雪迪龙(002658)：关注碳排放监测市场打开所带来的业绩增厚
类别：公司 机构：光大证券股份有限公司 研究员：殷中枢/郝骞/黄帅斌 日期：2021-03-03
事件：公司发布股票交易异常波动公告，公司股票交易价格连续三个交易日内(2021 年2 月26 日、2021 年3 月1 日、2021 年3 月2 日)日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%。
碳交易市场重启在即，碳排放监测产品有望迎来新的市场需求。生态环境部部长黄润秋日前在湖北省、上海市调研碳市场建设工作时提出要确保2021 年6 月底前启动碳市场上线交易，而为交易系统及时、准确的提供排碳企业的碳排放量是碳市场交易可以稳定运行的重要一环。作为目前唯一被纳碳排放权交易体系的发电行业，在我国自2013 年起规定要求采用核算法中的排放因子法进行温室气体的监测，但是该方法有着人为干扰多、误差大、成本高等问题。
2021 年1 月，全国首个《火力发电企业二氧化碳排放在线监测技术要求》发布，为通过直接监测法监测碳排放提供了相关的标准依据，填补了我国碳排放在线监测领域相关标准的空白，也为未来相关工作的开展打下了基础。在此背景下，河北、浙江等省份均开始了对电力系统碳排放监测系统的建立工作；未来随着直接监测法相关法律法规的明确，以及更多的地方政府启动电力系统碳排放监测平台的搭建和要求的完善，碳排放监测相关产品有望迎来新的市场需求。
公司二氧化碳监测产品成熟，碳排放监测相关业务有望成为公司新的业绩增长点。公司专业从事环境监测系统、工业过程分析系统的研发、设计、生产及销售，主营业务涵盖污染源排放监测领域，其SCS-900C 烟气排放连续监测系统已广泛应用于电力、石化、钢铁等行业中；该产品气体分析装置选用公司自主研发生产的MODEL1080 红外线气体分析仪，可通过红外检测技术实现对CO2 气体的浓度检测。此外，公司另有AQMS-1000 小型空气站，同样可以对空气中的CO2进行稳定的连续监测。未来公司相关产品的销售有望随着碳排放监测系统和设备相关需求的逐步放量而成为公司新的业绩增长点。
维持“增持”评级。疫情影响下公司各项业务的经营在2020 年均受到一定影响，且监测市场释放进度低于预期，虽然2020Q3 单季度归母净利润同比增速已转正，但是全年业绩仍承压；在不考虑碳排放监测产品带来的业绩增厚情况下，我们下调公司盈利预测，预计公司20-22 年归母净利润分别为1.23/1.39/1.50 亿元(原值为1.52/1.61/1.69 亿元)，对应20-22 年EPS 分别为0.20/0.23/0.25，当前股价对应21 年PE 为28 倍。考虑到公司经营、管理较为稳健，且碳排放监测产品需求的放量有望给公司带来新的业绩增长点，维持“增持”评级。
风险提示：环保政策执行进度低于预期、市场竞争日益加剧、技术和人才流失、业务整合风险。
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