宁德时代供应商50亿电解铜采购长单解读：量一直在，价格才是锂电产业链的最大症结

嘉元科技(688388)
    12 月 16 日， 嘉元科技（688388.SH） 公告称拟分别与 IXMS.A.和埃珂森（上海）签订电解铜重大采购合同， 执行期限为 2024 年 12 月至 2025 年 12 月， 预计电解铜采购总量 7 万吨， 预估采购金额高达 50.66 亿。
    对比之下， 这家公司 2023 年全年营业成本总额不过 46.79 亿， 甚至当前账上现金也只有 15 亿的规模。
    此外，过去嘉元科技采用的都是“以销定采”的采购模式，将重大采购同以公告形式披露也是头一回。
    如此激进的采购规模和模式切换， 传递出了怎样的信号呢？
    一、 国内第三大铜箔供应商
    嘉元科技主营各类电解铜箔产品，具体可分为规格 3.5～ 12μm 高性能锂电池用铜箔以及规格 9-160μm 的 PCB 用电解铜箔两类， 前者是近年来的主要收入来源，销售占比超过 9 成。
    按照出货量口径， 上半年嘉元科技在国内铜箔供应商中排名第三。
    铜箔以铜为原料， 通常由电解法制成， 是锂电池的核心材料之一，不仅发挥着电流收集、传导的集流体作用，还能为碳粉等负极材料提供物理支撑。
    其在电池中的成本占比约为 9%， 是仅次于正负电极和电解液的部件
    在这条产业链中，嘉元科技扮演的角色很简单，即将金属铜加工为铜箔，并收取一道加工费
    了解完业务，我们再来看这次 50 亿的长单采购，采购量以及采购定价都是值得细究的点。
    2023 年嘉元科技各类铜箔产品出货约 5.8 万吨，而 2024 年上半年出货量约 2.5万吨，同比近乎持平。
    嘉元科技曾在调研中透露， 生产过程中铜的损耗率在 0.1%～ 0.3%之间，也就是说原材料重量能够几乎全部转化为铜箔重量， 这 7 万吨的采购量要超出以往年度需求量的 20%左右。
    价格方面， 嘉元科技在公告中的预估价格为 11 月 29 日上期所的铜期货均价。长单采购下定价原则均为提前约定，相较于过去“以销定采”下的随行就市， 对市场价格变动的敏感程度也会大大降低。
    综合两方面看， 嘉元科技大额采购的意图，要么是判断当前铜价处于阶段性低位，要么是释放出自家产品即将放量的信号，亦或是二者兼有。
    接下来我们一个个看。
    二、 年内铜价回落，长单保障供应
    铜是一类海外定价的大宗商品，铜价可看作是全球经济的晴雨表。
    在环保要求趋严、铜矿品位下降等因素导致开采成本上行的影响下，近年来全球精铜缺口持续存在， 铜价也一直在高位运作。
    供给趋紧的背景下， 2024 年上半年中美制造业 PMI 超预期回暖， 叠加美联储的降息预期增强，铜价再度出现剧烈上涨，一度突破 10,800 美元/吨，创下历史新高。
    但行至下半年， 中美经济数据接连走弱，高铜价也让需求方望而却步， 全球库存持续走高，铜价逐渐回调至当前约 9,000 美元/吨的位置。

一手买理财，一手补流！佳禾食品：植脂末遭抵制，主业大溃退，定增转型，股民买单

佳禾食品(605300)
    一、兴也植脂末，衰也植脂末
    佳禾食品（605300.SH，下称公司）成立于2001年，于2021年上市。公司起家于植脂末（粉末油脂），也被称为“植脂末第一股”。
    公司控股股东为柳新荣，实际控制人为柳新荣和唐正青夫妇，截至今年三季度末，柳新荣和唐正青通过直接及间接方式合计持有上市公司77.54%的股份。
    植脂末（也称奶精）为公司主打产品，是奶茶、咖啡、烘焙及麦片食品等下游产品的原材料。在植脂末之外，公司还布局了咖啡、植物基及其他产品。
    公司已打造“佳禾”、“晶花”、“金猫”、“佳芝味”、“非常麦”等品牌矩阵，产品以直销为主、经销为辅。
    下游客户包括香飘飘、统一、娃哈哈等传统食品企业，也覆盖了“CoCo都可”、“85°C”、“沪上阿姨”、“古茗”、“益禾堂”、“蜜雪冰城”等新茶饮品牌。
    2020年1-9月，蜜雪冰城、古茗、CoCo都可分别位列前三大客户。植脂末成本占优，为中低端奶茶优选配料，这跟公司的茶饮客户结构基本吻合。

69亿订单不翼而飞，违约赦免赔偿，卓然股份：真圣母，还是配合减持另有故事？

卓然股份(688121)
    A股市场真是无奇不有，以往就听说过很多奇葩故事，比如獐子岛扇贝跑了又游回来、皇台酒业库存酒“蒸发”、中国好同学不忍看到*st博元退市而捐赠10亿、国民技术5亿理财资金被卷款而逃……
    近日又有一公司，一夜之间69亿订单降至1.6亿，金额直接缩水了97%以上，变更后金额甚至都达不到变更前的零头，这样的“离大谱”事件正发生在卓然股份（688121.SH）的身上。
    这对于卓然股份的投资者来说无疑是当头一棒，此后两天股价累计下降超10%！订单骤降背后还藏着什么玄机？

