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代码机构最新评级

序号	证券代码	证券简称	研究机构	最新评级	目标价	报告日收盘价	预期涨幅	盈利预测			报告日期↓	报告摘要
序号	证券代码	证券简称	研究机构	最新评级	目标价	报告日收盘价	预期涨幅	19年EPS	20年EPS	21年EPS	报告日期↓	报告摘要
1	300724	捷佳伟创	国元证券	买入	44.38	33.77	31.42 %	1.27	1.75	2.23	2019-09-10	报告摘要
捷佳伟创首次覆盖深度报告:光伏设备领军前行,技术升级使命光荣全球光伏电池设备龙头,平价上网催动技术升级公司是全球技术领先的光伏电池设备龙头供应商,是全球较少可提供电池片完整产线设备的企业,已为全球200家光伏电池企业提供服务。公司在电池片设备的整体市占率超过50%,其中制绒、刻蚀抛光、扩散环节市占率分别达70%、70%和40%。平价上网催动技术路线不断升级,从常规产线升级至PERC产线,再到下一代HIT技术,技术升级驱动上游设备更替迭代。作为全球光伏电池设备龙头提供商,公司将显著受益于技术升级。 PERC电池方兴未艾,HIT技术国产化后潜力巨大由于PERC技术具备兼容性好、效率高、改造成本少等优点,近年来成为电池片行业主流技术。公司是国内PECVD设备的主要提供商,受益于PERC产线的新建和改造。而目前由于PERC产线大幅扩产,PERC电池超额利润正在减少,下一代技术HIT成为行业关注的焦点。公司目前已具备提供HIT技术核心设备,预计在HIT设备国产化后发展潜力巨大,公司未来将引领新技术前行。同时公司预收账款持续增长,显示目前在手订单丰富,预计在手订单上限为58.3亿元,下限为29.1亿元,可满足公司未来两年的营业发展。半导体设备降维应用,光伏设备格局或将趋于稳固纵观全球半导体产业发展历史,半导体行业经历过两次转移,发现行业下游公司易随时间变迁,而上游设备企业却屹立不倒。光伏行业是半导体的降维应用,电池片相关制造步骤与半导体较为相似,同时技术进步因素都是两者发展至关重要的内在驱动力。我们预计未来光伏设备发展格局同样大概率会趋于稳固。因此公司作为目前全球光伏电池片设备龙头厂商,有望像半导体设备公司一样,产业链地位逐渐提高直至最终屹立不倒。投资建议与盈利预测预计公司2019-2021年将实现营业收入20.83/25.85/30.91亿元,实现归母净利润4.05/5.61/7.15亿元,对应的PE分别为26/19/15。考虑到公司在手订单丰富,PERC电池发展正盛且HIT技术已有先发优势,首次覆盖给予“买入”评级。风险提示光伏行业发展不及预期;HIT技术国产化进度不及预期;新技术路线发生重大变化。
2	002156	通富微电	国元证券	买入	12.00	10.01	19.88 %	0.03	0.23	0.43	2019-09-09	报告摘要
通富微电动态研究:各大基地协同发力,AMD合作渐入佳境各大基地协同发力,行业地位快速攀升经过多年内生成长+外延并购的发展战略,公司现已具备六处生产基地,其产能规模及营收体量均跃居全球半导体封测行业前列,下游应用遍及手机终端、存储芯片、汽车电子、CPU、GPU等众多领域。2018年公司营收增长10.79%,营收增速在全球前十大封测公司中排名第二,营收规模由2017年的全球第七上升至全球第六,行业地位进一步提升。研发投入不断加码,进阶升级动力强劲近年来,通富微电在不断做大自身营收体量的同时,亦不断加大研发投入,培育新的业绩增长点。尽管2019年上半年全行业景气度欠佳,公司研发费较上年同期增加仍有增长,且近三年研发费用合计超过10亿元,足见公司对研发重视程度。随着公司此前着力投入的7纳米芯片、Driver IC、Fanout、2.5D、国产服务器等新兴产品需求凸显,前期巨量研发有望结出硕果。 AMD放量在即,下半年拐点可期。 2019年上半年,通富超威苏州、通富超威槟城实现逆势增长32.16%的亮丽成绩;与此同时,通富超威苏州成为第一个为AMD 7纳米全系列产品提供封测服务的工厂,第二季度末7纳米产品出货总量超出AMD预期8%,标志着苏州槟城两厂被纳入通富麾下之后,其业务能力日益精进。8月8日,AMD推出了全球首款7纳米芯片,谷歌与推特也宣布未来将会在数据中心的CPU部分采用AMD核心处理器的产品。通富超威苏州、槟城作为给AMD7nm产品提供封测服务的两大基地,有望显著受益于AMD下半年的营收增长。投资建议与盈利预测短期来看,AMD仍是公司业绩最值得期待的变量,随着下半年AMD高端产品放量,公司业绩有望迎来拐点。除此以外,公司亦在积极开拓AMD以外的其他高端客户,加快两大基地由AMD内部封测厂向面向全球客户的OSAT企业转变。预计公司2019-2021年将分别实现净利润0.34、2.68、4.97亿元,对应2019-2021年PE 337.92、42.78、23.06倍,给予公司买入评级。风险提示 1)AMD产品出货不及预期;2)高端产品研发不及预期;3)半导体景气度持续下降导致封测需求不及预期。
