公司事件点评报告：业绩持续出清，固本根基向前进

酒鬼酒(000799)
    事件
    2026年08月24日，酒鬼酒发布2026年半年报：2026H1总营收5.30亿元（同比-6%），归母净利润0.12亿元（同比+38%），扣非净利润0.11亿元（同比+35%）。其中2026Q2总营收2.13亿元（同比-2%），归母净利润-0.21亿元（同比+8%），扣非净利润-0.21亿元（同比+7%）。
    投资要点
    继续强动销去库存，盈利能力继续震荡
    毛利率方面，2026H1/2026Q2分别同比-2pct/+0.3pct至66.6%/65.5%，系产品结构变化所致。费用率方面，销售费用率2026H1/2026Q2分别同比-4pct/-4.5pct至28.8%/35.8%，管理费用率2026H1/2026Q2分别同比+0.5pct/+2pct至13.6%/19%，销售费用率下降，系费用投入总额减少和费用改革费率降低所致。综合作用下，净利率2026H1/2026Q2分别同比+0.7pct/+0.7pct至-92.3%/8。2026H1经营活动现金流净额-1亿元（同增55%），系因销售商品回款增加所致。
    酒鬼系列正增长，华中地区正增长
    分产品来看，2026H1内参系列/酒鬼系列/湘泉系列营收分别同比-24%/+16%/-24%至0.84/3.36/0.24亿元。当前公司纵深推进SKU精简，坚决出清低质低效产品，聚力主力产品打造，推动资源向优势产品集中。价格管理上，依托产品迭代配套顺价政策，从严管控老品量价、大力整治线上售价，以新品优化价值链，稳步修复市场价格体系，产品价格秩序持续向好。分区域来看，2026H1华北/华中/华南/华东营收分别同比-5%/+9.5/-6%/-48%至1.1/3.42/0.27/0.43亿元。华中地区实现正增长，湖南大本营坚持稳价盘、强终端，推进以核心终端为主的多渠道建设，聚焦长沙、湘西、怀化、岳阳四城重点突破，动销改善与市场基础建设成效明显，核心终端基本盘稳固，核心店家数与分销同比双增长。分渠道来看，2026H1线上/线下营收分别为0.96/4.29亿元。深入开展市场摸排，拓展新网点、盘活存量终端，终端数量下降趋势得到有效遏制，大本营及省外重点市场终端建设数量与分销量均实现增长，重点产品社会库存有效去化。电商及新零售依托客户产品补充，搭建多平台酒鬼酒店铺矩阵，通过多平台差异化突破扩大产品声量与消费群体，实现规模增长。截止2026H1末，公司共有662个经销商，相比年初净减少447个。
    盈利预测
    当前公司将坚持以产品提效为核心、区域聚焦为抓手、渠道建设为支撑、品牌引领为驱动，统筹推进各项经营工作。根据2026年半年报，预计公司2026-2028年EPS分别为0.12/0.17/0.21元，当前股价对应PE分别为310/231/184倍，维持“买入”投资评级。
    风险提示
    宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、新品推广不及预期、大本营市场增长不及预期。

海外创新加速突破，拓展长期增长点

安图生物(603658)
    业绩简评
    2026年8月24日，公司发布2026年半年度报告，2026上半年实现收入20.58亿元，同比-0.12%；归母净利润4.97亿元，同比-12.94%；扣非归母净利润4.93亿元，同比-9.73%。
    从单Q2来看，公司实现收入10.66亿元，同比+0.13%；归母净利润2.61亿元，同比-13.43%；扣非归母净利润2.61亿元，同比-9.91%。
    经营分析
    国内业务短暂承压，海外市场加速突破。从产品类型来看，上半年公司试剂类产品收入17.48亿元，同比-2.08%；仪器类产品收入2.74亿元，同比+20.80%。从区域来看，公司国内业务收入18.38亿元，同比-3.47%；国外业务收入2.20亿元，同比+40.59%。公司在海外市场持续加快重点客户与高端市场突破，全球市场占有率稳步提升。目前产品出口全球120多个国家和地区，搭建了印度尼西亚等本土化团队与网点，不断扩大品牌影响力与市场覆盖。
    重视创新研发，推出九合智检大模型。上半年公司研发投入4.01亿元，占营业收入19.50%，在试剂、仪器、流水线、测序平台及AI智能化等方面取得持续突破。公司针对性地推出了九合智检大模型，旨在构建全流程智慧检验体系。该平台集成检验知识库、知识图谱、临床路径查询、智能报告解读及科研数据分析功能。截至中报期末，公司的“九合智检大模型”已在国内超30家医院布局。
    布局精准检测业务，拓展长期增长点。公司基于质谱检测技术平台，已开发的液相色谱串联质谱检测系统AutomsTQ6000、全自动样本前处理系统AutoMaster已获证，配套试剂取得13项注册（备案）证书，检测靶标约40项，覆盖营养代谢、血药浓度监测、内分泌标志物等领域。基于基因测序平台，公司全资子公司思昆生物推出了Sikun系列2000、1000、500、RapidGS480四款测序仪及全自动基因测序文库制备仪AISPre3200。目前公司已初步完成精准检测方向的产业布局。
    盈利预测
    预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.16、11.38、13.55亿元，同比-5%、+12%、+19%，现价对应PE为19、17、14倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    带量采购及产品降价风险；在研项目推进不达预期风险；新产品推广不达预期风险；院内检测需求不及预期风险。

在手订单充足、蓄力业绩释放，泛半导体领域多点开花

奥特维(688516)
    业绩简评
    2026年8月24日，公司发布2026年半年报业绩。2026上半年公司实现营业收入27.2亿元，同比-19.6%，实现归母净利润3.0亿元，同比-3.1%；其中二季度实现营业收入16.9亿元，环比+63.3%，实现归母净利润2.1亿元，环比+150.2%，业绩符合预期。
    经营分析
    新签订单规模底部回升，发出商品占比高企。截至2026年6月30日，公司在手订单113.0亿元（含税），同比+7.0%；截至2026上半年，公司实现合同负债28.8亿元，较2025年底提升1.3亿元，存货中发出商品金额为33.9亿元，占存货比重的73.1%，预计将对公司后续收入确认产生积极影响。2026上半年公司新签订单总额有所上升，主要是因全球锂电/储能市场需求持续高速增长，公司锂电/储能设备订单呈现明显放量增长态势；同时受益于半导体封装领域增长，公司半导体设备订单亦保持较高增长速度。
    产品盈利结构优化，泛半导体领域多线并进、技术为先。2026上半年公司整体毛利率实现35.2%，同比增长7.5PCT；其中光伏设备/锂电设备/半导体设备毛利率分别为34.6%/25.7%/21.5%，同比增长9.4PCT/4.3PCT/5.4PCT。非光伏设备收入占比提升至41.7%，收入结构逐步向泛半导体化平衡，其中光伏板块围绕多分片/0BB串焊机、BC印胶线等产品进行升级迭代，并推出针对晶硅/钙钛矿叠层的真空工艺装备；锂电/储能板块，模组/PACK生产线保持较快交付节奏，硫化物固态电解质粉体细化及干燥设备、硅碳负极流化床设备已发往客户端，并布局高效叠片设备；半导体封测板块，公司软焊料、银浆、碳化硅装片样机已在客户端验证，铝线键合机和AOI检测设备获得客户认可并取得批量订单，半导体划片机和装片机通过客户端验证并获得小批量订单；光通信领域，光模块AOI设备已获得头部客户批量复购，与东山精密、应用光电等多家国内外知名半导体封装及光通信企业建立稳定良好的合作关系。
    盈利预测、估值与评级
    根据公司在手订单及最新业务进展，调整公司2026-2028年盈利分别至6.0/8.4/11.5亿元，对应EPS为1.92/2.67/3.64元，当前股价对应PE分别为22/16/12倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    订单确认不及预期；订单需求不及预期；新业务开拓不及预期。

探索AI服务器基础设施机会，多领域发力有望驱动业绩爆发增长

博硕科技(300951)
    2026年8月24日，公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入7.09亿元，同比增长19.96%；实现归母净利润-0.32亿元，同比下降132.56%；实现扣非归母净利润-0.39亿元，同比下降142.29%。26Q2公司单季度实现营收4.14亿元，同比增长29.29%；实现归母净利润-0.12亿元，同比-126.52%，环比+39.23%。
    经营分析
    新业务投入及汇率因素拖累短期盈利，后续有望持续改善。公司精密功能件核心业务驱动增长，2026年上半年公司营收同比增长约20%，主要系公司在智能手机、智能穿戴、AI端侧等消费电子领域和智能座舱、动力电池和储能电池等新能源汽车领域的战略布局初见成效。2026H1公司财务费用增加至1370万，主要系美元汇率下行导致结汇及持有美元汇损短期影响公司业绩。公司持续加大研发投入力度，2026H1研发支出8673万元，较上一年同期增长77.51%。2026H1公司管理费用率和研发费用率分别提升至13.98%和12.24%（2025年管理费用率和研发费用率分别为8.61%和7.47%），公司持续加码新业务布局，为后续增长提供弹性。
    AI基础设施高景气打开智能自动化装备新应用空间，公司积极布局相关业务。IDC预测2026年全球AI基础设施支出达4970亿美元，同增56%，2029年有望突破1万亿美元；TrendForce预计2026年全球AI服务器出货量同比增长接近31%。当前AI服务器组装仍以人工为主，L6-L10等环节涉及大量精密工序，未来产线改造升级空间较大，北美大客户为建立健全标准化制造工艺流程，对AI服务器生产所需自动化设备提出确定性需求。为推动公司战略转型，进一步拓展下游应用，公司在巩固现有优势业务的同时，积极探索智能自动化装备在AI服务器及相关基础设施领域的机会。
    盈利预测、估值与评级
    预计公司26-28年实现营收20.85亿、28.56亿、33.92亿，同增48.78%、36.95%、18.77%；实现归母净利润1.86亿、5.02亿、6.70亿，同增28.92%、170.50%、33.45%，维持“买入”评级。
    风险提示
    下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险。

在手订单高增长，业绩持续加速

博众精工(688097)
    业绩简评
    公司发布26年中报，26H1营收32.36亿（+72.44%），归母净利2.57亿（+58.18%），扣非0.98亿（+27.92%）。
    经营分析
    新能源跃居第一大板块，“一体多翼”增长格局加速成形。Q2单季17.55亿元、同比+54.04%，环比继续放量。分业务看：新能源业务实现营收17.05亿元，占比达52.68%，智慧仓储物流订单同比增长130%以上；消费电子业务实现营收11.33亿元，公司深度绑定大客户并前置参与下一代智能终端制程研发，vivo、OPPO、荣耀批量订单稳定获取；半导体业务实现营收2.22亿元，同比暴增519.45%，成为收入结构中最耀眼的增量。截至6月末，公司在手订单高达95.68亿元，同比增长147.3%，约为2025年全年收入的1.5倍，其中消费电子32.94亿元（+140%）、新能源99.71亿元（+48.25%）、半导体6.76亿元。
    盈利能力承压。H1综合毛利率29.16%，同比下滑约3.5pct，主要系毛利率相对较低的新能源业务收入占比快速抬升所致，属结构性因素而非竞争实力弱化；Q2单季毛利率回升至34.12%，同比+1.0pct、环比大幅改善10.8pct，验证随着充换电站等业务规模效应释放，盈利质量正在逐季修复。费用端，H1期间费用率25.47%，同比下降3.71pct，销售、管理、研发费用增速（44.85%/41.81%/36.78%）均显著低于收入增速。H1经营性现金流净额为-5.9亿元（上年同期为正）。
    盈利预测、估值与评级
    预计公司2026-28年归母净利润9/12/13亿元，公司股票现价对应PE估值为24/18/17倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    下游景气度不及预期；毛利率提升不及预期；新产品研发进展不及预期。

产销稳健，钼价上涨有望带动业绩提升

金钼股份(601958)
    投资要点
    业绩：2026年上半年，公司实现营业总收入138.34亿元，完成年度经营计划目标的106.37%，同比+1.94%（+2.64亿元）；利润总额41.12亿元，同比+5.39%（+2.10亿元）；归母净利润31.55亿元，同比+5.77%（+1.72亿元）。钼炉料和钼化工毛利率有所回落，但钼金属降本效果较好，叠加其他业务盈利改善，综合毛利率保持稳定。
    产量：2026H1，公司钼铁产量为2.25万吨钼，同比下降1.59%，销量为2.37万吨钼，同比增长8.81%，钼铁销售较为顺畅。钼酸铵产量为7602吨钼，同比增长5.03%，销量为1505吨钼，同比增长0.33%。钼粉产量和销量分别为5011吨钼和2173吨钼，同比分别下降14.43%和4.27%。
    重点项目：采矿升级改造项目加快排洪隧洞、道路等工程建设；金钼新材料工业园钼化工及钼金属生产线将于四季度开工，钼基材料锻造生产线力争年内投产；安徽金寨钼基新材料精深加工基地计划年底开工。同时，公司推进国内优质钼矿收储及其他项目并购。
    资源情况：公司自有矿山供应率100%，有利于保障原料供应并平抑钼精矿价格波动。两大矿山资源储量充足，支撑中长期稳定生产，①金堆城钼矿资源量4.12亿吨、储量2.17亿吨，平均品位0.112%，年产矿石1298万吨；②汝阳东沟钼矿资源量4.56亿吨、储量2.46亿吨，平均品位0.120%，年产矿石900万吨。
    风险提示：
    宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。

钕铁硼主业量价齐升，具身智能相关产品稳步推进

金力永磁(300748)
    投资要点
    事件：公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入46.49亿元，同比+32.57%；归母净利润4.62亿元，同比+51.58%；扣非归母净利润3.99亿元，同比+70.31%。单季看，2026Q2营收26.13亿元，同比+49.06%、环比+28.34%；归母净利润2.69亿元，同比+86.81%、环比+39.38%；扣非2.23亿元，同比+74.22%，环比+26.70%。
    公司业绩增长主要由于磁材主业量价齐升，镨钕价格同比大涨，磁材价格顺利顺价，叠加机器人及工业伺服电机业务高增，毛利率与经营现金流同步大幅改善。公司扣非增速高于归母利润增速，主因利润表中包含股权激励股份支付费用及可转债按实际利率法计提的财务费用合计约1.28亿元。
    钕铁硼业务盈利能力提升。分业务看，上半年钕铁硼磁钢贡献营收/毛利39.81/8.77亿元，同比+23.42%/+69.61%，毛利率22.02%，同比+6pct。其他业务贡献营收/毛利6.68/1.33亿元，同比+137.49%/130.33%。
    量：公司在赣州、包头、宁波三地拥有四座磁材工厂，高性能稀土永磁产能达到4万吨/年，产能利用率稳步提升。持股银海新材51%股权，使用各工厂生产过程中产生的磁泥、边角料等可回收物进行回收加工，拥有5000吨稀土化合物产能。
    价：氧化镨钕上半年价格同比+75%。
    加强研发投入，建成具身机器人转子产线。费用方面，公司销售费用/管理费用/财务费用/研发费用同比+0.1/0.9/0.78/0.63亿元，其中研发投入达2.48亿元，同比增长46.16%，占营业收入的5.34%。此外公司根据具身机器人领域的客户需求，进行了包括项目专用厂房、专用设备及专业团队等多方面的配套投入累计约2亿元，研发并建成了具身机器人转子自动化生产线，按照客户要求量产微米级加工精度的转子模组产品。
    新能源汽车、机器人及工业伺服电机领域增长强劲。分领域看，公司新能源汽车及汽车零部件领域实现销售收入22.28亿元，同比增长33.04%。节能变频空调领域实现销售收入9.56亿元。风力发电领域实现销售收入2.50亿元。公司机器人及工业伺服电机领域实现销售收入2.61亿元，同比增长96.40%。
    包头项目进度符合预期，计划27年投产。公司于2025年中启动包头三期“年产2万吨高性能稀土永磁材料绿色智造项目”。目前，该项目主要工程主体基本完工，生产设备将按计划分批次安装，产能将分批逐步释放，预计2027年底公司磁材产能将达到6万吨/年。
    参股稀交所、具身智能产业链，打通上下游。公司计划通过内蒙古产权交易中心公开挂牌转让方式受让北方稀土持有的包头稀交所9.24%的股权，预计标的股权交易价格为2208.36万元，受让完成后公司将成为其第二大股东，有助于提升公司稀土原材料供应保障能力。
    公司通过参与产业基金等方式投资了沐曦股份等半导体及具身智能相关企业，有助于把握产业变化，对接市场新需求。此外，公司已获得世界知名科技公司具身机器人电机转子项目定点，正按照客户项目计划推进量产准备。
    投资建议：考虑到公司包头项目投产在即，产能利用率提升，盈利能力稳定，预计公司2026/2027/2028年实现归母净利润9.32/11.96/14.64亿元，分别同比+32.04%/+28.37%/+22.40%。
    以2026年8月21日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为40.89/31.86/26.03倍。给予公司“买入”评级。
    风险提示：
    价格波动风险，项目进度不及预期风险等。

