宏大爆破捷足先登:民爆看矿山,矿山看宏大
宏大爆破 002683
研究机构：国泰君安证券 分析师：王刚 撰写日期：2012-07-26
投资要点:
矿山业务在各 种爆破服务业务中具有持续周期长、业务量大等优势, 为未来爆破产业的发展主体,宏大爆破率先转型,重点发展露天矿山爆破采剥业务,已成为我国矿山民爆一体化龙头,目标成为中国的澳瑞凯+礼顿国际。
露天矿山采剥产业:大市场、小公司。根据公司招股书估计,仅考虑国内露天煤炭、铁矿石、石灰石矿,露天矿山开采有1500亿元市场, 其中自采自建模式的矿山市场1000亿;专业分包及总包400亿; 储藏条件差、品位低多矿种共生等难选矿市场100亿(公司有突出优势的蓝海市场)。若考虑地采转露采空间,仍有3000亿元的存量市场,赋予矿山采剥业广阔的发展空间。
公司核心优势:1)技术、资质优势:唯一的三项齐全(矿山总包、爆破拆除、土石方建设)一级资质,远领先于国内其他爆破及生产转服务的民爆企业。 2)优质的客户:与国内多个大型矿山集团形成良好的合作关系,如神华、神宁、山西太钢、广东大宝山、河南舞钢、北京建龙、新疆宝明等。
上半年业绩将受停工等影响:韶关分厂自今年5月停工,预计会上半年业绩有影响,目前事件正由大股东主导处理中。若8月顺利复工, 则此次停工事件对全年业绩没有影响。
盈利预测与估值:爆破项目为增长主动力,抵消停工及广东地区炸药产销下滑的影响,新订单反映积极拓展态势。预计2012-2014年EPS 分别为0.71元、0.96元和1.25元,目标价21.30元,增持评级。
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