3	002557	洽洽食品	国元证券	买入	31.00	24.40	27.05 %	1.04	1.24	1.38	2019-09-06	报告摘要
洽洽食品:聚焦主业持续发酵,新品放量海阔天空坚果炒货领域小龙头, 改革突破边际变化不断精耕炒货二十载已完成产品/渠道/品牌的深厚积累,牢牢站稳坚果炒货龙头地位。曾困于多元化失败面临发展瓶颈,创始人回归后全方位变革打破成长桎梏。产品上精简产品聚焦核心爆款,重磅推出蓝袋和每日坚果,营销上持续创新与时俱进,渠道上海外建厂并改善电商经营,体制上改革组织、人员、文化、激励激发内在活力。改革红利未减,深层变化影响长远。瓜子:基础性现金流业务,稳健且附有中观弹性瓜子行业发展成熟格局龙头集中,洽洽一骑绝尘品类优势难以撼动。中期看新品蓝袋瓜子可有效打破瓜子经营瓶颈驱动新一轮内生增长。基于新品投放模型目前时点正处于业绩增长较快时间区间,未来增长一部分来自于协同效应驱动的总销量提升,另一部分来自公司引导和消费升级带来的稳步结构升级。最终测算保守估计未来 5年内在 18年基础上瓜子内生增长仍有 12亿空间(达 40亿)。长期看也不悲观, 依然可以从三个方向要成长。华北等弱势区域仍具有开拓空间,渠道演变驱动包装瓜子潜移默化地挤压非包装,海外建厂直接打开海外瓜子消费的广大市场。坚果:树坚果高景气雪坡长,决心扎根再续辉煌符合健康潮流的树坚果正处高速发展风口,终端规模千亿且未来将以20%以上复合增速增长, 对标海外我国人均消费量极低,未来仍有 2-3倍空间。每日坚果脱胎于树坚果迅速爆红, 19年市场终端规模可达百亿,未来 3年复合增速保守估计 30%以上,且品类新兴尚未固化。洽洽踩准此轮品类周期,重磅出拳份额领先赢得先机。分维度透析坚果竞争全景, 产品测评/产品策略/价格体系/渠道体系/原材料布局/推行决心洽洽俱佳,叠加坚果与瓜子品类属性类似,炒货王者复刻成功经验,预计未来保持快于行业的增速水平。投资建议与盈利预测炒货龙头改革焕新再出发,直接受益于蓝袋瓜子升级和每日坚果放量双轮驱动。且在产品结构升级、直接提价和生产自动化提升下毛利率望持续提升并带来业绩弹性。我们预计 19-21年 EPS 分别为 1.04/1.24/1.38元。当前股价对应 19-21年 PE 为 23/19/17X,首次覆盖并给予“ 买入”评级。风险提示原材料价格上涨、新品投放不及预期、竞争压力加大、食品安全问题
4	600136	当代明诚	国元证券	买入	13.88	11.51	20.59 %	0.38	0.40	0.43	2019-09-04	报告摘要
当代明诚2019年半年报点评:体育营销成果显著,影视资源储备丰富营收利润双增,业绩表现亮眼 2019年上半年,公司实现营收9.97亿元,同比增长14.26%,归母净利润6.28亿元,同比增长480.54%,扣非后归母净利润2633.83万元,同比下降75.40%,原因是解除了对新爱体育的控制权。营销成果显著,赛事版权优质体育方面,公司上半年成绩斐然。已完成促成TCL赞助美洲杯、Wellbet赞助国际乒联、罗斯代言盼盼食品,提供海外地区支付宝活动落地等一系列相关业务,另外还有华帝赞助中国国家队、科比代言超人汽车等项目在进行中。去年公司相继获得西甲联赛2017-2022赛季全媒体版权、2021-2028年亚足联赛事全球独家商务权益,今年鉴于中国成为2023年亚洲杯举办国,公司将会加快亚足联商业权益架构的搭建。资源储备丰富,注重质量把控影视方面,公司储备了丰富的影视剧资源,主投的电视剧《金粉世家》系列、《大清相国》、《人生》、《墨者御》、《忠犬小八的故事》等预计均会在2020年下半年至2021年上半年完成,参投剧《枫叶红了》已于今年7月开机,预计于2020年上半年播出。公司加强了精品剧的评审工作,从源头开始把控质量,并将其与对受众人群的分析相结合,力求做精做细。投资建议与盈利预测公司是数字阅读行业的佼佼者,行业未来发展前景可观,公司持续的创新能力以及贯穿行业上下游的运营能力会逐渐增强。我们预计公司2019-2021年实现营收29.66亿、32.77亿、35.89亿,净利润1.84亿、1.96亿、2.09亿,对应EPS0.38元、0.40元、0.43元,对应PE28、26、24倍,维持“买入”评级,目标价13.88元。风险提示政策风险、影视剧作品销售风险、核心人员流失风险。
