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1603520司太立长江证券买入-32.200.00 %0.961.441.942019-09-11报告摘要

司太立:国内造影剂原料药龙头

小而美的优质赛道龙头
    公司是深耕在造影剂行业20余年的一家小而美的优质造影剂原料药公司,自去年收购海神药业之后,已经成长为国内规模最大、品种最全的非离子型碘造影剂原料药龙头企业。我们认为,公司有望在长周期内持续强化在原料药上的优势地位并且依托原料药的优势成为一线的造影剂制剂供应商,成长空间很大。我们不仅看好公司未来在造影剂原料药领域市占率的进一步提升,也看好公司在造影剂制剂领域的突破,公司有成为造影剂领域原料药制剂一体化龙头公司的发展潜力。
    多品种合力,公司原料药业务成长空间广阔
    公司是国内规模最大、品种最全的非离子型碘造影剂原料药龙头企业,2020年公司产能瓶颈有望打开,实现原料药业务的加速增长。从全球碘造影剂原料药市场来看,当前仿制替代的进度依然较低,绝大多数市场特别是欧美市场仍然由原研公司所占据,公司市占率很低。我们认为公司能够在较长的周期内享受行业增长和仿制替代所带来的红利,维持碘造影剂原料药业务的持续高速增长。
    补全最后一块短板,公司制剂业务有望进入收获期
    制剂生产能力的获得,对公司未来的发展具有深远的影响。首先,制剂能力的获得带来的产业链地位的提升,将为公司未来的发展带来更大的确定性,有利于公司进一步强化其在碘造影剂行业占据的有利身位。其次,公司的制剂业务有望在国内及非规市场率先放量,实现公司制剂业务账面上的减亏甚至扭亏,贡献可观的利润弹性。
    公司业务进入爆发期,建议买入
    随着制剂业务补齐公司在造影剂产业链上的最后一块短板,公司即将完成中间体-原料药-制剂的造影剂全产业链布局。依托原料药和制剂的双轮驱动,乘行业东风,公司业绩有望进入爆发期。我们预计2019-2021年公司实现归母净利润1.62、2.41、3.26亿元,同比增长72%、49%、35%,EPS为0.96、1.44、1.94元,当前股价对应19-21年PE分别为33、22、16倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
    风险提示:
    1.公司制剂研发进度低于预期;
    2.公司原料药销售不达预期;

2000885城发环境广发证券买入-10.790.00 %1.301.081.582019-09-11报告摘要
3300571平治信息广发证券买入-52.500.00 %2.232.532.882019-09-11报告摘要
4300406九强生物西南证券买入-18.590.00 %0.700.841.022019-09-11报告摘要
5002701奥瑞金兴业证券买入-5.020.00 %0.370.440.492019-09-11报告摘要
6600872中炬高新世纪证券增持-40.520.00 %0.911.121.402019-09-11报告摘要
7000089深圳机场民生证券增持-10.510.00 %0.300.400.352019-09-11报告摘要
8600490鹏欣资源中信建投证券增持5.505.225.36 %0.220.250.412019-09-11报告摘要
9300468四方精创安信证券增持28.0021.5330.05 %0.370.440.492019-09-11报告摘要
10300738奥飞数据东北证券买入45.2031.6542.81 %1.131.482.402019-09-11报告摘要
11600803新奥股份东北证券买入15.609.3866.31 %1.301.291.422019-09-11报告摘要
12600170上海建工中国银河买入-3.550.00 %0.380.440.502019-09-10报告摘要
13300041回天新材财富证券增持-10.880.00 %0.400.470.522019-09-10报告摘要
14002850科达利天风证券买入-31.400.00 %0.981.461.932019-09-10报告摘要
15300327中颖电子中泰证券买入-30.650.00 %0.801.031.382019-09-10报告摘要
16600989宝丰能源安信证券增持12.4010.6916.00 %0.570.890.992019-09-10报告摘要
17600297广汇汽车海通证券买入-4.090.00 %0.410.530.612019-09-10报告摘要
18600309万华化学广发证券买入-47.200.00 %3.944.935.822019-09-10报告摘要
19688003天准科技广发证券增持---0.771.191.772019-09-10报告摘要
20002230科大讯飞华鑫证券买入-36.000.00 %0.410.620.942019-09-10报告摘要
21601633长城汽车民生证券增持-8.500.00 %0.490.610.742019-09-10报告摘要
22600066宇通客车财富证券增持16.4015.565.40 %0.871.001.262019-09-10报告摘要
23600584长电科技天风证券买入-18.330.00 %0.130.450.682019-09-10报告摘要
24000883湖北能源安信证券增持5.004.1719.90 %0.290.430.472019-09-10报告摘要
25601128常熟银行安信证券增持8.407.679.52 %0.700.830.992019-09-10报告摘要
26601398工商银行安信证券增持6.225.5112.89 %0.890.951.012019-09-10报告摘要
27000733振华科技东北证券买入21.5018.5316.03 %0.650.841.142019-09-10报告摘要
28601615明阳智能上海证券增持-13.880.00 %0.490.710.962019-09-10报告摘要
29000333美的集团招银国际买入64.9654.1120.05 %3.554.064.662019-09-10报告摘要
30300122智飞生物中信建投证券买入61.5052.8316.41 %1.502.222.742019-09-10报告摘要
31300724捷佳伟创国元证券买入44.3833.7731.42 %1.271.752.232019-09-10报告摘要
32002812恩捷股份德邦证券增持39.0031.7322.91 %0.991.301.552019-09-10报告摘要
33002236大华股份国元证券买入21.0017.9916.73 %1.051.281.562019-09-10报告摘要
34600378昊华科技太平洋买入20.0014.9433.87 %0.740.850.952019-09-09报告摘要
35002156通富微电国元证券买入12.0010.0119.88 %0.030.230.432019-09-09报告摘要
36002959小熊电器西南证券增持-69.210.00 %2.152.653.132019-09-09报告摘要
37300136信维通信中银国际证券买入-35.930.00 %1.071.501.952019-09-09报告摘要
38002223鱼跃医疗海通证券买入-22.680.00 %0.851.001.182019-09-09报告摘要
39600990四创电子东方证券买入69.3057.1421.28 %1.541.811.992019-09-09报告摘要
40600406国电南瑞中泰证券增持-19.900.00 %0.931.271.562019-09-09报告摘要
41600258首旅酒店信达证券增持-17.960.00 %0.950.950.872019-09-09报告摘要
42002032苏泊尔华泰证券买入73.1670.403.92 %2.362.773.222019-09-09报告摘要
43300368汇金股份方正证券增持-7.640.00 %0.140.220.322019-09-09报告摘要
44603233大参林中泰证券买入78.0458.9932.29 %1.381.732.092019-09-09报告摘要
45600570恒生电子国海证券买入-81.910.00 %1.301.411.722019-09-09报告摘要
46300214日科化学国信证券买入-6.890.00 %0.380.550.712019-09-09报告摘要
47688018乐鑫科技国信证券增持---1.592.202.812019-09-09报告摘要
48603986兆易创新中银国际证券增持-141.000.00 %1.561.942.512019-09-09报告摘要
49600887伊利股份太平洋买入35.0029.1320.15 %1.171.281.502019-09-09报告摘要
50002798帝欧家居华泰证券买入24.1218.9727.15 %1.341.722.162019-09-09报告摘要
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