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龙元建设:主业稳步发展,临安项目开工在即

龙元建设 600491

研究机构：申银万国证券 分析师：王胜 撰写日期：2012-04-09

2011年主业收入稳步发展,基本符合预期:2011年公司实现收入134.96亿元,同比增长37.1%,实现归属上市公司净利润2.79亿元,同比增长51.3%,全面摊薄EPS0.29,基本符合预期。传统主业收入保持较快增长,民用建筑业务实现收入110.34亿元,同比增长47.02%。2011年新承接业务160亿元,同比下滑29.8%,主要原因是受下游房地产行业不景气影响。2012年承接业务目标保持160亿元,是2011年收入的119%。

积极调整产业结构,突出房建施工主业发展,剥离水泥业务,深度发展相关专业工程和产业链板块;建筑工程设计资质荣升甲级,主业竞争力不断加强:

2011年公司加强主业成本控制,民用建筑、工业建筑和公共建筑毛利率分别是8.89%、7.99%和7.97%,较上年分别提高0.84%、2.65%和0.21%。建设部2007开始实施新的《施工总承包企业特级资质标准》,公司11年通过新标准审核,使特级资质得以重新就位,同期获建筑工程专业设计资质从乙级升到甲级,为继续提升公司总包能力奠定基础。2012年2月公司转让了持有的全部80%水泥子公司股权,并将深度发展房建相关的地基、钢结构、智能化、通风空调等专业工程。

临安项目2012年有望开工,宁波项目因合作方土地问题搁浅:临安青山湖项目进展顺利,2011年已完成120亩科研用地摘牌工作,部分别墅、道路和公共设施的总体设计方案已经完成,公司力争2012年上半年开工建设摘牌土地,完成首发区的拆迁安置工作,摘牌土地面积达到450亩。宁波阳光海湾项目因宁波方面未能取得协议商定的600亩土地,公司决定撤回所有投入资金。

维持“增持”评级:预计公司2012、2013和2014的EPS分别为0.32,0.41和0.56元,考虑到公司建筑施工主业稳步发展,地产业务启动后将大大提高公司盈利能力,维持增持评级。