新型显示迈入千亿时代！高研发投入，强技术实力，显控龙头诺瓦星云：MLED行业的领跑者

诺瓦星云(301589)
    2007年秋，距离北京奥运召开不足一年时间，一切事宜筹备地如火如荼，但距离鸟巢仅500米的盘古大观上悬挂的3,000多平方米巨型LED显示屏，却迟迟无法点亮。
    后来，两位创始人袁胜春、宗靖国临危受命，并最终在2008年春天让这块LED显示屏在鸟巢成功点亮，也让中国显控技术闪耀世界，而这也成为两人联手创业、创办诺瓦星云（301589.SZ）的机缘。
    此后的十多年光景里，诺瓦星云一次次惊艳世人：2010年上海世博会、2016年里约奥运会、2019年国庆阅兵庆典、2019-2022年央视春晚、2022年卡塔尔世界杯、2023年杭州亚运会、2024年巴黎奥运会等，这些国内外重大活动背后，都暗藏着诺瓦星云的视频显控技术支持。
    近年来，我国新型显示行业加速迭代，正在开启MLED时代新篇章。作为国内显示产业链上的明星企业，诺瓦星云还能继续引领MLED新时代吗？

不差钱的恒瑞医药，赴港募资意图何在？

恒瑞医药(600276)
    12月9日，恒瑞医药（600276.SH）发布公告称，计划择机在香港联交所主板发行上市，募集资金将用于研发创新、产品商业化及公司运营等。
    在支持内地龙头企业赴港上市的政策背景下，A股创新药龙头也开始着手搭建“A+H”框架。
    但是提到H股，各位第一时间想到的恐怕都是流动性短缺、折价发行等不利因素。从这个角度看，无论对大股东还是普通投资者，此次发行都算不上友好。
    牺牲了这部分流动性溢价，恒瑞医药想要换取到什么呢？
    一、产品+股权，出海新打法
    自2000年IPO以来，恒瑞医药还未曾实施过定增、配股、发行可转债等权益融资行为。
    截止2024年三季度末，恒瑞医药账上货币资金高达221.32亿，另有7.74亿的交易性金融资产，近230亿的现金储备规模已是历史新高。
    与此同时，恒瑞医药账上已无任何银行借款，前三季度财务费用为-4.48亿。且近年来的现金流情况也以净流入为主，自2017年至今，自由现金流合计流入规模超过200亿。

年复合增长率有望达50%！国产零部件龙头先锋精科：半导体设备国产化水大鱼大！

先锋精科(688605)
    12 月 12 日，先锋精科（688605.SH）正式登陆科创板，开盘大涨超 500%，打新中签的投资人可以说是赚肿了。
    早在申购阶段，先锋精科就被市场贴上了大肉签”和“半导体龙头”两个标签，目前来看上市首日股价表现也没有辜负市场期待
    先锋精科的保荐机构为华泰联合证券，随着上市成功，先锋精科也成为 2024 年江苏省首家科创板上市企业。
    一、国产龙头，聚焦半导体核心设备的核心零部件
    先锋精科成立于 2008 年，自创立起，就把刻蚀设备和薄膜沉积设备的核心零部件作为主要发展方向，即“双核”战略。
    刻蚀设备和薄膜沉积设备是全球公认的技术难度仅次于光刻设备的两大核心设备，也是目前我国半导体制造核心设备向先进制程迭代升级过程中，被打压、限制、卡脖子的两个关键领域。
    在半导体的前道制造工序中，刻蚀设备、薄膜沉积设备 2023 年的价值量均与光刻设备接近，市场份额都在 20%左右，加起来接近 40%，已是集成电路前道制造工序设备价值最大的市场
    关于半导体设备零部件，尤其是核心零部件的重要性，先锋精科招股书中的这段话足以概括
    晶圆制造的突破核心在于设备，设备的突破核心在于零部件。
    在刻蚀领域，先锋精科的主要产品是以反应腔室、内衬为主的核心配套件；在薄膜沉积领域，先锋精科的主要产品是加热器、匀气盘等核心零部件及配套产品。
    2023 年，先锋精科已量产应用在刻蚀设备的关键工艺部件在我国境内同类产品的细分市场规模约为 7.77 亿元，细分市场占比超过 15%。2023 年，先锋精科已量产应用在薄膜沉积设备的关键工艺部件在我国境内同类产品的细分市场规模约为 11.20 亿元，细分市场占比超过 6%。
    刻蚀设备的难度仅次于光刻设备，先锋精科是目前国内少数已量产先进制程国产刻蚀设备关键零部件的供应商，直接跟国际大厂掰手腕。
    技术密集型、生产精度及可靠性高、多学科交叉融合、碎片化特征明显是半导体零部件行业的主要特征。
    碎片化再加上技术门槛高，使得很多零部件企业在单一领域竞争优势明显，但较难在其他领域取得突破，整体呈现出“小而美”的特点。换言之，有技术价值，但缺乏投资价值。
    先锋精科则是业内少有的、能够覆盖半导体设备精密零部件较为完整制造体系的企业之一，具备精密机械制造、表面处理、焊接及检测在内的全节点制造工艺和产能。
    仅仅 IPO 申报期内，先锋精科就累计导入逾 11,000 种新零部件开发，在多种关键工艺零部件上实现国产化突破，它是怎么做到的呢？