公司事件点评报告：业绩超预期，坚果类产品高增长

洽洽食品(002557)
    事件
    2026年08月24日，洽洽食品发布2026年半年报：2026H1总营收35.06亿元（同增27%），归母净利润2.46亿元（同增177%），扣非净利润2.02亿元（同增368%）。2026Q2总营收12.83亿元（同增9%），归母净利润0.78亿元（同增581%），扣非净利润0.53亿元（同增453%）。
    投资要点
    原料价格同比下降，盈利能力明显回升
    毛利率方面，2026H1/2026Q2分别同比+5.6pct/+5.8pct至25.9%/27.2%，主要系2025年度采购季葵花籽采购价格同比有所下降所致。费用率方面，销售费用率2026H1/2026Q2分别同比-0.4pct/-2.3pct至11.7%/11.8%，其中2026H1广告促销费2.8亿（同增31%），系同期广告营销投入增加所致；管理费用率2026H1/2026Q2分别同比-0.2pct/+1.7pct至5.6%/8.9%。综合作用下，净利率2026H1/2026Q2分别同比+3.7pct/+4.9pct至7%/5.9%。2026H1经营活动现金流净额1亿元（同比-39%），系购买商品、接受劳务支付的现金较同期增加所致。
    坚果类产品高增长，电商实现高增长
    产品端，2026H1葵花子/坚果类/其他产品营收分别同比+7%/+91%/+29%至18.94/11.72/3.91亿元；公司聚焦重点品类产品发展，对经典系列瓜子产品进行升级、蓝袋系列瓜子持续开展风味创新、打手系列产品实现全面突破，不断进行产品力升级；坚果品类聚焦中高端礼盒产品，持续向日常化消费场景渗透，推出壳坚果、功能性坚果新品等；其他休闲品类推出柴火香花生、下酒花生、素耳尖魔芋产品等新品。渠道和区域端，2026H1东方区/南方区/北方区/电商（含即时零售）/海外营收分别同增29.5%/24.3%/0.6%/64.5%/23.7%至8.5/11/4.3/7.4/3.4亿元。当前公司在东南亚等成熟市场开发新渠道，同时布局潜力市场，在海外推出坚果、打手瓜子、魔芋、喀吱脆、豆果等产品，海外市场整体实现收入增长。电商渠道在线上新渠道业务方面持续突破，加强直播布局，提升自有直播占比，总体实现增长。此外，公司大力推进量贩零食连锁系统、会员店、即时零售、O2O等新渠道新场景的拓展。
    盈利预测
    当前公司推动产品力持续提升，坚持差异化创新突破，增强全品类核心竞争力；深化线上线下渠道布局，统筹推进海内外市场拓展；优化原料采购与产能建设，全链融合增收节支，打造有竞争力的供应链体系。根据2026年半年报，我们预计公司2026-2028年EPS分别为1.28/1.60/1.92元，当前股价对应PE分别为15/12/10倍，维持“买入”投资评级。
    风险提示
    宏观经济下行风险、瓜子增速不及预期、坚果增速不及预期、旺季销售不及预期等。

公司事件点评报告：第二增长曲线逐步成型，强化全渠道协同联动

劲仔食品(003000)
    事件
    2026年08月24日，劲仔食品发布2026年半年报：2026H1总营收13.83亿元（同增23%），归母净利润1.06亿元（同比-5%），扣非净利润0.96亿元（同增11%）。2026Q2总营收6.44亿元（同增22%），归母净利润0.35亿元（同比-21%），扣非净利润0.31亿元（同比-8%）。
    投资要点
    盈利能力短期波动，费用率精准把控
    毛利率方面，2026H1/2026Q2分别同比-4.2pct/-5.6pct至25.3%/23.3%，主要系鱼制品成本上涨所致。费用率方面，销售费用率2026H1/2026Q2分别同比-3.2pct/-3.7pct至10.6%/10.6%，管理费用率2026H1/2026Q2分别同比+0.1pct/+0.7pct至4.5%/5.3%。综合作用下，净利率2026H1/2026Q2分别同比-2.4pct/-3.2pct至7.6%/5.3%。2026H1经营活动现金流净额1.59亿元（同增60%），系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。2026H1其他收益0.1亿元，系收到的与企业日常经营活动相关的政府补助所致。
    禽类制品高增长，海外开拓进展顺利
    产品端，2026H1鱼制品/禽类制品/豆制品/蔬菜制品及其他营收分别同比+19%/+46%/+20%/+9%至8.98/2.86/1.38/0.62亿元。当前公司继续专注于鱼制品的持续创新，同时坚持品牌化发展战略，提升品类热度，不断拓展品类天花板。劲仔“手撕肉干”产品上市后快速发展，进入公司亿元级单品行列。此外，公司以爆嫩豆干、“周鲜鲜”鲜卤豆干、鲜拌摇摇干、低GI豆干等创新产品为豆制品注入新的生命力。渠道和区域端，2026H1华东/华中/华南/西南/境外营收分别同增56%/27%/24%/21%/19%至4.7/1.7/1.7/1.8/0.15亿元。其中境外营收同比两位数增长，系境外食品零售商认可度提高所致。当前公司产品出口到泰国、美国、意大利、日本、新加坡等全球约45个国家和地区，并在相关重点市场深耕本运营、做广做足本地适配，入驻京东Joybuy海外线上电商平台，海外市场稳定增长并领跑国内市场。
    盈利预测
    当前公司持续聚焦休闲鱼制品、禽类制品、豆制品三大优质蛋白健康品类，推动产品规划向品类创新升级，坚持全渠道发展，加速出海布局，构建国内国际大市场，实现规模的突破和提升。根据2026年半年报，我们预计公司2026-2028年分别为0.61/0.73/0.87元，当前股价对应PE分别为16/14/11倍，维持“买入”投资评级。
    风险提示
    宏观经济下行风险，行业竞争加剧，原材料价格上涨风险，新品推广不及预期，渠道拓展不及预期等。

新渠道贡献突出，成本上涨利润承压

劲仔食品(003000)
    8月24日公司发布2026半年报，26H1实现营收13.83亿元，同比+23.08%；实现归母净利润1.06亿元，同比-4.98%；扣非归母净利润0.96亿元，同比+10.91%。其中，26Q2实现营收6.44亿元，同比+21.87%；实现归母净利润0.35亿元，同比-20.87%；扣非归母净利润0.31亿元，同比-8.26%，业绩低于预期。
    经营分析
    鱼制品基本盘稳固，豆制品及肉干势能强劲。1）分品类看，26H1鱼制品/豆制品/禽肉制品/蔬菜制品及其他收入分别为
    18.73%/+20.20%/+45.63%/+9.00%。三大品相实现较快增长主要系爆嫩豆干、肉干、盒装小鱼等新品进驻零食量贩渠道放量，传统渠道受竞争加剧影响承压。2）分渠道看，26H1线下/线上渠道收入分别同比+29.13%/-7.54%；线上业务仍处于调整周期中，毛利率逐步提升。26H1经销商数量净增174家，同比+4.97%。
    原料成本上行叠加渠道结构变化，毛利率显著承压。26Q2毛利率/净利率分别为23.30%/5.46%，同比-5.6pct/-3.0pct。1）单Q2毛利率承压，主要来自鳀鱼干等原料成本上行。同时下游渠道结构中零食量贩渠道占比提升，对毛利率结构造成压制。2）26Q2销售/管理/研发/财务费率同比-3.73pct/+0.70pct/-1.13pct/+0.36pct，销售费率下行主要系渠道结构变化，以及电商平台推广服务费、品牌推广费减少。
    渠道扩张稳步推进，看好中长期大单品培育。收入端，鱼干大单品基本盘稳健，豆干及肉干等渠道定制新品放量，同时公司亦布局魔芋新品，推进多品类矩阵建设，收入端全年有望兑现激励目标。利润端，短期预计仍有成本压力，及渠道结构变化带来的阶段性扰动。中长期看好公司扎实渠道基础、供应链协同与产品创新能力，实现净利率稳步提升。
    盈利预测、估值与评级
    考虑到成本压力加剧，我们下调26-28年利润26%/29%/28%，预计公司26-28年归母净利分别为2.2/2.6/3.4亿元，同比-10%/+18%/+29%，对应PE分别为20x/17x/13x，维持“买入”评级。
    风险提示
    食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。

Q2收入继续回暖，盈利表现优异

大参林(603233)
    2026年8月24日，公司发布2026年半年报，26年H1实现营收139.91亿元，同比+3.46%；实现归母净利润9.27亿元，同比+16.10%；实现扣非归母净利润9.31亿元，同比+18.05%。
    单季度看，26年Q2公司实现营收70.18亿元，同比+6.87%；实现归母净利润4.16亿元，同比+22.89%；实现扣非归母净利润4.22亿元，同比+26.22%。
    经营分析
    聚焦现有省份，门店数量继续提升，闭店恢复常态。截至2026年6月30日，公司拥有门店18,726家（含加盟店7,986家），26年H1净增门店968家，其中：新开门店273家，收购门店146家（截止26年H1末已签约未交割门店307家），加盟店696家。关闭门店147家，闭店节奏已恢复此前常态化的动态调整。2024年下半年开始，公司正式进入加密期，聚焦已进入省份的市占率，进一步加强规模效应，后续盈利能力有望继续向好。
    内生表现修复，加盟业务表现亮眼。26年H1，公司零售收入111.56亿元，同比+1.37%，毛利率为38.44%，同比+0.86pct，加盟及分销收入23.83亿元，同比+11.53%，毛利率为10.13%，同比+0.79pct。相较Q1零售、加盟及分销收入均下滑的表现，公司Q2门店内生增长及门店数量增加，内生表现好转；且得益于持续推动直营式加盟业务稳步发展，及新增加盟门店以翻牌形式为主，新开形式为辅，加盟业务对公司收入、利润均贡献增量。
    多措并举，毛利率稳步提升。公司零售业务毛利率提升，受多方面因素影响，包括不限于：1）现有省份加密、提升市占率，对上游供应商的议价能力逐步增强；2）近几年通过并购纳入的省份，其商品及供应链整合工作已全部落地完成；3）未新增进入新的省份，有效避免了低毛利区域业务对零售业务整体毛利率的拉低影响；4）促销体系数字化精细化搭建；5）自有品牌占比提升；6）优化线上策略等。
    盈利预测、估值与评级
    我们看好公司盈利能力持续向好，预计公司26-28年归母净利润分别为14.7/16.7/18.8亿元，分别同比增长19%/13%/13%，EPS分别为1.29/1.46/1.65元，现价对应PE分别为13/12/11倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    外延并购不确定性风险；处方外流不达预期风险；互联网冲击风险；收入地区集中风险。

订单韧性凸显，第二曲线加速培育

拉普拉斯(688726)
    业绩简评
    2026年8月24日，公司发布2026年半年报业绩。2026上半年公司实现营业收入23.1亿元、同比-24.6%，实现归母净利润3.2亿元、同比-20.4%；其中二季度实现营业收入13.4亿元、环比+38.7%，实现归母净利润2.0亿元、环比+62.6%，业绩符合预期。
    经营分析
    减值压力缓释，盈利质量持续改善：2026上半年公司实现毛利率34.9%，同比5.2PCT；实现净利率13.8%，同比0.7PCT，盈利能力向好。2026年半年度公司计提信用及资产减值损失共计9700.4万元，同比减少8182.4万元，公司下游客户以隆基绿能、晶科能源、爱旭股份、钧达股份等头部厂商为主，应对行业波动性的能力较强，经营稳健性及回款确定性相对较高，有助于降低公司应收账款及合同资产的信用风险。
    合同负债大幅增长，技术升级与海外拓展支撑订单韧性：截至2026上半年，公司合同负债达58.55亿元，较年初增长79.9%，公司在手订单较为充足。报告期内，公司聚焦先进产能建设、存量产线技术升级和海外扩产三大需求主线，围绕TOPCon、XBC等高效电池路线，持续开发半片/多分片、边缘钝化、激光Poly减薄及减银/去银相关设备，新推出的EPD、ALD、激光设备持续获得订单。同时，公司初步构建海外服务体系和交付标准化体系，积极对接全球客户产能建设需求，为后续海外业务放量奠定基础。
    研发推动半导体等战略创新业务，培育第二增长曲线：2026上半年公司研发费用1.6亿元，同比+1.8%，研发费用率达7.1%，公司努力培育第二增长曲线，在集成电路先进封装设备领域，在研先进封装所需的电镀设备，可兼容8-12英寸晶圆，支持铜、镍、金、锡银、镍铁等多类金属电镀，可应用于先进封装的TSV、微凸块、RDL等工艺。2026上半年，该设备已完成α机验证（公司内部验证原型机），目前已进入β机验证阶段（客户端验证机，在半导体封装企业现场进行机台验证）；同时，开发和优化半导体分立器件设备，推进科学仪器领域产品的开发与验证。
    盈利预测、估值与评级
    根据公司在手订单及最新业务进展，调整公司2026-2028年盈利分别为7.1/8.1/9.0亿元，对应EPS为1.75/2.01/2.22元，当前股价对应PE分别为27/23/21倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    产业链价格波动风险；技术推进不及预期；行业竞争加剧；海外贸易风险。

出口表现亮眼，盈利能力承压

安徽合力(600761)
    8月24日，公司披露半年报，2026年上半年实现营业收入111.74亿元，同比增长12.11%；实现归母净利润6.72亿元，同比下降17.80%；扣非归母净利润6.17亿元，同比下降15.09%。
    经营分析
    电动化持续，海外高增长。上半年公司整机销量25.80万台，同比+22%，市占率稳居第一。结构上亮点集中：电动产品销量+33%，电动化率约74%、同比提升超6个百分点。上半年，公司国内市场实现整机销量16.45万台，同比增长约22%；整机出口9.35万台（+24%），海外收入占比提升至约45%，在30多个国家和地区市占率保持行业领先；零部件收入+28%、后市场+23%，AGV销量大幅增长。
    盈利能力承压，财务费用是主要拖累。2026H1毛利率22.86%，较上年同期（23.35%）下降约0.5个百分点，降幅温和且收敛；单二季度毛利率22.80%，同比虽降约1.6pct，但环比一季度（22.93%）仅微降0.12pct，剔除2025年Q2-Q3的高基数后，毛利率实际已连续两个季度在22.8%-22.9%区间走平，呈现企稳态势。利润下滑主因在费用端：财务费用由上年同期-0.86亿元转为+1.28亿元，一项负向摆动约2.1亿元，主因汇兑损失所致；期间费用率14.81%、+1.76pct。经营现金流净额6.22亿元、同比+6%，经营底盘稳固。
    盈利预测、估值与评级
    预计公司2026-28年归母净利润13.8/16/19亿元，公司股票现价对应PE估值为11/9/8倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    人民币汇率波动；海外需求不及预期；国际贸易摩擦风险。

