退税减少等因素，我们下调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润分别为0.69/0.79/0.87（原0.75/0.84/0.91）亿元，对应EPS分别为0.86/0.99/1.09元/股，对应当前股价的PE分别为28.3/24.7/22.3倍，看好公司向新兴领域开发渗透所带来的增长预期，维持“买入”评级。
    新能源车渗透率持续提升，大功率设备订单增加，2026H1营收同比+73.84%2026H1，公司微小功率设备实现营收1664.81万元，同比减少26.59%，主要源于市场对微小功率设备需求减弱，导致销量下降收入减少；小功率设备实现营收3479.45万元，同比小幅增长3.16%，毛利率63.52%，对比2025H1提升4.32个百分点；大功率设备营业收入2314.03万元，同比增加73.84%，主要由于新能源车渗透率持续提升，公司积极开拓市场，订单规模持续增加。地区来看，受外部贸易环境影响，公司2026H1境外收入同比减少36.56%；境内收入7658.08万元，同比增长9.03%。
    全球电池测试设备行业呈现“分层竞合”的竞争格局，公司位于第二梯队全球电池测试设备行业呈现“分层竞合”的竞争格局。第一梯队为国际综合仪器巨头，包括美国Maccor、Keysight等，凭借长期技术积累、品牌优势及全球渠道布局，占据高端科研与头部电池企业市场主导地位，产品以高精度、高稳定性为核心竞争力，价格较高。第二梯队为国内头部专业厂商，包括星云股份、武汉蓝电、新威尔、瑞能股份等，凭借对电池测试行业的多年技术积累，客户需求定制化服务能力、性价比优势及快速响应能力，在中端市场及部分高端市场实现突破。第三梯队为中小规模企业，数量较多，产品主要集中于中低端市场，技术含量较低，竞争以价格战为主，市场份额较为分散。
    风险提示：锂电行业需求下滑、市场竞争风险、新产品研发进度风险

北交所信息更新：2026H1自动化物料处理系统营收+109%，固态电解质赛道持续突破

灵鸽科技(920284)
    2026H1实现总营业收入1.26亿元同比增长62.72%，维持“增持”评级
    灵鸽科技公布2026半年报，2026H1实现总营业收入1.26亿元，同比增长62.72%；实现归母净利润-0.03亿元同比转亏（2025H1为425万元）。我们维持盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润0.34/0.62/0.96亿元，对应EPS为0.33/0.60/0.91元，当前股价对应PE为48.6/26.8/17.5X。考虑到灵鸽科技持续拓展干法电极、固态电池等锂电生产前沿领域，2025年度总计新签订单4.30亿元，同比增长122%，我们维持“增持”评级。
    2026H1自动化物料处理系统营收+109.33%，固态电解质赛道持续突破2026年上半年主要受益自动化物料处理系统营收同比增长109.33%至1.08亿元，毛利率11.30%。新能源板块方面，公司成功深度和贝特瑞、中创新航等锂电材料行业头部客户合作，持续深挖新能源领域市场机遇。同时，公司前瞻布局的固态电解质赛道持续突破，顺利达成与广州融捷、金龙羽、赛科动力、国瓷、智邦锂电等头部客户深度合作，持续斩获新增订单，进一步巩固行业领先地位。
    2026全球固态电池材料市场预计达14.8亿美元，干法对纤维化设备需求增加根据GGII预测，2026年半固态电池出货量预计将超过15GWh，核心驱动力来自中试线与早期量产线的加速落地，以及核心材料与工艺的持续突破。2026年全球固态电池材料市场规模预计达14.8亿美元，其中硫化物电解质占据约42%份额。参考公司公告，干法电极生产线可减少设备投资和厂房占地超过20%，能耗降低超过45%，制造效率提升3-5倍，综合成本降低超过10%。干法工艺不会与硫化物电解质发生反应，适配全固态电池需求。随着动力、储能、航空、智能装备等领域对高比能电池需求的持续增长，干法电极量产线对纤维化设备的需求将进一步增加。新技术核心工艺对高精度物料处理设备（投料、输送、计量、混合/纤维化、粉碎、包装等）的依赖度较高。
    风险提示：应收账款风险、下游行业需求变动风险、产业政策风险。

