盈峰环境:定增批文落地 项目推进提速
类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：苏宝亮日期：2017-11-14
定增批文落地,项目加速推进。本次定增发行价8.51元,发行7403万股,募资6.3亿元。定增募资主要用于垃圾焚烧项目2.2亿元,监测运营中心升级及新建项目2.3亿元,生态预警监控系统研发0.6亿元,补充流动资金1.2亿元。定增资金即将到位,满足公司转型环保行业后大幅增加的资金需求,增强获取订单的资源和能力,股价压制因素解除,垃圾焚烧及监测系统项目加速推进。
17年新订单增长超100%,签订89亿环保框架。公司17年披露新订单不含框架超25亿元,同比增长超过100%;同时17年披露框架协议超88.5亿元,同比增长790%,为公司业绩增长提供了充足动力和潜在订单。2017年宇星、亮科、大盛、明欢的业绩承诺合计2.65亿元,考虑并表因素预计贡献业绩增量超9733万元。
大股东并购中联环卫协同效应明显,倒逼上市公司环卫订单高速增长。5月21日,大股东盈峰控股73.95亿元受让中联重科环境产业公司51%股权。中联重科环卫机械在市场中稳居第一,市场占有率超过60%。盈峰控股受让中联重科环境产业公司,必然对于获取充足下游环卫运营项目有信心和计划,盈峰环境作为盈峰控股唯一上市平台,倒逼盈峰环境获取环卫订单的速度必须高速增长。若17-19年环卫机械订单由集团内盈峰环境自供比例达到30%,按环卫运营年服务收入中设备成本占比30%、环卫运营毛利率27%考虑,则仅环卫业务就能推动盈峰环境业绩较2016年增加221%。
股权激励绑定核心团队利益,覆盖所有板块骨干。2016年公司完成股权激励期权授予,激励核心骨干涵盖所有业务板块,绑定核心团队利益,保障公司高速发展。调整后股权激励行权价格12.49元,激励对象55人,授予未解锁的股票期权数量708万份。业绩目标为2016-2018年扣非净利润较2015年增长30%、60%、100%,行权比例为30%、30%、40%,第一期205.2万份期权6月13日上市流通。
定增批文落地,6.3亿资金即将到位,公司17年新订单增长翻倍,89亿框架增长超790%,充足在手订单及框架协议支撑业绩高速增长,大股东并购中联环卫倒逼上市公司环卫订单,产业基金40亿提供资金支持。考虑定增,预计17/18/19年,公司归母净利润4.2、5.2、6.8亿元,EPS0.38、0.45、0.59元,对应PE为27、22、17倍,结合环境监测、环境治理、风机电磁线可比公司估值水平,维持“买入”评级。
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