周二机构一致看好的十大金股

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第6页:金地集团(600383)：经营节奏稳定 财务表现健康

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第9页:桐昆股份(601233)：涤纶长丝行业景气复苏 浙石化收入贡献有望高增长

第10页:中矿资源(002738)：经营业绩超预期 未来有望在新领域实现突破

今世缘(603369)：年报业绩符合预期 21 年业绩指引积极

类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：陈青青/熊鹏 日期：2021-04-20

业绩符合预期，产品结构进一步优化

公司2020 营收51.22 亿元(+5.09%)，归母净利润15.67 亿元(+7.46%)，单Q4 营收9.27 亿元(+22.24%)；归母净利润2.53 亿元(+54.28%)，业绩符合预期。20 年公司白酒收入50.84 亿元，同比增长5.11%，销量3.18 万吨，同比增长0.81%，价增4.3%，主要系产品结构升级所致。分产品看，20 年特A+类/特A 类/A 类产品实现收入30.69 /15.03/2.54 亿元，同比变化+13%/-1.7%/-19.3%，特A+类产品占比持续提升至60%，产品结构进一步优化。分区域来看，淮安/南京/ 苏南/ 苏中/ 盐城/ 淮海/ 省外营收分别同比+2.19%/20.07%/11.37%/15.85%/5.74%/21.43%/2.01%，南京、苏中及淮海大区保持较快增速。2020 年公司新增经销商204 个，其中省外增加经销商129 个。

“运输费用调整+货折抵减收入”拉低毛利率，投资收益拉升净利率2020 年公司毛利率为71.12%，同比下降1.67pct，单四季度毛利率下滑6pct 至68.5%，主要系：1)公司货折抵减收入，导致成本上升；2)公司运输费用由销售费用调至成本核算。20Q4 公司销售费用率同比下降3.4pct 至33%，主要系运输费用调整至成本导致，管理费用率同比提升0.2pct 至11%(包含研发费用)，营业税率同比下滑5.9pct 至18.82%，主要系季节性缴税节奏影响，同时单四季度公司投资净收益增厚0.94亿元，综合影响下20Q4公司净利率同比上升5.73pct至27.35%。

21 年目标指引积极，十四五营收目标超百亿2021 年是公司全面开启“发展高质量，酒缘新跨越”的起步之年，公司制定营收目标 59 亿元，争取 66 亿元；净利润目标 18 亿元，争取 19 亿元，今年全力落实好市场营销“国缘V 系攻坚战”、“国缘开系提升战”、“今世缘品牌激活战”

和“省外市场突破战”4 大战役。中长期看，公司品牌渠道增长势能良好，省内竞合发展仍有较大突破空间，省外扩张加速推进，十四五有望营收顺利过百亿。

投资建议：维持 “买入”评级

维持盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润18.94/23.80/29.35 亿元，摊薄公司EPS 为1.51/1.90/2.34 元，当前股价对应PE=35/28/23x。维持“买入”评级。

风险提示：省外扩张不及预期，产品结构升级不及预期