5	300122	智飞生物	国元证券	买入	59.94	48.03	24.80 %	1.62	2.07	2.65	2019-08-30	报告摘要
智飞生物2019H1中报点评:代理产品高速增长,后续在研可期事件: 8月30日,公司公告2019年半年报,报告期内公司实现营收50.39亿元,同比增长143.19%;归母净利润11.47亿元,同比增长68.08%,扣非归母净利润11.77亿元,同比增长71.85%。国元观点: 代理产品销售高速增长,费用率保持较低水平,现金流情况改善报告期内,公司实现代理产品收入44.23亿元,同比增长200.98%,毛利率为33.98%(-11.26pct),由于产品结构改变,毛利率下降;自主产品实现销售5.75亿元,同比增长2.01%,毛利率为93.49%(-2.10pct),公司整体毛利率为41.17%(-18.03pct),由于代理产品销售占比扩大,公司毛利率同比下降。期间费用方面,公司销售费用4.39亿元,同比增长49.40%,但费用率处于较低水平,为8.72%,管理费用率1.58%,财务费用率0.50%,研发投入1.02亿元,同比增长105.53%,其中6738万进行费用化。代理疫苗批签发快速放量,产品有望持续保持高速增长截止2019年8月25日,公司代理MSD产品实现批签发859.66万,其中4价HPV批签发351.59万,9价HPV批签发141.78万,五价轮状病毒疫苗批签发282.56万。公司自主产品实现批签发540.46万,其中AC-Hib联合疫苗批签发428.06万。4价HPV和9价HPV疫苗持续处于供不应求状态,目前存量人群总体渗透率仍较低,预计未来将继续保持较高增速。微卡和EC处于审评中,有望开创结核病防治新市场公司重点在研产品微卡(结核感染人群用)和重组结核融合蛋白(EC)目前已处于专业审评中,预计顺利的话年内有望获批上市。此外,公司后续在研梯队产品丰富,23价肺炎多糖疫苗已完成3期临床现场工作。投资建议与盈利预测智飞生物疫苗直销渠道覆盖面广,销售能力强,代理产品持续高景气,自主产品梯队丰富。我们预计公司19-21年营业收入分别为113.43/156.84/194.55亿元,同比增长116.95%/38.27%/24.05%,归母净利润25.86/33.10/42.46亿元,同比增长78.15%/28.05%/28.26%,EPS为1.62/2.07/2.65元/股,对应PE30/23/18倍,给予目标价59.94元,维持“买入”评级。风险提示应收账款风险;新品研发和上市存在不确定性;产品安全风险;政策风险。
6	603533	掌阅科技	国元证券	中性	16.56	15.02	10.25 %	0.38	0.40	0.45	2019-08-30	报告摘要
掌阅科技2019年半年报点评:重视技术研发,增强用户粘性事件: 2019年8月28日,公司发布2019年半年报,2019年上半年实现收入9.00亿元,同比增长-4.00%;实现归母净利润6393.7万元,同比增长-18.51%。点评: 全民阅读热度持续,数字阅读行业稳定发展《国家“十三五”时期文化发展改革规划纲要》、《关于开展2018年全民阅读工作的通知》等重大战略文件的出台,全面推进了全民阅读活动的开展。互联网的发展和5G时代的到来,更是推动了数字阅读行业的稳定发展。近五年,中国网络文学行业收入规模和用户规模年均增速分别达到39.0%和8.9%。资源储备丰富,用户数量提升公司依靠多年来积累的与出版公司、文学网站、作家的良好关系,建立了广泛的内容采购体系,精品化数字内容资源储备日趋丰富。重视原创内容的投入,并向上游版权环节渗透,挖掘培育优质作者,保持公司的竞争力。2019年上半年,公司阅读平台月活跃用户超过1.2亿人,处于行业领先地位。重视技术研发,加强运营能力公司重视产品研发和技术创新,持续加大研发投入。自主研发的数字阅读平台,业内率先实现3D仿真翻页、护眼模式等技术创新,另外,排版引擎的单页面分层管理、升级流量调度系统、分布式微服务编排工具等,均是公司新研发的技术。利用大数据标签用户习惯,定期有针对性地推送需求,提升了用户的阅读体验和阅读效率。投资建议与盈利预测公司是数字阅读行业的佼佼者,行业未来发展前景可观,公司持续的创新能力以及贯穿行业上下游的运营能力会逐渐增强。我们预计公司2019-2021年收入20.29亿、21.25亿、23.09亿,净利润1.51亿、1.59亿、1.82亿,对应EPS0.38元、0.40元、0.45元,对应PE40、38、33倍,维持“持有”评级,目标价16.56元。风险提示政策风险、行业竞争加剧风险、业务模式创新不足的风险。
