鹏博士：估值有底气，增持显信心
2015年10月16日 安信证券 李伟
公告概要：公司第一大股东深圳鹏博实业集团有限公司(鹏博集团)已完成此前承诺的增持计划，于7 月28 日-10 月15 日累计增持公司股票1403.40万股，平均价格21.51 元/股，累计投入资金3.02 亿元。
大股东增持彰显对公司未来发展信心。此次大股东鹏博集团累计增持1403.40 万股，约占公司总股本的1%，增持后鹏博集团累计持有上市公司约9.21%股权，承诺6 个月内不转让本次增持的公司股票。从增持价格来看，平均价格21.51 元/股相对于近期最低价格15.7 元/股并不低，目前股价25.38元/股，此次增持彰显了大股东对公司未来发展及盈利能力的信心。
受益于民资宽带运营政策开放，公司网络覆盖力度不断加大、用户数持续增长。从14 年底一系列政策出台，国家对民营企业宽带接入业务更加开放。鹏博士是首批正式获得宽带运营商牌照的三家民企之一，此后可以真正布局城域网。随着民营宽带接入试点的城市扩大，公司开展网络覆盖业务更加顺畅，目前其互联网接入业务地级以上城市达123 个，宽带网络覆盖达到8000 万，在网用户937 万，大麦电视+大麦盒子的OTT 用户超过200万，宽带用户及收入民营企业排第一。预计15 年宽带付费用户将超过1000万，17 年超过1500 万，未来三年覆盖超过300 个城市。近期设立宽带基金拓宽融资渠道加快宽带覆盖步伐，有利于降低成本，提升盈利水平。
拥有优质的互联网基础设施资源，云管端生态战略布局全球。公司拥有除三大运营商外的唯一电信骨干网“奔腾一号”的经营权，近2 万IDC 机柜(目标5 万机柜)，与中移动合作4G 移动转售业务，成为电信全业务民营运营商。未来将采用“固网宽带+移动”模式，打造宽带、互联网电视、语音、智慧家庭、在线教育和移动转售统一通信云平台。云管端布局全球，计划在美韩部分重要城市建立IDC，打造全球数据中心集群，收购美国宽带运营商Vertex，与国外电信及有线运营商合作借管出海。
投资建议：鹏博士业绩增长稳定，云管端生态具有独特的竞争优势，此次大股东增持彰显对未来发展的信心。我们预计公司2015-2016 年净利润增速分别为55.8%和37.0%，EPS 分别为0.60 元和0.82 元，对应2015-2016 年PE 为35.7X/26.1X，给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价35 元。
风险提示：宽带用户发展不达预期的风险；OTT 平台进展缓慢
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