26H1业绩点评：海外保持高增，盈利能力有所提升

绿联科技(301606)
    2026年8月24日公司披露半年报，2026H1公司实现营业总收入58.21亿元，同比+50.92%；归母净利润4.31亿元，同比+56.90%。其中Q2实现营业收入30.22亿元、同比+48.67%，归母净利润1.93亿元、同比+55.41%。
    经营分析
    全球化布局纵深推进，驱动四大品类全面高增、NAS第二曲线放量。分品类看，26H1充电创意、智能办公、智能影音、智能存储收入分别为26.67/15.00/8.77/7.70亿元，同比分别+50.02%/+45.35%/+39.20%/+85.53%，其中以NAS为核心的智能存储业务持续高增，毛利率同比+5.45pct至33.12%。分区域看，境外收入38.88亿元、同比+69.42%，主要系公司积极开拓新兴国家及地区市场，搭建线下经销网络、拓展合作门店。国内方面，公司加快线下销售网点建设、加码布局即时零售赛道，26H1收入+23.46%。
    产品结构优化+海外占比提升，毛利率显著改善。2026Q2公司毛利率39.1%、同比+3.1pct，预计受益于成本管控、产品结构优化及规模效应提升等因素。费用端，Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为20.6%/3.6%/6.3%/0.8%，同比分别-0.5pct/-0.1pct/+1.7pct/+1.1pct，其中研发费用率上升主要系研发团队扩张、职工薪酬增加，财务费用率上升主要系汇率波动致汇兑损失增加。综合影响下，2026Q2公司归母净利率6.4%、同比+0.3pct。
    盈利预测、估值与评级
    绿联多渠道协同+全球化布局纵深推进、海外业务持续高增，NAS作为第二曲线打开长期成长天花板。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为10.0、13.4、17.4亿元，同比+42.3%、+33.2%、+30.5%，当前股价对应PE为20.3、15.2、11.7倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    原材料价格波动；人民币汇率波动；需求不及预期；关税风险。

收入持续高增长，盈利能力承压

恒立液压(601100)
    公司发布26年中报，26H1实现收入68亿元，同比+32%；归母净利润14亿元，同比微增。Q2实现收入36亿元，连续三个季度刷新历史新高；归母净利润7.86亿元，同比略降，基本符合预期。
    经营分析
    挖机主业、新业务共振向上。Q2单季36.23亿元、同比增长31.8%，营收连续第三个季度刷新单季历史新高。上半年公司挖机用油缸销售40.76万只、同比增长超30%，在跟随行业复苏的同时实现份额小幅扩张，产能利用率持续维持高位；非挖油缸多点开花，矿山机械、工业装备增长强劲，农机、高空作业平台、新能源等新兴领域取得重要进展，多个下游实现双位数增长，对挖机周期的依赖度继续下降。海外与电动化开始贡献增量，墨西哥工厂产能稳步释放，线性驱动器项目新增客户超千家，多款精密丝杠、直线导轨、电动缸产品实现批量生产供应。
    盈利能力承压，主因汇兑和新产能投产所致。毛利率同比回落2.58pct至39.27%（Q2单季39.89%，同比-4.12pct、环比+1.32pct），主要系线性驱动器等新建工厂初步投产带来爬坡成本上升，属成长期投入而非竞争格局恶化，且环比已现回升；费用投放前置：期间费用率+5.76pct至15.21%，其中销售费用+40.70%（拓市场、推新品），研发费用3.60亿元维持高强度，本质是为多元化和国际化付费。本期汇兑净损失2.78亿元，而上年同期为净收益1.87亿元；剔除汇兑扰动后主业真实弹性好于表观。经营现金流净额12.54亿元、同比+102.77%。
    挖机高景气+线性驱动项目放量，看好中长期成长潜力。公司线性驱动器项目已具备完整加工能力，并进入批量生产阶段，有望成为新的增长引擎。随着挖机行业周期持续高景气，叠加公司非挖业务占比提升和新业务逐步放量，公司有望实现新一轮成长。
    盈利预测、估值与评级
    预计公司2026-28年归母净利润34/45/54亿元，公司股票现价对应PE估值为41/31/26倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    下游景气度不及预期；汇兑波动风险；新产品研发进展不及预期。

2026H1业绩阶段性承压，募投转向万吨羟胺水溶液卡位集成电路清洗

锦华新材(920015)
    2026H1营业收入4.11亿元，同比-28.01%；归母净利润0.64亿元，同比-43.82%公司发布2026年中报，公司2026H1实现总营业收入4.11亿元，同比减少28.01%；实现归母净利润0.64亿元，同比减少43.82%。考虑到公司硅烷交联剂所处行业竞争加剧和羟胺水溶液2028年达产，我们下调2026-2027年盈利预测，上调2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.45/2.69/4.27（原2.39/3.50/4.02）亿元，EPS分别为1.07/1.98/3.15（原1.77/2.58/2.96）元/股，当前股价对应PE分别为36.9/19.9/12.5倍。我们看好公司未来主业需求恢复，以及电子级羟胺水溶液清洗剂产品的交付，维持“增持”评级。
    2026H1公司核心产品营收下滑、利润承压
    2026H1公司营收、利润承压。硅烷交联剂产品方面，受部分下游行业市场需求周期波动影响，2026H1公司硅烷交联剂产品销量、营收同比下降，毛利率同比减少0.15个百分点。羟胺盐产品方面，由于产品市场供应增加，2026H1公司羟胺盐产品销售单价、营收同比下降，毛利率同比减少20.14个百分点。
    募投资金加码羟胺水溶液产业化，布局集成电路关键材料培育新增长点公司羟胺水溶液中试进展较为顺利，在此背景下，公司拟调减“60kt/a高端偶联剂项目”计划投入的募集资金金额16,582.51万元，并将该等募集资金用于新增募投项目“10kt/a集成电路关键材料JH-2工业化项目”，优先推进羟胺水溶液的工业化生产，项目建成后公司将新增羟胺水溶液产能1万吨/年。羟胺水溶液生产工艺难度较高，目前全球主要由德国厂商巴斯夫供应，公司已成功研发和量产羟胺水溶液，填补国内空白，受国家政策重点支持。在芯片领域，公司羟胺水溶液产品主要用于集成电路制造过程中蚀刻后的清洗环节；在莱赛尔纤维领域，公司羟胺水溶液产品主要作为莱赛尔纤维生产过程的稳定剂。羟胺水溶液产品下游市场需求较大，有望成为拉动公司营收的新引擎。
    风险提示：行业需求下滑风险、原材料价格大幅波动风险、安全生产风险。

北交所信息更新：四氢呋喃月均产量提升至超2000吨，2026H1归母净利润1720.43万元扭亏为盈

美邦科技(920471)
    2026H1营业收入+17.14%归母净利润扭亏为盈，维持“增持”评级
    美邦科技公布2026H1半年报，2026H1实现营业收入2.55亿元，同比增长17.14%；归母净利润达1720.43万元，实现扭亏为盈。我们维持盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润0.27/0.36/0.42亿元，对应EPS为0.32/0.43/0.51元，当前股价对应PE为37.1/27.7/23.7X，维持“增持”评级。
    2026H1精细化工品方向实现营收+17.27%，对应毛利率提升至22.33%2026H1美邦科技在精细化工品方向实现营收2.54亿元同比增长17.27%，对应毛利率提升10.37个百分点至22.33%。2026年5月，子公司湖北科林博伦新材料有限公司由湖北省经济和信息化厅复核通过，评审为“2025年湖北省制造业单项冠军企业”。2026年6月，子公司美邦美和生物科技有限公司参与编写的团体标准T/FDSA0167—2026《有助于调节情绪及改善睡眠的健康食品功效评价方法》由中国食品药品企业质量安全促进会正式发布，并于2026年7月9日实施。2026H1公司申请国家专利16件，其中发明专利6件，实用新型专利10件；授权国家专利7件，其中发明专利3件，实用新型专利4件。
    美邦中科项目生产线转固后，四氢呋喃月平均产量提升至2,108.77吨
    子公司美邦中科于2022年2月14日成立，筹建“3万吨/年四氢呋喃、1000吨/年离子液催化剂项目生产线”，2025年10月转固资产为项目生产装置及生产配套资产，转固资产主要为四氢呋喃生产线及配套资产，本期转固金额21,968.29万元。美邦中科3万吨/年四氢呋喃项目于2024年9月正式开始试生产，2025年度，美邦中科项目生产线及配套资产转固后，生产规模同步大幅扩张，四氢呋喃月平均产量由1,209.54吨提升至2,108.77吨，产能利用率由48.38%提升至84.35%，依托产能释放形成的规模效应，月均净利润由244.58万元增至348.69万元。
    风险提示：主要产品价格波动风险、应收账款风险、技术迭代风险。

制冷剂价格持续上涨，积极布局高附加值产品

三美股份(603379)
    核心观点
    公司2026年上半年归母净利同比增长7.61%，制冷剂价格上涨为核心驱动。2026年8月24日，公司发布2026年中报。根据公司公告，2026年上半年，公司实现营业收入34.14亿元，同比增长20.73%；实现归母净利润10.70亿元，同比增长7.61%；实现扣非归母净利润10.44亿元，同比增长5.83%。业绩增长主要得益于氟制冷剂产品销售单价的上涨。2026年上半年公司利润总额同比增长22.25%，但归母净利润增速相对放缓，主要由于所得税费用从去年同期的2.49亿元增至4.66亿元，以及新投产的控股子公司重庆嘉利合处于试生产初期，上半年净亏损7648万元，对合并报表利润产生一定拖累。
    单季度来看，2026年第二季度公司实现营业收入20.16亿元，同比增长24.75%，环比增长44.21%；实现归母净利润5.64亿元，同比下降4.98%，环比增长11.61%。二季度收入端在产品价格支撑下表现强劲，但利润端同比下滑，同样反映了所得税提升的影响。
    分红方面，公司拟每10股派发现金红利5.20元（含税），合计约3.17亿元，占上半年归母净利润的29.66%，积极回报股东。
    制冷剂价格持续上涨，盈利能力稳步提升。2026年上半年，公司氟制冷剂业务表现强劲，销量同比基本持平，价格的强劲上涨成为业绩核心驱动力。2026年上半年公司氟制冷剂销量为6.06万吨，同比微降2.18%；但销售均价达到4.77万元/吨，同比上涨22.06%，带动制冷剂板块营业收入同比增长19.40%至28.88亿元。在配额制度的刚性约束下，公司凭借行业领先的配额地位，特别是在R134a、R125、R32等主流产品上分别拥有23.60%、18.32%、11.71%的全国生产配额，市场竞争优势明显，保障了公司在制冷剂高景气周期中的核心受益地位。
    氟发泡剂进入产品生命末期，对公司业绩影响有限。公司氟发泡剂产品R141b根据政策要求已进入产品生命周期末期。2026年上半年该板块外销量为451吨，同比下降89.55%；营业收入为0.15亿元，同比下降84.67%，业务按计划退出对公司整体业绩影响较小。
    积极延伸产业链，向氟聚合物、电子化学品等高附加值领域布局。公司在巩固氟化工主业的同时，稳步推进产业链一体化和高端化转型。截至目前，公司多个重点项目建设取得积极进展：浙江三美5000吨/年聚全氟乙丙烯（FEP）、催化剂项目、重庆嘉利合氟化工一体化（一期）项目已建成的20万吨/年烧碱产能等均已进入试生产阶段；福建东莹1500吨/年六氟磷酸锂项目处于技改阶段；浙江三美5000吨/年聚偏氟乙烯（PVDF）项目处于设备安装阶段。这些项目为公司向氟聚合物、新能源材料等高附加值领域延伸，储备了长远发展动能。同时，公司积极布局第四代制冷剂（HFOs），如HFO-1234yf等，积极切入新一代产品市场，为未来技术迭代和市场拓展奠定基础。
    此外，公司通过联营企业浙江森田新材料（持股51%）布局电子级氢氟酸及BOE蚀刻液等电子化学品领域。2026年上半年森田新材实现净利润3071.53万元，为公司贡献投资收益1527.43万元，未来有望成为公司新的利润增长点。
    风险提示：氟化工需求疲弱；项目投产进度不及预期；产品价格大幅下滑等。投资建议：谨慎下调盈利预测，维持“优于大市”评级。

上半年业绩同比增长10%，海工一体化交付能力落地

大金重工(002487)
    核心观点
    2026年上半年实现归母净利润6.0亿元，同比+10%。公司2026H1实现营业收入32.53亿元，同比增长14.5%，主要受海工出口交付规模提升带动；实现净利润6.01亿元，同比增长9.9%；扣非归母净利润5.89亿元，同比增长4.6%。综合毛利率37.5%，同比提升9.4pct；净利率18.5%，同比回落0.8pct，主要系本期汇兑损益较上年同期由收益转为支出所致。单季度看，2026Q2实现营业收入13.46亿元，同比下降20.8%，主要受到出口单桩交付节奏的影响导致季度间营收波动较大；归母净利润1.66亿元，同比下降47.4%；毛利率35.2%，净利率12.3%。
    出口海工收入占比提升带动毛利率改善。公司2026H1综合毛利率37.5%，较上年同期的28.2%提升9.4pct，主要受益于出口海工收入占比提升、交付模式由FOB向DAP延伸以及自营航运业务落地带来的附加值提升；分板块看，风电装备产品毛利率35.9%（同比+10.4pct）、新能源发电业务毛利率60.6%，出口业务毛利率39.4%创历史新高（同比+8.7pct）。上半年经营现金流净额15.33亿元，同比增加约13亿元，现金含量达到归母净利润的约2.55倍，交付回款与营运资金释放对利润形成强支撑。
    风电装备出口量利双升。2026H1风电装备产品实现营业收入30.75亿元，同比增长14.5%，毛利率同比提升10.4pct；出口业务实现营业收入26.75亿元，同比增长19.3%，毛利率39.4%，同比提升8.7pct、创历史新高；出口海工交付量近12万吨，为历史同期最高水平，主要由蓬莱海工基地供应至欧洲海上风电市场的风电单桩基础及少部分海塔，单桩基础的交付全部采用DAP模式（目的地交付），出口海工作为核心业务的价值贡献能力持续提升。。A+H双资本平台助力公司全球化布局。6月5日，公司H股在香港联交所主板挂牌上市（01081.HK），完成“A+H”双资本平台搭建；5月公司发布“深蓝战略”，将依托资本赋能贯通“研发、智能制造、远洋海运、一站式交付”全业务链条，全球深远海风电市场扩容有望带动公司持续受益。
    风险提示：欧洲海风开发不及预期；原材料价格上涨；行业竞争加剧。
    投资建议：下调2026-2027年盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑到公司外币营业收入占比较大，以及国内新能源产业运行短期不及预期，基于审慎性考虑，我们下调2026-2027年盈利预测至14.8/21.1亿元（原预测为17.8/23.8亿元），小幅调整2028年盈利预测至28.5亿（原预测为28.3亿元），同比+34%/+43%/+35%，当前股价对应PE为19.6/13.7/10.2x，维持“优于大市”评级。

公司信息更新报告：2026H1业绩相对承压，前瞻布局mRNA肿瘤疫苗

悦康药业(688658)
    经营业绩相对承压，创新管线布局丰富，维持“买入”评级
    2026H1公司实现营收11.81亿元（同比+1.18%，下文皆为同比口径），归母净利润-1.05亿元（-6.14%）；扣非归母净利润-1.13亿元（-3.74%）。盈利能力方面，2026H1公司毛利率55.75%（+6.18pct），净利率为-10.20%（-1.44pct）。费用方面，2026H1销售费用率为29.11%（+1.83pct）；管理费用率为10.25%（-1.17pct）；研发费用率为17.78%（+0.39pct）；财务费用率为0.61%（-0.03pct）。考虑到公司研发持续加大，我们下调原2026-2027年、并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为-0.61/0.11/0.84亿元（原预计2026-2027年为-0.53/0.69亿元），EPS为-0.14/0.03/0.19元，当前股价对应PE为-97.4/520.2/70.5倍，我们看好公司mRNA肿瘤疫苗、小核酸等管线布局的长期成长潜力，维持“买入”评级。
    通用型mRNA肿瘤疫苗推进临床I期，采用自研LNP递送高效
    公司mRNA肿瘤疫苗核心管线为YKYY031注射液，是一款拟用于晚期实体瘤治疗的通用型mRNA肿瘤疫苗，该产品采用公司拥有自主知识产权的新型阳离子脂质YK-009构建LNP递送系统，该递送系统经临床前研究验证具备高效递送特性及良好安全性；其搭载的mRNA序列编码肿瘤相关抗原（TAA）与肿瘤特异性抗原（TSA）表位肽串联抗原，临床前研究显示其可诱导显著且持久的肿瘤特异性T细胞免疫反应，与抗PD-1抗体联合治疗可进一步提升疗效。
    小核酸深耕心血管等慢病赛道，多肽药物持续开发呼吸赛道
    小核酸药物方面，YKYY015（PCSK9，原发性高胆固醇血症或混合型高脂血症）2025/11中国启动Ib/IIa期临床试验；YKYY029（AGT，高血压）2026/4中国启动II期临床；其余YKYY013（HBV）、YKYY032（Lp(a)）、YKYY033（FXI）均处于中国I期临床阶段，且以上管线均实现中美获批临床。多肽药物方面，YKYY017针对新型冠状病毒感染的中国临床处于II/III期阶段；YKYY018预防和治疗RSV感染、人偏肺病毒（hMPV）感染，中国I期临床进行中。
    风险提示：政策变化风险，产品销售不及预期，研发进度不及预期等。