7	300633	开立医疗	国元证券	增持	32.40	27.80	16.55 %	0.81	1.01	1.23	2019-08-29	报告摘要
开立医疗2019H1点评:市场培育渐入佳境,静待业绩释放事件: 2019年8月26日,公司公告2019半年报,报告期内实现营业收入5.45亿元,同比增长0.74%;归母净利润0.72亿元,同比下降38.58%;扣非归母净利润0.54亿元,同比下降45.62%。公司公告限制性股票激励计划授予名单,并以2019年8月28日为授予日,以14.72元/股向330名激励对象授予535.7万股限制性股票。上半年收入端增速具有一定承压,随着新产品推广有望渐入佳境。同2018H1相比,报告期内公司收入持平,低于市场预期。主要系几方面因素:(1)政府采购周期不定,2019H1未如同2018H1有较多招标采购落地;(2)民营扩张放缓,设备采购约有2000万左右减少,叠加总后采购事件,约有2000万左右减少;(3)高端产品在海外注册周期较长,新产品推广尚未落地;(4)国内新推出高端彩超S60系列、高清内镜HD-550系列在2018年底获批推出后,仍处于市场培育期,收入贡献具有半年到一年的滞后性,新产品尚未产生较大贡献。公司其他产品在零售渠道端有所弥补,仍保持收入持平表现,预计到下半年S60和HD-550的市场认知度提升,有望渐入佳境,发挥较大贡献。超声板块方面,采购需求较为平淡,营收小幅下滑;内镜板块方面,技术逐步得到市场认可,含威尔逊&和一并表,上半年增速达到131.56%。2019H1超声板块营收为4.01亿元,同比下降11.43%,占总营收比重为73.6%,主要系集采、民营、总后等方面的采购缩减。上半年S60销售量预计在100台左右,约1/3销售至三级医院,获得较高的临床认可,公司预计全年三级医院销售比重有望提升到20%。预计随着下半年部分集采项目开展、S60销售兑现,全年超声板块增速仍有望在10%-15%。2019H1内镜及耗材板块营收1.07亿元,同比增长131.56%,扣除威尔逊&和一约4000万上半年并表收入,同比2018年H1营收0.46亿元增长约46%。考虑到新品HD550上半年尚未显著放量,叠加威尔逊并表,整体内镜板块有望超过100%增速。投资建议与盈利预测公司业绩短期波动,全年业绩有望维持20%+增长。我们预计公司19-21年实现营业收入分别为15.54/18.68/22.31亿元, 归母净利润为3.26/4.03/4.90亿元,EPS 为0.81/1.01/1.23元/股,对应PE 为34/28/23倍,维持目标价和“增持”评级。风险提示市场竞争加剧;新产品研发不及预期;政策不确定性等。
8	601100	恒立液压	国元证券	买入	47.00	30.76	52.80 %	1.38	1.88	2.28	2019-08-29	报告摘要
恒立液压:能否扛起液压件国产化大旗始于液压油缸,迈向液压传动全套产品公司以挖掘机油缸业务起家,上市后通过自主研发及海外并购,实现了向特种油缸、泵、阀、马达、辅助元件等全套液压产品的拓展。液压件是“中国制造2025”提出的核心基础零部件之一,广泛应用于行走机械、工业机械、航天军工等诸多领域。公司的主要客户多为全球知名企业,包括卡特彼勒、三一重工、特雷克斯等,全球工程机械50强大部分为公司的客户或合作伙伴。公司通过新产品研发实现超越行业的增长。全球液压行业市场规模约300亿欧元,集中于欧美日龙头企业全球液压行业需求平稳,美国、中国、日本为主要的液压件市场。高端液压件市场呈现寡头垄断格局,主要集中于欧美日龙头企业,行业巨头博世力士乐、派克汉尼汾、伊顿、川崎等年营业额均超百亿元人民币。中国液压件市场规模约600亿元,进口液压件占总需求的25%以上,如果考虑到外资在中国设厂、以及外资品牌定位中高端,我国高端液压件对外依存度估计50%以上。恒立作为液压件领域最大的内资品牌,进口替代空间巨大。