北交所信息更新：六轴精密点胶机器人等多款新品推出，2024Q3营收同比+33.57%

奥迪威(832491)
    2024Q1-3营收4.47亿元同比+32.67%，归母净利润6748.33万元同比+5.20%2024Q1-3公司实现营收4.47亿元同比+32.67%，归母净利润6748.33万元同比+5.20%，扣非净利润6183.16万元同比+1.05%；其中2024Q3营收1.63亿元同比+33.57%，归母净利润2067.23万元同比-9.15%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.91/1.11/1.38亿元，对应EPS分别为0.64/0.79/0.98元/股，对应当前股价的PE分别为43.4/35.5/28.5倍，我们看好公司多款新产品推出打开未来增长空间，维持“增持”评级。
    自动驾驶等级提升单车驱动超声波传感器需求增长，公司产品技术领先随着自动驾驶等级的不断提升，智能汽车对各类型传感器的数量、性能及作业精度都有更高要求，采用12-14个超声波传感器标装方案的车型不断增加，超声波传感器的搭载率和单车搭载量进一步提升。公司自主研发的AKⅡ车载超声波传感器能满足功能安全要求并适配AVP L2以上自动驾驶等级。此外，公司的产品技术还应用于其他智能功能，车前盖门KnockKnock触控技术、CPD儿童遗留监测传感技术、镜头超声波自清洁执行技术、车载中控屏压触反馈技术等。
    公司重视研发，2024年多款新产品推出打开未来增长空间
    2024Q1-3公司研发费用为3644.69万元，同比增长18.86%。公司重视研发，持续拓展新产品：1）超声波无铅流量计量方案：融合了奥迪威自主研发的无铅压电陶瓷流量传感器，以及ScioSense公司顶级的超声波流量转换器(UFC)AS6040，或将为流量计量领域带来革命性的突破。2）六轴多头精密点胶机器人：该机器人具有六个自由度的转向轴，能够提供灵活且精确的点胶路径，产品可安装多个点胶头，同时完成多种精密、高难度的点胶工作。
    风险提示：汽车自动驾驶渗透不及预期风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险

北交所信息更新：2025年种子预售情况乐观，合同负债2.13亿元

康农种业(837403)
    2024年前三季度实现营收5188.31万元，归母净利润954.07万元
    康农种业2024年前三季度实现营收5188.31万元，同比-4.85%，归母净利润954.07万元，同比+20.04%。2024Q3单季度实现营业收入474.41万元，同比-34.98%，归母净利润179.80万元，同比+166.79%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为0.63/0.69/0.78亿元，对应EPS分别为0.89/0.97/1.09元/股，对应当前股价PE分别为16.6/15.2/13.4倍，我们仍看好公司杂交玉米种子的发展方向，维持“买入”评级。
    公司积极开拓黄淮海市场，加大研发投入力度
    公司持续加大黄淮海等区域的市场开拓力度，2024年前三季度，公司销售费用率20.33%，同比增加8.85pcts。此外，公司持续加大研发费用的投入，2024年前三季度，公司研发费用率16.55%，同比增加5.72pcts。公司管理费用率受上市费用影响，同比增加6.9pcts至18.63%；财务费用率由于本期利息收入增加的原因波动较大，为-2.23%。公司子公司结构发生调整，2024年8月，为优化公司内部管理结果，降低管理成本，公司减资退出控股子公司宁夏康农种业有限公司，减资完成后公司不再持有宁夏康农股权。为继续完成2024年度部分制种工作并遵守已签署的制种采购合同，宁夏康农将继续作为公司制种采购的供应商。
    2025年种子预售情况乐观，增量收入等待释放
    公司积极探索新的制种机会，拓展制种基地，2024Q3报告期末，公司预付账款1.09亿元，较年初+1201.98%，系预付制种款所致。2024-2025销售季度货款情况良好，截至2024Q3报告期末，公司合同负债2.13亿元，较年初+1038.16%。综上可见，公司2024-2025销售季度情况较为乐观，增量收入等待释放。
    风险提示：收入结构相对单一风险、业务区域集中风险、品种迭代风险

北交所信息更新：年产2万吨特种表面活性剂项目进入试生产，关注资源回收政策加码

康普化学(834033)
    发布 2024 年员工持股计划（草案）， 2024Q1-3 利润 7925 万元
    新能源电池金属再生回收、城市矿产资源循环利用、 矿山湿法冶金解决方案提供商康普化学 2024 年前三季度实现营收 2.85 亿元（-17.38%），归母净利润 7925万元（-30.77%）。第三季度营收 8850 万元（-28.60%），归母净利润 1943 万元（-53.34%）。 2024 年 9 月 20 日公司完成金额共计 1585 万元的股票回购， 10 月21 日发布 2024 年员工持股计划（草案）， 对 2025/2026 年的业绩考核目标分别为营收较 2024 年增长不低于 15%/30%，或净利润增长率不低于 10%/20%。考虑到公司费用及折旧增加，我们下调 2024-2026 年盈利预测，预计归母净利润分别为1.24/1.53/1.77 亿元（原值 1.56/1.82/2.33 亿元）， 对应 EPS 为 1.04/1.28/1.49 元/股，对应当前股价 PE 分别为 25.7/20.9/18.0 倍， 下调至“增持”评级， 但我们仍看好公司的强研发实力以及金属回收背景下的成长机遇。
    资源回收政策持续加码，公司百吨级新能源电池金属绿色综合利用装置建成
    2024 年 10 月中国资源循环集团有限公司成立， 将专门从事资源循环利用，承担打造全国性、功能性资源回收再利用平台的重要任务， 业务涵盖新能源汽车和电动自行车废旧电池业务、废有色金属回收等， 该政策利好康普化学在城市矿产资源回收和动力电池回收的方向。康普化学新建成百吨级别新能源退役电池金属的绿色综合利用装置， 可利用公司的萃取技术生产碳酸锂、硫酸钴、硫酸镍、硫酸镁等新能源电池级金属盐。 如验证成功新的湿法冶金先进技术的综合运行成本优于市场，或将有效推动锂、钴、镍等新能源电池金属萃取剂的市场拓展。
    公司毛利率保持高位， 年产 2 万吨特种表面活性剂建设项目进入试生产
    募投项目“年产 2 万吨特种表面活性剂建设项目”已进入单产线试生产阶段，“康普化学技术研究院”项目已建成并投入使用。 公司积极引进研发人才，加大研发投入， 2024 年前三季度，公司研发费用率 4.43%，同比+2.10pcts。 截至 2024Q3，公司存货 1.96 亿元，较年初+45.38%， 由于核心原料采购价格处于近两年低位，公司增加半成品备货。 公司毛利率保持在较高水平。
    风险提示： 新产品市场开拓不及预期风险、应收账款风险、宏观经济波动风险；其他风险详见倒数第二页标注 1

北交所信息更新：开拓新能源汽车空调管市场，2024年Q3扣非净利润同比+12%

三祥科技(831195)
    2024Q1-Q3营收6.93亿元，同比+13%；归母净利润4271万元，同比-40%公司发布2024年三季度报告，实现营收6.93亿元，同比增长12.55%，归母净利润4271.44万元，同比下滑39.84%；扣非净利润3978.51万元，同比下滑20.17%。2024Q3营收2.61亿元，同比增长18.72%；归母净利润2190.90万元，同比增长3.13%；扣非归母净利润2074.86万元，同比增长11.67%。考虑到美国政府调查造成的管理费用提升与业务影响，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润0.49（原0.50）/0.79（原0.88）/1.19（原1.43）亿元，EPS为0.50/0.81/1.21元/股，对应当前股价PE为27.7/17.1/11.4倍，我们看好公司在新能源车渗透率提升下的空调管等业务，维持“增持”评级。
    与国内外知名汽车制造商和优质零部件供应商建立了稳固的合作关系
    公司拥有经CNAS认证的高标准实验室，能够同时推进新材料、创新产品以及先进工艺的研发、测试和验证。同时，公司荣获AMECA机构授予的DOT认证，通过IATF16949质量体系认证。公司与国内外知名汽车制造商和优质零部件供应商建立了稳固的合作关系。在前装市场，公司与美国通用汽车、上汽通用、吉利汽车、长安汽车、比亚迪、东风日产等优质主机厂建立了稳固的合作关系。并成为国际新能源整车厂、蔚来汽车等造车新势力的供应商。此外，公司也在海外地区与大型汽配零售商等售后企业保持了紧密的合作。
    新能源车冷却管路用量大幅增加，公司加大新能源汽车空调管市场开发力度随着全球汽车产量的增长，尤其是新能源汽车市场的快速发展，汽车胶管的需求也在不断上升。汽车维护和修理市场对替换胶管的需求也为行业增长提供了动力。公司紧跟市场发展趋势，布局新能源零部件赛道。新能源车由于需要统筹考虑电池、电机、电控以及座舱的冷却乃至加热需求，冷却管路的用量大幅增加。因此，新能源汽车的发展将大幅增加对冷却管路的需求，公司也将相应增加相关产品的研发投入。此外，公司继续加大空调管市场的开发力度，提升市场份额。
    风险提示：原材料价格波动风险、市场开拓风险、国际贸易局势变动风险。

北交所信息更新：布局拓展中医药产业链建设药材基地，多个新研发项目启动

梓橦宫(832566)
    2024Q1-Q3营收2.98亿元，同比+1%；归母净利润5721万元，同比-12%公司发布2024年三季度报告，营收2.98亿元，同比+0.66%，归母净利润5721.06万元，同比-12.22%；扣非净利润4954.82万元，同比-10.46%。考虑到公司持续加大研发投入，积极寻找新药研发品种，我们小幅下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润为1.07（原1.12）/1.18（原1.24）/1.26（原1.36）亿元，对应EPS为0.73/0.80/0.86元/股，对应当前股价PE为15.4/13.9/13.0倍，看好公司研发项目潜力与中医药产业链布局，维持“买入”评级。
    多个新研发项目启动，马甲子胶囊Ia期临床首例受试者入组
    公司积极寻找新药研发项目，富马酸伏诺拉生片、布洛芬缓释胶囊、硫酸氨基葡萄糖胶囊等多个新研发项目启动，公司2024Q1-Q3研发费用778.58万元，同比增长33.02%。2024年8月，梓橦宫子公司成都马甲子生物科技有限公司研发的一类创新药马甲子胶囊完成了Ia期临床试验首例受试者入组。
    公司提前布局拓展中医药产业链，间接持股竹苑公司建设中药材基地
    中医药产业是公司未来发展的主要产业之一，公司提前布局拓展中医药产业链，现已涵盖中药材种植、中药饮片和中成药的生产与销售。公司现有中成药品种有东方胃药胶囊、清肠通便胶囊、紫草膏、虎杖伤痛酊、婴儿健脾散、金泽冠心胶囊、牛黄解毒片、清凉油、风油精、元胡止痛片等。公司已有的300余亩中药材种植试验基地的中药材种植已经趋于饱和。公司计划在现有中药产品类别不断完善，中药产品研发进度符合预期的基础上，进一步扩大中药材基地种植面积，保障公司中药产品的研发和生产，进一步拓展中医药板块业务。因此，公司拟通过全资子公司梓橦宫投资使用自有资金2800万元，以增资方式对外投资间接控股竹苑公司，持股比例73.68%，利用竹苑公司流转的715亩土地及生产服务中心等用于公司中药材基地建设。计划建设芍药、吴茱萸、马甲子、天冬等中药材标准种植基地，为公司中成药生产提供中药材原料，完善公司的中药产业链条。
    风险提示：市场情况变化风险、原材料价格波动风险、销售区域集中风险。

北交所信息更新：船舶+轨交风机景气度好，低碳冷却服务绿色能源

克莱特(831689)
    2024Q1-Q3实现营收3.97亿元，同比+4%；归母净利润4805万元，同比+3%公司发布2024年三季度报告，实现营收3.97亿元，同比增长3.84%；归母净利润4804.75万元，同比增长2.8%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.64/0.67/0.82亿元，对应EPS分别为0.88/0.92/1.11元/股，对应当前股价的PE分别为19.4/18.5/15.3倍，维持“增持”评级。
    造船景气度上升，铁路固定资产投资增加有望拉动车辆装备采购需求
    海外市场拓展方面，公司计划结合发展战略规划及业务发展需要等开展，同时公司也将在开拓新国际化业务场景，打造国际品牌，提高企业的国际知名度和竞争力方面持续推进开展工作，目前公司已成立墨西哥子公司；4月，公司公告拟对外投资设立中国香港子公司。墨西哥工厂目前主要为Wabtec的北美市场提供内燃机车产品，并在此基础上扩大克莱特产品影响力，进一步巩固南美市场。2023-2024年造船业处于上升趋势，国内船厂订单基本可以排到2026年，公司预计集装箱船、Pctc船和LNG船还会有订单增长。根据公司2024年半年报显示，2024H1，全国铁路完成固定资产投资3,373亿元，同比增长10.6%，创历史同期新高。这一趋势预示着对车辆采购需求的积极拉动，以及装备招标采购额的增长。
    荣获2023年度金牛小巨人奖、第十八届北交所上市公司价值十强奖项
    公司坚持以主营业务为重心，重点深耕轨道交通、风电、核电、石化、舰船海工、制冷等行业应用领域。公司以提供低碳冷却方案、服务未来绿色能源为发展战略，公司面向未来，构建了“让工业世界冷却下来”的发展格局。2024年10月，公司荣获“2023年度金牛小巨人奖”；在中国上市公司价值评选中获得“第十八届北交所上市公司价值十强”奖项。2024年3月13日，国家印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出推进重点行业设备更新改造，持续推进城市公交车电动化替代，支持老旧新能源公交车和动力电池更新换代。加快高耗能高排放老旧船舶报废更新，大力支持新能源动力船舶发展，完善新能源动力船舶配套基础设施和标准规范。公司将充分利用政策支持、加大投入。
    风险提示：下游需求波动风险、重要客户占比高风险、国外市场政策风险；其他风险详见倒数第二页标注1