2026年半年度报告点评：业绩实现稳健增长，持续推进AI创新

国能日新(301162)
    事件：
    公司于2026年8月14日收盘后发布《2026年半年度报告》。
    点评：
    上半年营业收入同比增长9.66%，扣非归母净利润同比增长17.59%2026年上半年，公司持续深化“旷冥AI智能体系+能源领域应用”核心场景，以技术创新构建全维度能源数据服务与运营管理解决方案，加速推动AI新质生产力在能源服务行业的场景落地与价值释放，实现营业收入3.52亿元，同比增长9.66%；实现归母净利润0.70亿元，同比增长52.52%；实现扣非归母净利润0.51亿元，同比增长17.59%。分产品来看，新能源发电功率预测产品实现收入1.98亿元，同比下降3.38%；新能源并网智能控制系统实现收入0.61亿元，同比增长19.36%；新能源电站运营实现收入0.39亿元，同比增长18.35%。
    加大研发投入力度，旷冥AI智能体系正式发布
    2026年上半年，公司研发投入0.60亿元，同比增长14.37%，占营收的比例为17.10%。截至2026年6月30日，公司已累计获得发明专利108项，软件著作权151项。公司于2026年4月发布“旷冥AI智能体系”，包含旷冥气象大模型4.0和旷冥交易大模型1.0。旷冥气象大模型4.0在预测精度与时效实现双重提升，在增强极端天气预报能力的同时，将预测时效从45天拓展至年度，形成短期至年度的全时间维度预测支撑。旷冥电力交易大模型1.0作为核心决策中枢，通过自主研发的“时空-博弈双驱动Transformer”架构及多智能体协作架构可针对不同省份市场规则生成适配性强、可迭代的交易策略。两大模型深度协同，打通了从预测到决策、从数据到收益的全链路闭环，推动电力交易运营向“数据驱动、智能决策”持续迈进。
    推动公司“第二增长曲线”电力交易等核心业务落地
    目前，电力市场化改革持续深化、市场运行机制不断优化扩容，市场参与主体数量快速增长，为公司电力交易业务打开广阔成长空间。围绕客户多元化服务需求，公司在电力交易领域已形成“电力交易工具支持+托管运营服务”一体化运营服务能力，业务场景持续拓展至新能源场站、独立储能、售电公司、大工业用户等多个领域，在推动公司“第二增长曲线”电力交易等核心业务落地的同时，带动相关业务收入实现快速增长。
    盈利预测与投资建议
    公司主要面向电力市场主体提供新能源信息化产品及相关服务，目前，我国新能源产业发展迅速，公司已经迎来良好机遇，未来持续成长的空间较为广阔。参考《2026年半年度报告》，调整公司2026-2028年的营业收入预测至8.65、10.11、11.53亿元，调整归母净利润至1.70、2.23、2.83亿元，EPS为0.91、1.19、1.52元/股，对应的PE为39.76、30.40、23.89倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“买入”评级。
    风险提示
    行业政策变动风险；市场竞争风险；应收账款风险；业务和技术创新带来的成本费用上升风险；劳动力成本上升风险；税收优惠及财政补贴政策变动的风险；对外投资风险；知识产权风险；技术迭代与跨界竞争风险。

收入稳健增长，业绩弹性释放

洽洽食品(002557)
    业绩简评
    8月24日公司发布26年半年报，26H1实现营收35.06亿元，同比+27.39%；实现归母净利润2.46亿元，同比+177.38%；扣非归母净利润2.02亿元，同比+368.39%。其中，26Q2实现营收12.8亿元，同比+8.66%；实现归母净利润0.78亿元，同比+581.20%；扣非归母净利润0.53亿元，同比扭亏为盈，业绩落在预告下限。
    经营分析
    瓜子大单品表现稳健，坚果受益于春节备货实现高增。1)26H1葵花子/坚果类/其他收入分别为18.94/11.72/4.40亿元，同比+6.9%/+90.75%/+20.21%。公司围绕核心品类持续优化产品结构，同时重点推进风味坚果、魔芋及冰淇淋等新品，拓展瓜子、坚果之外的增量品类。2）渠道方面，公司加大与零食量贩合作力度，电商为新品测试&消费者互动窗口；海外市场推动多品类协同增长。3）分区域，26H1南方/东方/北方/电商/海外分别实现营收10.99/8.48/4.25/7.42/3.44亿元，同比+24.28%/+29.51%/+0.55%/+64.51%/+23.67%。
    葵花籽成本回落，毛利率显著改善，内部降本增效持续推进。1）单Q2毛利率同比+5.77pct，达到27.20%，主要受益于销售收入增长及葵花籽原料采购成本下降，原料高成本压力逐步缓解，葵花籽/坚果26H1毛利率分别+7.2pct/+6.6pct。2）公司持续优化费用投放，26Q2销售/管理/研发费率同比-2.27pct/+1.71pct/+0.19pct。3）最终26Q2净利率为6.05%，低基数下同比+5.08pct。
    多品类布局护航收入增长，成本下行盈利弹性释放可期。产品端，公司继续巩固瓜子、坚果核心品类，同时通过风味坚果、魔芋、冰淇淋等新品拓展消费场景；渠道端持续提升零食量贩、会员店、即时零售及电商等新兴渠道覆盖，并推动传统渠道精细化运营。预计随着坚果成本压力缓解、供应链效率提升，公司盈利能力有望延续修复态势。
    盈利预测
    考虑到坚果成本尚未修复，我们分别下调26-28年归母净利润16%/18%/24%。预计26-28年公司归母净利润为5.5/6.9/7.7亿元，分别同比+72%/+26%/+12%，对应PE分别为17x/14x/12x,维持“买入”评级。
    风险提示
    食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。

生命科学板块高速增长，战略投资完善业务版图

蓝晓科技(300487)
    事件描述
    公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入13.78亿元，同比增长10.47%；实现归母净利润4.21亿元，同比降低5.40%，主要由于上半年人民币相对美元升值带来汇兑损失0.81亿元，若扣除汇兑损失影响后，2026年上半年归母净利润同比增长17.99%。单二季度看，公司实现营业收入7.71亿元，同比增长14.97%，环比增长27.01%；实现归母净利润2.39亿元，同比降低5.50%，环比增长31.16%。
    事件点评
    生命科学板块高速增长，金属资源、水处理与超纯化板块稳健发展。分领域看，2026年上半年，公司吸附材料实现营收11.46亿元，营收占比83.19%，同比增长13.87%。其中，生命科学板块维持高速增长趋势，实现营收4.04亿元，营收占比29.33%，同比增长26.28%，已成为第一大业务板块。多肽领域，seplife2-CTC和sieber树脂等产品持续稳定供货，在多肽固相合成载
    体领域保持领先；在小核酸领域，公司产品性能优异，具备完整自主知识产权，客户涵盖国内外小核酸头部药企，多项目进入商业化生产阶段。金属资源/水处理与超纯化板块也保持稳健发展态势，分别实现营收1.59/3.70亿元，同比增长6.86%/3.00%。此外，公司化工与催化产品表现亮眼，实现营收1.01亿元，同比增长47.55%，双酚A树脂、离子膜烧碱螯合树脂等产品国产化替代进展顺利。
    战略投资完善生命科学业务版图，构建全链条闭环服务。2026年上半年，公司对微纯生物进行了战略投资，并对前期投资的峰鑫泽科技完成工商变更。峰鑫泽科技专注于工业级色谱系统，其产品和技术广泛应用于多肽及小核酸CDMO客户；微纯生物是全球少数掌握硅胶基多孔微球制备技术的企业，产品涵盖反相、离子交换等色谱填料。依托对两家公司的战略投资布局
    以及公司在多肽和小核酸固相合成载体领域的领先优势，公司逐步构建起“固相合成载体+分离纯化填料+工业色谱”的生态版图，为客户提供更优质的全链条闭环服务。
    技术积淀深厚，产品持续突破。2026年上半年，公司持续进行研发投入，多产品取得突破进展。多肽载体方面，完成了溴树脂和PEG树脂生产放大以及客户的中试验证，有效拓展固相载体差异化应用；软胶方面，完成高刚性高分辨率离子交换填料的规模化放大生产以及应用，在抗体精纯步骤表现出较强的杂质去除能力并具有较高的收率。
    投资建议
    我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收32.73/41.23/49.31亿元，同比增长17.5%/26.0%/19.6%；实现归母净利润10.51/14.06/17.09亿元，同比增长17.1%/33.8%/21.5%，EPS分别为2.06/2.76/3.36元，对应8月24日收盘价，PE为30.6/22.9/18.8倍，维持“买入-B”评级。
    风险提示
    经营规模扩张带来的管控风险；市场竞争风险；应收账款的回收风险；核心技术人员流失、技术泄密的风险；汇兑损失的风险。

聚焦先进封测领域，受益AI和本土高端芯片放量

盛合晶微(688820)
    核心观点
    先进封测领域布局领先，受益于先进封测价值量提高和本土高端芯片放量。公司是全球领先的集成电路晶圆级先进封测企业，专注于集成电路先进封测产业的中段硅片加工和后段先进封装环节。公司起步于先进的12英寸中段硅片加工，并进一步提供晶圆级封装和芯粒多芯片集成封装等全流程的先进封测服务，致力于支持各类高性能芯片，尤其是GPU、CPU、人工智能芯片等，通过超越摩尔定律的异构集成方式，实现高算力、高带宽、低功耗等的全面性能提升。作为国内先进封测布局领先的企业之一，公司一方面受益于先进封测在集成电路产业链中的重要性和价值量提高，另一方面受益于本土算力芯片等高端芯片的突破和放量。
    上半年收入同比增长7.2%，二季度收入同环比增长。公司2026年上半年实现收入34.07亿元(YoY+7.20%)，归母净利润4.49亿元（YoY+3.33%），扣非归母净利润4.36亿元（YoY+3.31%）；毛利率同比下降1.65pct至30.14%；研发费用同比增长7.54%至3.94亿元，研发费率同比提高0.04pct至11.57%。其中2Q26实现营收17.08亿元(YoY+1.89%,QoQ+0.59%)，归母净利润2.58亿元(YoY-16.40%,QoQ+34.86%)，毛利率30.68%(YoY-2.1pct，QoQ+1.1pct)。
    芯粒多芯片集成封装收入占比超过50%。2026年上半年公司芯粒多芯片集成封装受益于高性能运算等应用领域对先进封装需求的持续增长，收入达18.28亿元，同比增长2.61%，占比53.7%，毛利率30.86%。中段硅片加工收入11.27亿元，同比增长13.55%，占比33.1%，毛利率35.42%，主要得益于高性能运算市场需求持续增长，汽车与工业等新领域需求进一步提升，消费电子相关收入保持稳中有升。晶圆级封装收入4.36亿元，同比增长10.60%，占比12.8%，毛利率11.33%，在巩固消费电子相关收入的同时，公司积极拓展汽车与工业等新应用领域，相关产品逐步实现规模化出货。
    投资建议：给予“优于大市”评级
    公司是国内先进封测领先企业，受益AI趋势下先进封测价值量提高和本土高端芯片放量，我们预计公司2026-2028年归母净利润同比增长+11.7%/+39.5%/+30.1%至10.28/14.34/18.66亿元，对应2026年8月21日股价的PE分别为231/166/127x，给予“优于大市”评级。
    风险提示：新技术研发不及预期；下游需求不及预期；产能爬坡不及预期；行业竞争加剧。

H1营收稳健，业绩受多重因素影响

浙江自然(605080)
    公司于8月24日公布2026年中报，H1实现营收7.23亿元，同增5.53%，实现归母净利润1.20亿元，同比下降17.84%，扣非归母净利润0.93亿元，同比下降29.59%，其中，单季度实现营收3.46亿元，同增5.29%；实现归母净利润0.48亿元，同比下降3.38%。整体看H1营收稳健，业绩受原材料成本、费用上升影响。
    经营分析
    水上用品和保温箱包等新品类贡献营收增量。26H1公司持续推进数智化运营，推动AI技术在研发设计、生产制造、供应链管理等环节的应用。与此同时，公司稳步推进全球化产能布局，越南、柬埔寨两大海外生产基地产能爬坡进度加快，产线良率与出货规模稳步提升；H1公司在柬埔寨新设全新品类生产工厂，聚焦高端户外产品，预计26年下半年正式投产；摩洛哥生产基地一期项目亦在有序建设推进中，未来将主要承接欧洲市场订单需求。通过海外多基地布局，公司持续优化全球供应链配置，提升就近交付与快速响应能力，增强企业抗风险能力。水上用品、保温箱包等新品类业务增长势能突出，新产品投放市场后终端反馈优异，渠道及品牌客户订单快速增长。
    毛利回落叠加费用上升挤压利润。H1公司毛利率31.49%，同比下降3.63pct，我们认为主要与原材料价格上涨有关。同时管理费用率增长0.32pct至5.95%，财务费用率大幅上升3.83pct主要受汇率波动影响，多重因素挤压利润空间。归母净利率16.74%，同比下降4.57pct。经营性现金流净额改善12.2%至1.39亿元。
    户外+科技双轮驱动长期发展战略，看好公司未来发展。公司以户外代工作为基本盘，箱包、水上用品业务有较高增速。在巩固基本盘的同时，公司围绕户外消费趋势积极向外拓展。1）公司依托在充气床垫领域积累的材料研发、规模化制造与供应链整合能力，与“当贝”母公司当趣科技达成深度合作，联合开发新一代智能床垫产品。2）公司作为有限合伙人以自有资金认缴出资人民币3000万元，与专业投资机构共同投资产业基金，不参与该基金日常管理与投资决策，借助专业机构产业资源跟踪前沿技术动态。
    盈利预测、估值与评级
    我们认为短期内原材料价格以及费用上升影响业绩，但随着海外新产能逐步进入收获期、新品类放量，有望持续驱动业绩正常增长。我们预计公司2026-2028年EPS分别为1.29/1.60/1.87元，对应PE分别为19/15/13倍。维持买入评级。
    风险提示
    关税致订单放缓、费用上升挤压利润、宏观需求不及预期。

主业稳中有升，机器人落地在即

杰克科技(603337)
    公司2026年8月24日公司发布2026年半年报，1H26实现营收39.21亿元，同比增长16.24%；实现归母净利润4.92亿元，同比增长3.01%。其中2Q26实现营业收入18.97亿元，同比增长20.08%；实现归母净利润2.35亿元，同比增长1.46%。
    经营分析
    内销复苏、出口持续增长，上半年收入端保持较好增长：25年受中美贸易摩擦等因素影响，工业缝纫机内销承压，26年需求出现复苏，公司1H26内销收入同比增长26.4%显著回暖。出口端行业在去年同期高基数下增长放缓，根据缝制机械协会数据，1H26中国工业缝纫机出口量同比增长6.25%，出口额同比下降2.55%，但公司继续保持增长，1H26出口收入同比增长7.08%，表现持续好于行业水平，上半年收入端整体保持较好增长。
    在成本变化、汇率波动情况下盈利能力略有下降，后续有望改善：1H2026在原材料价格上涨，人民币升值导致出现汇兑损失情况下公司毛利率、财务费用率均出现了波动，最终导致1H26净利率相比25年全年下降了0.31pcts至12.85%，依旧处于公司历史上较好水平，考虑人民币升值的影响有望在后续几个季度减弱，公司盈利能力或看到改善。
    看好公司服装机器人业务前景，产品将于10月正式发布落地在即：公司正全面加大AI布局，深耕“硬件+软件+人形机器人”一体化研发，加速服装专用人形机器人技术攻坚，重点突破面料智能抓取等关键核心技术。目前公司融合了机器人的AI数字产线已在用户现场落地，推出的人形机器人原型机已多次亮相国内外展会，预计26年10月正式发布，同时已经初步签下意向订单200台，年内就有望看到对业绩形成贡献。
    盈利预测、估值与评级
    预计公司26至28年实现归母净利润10.7/13.02/15.56亿元，对应当前PE18X/15X/12X，考虑公司出海前景，同时积极布局机器人领域，维持“买入”评级。
    风险提示
    海外开拓不及预期，机器人业务进展不及预期，汇率波动风险。