油缸龙头:从进口替代到走向全球 2018年公司油缸业务收入近30亿,占营业总收入的70%。油缸业务中,挖掘机油缸占比近三年呈现提升趋势,2018年达到61%。2009年以来,公司挖掘机油缸市场份额持续提升,从10%左右稳步提升至50%以上,在主流挖机企业三一、卡特、徐工、柳工等企业的份额均接近或超过50%,成功挤占外资品牌的份额,并成为卡特彼勒的全球供应商,在卡特彼勒全球的挖机油缸采购中占比约50%。2011年起为对冲国内挖掘机下行风险,公司在特种油缸及出口业务上发力,近十年特种油缸收入复合增速21.2%、近八年海外业务收入复合增速70.3%。特种油缸及出口业务成为公司收入的稳定器,在大多数年份公司油缸业务收入增速都显著高于挖掘机行业增速,显示了较强的抗周期性。泵阀崛起:复制油缸成功的路径液压泵阀市场更加广阔,价值量约为油缸的2倍,是高端液压产品主战场,全球液压巨头基本都是以泵阀为核心产品。公司泵阀业务总投资逾20亿元,2018年子公司液压科技收入7.42亿,小挖泵阀综合市占率达到30%。公司泵阀产品已经得到市场初步的检验和认可,我们认为,未来三年公司有望复制油缸成功的路径,实现泵阀产品市场份额的快速提升。我们预计,子公司液压科技2019~2021年进入快速成长期,利润贡献有望接近甚至超过油缸板块,“再造”一个恒立液压。投资建议与盈利预测我们预计,公司2019~2021年营业收入分别为52.22、67.60、78.72亿元,归母净利润分别为12.16、16.59、20.14亿元。考虑到液压件行业广阔的进口替代空间及公司的龙头地位,给予“买入”评级。风险提示市场竞争加剧,下游行业景气度不及预期,海外市场风险。
9	300760	迈瑞医疗	国元证券	买入	208.00	181.91	14.34 %	3.75	4.64	5.65	2019-08-29	报告摘要
迈瑞医疗2019H1点评:三大板块表现稳健,平台型优势凸显事件: 2019年8月28日,公司公告2019半年报,报告期内实现营业收入82.06亿元,同比增长20.52%;归母净利润23.69亿元,同比增长26.57%;扣非归母净利润23.29亿元,同比增长26.43%。公司各板块表现持续稳健,器械平台型企业优势凸显分板块来看:生命信息与支持板块:2019H1实现营收32.26亿元,同比增长24.44%,占总收入的39.3%。随着基层医院需求扩容,监护仪、麻醉、呼吸市场受益显著,公司在基层具有较强的品牌、渠道和性价比,平台型企业协同效应显著。板块毛利率达到24.44%,同比下降1.32pct,预计主要系海外销售占比提升所致。体外诊断板块:2019H1实现营收28.45亿元,同比增长22.48%,占总收入的34.7%。板块毛利率为22.48%,同比下降2.34pct。耗材零加成、集采或带量采购,将迫使医院采购更具性价比产品,利好国产龙头企业。医学影像板块:2019H1实现营收19.74亿元,同比增长12.51%,占总收入的24.1%。板块毛利率达到68.05%,同比下降4.08pct,系设备集采和中低端比重较高。上半年影像市场整体较为平淡,预计行业增速在5%-10%,基层采购具有不定期,下半年或有望提升。始终坚持研发驱动,各项费用控制良好公司上半年新布局亚重症中央站、腹腔镜气腹机、中低端超声及全自动生化、发光免疫仪器及产品等,持续优化和升级产品,继续保持成本优势。研发费用为7.05亿元,占收入8.60%,较2018年水平小幅下降约0.41pct。整体毛利率持续维持在较高水平,达到65.23%(-1.24pct),整体费用率控制良好,销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为20.79%、5.02%和-1.72%,净利润率达到28.88%,较2018年提升1.79pct,盈利能力进一步彰显。投资建议与盈利预测迈瑞医疗作为医疗器械第一大股,持续向平台化、高端化、全球化推进,基层扩容+国产替代双轮驱动,中长期有望进一步突破高端和国际领域,具有较高的确定性成长空间。我们预计公司19-21年实现营业收入分别为166.80/200.93/240.66亿元,归母净利润为45.59/56.37/68.65亿元,EPS为3.75/4.64/5.65元/股,对应PE为49/39/32倍,给予2020年45倍PE,上调目标价至208元,维持“买入”评级。风险提示新产品研发进展不达预期;政策执行不达预期;汇率波动风险;产品价格下降风险。
