罗莱生活:大家居全面布局 定增推进业绩可期
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：熊莉 日期：2016-07-13
公司整体情况:家纺行业龙头公司,品牌和渠道资源丰富,目前拥有原创及国际代理品牌20多个,门店近3000家。公司资产负债率较低,三费率水平合理,存货周转率处于行业领先水平,经过三四年的蛰伏期,业绩改善预期逐渐提升。
“大家纺”转型“大家居”,打造“家居一站购”。公司将门店逐步转型成家居生活馆,多品类联动,以场景化的营销方式为顾客带来一站式家居购物体验。
已转型的门店中,家居产品的销售比例不断提升,进店率、成交率、毛利率都有所提高。总体上看,家居生活馆模式的持续复制将大幅提高公司的收入水平和收入质量。品牌战略显成效,O2O运营体系逐步形成。公司采取多品牌运作策略,各子品牌市场定位清晰,同时积极引入海外品牌。LOVO已成为国内家纺业线上第一品牌,连续四年双11天猫家纺类第一。近年来公司通过加盟转直营等措施,加速线下渠道整合。公司全渠道O2O模式初步形成,线上线下相互引流。
“产业+资本”双轮驱动,投资布局智能家居。公司先后与多家创投及资管公司共同成立投资基金,围绕家居及生活产业链和生态圈进行战略推进和布局,为巩固行业的龙头地位以及领导行业转型积极做好准备。公司去年收购深圳市迈迪加21.17%股权成为第一大股东,正式进军智能家居领域。
定增大股东大比例参与提振信心。公司拟通过定增募集资金不超过12.5亿元,用于全渠道家居生活O2O运营体系建设和供应链体系优化建设,其中,董事长和总裁控制的伟发投资认购48%;九鼎系合计认购40.8%。大股东的大比例认购表现出对公司业绩提升的坚定信心,引入九鼎可充分借助其投资能力和资本运作能力,使公司在跨境并购等方面实现新突破,进一步推动公司转型布局。
盈利预测与投资建议。预计公司2016-2018年EPS分别为0.66元、0.78元、0.93元,对应PE分别为20倍、17倍、15倍,考虑到公司家纺门店向家居生活馆的转型,以及对智能家居领域的布局,我们给与公司2016年25倍PE,对应股价16.5元,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:终端销售情况或低于预期;家居生活馆开店速度可能低于预期;智能家居产业化进度可能低于预期。
相关新闻：
首页
微信公众号
证券之星APP
