南京银行公司调研:资金业务助盈利高增长,审慎分类保驾资产质量
研究机构：华泰证券 分析师： 许国玉，... 撰写日期：2012年09月18日
投资亮点一:公司在存贷比和资本水平方面压力低于同业有利于生息资产规模扩张,资金业务占比过半为主要特色。公司资本水平处于上市银行前列,谨慎估算,现有的资本水平能够维持公司未来三年生息资产保持25%左右的增速;如果城商行异地分行扩张的监管政策得以放松,则公司将显著受益;目前公司的存贷比在上市银行中处于最低水平,债券和同业资产占生息资产比重超50%,已由单一的“债券银行”发展成了“债券+同业”均衡配臵的银行,模式的转变有利于发挥债券和同业业务的协同优势,提高债券以及同业资产的综合收益率。
投资亮点二:资金业务贡献近半利息收入,利率市场化冲击下公司净息差的下行压力将小于同业。2012年上半年资金业务贡献的利息收入占比46.83%;手续费和佣金收入占比仅为10.25%,但非息收入占比却高达19.44%,这体现了公司作为债券市场特色银行的竞争优势。由于资金业务较早地适应了利率等资金价格的变化和冲击,使得其面临利率市场化的冲击相对较小,因此随着经济增长潜在中枢的下移,货币政策的渐进宽松以及利率市场化的逐渐推进,公司净息差的下行压力将小于同业。
投资亮点三:审慎贷款分类有利于控制资产质量,拨备计提充足可缓释不良对业绩的冲击。2012年二季度末不良贷款率下降至0.75%,同时拨备充足,拨贷比已达标至2.60%;90天以上的逾期贷款余额占不良贷款余额比重仅为43.42%,逾期贷款占不良贷款与关注类贷款总和的比重仅为16.94%,远低于行业52.01%的均值,可见公司采取了审慎的贷款分类原则,这有利于控制资产质量。我们判断,公司对于不良余额有着较强的主动管理能力,全年不良贷款率将维持在一个温和可控的水平。
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