北交所信息更新：消费电子复苏+新产品推出，2024Q1-3扣非净利润+12%

同惠电子(833509)
    2024Q1-Q3营收1.30亿元，同比+14%，归母净利润2770万元，同比+7%2024Q1-Q3公司营收1.30亿元，同比增长13.90%，归母净利润2769.97万元，同比增长7.16%，扣非归母净利润为2568.72万元，同比增长12.35%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.50/0.70/0.84亿元，对应EPS分别为0.31/0.43/0.52元/股，对应当前股价PE分别为50.1/36.0/30.0倍，看好公司新业务新产品放量+行业复苏，但是由于估值处于高位，下调至“增持”评级。
    消费电子复苏较明显，2024Q1-Q3公司五大类测试仪器均实现增长
    随着国家一系列促消费、稳增长政策不断落地，国内经济形势逐步好转，电子行业尤其是消费电子复苏较明显。公司五大类产品元件参数测试仪器、安规线材测试仪器、微弱信号检测仪器、电力电子测试仪器和其它类测试仪器在2024年的前三季度同比都是呈现正向增长状态，其中，电力电子测试仪器同比增长较多，达到61.35%。从销售渠道开看，分销增速较快；从市场分布来看，公司华南片区增长最多，同比增加了23.31%。公司在全国各地现有签约一级经销商40多家，未来计划从地域和产品两个维度开拓经销商队伍，以进一步增加市场的覆盖率。
    2024Q1-Q3研发费用同比+20%，围绕新能源、第三代半导体测试领域推新2024Q1-Q3公司研发费用1992.86万元，同比增长19.98%，占营收比例升至15.35%。截至2024年6月30日，公司拥有软件著作权63项，拥有授权专利83项，其中授权发明专利52件，处于实审阶段发明专利28件。公司在2024年前三季度，围绕新能源和第三代半导体功率器件测试领域推出了一系列新产品，主要新产品包括（1）TH66XXX系列回馈式源载系统，广泛应用于光伏逆变器、电动车充电器/充电桩/驱动器、电力电子组件等新能源领域。（2）TH177950A电感直流偏置电流源，主要应用于新能源汽车，充电桩、储能等领域大功率电感器件偏流特性的分析和测试。（3）TH51X系列半导体C-V特性分析仪，应用于半导体生产线快速分选以及实验室研发与分析。（4）TH71XX系列，广泛应用于网络通讯、音视频设备、监控设备、以及模拟各种电源的正常和异常的交流输入情况等。
    风险提示：市场竞争风险、下游复苏不及预期风险、公司新产品开拓受阻风险等。

北交所信息更新：京东+视频号渠道建设显成效，2024Q1-Q3营收3.37亿元

太湖雪(838262)
    2024Q1-Q3营收3.37亿元，布局抖音直播电商
    公司发布2024年三季度报告，实现营业收入3.37亿元，同比下滑3.10%；归母净利润1475.46万元，同比下滑41.03%；扣非归母净利润1274.33万元，同比下滑29.20%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润为0.36/0.44/0.53亿元，对应EPS为0.69/0.82/1.00元/股，对应当前股价PE分别为23.6/19.7/16.1倍，维持“增持”评级。
    2024年蚕丝被整体环境承压，公司积极落实营销渠道建设及品牌升级项目公司积极落实募集投资项目中的营销渠道建设及品牌升级项目，完善线上与线下、境内与境外双轮并举立体式销售模式，2024Q1-Q3销售费用8777.32万元，同比增长3.35%，占营收比例达到26.05%。面对消费市场需求不及预期，蚕丝被类可选消费品类整体承压环境，公司采用“线下渠道在核心区域市场开设品牌旗舰型超级体验店”、“线上渠道持续优化小红书、短视频内容创新，完善海外社媒矩阵布局”营销策略，聚焦品牌势能，丰富产品矩阵，提升渠道运营质效。
    京东、视频号渠道增长较快，亚马逊渠道开启精细化运营模式
    2024Q1-Q3，公司线下营收同比+0.68%，线上营收同比-7.60%。线上渠道国内市场天猫、京东等货架电商优化广告投放策略及产品上新，提高运营质效，稳固了公司在蚕丝被行业头部商家地位，其中天猫营收5960.10万元，同比-15.87%；京东实现营收2448.33万元，同比增长46.90%；积极布局视频号“自播+达播”营销渠道，实现营收514.48万元，同比增长3309.04%；抖音电商实现营收1646.62万元，同比下滑9.01%，营销策略从销售高速增长转为销售稳健增长下持续盈利能力的打造。线上渠道海外市场在内容创新上采用海外主流宣传模式及内容创新，获取更多高净值用户群体，运营端摒弃GMV最大化策略，开启单单赚钱的精细化运营模式，其中亚马逊实现同比增长1.11%。
    风险提示：线下销售渠道地域集中、原材料价格波动、宏观经济情况波动风险

公司信息更新报告：2024Q3收入利润符合预期，线上增长依旧强劲

可孚医疗(301087)
    2024Q3业绩符合预期，2024Q4业绩可期，维持“买入”评级
    公司2024Q1-Q3实现营收22.49亿元（yoy+5.87%），归母净利润2.52亿元（yoy+4.12%），其中2024Q3实现营收6.9亿元（yoy+14.09%），归母净利润0.67亿元（yoy+55.51%），扣非净利润0.53亿（yoy+123.78%）；2024Q1-Q3毛利率为51.38%（+6.02pct），净利率11.2%（-0.21pct）；分费用，销售费用31.65%（+6.92pct），管理费用4.26%（-0.07pct），研发费用3.09%（-0.64pct），考虑公司正横向扩品类纵向升级迭代和提升自产比例，但当前国内宏观消费有一定压制影响，我们下调2024-2026年的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为3.60/4.50/5.61亿元（原值4.00/5.00/6.25亿元），对应EPS分别为1.72/2.15/2.68元/股，当前股价对应P/E分别为22.7/18.2/14.6倍，公司收入利润正处稳健增长阶段，随消费复苏和助听器连锁业务扭亏为盈，公司盈利能力有望加速提升，维持“买入”评级。
    2024H1剔除疫情产品增速显著，毛利率逻辑强势演绎
    根据2024年中报披露数据，公司剔除口罩、新冠抗原检测等防护类产品后，公司常规类产品收入同比增长超20%，展现出在复杂市场环境下的稳健增长能力。敷贴/敷料、矫姿带、助听器、雾化器、护具、棉球/棉签/棉片类等核心单品收入同比增长超30%；同时通过新品迭代、优化产品结构、精细化运营、降本增效等措施，带动公司综合毛利率同比提升4.62个百分点至50.67%，三季度毛利率进一步提升。此外公司相继迭代推出血糖尿酸胆固醇监测系统、定制智能助听器、成人矫姿带等40余款新品上市，持续提升核心产品的竞争力，巩固细分市场的领先地位。且深耕美容修复领域，迭代推出了医用硅酮疤痕凝胶等系列新品，以多元化的产品组合满足不同消费者的个性化需求。
    公司尽享家用医疗器械政策免疫赛道和老龄化红利，高分红回馈投资者
    高分红：2024H1年中分红1.22亿，公司将实施积极的分红政策，在符合利润分配条件下正在增加现金分红频次；主逻辑：公司深处家用医疗器械β增速赛道，公司持续搭建产品中高端梯度，自产比例不断提升，深耕品牌和渠道，增强市占和规模效应，理智稳健支出，毛利净利有望双提升；健耳听力连锁化商业模式逐步验证：2024H1健耳听力已开业验配中心814家，2023年底公司连锁网络覆盖全国20个省级市场、128个地级市场。助听器产品为老龄化强需求，国内助听验配渗透率仍在提升中，此业务2024H1收入1.33亿（+33%），未来此业务仍有望延续一定增长。公司当前处于扩店卡位阶段，盈亏平衡点可期，此业务亟需价值重估。
    风险提示：产品研发推进不及预期；宏观消费不及预期。

公司信息更新报告：2024前三季度业绩承压，经营拐点曙光已至

海尔生物(688139)
    2024前三季度业绩承压，经营拐点曙光已至，维持“买入”评级
    公司2024Q1-Q3实现收入17.82亿元（yoy-2.43%），归母净利润为3.09亿元（yoy-13.45%），其中2024Q3公司实现收入5.59亿元（yoy+0.51%），归母净利润为0.75亿元（yoy-5.00%），扣非净利润0.64亿（yoy+0.09%）；公司2024Q1-Q3毛利率为48.51%（-2.35pct），净利率为17.9%（-2.12pct）；2024Q1-Q3公司销售费用率为11.88%（-1.91pct），管理费用率为7.51%（+0.07pct），研发费用率为12.55%（-0.74pct）。考虑到公司非存储业务拓展持续加速，并购公司协同效应愈加明显，但存储业务需求仍处恢复期，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.34/5.33/6.55亿元（原值5.12/6.43/8.07），EPS分别为1.36/1.68/2.06元，当前股价对应P/E分别为24.0/19.5/15.9倍，但公司通过海外市场提速、新产业发力、场景方案拓展持续克服困难，维持“买入”评级。
    非存储产业贡献增长新动能，国内收入重回增长，海外仍处恢复期
    非存储新产业：继续贡献增长新动能，2024Q1-Q3收入占比达45%，同比增长21%。随着产品系列化布局带动持续放量、叠加内生与外延驱动下的新品类拓展，新产业对业绩的支撑作用有望进一步提升。低温存储业务：海外超低温、低温、恒温等产品第三季度增长再提速。公司凭借产品和市场竞争力深化海外本土化布局及拓展国内场景方案，在市场份额提升等驱动下业务复苏态势有望延续。
    国内市场：实现收入12.48亿元（yoy+2.97%），海外市场：实现收入5.27亿元（yoy-13.32%），其中2024Q3季度同比增长13.36%，环比增长40.09%。
    生命科学板块保持增长，创新医疗板块短期承压
    生命科学板块：2024Q1-Q3实现收入8.63亿元(yoy+3.36%)，针对制药用户，公司把握趋势，通过细胞基因治疗（CGT）自动化细胞制备和小/中试、QC质控、生产等制药场景方案切入生物制药工艺环节；针对科研高校，紧抓样本库、实验室建设等机会，积极推进自动化、智能化、物联化升级；医疗创新板块：2024Q1-Q3实现收入9.13亿元(yoy-7.42%)，针对医院用户，公司积极参与医疗新基建，加快用药全场景方案创新；针对公卫用户，致力于推动数字化升级，场景方案复制与创新并行；针对血/浆站用户，紧抓疫后复苏机会，加快场景方案复制。“内生+外延”双增长引擎，外延发展以高质量并购为基础，实现战略布局加速拓展和业务协同互补。
    风险提示：产品推广不及预期；政策落地不及预期。

北交所信息更新：不断丰富照明智控全品类产品，2024Q3归母净利润+27.6%

雷特科技(832110)
    2024前三季度实现营收1.45亿元，归母净利润2,961.61万元
    智能照明“小巨人”雷特科技2024前三季度实现营业收入1.45亿元（同比增长19.33%），归母净利润2,961.61万元（同比增长21.09%），毛利率/净利率分别比为45.58%/20.48%。由于境外客户销售存不确定性，我们略微下调2025-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为37/40/44百万元，（原37/43/47百万元），EPS分别为0.94/1.04/1.13元，当前股价对应P/E分别为30.2/27.2/24.9倍，看好公司智能照明发展方向，维持“增持”评级。
    不断丰富照明智控全品类产品，NFC蓝牙RGBCW智能电源突破行业瓶颈2024年，雷特科技致力于让智能家居、智能电源、LED控制器三大产品板块以更紧密的关系互联互通，不断丰富照明智控全品类产品。推出了智能家居新品摩德纳系列超级智能面板以及迪拜系列·超级智能旋钮。雷特智能家居系统始终坚持不断更新丰富全球智能生态的对接，2024年推出超级智能网关，与苹果HomeKit智能家居平台对接；还推出了全新的485超级智能模块，与485/KNX有线系统实现相互控制。雷特NFC蓝牙RGBCW智能电源利用全新特殊软件的全新算法，深挖硬件极限与激发LED光源，突破行业瓶颈。
    2024前三季度研发费用投入1,389.17万元，智能照明行业空间广阔
    2024年前三季度，公司研发费用投入1,389.17万元，同比增长9.85%。公司2024年被评为广东省省级制造业单项冠军企业，其中智能电源系列产品（LED智能调光驱动）被列为单项冠军产品。随着现代技术的发展，智能照明在智能家居、商业照明等领域生态圈的建立，智能照明控制器应用场景不断拓展。根据SKYQUEST报告预测，全球智能照明控制的市场预计将从2023年的124.4亿美元增长到2031年的202.2亿美元，以6.2%的年增长率增长；全球智能电源市场在经历高增长阶段后呈现出良好的发展态势。根据TRANSPARENCY IARKETRESEARCH研究数据2023年全球调光电源市场规模达到159亿美元，预测到2031年将达到641亿美元，2023-2031年年复合增长率为19.0%。
    风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、境外销售风险

公司信息更新报告：Q3业绩环比改善，持续推进降本增效及项目建设

亚钾国际(000893)
    钾肥价格回暖及持续降本增效助力Q3业绩环比改善，维持“买入”评级
    公司发布2024三季报，前三季度实现营收24.83亿元，同比-14.13%；归母净利润5.18亿元，同比-47.89%。其中Q3实现营收7.85亿元，同比-9.71%、环比-26.27%；归母净利润2.48亿元，同比-10.71%、环比+31.46%，Q3钾肥价格小幅回暖，加上公司冲回股权激励相关费用及持续降本增效助力管理费用环比减少9514万元，Q3业绩环比改善。考虑公司项目建设有所推迟及老挝税费政策变化，我们下调2024-2025、新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.36（-12.17）、11.73（-10.49）、16.38亿元，EPS分别为0.79、1.26、1.76元/股，当前股价对应PE为24.0、15.0、10.8倍。我们看好公司持续低成本扩张钾肥产能，朝“世界级钾肥供应商”的战略目标稳步迈进，维持“买入”评级。
    Q3钾肥价格回暖，公司高效生产、降本增效，有序推进2#、3#主斜井修建（1）钾肥产销方面，据百川盈孚数据，2024Q3氯化钾市场均价2,498元/吨，环比+4.05%；公司Q3钾肥产量47.9万吨、销量38.0万吨，环比分别+15.3%、-32.4%，公司目前仅有的一条百万吨产能保持高负荷生产，产销差异主要是Q3受东南亚台风天气影响，港口出货受限，导致有约8万吨在途销售产品未能确认收入；目前除正常检修、技改优化的情况外，公司钾肥日产量约为5000-6000吨，公司仍继续朝着2024年实现180-200万吨的产量目标努力。（2）管理费用方面，Q3公司冲回前期计提的股权激励所产生的股份支付费用，该部分影响归母净利润约为5600万；从2024Q2开始，公司持续推进降本增效工作，未来随着后续产能逐渐释放，单吨管理费用将更趋于稳定。（3）盈利能力方面，钾肥价格回暖加上公司高效生产、降本增效助力盈利能力提升，2024Q3公司销售毛利率、净利率分别为49.26%、30.67%，环比Q2分别+2.6、+13.6pcts。（4）矿井修建方面，2#主斜井方面，目前已开始井筒内的清淤和检查工作。3#主斜井方面，公司正在全力加快3#主斜井的井下贯通工作，并积极推进后续皮带运输设备的安装准备工作。我们看好公司持续扩建产能规模，进一步带动成本优化，成长动力充足。
    风险提示：经营环境、政策变化，项目建设及投产运营风险，钾肥价格波动等。

