10月21日券商研究所看好的10大金股

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　　大北农：4Q11量价齐升 净利增长有望加速

　　002385[大北农] 农林牧渔类行业

　　研究机构：平安证券 分析师： 文献 撰写日期：2011年10月21日

　　投资要点

　　归属母公司净利增速达到60%,符合市场预期

　　1-3Q11实现销售收入52.8亿元,同比增长45%,归属母公司净利润3.13亿,同比增长60%,每股收益0.78元。其中,3Q11营业收入和净利润分别为21亿和1亿元,对应增速分别为58%和60%,每股收益0.24元,业绩符合市场预期。公司预计11年全年归属母公司净利增幅在50%~70%之间。

　　4Q11高端乳猪料有望量价齐升

　　我们估算,公司1-3Q11饲料销售收入约47亿元,收入增速约50%。配合料是带动饲料收入增长的主要动力。我们推算,高端乳猪料销售额同比增长约80%。

　　由于高端乳猪料供不应求,我们预计公司可能在四季度提价,幅度可能达到15%。

　　同时,10月中旬漳州40吨乳猪料生产线投产,可为4Q11高端乳猪料放量增长创造条件。

　　4Q11销售净利率应会有所提升

　　随着新玉米上市,10月玉米价格环比下滑,成本压力应有所缓解。考虑到高端产品提价对整体均价的拉动作用,4Q11毛利率可能获得提升。同时,规模效应有望带动销售费用率下降。考虑到4Q11管理费用负担减轻,我们认为4Q11销售净利率应会有所提升。

　　维持“强烈推荐”评级

　　我们预测 11-13年EPS 分别为1.32,1.79和2.41元,对应11-13年净利增速分别为70%和35%和35%。按照10月20日收盘价34.19元/股计算,11-13年动态PE 分别为26、19和14倍。考虑到生猪养殖行情的推动和销售人员效率的提升,以及公司可能携资金优势展开并购,我们维持“强烈推荐”的投资评级。