用友软件用友云App Store:向新蓝海市场进军
研究机构：光大证券 分析师： 浦俊懿,... 撰写日期：2012年09月05日
当移动化遇上云计算,燃起管理软件革新的花火后PC时代,移动应用已经无处不在,移动互联、云计算和ERP结合在一起将会发生化学反应,未来的桌上电脑将不再会是管理软件的内容中枢,取而代之,中枢将被转移到“云端”。云计算对于整个IT产业有着不同凡响的产业价值,其影响程度将会堪比当年的国家电网。
用友云AppStore,企业级应用平台雏形已现企业级应用App市场开始起航,2011年财务、商业、效率等商务类App的用户增长率均达到了300%以上,远远高出了游戏、娱乐类App增速。
12年4月用友云AppStore正式运行,用友将通过YAE引擎、创新基金等扶持ISV和开发者,开放的用友云Appstore将是一个企业级管理软件的在线“超市”。截至目前,用友云AppStore已获金山软件、北森软件、奇虎360、网易有道、阿里巴巴等诸多企业级软件供应商支持。
全球SaaS软件已飞速发展,而中国已严重落后中国目前在云计算的投资上软硬严重不均,已造成了云计算产业发展出现软件层中空的“空中楼阁”景象。根据埃森哲数据,中国目前云端软件使用率仅13%,严重低于美国的65%和全球平均水平62%。
对比Salesforce、Oracle、SAP过去8年发展可以发现,SaaSERP是过去8年发展最快的ERP软件,Salesforce市值也一路攀升到200亿美元,成功成为全球市值第五大软件企业。
云AppStore货币化:值得憧憬的百亿营收增量采取自下而上的破坏式创新道路,用友云AppStore与公司现有产品重合有限,他首先打开的将是微型企业这个全新的蓝海市场。
我们认为中国SaaSERP企业客户很难达到Salesforce月均ARPU值10000元的水平,参考中美国民收入差距,我们预测用友未来月均ARPU值800元比较合理,那么用友云AppStore将有望给公司每年贡献100亿元新增营收。
重申“买入”评级,目标价20元在考虑云AppStore未来潜在空间以后,我们修正公司12-14年EPS为0.73、0.97和1.35元,CAGR将达35%。不考虑增发摊薄,公司目前股价对应12年P/E仅20倍,考虑增发摊薄公司P/E也仅23倍,软件行业年底换年行情临近,公司目前价值被明显低估,重申买入评级,目标价20元。
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