公司信息更新报告：营业收入同比微增，境外业务增长明显

中国电建(601669)
    营业收入同比微增，境外业务增长明显，维持“买入”评级
    中国电建发布2024三季报，2024年1-9月实现营业收入小幅增长，归母净利润略有下滑，三季度单季度营收保持正增长，毛利率水平小幅提升。公司筑牢传统业务基建工程优势的同时，围绕新能源电力打造第二成长曲线，我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为148.9/161.7/180.2亿元，EPS分别为0.86/0.94/1.05元，当前股价对应PE分别为6.5/5.9/5.3倍，维持“买入”评级。
    营业收入同比微增，毛利率水平有所提升
    2024年1-9月公司实现营业收入4256.69亿元，同比增长1.20%，实现归母净利润88.06亿元，同比下降7.21%，实现扣非归母净利润79.16亿元，同比下降14.41%。公司三季度单季度实现营业收入1407.47亿元，同比增长1.01%，实现归母净利润24.68亿元，同比下降9.00%，实现扣非归母净利润16.83亿元，同比下降36.47%。公司前三季度实现销售毛利率12.42%，同比+0.12pct，销售净利率2.78%，同比-0.14pct。截至2024年三季度末，公司资产负债率79.03%，权益乘数4.77，有息负债率40.43%，流动比率0.90，速动比率0.87，现金比率0.18，整体债务结构保持相对稳定。
    新签订单规模稳定增长，境外业务增长明显
    2024年1-9月，公司新签订单合同合计6950个，新签合同总额8611.23亿元，同比增长5.42%。分业务类别看，公司能源电力类、水资源与环境类、城市建设与基础设施类、其他类订单数目分别为4058、1024、1112、756个，订单金额分别为5183.90亿元、1119.74亿元、1985.05亿元、322.54亿元，同比分别+19.68%、-10.07%、-17.16%、+64.99%，能源电力相关业务订单金额增长显著。按区域划分看，境内合同金额达6851.21亿元，同比增长3.13%，境外业务合同金额达1760.03亿元，同比增长15.42%。
    风险提示：电力投资与运营业务不及预期、新签订单增长不及预期、宏观经济下行风险。

公司信息更新报告：主营业务稳健增长，产品结构优化拉升毛利率

新乳业(002946)
    公司2024Q3业绩符合预期，利润表现良好
    公司发布2024年三季报。2024Q1-Q3收入81.50亿元，同比-0.5%；归母净利润4.74亿元，同比+24.4%。2024Q3单季收入27.85亿元，同比-3.8%；归母净利润1.77亿元，同比+22.9%，业绩符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为5.5、6.5、7.7亿元，EPS为0.64、0.75、0.89元，当前股价对应PE为19.4、16.5、13.9倍。公司围绕“鲜”战略发展高端产品，区域深耕提高渗透率，盈利能力持续提升，维持“增持”评级。
    主营业务稳健增长，低温品类表现亮眼
    2024Q3收入有所下滑，主要受到2023年底出售“一只酸奶牛”的影响，主营业务仍保持了稳健增长。分品类看，Q3低温鲜奶和低温酸奶均有双位数左右增长，常温品类相对疲软，有中低个位数下滑。（2）子公司方面，Q3华东区域业绩表现不错，华东子公司营收实现双位数增长，但西部公司受到消费环境及产品结构影响有所承压。随着促牛奶消费政策效果显现，全年公司有望实现收入正增长。
    净利率提升主因毛利率提升
    2024Q3公司归母净利率同比增1.38pct至6.36%，主因毛利率同比增2.40pct。毛利率提升主要来自结构优化及原奶价格下行的贡献。费用方面，Q3销售费用率同比增1.30pct，主要由于品宣等投入增加；管理费用率同比降0.24pct，主要源于企业降本增效所带来的优化。展望四季度，原奶价格继续下行叠加结构持续优化有望支撑毛利率上行，全年看净利率有望继续提升。
    锚定“鲜酸双强”挖掘内生潜力，DTC渠道发展推动成长
    展望未来，公司锚定“鲜酸双强”持续培育战略品类，坚持以低温鲜奶、低温特色酸奶为核心，不断挖掘内生增长潜力；重视新品研发和推广，未来持续推动新品收入占比在双位数以上；渠道方面继续以DTC渠道为增长的重要引擎，专注核心区域和核心市场，同时积极拓展零食量贩等新兴渠道，有望实现长期成长。
    风险提示：宏观经济波动风险、市场拓展不及预期、原料价格波动风险等。

公司信息更新报告：2024Q3业绩仍承压，期待新品落地带动飞科品牌营收修复

飞科电器(603868)
    2024Q3业绩承压，静待新品落地带动营收业绩改善，维持“买入”评级2024Q1-Q3公司实现营收33.2亿元（-16.9%），归母净利润4.6亿元（-43.8%），扣非归母净利润3.8亿元（-47.2%）。2024Q3营收10.0亿元（-24.1%），归母净利润1.5亿元（-31.8%），扣非归母净利润1.0亿元（-51%）。考虑到短期飞科品牌仍受品线调整及推新节奏影响，我们下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润6.51/7.39/8.19亿元（原值为7.99/8.63/9.54亿元），对应EPS为1.49/1.70/1.88元，当前股价对应PE24.9/21.9/19.8倍，长期维度继续关注渠道/产品调整落地带动博锐持续增长和飞科品牌改善，维持“买入”评级。
    2024Q3飞科品牌或仍受品线调整影响，新品落地关注后续营收修复
    飞科品牌产品结构持续升级，博锐品牌仍处快速增长通道。久谦数据显示：（1）飞科品牌2024Q3线上（京东+天猫+抖音）销售额同比-16%，但均价同比+8%。分品类上看，吹风机/剃须刀销售额同比分别+46%/-22%，剃须刀承压或系低端品线调整以及新品尚未承接所致。（2）博锐品牌2024Q3线上销售额同比+50%，均价同比+15%。分品类上看，吹风机/剃须刀销售额同比分别+21%/42%，延续年初以来高增长趋势。近期公司便携式剃须刀新品成功上市，或有望承接小飞蝶带动飞科品牌营收恢复，关注后续飞科品牌改善带来业绩修复。
    2024Q3毛利率边际改善，费用率维持高举高打措施
    2024Q1/2024Q2/2024Q3毛利率分别为57.1%/54.1%/56.9%，同比分别+1.0/-5.8/-0.4pct，毛利率降幅收窄/环比有所提升。费用端，2024Q1/2024Q2/2024Q3期间费用率同比分别+9.7/+6.0/+7.3pct，其中2024Q3销售/管理/研发/财务费用率同比分别+5.4/+1.6/+0.2/+0.1pct，销售费用维持高举高打策略。综合影响下2024Q1/2024Q2/2024Q3公司归母净利率分别为15.3%/11.8%/14.5%，同比分别-8.0/-10.3/-1.7pct，扣非归母净利率同比分别-6.3/-7.9/-5.6pct，Q3营业外收入占营收比重同比+4.4pct。
    风险提示：新品/新品类拓展不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧等。

公司信息更新报告：外销保持高景气增长，静待以旧换新拉动内销改善

海信家电(000921)
    外销保持高景气增长，盈利能力继续提升，维持“买入”评级
    2024Q1-3公司实现营业收入705.8亿元（+同比8.8%，下同），归母净利润27.9亿元（+15.1%），扣非归母净利润22.9亿元（+11.0%）。单2024Q3看，公司实现营业收入219.4亿元（-0.1%），归母净利润7.8亿元（-16.3%），扣非归母净利润5.9亿元（-26.7%）。公司外销实现较快增长，我们调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润33.1/38.4/43.4亿元（原值为32.7/38.7/44.3亿元），对应EPS为2.38/2.77/3.13元，当前股价对应PE为11.8/10.1/9.0倍，公司内销受益以旧换新，降本增效和组织结构优化下盈利能力有望持续上行，维持“买入”评级。
    海外各品类实现较快增长，内销看好以旧换新带动逐月改善
    分品类看，（1）央空：2024Q3预计小幅阶段性承压，内销行业景气度承压下份额保持稳健引领地位，2024Q1-3多联机份额超20%，日立家用央空市占率第一；海外收入实现较快增长，2024Q1-3收入同比+34%。（2）家空：2024Q3预计有所增长，其中2024Q1-3海外收入同比+34%，内销新风空调全渠道占有率第一。根据产业在线，2024Q3海信品牌空调外销同比+44%。（3）冰洗：2024Q3预计实现较快增长，2024Q1-3海外累计收入同比+45%，其中洗衣机+61%。根据产业在线，海信品牌2024M7-8冰箱外销同比+26%。内销看，2024Q1-3冰箱高端套系收入同比+27%，线下高端占比提升4.4pct。（4）厨电：2024Q3收入同比+79%，其中海外同比+195%。当前公司已累计举行以旧换新专场活动超3.4万场，我们预计内销业务已实现逐月改善，看好持续带动内销业务实现较快增长。
    毛利率受收入地区结构变化、原材料价格影响有所波动
    2024Q3公司毛利率为20.8%（-2.4pct），预计主系收入地区结构变化、大宗材料成本增加所致，期间费用率为16.8%（+0.1pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.0%/2.6%/3.7%/0.4%，同比分别-1.2/+0.1/+0.7/+0.5pct。其他对净利率的影响因素包括，投资净收益增加同比正向影响0.4pct、营业外收支净额增加同比正向影响0.2pct、所得税减少同比正向影响0.2pct，综合影响下，2024Q3公司净利率为5.2%（-1.5pct），归母净利率为3.5%（-0.7pct），扣非净利率为2.7%（-1pct），非经影响主要包括营业外收支净额增加、公允价值增加影响。
    风险提示：内销竞争加剧、原材料价格风险、海外自有品牌建设不及预期等。

公司信息更新报告：生猪养殖利润修复，饲料业务经营稳健

新希望(000876)
    生猪养殖业绩修复，饲料业务经营稳健，维持“买入”评级
    公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3营收772.09亿元(同比-27.67%)，归母净利润1.53亿元(同比+103.97%)。单Q3营收276.32亿元(同比-25.91%)，归母净利润13.71亿元(同比+256.68%)。截至2024年9月末，公司资产负债率70.85%(同比-1.91pct)。预计后市生猪供给逐步恢复，猪价承压，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.19/11.58/12.03（2024-2026年原预测分别为20.73/21.98/16.22）亿元，对应EPS分别为0.25/0.25/0.26元，当前股价对应PE为39.7/38.4/36.9倍。公司生猪养殖业绩修复，饲料业务经营稳健，维持“买入”评级。
    生猪出栏稳健利润修复，持续推进降本增效
    2024Q1-Q3公司实现生猪出栏1242万头(-4.91%，其中仔猪约210万头)，营收202.2亿元（-0.68%)，2024Q3公司实现生猪出栏373.2万头(-8.25%，其中仔猪约73万头)，营收71.7亿元（+8.19%)，预计2024年生猪出栏1500万头以上。成本方面，2024Q3公司运营场线完全成本约14.5元/公斤以内，2024M9降至14.2元/公斤，预计年底降至14元/公斤以内。能繁方面，截至2024年9月末，公司能繁存栏74万头。公司生猪出栏稳健恢复，持续推进降本增效，利润修复向上。
    饲料：禽料水产料经营季度环比改善，猪料短期承压修复在即
    2024Q1-Q3公司饲料业务实现归母净利润3.8亿元，饲料总销量1913万吨，同比-12%，外销量1566万吨，同比持平。2024Q3饲料业务量利环比增加，外销量565万吨，细分品类看，禽料/猪料/水产料/反刍料外销量分别为383/105/62/10万吨，2024Q3禽料销量同环比均实现增长，猪料销量及吨利同比下降，水产料销量环比+36%，同比微降，吨利抬升。公司水产料及禽料经营环比改善，猪料销量环比有所增加，但吨利承压。伴随生猪存栏恢复，公司猪料业绩有望改善。
    风险提示：动物疫病发生不确定性，猪价异常波动，公司成本下降不及预期等。

公司信息更新报告：2024Q3内销份额逆势增长，业绩保持稳健增长

美的集团(000333)
    2024Q3内销份额逆势增长，业绩保持稳健增长，维持“买入”评级2024Q1-3公司实现营业收入3189.7亿元（同比+9.6%，下同），归母净利润317亿元（+14.4%），扣非归母净利润303.8亿元（+13.2%）。单2024Q3看，公司实现营业收入1017.0亿元（+8.1%），归母净利润108.9亿元（+14.9%），扣非归母净利润102亿元（+11.0%）。公司外销景气度高，内销Q4有望受益以旧换新，盈利能力稳中有升，我们上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润385.6/426.6/465.2亿元（前值为380.2/411.6/447.1亿元），对应EPS分别为5.04/5.57/6.08元，当前股价对应PE为14.3/13.0/11.9倍，维持“买入”评级。
    外销景气度延续下C端业务实现较快增长，机器人与自动化业务有所承压分事业群看：（1）C端业务：我们测算2024Q3智能家居事业群收入同比+8%，预计外销实现较快增长，但内销在行业承压下份额保持提升。根据产业在线，2024Q3美的品牌空调内销/外销量同比分别-1/+27%，其中内销份额达33.0%（+2.9pcts），同期行业销量同比-10%。2024M7-8美的系冰箱内销/外销量同比-3/+1%，内销份额达15.7%（+0.9pcts），同期行业销量同比-8%。（2）B端业务：2024Q3公司B端业务整体收入同比+8%，其中新能源及工业技术/楼宇科技/机器人与自动化事业部收入同比分别+8%/+5%/-10%，机器人与自动化业务有所承压。
    公司加大促销力度下毛销差有所下降，整体盈利能力保持稳中有升
    2024Q3毛利率为26.0%（-1.1pct），下降预计主系公司主动加大促销力度所致，根据奥维云网，2024Q3公司美的品牌线上渠道空调/冰箱/洗衣机均价同比分别-10%/-6%/-19%。2024Q3期间费用率为14.4%（-1.4pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为9.5%/3.6%/3.7%/-2.3%，同比分别+0.8/-0.3/+0.1/-2.0pct，财务费率大幅降低预计主系利息费用减少所致。综合影响下，2024Q3净利率为10.8%（+0.5pct），归母净利率为10.7%（+0.6pct），扣非净利率为10.0%（+0.3pct），非经常性损益影响中，应收款项减值准备转回对净利润同比正向影响0.7pct。
    风险提示：原材料价格大幅波动，地缘政治风险影响外销，新品销售不及预期。