公司信息更新报告：商业化产品结构迭代，创新管线迎来密集催化

三生国健(688336)
    授权里程碑驱动利润高增，费用管控持续优化
    2026H1公司实现营业收入8.66亿元（同比+34.84%），归母净利润3.71亿元（同比+95.10%），扣非归母净利润2.60亿元（同比+65.15%），主要受707项目授权辉瑞确认里程碑收入驱动。期间销售费用0.77亿元（同比-18.18%），研发费用2.45亿元（同比+32.41%），公司持续加大自免创新药研发投入。公司受政策调整、医保控费及竞品竞争影响承压，因此我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为4.44/6.02/8.95亿元（原2026/2027年预计5.43/6.81亿元），当前股价对应PE为87.7/64.7/43.5倍，公司商业化产品结构迭代，新品商业化提速，维持“买入”评级。
    两款自免创新药陆续获批，商业化进入产品接力期
    益赛普、赛普汀受政策调整、医保控费及竞品竞争影响承压，健尼哌销售相对稳定。益赛拓于2026年2月获批用于中重度斑块状银屑病，益赛那于8月获批用于成人急性痛风性关节炎，均处于商业化早期导入阶段。与此同时，SSGJ-707（PD-1/VEGF双抗）已授权辉瑞，辉瑞将其列为肿瘤管线重点品种，牵头开展9项全球多中心IIII期临床试验，覆盖非小细胞肺癌、结直肠癌等多个实体瘤，临床开发加速；除已确认里程碑外，SSGJ-707后续仍有临床、注册里程碑及销售分成收益，有望成为中长期业绩增量来源。
    后期管线进入兑现窗口，多靶点布局打开长期空间
    公司聚焦自身免疫及炎症领域，形成覆盖单抗、双抗、三抗及口服多肽的多层次管线。22项自免在研管线梯队完善，多款处于NDA/III期。核心后期项目中，SSGJ-611（抗IL-4Rα）特应性皮炎NDA已获受理，SSGJ-610（抗IL-5）重度嗜酸性粒细胞哮喘III期完成入组，益赛拓亦持续推进强直性脊柱炎、放射学阴性中轴型脊柱炎等适应症开发；此外，SSGJ-626（BDCA2）、SSGJ-627（TL1A）、SSGJ-716（OX40L/IL-31RA双抗）及SSGJ-718（TL1A/IL-23双抗）等中早期项目持续推进。
    风险提示：销售不及预期、创新药临床研发失败、核心研发人员流失等。