10	603986	兆易创新	国元证券	买入	152.00	120.00	26.67 %	1.61	2.22	2.69	2019-08-29	报告摘要
兆易创新中报点评:存储、控制、传感,IoT蓝图三位一体受益可穿戴需求拉动,Norfash景气度向好。上半年,尽管受宏观经济放缓等因素影响,半导体景气度有所下降,但公司NORfash产品受5G、可穿戴设备等需求拉动,依然表现非凡,累计出货超过100亿颗。此外公司针对物联网、消费类、可穿戴、汽车、工控市场推出众多新品,夯实业绩持续发展的基础。稳坐国内MCU头把交椅,RISC-V勇猛精进。上半年公司MCU累计出货数量已超过3亿颗,客户数量超过2万家,稳坐国内头把交椅的行业地位。MCU作为物联网移动端的重要控制单元,其整体市场规模将随IoT行业稳步成长,我们认为在中美贸易摩擦及半导体自主可控背景下,兆易创新MCU成长空间有望进一步打开。此外,公司成功研发出全球首颗通用RISC-V32位通用MCU,与公司ARM架构产品形成有效补充。未来,随着公司将ARM和RISC-V内核MCU进行深度整合,兆易在32位MCU的领先地位有望得到进一步巩固。携手上海思立微,抢滩传感器广阔市场。 2019上半年,公司完成收购上海思立微,成功切入嵌入式生物识别,电容、超声、光学模式指纹识别等传感器市场。未来公司将协同思立微迎来全方位升级,针对IoT应用领域,可提供包括MCU、存储(Fash)、传感(触控、指纹、超声等方案)、边缘计算、连接等芯片,以及相应算法、软件在内的一整套系统及解决方案。投资建议与盈利预测短期来看,炙手可热的可穿戴市场带来的Norfash景气上行是支撑公司业绩的重要助力;长期而言,5G所推动的广阔物联网市场亦是公司不容忽视成长机遇。作为同时布局IoT赛道中存储、控制、传感器三大核心领域的本土半导体企业,在自身实力独具优势的条件下,同时叠加国产替代趋势的进一步加持,兆易创新有望显著受益。预计公司2019-2021年实现归母净利润5.15/7.11/8.62亿元,对应当前P/E 63.00/45.58/37.61倍。给予公司“买入”评级。风险提示下游需求不及预期、新产品研发不及预期、市场拓展不及预期、市场竞争导致毛利率下滑。
11	300595	欧普康视	国元证券	增持	48.10	41.12	16.97 %	0.74	1.00	1.35	2019-08-28	报告摘要
欧普康视19H1点评:核心产品毛利提升,销售旺季值得期待事件: 2019年8月27日,公司公告2019半年报,报告期内实现营业收入2.62亿元,同比增长51.08%;归母净利润1.17亿元,同比上升39.75%;扣非归母净利润0.98亿元,同比上升39.42%。报告要点: 高端产品推广顺利+直销比例提高,角膜塑形镜毛利率快速上升公司核心产品角膜塑形镜报告期内实现收入1.74亿元,占总营业收入66.41%。毛利率水平达到92.27%,较去年同期增加2.42pct,盈利能力继续提升。这主要是因为公司2019年度高毛利高端产品Dream Vision占比提高及直销比例上升所致。截至报告期末,公司直销比例已上升至54.2%,较去年年末再度提升6.34pct,直销毛利率大约比经销高出10%。自营渠道稳步扩张,新设子公司拉高销售费用率报告期内,公司销售费用增加较快,销售费用率为21.26%,较去年同期上升6.06pct。管理费用率和财务费用率则基本保持平稳,分别为10.43%、-0.19%。销售费用率出现较大幅度上升的原因主要是公司新设子公司数量较多,职工薪酬、租赁费及装修费增加较多。报告期内公司共增加24家子公司并逐一合作设立视光中心等自营渠道,渠道把控力持续增强。暑期销售火热,下半年业绩有保证公司二季度销售属于淡季,单季度归母利润增速为37.93%,较一季度稍慢。但随着暑期销售旺季的来临,公司采取了新的销售激励政策,有望充分享受渠道扩张带来的销量扩大红利,迅速抬升营业收入额。根据草根调研结果,公司暑期销售状况火热,销量增速不低于一季度表现,下半年业绩有保证。投资建议与盈利预测公司是角膜塑形镜稀缺标的,行业增速呈加速状态。随着公司新品推动产品平均单价提升,预计将公司19-21年归母净利润微调至2.99(+0.06)/4.06(+0.15)/5.45(+0.32)亿元。EPS为0.74(+0.01)、1.00(+0.03)、1.35(+0.08)元/股,对应PE为56/41/30倍,给予目标价48.1元,维持“增持”评级。风险提示行业竞争加剧,视光中心落地失败,行业政策更迭等。
