澳洋科技：向上修正业绩，略超预期，维持买入评级
2015年10月16日 0 高观朋
结论与建议：
公司发布业绩预告修正公告，2015 年1-3Q 实现净利润0.9~1.0 亿元，较上次预告区间上限上修500~1500 万元，折合EPS0.13~0.14 元，略超我们此前的预期。
鉴于粘胶短纤价格持续上涨导致公司业绩超出预期，我们上修公司15 年的盈利预测，2015/2016 实现净利润分别为1.5 和3.9 亿元，折合EPS 分别为0.22 元，0.57 元，目前股价对应的PE 分别为44 倍和17 倍。鉴于粘胶短纤行业景气度提升，价格持续上涨有望助推业绩继续超预期，因此我们维持公司“买入”的投资评级。
业绩向上修正：公司发布业绩预告修正公告，2015 年1-3Q 实现净利润0.9~1.0 亿元， 较上次预告区间上限上修500~1500 万元， 折合EPS0.13~0.14 元，略超我们此前的预期。
粘胶短纤持续涨价致业绩改善：单季度来看，公司Q3 预计实现净利润0.66~0.76 亿元，同比扭亏为盈， 环比Q2 增长115%~148%，折合EPS0.10~0.11 元。若剔除Q3 澳洋健投幷表因素影响约0.40 亿元和政府补助0.06 亿元的影响，公司Q3 主业净利润预计在0.21~0.31 亿元，环比大幅改善。公司Q3 主业净利润改善主要是由于粘胶短纤价格持续上涨所致，根据我们监测的数据显示，三季度初粘胶短纤市场价为1.25 万元/吨，此后一路上涨，截止9 月底价格涨至1.44 万元/吨，期间涨幅15%。
供需格局改善有望继续推升行业景气：10 月份以来，粘胶短纤价格延续涨势，目前最新价格为1.46 万元/吨，同比上涨22%，环比Q3 均价提升约8%。展望未来，我们认为新增产能增放缓、需求增长较为稳定、环保约束加强的影响下，粘胶短纤行业供需格局有望持续改善，行业景气度回暖态势有望延续。
盈利预测：鉴于粘胶短纤价格持续上涨导致公司业绩超出预期，我们上修公司15 年的盈利预测，2015/2016 实现净利润分别为1.5 和3.9 亿元，折合EPS 分别为0.22 元，0.57 元，目前股价对应的PE 分别为44 倍和17 倍。鉴于粘胶短纤行业景气度提升，价格持续上涨有望助推业绩继续超预期，因此我们维持公司“买入”的投资评级。
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