军工暴涨外资精准伏击 QFII祭出大手笔(附股)

第6页:中国银行:资产质量稳定,拨备反哺利润

第1页:军工暴涨外资精准伏击 QFII祭出大手笔

第2页:交通银行:估值较净资产折价严重,维持“收集”评级

第3页:北京银行:具备一定规模优势和异域扩张的先动优势

第4页:中国平安:寿险新单增速回升显著

第5页:华夏银行:经营平稳,二季度业绩好于预期

第6页:中国银行:资产质量稳定,拨备反哺利润

第7页:南京银行:资金业务助盈利高增长,审慎分类保驾资产质量

第8页:宁波银行:净利息收入/PPOP/信贷成本推动业绩高于预期

第9页:格力电器:收入逆势增长,盈利能力依旧优秀

第10页:中国铁建:二季度业绩实现正增长

第11页:万  科A:销售增长稳中略降 未来将迎推盘高峰

第12页:宁沪高速:镇江支线出售定价合理,对公司整体盈利影响较小

第13页:伊利股份:稳健增长是基调,结构优化是趋势

第14页:南海发展:固废处理业务提振公司盈利

第15页:用友软件:向新蓝海市场进军

第16页:晨鸣纸业:业绩符合预期,维持“中性”评级

第17页:水 井 坊:业绩略超预期,续写恢复性增长佳绩

第18页:张  裕A:进口酒业务将带动季度业绩增速提升

第19页:上汽集团:上海通用下半年销量和业绩或超预期

第20页:扬农化工:草甘膦景气回升助推公司业绩快速增长

第21页:齐心文具:渠道建设促使内销快速增长

第22页:浙富股份:业绩符合预期,订单下滑严重

第23页:日海通讯:行业景气确保增长,新业务春光乍现

第24页:贵州茅台:逆市提价,强弩之末

中国银行:资产质量稳定,拨备反哺利润

研究机构：宏源证券 分析师： 张继袖 撰写日期：2012年08月25日

事件:

公司发布2012年中报,上半年实现归属于母公司股东的净利润716.01亿元,同比增长7.58%,每股收益0.26元,ROE18.99%,下降0.87个百分点,每股净资产2.71元。二季度实现净利润365.55亿元,环比增长7.88%,同比下降4.92%。

点评:

规模、拨备支出和净息差反弹是业绩增长主要驱动因素。半年报看,分别贡献9.57、3.36和0.27个百分点的业绩增长。半年报年化NIM为2.11%,同比提高1个BP。二季度NIM年化2.08%,环比提高2个BP。半年报拨备支出同比减少24.8%,二季度拨备环比下降31%。

不良额增长0.46%,逾期贷款增长17.43%。6月底不良率为0.94%,不良额为635.62亿元,分别比年初下降0.06个百分点和增加2.88亿元(增长0.46%)。关注类贷款1919.90亿元,下降0.27%,逾期贷款增长17.43%至800亿元。

贷款占比下降,同业占比提升。6月底总资产增长8.42%,贷款增长6.49%,债券投资增长3.14%,同业资产增长14.6%。结构上看,贷款、债券和同业资产占比分别为51.5%、16.1%和28%,比年初下降0.93%、0.82%和提高1.51%。

投资建议。我们预计中国银行2012年净利润增长5.1%,达到1370.2亿元,EPS为0.47元,每股净资产为2.89元。公司不良增长资产质量保持稳定,但规模增长会受到制约且拨备反哺利润,维持中性评级。