中国联通:新帅新战略 物联网大数据业务起飞
类别：公司研究 机构：吴证券股份有限公司 研究员：徐力 日期：2016-07-13
投资要点
新帅带来新气象和新4G战略,公司业绩稳定提升:2015年公司业绩出现大幅下滑,主要原因在于中移动凭借资金优势大力推广4G,将联通保持了多年的3G优势直接消灭殆尽。面临巨大竞争压力下,联通未能集中力量发展4G网络和4G业务,导致无法抗衡移动的强劲竞争。新掌门人王晓初到任已经接近1年时间,完成了与公司领导层的磨合,稳定了军心,并快速扭转了经营思路。近一年以来联通4G网络得到很大的发展,4G部署站点接近60万,依靠网络制式和频段的优势,已经形成了对移动的局部网络优势。截止2016年5月,联通总出账用户数增长780万,超过2.6亿,恢复了较稳定增长趋势;尤其关注联通4G出账用户数增长2402万,增幅超过50%,是公司战略转移取得良好成效的体现;照此速度今年4G用户数能接近1亿,逐步追赶移动的发展步伐;宽带用户面临移动的强力竞争,但基本能保持优势省份市场。我们认为,联通的转型阵痛期已经过去,4G全面发力,已经成功扭转了用户数下降的趋势,并快速实现了4G用户发展,提升了整体ARPU值。公司业绩已经触底,预期今年会有超出市场预期的提升。
深度布局物联网,开拓大数据变现市场,为公司长远发展带来活力:在传统通信市场增速放缓的现实条件下,公司积极开拓新的业务领域,主要的发力方向有物联网和大数据应用两个。物联网方面,公司极其重视以NB-IoT为代表的新一代物联网通信标准,与华为展开深度合作,并且于2015年5月就创立了全国统一的物联网平台,为物联网爆发发展提前进行了充分的准备。大数据应用方面,公司建立了多套“数据采集-数据脱敏-数据分析-数据应用”的大数据分析平台,并在省公司层面成立互联网部门,大力推进大数据应用变现业务,今年预计实现500%的业务增长。
欣泰事件影响深远,推动价值投资回归:欣泰电气因财务造假被证监会处罚事件已经尘埃落定,公司已经启动退市进程,在暂停上市后无法恢复上市,在终止上市后无法重新上市,等于直接宣判该股票的死刑。毫无疑问,保荐机构连同大量投资者将遭受惨重的损失。这个处罚决定,远超过市场预期,给证券市场的违法违规行为,以及冒险投机行为形成了强烈的警示效果。我们预期,白马股和价值股的投资价值将明显提升,具备稳定内生增长的公司将获得更多认可。中国联通作为通信板块的大蓝筹,具备明显的短期避险配置价值和长期投资价值。
盈利预测与投资建议:公司总出账用户数和4G出账用户数保持稳定增长,给公司基本面形成了有力支撑,而物联网业务和大数据应用业务的快速发展将保持公司长远健康发展。预计公司 2016-2018年的EPS为0.15元、0.19元、0.22元,对应 PE 26/21/18 X。我们看好公司4G发展战略和新业务的爆发给公司带来持续积极影响,给予“买入”评级。
风险提示:竞争加剧风险,进一步提速降费政策出台导致公司盈利能力下滑风险,大数据业务发展不及预期风险。
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