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券商评级:三大指数下跌 九股迎来掘金良机

证券之星 2021-05-06 13:42:50
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小熊电器(002959):收入实现穿越 小熊成长无忧

类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈伟奇/王兆康 日期:2021-05-04

营收维持高增,高费用投放下盈利承压

公司发布2020 年年报及2021 年一季报,2020 年实现营收36.60 亿元/+36.16%,归母净利润为4.28 亿元/+59.64%,扣非归母净利润为3.96 亿元/+48.40%,拟每10 股派现金红利12 元(含税),分红率为43.72%。经折算,Q4 实现营收11.62 亿元/+20.18%,归母净利润为1.06 亿元/+5.65%,扣非归母净利润为0.95 亿元/-8.92%,营收位于业绩预告较高区间,利润位于预告略低区间。2021Q1 实现营收9.07 亿元/+22.66%,归母净利润为0.90 亿元/-12.82%,扣非归母净利润为0.83 亿元/-15.97%。Q1 营收延续高速增长,超出市场预期。

西式小家电等迎爆发式增长,多平台销售全面开花促增长疫情期间,新兴小家电需求暴增,公司作为创意小家电龙头,各业务收入实现高速增长:西式厨房小家电收入6.0 亿元/+113.5%,电动类厨房小家电收入8.7 亿元/+51.1%,电热类厨房小家电收入4.1 亿元/+37.4%,锅煲类厨房小家电收入6.8 亿元/+21.1%。公司国外销售收入2.1 亿元,同比大增143.2%,近5 年持续高增长。随着公司加快跨境电商布局,发力品牌出海,海外或成为新的增长点。此外,在淘宝流量扶持政策改变后,公司积极拓展其他线上平台,实现稳健增长。

全年盈利创新高,Q4 及Q1 费用投放较高

按可比口径,2020 年公司毛利率为34.8%/+0.5pct,期间费用率为20.2%/-0.7pct,净利率达到11.7%/ +1.7pct,创下上市以来新高。毛利率提升主要来自于2020H1 较低的原材料价格及销量高增带来的规模效应。但Q4 及Q1 费用率边际上升,盈利能力有所下滑。Q4 及Q1毛销差分别为16.5%/-2.3pct 和21.4%/-2.8pct,销售费用投放增加主要源于公司积极扩张其他电商平台,加大内容营销力度。同时由于募投项目转固增加折旧摊销费用和人员开支,管理费用率有所上升,叠加多品类带来的研发投入增加,公司Q4 及Q1 盈利能力有所下滑,净利率分别为9.1%/-1.3pct 和9.9%/-4.0pct。

创意小家电龙头成长无忧,维持“买入”评级我国小家电行业发展方兴未艾,小熊以持续的增长证明行业的发展性,未来有望实现持续增长。我们略微调整公司的盈利预测,预计21-23年净利润为4.84/5.92/6.94 亿(前值为5.23/6.64/6.91 亿),对应PE为26.8/21.9/18.7x,维持“买入”评级。

风险提示:原材料大幅波动、行业竞争加剧、汇率大幅波动。

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证券之星估值分析提示奥园美谷盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。从短期技术面看,近日消息面活跃,主力资金有明显流出迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地很差,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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