西部矿业：矿产资源储量丰富，受益一带一路政策
2015年10月16日 信达证券 范海波,吴漪,丁士涛,王伟
公司资源储量丰富，多金属品种是保障。西部矿业是国内有色金属行业最大的多金属矿业公司之一，多种金属资源储备优势明显，公司拥有铜、铅、锌、银、金等金属资源储备能够为其长期可持续发展提供较为有利的保障。
大股东旗下资产是支撑。西矿集团作为西部矿业的大股东旗下拥有多座矿山，在全国16个省拥有40 余家直接或间接控股子公司，形成了有色金属、能源化工、盐湖化工、城市投资及金融四大产业板块。
10万吨电锌项目正式投产。2015年9 月30日，青海省重点项目之一西部矿业年产10万吨电锌项目正式投产，是园区“十二五”重点工业项目，项目引进国际上最先进的“氧压浸出全湿法炼锌工艺”，具有十分突出的社会效益和经济效益。
“一带一路”有望带动公司发展。青海在“一带一路”中有着举足轻重的重要地理和区位优势，公司由于其地理优势加紧利用自身丰富的矿产资源、完善的交通网络，加大矿产资源的勘探开发，充分发挥其资源优势有望进一步提高公司业绩。
盈利预测与投资评级：我们预计西部矿业15-17 年摊薄EPS 分别为0.06 元、0.08 元和0.09元。选取有色金属A 股上市公司做为可比公司，可比公司的PE(2015E )均值为 56倍，中值为37倍。相比之下，西部矿业的市盈率(2015E) 为111X，高于行业平均水平，鉴于公司多金属矿产资源储备丰富，首次覆盖，给予“持有”评级。
股价催化剂：中国政策出台新的刺激政策；新兴市场国家经济趋稳；国企改革进展加快
风险因素： 产品价格波动风险；矿产资源量和可采储量估测的风险；贸易风险等
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