隆鑫通用:业绩符合预期 全年有望稳定增长
类别：公司研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：刘洋 日期：2016-07-13
事件:
公司公布业绩快报,2016年上半年公司实现营收38.8亿元,同比增长23%,实现归属上市公司股东净利润4.3亿元,同比增长22%,EPS0.51元,业绩符合预期。
点评:
传统业务盈利改善,并表增厚公司业绩。公司业绩增长主要源于传统业务的盈利改善和合并报表范围的增加。传统业务方面,公司发动机业务、摩托车业务、小型家用发电机组业务和轻量化汽车发动机业务分别实现营收11.22亿元、16.32亿元、2.98亿元和0.70亿元,分别同比增长-5.9%、0%、12.3%和57.6%,累计实现毛利额7.5亿元,同比增长15.2%。此外,广州威能和山东丽驰并表累计增加公司营收7.4亿元,其中,广州威能实现营收3.2亿元,山东丽驰实现微型电动车销量2.22万辆,同比增长51.2%,实现营收4.2亿元。我们认为,公司传统业务稳定,新兴业务增长迅速,全年业绩有望保持稳定增长。
无人机龙头起航,发展更值期待。公司坐拥飞控、旋翼和发动机三大核心技术优势。主打产品XV-1和XV-2能够广泛应用于边境巡逻、治安反恐、农林牧渔、地图测绘、管线监测与维修、应急救援等领域。其中XV-1主要用于侦查、搜救工作等军用领域,技术参数可以与国际领先的同类机型相媲美,并已进入全军武器装备采购信息网。XV-2是公司重点打造的农业植保无人机,最大载药量达72升,作业效率为250亩左右/小时,在飞行精度控制、载药量、滞空时间都是其他竞争对手短期所难以企及的。公司已与哈尔滨双城区政府达成合作,并于4月9日中标双城区农业局航空作业设备采购及服务项目,意味着公司植保无人机将在380万大田农作物地块充分应用,不仅是性能的展示与检验,也是为后续量产夯实基础。
买入评级,6个月目标价24元无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场,战略转型升级不断推进,业绩估值有望双轮驱动。预计2016-2018年EPS分别为1.07元、1.35元和1.71元。买入评级,6个月目标价24元,对应2016年22倍PE。
风险提示:国内摩托车销量大幅下滑的风险;战略业务进展不达预期的风险。
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