券商策略周报：等待杠杆出清 震荡中寻找错杀股

第6页:申万宏源：牛心熊胆

第1页:等待杠杆出清 震荡中寻找错杀股

第2页:光大证券：市场或进入持续震荡状态

第3页:兴业证券：进入牛市第二阶段个股趋向大分化

第4页:海通证券：仍需要时间震荡筑底

第5页:国泰君安：把业绩作为投资线索

第6页:申万宏源：牛心熊胆

第7页:中信证券：等待杠杆出清 震荡中寻找错杀股

第8页:中金公司：继续回调空间已经不大

申万宏源：牛心熊胆

牛心依旧：一年以上周期看，牛市逻辑尚未被破坏，降准降息提供了股市去杠杆的“缓冲垫”。货币政策不再宽松被证伪，政策信号意义大于实质意义，指数大幅杀跌空间被封杀，市场波动性或被有效控制。

对具体场外配资状况我们进行初步判断：第一，经过详细测算，整个场外配资市场规模约为1.7-2万亿左右；第二，加速入场的时间大约在2015年3-5月；第三，结合信托渠道的调研，目前场外被预警或者面临被强制平仓的占比大约为8%-15%，如再有1-2天恐慌式全面跌停状况发生，则面临被强制平仓的占比则将迅速增加至25%以上，我们认为，这个位置将临近安全红线；第四，如果能够稳住目前点位，两融尚不至于出现大面积风险。

熊胆护身：短期反弹过后，过高杠杆资金将择机撤退；公募从过度集中持股走向均衡配置将导致市场赚钱效应减弱；尽管近期大幅下跌，但年内翻倍股票仍然比比皆是，场外增量资金短期大举进场条件尚不充分。市场仍然需要时间恢复元气，三个月内可能走出类似日经225在2013年5月之后的长期震荡横盘走势。人心出现变化，从“听风就是雨”的牛市思维过渡到“精选个股”的“熊胆”，风险偏好下降，短期关注一下希腊风险事件进程。

维持风格均衡判断，未来大股票甚至略占优势，成长股选择真正优质公司布局，尤其是次新股中的超跌标的。“一带一路”、油服、国企改革、“互联网++”中的优质超跌公司仍然是重点；而新材料、工业4 .0、新能源汽车等值得关注。