公司信息更新报告：剥离美国TMD再出发，乘用车座椅持续放量

继峰股份(603997)
    2024Q1-3公司营收同比+6%，收入小幅提升
    公司发布2024年三季报，2024Q1-3营收为169.06亿元，同比+6.07%；归母净利润为-5.32亿元，扣非归母净利润为-5.40亿元，乘用车座椅业务带来收入提升，格拉默整合导致利润出现亏损。鉴于美国TMD出售带来部分亏损和格拉默整合增加费用，因此我们下调2024年的盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为-5.13（前值为0.63）/8.11/12.99亿元，对应EPS分别为-0.41/0.64/1.03元/股，当前股价对应2025-2026年PE分别为20.8/13.0倍，考虑到公司乘用车座椅业务加速发展和后续格拉默业绩将持续修复，我们维持“买入”评级。
    TMD出售+费率提升，公司利润端短期承压
    2024Q3营收实现59.00亿元，同比+7.20%，环比+3.15%，收入端提升在于公司乘用车座椅业务稳定放量，持续贡献业绩；归母净利润为-5.85亿元，公司利润端出现亏损主要系：（1）TMD出售：公司为进一步聚焦主业，提升盈利水平，出售美国TMD的100%股权，预计亏损2.8-3.8亿元，并计提资产减值和信用减值准备，2024Q1-3合计3.04亿元；（2）费用率提升：2024Q3公司管理费用率/销售费用率/研发费用率/财务费用率分别为12.30%/1.23%/2.50%/3.11%，同比分别+4.20pcts/-0.08pcts/+0.36pcts/+1.15pcts，期间费用率整体提升5.63pcts。
    乘用车座椅订单充足，剥离美国TMD+深度整合欧洲区格拉默轻松上阵（1）乘用车座椅：公司通过并购格拉默，获技术+品牌+客户资源赋能，并凭借自身的服务效率、品牌优势和产品力进入新势力、传统主机厂和高端合资品牌的供应链，截止2024Q3，公司已累计获得19个定点，随着在手订单的持续量产交付，规模效应将持续显现。（2）格拉默：美洲区方面，2024H1美国TMD净利润为-0.97亿元（格拉默美洲区EBIT约为-0.74亿元），为格拉默美洲区主要的亏损来源，剥离美国TMD后，短期对公司业绩造成亏损，长期将显著改善美洲区的盈利能力。欧洲区方面，公司也在持续深化整合，利润率有望进一步提升。
    风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、下游客户放量不及预期。

公司信息更新报告：2024Q3业绩维持高增，加速开拓产品多元化布局

华海清科(688120)
    公司2024Q3业绩同环比增长，维持“买入”评级
    公司发布2024年三季报，公司2024Q1-3实现营业收入24.52亿元，YoY+33.22%；归母净利润7.21亿元，YoY+27.8%；扣非归母净利润6.15亿元，YoY+33.85%。毛利率45.82%，YoY-0.64pcts；净利率29.4%，YoY-1.25pcts。其中，2024Q3单季度营收9.55亿元，YoY+57.63%，QoQ+17%；归母净利润2.88亿元，YoY+51.74%，QoQ+24.97%；扣非归母净利润2.46亿元，YoY+62.36%，QoQ+25.4%；毛利率45.08%，YoY-1.65pcts，QoQ+0.15pcts；净利率30.16%，YoY-1.17pcts，QoQ+1.92pcts。公司作为国产CMP龙头，充分受益于设备国产化加速渗透，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润为10.08/13.12/17.05亿元，预计2024/2025/2026年EPS为4.26/5.54/7.20元，当前股价对应PE为44.4/34.1/26.3倍，维持“买入”评级。
    CMP产品市占率持续提升，带动关键耗材与维保服务逐步放量
    2024Q3营收同比高增，主要系公司持续加大研发投入和生产能力建设，CMP市场占有率不断提高。随着公司CMP产品市场保有量不断扩大，关键耗材与维保服务等业务规模逐步放量，同时晶圆再生及湿法装备收入逐步增加所致。2024Q3业绩增长，主要系（1）公司营收同比+57.63%；（2）公司嵌入式软件即征即退及增值税加计抵减税收优惠等金额增加；（3）公允价值变动减少。
    减薄设备完成首台验证，紧握先进封装发展机遇
    2024年9月19日公司发布公告，自公司2023年推出新一代12英寸超精密晶圆减薄机Versatile-GP300量产机台以来，积极推进客户端导入工作，该机型已发往存储、先进封装、CIS等不同工艺客户端进行验证。公司12英寸超精密晶圆减薄机Versatile-GP300完成首台验证工作。此外，12英寸晶圆减薄贴膜一体机Versatile–GM300已发往国内头部封测企业进行验证。随着HBM等先进封装技术的应用，将大幅提升市场对减薄装备的需求，将有助于巩固和提升公司的核心竞争力，对公司未来发展将产生积极影响。
    风险提示：行业需求下降风险；晶圆厂资本开支下滑风险；技术研发不及预期。

公司信息更新报告：2024Q3营收同环比双增，多领域布局协同发力

鹏鼎控股(002938)
    公司2024Q3营收同环比双增，盈利能力环比修复，维持“买入”评级
    公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3公司实现营业收入234.87亿元，同比+14.82%；归母净利润19.74亿元，同比+7.05%；扣非归母净利润19.29亿元，同比+8.89%；毛利率20.47%，同比+0.18pcts，净利率8.40%，同比-0.61pcts。其中，2024Q3营收实现103.6亿元，同比+16.14%，环比+60.89%；归母净利润11.90亿元，同比+15.26%，环比+314.66%；扣非归母净利润11.73亿元，同比+13.71%，环比+365.37%；毛利率23.62%，同比+0.78pcts，环比+8.14pcts。公司作为消费电子用PCB行业龙头，将深度受益消费电子行业景气复苏叠加AI景气度，我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为35.52/44.17/48.62亿元，对应EPS为1.53/1.91/2.10元，当前股价对应PE为23.9/19.2/17.5倍，维持“买入”评级。
    各领域全面布局多点开花，夯实未来增长之基
    2024Q1-3公司期间费用率10.42%，同比+0.35pcts。其中销售、管理、财务及研发费用率分别同比-0.06pcts、-0.7pcts、+0.78pcts、+0.34pcts。通讯电子及消费电子领域：公司把握AI终端产品带来的市场机遇，加大研发创新，提前做好相关技术布局，公司针对AI相关产品带来的高阶HDI及SLP等产品的产能需求，公司加快推进淮安三园区高阶HDI及SLP印刷电路板扩产项目。车用产品的开发领域：2024年上半年，公司雷达运算板与自动驾驶域控制板产品持续放量成长，相关产品已与多家国内tire1厂商展开合作，同时取得了国际级tire1客户的认证通过，预计下半年开始量产出货。服务器领域：得益于AI服务器出货量成长显著，2024年上半年公司相关业务产品显著成长，公司积极把握AI服务器市场发展机遇，一方面推动淮安园区与国内外服务器大厂的合作，目前多家新客户陆续进入认证、测试及样品阶段，另一方面，以对标最高等级服务器产品为方向，加快泰国园区建设进程。其中，公司泰国园区一期计划投资2.5亿美金，预计2025年下半年认证打样。
    风险提示：行业景气度复苏不及预期、产品研发不及预期、行业竞争格局加剧。

兴业证券2024三季报点评：客户保证金高增，自营投资收益率回升

兴业证券(601377)
    经纪投行收入同比承压，自营投资收益率回升
    2024Q1-3公司营业收入/归母净利润88/13亿元，同比-1%/-17%，单Q3归母净利润3.8亿元，同比扭亏，环比-38%。2024Q1-3年化加权平均ROE3.08%，同比-0.9pct，期末杠杆率（扣客户保证金）3.7倍，较年初-0.03倍。公司手续费收入表现承压，投资收益同比高增支撑业绩。我们上调市场交易量和自营投资收益率假设，上修2024-2026归母净利润预测至22/27/33亿元（调前18/26/28），EPS为0.25/0.31/0.38元。公司持续完善以客户为中心的财富管理与大机构业务双轮驱动业务体系，当前股价对应PB分别为1.0/0.9/0.9倍，维持“买入”评级。
    客户保证金高增，投行收入同比下降，资管收入同比增长
    （1）2024Q1-3经纪业务净收入13亿元，同比-26%，Q3经纪业务净收入4亿，同比-29%，环比-16%，主要受市场交易额低迷影响，2024Q3日均股基成交额8073亿元，同比-12%，环比-15%。期末客户保证金环比+45%，客户保证金环比高增。（2）2024Q1-3投行净收入4.4亿元，同比-43%。2024Q3为1.8亿元，同比-7%，环比+22%。（3）2024Q1-3资管业务净收入1.2元，同比+6%，预计规模增长驱动收入提升，2024H1兴证资管AUM862亿元，较年初+2%。
    利息净收入同比下降，自营投资收益率回升
    （1）2024Q1-3利息净收入8.8亿元，同比-39%，利息收入/利息支出同比-9%/+8%，主要为银行存款利息收入同比减少及付息债务利息支出同比增加所致。期末公司融资融券期末余额269亿元，环比-2%，市占率1.88%，环比-0.01pct。（2）2024Q1-3公司投资收益（含公允价值损益）22.2亿元，同比+163%，单三季度10.3亿元，环比+21%。2024Q1-3年化自营投资收益率3.4%（2024H1为2.7%），自营投资收益率受9月末股市上涨影响而回升，期末自营投资金融资产822亿元，同比-5%，较年初-6%。（3）2024Q1-3管理费用48亿元，同比-1%，降幅较2024H1的-7%有所收敛。
    风险提示：股市波动影响自营投资收益率；财富管理业务增长不及预期。

国联证券2024三季报点评：业绩符合预期，自营投资收益率回升

国联证券(601456)
    业绩符合预期，自营投资收益率回升
    2024Q1-3公司营业收入/归母净利润20.0/4.0亿元，同比-20%/-46%，单Q3归母净利润3.1亿，同比+1%，环比+144%，业绩符合我们预期。24Q1-3年化加权平均ROE2.9%，同比-2.7pct，期末杠杆率（扣客户保证金）4.8倍，较年初+0.5倍。经纪、资管同比增长，自营投资收益率回升。上调市场交易额和自营收益率假设，我们上修公司2024-2026年归母净利润预测至8.1/12.3/16.1亿元（调前5.4/7.6/10.2），同比+21%/+52%/+31%，对应2024-2026年EPS分别为0.3/0.4/0.6元。当前股价对应PB1.9/1.8/1.7倍，看好公司收购民生证券后的协同效应，维持“买入”评级。
    机构佣金费改对经纪业务影响较大，投行、资管环比表现平稳
    （1）2024Q1-3经纪业务净收入4.0亿元，同比+2%，Q3经纪业务净收入1.2亿，同比-8%，环比-31%，环比降幅高于市场成交额，预计机构佣金费改对公司影响较大。2024Q3日均股基成交额8073亿元，同比-12%，环比-15%。期末客户保证金环比+42%，客户保证金环比高增。（2）2024Q1-3投行业务净收入2.6亿，同比-38%，Q3投行净收入1亿，同比-34%，环比+2%。（3）2024Q1-3资管业务净收入4.8亿，同比+65%，Q3为1.7亿，同比-18%，环比+1%，表现稳健。
    自营投资收益回升，两融市占率提升
    （1）2024Q1-3公司投资收益(含公允价值变动损益)9.3亿，同比-18%，年化自营投资收益率2.6%（2024H1为1.6%），自营投资收益率有所回升。期末自营投资金融资产规模510亿，同比+4%。（2）2024Q1-3利息净亏损1亿，利息收入/支出分别为8.7/10.0亿，同比-19%/+7%，利息收入下降导致利息净亏损。期末融出规模88亿，较年初-4%，市占率0.61%，环比+0.02pct。
    风险提示：市场波动影响投资收益；整合进度和效果具有不确定性。

国金证券2024三季报点评：投行业务承压，Q3自营投资同环比高增

国金证券(600109)
    投行业务承压，Q3自营投资同环比高增
    2024Q1-3公司营业收入/归母净利润为42.9/8.9亿元，同比-15%/-28%，单Q3归母净利润4.4亿元，同比+21%，环比+398%。前三季度年化加权平均ROE3.6%，同比-1.6pct，期末杠杆率（扣客户保证金）2.3倍，较年初-0.5倍。我们调整市场成交额与公司自营投资收益率假设，下修公司2024-2026年归母净利润预测至15/21/24亿元（调前18/21/24），同比-15%/+41%/+14%，EPS分别为0.4/0.6/0.6元。公司坚持“以投行为牵引，以研究为驱动”的战略原则，打造自身差异化优势。当前股价对应2024-2026年PB1.0/1.0/0.9倍，维持“买入”评级。
    投行业务承压，经纪业务表现好于市场，资管表现亮眼
    （1）2024前三季度公司投行业务净收入6.6亿元，同比-40%，单三季度2亿元，同比-64%，环比-15%，投行整体表现承压。（2）2024Q1-3公司经纪净收入11.6亿元，同比-5%，单三季度3.9亿元，同比-5%，环比+1%，表现好于市场，2024Q3日均股基成交额8073亿元，同比-12%，环比-15%。期末客户保证金规模环比+36%，体现9月末股市上涨带来的客户入金高增。（3）2024Q1-3资管业务实现净收入0.7亿元，同比+4%，单三季度0.3亿元，同比+30%，环比+54%，表现亮眼。
    两融市占率增长，自营投资收益同环比高增
    （1）2024Q1-3利息净收入8.8亿元，同比-7%，利息收入/利息支出同比-7%/-7%，期末两融规模230亿元，同比+2%，两融市占率1.61%，环比+0.01pct。（2）2024Q1-3公司自营投资收益11.3亿，同比-6%，单Q3为4.4亿元，同比+99%，环比+67%，2024Q1-3自营投资收益率为4.5%，较2024H1的3.5%有明显改善，预计主要由于9月末股市上涨驱动权益自营投资收益高增。Q3末自营金融资产规模292亿元，同比-12%，环比-27%，规模有所下降。
    风险提示：股市波动使得自营投资收益有波动；受政策影响投行业务有不确定性，财富管理业务增长具有不确定性。

