券商评级：三大指数下跌 九股迎来掘金良机

第5页:公牛集团(603195)：业绩符合预期 看好公司未来发展

第1页:贵阳银行(601997)：经营保持平稳

第2页:奥园美谷(000615)：聚焦美丽健康产业 实现业务战略转型

第3页:光明乳业(600597)：一季度业绩高增 期待新品持续发力

第4页:鸿路钢构(002541)：业绩符合预期 制造业务盈利能力明显提升

第5页:公牛集团(603195)：业绩符合预期 看好公司未来发展

第6页:九洲药业(603456)：一季度业绩超预期 CDMO业务高增长

第7页:中公教育(002607)：公务员序列显着恢复 预计全年招录维持高景气

第8页:小熊电器(002959)：收入实现穿越 小熊成长无忧

第9页:锦江酒店(600754)：Q1国内业务恢复良好 开店速度领跑

公牛集团(603195)：业绩符合预期 看好公司未来发展

类别：公司 机构：西部证券股份有限公司 研究员：杨敬梅 日期：2021-05-03

事件：公司发布20 年年报及21 年一季报，20 年公司实现营业收入100.51亿元，同比+0.11%，归母净利润 23.13 亿元，同比+0.42%，基本每股收益3.89 元；21Q1 公司实现营业收入25.74 亿元，同比+ 86.57%，归母净利润 6.07 亿元，同比+ 256.17%，业绩符合预期。

20 年电连接产品业绩稳健增长。20 年公司电连接、智能电工照明、数码配件产品收入分别为55.49/40.55/4.18 亿元，同比+6%/-8%/+17%，公司核心的电连接产品业绩稳健增长，LED 及墙开产品受疫情影响出现下滑。

精益化生产及管理变革不断推进，盈利能力保持稳健。20 年公司毛利率及净利率分别为40.12%/23.02%，同比-1.29/+0.08pct；其中电连接产品、智能电工照明产品、数码配件产品的毛利率分别为39.13%/43.15%/22.37%，同比+1.20/-3.65/-2.33pct。公司核心的电连接产品盈利能力较为稳定，LED、墙开产品盈利能力小幅下滑，但公司不断优化生产流程、推进业绩管理变革，支撑公司盈利能力保持稳健水平。21Q1 公司毛利率、净利率分别为37.77%/23.58%，同比+0.82/11.23pct。

积极推进产品创新及新业务孵化，看好公司未来发展。20 年公司围绕客户需求，成功在电连接、墙开、LED、数码配件领域推出装饰开关、智能墙开、TWS 耳机等一系列新品，依托公司品牌及渠道优势，进一步开发客户需求并增强客户粘性。随着疫情影响消退，地产、3C 等行业持续复苏，叠加公司新品逐步投放市场，公司产品需求有望迎来快速增长。

投资建议：预计21-23 年公司归母净利润为27.16/32.26/38.20 亿元，YoY+17%/19%/18%，EPS 为4.52/5.37/6.36 元，维持“增持”评级。

风险提示： 宏观经济复苏不及预期；原材料价格上涨风险；渠道拓展不及预期。