周二机构一致看好的十大金股

第2页:风华高科(000636)：短期看涨价 长期看需求 MLCC龙头拾级而上

第1页:志邦家居(603801)：开局亮眼 增长路径越发清晰

第2页:风华高科(000636)：短期看涨价 长期看需求 MLCC龙头拾级而上

第3页:蒙娜丽莎(002918)：收入同比高增 产能扩张具备成长性

第4页:山东赫达(002810)：业绩持续高增长 纤维素醚结构不断优化

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第9页:桐昆股份(601233)：涤纶长丝行业景气复苏 浙石化收入贡献有望高增长

第10页:中矿资源(002738)：经营业绩超预期 未来有望在新领域实现突破

风华高科(000636)：短期看涨价 长期看需求 MLCC龙头拾级而上

类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：孙远峰/熊军/王海维/王臣复 日期：2021-04-20

观点一、短期看，日韩厂商逐步退出中低端市场，2019年Q4以来被动元器件涨价带来业绩弹性：

2017-2018 年MLCC 行业经历了一波涨价缺货周期，价格在2018 年Q4 破裂。经过长达一年的降价去库存后， 2019 年Q4 行业库存逐渐出清，开启涨价趋势，带来业绩弹性。

观点二、长期看，受益5G基站、下游手机终端、汽车电动化等驱动下游被动元器件需求旺盛：

2016-2020年，全球MLCC市场规模由85.5亿美元增长到162.5亿美元，复合增速17%。展望未来，5G与汽车电子发展空间巨大。受益于5G渗透率提升，单机MLCC用量增长趋势将继续。2023年基站端MLCC需求将增长到2019年2.1倍。汽车电动化趋势将推动车用MLCC需求增加。

观点三、公司是国内MLCC龙头企业，管理层变更落地，大幅扩产确保未来三年业绩，加大研发力度拓展上游原材料国内MLCC龙头企业，2020年11月管理层完成变更，同时开启大幅扩产，充分享受行业红利。在扩产计算顺利实施后，MLCC产能有望在2023年达到630亿只/月的产能，片式电阻产能将增至640亿只/月，产能有望进入全球前列，公司进入跨越式发展。

盈利预测及估值：

综合考虑公司的技术研发情况、行业趋势影响和产能进展情况；按照公司目前的技术和产品规划，我们预计2021-2023年公司营业收入为58.43亿元/84.01亿元/101.11亿元，归母净利润10.64亿元/15.12亿元/19.75亿元，现价对应PE 分别为24倍、17倍、13倍。未来三年公司在片式电容、片式电阻等领域布局优势将越发显著，公司竞争地位正在增强，给予2021年估值区间30-35倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：治理风险； 奈电科技商誉； 市场竞争加剧； 产能投放进展不及预期