公司信息更新报告：2024Q3业绩同比高增，看好盈利改善+产能释放

士兰微(600460)
    2024Q3业绩同比高增，毛利率环比改善，维持“买入”评级
    2024Q1-Q3公司实现营收81.63亿元，同比+18.32%；实现归母净利润0.29亿元，同比+2.18亿元；实现扣非归母净利润1.40亿元，同比-23.76%；实现毛利率19.28%，同比-4.10pcts；2024Q3单季度实现营收28.89亿元，同比+19.22%，环比+2.87%；实现归母净利润0.54亿元，同比+2.02亿元，环比+0.63亿元；实现扣非归母净利润0.14亿元，同比-34.21%，环比+0.21亿元；受市场竞争进一步加剧影响，公司多个品类的产品价格同比下降，实现毛利率18.14%，同比-3.72pcts，环比+0.18pcts。因公司注重研发，研发费用高增，我们下调2024-2026年归母净利润预测为0.94/4.38/6.36亿元（前值为2.06/4.43/8.91亿元），当前股价对应PE为496.3/106.1/73.2倍。我们短期看好公司盈利能力持续改善带来的业绩改善，长期看好公司产能释放带来的营收增长，维持“买入”评级。
    短期看好盈利能力改善带来的业绩改善，长期看好产能释放带来的营收增长短期来看，在盈利能力方面，随着公司持续推出富有竞争力的产品，持续加大对大型白电、通讯、工业、新能源、汽车等高门槛市场的推广力度，同时持续改善生产成本，2024Q4综合毛利率水平有望持续改善；长期来看，在产能建设方面，2024Q3公司加快子公司士兰明镓6寸SiC芯片生产线产能建设，截至2024年9月30日士兰明镓已具备月产0.9万片SiC芯片的生产能力；随着子公司士兰明镓产能持续释放，公司营收有望持续增长；分业务来看，（1）公司集成电路业务，IPM模块已广泛应用到下游家电、工业和汽车客户的变频产品上，2024H1国内多家主流的白电整机厂商在变频空调等白电整机上使用超过8300万颗士兰IPM模块，随着公司IPM模块在下游客户中的持续放量，公司营收有望持续增长；（2）公司分立器件业务，公司的分立器件和大功率模块除了加快在大型白电、工业控制等市场拓展外，已开始加快进入电动汽车、新能源、算力和通讯等市场，随公司产品在各下游市场中的持续，公司成长动力充足。
    风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；技术研发不及预期。

北交所信息更新：电动送风过滤式呼吸器前景广阔，2024Q1-3扣非净利润+8%

迅安科技(834950)
    2024Q1-Q3营收1.69亿元，同比+5%，归母净利润4395万元，同比+4%公司发布2024年三季度报告，实现营业收入1.69亿元，同比增长5.27%；归母净利润4395.10万元，同比增长3.87%；扣非归母净利润4248.05万元，同比增长7.52%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润为0.61/0.74/0.86亿元，对应EPS为1.00/1.20/1.40元/股，对应当前股价PE分别为19.7/16.3/14.0倍，维持“增持”评级。
    2024Q3客户需求加大，营收同比增长31%，投资境外子公司完善全球化布局2024H1部分客户消化库存，发货周期影响，三季度客户加大了订单需求。2024Q3实现营收5718.09万元，同比增长30.80%；扣非净利润1472.33万元，同比增长16.99%。公司产品以外销为主，产品销售市场覆盖欧美等多个国家和地区，除了通过ODM模式及其他多种销售模式与国外品牌合作生产销售外，公司也已布局大力发展迅安科技自有品牌，公司内销以迅安科技自有品牌进行销售。根据公司战略规划及业务发展需要，公司和迅赛贸易合资在境外新建公司，总投资额415万美元，其中迅安科技投资金额为411万美元，占股99%，以更好地开拓国际市场及应对海外客户的需求，提升服务客户水平，拓展国际业务，进一步完善公司全球化布局。
    多场景电动送风过滤式呼吸器前景广阔，开启公司第二增长曲线
    多场景电动送风过滤式呼吸器在2024H1的营业收入1408.99万元，同比增长22.11%，是公司的第二增长点，可以满足更多工作场所的防护需求，市场前景广阔，公司通过调整产品结构，充分提高市场份额和竞争力，树立品牌知名度和市场影响力。随着不同场景的新产品电动送风过滤式呼吸器不断投入市场，有望为公司业绩带来新一轮增长。
    风险提示：客户拓展风险、原材料价格波动风险、外汇汇率波动风险。

北交所信息更新：国网+南网加大配电网测投资，加强光伏消纳建设带来增长机遇

许昌智能(831396)
    2024Q1-3营收3.81亿元同比+4.42%，归母净利润2384.78万元同比-3.88%2024Q1-3实现营收3.81亿元同比增长4.42%，归母净利润2384.78万元同比减少3.88%，扣非归母净利润2130.82万元同比减少4.73%，毛利率24.62%同比增长0.46pcts；其中2024Q3营收1.71亿元同比增长3.20%，归母净利润1959.45万元同比增长11.52%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.54/0.64/0.77亿元，对应EPS分别为0.33/0.39/0.46元/股，对应当前股价的PE分别为39.0/33.0/27.6X，我们看好国网+南网加大配电网测投资，同时“可再生能源替代行动”提高光伏消纳建设，公司迎来成长新机遇，维持“增持”评级。
    国网+南网加大配电网测投资，“可再生能源替代行动”提高光伏消纳建设国网规划十四五期间投资3500亿美元，平均到每年为4460亿元。“十四五”期间电网对配网侧的投资加大。国家电网公司计划在2024年全年电网投资上迈出重大步伐，投资总额将超过6000亿元，相比2023年增加了711亿元。南网规划十四五期间投资6700亿元，将配电网建设列入“十四五”工作重点，期间配电网的规划投资达到3200亿元，占到总投资近半。此外，国家发展改革委等六部门大力实施可再生能源替代行动，提出加快交通运输和可再生能源融合互动，建设可再生能源交通廊道，推进光储充放多功能综合一体站建设，全面支持农业农村用能清洁化现代化，积极发展分散式风电和分布式光伏发电。
    积极布局和推进“光储充一体化解决方案”，业务逐步向海外布局
    公司具备光储充一体化系统生产能力，主要包括光伏逆变器、电化学储能、充电桩、智能云平台等发电及储能系统，实现了整县光伏开发能力。“ESS型光储充一体化成套设备”被认定为2024年度河南省首台（套）重大技术装备。此外，公司拟使用自有资金在新加坡设立全资子公司，主要从事国际贸易业务，注册资本为2,000,000新币，业务逐步向海外布局。
    风险提示：原材料波动风险、宏观经济变化风险、募投项目投产不及预期风险

北交所信息更新：汽车电子进入量产交付阶段，2024Q3归母净利润+70%

雅葆轩(870357)
    2024前三季度实现营收2.69亿元、归母净利润3,566.79万元
    PCBA电子制造“小巨人”雅葆轩2024前三季度实现营业收入2.69亿元（+6.39%），归母净利润3,566.79万元（+11.79%），毛利率/净利率分别比为20.60%/13.27%。我们看好公司业绩持续增长，下游消费电子产业链复苏，汽车电子业务发展良好，维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为46/56/73百万元，EPS分别为0.57/0.70/0.91元，当前股价对应P/E分别为42.2/34.2/26.5倍，维持“增持”评级。
    汽车电子项目进入量产交付阶段，与新客户智行科技建立合作
    2024H1公司汽车电子营业收入为3104.74万元，同比增长398.20%，毛利率为16.87%，同比增长9.68pcts。随着新能源汽车渗透率和汽车电子化水平的提升，公司的汽车电子业务发展良好，已有部分汽车电子项目进入量产交付阶段，汽车电子PCBA市场需求将不断增长。公司在维护现有客户的同时致力于发展新客户，在汽车电子方面，公司与新客户智行科技建立合作，承接BMS业务，目前已通过客户审核并进入样品试制阶段；在低压电气领域，在与现有的客户德力西、施耐德稳定合作基础上，公司积极开拓新客户奥来电器，目前已通过客户审核及进入样品试制阶段。
    2024前三季度研发费用为876.49万元，购置工业用地扩充产能
    研发方面，2024前三季度，公司研发费用为876.49万元，同比增长3.08%，占营收3.26%。截止2024H1，公司共拥有各类专利35项，其中发明专利7项、实用新型专利28项。公司设置了独立的研发部门，负责技术和产品的研发，同时与南京航天航空大学开展产学研合作，提高公司技术创新能力。产能方面，2024H1公司购置了一块54,576.19平方米的工业用地，在该地块上新建厂区，目前在施工建设中。公司现阶段产能基本饱和，新建厂区建成投入使用后，将扩充公司产能。
    风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险

北交所信息更新：“汽车+家电”双轮驱动改性塑料需求，2024Q1-Q3营收+12.30%

禾昌聚合(832089)
    2024年前三季度实现营收11.14亿元（+12.3%），归母净利润9106万元（+5.7%）禾昌聚合2024年前三季度实现营收11.14亿元，同比+12.30%，归母净利润9106万元，同比+5.70%。2024Q3营收4.21亿元，同比+6.83%，环比+15.45%；归母净利润3209万元，同比-3.27%，环比+11.07%。由于老旧设备导致资产处置损失增加，我们下调2024-2025年、上调2026年盈利预测，预计归母净利润分别为1.27/1.56/1.93亿元（原值1.32/1.63/1.88亿元），当前股价对应PE分别为15.4/12.5/10.1倍，我们仍看好公司改性塑料业务释放潜力，维持“增持”评级。
    汽车：海外进程加速，持续开发满足汽车轻量化+环保需求
    新能源车领域持续推动公司业务增长。根据工信部数据，2024年1-9月，新能源汽车产销分别完成831.6万辆和832万辆，同比分别增长31.7%和32.5%。目前单车平均需要用到150kg左右的改性塑料，随着新能源汽车销量高速增长，车用改性塑料需求有望持续扩容。公司合作汽车品牌包括吉利、上汽、一汽等，新能源品牌包括小米汽车、极氪、合众新能源、零跑等。同时，得益于马来西亚地区汽车类客户的增加，公司海外订单增长情况良好。公司正在继续开发轻便、可循环利用的复合材料，以满足新能源汽车对轻量化、续航能力及可持续发展的需求。
    家电：以旧换新背景下，家电销量回升有望带动公司产能释放
    由于改性塑料在阻燃、强度、耐候、环保等基础性能和易成型、色彩丰富、吸震消音等方面具有优势，家电塑料几乎全部需要改性。2024年3月起消费品以旧换新政策陆续出台，2024年1-8月，我国家用洗衣机、电冰箱、彩电和空调产量分别为7145.93、6781.62、13069.89、19139.12万台，同比增长7.20%、7.30%、1.90%、7.80%。伴随家电产量回暖，家电用改性塑料需求或随之回升。
    风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、应收账款和应收票据坏账风险

北交所信息更新：水利及能源工程安全监测项目稳步推进，2024前三季度营收+13.3%

基康仪器(830879)
    2024前三季度实现营收2.33亿元、归母净利润4,677.22万元
    工程安全监测“小巨人”基康仪器2024前三季度实现营业收入2.33亿元（+13.25%），归母净利润4,677.22万元（-3.01%），毛利率/净利率分别比为56.02%/20.10%。我们看好公司在安全监测细分领域的行业领先地位以及下游需求的稳定增长，维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为84/97/112百万元，EPS分别为0.60/0.69/0.80元，当前股价对应P/E分别为22.1/19.3/16.7倍，维持“增持”评级。
    水利和能源行业为收入主要来源，公司取得川藏铁路项目订单并开始供货
    2024Q3，水利和能源行业为公司收入的主要来源。典型水利工程项目，如黄河古贤水利枢纽工程，南水北调后续调蓄结点工程，全国中大型库除险加固工程，水库、水闸、蓄滞洪区运行管理数字孪生等项目加速进行。金沙江上游水电群、雅砻江水电群、规模以上水电站建设和设备更新与技术改造等项目有序推进。抽水蓄能电站稳步发展，2024年公司在参与的抽水蓄能项目招标中的中标率接近50%，为30多个抽水蓄能电站提供了产品或安装服务，包括中标的湖北紫云山抽蓄、安徽宁国抽蓄等设备供应项目，以及厦门抽水蓄能电站安全监测自动化系统工程和陕西镇安抽水蓄能电站安全监测自动化系统工程项目。交通行业在前三季度变化不大。川藏铁路项目整体需要大量的安全监测设备，公司已经取得部分订单并陆续开始为该项目供货。
    募投项目达到预期产能需求，机器视觉变形监测系统已应用于多个项目
    机器视觉变形监测系统是基于数字图像与人工智能技术，通过工业相机实时拍摄监测部位图像，利用嵌入式图像识别算法，计算图像中监测部位靶标的位置，对比前后靶标位置的变化，实现工程的高精度相对变形监测，公司自2023年下半年推出该监测系统以来，已在多个工程项目中应用良好。公司正在进行相关技术的拓展应用研究。产能方面，公司在手订单充足，2023年已通过募集资金完成了智能监测终端产能扩大项目，达到预期产能需求，能够有效满足下游行业要求。
    风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险;

北交所信息更新：设立子公司切入自动巡检等领域，Q1-3归母净利润+53.22%

铁大科技(872541)
    三季报公布，Q1-3归母净利润+53.22%，维持“增持”评级
    铁大科技公布三季报，2024Q1-3实现营收1.58亿元+0.96%，归母净利润2,437.77万元+53.22%。经营活动产生的现金流量净额25,549,871.33元同比增长755.21%。我们维持盈利预测，预计2024-2026年铁大科技实现归母净利润0.46/0.50/0.53亿元，对应EPS0.34/0.37/0.39元，当前股价对应PE为37.0/34.1/32.4X。考虑到铁大科技受益交运设备大更新，切入发展无人配送、自动巡检等领域，我们维持“增持”评级。
    设立子公司上海沪通智行，切入发展无人配送、自动巡检等领域
    2024年6月22日铁大科技公告，拟以自有资金5000万元人民币投资设立全资子公司上海沪通智行科技有限公司，涉及自动驾驶、具身智能、机器人等多个前沿领域，通过投资以及客制化落地等，发展无人配送、自动巡检等，赋能物流配送以及轨道交通运维智能化。沪通智行拟对推行科技进行股权投资，从而间接投资其境内关联公司推移苏州和北京推行，由沪通智行与推行科技、苏州公司签署《远期股份认购协议》。推行科技成立于2021年，致力于打造基于RLHF的机器人通用自主移动系统，是一家专注于研发非机动车道路环境下的自动驾驶系统和载具的创新型企业。推行科技的主要产品涵盖了人行道递送机器人、载人代步机器人以及搭载专用功能模块的特种移动机器人。
    交运设备大更新带动轨交设备需求提升，铁大科技背靠同济大学研发实力强2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》。交通运输行业为此轮设备大更新重点行业之一，国家铁路局力争2027年实现老旧内燃机车基本淘汰，明确到2030年铁路电气化率达到78%以上，电力机车占比力争达到70%以上。铁大科技运用同济大学学术优势，对知识成果进行产业化。
    风险提示：客户集中风险、宏观政策变动风险、研发失败风险。