巨头们的市值焦虑：宁德时代54亿特别分红，陕西煤业157亿收购火电厂，为何市场不买账

宁德时代(300750)
    12月10日晚间，一则重磅消息引爆市场，宁德时代（300750.SZ）抛出54亿特别分红方案，拟将2024年前三季度归母净利润的15%分配给股东，提前部分实施2024年年度分红。
    在此之前，今年4月份，宁德时代已完成2023年年度分红，每10股分红50.28元，共派发现金220.60亿，占当年净利润的50%。
    但有意思的是，这么大的利好并未在二级市场掀起波澜，截止12月11日午间休盘，宁德时代股价较前一日还下跌了0.18%。
    根据宁德时代发布的2023年三季度，前三季度累计实现营收2,590.45亿元，同比下滑12.09%，净利润360.01亿，同比增长15.59%。
    有一说一，这份业绩和利润增速确实不赖。
    看到这，肯定会有老铁说，光会拣好的说，收入不是还下滑12.09%吗？收入下滑主要是由于锂价下行，导致成本端和收入端均同比大幅下滑，这个数据通过半年报来看更直观。
    根据宁德时代10月18日公布的投资者调研纪要，前三季度累计销量接近330GWh，而其2023年全年锂离子电池销量390GWh，今年销量再创历史新高板上钉钉。
    根据SNE数据，2024年前8个月，宁德时代在全球动力电池市场份额为37.1%，同比提升1.6个百分点；其中，全球商用动力电池份额64.9%，同比提升4.6个百分点，稳居第一。
    国内市场方面，根据动力电池联盟数据，2024年1-9月宁德时代国内动力电池市场份额45.9%，同比提升3.1个百分点，同样名列第一。
    随着出货量继续增长，再加上毛利额相对稳定，宁德时代前三季度毛利率同比增长6.27个bp，净利润同比增长15.59%也就再合理不过。

停盘前4个交易日两涨停，富煌钢构跨界视觉感知，7000万卖给控股股东的子公司再买回来，这次值多少钱？

富煌钢构(002743)
    9 月 24 日证监会“并购重组六条”发布之后，凡是有重组预期的，尤其是那些实控人体外还拥有可注入资产的上市公司逐渐成为市场中的香饽饽。
    例如风云君不久前介绍的南京化纤（600889.SH），自复牌以来收获了 12 连板。
    12 月 6 日，富煌钢构（002743.SZ）发布公告称拟以发行股份等方式购买合肥中科君达视界技术股份有限公司（“中科视界”），预计将构成重大资产重组，公司股票也自同日开市起停牌。
    难道这家公司也会变成香饽饽中的一员？
    一、停牌前两个涨停，纯属巧合？
    说来也奇怪，就在富煌钢构停牌前，短短四个交易日收获两个涨停板，这也导致不少投资者不满，认为这属于公司股价提前异动，不排除存在“内幕交易”、“泄密”、“老鼠仓”等违规操纵
    至于是不是真是如此，没有实证，咱们不好妄加判断。但风云君发现，就在一周前，也就是 11 月 28 日，富煌钢构才刚刚在互动易中明确表示公司暂无重组计划。

变革与机遇：踏并购重组浪潮，广发证券构建新质生产力的资本桥梁

广发证券(000776)
    2024 年 11 月 29 日，广东资本市场并购重组联盟成立大会暨新质并购论坛（以下简称“论坛”）在广州市隆重举行
    此次大会旨在响应国家关于深化供给侧结构性改革、促进经济高质量发展的号召，通过构建一个开放、合作、共赢的平台，推动区域资本市场的健康发展，提升企业并购重组的质量和效率。
    随着全球经济环境的变化和国内经济结构调整的深入，企业并购重组已成为推动产业升级、优化资源配置的重要手段。广东省作为中国经济最活跃的地区之一，拥有众多优质企业和丰富的资本市场资源
    为了进一步促进广东省内企业的并购重组活动，提升区域经济竞争力，在中共广东省委金融委员会办公室、中国证券监督管理委员会广东监管局指导下，相关机构共同发起成立了“广东资本市场并购重组联盟”（以下简称“联盟”）。
    该联盟由广东上市公司协会、广发证券（000776.SZ）、广东恒健控股公司等单位共同发起，旨在构建一个促进资本与产业深度融合的平台，通过并购重组的方式，支持广东企业特别是上市公司实现高质量发展。
    广东省委金融办副主任倪全宏、广东证监局二级巡视员刘杰、恒健控股公司董事长唐军，以及广发证券董事长林传辉分别在会上致辞。
    作为联盟的发起方之一，广发证券表示将通过举办各类并购重组、市值管理主题的培训和交流活动，帮助企业和投资者更好地理解和运用相关政策和市场工具，促进并购重组项目的顺利实施。
    林传辉表示：“广东上市公司应该抓住政策机遇期，通过‘上市公司+关键产业’模式，充分利用资本市场工具，培育拥有关键核心技术的创新企业，打造面向未来、面向世界的关键产业集群。”
    “联盟要充分发挥对接政府、企业和专业机构的桥梁作用，做实政策宣贯、资源整合和交易促进三大功能，帮助有效解决并购重组的共性难题。作为扎根岭南沃土的券商，广发证券将通过全业务链、全生命周期的综合金融服务，积极助力省内企业开展并购重组。”

COC光学新材料量产，国产替代进行时！阿科力：业绩过山车，传统业务仍承压

阿科力(603722)
    COC/COP（环烯烃聚合物、共聚物）是一种非晶态透明树脂，具有出色的光学性能、优良的气密性、耐热性、刚性以及高透光率，属于高性能光学材料
    手机镜头是 COC 材料第一大市场，在光学领域还有向虚拟现实、抬头显示、车载光学等新场景拓展的机遇。
    医药包材领域是 COC 材料第二大市场，预灌封注射器是其中增速最快的细分类别，COC 塑料管替代玻管主要应用于 mRNA 疫苗以及医美类注射针剂。
    中国是全球 COC/COP 最大消费国，2021 年进口量约 2.1 万吨。但目前国内环烯烃聚合物主要依赖于进口，并且价格昂贵（产品价格在 10 万元/吨-30 万元/吨之间）。
    全球 COC/COP 市场基本被日系厂商包揽，包括日本瑞翁（Zeonex）、日本三井（APEL）、日本宝理（TOPAS）等，其中日本瑞翁和日本宝理产能占比较大
    近年来，COC/COP 国产化进程加速，本期风云君要介绍的这家公司，在 2014 年即启动了环烯烃聚合物研发，近年来已经取得较大进展。
    这家公司就是阿科力（603722.SH，下称公司），2023 年公司在已建成 5000 吨光学级环烯烃原料生产线的基础上，开始建设环烯烃聚合物千吨级生产线。
    今年 9 月，公司公告称，千吨级高透光材料（COC 产品）将正式进入试生产阶段，目前环烯烃聚合物 COC 千吨级产线已跑通，工艺还在持续优化。
    从上述信息看，阿科力 COC 材料业务的前景相当可观，那么公司质地如何呢？

