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大连国际:中广核入主 聚焦核技术应用蓝海市场

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：陈子坤,王理廷 日期：2016-08-01

资产重组获无条件通过,全面进军国内核技术应用

7月28日公司重大资产重组已获证监会无条件通过,公司以对价42.01亿元(8.77元/股)收购中广核核技术核心业务,并募集不超过28亿元(10.46元/股)扩建改性高分子材料产能。交易完成后中广核核技术成为公司控股股东,中广核集团成为实际控制人,公司晋身国内最大非动力核技术应用A股上市公司。

国内非动力核技术方兴未艾,前景广阔

我国非动力核技术起步较晚,占GDP比重与发达国家相差一个数量级。其中,电子加速器在工业、医疗、食品安全等领域提升空间仍大并不断突破至环保等新兴领域;改性高分子材料中线缆用高分子材料和改性工程塑料分别受高品质需求和国产化推动将迎来行业景气向上。

拓宽融资渠道,聚焦非动力核技术蓝海市场

中广核核技术已成为国内最大的包括电子加速器、辐照服务以及辐照改性材料的一揽子解决方案提供商。电子加速器及辐照业务龙头地位稳固,旗下中广核达胜已成为国内类型最全、结构形式最多的中低能电子加速器供应商,中科海维是国内唯一同时具备高频高压和高能直线工业用电子辐照加速器自主技术的专业生产商;旗下高新核材负责改性高分子材料业务,募投项目完工后产能提高1.6倍,业务有望加速扩张。

考虑核应用技术标的稀缺性,给予买入评级

公司转型为非动力核技术龙头企业成为首家核技术应用A股上市公司,借助A股融资平台将充分受益核技术产业爆发。虽然短期内估值偏高,公司切入蓝海市场成长空间巨大。预计2016-2018年公司业绩为0.32、0.42和0.55元/股,给予买入评级。

风险提示:

产能建设进度低于预期;传统业务持续不振。