变压器出海驱动增长，盈利能力提升

安靠智电(300617)
    8月24日，公司披露2026年半年报，26H1年实现营收4.0亿元，同比+21.9%，归母净利润0.8亿元，同比+15.7%，毛利率38.5%，同比+3.5pct；26Q2实现营收1.9亿元，同比+13.3%，归母净利润0.3亿元，同比+23.2%，毛利率38.1%，同比+2.6pct。
    经营分析
    变压器出海为核心增长引擎，看好下半年海外订单加速突破。26H1公司营收同比+21.9%，主要系公司变压器业务海外扩张所致，26H1变压器实现营收0.4亿元，毛利率41.7%。能源转型+AI算力爆发形成双重驱动力，全球变压器市场供需紧张，日立能源、西门子能源Grid及GEV等一线厂商整体交付周期均已延长至3年以上。公司电力变压器年产能超250台，年总容量可达30GVA，看好公司依托快速交付&资深团队加速突破海外市场。
    智慧模块化变电站业务高增，GIL业务短期承压。
    26H1公司智慧模块化变电站业务实现收入8755万元，同比+66.7%，毛利率17.9%，同比+6.5pct，公司加速拓展数据中心领域，随着变压器、GIS等核心设备自产比例提升，该业务板块的盈利能力有望进一步增强。GIL业务26H1实现收入5894万元，同比-15.6%，预计受项目确认节奏延迟影响，中长期特高压、雅江水电建设带动需求增长逻辑清晰。
    前瞻布局固态变压器（SST）打开新空间。
    26H1公司联合苏州星辰瀑布电力科技有限公司，采用碳化硅+FPGA的单管分布式直流并联冗余创新架构，具备高功率密度、高变换效率、模块热插拔、成本大幅降低、可靠性大幅提升等优势，有利于公司面向AIDC打造智慧模块化变电站+GIL+SST一体化AIDC供电解决方案，进一步打开成长空间。
    盈利预测、估值与评级
    公司变压器业务有望在北美高压电力设备紧缺及AI数据中心建设拉动下进入快速放量期，传统主业在国内电网投资加速背景下稳健增长，预计26-28年实现归母净利润1.7/2.8/4.1亿元，同比+134/65/43%，对应PE分别为38/24/16倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    海外拓展&GIL业务&SST技术研发不及预期、原材料价格上涨等。

北交所信息更新：第二增长曲线储能/动力电池稳健发展+拓展机器人领域，2026H1归母净利润+37%

骏创科技(920533)
    2026H1营收3.63亿元（+10.86%），归母净利润2101.75万元（+37.33%）
    2026上半年公司实现营收3.63亿元，同比增长10.86%，归母净利润2101.75万元，同比增长37.33%，扣非归母净利润2030.23万元，同比增长70.63%，毛利率23.67%。受汇兑损失和股份支付影响，我们下调2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.67（原0.77）/0.84（原0.90）/1.00（原1.07）亿元，对应EPS分别为0.51/0.65/0.77元/股，对应当前股价的PE分别为35.5/28.0/23.5倍，我们看好机器人轻量化趋势加速，同时公司积极拓展储能/动力电池新业务，维持“增持”评级。
    机器人领域高速扩容驱动工程塑料迎来新机遇，储能电池功能件空间广阔
    机器人行业方面，作为具身智能的主要载体之一，市场需求持续高速扩容。根据GGII测算，2025年国内人形机器人出货量约1.8万台，同比增长超650%；预计2026年将达6.25万台。轻量化是全球整机厂商产品迭代的核心优化方向，贯穿整机设计、材料选型与零部件制造全链条，是提升整机续航能力、负载效率、运动灵活性与使用安全性的核心路径。储能市场方面，根据SNEResearch数据，2025年全球锂离子储能电池总出货量达到550GWh，较2024年的307GWh同比增长79%，2026年上半年全球锂离子储能系统电池出货量达到461.3GWh，较2025年同期的269.7GWh同比增长71%，行业整体仍处于高速扩容通道。
    公司储能/动力电池新业务稳健发展，积极拓展机器人零部件新领域
    2026H1公司剔除汇兑损益、股份支付费用以及北美子公司递延所得税资产确认的影响后，净利润为2,728.66万元，同比增长93.85%。2026H1公司在夯实新能源汽车业务的基础上，以产品线战略为引领，积极开拓动力/储能电池功能件、机器人零件领域，北美子公司进入稳健经营状态；并且公司开始筹备建设泰国工厂，进一步完善全球化布局；参与投资杭州轩元具身股权投资合伙企业，积极拓展公司在具身智能机器人的产业布局；公司与上海勖坤合资设立苏州巴斯巴新能源技术有限公司，逐步向母线排产品供应链纵向延伸。
    风险提示：技术迭代风险、新品拓展不及预期风险、市场竞争风险。

中宠股份：自主品牌延续高增、海外业务表现靓丽，盈利能力有所承压

中宠股份(002891)
    事件：公司发布2026年半年度报告。26H1公司实现营业收入32.81亿元（同比+34.9%），归母净利润1.27亿元（同比-37.6%），扣非归母净利润1.24亿元（同比-37.7%）；26Q2公司实现营业收入17.47亿元（同比+31.3%），归母净利润0.54亿元（同比-52.2%），扣非归母净利润为0.58亿元（同比-47.9%）。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.70元（含税）。
    国内：自主品牌表现靓丽，顽皮品牌势能强劲。26H1公司境内收入11.42亿元（同比+33.2%），境内毛利率38.1%（同比+0.4pct）。我们参考蝉妈妈渠道数据跟踪，估计26H1自主品牌业务收入增速快于境内整体，带动增长，销售费用投入或有所加大。根据蝉妈妈数据，我们预计顽皮品牌的销售指数（非实际销售额，或存在误差仅供参考）4-6月分别同比+63%/+77%/+41%。26H1公司宠物主粮业务实现收入10.0亿元，同比+27.3%，实现毛利率34.7%，同比-2.0pct。
    海外：海外产能布局支撑增长，盈利表现有所承压。26H1公司境外收入21.38亿元（同比+35.8%），我们预计其中代工业务增长较快，自主品牌业务表现相对稳健；境外毛利率19.4%（同比-8.6pct），我们判断主要系关税波动、原材料价格上涨等因素影响。公司长期深耕产能全球化与销售全球化布局，随着北美产能逐步落地，有望支撑海外业务稳定发展；公司将自主品牌出海战略作为驱动全球化发展的核心引擎，通过顽皮、领先、真致等构建品牌矩阵，通过自主创新与品牌建设，持续提升在全球中高端宠物食品市场的竞争力。26H1公司的宠物零食/宠物用品及其他业务分别实现收入20.6/2.3亿元，分别同比+34.4%/+91.1%，毛利率方面，宠物零食/宠物用品及其他分别实现毛利率23.6%/7.5%，分别同比-7.0pct/+1.1pct。
    海外市场关税、汇率等因素拖累盈利能力，营运能力优化。26H1公司实现毛利率25.9%（同比-5.5pct），境外业务毛利率下滑，我们认为主要系关税、原材料成本提高等因素影响；期间费用方面，销售/管理+研发/财务费用率分别为13.3%/4.4%/1.0%，分别同比+1.0pct/-1.7pct/+0.9pct，财务费用率提升主要系汇率波动导致汇兑损失0.27亿元（25H1为汇兑收益0.09亿元）。26Q2公司实现毛利率25.1%（同比-5.9pct）；期间费用方面，销售/管理+研发/财务费用率分别为13.8%/5.7%/0.9%，分别同比+0.9pct/-2.1pct/+1.0pct。营运能力方面，公司26H1存货周转天数约56天，同比减少约8天；现金流方面，公司26H1实现经营活动所得现金净额-1.93亿元，或主要系销售费用投入增大所致。
    盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.0/4.2/5.4亿元，PE分别为30.8X/22.0X/17.3X。
    风险因素：海外贸易摩擦超预期风险、自主品牌推广不及预期风险、海外产能爬坡不及预期风险、汇率波动风险。

半年报业绩点评：非洲投资加速，机械实现同增

科达制造(600499)
    业绩简评
    2026年8月24日，公司发布2026年半年报业绩公告：26H1公司实现收入103.92亿元，同比+27%，归母净利润12.84亿元，同比+72%，扣非归母净利润13亿元，同比+86%。据此测算，26Q2公司收入56.66亿元，同比+28%，归母净利润6.98亿元，同比+75%，扣非归母净利润7.29亿元，同比+94%。
    经营分析
    （1）收入结构：26H1海外建材、建材机械、锂电材料、新能源装备占比分别47%、30%、13%、7%，海外收入占比66%。
    （2）海外建材板块：瓷砖量价齐升，继续加码塞内加尔瓷砖+加纳洁具产能。26H1实现收入49.29亿元，同比+31%，毛利率43.88%，同比+7.08pct。①瓷砖业务，26H1公司建筑陶瓷产品产量1亿平、同比+13%，受益非洲当地市场需求增长及区域市场竞争格局优化，瓷砖实现量价齐升。②玻璃业务，浮法产量超17万吨，工厂端降本增效、带动盈利水平提升。③洁具业务，经营效益同比改善。产能建设方面，除前期项目外，公司同步公告启动塞内加尔陶瓷三期（年产1031万平瓷砖）、加纳洁具二期（年产193万件洁具）项目建设，合计总投资0.68亿美元，同时公司积极推进乌干达洁具和日用瓷项目的收购，预计将于2026年内完成。
    （3）陶瓷机械板块：26H1实现收入30.77亿元，同比+20%，①传统陶瓷机械在行业下行周期中展现较强经营韧性，②配件耗材业务海外本地化配套能力持续增强，接单占比约28%，③跨领域拓展，铝挤压机等领域接单收入超3.5亿元。
    （4）碳酸锂板块（投资收益）：26H1蓝科碳酸锂销量约1.78万吨，收入25.43亿元、净利润14.11亿元，贡献归母利润6.15亿。测算26H1不含税均价14.29万元/吨，单吨净利7.93万元。
    （5）其他方面关注：①负极盈利修复，人造石墨业务收入13.76亿元、同比+48%。②26H1财务费用3.22亿元、去年同期2.42亿元，主因系汇兑负贡献。③受子公司安徽科达洁能诉讼判决结果影响，预计负债由25年底的0.48亿元上升至26H1期末的1.14亿元，对报表有一定干扰，同时，未来也存在冲回的可能性。
    盈利预测、估值与评级
    我们预计2026-2028年盈利预测分别为27.47、30.48和32.76亿元，对应PE分别为10、9、8倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    海外建材新品类拓展不及预期；汇兑损益风险；国内建材机械需求下滑；碳酸锂价格波动。

业绩短期承压，期待成长品牌放量

珀莱雅(603605)
    2026年8月24日公司披露2026中报，2026H1公司实现营收53.75亿元、同比+0.24%，归母净利润11.68亿元、同比+46.26%，扣非净利润6.64亿元、同比-13.80%。单Q2实现营收30.69亿元、同比+2.23%；归母净利润8.01亿元、同比+96.26%，扣非净利润3.23亿元、同比-17.51%，扣非差异主要系花知晓投资收益4.45亿元。
    经营分析
    成长品牌高速放量，渠道结构持续优化。
    ①主品牌仍在调整，成长品牌延续高增，26H1珀莱雅/彩棠收入36.92/5.51亿元，同比-7.19%/-21.93%；OR/原色波塔/惊时收入4.77/3.13/0.82亿元，同比+70.81%/+222.23%/+103.53%，多品牌矩阵持续成长。
    ②渠道结构趋于平衡，26H1线上直营/分销收入同比+3.50%/-13.15%，线下收入同比+13.27%；主品牌天猫、抖音占比均为30%+，京东约占10%，渠道结构趋于均衡。
    毛利率提升，费用投入压制盈利能力。2026H1毛利率同比提升0.94pct至74.32%，主要为降本增效使营业成本下降；销售/管理/研发费用率分别为53.13%/4.40%/1.85%，同比+3.54/+1.09/+0.08pct。单Q2毛利率为74.17%、同比+0.32pct，销售/管理/研发费用率分别为54.86%/3.94%/1.84%，同比+2.16/+1.34/+0.11pct。采购降本推动毛利率提升，但成长品牌培育、抖音投流及数智化建设推高费用率。剔除花知晓投资收益后，H1/Q2归母净利率分别为13.93%/11.88%，同比-1.48/-2.14pct，利润端仍有压力。
    花知晓打开增量，全球化布局提速。公司于2026年5月取得花知晓51%股权，花知晓Q1实现收入6.75亿元、净利润1.55亿元。出海方面，2025年公司中国香港及境外收入2.98亿元、同比+111.6%，同时2026年目标保持30%以上增长；东南亚方面，主品牌已进入马来西亚200余家Guardian门店；北美方面，计划于2026年11月登陆Ulta Beauty美国400家核心门店及Ulta.com，首批上架红宝石、源力系列。花知晓已于2025年12月率先入驻Ulta.com，为集团积累平台运营经验，公司逐步形成“东南亚渠道渗透+北美核心渠道突破”的出海路径。
    盈利预测、估值与评级
    公司多品牌矩阵价值凸显，新锐品牌高速成长，主品牌调整蓄力，海外快速增长周期有望开启。预计26-28年公司归母净利润分别为16.94/16.99/19.02亿元，同比+13.08%/+0.31%/+11.97%，对应PE为13/13/12倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    行业竞争加剧风险；新品推广不及预期风险。

公司信息更新报告：2026Q2扣非利润承压，海外增速维持高增

科沃斯(603486)
    2026Q2扣非利润承压，科沃斯品牌维持高增，维持“买入”评级
    2026H1公司营收103.4亿元（同比+19.2%，下同），归母净利润12.5亿元（+27.4%），扣非净利润8.1亿元（-6.4%）。单季度看，2026Q2公司营收54.4亿元（+12.9%），归母净利润8.4亿元（+67.0%），扣非净利润4.1亿元（-18.9%）。考虑到海外市场竞争烈度加剧，美国FCC禁令政策影响行业出货，但公司活水洗地产品国内外市场认可逐渐加强，我们维持2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为21.8/25.9/29.8亿元，对应EPS分别为3.77/4.48/5.14元，当前股价对应PE为14.6/12.3/10.7倍，公司海外渠道入驻顺利，科沃斯及添可双轮驱动成长，公司新品类出海提供新增量，维持“买入”评级。
    科沃斯及添可海外市场增长靓眼，割草、擦窗、泳池等新品有望拉动成长分品牌看，2026H1公司科沃斯品牌实现收入60.9亿元（+26.8%），其中外销收入同比增长46.5%，2026Q2来看，根据奥维数据，科沃斯品牌内销线上（包含抖音）销售额18.8亿元（+11.6%），国补收紧下仍然实现收入环比提速，市占率33.1%（+4.3pct），T90Pro大单品收入7.0亿元，内销单品排名第二，龙头地位稳固；根据魔镜，美国亚马逊渠道销售额1610万美元（+10.7%），德国亚马逊渠道销售额1189万欧元（+13.1%）；2026H1添可品牌实现收入40.5亿元（+10.7%），其中外销收入同比增长40.6%，根据奥维数据，2026Q2内销线上（包含抖音）销售额11.5亿元（-13.2%），市占率28.1%（-6.0pct）。分地区看，2025年公司境内/境外收入为52.3/51.1亿元，同比分别+1.7%/+44.7%，海外市场增长靓眼。展望未来，我们看好科沃斯在滚筒活水产品渗透率提升下，内销持续巩固市占率龙头位置，海外扫地机、洗地机业务稳步拓展，在新品类割草机器人、擦窗机器人、泳池机器人等拉动下有望实现收入稳步增长。
    原材料价格上行拖累毛利率，人民币升值产生较大汇兑损失拖累财务费率2026H1公司毛利率48.5%（-1.2pct），原材料价格上行下成本压力明显提升，期间费用率为38.5%（+1.3pct），其中销售/管理/研发/财务费用率为28.8%/3.2%/5.4%/1.1%，同比分别-1.2/持平/-0.5/+3.0pct，财务费率上行主系人民币升值背景下产生较大汇兑损失，综合影响下，2025年公司销售净利率为12.1%（+0.8pct），单季度看，2026Q2公司毛利率47.5%（-2.2%），期间费用38.2%（+2.8%），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为29.4%/3.4%/5.7%/-0.2%，同比分别-0.3/+0.5/+0.1/+2.7pct，公司参股仙宫智能及睿尔曼在报告期内公允价值变动对公司净利润产生正向影响4.1亿元，综合影响下2026Q2，销售净利率为15.5%（+5.0pct）。展望未来，我们认为随着原材料价格趋稳及人民币升值影响减缓，公司在成本端优化，运营能力持续提升下，毛利率及期间费用率有望持续优化。
    风险提示：新品销售不及预期、原材料价格大幅波动、市场竞争加剧等。

