兴业证券：进入牛市第二阶段个股趋向大分化
前期持续大跌的负面循环将被打破，市场有望从恐慌性“多杀多”中恢复理性。本轮千点级别调整的导火索：一是年中流动性的季节性偏紧，二是规范场外融资和杠杆交易的累积效应显现。周末超预期的“降息降准”同时推出，我们认为政策维稳应对很及时给力，将打破此前“多杀多、融资盘杠杆强平”的负面循环。
大跌之后的股市投资将逐步恢复良性循环，此轮长期牛市的逻辑、基础依然坚固。大跌之后有人从经济角度质疑牛市，我们一直强调，经济转型期核心任务是转型，兼顾增长。从转型角度理解，过去数年的股市表现和经济的相关性恰恰是紧密联系的。经济转型、发展应该和中国资本市场的发展相辅相成，一个充满活力的资本市场对于推动经济转型、引导资源配置、提升效率具有战略性、全局性的意义。但是A股市场大涨大跌所带来的负面影响也需要格外重视并纠正，防患于未然，避免股市“绑架”经济政策。本轮行情“大尖顶”式调整对投资者是场风险教育，使其恢复理性、敬畏市场，而不是赌政策托市、救市，相关政策也应该监管规范和鼓励创新并举，引导市场良性循环。
大跌基本结束有望出现反弹，但并不意味重新进入到“疯牛”行情，相对确定的是，牛市大节奏进入第二阶段——盘整市、个股分化行情。立足中期看此次“大尖顶”调整的性质，我们认为是此轮长期牛市的中期调整，标志着牛市开始进入以震荡盘整行情为特征的第二阶段。目前A股长期牛市的大趋势依然明确，但是基于主导产业的变化、股市政策、市场供求、投资者行为特征等因素判断，牛市第一阶段最高潮已经结束，下半年将换挡进入牛市第二阶段：季度甚至年度性的盘整、震荡，创业板、中小盘及主板部分公司代表着改革增效和转型创新，是牛市行情的主战场。在经历之前的持续上涨之后多多少少透支了乐观预期和产业前景，因此“大尖顶”大跌之后将迎来个股行情的大分化，更适合养精蓄锐、淘金股价和基本面再平衡之后的机会，在“新战场”局部突击。不适合过度加杠杆地贪战、恋战，需要盘整时间来等待改革、创新、股权投资大繁荣所产生的成果，进而吸引海内外的投资者重新大规模入场。
建议投资者不以博短线的心态参与，而是重新调整持仓比例和结构，布局中期“盘整市”确定性更高的机会。大跌之后都有反弹，这次也不会例外，但是考虑到此次大跌对于投资者预期的强烈冲击，以及获利盘也可能趁反弹获利了结，那么，反弹的参与难度比上半年明显要大。(1)建议普通投资者将资金交给稳健型专业投资者，暴跌之后的反弹以及之后的盘整市并不适合普通投资者，特别是“新手”参与。(2)对于专业投资者，大跌之后中期应该更注重攻防兼备，仓位不必太激进；短期可以怀着怜悯的心适度提升仓位参与反弹，但需要密切保持仓位的灵活。其中，7月中下旬中央对于下半年工作的部署会议可能是重要的观察指标，相关政策利好是否能超预期将决定反弹的强度。
盘整市中需要精细化投资，建议关注：(1)跌破增发价的个股；(2)跌破员工持股计划成本的个股；(3)并购重组，关注“折翼天使”，即前期并购重组失败的公司；(4)稳增长和调结构的公约数行业，包括新能源汽车、充电桩、军工、风电设备、环保PPP、水务、城市地下综合管廊等；(5)国企改革主题；(6)隐含预期收益率较高的分级A份额。
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