智云股份(300097)：三重拐点显现 智能装备新秀起航
传统主业增速放缓，16年将迎来三重拐点：智云股份是国内主要成套自动化装备的方案解决商之一，主营业务是为汽车等行业提供自动检测设备、自动装配设备，由于近年来下游行业固定资产投资增速下滑，业绩增速放缓，行业天花板临近。公司管理层已经转变了思路，通过外延战略打开成长空间，今年并购了吉阳科技和鑫三力，将大幅提升盈利能力，同时加强内部管理，标准化非标产品，降本增效，15年公司将迎来战略、管理、业绩三重拐点。
吉阳科技涅槃重生，业绩有望反转：吉阳科技是锂电设备行业的先行者：但由于技术过于领先、制造能力不足及管理不善等原因，导致业绩大幅下降，2015年2月，智云并购吉阳，并帮助其改善管理水平，提高产品标准化程度，目前吉阳已经有了明显变化，在手订单及意向订单均较为充足，业绩有望反转，未来吉阳将成为智云的锂电设备及自动化平台。
并购鑫三力，切入3C自动化设备新蓝海：智云2015年6月公告拟收：购鑫三力100%股权，鑫三力是国内平板显示模设备行业内翘楚，具有先进技术、高质量产品和优质客户资源。平板显示模组设备行业受益于增量市场的持续扩张、存量市场更新换代及自动化改造，未来三年仍能维持高景气度，鑫三力作为行业龙头，将充分发挥自身优势，保持高速增长。
并购鑫三力完成后，不仅能大幅提升公司盈利能力，而且能够带来巨大协同效应，智云将携手吉阳和鑫三力共同拓展智能制造产业链，形成汽车智能装备、锂电制造设备及平板显示模组制造设备三大业务板块，公司面貌将焕然一新。
投资建议：预计公司2015年-2017年EPS分别为0.66(备考)、1.01、1.28元，公司并购鑫三力后，盈利能力将大幅提升，并且具有很强协同效应，智云16年将迎来三重拐点；首次给予买入-A评级，6个月目标价为40元。 (安信证券 邹润芳 王书伟)
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