北交所信息更新：多家子公司产业化项目稳步推进，磷化铟+石英双线布局蓄力长期成长

凯德石英(920179)
    2026H1公司营收1.38亿元（-12.44%），归母净利润893.01万元（-48.31%）
    2026上半年公司实现营业收入1.38亿元，同比下滑12.44%；归母净利润为893.01万元，同比减少48.31%；扣非净利润867.90万元，同比减少49.22%。受市场竞争加剧影响，我们下调2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为0.25（原0.40）/0.38（原0.53）/0.50（原0.70）亿元。EPS分别为0.33/0.51/0.67元，当前股价对应P/E分别为154.3/100.2/76.9倍，我们看好公司积极布局高端半导体，化合物半导体业务聚焦磷化铟衬底，维持“增持”评级。
    磷化铟是人工智能时代高速光通信的核心支撑材料，2026年或供需矛盾加剧
    磷化铟是一种化合物半导体材料，凭借独特的物理性能成为人工智能时代高速光通信的核心支撑。在大模型训练迈入万卡集群时代的背景下，数据中心内部数据传输需求呈指数级增长。目前光模块从800G、1.6T再到3.2T，每一代产品均依赖磷化铟衬底制备高速激光器芯片，同时速率越高，对激光器芯片的数量和功率要求越高，磷化铟的消耗量也随之增加。根据Yole数据，2026年全球磷化铟衬底需求将达260万到300万片（折合2英寸），但有效产能仅约为75万片，缺口超过七成。
    多家子公司产业化项目稳步推进，凯美石英2026H1实现营收1399.60万元
    公司通过多家子公司构建分层产品矩阵，各产业化项目稳步推进。1）凯芯新材料：作为高端石英制品产业化项目的实施主体，当前处于产能爬坡期，2026H1实现营业收入2951.46万元，同比增长26.87%。2）凯美石英：公司与通美晶体在辽宁朝阳合资设立，为半导体及集成电路用大口径高品质石英玻璃管、高纯石英砂项目的建设主体；产品主要配套通美晶体原材料需求及公司半导体石英制品的内部供给，2026H1实现营业收入1399.60万元。3）凯德芯贝：聚焦冷加工类石英产品，其半导体精密配件研发生产基地已建成投产，产能有望进一步提升空间，2026H1实现营业收入3904.52万元。
    风险提示：供应链风险、下游需求波动风险、认证进度不及预期等。

爱玛科技：国标切换短期阵痛仍在，产品结构持续调整应对

爱玛科技(603529)
    事件：爱玛科技发布2026年半年度报告。26H1公司实现收入114.40亿元（同比-12.2%），归母净利润6.65亿元（同比-45.2%），扣非净利润5.98亿元（同比-49.5%）；26Q2实现收入63.57亿元（同比-6.5%），归母净利润4.69亿元（同比-22.9%），扣非净利润4.16亿元（同比-29.6%）。此外，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.392元（含税），拟派发现金红利总额约占26H1归母净利润的50.07%。
    二季度销售恢复，产品结构持续调整应对。公司26Q2收入同比降幅较26Q1大幅收窄，销售呈现明显恢复态势。分产品来看，我们预计电动自行车受到新国标全面落地等因素影响，或仍有所承压，电动摩托车有望贡献可观增量。公司在推进产品合规升级的同时，以用户需求和使用场景为导向，聚焦都市通勤、潮流出行、家庭接送、即时配送等需求，持续完善产品布局，迭代升级聚焦时尚个性表达和智能交互的元宇宙系列，推出聚焦运动性能和智能驾控的黑翼系列；面向家庭接送和日常购物需求，推出乐臻等多款休闲三轮产品，在满足实用性、舒适性需求的基础上，增强年轻化设计和智能化体验；围绕即时配送、生活服务、旅行租赁及政企用车等场景，持续完善马赫系列商用产品，积极调整产品结构应对市场变化。
    科技创新驱动智能化升级，与华为达成深度合作。公司将智能化能力作为保障产品合规安全、改善用户体验和形成差异化竞争的重要支撑之一，持续推进智能交互、车联网及骑行安全技术融合应用；依托智能中控仪表、自研车联网平台及爱玛出行APP等软硬件，实现丰富智能化功能，增强车端与云端的信息互联能力，优化智能交互体验，并完善智能安全功能。此外，公司与华为签署深化合作协议，双方计划聚焦两轮出行智能化、鸿蒙生态融合、云计算与大数据、AI赋能等领域深度协调，有望助力公司全面数智化发展。
    布局低空相关业务机会。公司坚持以主业能力为基础审慎推进新业务探索，围绕短途电动出行工具的战略定位，依托三电系统集成、整车开发、智能控制、渠道服务及运营协同等既有能力，探索与公司技术底座和场景延展相契合的新业务方向，基于审慎原则，通过产业投资等方式开始关注和布局低空相关业务机会。
    2026Q2盈利能力回升，研发费用投入增大。26H1公司实现毛利率17.4%（同比-1.8pct），期间费用方面，销售/管理+研发/财务费用率分别为4.2%/3.5%/-0.3%，分别同比+0.4pct/+1.0pct/+0.4pct。26Q2公司毛利率为18.7%（同比-0.2pct），环比改善明显，期间费用方面，销售/管理+研发/财务费用率分别为4.3%/6.9%/-0.1%，分别同比+0.2pct/+2.1pct/+0.4pct，在研发费用方面投入增大。营运能力方面，公司26H1存货周转天数约15.7天，同比增加约0.6天；现金流方面，公司26H1实现经营活动所得现金净额-6.01亿元，主要系收入变化及结算周期影响所致。
    盈利预测：我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为13.6/15.7/17.8亿元，PE分别为13.9X/12.0X/10.6X。
    风险因素：消费疲软、行业竞争加剧、新品推广不及预期、成本波动风险、产品结构调整不及预期风险。

公司信息更新报告：Q2业绩环比大幅增长，前瞻指标强劲，液冷业绩兑现在即

英维克(002837)
    业绩亮眼，持续看好全球液冷需求释放，维持“买入”评级
    英维克发布2026年中期报告，2026年上半年，公司实现营业收入30.17亿元，同比增长17.24%；实现归母净利润1.85亿元，同比下降14.32%。2026年二季度单季度，公司实现营业收入18.41亿元，同比增长12.24%，环比增长56.67%，实现归母净利润1.76亿元，同比增长5.06%，环比增长1934.17%，2026Q2毛利率25.24%，环比+1.05pct，净利率9.91%，环比+8.71pct。伴随高功率算力芯片及超节点放量，公司业绩有望逐季度提升，我们维持2026并上调2027-2028年盈利预测，预计其2026-2028年归母净利润为11.1/21.2/33.9亿元（2027-2028原16.4/22.3亿元），当前股价对应PE分别63.0/32.9/20.6倍，维持“买入”评级。
    前瞻指标强劲，公司或迎液冷业绩初步兑现
    2026年上半年，飞龙股份μ、S、M平台液冷泵终端客户订单超50000台；L平台液冷泵终端客户订单近万台。飞龙股份依托英维克等核心客户推进项目落地，其中，英维克等20余个项目即将进入批量交付阶段。我们认为，液冷泵订单作为CDU等液冷核心组件出货量的前瞻指标，超预期兑现或预示液冷产业链订单即将进入高速兑现期，随着三季度液冷持续出货，公司或迎来液冷初步业绩兑现。
    核心组件规模化应用，全面受益全球AI资本开支红利
    公司Coolinside全链条液冷解决方案中的核心组件已获主流算力芯片厂商、头部算力和交换设备制造商认可并开始被规模应用。（1）谷歌：2025年OCP全球峰会期间，公司展出了为Google定制开发的Deschutes5的CDU产品；（2）英伟达：2024年OCP全球峰会期间，公司的UQD产品被列入英伟达的MGX生态系统合作伙伴。2025年OCP全球峰会期间，公司的UQD产品和MQD产品被列入英伟达的MGX生态合作伙伴；（3）Intel：公司冷板产品于2023年正式被列入Intel公司的EagleStream服务器的DesignGuide文件，英维克作为英特尔中国数据中心液冷创新加速计划的首位合作伙伴，多项核心组件已通过英特尔测试与验证，成为英特尔至强6平台首位冷板液冷解决方案集成商。
    风险提示：储能温控行业竞争加剧、数据中心风冷及液冷产品放量不及预期。

公司事件点评报告：定制化产品数量攀升，深耕大客户和团餐

三全食品(002216)
    事件
    2026年08月24日，三全食品发布2026年半年报：2026H1总营收39.06亿元（同增9%），归母净利润3.65亿元（同增16%），扣非净利润2.56亿元（同增14%）。2026Q2总营收14.53亿元（同增8%），归母净利润0.96亿元（同比-9%），扣非净利润0.62亿元（同增3%）。
    投资要点
    盈利能力小幅波动，春节错峰带来指标波动
    毛利率方面，2026H1/2026Q2分别同比-0.1pct/-0.8pct至24.2%/22%，主要系汤圆、饺子和粽子毛利率下降所致。费用率方面，销售费用率2026H1/2026Q2分别同比-0.1pct/-0.2pct至12%/12.5%，管理费用率2026H1/2026Q2分别同比-0.3pct/-0.4pct至2.9%/4.5%。综合作用下，净利率2026H1/2026Q2分别同比+0.6pct/-1.2pct至9.3%/6.6%。2026H1经营活动现金流净额-1亿元（同增45%），系春节后移带来销售回款时间差异所致。
    速冻调制食品高增长，直营渠道表现亮眼
    产品端，2026H1汤圆、饺子及粽子/创新类面米制品/速冻调制食品/冷藏及短保类营收分别同比+2.1%/+6.8%/+60%/-14%至21.1/11/6.3/0.38亿元；上半年推出战略级单品“开花脆皮肠”，带动全线产品起量；依托火锅丸类渠道基本盘，将战略重心向休闲调理类产品延伸，带动牛排、鸡扒、扇子骨及爆款虾滑等高潜力调理产品向下沉市场的快速渗透。渠道和区域端，2026H1长江以北/长江以南/直销/经销营收分别同比+9.7%/+9.8%/+29%/4.4%至20.6/18.2/8.6/27.8亿元。区域方面公司长江南北相对均衡发展，直销渠道表现亮眼（其中直营电商上半年营收增长17%）。
    盈利预测
    当前速冻食品行业延续向品质、新鲜、营养等多元维度升级，公司把握行业转型契机，坚持产品创新、多渠道协同发力、供应链精细管控，以更优质的产品、更高效的运营实现经营业绩的稳健提升。根据2026年半年报，预计公司2026-2028年EPS分别为0.67/0.73/0.81元，当前股价对应PE分别为19/17/15倍，维持“买入”投资评级。
    风险提示
    宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险、食品安全风险、新品推广不及预期、渠道拓展不及预期。

百船四海皆通达，干散自此迎发展

海通发展(603162)
    投资逻辑
    A股干散货稀缺标的，专注超灵便型，具备规模、成本、航线与成长四大优势。公司是国内民营干散货航运领域的龙头企业，截至2026年8月，公司自营干散货船与重吊船合计67艘（自有66艘、光租1艘），运力合计446.87万DWT，平均船龄14.61岁，其中自有超灵便型船运力规模位居全球第八、境内民营企业第一。且公司运力扩充主要在船价相对低点时购入，内外贸兼营叠加全球摆位，其中2025年公司境外收入占比65.2%，境内业务占比27.1%；在规划上主张“百船计划”扩张主业，构建起公司长期竞争优势。公司灵活摆位，精益运营，境外船舶TCE连续大幅超过市场平均水平，其中2025年公司巴拿马型获得相对市场13.2%的超额收益率，超灵便型获得相对市场14.2%的超额收益率。
    需求上升，供给有限，干散货市场大周期或来临。需求端：1）中东局势反复导致LNG供给受阻，气改煤需求抬头；超级厄尔尼诺或将发生，高温导致用电需求增加、降水异常导致水风电不足，煤炭发电需求提振；2）超级厄尔尼诺同时导致巴拿马运河通行受限，船舶出现减载、排队与绕行现象；3）西芒杜项目投产，需求端高度景气；远期1.2亿吨产能兑现的情况下，等量替代澳大利亚矿，对应净增加约116艘好望角型的运力，全球铁矿石贸易吨海里需求大约提升9.3%。供给端：截至2026年8月，全行业在手订单占现有运力比重为14.22%，远低于2008年75.59%运力比水平；新船价格持续走高、船台紧张拖长交付周期抑制造船意愿，并且市场船舶老龄化严重，进一步限制有效运力增长。
    运价中枢有望提升，提供向上业绩弹性。2026年干散货市场高度景气，铁矿石运输受到长距离航线需求支撑，煤炭运输需求因地缘局势等因素获得提振，当前年度BDI达到2453.99点，同比增长46.0%；根据Clarksons预测，干散货航运市场2026、2027年供需差为1.4%、3.1%，因此，公司作为全球第八大Handymax运力船东将获得向上高盈利弹性：我们测算TCE每上涨1千美元/天，税后利润将增厚1.21亿元。
    盈利预测、估值和评级
    我们预计，公司2026-2028年营业收入为73.61/81.52/93.97亿元，归母净利润12.04/13.66/16.40亿元，对应EPS为0.88/0.99/1.19元，当前股价对应13.96/12.30/10.25倍PE。公司盈利弹性大，预计后续显著受益于干散货行业景气周期，给定2026年20xPE，目标价17.51元；首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济波动风险、航运安全风险、汇率波动风险。

公司信息更新报告：高端封装方案卡位“AI四力”，看好盈利能力持续向好

长电科技(600584)
    业绩受益于“优化产品结构+完善价格联动机制”，看好先进封装成长潜力2026H1长电科技实现营收195.27亿元/yoy+4.96%，归母净利润8.45亿元/yoy+79.41%，扣非归母净利润8.08亿元/yoy+84.73%；毛利率15.15%/yoy+1.68pct，净利率4.21%/yoy+1.69pct。2026Q2单季度，公司实现营收103.56亿元/yoy+11.72%，归母净利润5.54亿元/yoy+107.30%；毛利率15.68%/yoy+1.37pct，净利率5.24%/yoy+2.39pct。公司2026H1业务结构优化成果显现，考虑AI时代高端先进封装的增长潜力，我们上修公司盈利预测，预计2026-2028年归母净利润21.22/28.60/36.81亿元(2026-2028原值为18.82/21.68/26.19亿元)，当前股价对应62.2/46.2/35.9倍PE，维持“买入”评级。
    运算电子已成为第一大下游应用，增长动能围绕AI产业展开
    2026H1公司运算电子、汽车电子、消费电子业务占比提升，分封测下游应用来看：（1）通讯电子营收53.50亿元/yoy-24.52%，份额占比27.4%；（2）消费电子营收45.30亿元/yoy+12.73%，份额占比23.2%；（3）运算电子营收58.78亿元/yoy+41.03%，份额占比30.1%；（4）工业及医疗电子营收16.01亿元/yoy+0.07%，份额占比8.2%；（5）汽车电子营收21.68亿元/yoy+25.27%，份额占比11.1%。分工厂来看，江阴长电先进营收13.10亿元，净利润3.95亿元，订单量饱满，产能利用率维持高位；长电微电子营收2.12亿元，净亏损0.89亿元，高端先进封装产品持续量产，产能利用率稳步提升。
    百亿资本开支锚定先进封装产能，高端方案卡位“AI四力”需求
    据公告，2026H1公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为47.00亿元；此前公司披露2026年计划固定资产投资99.8亿元，未来资本开支仍维持较高水平。公司正坚决推动2.5D先进封装产能建设，并积极推进Chiplet、CPO等高端领域的封装技术产业化布局，聚焦AI时代算力、运力、存力、电力四大核心需求，持续提升系统级定制解决方案的供给能力。我们认为，公司差异化优势明显，随先进产能释放，全球市场竞争力和盈利能力有望持续提升。
    风险提示：研发及量产进度不及预期、半导体周期波动、行业竞争加剧。