半导体陶瓷材料领军企业！珂玛科技：三季度营收同比大增95%，上市即宣布分红回报股东

珂玛科技(301611)
    陶瓷材料以其优良的特性，与金属材料、高分子材料并列为当代“三大固体材料”。陶瓷材料技术也是很多尖端科技如航空航天、半导体等领域中不可或缺的一环。
    10 月 24 日，A 股上市的先进陶瓷材料公司——珂玛科技（301611.SZ）发布了三季报。
    三季度，公司营收同比增长了 95.1%，达到 2.3 亿元，归母净利润同比增长了275.6%至 8666 万；前三季度，营收累计达到 6.2 亿元，同比增长 74.6%，归母净利润增长 295.4%，接近 2.3 亿元。
    这一亮眼的业绩打消了许多人对于公司业绩可持续性的疑虑。
    而且更重要的是，珂玛科技实现了高质量的增长，今年前三季度毛利率大幅提高近 20 个百分点。这就是实力的体现了。

高端钛合金领域第三家上市公司！金天钛业：年复合增长率超20%，性能不输国际巨头！

金天钛业(688750)
    钛被称为“全能金属”，具有密度低、强度高、耐高温低温性能好、耐腐蚀能力强及成形性能优良等突出特性，被广泛应用于航空、航天、舰船及兵器及生物医疗等领域，也被誉为“空间金属”和“战略金属”。
    钛加入铝、锡、钒、钼、铌等其他元素后形成钛合金，由于钛及钛合金涉及的熔炼及加工技术复杂、技术含量高，目前世界上仅中、美、日、俄四个国家掌握完整的钛工业生产技术。
    近日，金天钛业（688750.SH）正式登陆科创板，成为 A 股高端钛合金领域第三家上市公司，风云君也趁此机会跟大家一起揭开它的神秘面纱。
    一、高瞻远瞩，高端钛合金第三家上市公司
    金天钛业成立于 2004 年，起初主要从事空气及水处理净化消毒设备的生产和销售，但并不及预期。2006 年，全面停止该类业务后，金天钛业决定响应国家号召，瞄准高端钛及钛合金材料的研发、生产与销售。
    其背后是控股股东湖南湘投金天科技集团有限责任公司（以下简称“金天集团”）战略转型布局新材料行业的高瞻远瞩。除了金天钛业，金天集团还控制了两家钛制品公司，金天钛金和金天新材。
    三家公司分属产业链的上下游，业务彼此独立，不存在同业竞争，而金天钛业则是其中最优质的生产力
    上市后，金天集团及其一致行动人合计控制了金天钛业 39.27%表决权，实控人是湖南省国资委。
    自 2008 年开始，金天钛业开始先后购置真空自耗电弧炉、快锻机等核心设备开始自建生产线，2011 至 2012 年间，熔炼、锻造及精锻三条生产线陆续建造完成。
    此外，公司先后招徕了樊凯、李超、黄艳华和黄德超等核心技术人员，这些人都是钛合金领域的专家型学者，其中三人都曾在钛合金行业龙头上市公司西部超导（688122.SH）任职。

港股年内第二大IPO！手握400多亿现金的顺丰，为何还“低价”去香港上市？

顺丰控股(002352)
    今天，顺丰控股（002352.SZ）正式登陆港股（代码 6936.HK），融资净额为 56.6 亿港元，上午收盘微涨 0.44%。
    这次港股 IPO，是快递行业首家“A+H”的上市公司，同时也是今年香港第二大 IPO，仅次于美的。
    早在 2024 年 11 月 24 晚，顺丰控股确定 H 股的价格为 34.3 港元/股，相对 A 股 11月 25 日收盘价 42 元/股，折价 24%。
    顺丰三季报账上有 470 亿现金类资产（货币资金+交易性金融资产），国内融资渠道顺畅，为什么还折价这么多去港股融资呢？
    一、吸引国际资本，融入全球市场
    首先，风云君认为第一个原因是香港市场凭借其独特的地理位置和历史背景，使得港股市场拥有着其他股票市场难以匹敌的国际化水平，这一特点吸引了大量国际投资者和机构的密切关注与积极参与顺丰的赴港上市，就是想走国际化道路，从中国走出亚洲，走向世界。这次港股 IPO 顺丰引入多名国内外的知名基石投资者，包括 Oaktree 全资拥有的橡树资本、信置(00083.HK)旗下信和置业、Wtcapital、中国太保(02601.HK)、小米集团、摩根士丹利等。
    二、未雨绸缪，储币过冬？
    根据顺丰自己的披露，截至 2024 年 6 月 30 日，已经是中国最大的航空货运承运商，运营 99 架全货机的机队，运营的货量占 2024 年上半年中国航空货运量的 32.0%。
    买这么多飞机，肯定固定资产投资不少，但其实顺丰的固定资产中，飞机这些还不是最大的资本支出项目，而建机场、物流中转点和仓储设备的永久土地及建筑物，和运输车辆才是最大的支出。

