斯达半导(603290)2020年三季报点评：业绩保持高增长
2020 年10 月30 日，公司发布三季报。2020 年前三季度实现营收6.68亿元，同比上升18.14%；归母净利润同比上升29.44%至1.34 亿元；扣非净利润为1.16 亿元，同比上升30.10%。
业绩保持高增长，毛利率持续增长。受益于国内疫情的好转，新能源汽车以及工业领域需求的快速回升，公司业绩保持较高增速，第三季度公司实现营业收入2.52 亿元，同比增长26.39%，实现归母净利润0.53 亿元，同比增长36.24%。公司毛利率呈现持续回升持续的态势，三季度毛利率为33.41%，相比于一季度提升2.51pct，主要系公司自供产品占比的提升以及新产品逐渐向市场推广。
公司持续加大研发力度，多项研发成果已经逐步推向市场。在报告期内，公司累计投入研发费用共计0.52亿元，相比去年同期增长44.44%，大幅高于营收增速。公司多项新产品已经逐渐向市场进行推广，在新能源汽车、光伏风力发电、工业控制以及家电领域市场份额得到进一步的提升，目前公司市场占有率还相对较小，未来受益于国产替代的持续推进，面向巨大的国内市场具备较大增长空间。
新能源汽车市场保持高景气度。新能源汽车领域是公司重点市场，根据Choice 数据，我国9 月份新能源汽车销量为13.8 万台，同比增长67.7%，当月产量为13.6 万台，同比增长48%，产销量已经连续三个月保持同比正增长，整体市场保持稳中向好的态势。近期国务院引发了《新能源汽车产业发展规划》，引导新能源汽车产业有序发展，推动建立全国统一市场，提高产业集中度和市场竞争力，国家再一次明确对新能源汽车发展的支持。公司在报告期内，打入多个知名品牌车型供应链，将为公司未来几年新能源汽车模块销售提供长远的动力。
【投资建议】
公司是国内IGBT 模块销售的龙头企业，产品广泛应用于工控、新能源发电、新能源汽车以及白色家电等多个高景气度行业，具备广阔的市场增长空间，预计公司2020/2021/2022 年营业收入为9.39/11.77/15.34 亿元，公司归母净利润为1.73/2.52/3.03 亿元，EPS 分别为1.08/1.57/1.90元,对应PE 分别为188/129/107 倍，维持公司“增持”评级。
【风险提示】
募投项目建设进度不及预期；
新产品市场推广进度不及预期；
下游市场增长减缓。
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