券商评级：三大指数上涨 九股迎来掘金良机

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赣锋锂业(002460)：强化锂资源 拟收购49%五矿盐湖股权

类别：公司 机构：广发证券股份有限公司 研究员：巨国贤 日期：2021-03-10

核心观点：

事件。公司公告：董事会通过《关于收购伊犁鸿大100%财产份额涉及矿业权投资的议案》：(1)公司及全资子公司青海良承以自有资金14.70 亿元人民币的价格收购朱乃亮、西藏鸿大、中信证券持有的伊犁鸿大100%财产份额，从而间接持有五矿盐湖49%的股权；(2)一里坪盐湖总孔隙度资源储量为9.8 亿方卤水，含氯化锂189.7 万吨，氯化钾1,865.87 万吨；总给水度资源储量4.7 亿方卤水，含氯化锂92.074万吨，氯化钾900.36 万吨；(3)五矿盐湖一里坪的锂盐湖项目，目前持有1 个采矿许可证：地下采矿，1 万吨/年，矿区面积422.7284 平方公里，有效期截至2028 年9 月4 日；(4)交易对价：14.70 亿元人民币。如资产评估结果与预估价格的差异不超过±15%(含)时，即以14.70 亿元人民币作为交易价格；如超过±15%(不含)时，交易价格将由各方于审计评估结束后30 个工作日内协商确定。(5)矿业权仍在五矿盐湖名下，不涉及矿业权权属转移。本次交易完成后，公司将获得五矿盐湖的董事、监事席位，并有权提名总经理，并可能产生关联交易。(6)五矿盐湖2019 年净利润1 亿元，2020 年上半年0.14 亿元。

锂盐价格继续上涨，产销增长，公司盈利能力有望提升。根据SMM，8 日电池级碳酸锂价格上涨至8.25 万元/吨；需求强劲，我们认为价格有望继续上涨。公司三期建设的5 万吨氢氧化锂产能，目前已经顺利投产，有望成为全球最大氢氧化锂供应商。量价齐升，有望增厚盈利。

盈利预测与投资建议。暂不考虑定增，预计公司20-22 年EPS 分别为0.75、1.29、2.00 元/股。我们维持公司A 股合理价值127.97 元/股，H 股合理价值120.86 港元/股的观点不变，维持公司A/H 股“买入”评级。

风险提示。新建项目投产进度缓慢；下游需求不及预期，锂价波动。