格力电器:收入逆势增长,盈利能力依旧优秀
研究机构：兴业证券 分析师： 姚永华 撰写日期：2012年08月29日
格力电器(000651):收入逆势增长,盈利能力依旧优秀
家用空调行业的内销和出口在2012年上半年增长并不快,在11年同期较高基数的影响下,上半年行业的销量增速呈个位数负增长。根据第三方机构产业在线的统计数据显示,家用空调行业12年上半年内销量3164万台,同比下降6.7%,出口销量3158万台,同比下降5.8%(见表1)。相比较于2010年及2011年,行业的销量增速放缓明显(见表1)。格力电器基于其行业龙头地位所具有的品牌渠道技术等方面的综合优势,在行业不景气的情况下,仍获得正增长,市占率进一步上升。产业在线的数据显示,格力12年上半年实现内销量1226万台,同比增5.6%,出口销量775万台,同比增长0.3%。
我们预计公司2012-2014年EPS分别为2.26、2.85、3.34元,同比增速分别为30.1%、25.7%、17.2%,对应目前股价分别为9倍、7倍、6倍。基于公司行业龙头地位所具备的盈利能力以及行业目前的竞争格局,维持对公司的"买入"评级。
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