公司信息更新报告：2026Q2收入业绩超预期，费用优化运营效率提升

石头科技(688169)
    2026Q2收入业绩超预期，费用优化运营效率提升，维持“买入”评级公司发布2026年半年度报告，公司2026H1实现营业收入100.8亿元（同比+27.6%，下同），归母净利润9.9亿元（+45.6%），扣非归母净利润8.0亿元（+60.7%），单季度看，2026Q2公司实现营收58.6亿元（+30.9%），归母净利润6.6亿元（+61.8%），扣非净利润5.4亿元（+111.0%），考虑到公司北美关税退税、公司营运效率提升费用持续优化及中期维度行业竞争趋缓可能性较大，我们上调2026及2028年、维持2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为20.7/25.0/31.3亿元（2026-2028年原值为16.9/25.0/30.3亿元），对应EPS为7.97/9.64/12.06元，当前股价对应PE为16.9/14.0/11.2倍，公司扫地机内销、美国市场净利率环比改善趋势明显，欧洲市场竞争加剧对公司净利率影响低于预期，洗地机业务开始盈利，公司基本面有望持续边际改善，维持“买入”评级。
    盈利能力：运营效率提升销售费用率显著优化、原材料影响毛利率承压2026H1年公司毛利率43.3%（-1.3pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为22.3%/2.3%/7.1%/1.7%，同比-5.1/-0.5/-1.5/+3.6pct，综合影响下，2026H1销售净利
    率为9.8%（+1.2pct）。单季度看，2026Q2公司毛利率43.3%（-0.6pct），公司在2026Q2受到北美关税退税2.7亿元，其中1.9亿元计入Q2对成本产生正向影响，还原后公司2026Q2毛利率为40.0%（-3.9pct），还原后毛利率下滑主系在存储及原材料价格上涨，2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为20.9%/2.2%/7.4%/1.7%，同比-6.2/-0.8/-1.9/+3.3pct，营运效率提升下销售费用率显著改善，综合影响下2026Q2销售净利率为11.3%（+2.2pct）。展望未来，我们认为在人民币汇率企稳、供应链调整及运营效率提升下盈利能力有望持续改善。
    收入拆分：2026Q2海外恢复成长，北美线下渠道突破维持高增
    2026年分地区看，我们预计2026Q2内销扫地机及洗地机在国补高基数下仍然实现稳健增长，增速跑赢行业大盘，市占率实现稳健提升；2026Q2外销整体预计增速环比加速，拆分地区来看，北美增速高于欧洲高于亚太（1）欧洲方面，受到亚马逊PD前置影响，线上收入预计维持双位数增长，线下渠道收入增速预计环比恢复。（2）北美方面，2026Q2公司收入预计接近翻倍增长，其中线下渠道增长拉动显著，2026H1公司突破Costco渠道，目前已成功入驻Target、Costco、Bestbuy渠道，线下渠道占比显著提升，线上方面PD错期影响下收入高增。（3）亚太方面，预计维持良好态势。展望2026H2，我们认为扫地机品类有望延续向好态势，内销方面下半年即将迎来低基数，在滚筒新品P30Pro及G30S Ultra拉动下增长可期，盈利能力改善趋势可持续，外销方面北美伴随线下渠道持续入驻有望维持较高增长，欧洲在行业竞争加剧下利润影响整体可控，亚太渠道维持稳定；洗地机品类已成为公司第二成长曲线，内销在基数提高下增速预计放缓，伴随外销渠道持续入驻，外销占比有望持续提升；割草机品类整体节奏符合预期。风险提示：新品销售不及预期；竞争加剧风险；海外高通胀下需求不及预期。

公司信息更新报告：2026H1经营改善显现，多品牌增长与费用优化共振

贝泰妮(300957)
    2026H1业绩稳健，归母净利润同比+18.3%，增长亮眼
    公司发布半年报：2026H1实现营收25.92亿元（同比+9.3%，下同）、归母净利润2.92亿元（+18.3%）；单2026Q2实现营收14.74亿元（+3.6%）、归母净利润2.26亿元（+3.4%）。公司为敏感肌护肤龙头，主品牌企稳叠加子品牌放量，费用优化与专业渠道拓展持续推进，增长动能有望逐步恢复。我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润为6.69/7.70/8.78亿元，对应EPS为1.58/1.82/2.07元，当前股价对应PE为19.7/17.1/15.0倍，维持“买入”评级。
    2026H1主品牌稳健、部分子品牌高增，降费增效持续兑现
    分品牌看，2026H1薇诺娜/薇诺娜宝贝/瑷科缦/姬芮/泊美分别实现营收19.99/1.69/0.75/2.59/0.21亿元，同比分别+2.5%/+54.0%/+46.0%/+22.5%/-12.9%。
    分渠道看，2026H1线上/线下/OMO渠道分别实现营收20.17/4.03/1.55亿元，同比分别+15.7%/-5.1%/-18.7%；其中阿里系/抖音系分别实现营收7.76（+1.0%）/6.42亿元（+57.4%）。分品类看，护肤品/医疗器械/彩妆分别实现营收22.77亿元（+13.8%）/0.66亿元（-43.3%）/1.89亿元（-20.7%）。盈利能力方面，2026H1公司毛利率为74.62%（-1.4pct）。费用方面，2026H1销售/管理/研发费用率分别为50.5%/7.6%/4.3%，同比分别-3.6pct/-0.5pct/-0.6pct，费用管控成效显著。
    薇诺娜深耕敏感肌心智，产品迭代与研发并行
    品牌：公司围绕薇诺娜持续完善品牌矩阵，产品已覆盖舒敏、抗老等多个领域。Tripollar初普胶原钻正式上新，进一步拓展敏肌抗老布局；同时强化医院、医美、OTC及医疗器械等专业渠道，以“妆械联合”延伸医美术后修护场景，巩固专业皮肤健康心智。研发：公司持续加大研发投入，以云南特色植物提取实验室为依托，与国外前沿实验室紧密合作，2026上半年已有29款化妆品新原料通过国家药监局备案。渠道：线上线下渠道协同发展，并深化OTC、医院及医美等专业渠道布局；海外方面，持续拓展东南亚及“一带一路”等市场，并逐步拓展中东等新兴市场，推进品牌国际化。
    风险提示：渠道拓展不及预期、新品不及预期、市场竞争加剧。