公司信息更新报告：2024Q3营收环比改善，扩产带来长期成长性

华润微(688396)
    2024Q3营收环比改善，短期承压不改长期成长，维持“买入”评级2024Q1-Q3公司实现营收74.72亿元，同比-0.77%；实现归母净利润4.99亿元，同比-52.72%；实现扣非归母净利润4.70亿元，同比-48.91%；实现毛利率27.14%，同比-6.28pcts；2024Q3单季度实现营收27.11亿元，同比+8.44%，环比+2.53%；实现归母净利润2.19亿元，同比-21.31%，环比-11.40%；实现扣非归母净利润1.85亿元，同比-1.35%，环比-18.36%；实现毛利率28.43%，同比-3.22pcts，环比+2.09pcts。因市场竞争加剧，我们下调2024-2026年归母净利润预测为7.29/11.07/13.84亿元（前值为12.08/15.06/17.63亿元），当前股价对应PE为89.9/59.2/47.3倍。随着公司产能不断释放，公司业绩有望持续提升，维持“买入”评级。
    产品+市场+产能同步推进，公司成长动力充足
    2024Q1-3从产品看，（1）MOSFET：中低压MOSEFT全产品平台拓展AEC-Q101车规级能力，中低压先进沟槽栅G3、G4以及宽SOA、PMOS产品性能达到业界国际先进水平，实现稳步上量；中低压MOSFET相关产品参数达到国际一流水平；在高压MOSFET方面，公司完成了从250V到1200V产品开发，产品平台进一步丰富；（2）IGBT：在行业内率先推出750V高性能产品，实现光储市场批量交付；（3）第三代宽禁带半导体：在碳化硅方面，SiC MOS G2和SiC JBSG3均已完成产品系列化，全面覆盖650V、1200V、1700V电压平台产品；产品持续迭代升级，公司竞争力持续改善，护城河进一步巩固；从下游终端市场来看，公司全面拓展汽车电子市场，积极推进车规级产品验证，产品进入比亚迪、吉利、一汽、长安、五菱等重点车企；同时，公司在光伏逆变器、变频器等新能源领域加大客户拓展力度，市场份额提升，产品进入了阳光电源、德业股份、汇川等重点客户，随着公司产品逐渐放量，公司营收有望持续增长；从产能建设来看，重庆12寸产线2024年年底产能有望达3万片/月，产能释放带来充足成长性。
    风险提示：下游需求不及预期；客户导入不及预期；产能建设不及预期。

公司信息更新报告：静待低浓度阿托品加速放量，眼科产品持续完善

兴齐眼药(300573)
    低浓度阿托品持续放量，公司眼科产品持续迭代，维持“买入”评级2024Q1-3公司收入14.39亿元（同比+30.27%，以下均为同比口径），主要系0.01%硫酸阿托品滴眼液获批上市后放量；归母净利润2.91亿元（+59.47%）；扣非归母净利润2.90亿元（+63.31%）。公司2024Q1-3毛利率78.38%（+0.80pct）；净利率20.20%（+3.70pct）。公司2024Q1-3销售费用率35.91%（-1.25pct）；管理费用率8.35%（-1.83pct）；研发费用率9.69%（-1.31pct）。单季度看，2024Q3公司收入5.47亿元（+30.54%，环比+1.03%）；归母净利润1.21亿元（+28.41%，环比-9.76%）。基于公司核心产品低浓度阿托品2024Q3放量速度低于预期，仍需市场推广积累，我们下调2024-2026年归母净利润为4.40、8.07、13.24亿元（原预测为5.03/8.24/14.30亿元），EPS为2.52/4.63/7.59元，当前股价对应PE为33.1/18.1/11.0倍，鉴于公司在近视防控用药领域处于领先地位，我们维持公司“买入”评级。
    公司建立优势产品线组合，低浓度阿托品放量可期
    （1）公司已建立了“系列全、品种多”的眼科药物产品体系。公司产品包括延缓儿童近视进展药、干眼产品、眼用抗感染药物、眼用抗炎/抗感染复方药物、散瞳药物和睫状肌麻痹药物、眼用非类固醇抗炎药物、缩瞳药物和抗青光眼药物等，覆盖十个眼科药物细分类别。（2）公司的产品环孢素滴眼液（II）是中国首个获批上市的用于干眼症的环孢素眼用制剂；2024年3月，公司获得硫酸阿托品滴眼液《药品注册证书》，目前国内尚无近视相关适应症的同类产品上市，该产品有效期截至2029年3月4日。该品种为国内首家获批上市，具备较强的先发优势，目前处于快速放量阶段，随着近视新患数量不断提升以及公司推广力度不断加大，我们预计产品销售额有望快速提升。2024年10月，硫酸阿托品滴眼液（0.02%/0.04%）获得III期临床试验总结报告，公司眼科产品持续迭代。
    风险提示：行业政策变化、产品销售不达预期及竞争格局变动的风险等。

北交所信息更新：开发高端轴承新赛道+积极布局海外市场，迎来成长新机遇

苏轴股份(430418)
    2024Q1-3营收5.47亿元同比+17.45%，归母净利润1.18亿元同比+35.04%2024Q1-3营收5.47亿元同比+17.45%，归母净利润1.18亿元同比+35.04%，扣非归母净利润1.17亿元同比+35.88%，毛利率38.54%同比+1.21pcts；其中2024Q3营收1.88亿元同比+16.53%，归母净利润4359.19万元同比+36.87%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.43/1.63/1.88亿元，对应EPS分别为1.06/1.21/1.39元/股，对应当前股价的PE分别为20.9/18.3/15.9X，我们看好公司开发高端轴承新赛道+积极布局海外市场，迎来成长新机遇，维持“增持”评级。
    公司与中国商飞达成机体滚轮轴承开发意向，迎来成长新机遇
    航空航天精密轴承用于各种航空航天应用，包括飞机发动机、起落架系统、控制系统和其他关键部件，公司加强与高校、科研机构、客户等的合作，共同开展关键技术、共性技术和卡脖子技术研发。特别是航空航天领域的突破，公司与中国商飞达成飞机机体滚轮轴承开发意向，实现国产替代并批量交付，后续发展前景广阔，截至2024年6月30日，公司共拥有专利56项，其中发明专利10项，实用新型专利46项。
    公司积极布局海外市场，兼顾已有行业发展的同时积极拓展机器人轴承工业机器人RV减速机用滚针轴承，部分产品已开始供应；新能源汽车电驱系统用高速圆柱滚子轴承，部分产品已通过客户端配套验证，进入量产阶段。“传动系统液力变矩器滚针轴承的研发”和“高精度长寿命滚轮滚针轴承的研发”总体技术水平达到国内领先，通过江苏省机械工业协会科技成果鉴定。此外，2024H1公司海外营收占比46.70%，较2023全年增长4.36pcts，同比增长2.11pcts。公司在德国设立了全资子公司，同时获得大众公司VW50015材料放行认证，能够直接参与大众汽车专用轴承的设计开发，加强与海外客户对接，深度挖掘现有客户的业务机会，发挥德国子公司桥头堡作用，进一步拓展欧洲市场机会。
    风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、新市场开拓不及预期风险。

北交所信息更新：租赁业务算力赛道再加码，2024Q1-3归母净利润+35.39%

广脉科技(838924)
    2024年前三季度营收2.67亿元（+19.10%），归母净利润2305万元（+35.39%）广脉科技2024年前三季度实现营收2.67亿元，同比+19.10%，归母净利润2305万元，同比+35.39%；第三季度营收9415万元，同比+16.10%，归母净利润931万元，同比+37.95%。2024年10月，公司发布股权激励计划，业绩考核目标2024、2025年营业收入增长率同比不低于20%。截至9月末，公司在手订单9.93亿元，较2023年末增长47.88%。考虑到费用上升，我们下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为0.47/0.63/0.74亿元（原值为0.53/0.76/0.91亿元），当前股价对应PE分别为36.1/26.7/22.9倍，我们看好公司算力与高铁信息化业务发展前景，维持“增持”评级。
    算力服务发展势头良好，加码算力租赁战略布局
    公司算力服务业务发展势头良好，截至2024年9月末，公司已获取杭州西湖大学GPU集群计算系统项目、西湖大学InfiniBand高速网络设备及集成项目、GPU服务器增补项目、广州联通算力服务项目，并且已中标2024年浙江联通智算云一期智算服务租赁采购项目。公司于2024年9月与广州联通签订《算力服务采购合同》，其将使用公司提供的共计96个节点的高性能算力服务，服务期36个月，该合同对公司在算力基础设施建设及算力租赁领域的战略部署有积极影响。
    业务结构持续改善，高铁信息化、5G新基建、泛智能终端稳步推进
    公司积极改善业务结构，ICT业务从以集成为主的智慧城市、未来社区等向以技术服务为主的网络安全服务、信创、算力服务等不断推进。公司的高铁业务正在向“服务+产品”的一体化战略目标迈进，公司高铁信息化业务将受益于“信号升格”专项行动的通知，在运营商加大高铁深度覆盖投资规模的情况下，公司高铁营业线5G改造业务将持续发展。2024年是5G-A的商用部署元年，未来低空经济、车路云等都离不开5G-A网络支撑，公司5G新基建中部分业务为5G-A相关，已形成一定数量。此外，公司正在研究集边缘计算与储能的综合算力柜，未来拟应用于车路云一体化。
    风险提示：主要业务集中风险、市场竞争加剧风险、毛利率波动风险

北交所信息更新：完成自主知识产权微晶玻璃研发及试制，短期业绩承压

戈碧迦(835438)
    2024前三季度实现营收4.47亿元、归母净利润5,867.24万元
    光学玻璃“小巨人”戈碧迦2024前三季度实现营业收入4.47亿元（-24.19%），归母净利润5,867.24万元（-31.87%），毛利率为31.70%，净利率为13.12%。2024Q3公司业绩略低于预期，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为70/77/100百万元（原78/83/109百万元），EPS分别为0.50/0.54/0.70元，当前股价对应P/E分别为46.8/43.5/33.6倍，我们看好公司长期可持续发展能力以及在玻璃材料领域技术优势，维持“增持”评级。
    坚持玻璃材料服务商发展定位，完成自主知识产权微晶玻璃产品研发及试制公司坚持玻璃材料服务商的发展定位，持续加大产品配方、量产工艺的研发与迭代，致力于解决下游应用领域对玻璃材料提出的各种性能需求，不断拓展产品多元化的应用领域。公司将在光学玻璃领域，持续推出系列新产品，增加产品种类，开拓下游应用领域。在纳米微晶玻璃领域，加强产业链布局，研发不同系列自主知识产权的微晶玻璃产品，实现该业务的可持续发展，为公司长远发展储备资源。2024H1，公司已完成自主知识产权的微晶玻璃产品研发及试制，正积极推进终端客户产品认证及商务合作工作。后期将积极开发其它系列的特种功能玻璃材料，为公司长期发展奠定坚实基础。
    2024年前三季度研发费用3992.41万元，积极推进CNAS认证工作
    2024年前三季度公司研发费用为3992.41万元，同比增长39.89%。截止2024H1，公司研发人员共123人，开展研发项目15项，新增6项发明专利。公司研发能力建设重点在光学玻璃和特种功能玻璃的配方开发、纳米微晶玻璃专利布局、工艺优化、窑炉创新设计、先进检验检测设备购置、高端研发人才引进、研发体系建设等方面的持续投入。公司研发中心先后购置29台（套）国内外先进检测设备，增加检测项目18个。随着公司研发项目逐渐增多，公司开始推行IPD研发体系项目管理，建立健全了各类物理、化学检测试验室，覆盖各类玻璃材料的全性能检测。同时，积极推进研发中心检测能力的CNAS认证工作。
    风险提示：毛利率下降风险、新客户开拓不利风险、原材料价格波动风险

北交所信息更新：AI云业务快速增长，2024Q3归母净利润+105.8%

并行科技(839493)
    2024前三季度实现营收4.34亿元、归母净利润301.58万元
    超算云服务和算力运营服务提供商并行科技2024前三季度实现营业收入4.34亿元（+30.35%），归母净利润301.58万元（+105.80%），毛利率/净利率分别比为32.81%/1.11%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为-15/15/54百万元，EPS分别为-0.25/0.26/0.93元，当前股价对应P/S分别为6.8/5.2/4.0倍，看好公司主营业务算力服务快速增长，归母净利润同比扭亏为盈，维持“买入”评级。
    2024H1AI云毛利率较2023年+12pcts，超算云服务业务增长趋势明显
    在AI云业务方面，公司针对大规模训练场景，提升基础架构设计和实现能力，优化基础支撑库组件，为用户交付高性能和高可靠性的大规模训练算力；针对推理场景，加强容器等云原生基础支撑，以应用运行特征分析等核心技术推动算力选型和优化，灵活满足高并发高性价比推理需求。2024H1，AI云业务线毛利率较2023年度提升约12个百分点；公司超算云服务业务增长趋势较为明显，2024H1算力服务营业收入同比增长64.27%。随着算力服务需求在应用各场景下的不断渗透，算力行业将收获稳健的市场发展机会。根据弗若斯特沙利文，2021年中国超算云服务市场规模为20.7亿元，预计2025年将达到111.9亿元，2021年-2025年复合增长率达到52.4%。
    2024前三季度研发费用2,586.49万元，“算海计划”二期可容纳10万卡算力2024前三季度，公司研发费用为2,586.49万元，占营收5.96%。截至2024年6月30日，公司及其子公司已拥有29项专利及161项已登记的计算机软件著作权，为国家级高新技术企业、北京市“专精特新”中小企业、中关村高新技术企业。公司占地超50亩的“算海计划”一期建设项目已于今年5月上线运营，该项目规划有4000个20kW高功率智算机柜，最大可支持建设6万卡规模的单体智算集群。“算海计划”二期项目已规划上马，二期将依托单一大集群进行统一管理和调度，可容纳高达10万卡的强大算力资源。
    风险提示：原材料价格上涨风险、汇率波动风险、产品和技术更新及替代风险