公司简评报告：成本领先，猪鸡价格回升下盈利可期

立华股份(300761)
    投资要点
    事件：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年，公司实现营业收入91.28亿元，同比+9.27%；实现归母净利润-7191.88万元，同比-148.33%。由于猪鸡价格波动，业绩由盈18.41转亏。
    上半年黄鸡业务实现盈利，均价同比增长。2026年上半年，公司销售肉鸡2.78亿只，同比43.80%增长7.05%，市占率继续扩大。其中Q2销售肉鸡1.46亿只，同比+6.87%。上半年黄羽鸡销1.70售均价测算为11.51元/公斤，公司毛鸡销售均价同比提高6.77%，上半年黄羽鸡板块实现-0.77盈利。成本方面，由于上半年饲料原料价格同比小幅上升，半年度肉鸡完全成本微增至11.2元/公斤左右，仍保持行业领先水平，未来仍有改善空间。上半年，公司屠宰肉鸡4910.45万只，同比+22.56%，全年目标屠宰量1亿只，随着屠宰产能利用率的提升和市场的有效开拓，屠宰业务有望实现年度盈利目标。屠宰板块持续推进渠道建设，精加工占比已达17%，预计年末提高至20%。
    上半年生猪价格低迷，生产成本继续下降。2026年上半年，公司销售肉猪112.57万头，同比增长18.55%。其中Q2销售肉猪57.37万头，同比+23.1%。上半年肉猪销售均价测算为10.85元/公斤，同比下降28%。Q1公司养猪产业微利，Q2猪价走低，导致上半年肉猪板块亏损。公司坚持降本增效，推动养殖全链条精细化管理，半年度肉猪完全成本降至11.8元/公斤以内，同比下降1元/公斤，猪价低迷时单位亏损可控。
    下半年猪鸡价格回升有望改善盈利水平。黄羽鸡方面，在产父母代存栏处于低位，供给端持续收缩，叠加三季度以后随着传统旺季消费的到来，黄羽鸡价格有望向上。生猪方面，6月末，能繁母猪产能3780万头，同比-6.5%，政策端调减产能叠加行业深亏时间较长，产能加速去化，预计猪价中枢将逐步上移。下半年猪鸡价格回升将带动公司利润弹性。
    投资建议：公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，黄羽鸡出栏保持稳健增长，生猪产能快速释放，成本优势行业领先。由于猪鸡价格的波动，我们调整2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.67/19.54/14.37亿元（2026-2027年前值分别为12.02/13.03亿元），对应EPS分别为0.55/2.31/1.7元（2026-2027年前值分别为1.44/1.56元），对应当前股价PE分别为33/8/11倍，维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济不及预期、原料价格波动风险、疫病风险、猪鸡价格不及预期。

大盘承压下经营平稳，投资收益增厚H1盈利

珀莱雅(603605)
    业绩概要：
    公告2026年上半年实现营收53.8亿，同比增0.2%，录得归母净利润11.7亿，同比增46.3%，扣非后净利润6.6亿，同比下降13.8%。
    据此计算，2026年第二季度实现营收30.7亿，同比增2.2%，录得归母净利润8亿，同比增96.3%，扣非后净利润3.2亿，同比下降17.5%，扣非后业绩不及预期。
    分红方案：每10股派发现金股利11.8元
    点评与建议：
    上半年，在消费大盘承压的情况下，公司彰显经营韧性，渠道结构优化和品牌影响力提升同步推进。以品牌来看，主品牌珀莱雅实现收入近37亿，同比下降7.2%，彩棠收入5.5亿，同比下降22%，仍均处于调整期；其他品牌合计收入11.2亿，同比增67.3%（其中OR收入4.8亿，同比增70.8%，原色波塔收入3.1亿，同比增222%，惊时收入0.8亿，同比增103.5%）。渠道看，H1线下收入2.8亿，同比下降21.5%，在线收入近51亿，同比下降0.4%，其中直营收入40.4亿，同比增4%。
    第二季度来看，由于618大促是公司上半年主要发力节点，Q2护肤品收入22.4亿，同比下降3.9%，降幅较Q1显著收窄（Q1yoy-10.6%），美容类收入5亿，同比增8.4%，洗护产品收入3.3亿，同比增56.8%，受益618期间OR和惊时大爆发。
    H1毛利率同比提升0.94pct至74.32%，Q2毛利率同比提升0.4pct至74.2%，主要由于供应链降本增效。费用端，上半年费率同比上升5.12pcts至59.35%，其中，形象宣传推广费增加使销售费用率同比上升3.5pcts，职工薪酬增加使管理费用率同比上升1.1pcts，利息收入减少及汇损增加导致财务费用率同比上升0.4pct。Q2费率同比上升4.03pcts至60.65%。
    6月公司完成对少女彩妆品牌花知晓幷表，2025年的首笔投资在购买日形成4.5亿投资收益，直接增厚报告期盈利。
    展望下半年，我们预计公司经营将保持稳健，股权激励深化管理团队与公司利益深度绑定，品牌运营实力和数智化方面有望持续加强，在保持当前竞争优势的同时，新品类预计持续取得突破。此外，2H预计持续推进花知晓的投后管理，美妆业务板块强化协同，幷参考其出海经验，稳步推进国际化，预计下半年将重点推进美国Ulta Beauty零售店产品铺设。
    调整盈利预测，预计2026-2028年将分别实现净利润18.7亿、16.5亿和18.8亿（原预测为16.2亿、17.9亿和19.6亿），分别同比+25%、-12%和+14.3%，EPS分别为4.73元、4.16元和4.75元，当前股价对应PE分别为12倍、14倍和12倍，公司估值较低，中期派息率达40%，全年股息率有望维持3.5%+，上调至“买进”。
    风险提示：新品牌孵化不及预期，线上增长不及预期，成本、费用增长超预期

业绩稳健增长，数据中心冷水机组有望持续放量

冰轮环境(000811)
    事件描述
    公司发布2026年半年报，实现营收36.78亿元，同增17.96%；实现归母净利润3.11亿元，同增17.01%；实现扣非归母净利润2.74亿元，同增12.79%。其中，单Q2公司实现营收20.54亿元，同增17.68%；实现归母净利润1.94亿元，同增12.62%；实现扣非归母净利润1.75亿元，同增9.49%。
    事件点评
    海外为公司业绩增长核心支柱，其中数据中心冷机业务进展顺利。2026H1，公司受汇率波动影响，产生0.61亿元汇兑损失，若剔除该非经营性因素，归母净利润同比增长约40%，其中全资子公司冰轮香港上半年实现营收16.70亿元，同比增长40%，净利润2.06亿元，净利润同比增长27.16%。其中，数据中心冷机业务进展顺利，上半年合计确收约8亿元，同比增长43%，该项业务在公司整体营收中的占比已提升至22%，已成为业绩主要增长动力。
    毛利率有所下降，费用率略有上升。2026H1公司毛利率同减1.59pct至25.90%。费用率方面，2026H1公司期间费用率同增0.2pct至17.27%，其中销售费用率同减0.81pct至7.83%，管理费用率同减0.48pct至4.50%，财务费用率同增1.84pct至1.49%，研发费用率同减0.35pct至3.44%。
    全球数据中心冷却市场规模快速增长，切入北美数据中心市场的现实条件较为苛刻，公司竞争优势明显。北美数据中心一次侧市场由特灵、开利、江森（约克）、大金（麦克维尔）、冰轮（顿汉布什）五大欧美暖通品牌主导，全行业供不应求。头部厂商普遍面临美国本土扩产难度大、技术工人短缺的瓶颈，订单积压严重。据Grand ViewResearch预计，全球数据中心冷却市场规模将从2025年的263亿美元增至2035年的1283亿美元，复合增速22.3%。北美数据中心进入壁垒主要来自三个层面：一是UL认证，该认证耗费时间长且对产品功耗等要求很高；二是北美客户偏好本土历史悠久的知名品牌，顿汉布什具备北美本土法律主体身份，发展逾百年，在北美地区形成深厚的产品口碑和渠道壁垒；三是中国产品出口至美国需承担高额关税。
    盈利预测与估值
    预计公司2026-2028年营收分别为86.65、118.70、145.02亿元，同比增速分别为22.88%、36.98%、22.17%；归母净利润分别为8.14、15.86、22.84亿元，同比增速分别为44.15%、94.94%、43.99%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为47.88、24.56、17.06，维持“买入”评级。
    风险提示
    海外市场开拓不及预期风险；数据中心建设节奏不及预期风险。

2026Q2业绩加速兑现，筑牢全场景测试壁垒

中汽股份(301215)
    投资要点
    事件：中汽股份发布2026年半年度报告。2026H1实现营收3.28亿元，同比+15.30%；归母净利润1.31亿元，同比+35.32%；扣非归母净利润1.24亿元，同比+41.04%；经营性现金流净额0.75亿元，同比+3.00%。其中，2026Q2单季经营指标显著提速：营收1.88亿元（+18.52%），归母净利润0.84亿元（同比+50.62%、环比+78.72%），单季度业绩创历史新高。
    一、营收稳步扩容，利润弹性持续释放。
    公司业绩与车企新车型迭代、智能化研发强度高度相关，与终端汽车销量关联度较低，整体业绩韧性较强。2026H1营收维持双位数稳健增长，一方面盐城Ⅱ期智能网联试验场产能持续释放，智能网联、商用车测试业务需求旺盛，存量基本盘稳固；另一方面25年收购呼伦贝尔极限检测本报告期完整并表，补齐公司极限环境测试能力，有效增厚营收规模。报告期内利润端增速大幅领先营收，预计主要原因为行业L2智能化测试业务需求增加，推动公司盐城基地产能利用率提升，实现运营效率优化。
    二、毛利率同比显著提升，产能爬坡带动盈利优化。
    2026H1公司毛利率为66.73%，同比+9.34pct，Q2单季度毛利率71.10%，同比+0.70pct，环比+10.10pct，盈利改善势能强劲。报告期毛利率提升核心得益于盐城基地产能利用率持续攀升，固定成本有效摊薄，规模效应充分释放。公司高寒极限检测业务资质稀缺，现阶段以完善呼伦贝尔基地业务布局为主，后续业绩增量与盈利水平的持续提升，将主要依托全季节冰雪试验场投产落地释放新增产能。
    2026H1并表范围扩容、研发及管理投入加码，期间费用率19.49%，同比+0.93pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.09%/14.84%/3.34%/0.23%，同比分别-0.37pct/+0.26pct/+0.80pct/+0.25pct。公司整体规模效应仍在持续释放，运营效率稳步改善，同时公司持续加码智能网联、商用车可靠性、低空飞行器测试等前沿领域研发投入，持续夯实核心技术壁垒，巩固行业龙头领先地位。
    三、全场景测试壁垒构筑成型。
    公司已形成盐城、呼伦贝尔、长春、海南四大基地协同格局，实现“常温常规+高寒+高热高湿”全温域、全天候、全场景汽车测试能力闭环。
    盐城基地作为国内核心智能网联测试场地，深度承接车企L2智能驾驶辅助、场景适配、整车智能化标定等常态化测试需求，充分受益智能驾驶渗透加速。增量层面，公司10.39亿元可转债募投全季冰雪试验基地已于2026年5月开工，预计2027年底项目落地后将打破国内汽车冰雪测试的季节限制，实现汽车高寒测试全年常态化运营，成为公司中长期核心盈利增量。
    投资策略：
    公司中长期业绩受益于汽车智能化变革及资产整合带来的增量，预计2026-2028年营收为6.77/7.90/9.17亿元，归母净利润2.57/2.94/3.33亿元，EPS为0.19/0.22/0.25元/股。当前股价对应PE为27.5/24.1/21.3倍。维持“买入”评级。
    风险提示：
    汽车智能化测试认证需求不及预期；行业竞争加剧，导致毛利率下滑；车企新车型研发强度不及预期。

北交所信息更新：色谱光谱+51%驱动高增，募投新基地赋能长远

海能技术(920476)
    2026H1，公司实现归母净利润1134.22万元，同比增长107.3%
    公司发布2026年半年度报告，2026H1，公司实现营收1.59亿元，同比增长16.53%；实现归母净利润1134.22万元，同比增长107.3%；扣非归母净利润为1069.16万元，同比增长776.57%；毛利率为62.96%，2025H1毛利率水平为63.6%。我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为0.53/0.64/0.81亿元，对应EPS为0.60/0.72/0.91元/股，对应当前股价PE为42.7/35.4/28.1倍，看好公司多项科学仪器新产品达行业领先水平，国产替代工作积极进行，维持“买入”评级。
    2026H1，公司色谱光谱系列营收高增，海外业务仍处于快速成长的起步阶段2026H1，公司色谱光谱系列营收4441.85万元，同比增长50.57%，主要源于公司重点布局的“悟空”品牌高效液相色谱仪、“GAS”品牌气相色谱-离子迁移谱联用仪两大系列产品销售增加。2026H1，公司国内营收1.22亿元，同比增长16.28%。公司海外业务仍处于快速成长的起步阶段，2026H1境外收入3666.39万元，同比增长17.38%，主要得益于有机元素分析、样品前处理系列产品的产品成熟度、可靠性提高，在国内已建立竞争优势，液相色谱产品设计初期即兼顾国际用户需求等因素，多系列产品能够满足国外市场需求，叠加近年来公司加大海外市场投入、推动海外客户及渠道商开拓等。
    公司以简易程序发行股票募资用于“海能基石科学仪器智能制造基地项目”2026年2月底，公司已完成投资安益谱的全部出资及股权变更登记等事宜。未来，公司将与安益谱进行深度产业合作，不断丰富公司高端仪器产品矩阵，发挥技术研发、生产制造及销售渠道的协同效应，快速提高双方产品竞争力和市场占有率。2026年8月17日，公司以简易程序发行股票在北交所上市交易。公司本次募资资金总额88,999,988元，用于“海能基石科学仪器智能制造基地项目”。
    风险提示：新品研发风险、需求风险、海外开拓风险。其他风险详见倒数第二页标注1

公司信息更新报告：Q2业绩亮眼，NPO助力开启成长新曲线

新易盛(300502)
    AI算力需求构成核心驱动力，业绩保持稳步扩张态势
    2026年8月24日公司披露2026年半年报，上半年公司实现营业收入209.1亿元，同比增长100.34%；归母净利润75.29亿元，同比增长90.98%，增收增利能力保持稳健。单季度看，2026Q2公司实现营收125.72亿元，同比增长96.9%，归母净利润达47.49亿元，同比增长100.4%，环比增长70.83%。费用端持续优化，2026H1销售费用率约0.48%，同比下降0.33pct，管理费用率约0.62%，同比下降0.58pct，研发费用率约2.1%，同比下降1.1pct，费用管控能力进一步增强。受益于AI数据中心规模化、集约化建设加速，北美云厂商资本开支持续攀升，NPO/1.6T/800G等高端光模块需求显著增加，公司业绩有望持续扩容。我们维持原盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为193.24亿元、351.39亿元、536.50亿元，当前股价对应PE为29.7倍、16.3倍、10.7倍，维持“买入”评级。
    光互联产能同比高增，产品矩阵与保供体系同步完善
    产品端，公司2026年上半年光互联产品产能达到2836万只，同比增长86.58%；公司已推出基于硅光（SiPh）与薄膜铌酸锂（TFLN）技术的400G、800G及1.6T全系列光模块产品。公司围绕LPO/LRO、XPO、NPO等技术方案，亦打造出多款兼具高密度与低功耗特性的光模块产品。同时公司产品矩阵持续扩充，先后落地基于400G PAM4的新一代1.6T DR4OSFP光模块、基于硅光技术的6.4TNPO模块以及行业首款12.8T XPO光模块，同时发布搭载自研3D MEMS技术的NX200/300系列OCS产品。供应链端，目前产业链原材料整体较为紧张，公司已经同核心原材料供应商开展长期合作，相关保供措施已经布局。产能端，公司在成都、泰国设有生产基地，目前正在持续扩大产能以满足客户需求，并不断提升产线自动化程度，提高生产运营效率，实现产能的提升。
    NPO/OCS打开长期空间，基本开支指引夯实公司成长基础
    根据投资者关系记录，公司目前正在与客户密切合作推进NPO业务，预计2027年下半年开始放量，预计2028年OCS产品开始有批量商业需求。此外，2026年二季度北美四大云厂商资本开支合计突破1700亿美元，全年指引亦上修至约7450亿美元。算力基础设施建设路径趋于清晰，有望深度驱动光模块产业景气上行，进而对新易盛等头部厂商构成较强的业绩催化。综合来看，供给侧的新品布局与需求侧的资本开支扩张正在形成共振，公司作为产业链核心标的，中长期成长逻辑有望进一步强化。
    风险提示：光模块发展不及预期、技术升级风险、供应链稳定性风险。

