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周二机构一致看好的十大金股

证券之星 2021-04-20 10:42:37
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保利地产(600048):调控环境下相对优势明显

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:赵旭翔 日期:2021-04-20

事件及点评

月19 日,保利地产发布2020 年年报。

营收和归母利润微增,结算毛利率下滑。公司20 年实现营收2431.0 亿元,同比+3.04%;归母净利润289.5 亿元,同比+3.54%。毛利率32.6%,比去年同期下降 2.4pcts,主要由于结转2017-2018 年获取的高价地项目所致。

同时,由于过去几年公司合作项目增多并逐步进入结转期,20 年公司实现投资收益61.4 亿元,同比+65.9%。叠加土增税支出减少,对冲了毛利率下滑的影响,因此20 年公司净利率为 16.5%,比去年同期+0.56pcts。

合约销售稳增,深耕核心区域及城市。20 年实现合约销售 5028 亿元,同比增长 8.9%。公司38 个核心城市销售贡献为75%。分区域来看,珠三角及长三角销售合计占比52%,较去年同期提升 6 pcts。20 年,公司在 16 个城市排名市场第一,39 个城市排名市场前三。签约过百亿城市有15 个,较2019 年增加 2 个,合计销售贡献超 2700 亿元,占比54%。

拿地强度加大,策略稳健聚焦。20 年公司新增建面 3186 万平米/+19%,拿地金额 2353 亿元/+51%,拿地强度47%/+14pcts。拿地较为理性,全年拿地溢价率仅为13%,避开二季度火热阶段。同时,调整资源结构不断向“中心城市+城市群”聚焦,全年 38 个核心城市拿地金额占比达 83%/+4pcts。

目前公司待开发面积 7747 万平米,能够保障未来2-3 年销售增长。

融资成本略降,资债指标稳健,分红率比例下调。截至20 年,公司有息负债综合成本4.77%/-0.18pcts;报告期内平均融资成本仅3.60%。公司剔预资产负债率 68.7%,净负债率 56.6%,现金短债比1.82,符合绿档企业标准。20 年股利支付率30.2%/-0.32pcts,对应当前股价股息率5.01%。

投资建议

我们认为公司已售未结资源充足,后续营收增长仍有保证;预计高价地结算导致未来1-2 年结算毛利率继续下滑。当前行业结算利润率下行已充分体现在股价中,得益于行业供给侧改革影响,预计21 年往后销售利润率将企稳回升。我们将21-22 年EPS 预测由2.88 元、3.18 元下调至2.62 元、2.85元,预测23 年EPS 为3.16 元,维持“买入”评级和21.36 元目标价。

风险提示

需求端调控力度过大;土地价格上涨过快。

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证券之星估值分析提示桐昆股份盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近日消息面无变化,主力资金有流出迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地良好,市场关注意愿减弱。 更多>>
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