引入5亿“国家队”战投，推出股权激励，金发科技目的何在？

金发科技(600143)
    改性塑料龙头金发科技（600143.SH，“公司”）在资本市场上有大动作。
    11 月 24 日晚间，公司发布公告称，全资子公司特塑公司拟通过增资扩股方式引入外部投资者金石基金，认购对价为 5 亿元。同时，公司拟以特塑公司股权对核心员工实施股权激励。
    据披露，金石基金拟以每 1 元注册资本 26.09 元的认购价格认购特塑公司新增的注册资本 1916 万元，认购对价将达到 5 亿元。
    这将是公司新材料板块近年来最大手笔的增资扩股。
    增资方金石基金究竟是什么来头？本次交易将对公司产生什么样的影响？且看风云君解读。
    一、新战略股东为“国家队”背景
    本次交易的增资方金石基金，是一家有限合伙企业，成立于 2020 年，注册资本为 325 亿元。
    金石基金主要从事对非上市企业的股权投资，以及对上市企业非公开发行股票的投资及相关咨询服务。
    据披露，金石基金共有 3 名合伙人，包括 1 名普通合伙人和 2 名有限合伙人。其中，有限合伙人之一的国家制造业转型升级基金是最大出资方，认缴出资额为245 亿元，出资比例占到 75.38%。

连续4个一字板！南京化纤上演腾笼换鸟：收购丝杠龙头，涉足“船新”市场

南京化纤(600889)
    11月18日，连续停牌半个月后，南京化纤（600889.SH）迎来复盘，当天开盘一字涨停，换手率更是只有0.2%，超8亿资金在涨停板抢筹。此后的3个交易日，更是连续收获3个一字板，换手率也极低。
    市场情绪被南京化纤“腾笼换鸟式”的重组彻底引燃。
    根据南京化纤最新发布的重组预案，上市公司计划将现有业务的资产及负债作为交易对价全部置出，再加上发行股份及支付现金的方式拿下南京工艺装备制造股份有限公司（以下简称“南京工艺”）100%股权。
    重组前，南京化纤主要从事粘胶短纤、PET结构芯材的生产和销售，及城市生态补水供应，重组之后，南京工艺的主营业务也顺理成章成为上市公司的唯一主业。南京化纤主要从事以滚珠丝杠副、滚动导轨副等为代表的滚动功能部件的研发、
    生产和销售，其中滚珠丝杠副和滚动导轨副共同组成一套完成的机械传动装置。

主打服务器PCB，但市占率还很低，广合科技：业绩有改善，但上下游“夹心饼干”缺议价能力

广合科技(001389)
    受AI技术推动，2024年以来，全球PCB市场出现回暖迹象。
    从产值来看，多层板为最主要的产品类别，2023年多层板产值达265.35亿美元，占总产值的38.2%。Prismark预测，未来18+多层板、HDI、封装基板将维持较高增速。
    多层板应用领域中，服务器/数据存储增长预期相对较高。2023年全球服务器及存储用PCB市场规模约为82亿美元。
    由于AI、数据中心等产业对PCB的性能要求较高，如高频、高速、高压、耐热、低损耗等，这也为PCB市场带来新的发展空间。
    传统服务器PCB层数一般低于16层，而AI服务器PCB层数在20-28层，同时材料一般在超低损耗等级以上，AI服务器的PCB价值量也对应上升，价值量明显高于传统服务器。
    目前，从事服务器PCB生产的厂商主要有广合科技、健鼎科技（3044.TW）、金像电子（2368.TW）、沪电股份（002463.SZ）等。
    其中，广合科技（001389.SZ，下称公司）是中国内资PCB企业中排名第一的服务器PCB供应商，但全球市占率还较低，2020年仅为4.25%。

全地形车龙头，大排量摩托车登顶！春风动力：研发、销售双驱动，ROE超20%遥遥领先

春风动力(603129)
    近日，春风动力（603129.SH，“公司”）发布了三季报，营收同比增长22%，扣非归母净利润同比增长36.7%。
    分季度看，第一季度至第三季度营收增速分别为6.3%、23.2%、36.1%，呈逐步提升态势。
    作为全地形车行业龙头，春风动力的过往业绩表现相当亮眼。
    2018-2023年，公司营收从25.5亿元增至121.1亿元，CAGR高达36.6%。
    利润端，2018-2023年，公司扣非归母净利润从1.3亿元增至9.7亿元，CAGR高达49.2%。
    一、摩托车持续高增长，全地形车仍承压
    结合2024年半年报来看，公司全地形车和摩托车两大业务有一定分化：全地形车收入为35.3亿元，同比基本持平；摩托车收入为32.5亿元，同比增长42%。
    公司控股股东为春风控股集团有限公司（春风控股），穿透后实控人为赖国贵。公司第二大股东为赖国强（赖国贵之弟）控制的重庆春风投资有限公司（春风投资）。
    截止2024年三季度末，赖国贵间接控制上市公司29.72%的股份，春风投资持股比例为8.36%（45%被质押）。

专注铆钉型电触头30年，聚星科技：连续三年行业第1，加码产能与技术，一体化发展优势明显

聚星科技(920111)
    11月11日，聚星科技（920111.BJ）成功登陆北交所，开启拥抱资本市场新篇章。
    聚星科技全名叫温州聚星科技股份有限公司，保荐机构为国投证劵。
    公司自1996年成立起便专注于电接触产品的研发、生产和销售，具体包括电接触材料、电触头和电接触元件，三者相当生产环节中的上中下游关系，其中电触头是核心部件。
    对于大多数人来说，这类产品是比较陌生的。
    简单来说，电接触产品是控制低压电器通断的核心部件，其中电触头在电路系统中发挥了重要作用，因此也被称为电器的“心脏”。
    据招股书，聚星科技是国内电接触产品主要制造商之一，是国家高新技术企业、国家级专精特新“小巨人”企业、浙江省“隐形冠军”企业。
    （注：如果文章提到报告期，指的是2021-23年以及2024年上半年。）
    一、成长性良好，产品非标程度较高
    公司的电接触产品主要在国内销售，这些产品主要用于生产继电器、开关、接触器和断路器等各类低压电器，广泛应用于家用电器、工业控制、汽车、智能电表、配电系统等领域，而公司的上游是金属行业——银、铜。
    今年上半年公司电触头、电接触元件、电接触材料三大业务的营收在主营业务中的占比分别为68%、20%、12%，而主营业务收入平均约占据总营收97%的份额。