公司信息更新报告：看好算力扩张/场景拓展驱动算力云收入高增

顺网科技(300113)
    业绩稳健，看好算力扩张/场景拓展驱动云收入高增，维持“买入”评级
    公司2026H1实现营收5.66亿元（同比-44%），归母净利润1.58亿元（同比-2%），扣非归母净利润1.22亿元（同比-13%），剔除股权激励股份支付后的归母净利润1.65亿元（同比+2%）；单Q2实现营收2.81亿元（同比-35%、环比-1%），归母净利润0.78亿元（同比-12%、环比-3%）。业绩下滑或系公司主动缩减低毛利率的增值业务。2026H1毛利率66.8%（同比+28pct），期间费率同比+20pct（期间费用同比+8%），净利率30.5%（同比+13pct）。我们看好端游景气驱动广告增长，云商业化加速，维持预计2026-2028年归母净利润预测为4.90/6.27/6.92亿元，当前股价对应PE分别为22.2/17.4/15.7倍，维持“买入”评级。
    看好2026H2丰富端游新作拉升广告需求，关注《三国：百将牌》商业化进展2026H1网络广告及增值业务收入3.85亿元（同比-52%），毛利率54.67%（同比+29pct）。据游戏产业报告公众号，2026年1-7月国内端游市场收入522亿元（同比+24%），高景气延续。截至8月25日，2026Q3已上线《失控进化》、《遗忘之海》、《诡秘之主》等多端网游，2026H2待上线大作包括《鬼武者：剑之道》（9月25日上线）、《使命召唤：现代战争4》（10月23日发售）、《影之刃零》（10月29日发售）等，丰富端游有望带动网吧/电竞场域流量与广告需求，支撑2026H2广告增长。2026H1游戏业务收入1.76亿元（同比-15%），毛利率93.36%（同比+5pct）。由公司孵化团队研发、B站独家代理的非对称竞技卡牌游戏《三国：百将牌》4月22日上线，7月22日推出水龙吟系列皮肤，带动内地iOS游戏畅销榜排名升至第70，商业化推进或贡献增量业绩。
    云算力与服务终端规模加速扩大，产品矩阵及下游场景拓展或支撑高增延续2026H1云业务实现营收5820万元（2025年5489万元），Q2新增可运营算力0.5万路、服务终端数4万，Q1新增算力0.3万路、终端数2万，云高速扩张。公司携手华为发布“全光毫秒算网”方案，基于不同场景构建“1/3/15毫秒”三档时延云电脑产品，联合运营商向教育、家庭、企业等多场景延伸，2026H1落地宁波经贸学校电教室改造。公司股权激励计划中，云业务2026/2027年目标收入分别为3.2/6.4亿元，算力规模扩大/场景开拓或驱动2026H2云收入持续高增。
    风险提示：电竞服务需求复苏不及预期；游戏流水下滑；算力业务不及预期。

