博彦科技:完善全球战略布局,有效提升公司盈利能力
博彦科技 002649
研究机构：光大证券 分析师：符健 撰写日期：2012-08-20
公司发布收购公告,拟于周一复牌公司今日公告拟以现金方式,出资5650万美元(约合人民币3.6亿元)收购美国ACHIEVO CORPORATION 旗下6家子公司100%股权。出资款来源为公司自有资金和银行贷款。公司股票将于8月20日开市起复牌。
完善公司全球布局,打开对日外包新市场公司此前主要从事“对欧美外包+国内外包”业务,且客户主要集中于IT 和电子行业。而本次交易6家标的公司主要是从事对日软件外包业务,且对日本IT 外包业务具有很强的竞争力,拥有野村综研、三菱电机、NEC、日立、东芝等诸多优质客户,客户大多居于金融行业和制造业,其所掌握的客户资源和行业解决方案方面的经验,对于公司发展拥有不可或缺的作用。
此次并购是公司又一战略性举措,完成此次并购后,公司将形成“对欧美外包+对日本外包+国内外包”三足并立新局面,公司业务发展全球布局将更加完善,其地域和行业方面的协同效应将对公司日后发展奠定坚实基础。
大幅提升公司盈利能力,后续外延扩张仍值期待根据 6家标的公司披露的今年一季度财务数据测算,此次收购将有效提升公司52%的营收和44%的净利,将显著拉升公司的整体盈利水平。由于标的公司自3月31日至本协议签署日期间损益仍由ACHIEVOCORPORATION 享有,因此我们判断此次收购将对公司明年增速产生较为积极的影响。
受文思信息和海辉软件合并组成国内最大专业外包公司影响,目前外包行业整合速度已明显加快。公司此次交易款将在十二个月以后结清,公司目前账面现金仍有盈余,不排除公司后续仍有收购落地。随着未来外包行业竞争格局从分散逐渐转向集中,我们认为公司这种排名前十位的公司所占据的市场份额将会进一步增大。
重申“买入”评级,目标价20元由于此次收购体量超过我们此前预期,我们对公司盈利预测向上进行适当修正,预计公司12-14年EPS 分别为0.65、0.84和1.11元,我们认为公司目前股价具备一定吸引力,建议逢低买入,维持“买入”评级,目标价20元,对应约30倍2012年P/E。
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