我们看好公司成长前景和新店利润释放的潜力。首先，我们看好公司积极扩张的潜力。公司作为药房龙头之一，区域集中度有进一步提升的潜力。其次，我们看好未来公司业绩的逐步释放。目前公司新店扩张速度不减，次新店步入业绩收获期，未来公司业绩有望保持快速增长。最后，公司质地优良。公司主要布局地区经济、人口条件优越，公司发展具有区位优势；公司特色参茸滋补产品不属于医保范畴，也不会受医保控费的影响；公司管理能力优秀，成本费用控制措施有力。由于公司控费成效超预期，我们上调公司盈利预测，预测公司2020-2022年归母净利润为10.91/14.33/16.47亿元，对应EPS 为1.66/2.18/2.51元，对应PE 为48/37/32倍。维持“推荐”评级。
风险提示
快速扩张导致费用超预期的风险，行业政策风险，市场竞争加剧的风险。
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