H1业绩同比高增，炼化行业景气度有望迎来复苏

荣盛石化(002493)
    2026H1归母净利润同比高增748.83%，维持“买入”评级
    公司发布2026年半年报，2026H1实现营收1294.07亿元，同比-12.93%，实现归母净利润51.11亿元，同比+748.83%。其中，2026Q2公司实现营收687.77亿元，同比-6.62%，环比+13.44%，实现归母净利润22.95亿元，同比+16675.60%，环比-18.47%。考虑到炼化行业景气度逐步修复，我们上调2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为86.75（+12.99）、101.90（+21.50）、121.01（+24.26）亿元，EPS分别为0.87（+0.13）、1.02（+0.22）、1.21（+0.24）元，当前股价对应PE分别为15.7、13.4、11.3倍，维持“买入”评级。
    公司拟投资炼化一体化项目改造提升工程，炼化行业景气度有望迎来复苏据公司公告，公司控股子公司浙石化拟投资炼化一体化项目改造提升工程，该项目预计总投资约为196亿元，建设施工期预计为2年。通过整合浙石化现有4,000万吨/年原油资源，采用分子加工和管理，实现“宜芳则芳、宜烯则烯、宜化则化”的精准加工流程，该项目有望进一步优化资源利用、提升产品结构、降低产品综合成本。展望未来，国内炼化行业已逼近10亿吨的产能红线，新增产能全面收紧，后续行业供给增量有限。同时，受战争破坏、老旧装置自然出清等影响，海外炼厂供给也在持续收缩，未来国内炼化行业整体景气度有望迎来上行周期。此外，炼化下游各个环节，如PTA、聚酯薄膜、涤纶长丝等产品，大多投产高峰已经结束，其盈利也有望逐步修复。在此背景下，公司或将充分受益。
    公司拟引进SABIC股权投资，持续推进新材料项目进程
    据公司公告，为进一步推进荣盛新材料下属金塘新材料项目的建设，公司及全资子公司荣盛新材料拟与沙特基础工业公司（SABIC）签署《关于新建项目的项目开发协议》。根据《项目开发协议》，公司和SABIC正在评估SABIC为新建项目之目的持有荣盛新材料不少于30%至不超过50%股权的潜在投资。通过引进SABIC的股权投资，公司新材料项目所需的生产工艺、核心技术、资本投入等有望得到助力。
    风险提示：下游需求不及预期、油价大幅波动、项目释放和盈利能力不及预期。

