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正和股份:贸易收入减少,一季度亏损

正和股份 600759

研究机构：天相投资 分析师：石磊 撰写日期：2012-05-12

2012年一季度业绩概述:公司实现营业收入1.13亿元,同比下降50.69%;营业利润亏损578.81万元(上年同期为1096.31万元);归属母公司所有者净利润亏损623.7万元(上年同期为817.55万元);基本每股收益-0.0051元/股。

贸易收入减少,一季度亏损。公司于2007年完成重组,主营业务由药品销售转为商业地产租赁与经营和贸易。期内公司主要经营资产谷埠街国际商城商业部分已完成招商建筑面积约14.24万平方米,占整体可招商面积达96.40%。报告期内公司业绩下滑,出现亏损的原因在于:1、收入下降。

报告期内公司实现营业收入1.13亿元,同比减少50.70%,主要由于贸易收入同比减少。2、期间费用增加。本期公司管理费用及财务费用分别较去年同期增长70.78%和554%,导致本期期间费用率同比提升20.6个百分点至24.7%。

无短期资金压力,负债率略有下降。截至2012年3月底公司账面现金为5.19亿元,较年初减少54.01%,主要因为本期归还借款所致,现金为短期借款和一年内到期非流动负债的2.67倍,无短期偿债压力。资产负债率为54.44%,较年初略有下降。

启动多元化拓展。公司2011年启动多元化扩张,向文化产业及矿产投资迈出脚步:1、文化产业。8月25日公司子公司海南正和弘毅创投公司出资3千万认购了福建西岸传媒公司6.25%股权,西岸传媒业务范围为媒体资源整合运营管理、影视动画节目制作、发行等,已发展成为海峡西岸经济区最大的媒体资源整合运营商、海西地区最大的城市公交与街道设施户外媒体运营商、国内领先的媒体资源创新整合运营商,公司未来或以文化产业为契机,拓展文化地产。2、矿产投资。2011年末公司以自有资金及资产置换等方式取得敖汉旗克力代矿业有限公司32.78%的股权和敖汉旗鑫浩矿业有限公司100%的股权,正式进军矿业投资领域。随着公司产业结构调整,有望培育新利润增长点,平滑地产风险。

盈利预测及投资评级。我们预计公司2012年-2013年EPS为0.14元、0.20元,以昨日收盘价7.10元计算,动态市盈率为51倍和36倍,不具备估值优势,维持“中性”评级。

风险提示:大盘系统性风险;地产调控政策持续深化的风险