非银行金融行业周报：申宏上市或引券商板块再获关注，保险板块国企改革预期大幅提振
类别：行业 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：赵强日期：2015-01-30
核心观点：
市场表现及行业表现：指数方面，本周上证综指收于3351.8点，下跌0.73%，深证成指下跌0.84%，沪深300指数下跌1.74%。
成交方面，本周共成交A股35596.12亿元，较上周增加9681.77亿元，增加幅度为37.36%；沪深A股周换手率为8.81%，较上周显著回升。板块方面，券商、信托板块下跌6.47%，保险板块上涨2.04%。非银行金融板块，券商股中国元证券涨幅最大，达4.58%；保险股中中国人寿涨幅最大，达到9.35%；信托股中安信信托涨幅最大，达到10.48%。
本周观点：
券商板块：本周的前两个交易日，券商板块在上周证监会加强两融业务监管并对行业内违规券商进行处罚的事件影响下出现较大幅度回调，但随着监管层此后的正面表态以及回调后板块整体估值水平重现吸引力等因素，此后表现逐渐回暖。对于下周板块走势，我们认为1)申万宏源吸收合并完成之后将正式开始挂牌交易，首日开盘价确定为14.88元，依次计算的市值将超过2200亿元，或将引发券商板块集体再或市场关注。但从申万宏源最终确定的开盘价来看，我们认为其对应2014E的PE倍数已经接近50倍左右，而PB则在6倍以上，相比较于其他大中型上市券商的估值水平，存在明显溢价，因此并不推荐；2)目前金融板块国企改革的预期开始加强，因此板块内一些在混合所有制方面动作较为领先的个股或将引发关注；3)两融监管事件过后，板块目前短期利空因素基本出尽，而从已经披露的业绩快报来看均符合或略超市场预期，随着各项创新业务的开展，中长期前景依然坚定看好。个股上我们建议密切关注：1)中信、海通、华泰、广发及招商估值相对便宜的大中型券商；2)国元、西南等混合所有制改革预期较强的中小券商；3)太平洋等业绩高增速预期较为确定的中小券商。
信托板块：我们认为信托板块短期内利好已然释放，维持对行业中长期转型较为缓慢的预期，规模增速持续放缓之下我们对行业总体持谨慎态度。依然建议关注经纬纺机。
保险板块：本周保险板块再度迎来多重利好：1)人行和保监会联合发布公告，允许保险公司在全国银行间债券市场发行资本补充债券，这对保险公司拓宽融资渠道，提高偿付能力和抵御风险能力有着积极意义；2)根据保监会官网信息，在近日召开的保险业形势分析座谈会上个税递延养老保险试点在今年推出得到了官方确认，政策利好落地预期进一步加强；3)新华保险和中国太保本周率先在混合所有制改革方面有所动作。其中，新华保险因重大事项停牌后，有媒体报道称新华保险大股东汇金公司拟向阿里巴巴转让不低于10%的股权。中国太保则发布公告称，管事件拖累的情况下，我们继续看好板块未来一段时间内的表现。个股上维持我们此前的推荐顺序：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。
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