公司信息更新报告：2024年前三季度业绩快速增长，在研项目进展顺利

华海药业(600521)
    2024年前三季度业绩快速增长，国内制剂业务强劲增长
    2024年前三季度公司实现营收72.48亿元（同比+16.76%，下文都是同比口径），归母净利润10.31亿元（+42.92%），扣非归母净利润10.33亿元（+27.17%），毛利率62.066%（+3.7pct），净利率14.31%（+2.82pct）。2024Q3公司营收21.19亿元（+10.76%），归母净利润2.83亿元（+85.09%），扣非归母净利润2.68亿元（+82.14%），毛利率64.26%（+7.93pct），净利率13.35%（+5.49pct）。2024前三季度公司原料药中间体板块较快增长，制剂板块维持较快增长。我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为13.04/15.55/19.29亿元，当前股价对应PE为20.8/17.4/14.0倍，维持“买入”评级。
    销售费用率有所上升
    2024前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为18.61%、13.67%、9.49%、1.68%，同比+2.91pct、-0.93pct、-1.26pct、+0.59pct，2024Q3公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为16.13%、16.02%、11.68%、4.07%，同比+3.28pct、+0.48pct、-0.86pct、+0.65pct。
    在研项目进展顺利
    截至2024上半年，公司70余个制剂产品（含长兴制药产品）获得国内注册批件，目前在研项目超120个；美国制剂共计获得ANDA文号近百个（含暂时性批准文号）；通过国家药监局审评审批的原料药登记号66个，获得美国DMF84个，取得欧洲CEP证书57个；生物药研发加速推进，目前在研项目20余个，其中12个项目处于不同的临床研究阶段，主要研发项目临床表现优异。
    风险提示：新产品研发注册不及预期、行业政策变化、汇率波动、贸易环境恶化等。

北交所信息更新：年产500吨光刻胶单体顺利下线，2024Q1-3营收同比+17.80%

佳先股份(430489)
    2024Q1-3营收4.59亿元（+17.80%），归母净利润1968.30万元（-34.68%）2024Q1-3营收4.59亿元（+17.80%），归母净利润1968.30万元（-34.68%），扣非归母净利润1719.38万元（-29.44%），其中2024Q3营收1.65亿元（+22.22%），归母净利润135.11万元（-86.23%）。受公司DBM产线改造影响，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.41（原0.48）/0.57（原0.63）/0.70（原0.77）亿元，对应EPS分别为0.30/0.41/0.51元/股，对应当前股价的PE分别为96.6/69.6/56.1X，看好公司年产500吨光刻胶单体顺利下线+多元化新建项目逐步投产，由于估值处于高位，下调至“增持”评级。
    年产500吨光刻胶单体对乙酰氧基苯乙烯下线，助力光刻胶国产替代加速联营企英特美年产500吨光刻胶单体对乙酰氧基苯乙烯正式下线。光刻胶单体项目2023年10月底全面开工，经过前期试生产，目前英特美光刻胶单体已产出合格产品，并已经客户验证，产品质量、产能、收率达到预期。此前，英特美成功与下游重要客户签署了5000余万元的对乙酰氧基苯乙烯采购合同，表明了英特美光刻胶单体的生产能力和产品质量得到了客户的高度认可。此次该产品的顺利下线，标志着英特美实现了生产端与市场端的有序衔接。英特美光刻胶单体对乙酰氧基苯乙烯是光刻胶用量最大的一种单体，可用于合成作为光刻胶主要成分的聚对羟基苯乙烯。
    公司多元化新建项目逐步投产，打开未来业绩增长空间
    2024年前三季度公司新增乙酰丙酮盐共线项目，改造完成后，公司将会新增乙酰丙酮盐产品销售，预计将于2025年一季度开展乙酰丙酮盐项目试生产工作。同时，公司对二元酸酯项目、生物可降解材料功能助剂项目进一步优化工艺，完善流程及配套设备能力，进一步降低了生产成本，目前正逐步投放市场。此外，公司“一种包含二苯甲酰甲烷的PVC用复合热稳定剂”获评安徽省专利优秀奖。
    风险提示：产能释放不及风险、竞争加剧风险、原材料波动风险。

北交所信息更新：固态电池合作布局生产设备研发，Q1-3归母净利润+29.96%

纳科诺尔(832522)
    三季报公布，归母净利润同比增长29.96%，维持“增持”评级
    纳科诺尔公布三季报，2024Q1-3实现营收8.54亿元+19.58%，归母净利润15,065.12万元同比增长29.96%。考虑到纳科诺尔在干法电极、固态电池等前沿领域积极布局，同时营收及净利润持续增长，我们小幅上调盈利预测，预计2024-2026年纳科诺尔实现归母净利润1.60/1.79/2.05亿元（原值1.50/1.75/1.99亿元），对应EPS为1.43/1.60/1.83元（原值1.34/1.56/1.77元），当前股价对应PE为20.0/17.9/15.6X，维持“增持”评级。
    专精特新“小巨人”复核通过，与四川新能源汽车创新中心签署合作协议2024年9月14日纳科诺尔公告复核通过第三批国家级专精特新“小巨人”企业。10月22日公告为提升在固态电池设备领域的研发实力，加快推进产业化，与四川新能源汽车创新中心有限公司就合作开发固态电池产业化关键设备与工艺等达成一致，签署了《科研战略合作框架协议》。合作双方建立联合实验室，根据市场需求，开展固态电池生产设备的开发，合作期限五年。纳科诺尔根据相关技术参数，完成固态电池生产设备的开发工作，配合创新中心进行工艺开发，负责固态电池设备的生产和营销策划，实现产业化。
    干法电极、固态电池方兴未艾，纳科诺尔已有产品进入测试及生产阶段纳科诺尔已经推出干法电极设备四辊、五辊、八辊、十辊等系列产品，目前客户测试反馈良好，正在进行电芯级别测试。2023年5月，纳科诺尔推出了与清研电子联合研发的干法电极成型覆合一体机。纳科诺尔是最早参与固态电池生产设备相关研发的企业之一，主要参与了负极锂带、氧化膜等制备。于2019年开始与清陶新能源有设备订单的实质性合作，并在2020年荣获其授予的“优秀战略供应商”称号，2022年、2023年连续荣获其“优秀供应商”称号。
    风险提示：行业竞争加剧的风险、下游需求不及预期风险、产品较为单一风险。

北交所信息更新：看好口崩片与卡式瓶产线潜力，2024Q1-3归母净利润+8%

星昊医药(430017)
    2024Q1-Q3营收4.68亿元，同比-10%，归母净利润7877万元，同比+8%公司发布2024年三季度报告，实现营收4.68亿元，同比下滑9.91%；归母净利润7877.01万元，同比增长8.22%；扣非净利润6626.86万元，同比增长41.45%。考虑到公司集采品种价格下降，我们小幅下调2024-2026年盈利预测，预计公司归母净利润为1.06（原1.19）/1.31（原1.41）/1.55（原1.67）亿元，对应EPS为0.86/1.07/1.26元/股，对应当前股价PE为17.7/14.3/12.1倍，看好公司口崩片与卡式瓶产线未来潜力，维持“买入”评级。
    中标集采品种销售单价降低对营收形成一定压力，销售费用同比有所下降公司醋酸奥曲肽注射液、氨甲环酸注射液等中标国家集中采购，销售量增加的同时，销售单价降低，对公司营收形成一定压力。公司通过推广服务商、国内大型医药展会、技术交流会等会议及医药资讯网站、微信公众号等电子媒体积极推介公司开展的业务、提供的产品。公司的研发部门、生产部门、销售部门紧密配合，继续以核心制剂技术平台为基础，发挥技术优势。不断丰富上市产品结构，拓展销售渠道，并进行成本优化，把握各级集采、招标机会，增加市场覆盖。公司旗下广东星昊的终端灭菌小容量注射剂生产线通过欧盟GMP认证后，公司通过积极参加境外展会、依托跨境合作伙伴等多种方式积极寻找客户和订单。2024Q1-Q3公司销售费用投入相对保守，支出1.73亿元，同比下降28.42%。
    卡式瓶和预灌封等制剂生产线后续有望贡献增量
    截至2024年6月30日，募投创新药物产业化共享平台项目资金投入进度11.85%；口崩片新产品研发项目投入进度24.33%，预计2025年底达到可使用状态。“星昊医药高端药物制剂研发及生产基地项目”主要建设卡式瓶和预灌封等制剂生产线，满足未来创新型冻干药物、GLP-1药物、小核酸药物等的研发产业化业务需求，后续有望贡献增量。
    风险提示：药品研发风险、药品降价风险、带量采购一致性评价相关风险。

北交所信息更新：拓展文旅、食品等领域合作，2024Q1-Q3归母净利润+29%

柏星龙(833075)
    2024Q1-Q3营收4.50亿元，同比+22%，归母净利润3879.20万元，同比+29%公司发布2024年三季度报告，实现营业收入4.50亿元，同比增长22.40%；归母净利润3879.20万元，同比增长29.46%。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润0.57/0.71/0.86亿元，对应EPS为0.87/1.10/1.32元/股，对应当前股价PE为23.4/18.5/15.4倍，维持“增持”评级。
    积极参与展会，与龙粤文旅、三只松鼠、寿屋风正等不同领域企业拓展合作2024年，公司也将坚持创意价值链持续延伸，进一步挖掘文创、礼品、关联产品等领域。在创意设计方面，公司积极拓展新的业务机会，不断深挖和渗透现有市场。2024年5月，柏星龙与龙粤（黑龙江）文旅进行了战略合作项目签约仪式，未来将在产品包装设计、产品生产等方面，建立全面业务合作伙伴关系。10月，公司与三只松鼠正式建立战略合作伙伴关系；积极参与深圳糖酒会、礼品展、厦门茶博会等。柏星龙旗下龙衍文创持续不断深度推进“大IP文创”核心战略，采取原创与授权并行策略，积极拓宽C端布局的生态版图；积极拥抱AI、AR等前沿科技，不断创新产品形态与品类，打造畅销产品；9月，与寿屋唯一合资企业寿屋风正（深圳）文化发展有限公司成功签约，达成战略合作伙伴关系。
    2024年获得Pentawards设计奖项，进一步提升创意设计能力
    公司持续精耕酒类、国际化妆品、精品等行业，存量客户合作深度不断加强，从目标消费者定位、市场定位、品名筛选、产品文化提炼、产品品牌形象建设、外观形象设计等多维度服务客户，为客户产品注入生命力。2024年10月，公司荣获被誉为“包装设计界的奥斯卡”的Pentawards设计奖项，进一步提升创意设计能力，进行团队培养和创意设计素材库积累。其中《共生酒》设计作品荣获KURZ最佳装饰运用奖银奖；《月光白茶》《温县铁棍山药粉》设计作品荣获2024年度Pentawards金奖；《COOPERATE保健品》设计作品荣获2024年度Pentawards银奖；《郭大侠-高度白酒》设计作品荣获2024年度Pentawards铜奖。
    风险提示：原材料波动风险、市场开拓风险、宏观经济波动风险。

公司信息更新报告：海外国内海工边际向好，公司出海优势稳固

大金重工(002487)
    单Q3阶段性受收入跨期影响，海外国内海工边际向好
    大金重工发布2024年三季报，公司2024年前三季度实现营业收入23.06亿元，yoy-30.8%，实现归母净利润2.82亿元，yoy-30.9%，实现扣非归母净利2.58亿元，yoy-31.7%。其中2024Q3实现营业收入9.5亿元，yoy-25.3%，QOQ+6.4%，归母净利润1.08亿元，yoy-20.1%，QOQ-10.6%，扣非归母净利0.97亿元，yoy-23.9%，QOQ-16.3%，主要系2024Q3个别海外海工项目交付模式从FOB优化为DAP模式，收入跨季度确认。考虑到海外海工盈利能力稳定，国内海工业务将随着发货量的提升修复盈利水平，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为4.96/7.42/9.12亿元，对应当前股价PE为29.8、19.9、16.2倍，维持“买入”评级。
    海外海工又获新订单，出海先发优势明显
    2024年9月，公司公告与欧洲某海工企业签署《单桩基础制造和供应合同》，为波罗的海地区某海上风电项目提供10根超大型单桩，合同金额为4600万欧元，预期于2025年交付完成。2024年至今，公司已完成苏格兰MorayWest海上风电场海塔、法国NOY-lles D'Yeu et Noirmoutier海上风电场单桩等多个海外海工项目的交付，公司在海外海工领域已获得一定的项目业绩与客户认可，为未来新签订单打下良好基础。
    首个自主运输的海外海工项目到港，一站式交付提升服务附加值
    根据公司披露，子公司蓬莱大金在2023年5月与RWE签订了丹麦Thor海上风电场项目供货合同，在36根无过渡段单桩的基础上，公司还要负责将全部单桩产品运输至客户指定地点。2024年10月，该项目首批8根单桩已顺利抵达目的港，是公司首次自主负责运输的海外海工项目，为公司后续使用自建特种运输船执行远洋运输业务积累了有效经验。
    风险提示：海外政策变动、海上风电项目建设不及预期、原材料价格波动、行业竞争加剧风险、公司海外中标情况不及预期、公司产能释放不及预期。

公司信息更新报告：2024Q3业绩维持同比高增，先进封装布局加速推进

通富微电(002156)
    公司2024Q3业绩同比显著提升，维持“买入”评级
    公司发布2024三季报，公司2024Q1-3实现营收170.81亿元，YoY+7.83%；归母净利润5.53亿元，YoY+6.16亿元；扣非净利润5.41亿元，YoY+7.01亿元；其中，2024Q3营收60.01亿元，YoY+0.04%，QoQ+3.5%；归母净利润2.3亿元，YoY+85.32%，QoQ+2.53%；扣非净利润2.25亿元，YoY+121.2%，QoQ+1.35%。考虑半导体行业处于弱复苏阶段，我们小幅下调公司2024-2026盈利预测，预计2024/2025/2026年归母净利润7.46/12.01/15.72亿元（前值9.77/12.59/16.39亿元），对应2024/2025/2026年EPS0.49/0.79/1.04元（前值0.64/0.83/1.08元），当前股价对应PE60.4/37.6/28.7倍。我们看好公司作为国内封测龙头，在周期复苏的弹性以及先进封装的成长性，维持“买入”评级。
    行业呈现复苏态势，稼动率提升+成本管控推动业绩上涨
    2024Q1-3公司业绩显著改善，主要系2024年前三季度半导体行业呈现整体复苏趋势，公司产能利用率提升带动营业收入上升，其中，中高端产品营业收入明显增加。同时，得益于加强管理及成本费用的管控，公司整体效益显著提升。2024Q1-3期间费用率10.24%，同比-2.4pcts，其中销售、管理、财务及研发费用率分别同比+0.01pcts、-0.14pcts、-2.44pcts、+0.18pcts，财务费用同比下滑主要系汇兑损失大幅降低所致。
    多个先进封装项目进展顺利，产能扩张助力长期发展
    2024年9月20日，子公司通富通科Memory二期项目首台设备入驻，同时，新增设备投资，主要是嵌入式FCCSP、uPOP等高端产品量产所需关键设备，能够更好地满足手机、固态硬盘、服务器等领域对存储器高端产品的国产化需求。此外，子公司通富通达先进封测基地项目同日举行开工仪式，项目将涉足通讯、存储器、算力等应用领域，重点聚焦于多层堆叠、倒装、圆片级、面板级封装等国家重点鼓励和支持的集成电路封装产品。随着后续项目建成达产后，有望助力公司未来业绩持续放量。
    风险提示：行业景气度复苏不及预期、产能建设不及预期、新品研发不及预期。

