众和股份中报点评:毛利率大幅下滑,业绩略低于预期
众和股份 002070
研究机构：长江证券 分析师：雷玉 撰写日期：2011-08-26
给予“谨慎推荐”评级
公司业务结构调整,除了收购厦门华印实现横向扩张外,还向产业链纵向延伸,收购品牌服装企业浙江雷奇。在增强印染主业的同时,向下游毛利率高的品牌服装企业渗透,不断增厚公司业绩,但是公司在零售业务这方面的经营管理能力有待进一步观察。
在国家宏观政策引导下,国家政策淘汰印染行业的落后产能,将为印染行业转变经济发展方式提供良好机遇,推动行业发展由资源数量型增长转向质量型增长,作为印染行业的龙头企业之一,公司也将面临更多的机会。同时,作为产业链的中游,面对原材料供应商和下游品牌商,议价能力较弱。因此,原材料、能源、人工等成本都将呈现上升趋势,这些因素都将增加企业运营风险。
预计公司2011、2012年的营业收入分别为13.71亿、16.85亿,每股收益分别为0.262元、0.344元,对应8月25日收盘价的PE分别为21.66、16.52倍,给予“谨慎推荐”评级。
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