极狐提挡，前十个月同比大涨218.6%，北汽蓝谷打开增长之门

北汽蓝谷(600733)
    10月31日，北汽蓝谷（600733.SH）正式发布2024年三季报，前三季度总营收98.18亿，同比增长5.49%，三季度单季度营收60.77亿，环比增长172%，同比增长72%。
    有一说一，北汽蓝谷三季度这个营收增速确实亮眼，规模化趋势明显。风云君统计了一下，第三季度北汽蓝谷总共卖了39,838辆车，同比增长104%，环比增长123%，月均销量突破1.3万辆，也就是说北汽蓝谷三季度营收大涨只有一个原因，车卖的好。
    数据是不会骗人的，自今年4月份开始，北汽蓝谷销量增长明显，4月份汽车销量还不到3,000辆，5、6月份就连续接近翻番增长，6月份就已经接近1万辆，来到9,574辆。
    进入三季度以后，更是一鼓作气，9月份的销量已经来到15,781辆，突破1.5万辆。根据公司最新公布的10月份数据，依然保持在1.44万辆高位。
    硝烟弥漫的车企大战中，北汽蓝谷似乎顶住了压力，用销量赢得市场的口碑和认可。

研发同比增长124%！发力晶圆级先进封测，打造第二增长极，AI浪潮下佰维存储深耕研发封测一体化

佰维存储(688525)
    AI 模型的效果取决于输入数据的数量及质量已是共识，在第四次工业革命时代，数据就是第一生产力。
    物联网、大数据、人工智能、智能车联网等新一代信息技术既是数据的需求者，也是数据的生产者。根据 IDC 发布的预测报告，全球数据总量将从 2018 年的33ZB 增长至 2025 年的 181ZB，年复合增长率接近 30%。
    有个例子能让我们对这个数据量级有一个更形象的认知，在 4 月份的中关村数据安全治理与发展论坛上，新加坡资讯通信媒体发展局局长柳俊泓预计全球今年将产生 147 ZB 的数据，这相当于地球上每个人手捧大约 150 部 iPhone 的数据量。
    不得不说，存储这些数据真是一门大生意，而想要在这门大生意里赚到钱，则要凭真本事。
    10 月 30 日，佰维存储（688525.SH）正式发布 2024 年三季报，前三季度累计实现营收 50.25 亿，同比增长 137%；归母净利润 2.28 亿，同比增长 147%，剔除股份支付费用后，归母净利润 5.25 亿，同比增长 208%。有没有真本事，佰维存储直接用业绩说话

销售费用过高？格局要打开！海尔智家：老牌家电龙头，海外风生水起，国内高端局也遥遥领先！

海尔智家(600690)
    房产购置后的家具配套曾是冰箱、洗衣机、空调等各类大家电的主要消费场景，而近年来受到房地产市场持续低迷的影响，国内家电市场规模的增长也陷入停滞。
    从这个角度看，家电行业亦是政策加码下地产修复的受益者。
    更重要的是，经过多年厮杀后，家电行业的竞争格局逐渐明晰，各大细分领域均呈现出一家独大或寡头垄断的局面。
    存量市场下，这些家电寡头的增长空间何在？又是否有投资价值呢？
    恰逢昨日海尔智家三季报发布，前三季度营收、净利润分别增长2.2%、15.3%，在存量竞争的行业环境中还是相当优秀的，今天我们就先从它看起。

三季度盈利大增！全球便携储能龙头华宝新能：业绩拐点确认，降本增效成果显著

华宝新能(301327)
    近年来，国内兴起的“户外热”、“露营热”，带动了人们户外用电的需求。
    在此背景下，便携储能这类“黑科技”产品，进入了不少消费者的视野。
    便携储能，也叫做“户外储能”，被视为一种替代传统小型燃油发电机的绿色能源系统，广泛应用于房车露营、户外钓鱼、自驾、家庭应急、救灾等场景。
    目前，便携储能的主力消费市场，仍以欧美日等发达国家和地区为主。
    原因是与发达国家相比，我国户外活动尚不算普及。据中国户外联盟数据，我国居民户外活动参与率为9.5%，与美国约50%的参与率相比差距较大。
    不过，由于我国储能行业的上下游产业链较为成熟，全球有超过90%的便携储能设备，都是“中国制造”。
    据《2023全球便携储能行业洞察》报告，2021年，全球便携储能出货量排名前五的企业中，有四家来自国内，其中华宝新能（301327.SZ，“公司”）为领军者。
    按2021年出货量计，公司在全球便携储能行业的市占率为16.6%，同时是唯一一家市占率逾10%的参与者。
    2022年9月，公司在深交所创业板上市，成为“便携储能第一股”。这家龙头近况如何？不妨从公司最新披露的2024年三季度业绩中寻找答案。

布局低空经济、机器人赛道！金发科技三季报：单季营收创新高，盈利大幅改善，维持拐点右侧趋势

金发科技(600143)
    新材料，是我国的战略性新兴产业之一，也是发展新质生产力的重要方向。近年来，我国新材料产业步入加速期。
    国家发改委数据显示，2023年1-9月，国内新材料产业总产值超过5万亿元，维持双位数增长。同时，据相关机构预计，到2025年产业规模有望突破11万亿元。
    需要指出的是，大宗化工品具有较为明显的周期特征，且处在产业链中上游环节、细分产品繁多，需满足大量下游客户的定制化需求。
    换言之，只有产品布局齐全、能够实现产业链一体化的企业，才能提升抗风险能力和产品竞争力，放长远看，也能走得更远。
    没错，金发科技（600143.SH，“公司”）就是一例：多年专注高性能新材料领域、同时也是改性塑料龙头。
    盈利大幅改善
    金发科技成立于1993年，主营业务是研发、生产和销售化工新材料。目前，公司是全球化工新材料行业产品种类最为齐全的企业之一，产品包括改性塑料、环保高性能再生塑料、完全生物降解塑料、特种工程塑料、碳纤维及复合材料、轻烃及氢能源、聚丙烯树脂、苯乙烯类树脂和医疗健康高分子材料产品等9大类。
    2024年前三季度，公司营收404.6亿元，同比增长18%；其中，第三季度营收171.2亿元，为单季度营收有史以来的最高水平，同比增长23%。行业周期性底部是否已经结束，迎来反转？是否预示着化工新材料“黄金时代”的到来？
    盈利能力的改善，是最直观的反映。
    前三季度，公司归母净利润6.8亿元，同比增长41%；扣非归母净利润6.4亿元，同比增长84%。