公司信息更新报告：利润率环比快速提升，业绩持续超预期

皓元医药(688131)
    高盈利的前端业务保持快速增长，业绩持续超预期
    2024年前三季度，公司实现营业收入16.19亿元，同比增长17.65%；实现归母净利润1.43亿元，同比增长21.31%；实现扣非归母净利润1.30亿元，同比增长21.04%。单看2024Q3，公司实现营业收入5.64亿元，同比增长13.80%，环比增长2.33%；实现归母净利润0.73亿元，同比增长212.93%，环比增长35.95%；实现扣非归母净利润0.63亿元，同比增长194.47%，环比增长19.95%。鉴于公司高盈利业务持续快速增长叠加成本控制，我们上调2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为1.95/2.75/3.54亿元（原预计1.61/2.32/3.00亿元），EPS为0.93/1.30/1.68元，当前股价对应P/E为39.6/28.1/21.9倍，维持“买入”评级。
    扩品类+拓渠道，工具化合物销售高速增长驱动利润率环比快速提升
    公司盈利能力环比快速提升，主要系毛利率较高的工具化合物销售增长强劲。2024年前三季度，公司销售毛利率为47.58%，同比下滑0.76pct；销售净利率为8.70%，同比增长0.22pct。2024年Q1-Q3，公司单季度销售毛利率分别为40.80%、49.57%、51.71%，单季度销售净利率分别为3.28%、9.51%、12.75%。2024H1，公司生命科学试剂业务收入7.00亿元，同比增长30.70%。其中，分子砌块营收2.08亿元，同比增长46.0%；工具化合物和生化试剂收入4.92亿元，同比增长25.2%。截至2024年半年报，公司累计储备超12.6万种生命科学试剂，构建了200多种集成化化合物库，为客户提供品类丰富的高质量研究工具。
    后端业务增速放缓，合规产能+XDC平台持续完善
    2024年上半年，公司成功构建了XDC Payload-Linker CMC一体化服务平台，承接ADC项目数超70个。公司安徽马鞍山、山东菏泽、重庆皓元抗体偶联药物CDMO等产业化基地建设有序进行，高端原料药和制剂的CDMO服务能力稳步提升，创新成果逐步转化。截至2024年半年报，公司仿制药项目数共363个，其中商业化项目81个；创新药项目数量769个。截至2024年半年报，公司原料药和中间体、制剂业务在手订单金额稳健，在手项目数同比增加20%。
    风险提示：医药外包服务需求下滑、核心成员流失、新产品开发失败等。

公司信息更新报告：2024Q3业绩稳健增长，客单价稳定提升

美年健康(002044)
    2024Q3业绩稳健增长，客单价稳定提升
    2024年前三季度公司实现营收71.41亿元（同比-1.96%，下文都是同比口径），归母净利润0.25亿元（-88.96%），扣非归母净利润0.08亿元（-96.43%），毛利率39.67%（-0.17pct），净利率1.13%（-3.17pct）。2024Q3公司收入29.35亿元（+3.63%），归母净利润2.4亿元（+10.33%），扣非归母净利润2.33亿元（+3.68%），毛利率45.43%（+1.38pct），净利率9.87%（+0.8pct）。截至2024Q3，公司覆盖全国30多个省（自治区、直辖市），分院总数608家，其中控股分院312家，在覆盖城市、分院、年体检人次总量上均稳居行业第一位。我们维持公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为7.65/7.33/11.15亿元，当前股价对应PE为24.0/25.0/16.5倍，维持“买入”评级。
    2024年下半年体检旺季有望带来业绩快速增长
    随着公众健康意识持续提升，主动健康和消费医疗持续高速成长，叠加人口老龄化，专项筛查、个人体检、检后健管服务产品高速高质量增长，健康体检从固定套餐式体检向精准个性化体检转变，从单一年度体检向可持续健康消费升级转变。公司所处的健康体检行业具有较强的季节性特征。在上半年的业务淡季，公司整体体检订单稳定良好，客单价稳定提升。进入下半年体检旺季，部分上半年订单及下半年大量订单有望陆续执行，业绩有望快速释放。
    期间费用率稳定
    2024年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为24.06%、8.95%、0.53%、3.27%，同比+1.17pct、+0.95pct、-0.05pct、+0.29pct，2024Q3公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为21.86%、7.56%、0.41%、2.76%，同比+0.61pct、+0.34pct、-0.13pct、+0.01pct。
    风险提示：医疗质量风险，商誉减值风险，外部环境影响等。

北交所信息更新：筹建北美合资信息标签工厂拟海外拓展，Q1-3净利润+18%

方大新材(838163)
    三季报公布，实现营收+43.66%归母净利润+18.01%，维持“增持”评级方大新材发布2024三季报，Q1-3实现营收5.10亿元同比增长43.66%，归母净利润3,595.57万元同比增长18.01%。考虑到方大新材目前仍处于产能扩张阶段，同时持续拓展海外市场并研发新工艺，短期内预计带来销售费用、研发费用等方面的小幅上升，我们下调盈利预测，预计2024-2026年方大新材归母净利润0.56/0.78/0.91亿元（原值0.62/0.79/0.91），EPS0.44/0.61/0.71元（原值0.48/0.61/0.71元），当前股价对应PE为37.9/27.2/23.5X。鉴于方大新材仍处于产能稳步扩张阶段，产线持续建设，并筹建了北美合资加工厂，我们维持“增持”评级。
    首批3条自动化生产线成功试运行投产，筹建北美合资加工厂海外拓展方大新材目前在建的可变信息标签生产建设项目，引进国际先进、自动化率高的智能化生产系统，按规划分批引进自动化热敏涂布生产线、自动化热熔胶复合涂布生产线、自动化水胶复合涂布生产线。新项目共规划8条涂布生产线，2024年上半年度，首批3条自动化生产线成功试运行投产，产能逐步爬升。第4条生产线正在进行安装，预计2025年投入试生产。为贴近市场，更便捷的服务北美客户，2024年上半年方大新材筹建了加拿大和美国的合资加工厂。
    可变信息标签全行业应用，方大新材产品口碑良好客户全球覆盖
    不干胶标签广泛应用于物流、日化、食品饮料、医疗等各个行业。2019全球不干胶标签市场总需求中，食品和饮料市场需求分别占到24%和12%，新款不干胶可变信息标签基本实现行业全覆盖。方大新材自研热熔胶技术环保、温度、成本方面领先，在下游市场中形成了良好的口碑效应，品质通过了欧盟REACH认证。不干胶标签材料的目标客户为全球各地的包装公司、印刷公司、纸制品公司等，经过客户试用后，方大新材产品的性价比有一定的优势。
    风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、存货减值风险。

公司信息更新报告：业绩稳步增长，线上渠道主动调控

西麦食品(002956)
    收入增长稳健，销售费用率明显下降，维持“增持”评级
    公司前三季度营收14.3亿元，同比+26.5%，归母净利润1.1亿元，同比+17.1%，扣非归母净利润0.9亿元，同比+6.3%。Q3营收4.6亿元，同比+6.5%，归母净利润0.4亿元，同比+53.9%，主要政府补贴增加，扣非归母净利润0.3亿元，同比+1.3%。考虑主业务增速放缓，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.2（-0.1）、1.5（-0.1）、1.8（-0.1）亿元，同比分别+7.8%、+22.9%、+18.9%，EPS分别为0.56（-0.03）、0.69（-0.03）、0.82（-0.04）元，当前股价对应PE分别为23.1、18.8、15.8倍。Q3公司主动进行线上调整，销售费用率明显下降，随着2025年成本下行，盈利能力有望释放，维持“增持”评级。
    燕麦主业稳步增长，新业务持续开拓，线上渠道主动调控
    Q3公司收入增速有所放缓，主要由于消费需求疲软以及线上渠道主动调整影响。分产品来看，纯燕麦、复合燕麦保持稳步增长，冷食燕麦增速较快，主要系德赛康谷并入后贡献较好增量，目前德赛康谷正处于大客户开拓和产能爬坡阶段，未来有望持续增长；蛋白粉系列推出较多新品，整体保持较快增速；燕麦奶新品主要与外部合作伙伴进行生产，目前产品推进顺利。分渠道来看，Q3线下渠道保持稳步增长，零食量贩渠道延续较好表现，并持续增加门店SKU数量；线上渠道同比下滑，主要系上半年费用投入较多，Q3主动进行线上渠道调整。
    毛利率同比下降，销售费用率下降叠加政府补贴增加，净利率提升明显Q3毛利率同比-3.43pct至42.82%，主要与澳洲燕麦原材料阶段性上涨有关。Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率同比分别-4.48pct/+0.72pct/+0.11pct/+0.75pct，公司对线上抖音进行主动费用调整，提高费用投放效率，整体销售费用率下降明显。Q3其他收益占营收比例同比+4.33pct至4.40%，主要系公司获得政府补贴0.2亿元。综合来看，Q3净利率+2.88pct至9.17%。展望2025年来看，随着原材料价格下行，盈利能力仍有提升空间。
    风险提示：宏观经济下行、市场竞争加剧、主业销售不及预期风险。

公司信息更新报告：预调酒销售持续承压，期待业绩逐步改善

百润股份(002568)
    预调酒需求承压，关注需求改善和新品上市，维持“增持”评级
    百润股份前三季度营业收入23.9亿元，同比-2.9%；归母净利润5.7亿元，同比-13.7%。Q3实现营业收入7.6亿元，同比-6.0%；实现归母净利润1.7亿元，同比-24.0%。考虑预调酒销售承压，我们略下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为7.5（-0.9）亿元、8.6（-1.0）亿元、10.0（-1.3）亿元，同比分别-7.3%、+15.0%、+15.5%，EPS分别为0.72（-0.08）元、0.82（-0.10）元、0.95（-0.12）元，当前股价对应PE分别为29.5、25.7、22.2倍。消费需求偏弱下，公司在三季度以促动销和去库存为主，随着后续预调酒需求回暖，以及威士忌新品推出，公司业绩有望改善，维持“增持”评级。
    预调酒销售短期承压，威士忌新品稳步推进，香料香精相对平稳
    前三季度预调鸡尾酒收入21.0亿元，同比-3.1%，Q3预调鸡尾酒收入6.7亿元，同比-6.6%。Q3公司预调酒销售承压，主要与消费需求偏弱、同期基数较高以及去化库存等。分产品看，强爽由于热度下降和可持续开发的网点不足，销售有所回落；微醺受益于新口味推出，预计保持小幅增长；清爽凭借高性价比在下沉市场动销较好，预计保持较高增速。公司计划四季度进行威士忌新品招商，并进行小范围试销，未来威士忌有望成为新增长曲线。前三季度食用香精及其他收入2.8亿元，同比-1.0%，食用香精相对保持平稳。
    合同负债平稳，Q3销售收现好于营收
    2024年Q3合同负债0.7亿元，环比Q2持平。2024年前三季度销售收现为24.8亿元，同比-10.4%；Q3销售收现为8.6亿元，同比+4.9%，公司实际收款情况好于营收确认情况。
    毛利率提升，销售费用率提升，净利率下滑
    2024Q3毛利率同比+1.34pct至70.18%，主要是成本端价格下降、产品结构变化以及香料香精毛利率提升。Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比+3.14pct/+0.29pct/-0.19pct/+0.95pct，销售费用率增加主要系公司在线上线下保持宣传推广费用投入，影响盈利水平，Q3净利率同比-5.30pct至22.67%。
    风险提示：宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、成本上涨风险。

公司信息更新报告：后周期业绩有望修复向上，新品持续发力持续成长

科前生物(688526)
    后周期业绩有望修复向上，新品持续发力持续成长，维持“买入”评级公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3营收6.66亿元(同比-19.57%)，归母净利润2.61亿元(同比-27.09%)。单Q3营收2.65亿元(同比-10.35%)，归母净利润1.08亿元(同比-8.68%)。2024Q3公司销售毛利率65.17%(同比-8.97pct)，销售净利率40.67%(同比+0.68pct)，期间费用率13.91%(同比-1.33pct)，其中销售/管理/财务费用率分别同比-2.16/+0.84/-0.01pct。生猪供给逐步恢复叠加猪价相对高位运行，公司业绩有望改善，我们上调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.70/4.66/5.41（2024-2026年原预测分别为3.24/3.99/4.76）亿元，对应EPS分别为0.79/1.00/1.16元，当前股价对应PE为18.0/14.3/12.3倍。公司保持高研发投入，新品持续发力持续成长，维持“买入”评级。
    生猪供给逐步恢复叠加猪价相对高位运行，后周期公司业绩修复向上，分产品营收看，2024Q3公司伪狂犬苗营收占比25%-30%，腹泻苗30%-35%，圆环苗13%左右。分渠道营收看，2024Q3公司直销营收占比60%+，经销占比30%左右。2024Q4生猪供给逐步恢复叠加猪价相对高位运行，动保产品价格压力缓解，公司业绩有望修复向上。预计2024Q4公司毛利率环比继续改善，猪圆支苗、腹泻苗持续放量。
    保持高研发投入，新品持续发力持续成长
    22024Q1-Q3公司研发费用0.61亿元（同比-5.19%），重要单品研发方面，猪圆环2D亚型苗已处注册阶段，预计2025H2上市；猪瘟伪狂二联活疫苗已完成复核，预计2025年初上市；猪腹泻轮状二联疫苗已完成初审材料补充，预计2025H2完成复核，2026年初上市。此外预计2024年12月公司大动物P3实验室建设完成，通过验收后非瘟及多款新型疫苗研发有望加速。宠物苗方面，2024年4月猫三联苗上市以来月度销售额稳定在100万元以上，预计2025年持续放量。
    风险提示：生猪存栏恢复不及预期、行业竞争加剧、新品上市不及预期。