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　　威孚高科点评报告：未来增长可期，估值有望修复

2017 全年业绩增长超预期

2017 年公司预计实现归母净利润 25.08-25.92 亿元，同比增长 50-55%。由于商用车尤其是重卡销量大幅增长，公司营收和利润均实现快速增长，参股公司博世汽柴也受重卡市场提振，经营业绩快速增长，使公司投资收益大幅提高。

主营业务仍面临良好的增长潜力

今年一季度，重卡销量继续保持较高的增长，受益于前次重卡销量高峰时段销售车辆进入更换期、环保监管趋严加速淘汰黄标车等因素影响，预计 2018年重卡销量将维持较高水平，公司作为细分行业龙头，业绩将得到有效保障。

国六和非道路机械 T4 标准的实施将为燃喷系统和后处理系统带来新的快速发展机会；催化剂、催化器业务、涡轮增压器业务以及参股公司联合汽车电子的直喷系统、 48V 系统、新能源动力系统等业务在乘用车市场发展空间巨大。

外延发展可期，估值有望修复

公司参股 Protean 并成立合资公司开展轮毂电机业务，未来战略性产业布局得到进一步优化。公司现金充足，未来有望通过外延并购拓展新的业务增长极，促进公司长远可持续发展。

目前公司估值处于历史低位，横向相比低于其他零部件企业。对比公司的行业地位和发展潜力，公司价值明显被低估，估值有望修复。

盈利预测及估值

预计 2017-2019年每股收益分别为 2.55、2.76、3.04元/股，同比增长 53.72%，8.25%， 10.33%。维持“ 买入”评级