新洁能(605111)：功率半导体设计龙头 加速功率国产替代
公司深耕功率半导体领域，在产品、客户、技术和供应链上积累优势。公司产品具有低损耗、高可靠性等品质，目前已成功进入汽车电子、电机驱动、家用电器、消费电子、LED 照明、电动车、安防、网络通信等市场领域，获得国内外知名公司的认证。公司深耕功率半导体，在业内具备技术优势，并与国际知名的晶圆代工厂、封装测试代工厂紧密合作，具备持续优质和稳定的供货能力。
5G 通信、汽车电子等下游多领域齐发力带来大量功率半导体需求。1)5G基站数量多、电源功率提高；数据中心快速扩张，耗电量要求UPS 电源高效率，推动功率半导体量价齐增。2)疫情后新能源汽车需求持续释放，电池、电机、电子控制单元及充电桩带来IGBT 模块及MOSFET 长期稳定需求。
3)智能手机及可穿戴设备快充需求，变频家电渗透率提升、内部功率半导体价值量提升，工控、光伏、轨交、智能电网等领域，IGBT 均具潜力。根据yole，预计2023 年全球IGBT&MOSFET 及模块整体市场规模将达132 亿美元(6 年CAGR 4.05%)。供给端8 寸晶圆产能紧张，MOSFET 供不应求。
公司募投项目投资于功率器件研发及封测产线建设，进一步增强公司竞争力。公司IPO 项目募资资金主要用于公司超低能耗高可靠性半导体功率器件研发升级及产业化、半导体功率器件封装测试生产线建设、碳化硅宽禁带半导体功率器件研发及产业化、研发中心建设、补充流动资金等。
新洁能是国内功率半导体设计龙头企业之一，产品线丰富，应用广泛，并逐步布局功率器件的封测环节。公司深耕MOSFET 和IGBT 设计，积累深厚，保持较强研发技术优势，赛道增速较快，同时深化国产替代进程，公司有望提升份额。预计公司2020~2022 年实现归母净利润1.52/2.04/2.93 亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：半导体行业景气度不及预期、产品研发不及预期、新能源汽车推广不及预期
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