六九一二：千亿市场弄潮儿，军工新质生产力代表！

六九一二(301592)
    10 月 14 日，东部战区发布动画视频《勒》，并配字幕：挑衅越甚，勒得越紧，重锤落地，利剑穿心。
    打开我们的国防部官网也会发现，各类联合军演、联训充斥了 2024 年的每个月份。“二十大”报告中明确提及了要“深入推进实战化军事训练，深化联合训练、对抗训练、科技练兵”。
    面对这场百年未有之大变局，军事战略之争开始从大规模杀伤性武器为代表的传统战略威慑能力，逐渐向太空、网络、海洋等新领域和远程精确化、智能化、隐身化、无人化等新技术维度扩展。
    常态化演训也会对各类军事训练装备催生出旺盛的需求，随着我国军队建设、装备发展、军费投入的增加，军事训练需求呈现持续快速增长，是毋庸置疑的。如今，随着作战形式的深刻变革，对应军事装备更新将持续快速推进，其中军事训练领域正朝着“复杂化、精细化、交互式”的方向发展，行业未来有望迎来黄金发展时代。
    在这场行业发展与技术变革的浪潮中，有一些国内企业逐浪而起、稳立潮头，比如我们接下来要介绍的这家昨日（10月24日）成功登陆创业板的企业——六九一二（301592.SZ）。

业绩历史新高，吾股行业第一，正统央企太阳能：股价长期破净，市值管理刚需大户

太阳能(000591)
    这几天，A股里大资金入市如火箭般，板块轮动只在眨眼间。
    9月26日，工信部发布《光伏产业标准体系建设指南(2024版)》，光伏板块次日应声大涨，近10家企业涨幅超9%，而前列位置多是以往跌得太狠的公司，即使他们有些仍处于亏损中、或是资本运作老玩家。
    而风云君要介绍的，是一家业绩稳定、长期破净且有迫切市值提升需求的“中字头”企业——中节能太阳能股份有限公司（简称“太阳能”，000591.SZ），目前光伏发电行业吾股评级NO.1，了解一下
    一、怀抱下蛋金鸡，业绩历史新高
    2023年，太阳能以95.4亿营收、15.8亿归母净利润再创历史新高，分别较五年前复合增长17.5%、14.7%。
    拆分业务结构，作为产品制造的光伏组件收入波动很大，但作为公共事业的电站收入一直保持稳定增长。
    2024年上半年，光伏电站收入21.8亿，占到公司总收入的67%。

车载扬声器龙头，搭上新能源快车，上声电子：抱紧大客户、加码产能，四年营收年增29%

上声电子(688533)
    公司无控股股东和实际控制人。截至 2023 年末，前四大股东分别为上声投资、同泰投资、元和资产和元件一厂，元和资产和元件一厂为一致行动人。元和资产与上声投资实际支配表决权均未超过 30%。
    上声投资为员工持股平台，其中公司管理层持股比例较高。
    值得一提的是，公司首发原始股东限售股份已于 2024 年 4 月解禁，近期上声投资减持了 0.375%的股份，持股比例降至 25.875%。
    公司是国内老牌车载扬声器厂商，在 90 年代就成功开发出上汽通用别克轿车扬声器系统，实现了车载扬声器的国产化配套。
    目前主营产品包括车载扬声器系统、车载功放、AVAS（汽车声学警报系统），主要应用于汽车前装市场。
    公司车载扬声器国内市占率排名第一，在全球乘用车及轻型商用车市占率为 13.11%（2023 年）。

“新质生产力”上大股份：国内唯一高温合金返回料再生应用技术企业，打破西方多年封锁

上大股份(301522)
    高温合金，是一种先进金属材料，一直是现代航空航天发动机、燃气轮机以及汽轮机热端部件中不可替代的关键材料。
    可以说，没有高温合金，就没有现代航空航天事业。
    因高温合金的战略属性，一些西方国家对我国部分高温合金产品及牌号实行封锁，比如美国已明确军工用高温合金材料完全禁止出口中国。
    在此背景下，高温合金的“卡脖子”问题，无疑关系到我国军用战机批量换代生产、“两机专项”、核电工程等国防安全领域。
    而近年来，国内有一家高温合金制造商，通过研发出高返回比再生高温合金制备工艺路线，填补了国内技术空白，并打破以美国为首的发达国家的技术垄断。
    这家公司，就是10月16日挂牌深交所创业板的上大股份（301522.SZ，“公司”）。