12	300346	南大光电	国元证券	买入	14.50	11.34	27.87 %	0.14	0.22	0.34	2019-08-28	报告摘要
南大光电中报点评:半导体材料多点开花,自主可控勇立潮头无惧短期景气下滑,持续加大研发投入。上半年,LED及IC行业景气度均有下降。面对不利的外部形势,公司通过开发新品,拓展市场等方式妥善应对,但激烈的竞争仍造成公司业绩有所下降。此外公司2019H1研发投入0.27亿,同比增长109.11%,研发投入的增加,短期来看虽然对业绩有所拖累,但也是后续增长的重要保障。 ArF光刻胶持续加码,国产突破值得期待。作为半导体先进制程的关键,ArF光刻胶(Dry&Wet)具有保存时间较短,且供应链单一的特点,一旦出现自然灾害、政治风险等不可抗力,国内晶圆厂的安全运营将面临挑战,故而该核心技术的自主可控不仅具有现实的经济意义,更具有重大战略意义。南大光电自主创新和产业化的193nm光刻胶项目,已获国家02专项支持,有望率先实现国产突破。电子特气积极扩产,ALD前驱体稳步推进。磷烷、砷烷等电子特气既可用于三五族化合物半导体又是IC离子注入的核心材料。相关产品历经数年研发和拓展,业已进入高端IC供应链,有望成为公司未来重要的业绩支点。为满足市场需求,公司磷烷、砷烷扩产项目也处于紧锣密鼓进行中,为下一步抢占市场、增厚业绩奠定基础。此外,ALD前驱体作为公司在半导体材料的另一个重要布局,其研发和产业化进展顺利且具备规模化生产能力,TDMAT等产品在中芯国际通过认证并实现小批量供应。投资并购飞源气体,含氟特气增量可期。 2019年8月,公司公告拟采用现金收购及增资方式取得山东飞源气体有限公司57.97%股权。飞源气体作为国内含氟电子特气的供应商之一,其主打产品为NF3、SF6等,且已进入台积电、BOE、鸿海、华星、龙腾、惠科等IC、面板厂商核心供应体系,有望与南大在客户、技术等方面形成协同,进一步完善公司半导体材料版图,增强南大光电核心竞争力。投资建议与盈利预测出于审慎性原则,暂不考虑飞源气体对公司业绩贡献,预计2019-2021年实现归母净利润0.58/0.89/1.38亿元,对应当前P/E76.99/50.15/32.40倍。给予公司“买入”评级。风险提示下游需求不及预期、新产品研发不及预期、收购飞源气体进展不及预期。
13	600161	天坛生物	国元证券	增持	31.95	27.99	14.15 %	0.59	0.71	0.85	2019-08-23	报告摘要
天坛生物2019H1中报点评:略超预期,重组后王者归来事件: 8月22日,公司公告2019年半年报,报告期内公司实现营收15.60亿元,较去年同期增长27.87%;归母净利润2.94元,较去年同期增长22.21%,扣非归母净利润2.93元,较去年同期增长23.41%。国元观点: 19H1批签发表现优异,各品种均大幅度提升根据中检院和地方所数据,报告期内,公司各产品均实现较大幅度提升,总批签发数达481.04万瓶,同比增长33.83%。主力品种白蛋白、静丙表现优异,其中白蛋白批签发221.25万瓶(折合成10g/瓶),同比增长40.3%,静丙125.12万瓶(折合成2.5g/瓶),同比增长12.2%;其他品种狂免、破免、乙免同样表现出色,有望支撑全年业绩。成都蓉生新增狂免GMP认证,公司其他在研产品进展顺利报告期内,成都蓉生血液制品车间获得可生产狂犬病免疫球蛋白的GMP认证,有望进一步提升公司品种多样性和血浆利用率。第四代静丙于8月份获批临床试验,进度为国内领先;重组VIII因子于7月正式开展临床1期试验,有望未来打破进口产品垄断,带来业绩提升;人凝血酶原复合物完成临床试验和数据总结,即将报产。浆源和浆站经营共同发力,19年采浆量增长可期报告期内,公司采浆量较去年同比增长8.7%,公司浆源和浆站经营同时发力。大同云冈区武生浆站获得采浆许可证,7月份,郧阳浆站新增郧西县分站采浆点,截至目前,公司有51家在营浆站,7家待采浆站,浆源后备有劲;重组后四大血制经营效率有望向成都蓉生看齐,叠加收购建站少数股东权益有望进一度推动单站采浆量上升。投资建议与盈利预测天坛生物重组归来,手握最强浆源和销售推广渠道,企业价值正在重塑。我们预计公司19-21年营业收入分别为36.63/45.06/45.06亿元,同比增长25.00%/23.00%/20.00%,归母净利润6.19/7.40/8.84亿元,同比增长21.51%/19.59%/19.53%,叠加每股派送红股0.2股和业绩上调影响,EPS微调为0.59(-0.10)/0.71(-0.10)/0.85(-0.10)元/股,对应PE47/39/33倍,给予公司2020年45倍PE,上调目标价31.95元,维持“增持”评级。风险提示产品研发不及预期,采浆量不及预期,新工厂建设和产能不及预期。