北交所信息更新：非道路领域湿式纸基摩擦片放量+商用车市场回暖托底，2026H1营收同比+9%

科马材料(920086)
    2026H1营收1.52亿元（+9.14%），归母净利润4855.11万元（+6.70%）
    2026上半年公司实现营收1.52亿元，同比增长9.14%，归母净利润4855.11万元，同比增长6.70%，扣非归母净利润4568.01万元，同比增长5.11%，毛利率50.32%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.02/1.10/1.21亿元，对应EPS分别为1.21/1.31/1.44元/股，对应当前股价的PE分别为16.4/15.2/13.8X，我们看好公司T2干式摩擦片高稀缺国产替代，湿式纸基摩擦片聚焦工程机械+数据中心等非道路领域，维持“增持”评级。
    湿式纸基摩擦片聚焦船运+数据中心等非道路领域，2026H1营收同比+452%
    公司聚焦工程机械、农业装备、海事船舶等非道路领域，持续推进客户验证和产品导入工作。2026上半年公司湿式纸基摩擦片实现营业收入546.59万元，同比增长451.74%，主要客户包括中联重科、潍柴动力（潍坊）、法士特传动、蒙沃变速器、铁流股份、唐山齿轮、悦达实业等。其中，公司向潍柴动力（潍坊）供应的湿式纸基摩擦片主要应用于其M33/M55型号柴油机，该系列产品为潍柴动力大缸径高端柴油机代表性产品，可应用于远洋及内河航运、大数据中心等领域；公司向法士特传动供应的湿式纸基摩擦片应用于其新款主力产品大马力拖拉机无级变速器FV3A110；公司向中联重科配套的湿式纸基摩擦片则装配于中联农机160-220马力拖拉机动力换向桥箱。
    2026H1中国商用车产销保持增长，公司积极拓展干式离合器摩擦片新客户
    根据中国汽车工业协会统计，2026H1商用车产销保持增长，累计产量和销量分别为227.2万辆和229.7万辆，同比增速均超8.0%。商用车市场的回暖复苏有助于提升公司干式摩擦片的市场需求，同期，新能源汽车累计产量和销量分别为743.8万辆和744.6万辆，同比分别增长6.7%和7.3%。此外，公司通过日本爱思帝的供应商资质审核，产品进入批量供货阶段，有望为公司干式离合器摩擦片业务带来新的增长点；上汽通用凯迪拉克新能源乘用车扭矩减振器摩擦片进入OTS工装试样阶段，福田分动箱纸基摩擦片已送样检测，为后续订单获取打下基础。
    风险提示：募投项目投产不及预期风险、原材料波动风险、市场竞争加剧风险。

公司信息更新报告：新品放量对冲主品调整，成本上行致短期承压

李子园(605337)
    2026Q2公司利润承压，维持“增持”评级
    公司发布2026年半年报。2026H1收入6.0亿元，同比-2.7%；归母净利润0.65亿元，同比-32.3%。单2026Q2收入3.1亿元，同比+1.2%；归母净利润0.12亿元，同比-61.5%。此外公司拟每10股派发现金红利1.30元（含税），分红率76.6%。考虑到原料成本上涨，我们略下调2026-2028年归母净利到1.6/1.9/2.1（前值2.0/2.2/2.4）亿元，对应PE为21.7/18.5/17.0倍。未来改革调整成效显现叠加新品放量，公司有望回到增长趋势，维持“增持”评级。
    主品调整阵痛持续，新品矩阵快速放量
    分产品来看，2026Q2含乳饮料/其他业务分别实现收入2.40亿元（YoY-13.9%）/0.63亿元（YoY+200.0%）。（1）含乳饮料：收入下滑主因公司主动进行渠道和价格体系调整，目前该调整已近尾声，部分市场如西南、华东等核心市场已出现回暖迹象。（2）新品：围绕补水、早餐、餐配等多元场景、根据不同渠道特点持续推新，新品矩阵快速放量，对冲了部分核心大单品调整的影响。（3）B端业务：宁夏工厂一期已于2026年7月投产，向上游延伸保障原料供应稳定性的同时，也针对深加工产品进行创新和研发。
    区域表现分化，电商进入量利并重阶段
    分区域来看，2026Q2华东/西南/华北/华南/东北收入同比分别为+23.9%/+23.9%/+75.0%/+7.2%/+140.8%，相比一季度有所改善，华中/西北区域相对承压。电商渠道收入同比+0.4%，主因公司开始实行“收入+利润”双考核，收缩部分费用投放。
    原材料成本大幅上涨，盈利能力短期承压
    2026Q2归母净利率3.8%（YoY-6.2pct），盈利能力短期承压主因：（1）成本端：2026Q2毛利率31.8%（YoY-4.9pct），主要系原辅材料成本上升所致。（2）费用端：公司实施精细化管理和营销策略，从大量广告投入转向内容平台营销和投流，2026Q2销售费用率14.7%（YoY-4.8pct）。2026Q2管理/研发/财务费用率分别为8.4%/1.9%/0.6%，同比+1.0pct/+0.8pct/+0.4pct。（3）另外，其他经营收益中公允价值变动收益、资产减值、信用减值均有所波动，三项综合影响利润率-1.5pct。
    风险提示：产能扩张不及预期、渠道扩张不及预期、原材料价格波动风险。