户外及工业LED照明代工厂，联域股份：红海中打造差异化，五年营收年增27%

联域股份(001326)
    近日，主营LED照明产品的联域股份（001326.SZ，“公司”）发布了半年报，营收同比增长20.5%，扣非归母净利润同比下滑8%。
    就收入增速而言，公司上半年的表现明显优于欧普照明（603515.SH，“欧普”）等行业头部公司，欧普营收还同比出现下滑。
    公司在半年报中提到，我国LED照明市场经过多年的快速发展，已经达到较高的市场渗透率，国内市场承压；此外，由于地域冲突、通胀和消费疲软等因素，LED照明产品上半年出口增速放缓。
    在这种背景下，公司营收何以实现两位数增长？
    一、差异化竞争，主攻户外、工业LED照明
    在回答这个问题之前，先来回顾下公司的发展历程。公司成立于2012年，于2023年11月上市。
    公司控股股东、实际控制人为徐建勇，截至2024年6月末，徐建勇直接及间接控制上市公司50.07%的股份。
    公司前十大股东中，第二大股东潘年华担任公司副董事长，甘周聪（徐建勇之表弟）担任董秘，徐建军（徐建勇之兄）担任董事、产品总监。

业绩预告隐藏信息：煤炭下游盈利修复，智能手机市场回暖！

芯原股份(688521)
    10月12日至10月14日盘前，沪深京三市新增9家公司披露三季度业绩预告，其中8家预增、7家预盈，仅芯原股份（688521.SH）一家前三季度利润预减且亏损，不过三季度亏损幅度亦有收窄趋势。
    预增且预亏的则是芯联集成（688469.SH），同比减亏50%后仍亏损6.8亿。
    按照净利润预告下限统计，剩余7家预盈公司的预增幅度均在50%以上，但利润规模都不大，多数只有2亿左右的量级。
    唯一利润规模超过两位数的就是上海电力（600021.SH），我们就先来看看它。
    一、煤炭价格回落，产业链中下游利润修复中
    前三季度，上海电力预计实现归母净利润超22.5亿，同比增长53.3%-82.4%，增速亮眼。

三季报解读接力！设备出海火热，氧化铝连创新高，这些领域重点关注！

冰川网络(300533)
    10月11日至10月12日盘前，沪深京三市新增9家公司披露三季度业绩预告，仅冰川网络（300533.SZ）1家预减且巨额亏损4.1-5.1亿，其余8家均为预增。
    预增企业中，按照净利润预告下限统计，7家规模过亿，7家增速超50%，5家增速超100%，长虹能源（836289.BJ）实现扭亏，整体表现较为亮眼。
    从盈利规模来看，前三甲分别为柳工（000528.SZ）、瑞芯微（602893.SH）和软控股份（002073.SZ）。其中后两者作为半导体产业链、轮胎产业链上的企业，利润增幅分别超过340%、57%，其增长逻辑已在前两天的文章中有过剖析。
    而真正让风云君出乎意料的，是一家工程机械企业——柳工，今天先从它聊起。

连亏4年！募投项目接连变脸，力盛体育张口再要5亿，老板先减持7%犒赏自己

力盛体育(002858)
    公司上市7年，已经两度股权融资，但扣非净利润连续4年为负，上个募投项目的饼还没吃到，又张口再要5个亿，毫无业绩支撑，吃着碗里看着锅里的，这不是耍流氓么？
    小众赛道，连续四年亏损
    其实公司之前叫力盛赛车，2017年3月，顶着“赛车第一股”的光环上市。但公司并不是造车的，而是一家汽车运动运营服务商，具体业务包括赛事运营、赛车场/馆经营、赛车队经营，此外还有汽车活动推广、卡丁车销售等业务。至今，公司主要收入和盈利绝大部分仍来自汽车运动板块。
    汽车运动市场的想象力有多大呢？
    与国外成熟的汽车运动产业不同，我国汽车运动产业发展历史较短、还不成熟，国内受众基础薄弱。根据共研网，2021年国内赛车运动市场规模仅13亿。其中赛事运营市场规模为7.3亿、占比56%，赛车场场地经营占比20%，赛车队运营占比24%。
    上市时，公司营收规模不到3个亿。
    疫情一来，2020年，公司本就紧巴巴的日子更加难过，营收骤降55%，只剩2个亿。
    2021年，按公司2亿的境内营收测算，市占率约15%，这较2018年下降约10个百分点。
    公司称疫情过后境内外赛事经营业务逐步复苏，特别是境外赛事的恢复情况好于预期，但实际上，公司境内销售情况几乎没有好转，今年上半年仅有1个亿。
    可见，公司的境内业务，自上市以来，一直在走下坡路，而对2023年增长起来的境外业务持续性要打一个问号。

业绩缩水一半，市值跌掉9成，600亿灰飞烟灭，50亿就不回购！迪阿股份：让老板独揽17亿分红怎么啦！

迪阿股份(301177)
    一、业绩缩水一半，市值狂跌600亿或许你不曾听闻这家公司，但相信你一定听说过DR钻戒，就是那个靠着“男士一生仅能定制一枚”slogan一度风靡婚戒市场的钻戒品牌，迪阿股份就是其母公司。
    巅峰时期，仅2021年这一年，迪阿股份便卖出46.2亿，净赚超13亿，同年12月登陆A股创业板，首发当日市值突破660亿，羡煞旁人！
    但上市即巅峰，短短两年后2023年迪阿股份营收仅21.8亿，缩水了一半以上，扣非归母净利润更是亏损1.2亿，今年上半年仍延续亏损势头。
    截至9月27日收盘，迪阿股份市值仅剩82亿，近600亿市值灰飞烟灭，怎么给自己玩砸了？！
    二、真爱无价，毛利起飞，“真爱”可以被删除？
    绑定“唯一真爱”，销量飙涨5倍
    要说DR钻戒最知名的产品，绝不是某一个经典款式，而是一个自建的所谓“真爱系统”：买过戒指的情侣要签署爱的确认书——真爱协议，随后会实名登记入库，一旦进入系统将永远无法删除，且系统全球联网，国外也能查出购买记录。借此，网上还诞生了一条产业链：在线代查你家哥哥有没有背着你们求婚。这不仅适用于查阅男朋友的恋爱记录，还特别适合追星女孩们查查各家爱豆有没有隐婚隐恋。明明是个卖钻戒的，怎么狗仔生意也能沾边呢？