14	600055	万东医疗	国元证券	买入	17.48	10.41	67.92 %	0.38	0.47	0.58	2019-08-23	报告摘要
万东医疗:基层收入确认周期长,业绩有望修复事件: 2019年8月23日,公司公告2019半年报,报告期内实现营业收入3.78亿元,较去年同期下降0.60%;归母净利润0.44亿元,同比增长4.20%;扣非归母净利润0.39亿元,较去年同期增长7.67%。基层设备采购、装机流程较长,收入确认延缓,业绩有望修复 2019H1收入略有下滑,Q1和Q2分别实现营收1.61和2.16亿元,较去年同期变动20.37%和-12.07%,主要系公司在一季度末推出新品,尽管DSA配置证已经放开,“五大中心”建设逐步推进,基层设备采购流程较长、前期装机准备以及由于介入人才培训等,导致收入确认有所延缓。“金刚”DSA和“i-space”1.5T超导MRI的已获取订单意向分别超过去年总量和同期总量,销售增速超去年同期。预计到下半年,有望逐步兑现,实现业绩修复。盈利能力仍在提升,设备生产、推广效率改进 2019H1公司毛利率达到46.55%,较去年同期提升2.21pp,主要系公司对产品的核心原材料进行采购调整,把控力提升,生产效率改善。2019H1销售费用为0.71亿元,较去年同期下降1.82%,营收占比为18.73%,同比下降0.23pp,新总裁到任后,销售策略有所调整,效率提升。管理费用为0.34亿元,较去年同期提升0.91%,同收入增速相比,提升影响较弱。整体净利率水平达到11.50%,提升约1.16pp。产品升级换代,打造最适合基层的智能、远程、全面解决方案上半年,公司升级三大主力品种,发布第四代DSA产品“金刚”、MRI生态圈产品i-space和“one影”平台。DSA“金刚”,以更低的剂量,摆位更智能、高效锁定病灶、满足更多部位。i-space1.5TMRI生态圈产品,提供从安装、检查、维护、诊断、培训、运营和管理的一站式服务,打造“第一台终极解决方案”。“one影”平台,创新融合智能AI临床功能,搭载“智能临床”、“按图搜索”,快速实现专家级问诊,提高基层医院对疑难病例的诊断能力,提升患者就诊率。三大产品全面升级,切实满足基层痛点。万里云今年有望扭亏,前期业务布局逐步成熟放量万里云重点发展远程影像云平台、影像SaaS产品销售和影像中心业务。远程阅片服务已覆盖超过4000家医疗机构,日阅片量稳定在5万左右,合作医生数据超过6000个。线下影像中心新建3家,已达到18家,今年有望达到20家。2018年阿里云板块实现收入4262.84万元,净利润-1430.40万元,19年有望实现收入9000万元,净利润扭亏。投资建议与盈利预测随着基层采购资金、设备和人才准备到位,业绩有望修复。我们预计公司19-21年营收为11.78/13.94/15.75亿元,同比增长23.5%/18.3%/13.0%,归母净利润2.07/2.57/3.13亿元,同比增长34.8%/24.1%/22.1%,EPS为0.38/0.47/0.58元/股,对应PE27/22/18倍,维持“买入”评级。风险提示产品销售不及预期;新产品研发上市不及预期。
15	300653	正海生物	国元证券	增持	74.25	70.00	6.07 %	1.35	1.65	2.01	2019-08-23	报告摘要
正海生物中期点评:符合预期,正帆海航事件: 8月21日,公司公告2019年半年报,报告期内公司实现营收1.32亿元,较去年同期增长26.09%;归母净利润5099.07万元,较去年同期增长27.55%,扣非归母净利润4927.51万元,较去年同期增长25.30%。国元观点: 股东减持即将结束,市场不利因素消散殆尽报告期内,持有公司股本2.92%的股东鼎晖维鑫及其一致行动人持有公司股本2.03%的鼎晖维森开始减持计划,并于7月份完成减持;持有公司股本13.95%的股东Longwood拟在4月30日至10月29日减持不超过160万(不超过总股本2%),目前已通过集中竞价方式累计减持公司股份数80万股,进程过半。预计随着股东减持计划的完毕,影响股价的不利因素即将散尽。深耕