海通证券：仍需要时间震荡筑底
急跌或去，“政”定自若。(1)大跌之下，上周六央行降息降准双拳出击，为2008年10月来首次。央行此时出手寓意深刻，绝非偶然。过去两周市场大跌由场外配资清理引发，并有变成恶性循环和挤兑风险的趋势，形势危急。(2)股票市场作为资金配置场所，短期急速下跌不仅挫伤二级市场热情，也将对一级市场融资功能带来巨大影响。
本次急跌央行出手类似2013年“钱荒”央行救火，A股调整的政策底已经出现。但急跌已经深刻教育了投资者，资金入市趋势望平缓，疯牛难现。如果剧烈波动甚至再创新低，后续政策仍可期，如地方社保金交全国社保统筹管理方案等。
牛市未变，修正节奏。(1)本轮牛市趋势未变，相比之前，去杠杆和急跌教训将使资金入市节奏平缓，政策引导资金入实体也挤出部分企业资金。不过储蓄存款余额4月开始持续下降，公募基金发行规模仍高，说明居民入市仍积极。(2)大跌过后投资者关心市场调整会否出现风格切换？2007年“5·30”过后大小盘风格变化并不明显，但绩优股走出明显的深V反转，大跌后投资者更偏爱业绩确定的绩优股。此次急跌过后进入7、8月半年报业绩密集披露期，业绩确定性将成为下一阶段影响市场结构的关键。
“牛”住梦想，优化结构。市场快速急跌的第一阶段大概率已结束，短期市场仍需要时间震荡筑底，投资者可以在波动中优化结构。短期急跌后市场风格恐难有明确方向，震荡期应更注重基本面，如旺季绩优的航空、旅游 .
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