电子行业迎来消费旺季 券商建议可以积极关注5股

欣旺达：“1+X”成长逻辑加速推进、全面构建新能源生态圈

欣旺达是我们主推的公司之一，其执行力强，自动化生产大规模投入，技术水平一流，覆盖推荐以来也给投资者带来高回报。此次电话会议后，我们再次重申公司“1+X”全成长逻辑，梳理公司战略和目前各种业务。公司在消费电子、新能源大跨步前进，在新能源汽车、光伏、储能领域超预期发展。此外，欣旺达战略的大布局和特斯拉在家庭储能和工业储能领域非常接近，是未来的主流方向。

公司目前业务主要分为三部分：锂电池解决方案、电动汽车电池、储能类电池。进一步增长大概率确定，自动化率进一步提升将是企业竞争优势，新产线能够复制经验。光明新厂房解决产能不足的长期问题，今年下半年迎接大订单。与汽车及其他企业合作进入新能源汽车和储能领域的商业模式将被复制，产业链整合结合客户资源协同效应明显，预计之后能看到业绩成果和进一步的发展。

“1+X”中X 的空间无限，储能价值在特斯拉的新产品发布后再次被重视，公司的技术和战略布局与其类似，工业应用和未来的能源互联网+核心都将使公司面对市场由千亿上升至万亿级别。未来锂电池解决方案向储能整体设备解决方案转型，甚至是能源互联网+中深度价值的挖掘都值得期待。

投资建议：公司一体两翼、“苹果+新能源及储能”、“1+X”全面成长逻辑清晰，未来3C 收入预计持续高增长，同时新能源动作有望持续落地。北美和国内大客户全系列产品、笔记本、移动电源以及新能源、储能等业绩有望超预期，转增后调整2015、2016 年EPS 预测为0.64、1.11 元，高业绩弹性和估值弹性下，中期看200 亿元以上市值，继续强烈推荐，建议把握回调买点，抓住成长股营收及利润双升的第二波快速成长的投资机会。

风险提示：产能不达预期，新能源储能进展不达预期(安信证券)

长电科技：半导体封测龙头，整合星科金朋带来业绩弹性

长电科技受益芯片国产化大趋势，业务持续向好。长电科技先进封装在国内布局领先，WLCSP 封装芯片应用广泛，特别是与中芯国际合资成立 12 寸Bumping 产线更是直指未来半导体封测最核心的中段技术。公司基板封装与上游 Bumping 相互配合为海内外主要 IC 公司封装 AP、PA、WiFi 等芯片，成长趋势向好。公司传统业务搬迁到滁州宿迁，经历整合阵痛之后，凭借当地的低成本优势，逐步扭亏为盈。长电14年实现收入 64.3亿，利润1.57 亿，公司预估15 年收入75亿，营业总成本71 亿，维持高增长。

星科金朋先进封装领先，高端客户众多。星科金朋近年来虽受泰国洪水、关闭工厂等影响收入下滑面临亏损，但是 2014 年公司收入降幅和亏损额均较2013年有较明显收窄，亏损 2180万美元，4Q14 单季已可盈利 350 万美元。从产品组合先进封装逆势成长 2%，占比由2013年的 46.9%提升至48.1%，凸显公司在先进封装领域的能力。公司客户涵盖了苹果、高通等全球主流系统/芯片厂商，主流封测技术 FC-BGA业内领先，eWLB技术更是独步全球。我们认为在芯片封测产业Foundry和OSAT公司都在争夺中段技术的控制权，而星科金朋的eWLB技术是未来前-中-后段融合的重要方向，公司在此占据先机。星科金朋新加坡、中国工厂开工率维持高水平，虽然韩国工厂上半年搬厂和债务重组费用确认，但 15年依然有望实现扭亏。

长电整合星科金朋，双方协同效应明显。预计长电将于今年年中完成对星科金朋的合并，而长电对星科金朋的整合进展顺利。星科金朋面临四大问题：1)管理模式高度集中；2)总部管理人员多，管理费用高；3)负债较重；4)中国市场开发欠缺。星科金朋的客户、技术与长电科技的重叠非常少，互补性达到95%以上，长电充分利用双方的互补优势，从五大方面着手整合：1)改集中的管理模式为利润中心模式；2)保留星科金朋核心管理、技术团队，清退冗员，降低费用；3)客户资源的交叉共享；4)利用产业政策，争取国内低息融资；5)申请并购奖励、补贴。通过一些列整合，公司希望 2016 年星科金朋实现盈利，并贡献超过长电50%的利润。

大股东增持，彰显回归信心。长电向大股东新潮集团定增 3.3亿元长电股票，收购其持有的长电先进 16.188%股权，同时向其定增 3.3 亿元配套资金。增发完成后，新潮集团持股由 14.11%上升到 18.38%，彰显其对新长电长期发展的信心。这是新潮集团自 10年 10 月以来第一次增加长电科技股票持有量

首次覆盖，“强烈推荐-A”评级，目标价 40元。我们认为长电科技和星科金朋的整合将从2016年开始显现效果，新长电营收成长，按照长电持有星科金朋51%股权计算，利润率改善 3-4%的合理水平。我们首次覆盖长电科技，给予公司“强烈推荐-A”评级，目标价 40 元。当前股价对应 2015/16/17 年0.38/0.72/1.02 元摊薄EPS 市盈率分别为71/37/26倍。

风险因素：行业景气低于预期，并购整合进度低于预期。(招商证券)