Early signs of inflection at a cyclical trough

豪威集团(603501)
    OmniVision reported 1H26 revenue of RMB14.0bn, flat YoY, while net profit fell39.9% YoY and GPM declined 1.7ppt YoY to 28.8%, as lower-margin distributionrevenue rose 41% YoY to 23% of total sales. 2Q26 revenue rose 18.7% QoQ toRMB7.61bn, exceeding guidance of RMB7.15-7.54bn and Bloombergconsensus of RMB7.4bn, although GPM remained soft at 28.3%. The 3Q26guidance of RMB7.58-8.13bn revenue and 29.4-30.7% GPM points to modestsequential growth but a clearer margin recovery. We cut 2026E/27E revenue by12%/12% and GPM by 2.1ppt/2.9ppt factoring in the results. Nevertheless, wemaintain BUY as earnings approach a cyclical trough and the mix shifts towardhigher-value applications. We lower our TP to RMB125, based on 33x 2027EP/E (previously 33x 2026E), below its two-year historical forward avg. P/E of36.7x to reflect cyclical weakness.
    Mixed segment performance, but higher-value applications remainedresilient. Consumer-electronics CIS revenue fell 31% YoY and accountedfor 31% of CIS sales, reflecting weak smartphone demand and producttransitions. Auto CIS declined 16% YoY and represented 34% of CIS sales,as inventory adjustments weighed mainly on 1Q26; however, demandrecovered visibly in 2Q26 and should benefit from rising camera content andhigher-resolution ADAS adoption. In contrast, professional-imaging CISgrew 53% YoY to 14% of CIS sales, machine-vision and robotics CISincreased over 70% YoY, medical CIS rose 15% YoY, auto analog expanded67% YoY, and display solutions grew ~13% YoY. This divergence suggestsa structural product-mix transition rather than a broad-based deterioration incompetitiveness, in our view.
    Robotics, auto analog and optical connectivity are emerging as newgrowth engines. Higher-end robotic data-collection systems can carry overUS$100 of image-sensor content, offering meaningful upside despite thebusiness’s small current base. In auto analog, OmniVision is expandingacross MCU, PMIC and SBC products, leveraging its established customerbase to evolve from a sensor vendor into a platform supplier. Opticalconnectivity could offer an even larger opportunity, with mgmt. estimatingthat its product portfolio could provide US$10 or more of semiconductorcontent per optical module, depending on product adoption. We thereforeview optical connectivity as meaningful long-term earnings optionality ratherthan a material near-term contributor.
    OmniVision is entering a gradual recovery. Volume stabilization becamevisible in 2Q26, while margin normalization should begin in 3Q26. Structuralearnings expansion is more likely in 2027, when higher-value businessesshould contribute for a full year. Maintain BUY with TP of RMB125.
    Key risks: Slower-than-expected product R&D, weak demand recovery, etc.

公司简评报告：盈利大幅提升，多地产能布局支撑远期成长

中微公司(688012)
    投资要点
    事件概述：根据公司发布2026半年度业绩报告，2026上半年公司营业总收入为66.91亿元（yoy+34.89%），归母净利润为28.25亿元（yoy+300.22%），销售毛利率为39.74%（yoy-0.11pct）。公司2026Q2营业总收入为37.76亿元（yoy+35.48%，qoq+29.55%），归母净利润为18.95亿元（yoy+382.32%，qoq+103.63%），销售毛利率为39.63%（yoy+1.08pct，qoq-0.27pct）。
    公司产品从刻蚀、薄膜沉积设备向CMP、量检测等多领域加速延伸，平台化战略成效逐步显现。公司已形成CCP与ICP两大刻蚀设备系列、二十余种细分型号，覆盖国内外一线客户从65nm到3nm及更先进制程的多数刻蚀应用。薄膜沉积方面，MOCVD已在全球氮化镓基LED市场占据领先地位，LPCVD、ALD、PVD等设备也取得积极进展。同时，公司通过对众硅公司控股权的收购，完成了对CMP设备的覆盖；积极布局光学及电子束量检测设备；并开发大平板显示设备等多种泛半导体微观加工装备。目前公司五十余款产品覆盖前道设备市场超30%的细分领域，未来五年目标通过自主研发与外延并购覆盖高端设备市场60%以上及先进封装市场70%以上，成为全球领先的高端设备平台型企业。
    公司产能建设进入集中兑现期，全国多地产能布局渐次落地，有望缓解高端设备供不应求的局面，为远期收入目标的实现提供有力支撑。2026年8月，位于上海临港的总部大楼暨研发中心（约10万平方米）正式启用，同月公告拟投资35亿元建设临港产业化基地二期项目，聚焦刻蚀、薄膜沉积等优势产品，达产后可实现年销售收入30亿元。此外，广州及成都研发生产基地一期项目主体结构均已封顶，预计2027年建成投产；南昌已于2023年7月投产。当前公司整体建筑面积已达60万平方米，目标在未来十年内增至90万平方米，生产能力提升至700亿元以上。
    投资建议：作为国内半导体设备核心供应商，公司深度受益于本土晶圆厂扩产浪潮与国产替代加速渗透，业务实现快速放量。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为166.41、233.86、302.60亿元（2026-2028年原预测值分别是162.75、204.35、248.25），同比增速分别为34.37%、40.53%、29.39%；预计公司2026-2028年归母净利润分别为42.58、48.09、63.29亿元（2026-2028年原预测值分别是30.47、42.44、55.34亿元），同比增长分别为101.67%、12.93%、31.60%。当前市值对应2026、2027、2028年的PE分别为80、71、54倍，维持“买入”评级。
    风险提示：1）下游客户扩产不及预期风险；2）市场竞争加剧风险；3）产品研发及验证周期不及预期风险。

圣农发展中报点评：鸡肉生食和深加工产品双增，成本保持领先

圣农发展(002299)
    事件：公司近日发布2026年半年报。26年H1，公司实现营收107.81亿元，同比+21.73%；实现归母净利润5.02亿元，同比-44.80%；扣非归母净利润为5.24亿元，同比+39.46%。归母净利润同比下降，主要系上年同期公司完成对太阳谷54%股权的收购并取得控制权，对原持有的46%股权按购买日公允价值重新计量，确认投资收益5.46亿元、抬高了比较基数所致。剔除该一次性投资收益影响后，公司归母净利润较上年同期可比口径增长约38.0%。基本每股收益为0.41元，扣非后销售净利率为4.86%，较上年同期提升了0.62个百分点。点评如下：
    受益于行业景气复苏，鸡肉生食业务量利双增。26年上半年，公司鸡肉生食销量73.2万吨，同比增长10.3%。鸡肉生食业务实现营收53.65亿元，同比增长14.8%；收入增速高于销量增速，主要是受到生食产品价格上涨的影响。根据wind数据，2026年1季度和2季度，白条鸡大宗价分别为14.27元/公斤和13.49元/公斤，同比涨幅为4.75%和1.38%。鸡肉生食业务毛利率为7.32%，较上年同期上升了0.98个百分点。26年上半年，依托全产业链一体化与种鸡性能持续迭代优势，精益生产管理效能持续释放，公司养殖成绩持续向好，综合造肉成本得到有效控制，成本端保持领先。同时，公司自主培育的"圣泽903"白羽肉鸡配套系在保留原有种鸡繁殖性能的基础上，在料肉比、生长速度、存活率等指标上均有所提升，肉鸡综合性能达到国际先进水平，目前已在内部逐步规模化应用，为后续全链路降本增效提供扎实基础。
    鸡肉深加工业务加速增长，全渠道策略成效进一步显现。26年上半年，公司深加工肉制品销量为25.1万吨，同比增长46.1%。深加工业务实现营收49.05亿元，同比增长32.82%；毛利率为18.44%，较上年同期上升了0.02个百分点。上半年公司全渠道策略成效进一步显现，C端零售渠道收入突破20亿元（含太阳谷），同比增长超20%，出口渠道收入同比增长超30%，高价值渠道占比稳步提升，收入结构持续优化。
    盈利预测及评级：预计公司26-27年归母净利润为12.1/15.1亿元，EPS为0.97/1.22元，对应PE为16.9倍和13.5倍，维持“买入”评级。
    风险提示：国内鸡肉生食和深加工产品价格大幅下跌，禽病爆发

公司信息更新报告：电子树脂、光学膜材料量价齐升，眉山项目增量可期

东材科技(601208)
    Q2扣非净利润环比增长，电子树脂、光学膜材料量价齐升
    公司发布2026半年报，实现营收30.95亿元，同比+27.3%；归母净利润3.12亿元，同比+63.8%；扣非净利润2.24亿元，同比+40.9%。其中2026Q2实现营收16.51亿元，同比+27.3%、环比+14.4%；归母净利润1.25亿元，同比+26.9%、环比-33.2%；扣非净利润1.16亿元，同比+40%、环比+7.2%，非经常性收益主要是转让河南华佳股权预计可实现投资收益7,711.29万元（未经审计），公司拟派发现金红利0.10元/股（含税）。考虑眉山高速树脂项目已进入试车阶段，我们上调2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.30（+0.86）、13.39（+6.56）、16.94（+8.68）亿元，EPS分别为0.62、1.33、1.68元/股，当前股价对应PE为70.1、33.0、26.1倍。随着光学膜、高速树脂等新产能释放，加上产品结构优化，我们看好公司中长期成长，维持“买入”评级。
    眉山高速电子树脂项目增量可期，拟新建偏光片用保护基膜项目
    分业务看：2026上半年，电工绝缘材料、新能源材料、光学膜材料、电子材料、环保阻燃材料实现营收2.77、6.13、7.78、12.04、0.73亿元，同比+24.8%、-7.6%、+22.0%、+74.9%、-1.6%；销量2.83、2.48、6.72、4.06、0.75万吨，同比+16.0%-8.7%、+18.4%、+19.2%、-8.5%；我们测算均价分别为9,779、24,733、11,580、29,670、9,715元/吨，同比+7.5%、+1.2%、+3.0%、+46.7%、+7.5%；其中高速电子材料营收5.55亿元，同比+127.97%；对应2026Q2高速电子材料营收2.97亿元，环比+15.1%，高速电子材料业务延续高景气。目前公司碳氢树脂的订单需求良好，产能供给较为紧缺，公司M10级碳氢树脂目前正有序推进下游客户送样、验证工作，我们看好公司眉山基地“年产20000吨高速通信基板用电子材料项目”投产后将突破产能瓶颈，大幅提升供应能力。公司同时公告新建年产18000吨新型显示偏光片用保护基膜项目，项目总投资40,453万元，看好公司光学膜业务持续进行技术优化和产品升级。盈利能力：公司2026年中报销售毛利率、净利率为16.81%、9.96%，同比+0.32、+2.5pcts。
    风险提示：行业竞争加剧，客户验证不及预期，下游需求不及预期等。

核心品类较快增长，线上渠道调整

盐津铺子(002847)
    事件描述
    2026H1公司实现营业收入30.70亿元，同比增长4.41%；归母净利润4.25亿元，同比增长14.10%；扣非归母净利润3.90亿元，同比增长16.76%。毛利率为32.22%，同比提升2.56个百分点；销售净利率13.82%，同比提升1.25个百分点。
    事件点评
    魔芋、海味及蛋制品构成主要增长引擎，产品结构持续向核心品类集中。2026H1魔芋零食实现收入8.80亿元，同比增长11.28%；海味零食收入5.65亿元，同比增长55.68%；健康蛋制品收入4.68亿元，同比增长51.23%。三大核心品类合计收入19.13亿元，同比增长约30.7%，占总收入约62.3%，其中“大魔王”魔芋零食保持稳健增长，海味零食和健康蛋制品在零食量贩、会员店等渠道推动下快速放量。另一方面，烘焙薯类收入同比下降3.52%，果干果冻下降17.41%，其他产品下降58.11%，传统及非核心品类仍对整体收入增速形成拖累。
    线下渠道增长较好，线上主动调整使得收入端承压。2026H1线下渠道实现收入27.79亿元，同比增长约17.4%，占收入比重提升至90.51%，零食量贩、定量流通及山姆等高势能会员渠道继续贡献增量。线上渠道收入2.915亿元，同比下降49.26%，主要由于公司主动收缩低毛利产品、推动电商从规模驱动转向产品力和盈利质量驱动。截至6月末，公司经销商数量3,845家，较2025年末减少522家，降幅11.95%，公司解释为策略性优化并聚焦大客户。海外收入0.80亿元，同比下降16.56%，核心产品已经进入泰国7-Eleven等渠道
    产品及渠道结构优化推动盈利能力改善，经营现金流状况良好，二季度利润弹性仍需观察。2026H1毛利率同比提升2.56个百分点，其中魔芋零食毛利率提升2.49个百分点，健康蛋制品提升3.77个百分点，较好体现供应链深化和产品结构升级效果。同期销售费用同比增长10.26%，销售费用率同比提升约0.59个百分点；研发投入同比增长21.47%，一定程度抵消毛利率提升带来的利润增量。经营活动现金流净额5.87亿元，同比增长107.50%，主要系存货减少、供应链周转效率提升。
    投资建议
    预计公司2026-2028年EPS分别为3.24\3.70\4.25，对应公司8月24日收盘价44.15元，2026-2028年PE分别为13.6\11.9\10.4，维持“增持-A”评级。
    风险提示
    消费环境不景气；魔芋产品销量恢复不及预期；原材料价格波动风险；渠道改革不及预期核心品类保持较快增长，线上调整拖累表观收入。

2026半年报点评：Q2收入下滑有所收窄

华森制药(002907)
    投资要点
    事件：2026年上半年，公司实现营业收入4.14亿元，同比下降6.42%；利润总额达到0.678亿元，同比增加9.13%；实现归母净利润0.63亿元，同比增加16.74%。经营活动现金流净额0.55亿元，同比大幅增长98.58%。
    毛利率净利率同步上行，精益管控夯实盈利基底。2026年上半年，华森制药综合毛利率达59.26%，同比提升0.52个百分点，核心得益于产品结构持续优化与原材料成本精准管控。盈利改善核心支撑来自两大维度：1）公司核心治疗板块盈利能力全面向好，高毛利赛道毛利率普遍攀升，高毛利品类持续增厚盈利空间；2）公司降本增效成果凸显，原材料成本稳步下行，整体营业成本从1.82亿元回落至1.68亿元，进一步拓宽整体毛利水平。公司净利率稳步提升至15.23%，同比增加3.02个百分点，盈利兑现与转化能力持续强化。
    线上线下全域覆盖，海内外市场双向拓展。产品覆盖全国近9100家等级公立医院、17000家基层医疗机构，同步拓展私立等级医院，公立、基层、民营终端规模稳步扩容。同时搭建全矩阵线上销售体系，报告期内电商销售额突破2900万元，成功形成公立医疗机构、民营医疗、零售药房与线上电商协同发展的多元化终端格局。注射用盐酸ORIC-1940有望成为国内首个继发性HLH原研1类创新药。海外市场开拓成效显著，境外营收同比大幅增长83.88%；公司片剂生产线零缺陷通过美国FDA认证，夯实国际化质量根基，并设立境外子公司推进海外业务与投资布局，全球化发展步伐持续提速。
    报告期内，公司进行研发投入5,222.23万元，占营业收入12.63%，同比增长28.93%。公司通过整合参股企业相关资源，推动华森英诺从早期研发阶段的生物技术公司成长为临床阶段生物技术公司。拥有25项在研制剂和原料药研发项目、1项在研特医食品，报告期内新立项6项、获得药品注册批件1项。截至本报告披露日，已有3个1.1类新药项目获得IND批件，其中ORIP-1009项目已于2026年5月成功递交IND申请，并于2026年8月获得临床批件。
    盈利预测：预计公司2026-2028总收入增速为1.9%、5.8%、8.4%。公司深耕消化系统、精神神经系统、耳鼻喉科等重点治疗领域，面向国际市场，以开发具有同类首创FIC或同类最优BIC潜力的项目为研发定位。
    风险提示：原材料价格或大幅波动风险，创新药研发和商业化不及预期风险，竞争加剧风险，行业政策变化风险等。