中国银行:资产质量稳定,拨备反哺利润
研究机构:宏源证券 分析师: 张继袖 撰写日期:2012年08月25日
事件:
公司发布2012年中报,上半年实现归属于母公司股东的净利润716.01亿元,同比增长7.58%,每股收益0.26元,ROE18.99%,下降0.87个百分点,每股净资产2.71元。二季度实现净利润365.55亿元,环比增长7.88%,同比下降4.92%。
点评:
规模、拨备支出和净息差反弹是业绩增长主要驱动因素。半年报看,分别贡献9.57、3.36和0.27个百分点的业绩增长。半年报年化NIM为2.11%,同比提高1个BP。二季度NIM年化2.08%,环比提高2个BP。半年报拨备支出同比减少24.8%,二季度拨备环比下降31%。
不良额增长0.46%,逾期贷款增长17.43%。6月底不良率为0.94%,不良额为635.62亿元,分别比年初下降0.06个百分点和增加2.88亿元(增长0.46%)。关注类贷款1919.90亿元,下降0.27%,逾期贷款增长17.43%至800亿元。
贷款占比下降,同业占比提升。6月底总资产增长8.42%,贷款增长6.49%,债券投资增长3.14%,同业资产增长14.6%。结构上看,贷款、债券和同业资产占比分别为51.5%、16.1%和28%,比年初下降0.93%、0.82%和提高1.51%。
投资建议。我们预计中国银行2012年净利润增长5.1%,达到1370.2亿元,EPS为0.47元,每股净资产为2.89元。公司不良增长资产质量保持稳定,但规模增长会受到制约且拨备反哺利润,维持中性评级。
相关新闻: