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周五机构一致看好的十大金股

证券之星 2021-05-14 13:42:03
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菲林格尔(603226):一季度扭亏为盈 业绩有所回升

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:徐林锋/杨维维/戚志圣 日期:2021-05-11

事件概述

公司发布2020 年年报和2021 年一季度报,2020 年公司实现营业收入6.02 亿元,同比-24.48%;归母净利润0.61 亿元,同比-46.02%;扣非后归母净利润0.57 亿元,同比-40.48%。分季度看,Q4 单季度营业收入2.15 亿元,同比-4.84%;归母净利润0.30 亿元,同比-9.56%;扣非后归母净利润0.29 亿元,同比-11.12%。全年业绩有所下滑,主要受疫情影响,公司主要产品强化复合地板和实木复合地板销量有所下滑。

2021Q1 公司营业收入1.24 亿元,同比+209.62%;归母净利润0.06 亿元,同比扭亏为盈;扣非后归母净利润0.05 亿元,同比扭亏为盈,公司一季度扭亏为盈,业绩有所回升。

分析判断:

收入端:零售渠道优化调整,工程及家装渠道积极拓展

分产品看,2020 年公司强化复合地板、实木复合地板、实木地板、橱柜家具销售额分别为3.20、1.80、0.03、0.80 亿元,同比分别-30.00%/-27.66%/-52.81%/+17.96%,主营业务强化复合地板、实木复合地板、实木地板等业务有所下降,主要为疫情影响,销售量有所减少;橱柜家具业务有所提升,业务逐渐放量。

此外,公司加大新品的研发和上样,2020 年地板产品完成40 余款的新产品研发、推广上市,家具产品完成近10 套的应用方案开发升级及开发上市。

渠道方面,公司2020 年对传统零售渠道进行优化调整,东北大区新增 20 市级代理商已运营正常,并完成河南区域扁平化及分仓工作,实现签约合作代理商24 个,其他空白区域汰换及新招代理商14 个。门店方面,持续升级,2020 年公司完成专卖店设计90 余家,验收120 家,并在全国完成10 家标杆门店的设计与实施,新装门店基本实现了4.0 SI 店态100%覆盖。除传统零售业务外,公司积极拓展工程及家装业务。截至2020 年底,公司在全国家装渠道网点拓展合作 2,300 余家,参与房产公司类战略类投标与入库资质审查 60 个,跟踪服务的意向工程订单约220 万平米,其他直营工程约 35 万平米。经销商工程签约总量约 140 万平米。签约工程代理商共计 186 个。工程及家装业务的拓展,有助于公司多渠道协同发展。

盈利端:Q1 盈利能力明显回升,费用管控良好盈利能力方面:2020 年公司毛利率、净利率分别为25.88%、10.10%,同比分别-1.53pct、-4.06pct,其中,Q4 单季度毛利率、净利率分别为30.46% 、13.75% , 同比分别+3.04pct 、-0.76pct。2020 年毛利率下降主要为上半年受疫情影响,强化复合地板、实木复合地板及实木地板销量下降所致;净利率有所下降主要为费用率较高所致。分季度看,随着疫情逐步得以控制,公司业绩逐渐回升,盈利能力也相应得以提高。2021Q1 单季度毛利率、净利率分别为22.04% 、5.15% ,同比分别+11.41pct 、+43.12pct,公司盈利能力显著提升,主要得益于公司收入规模的提升以及去年同期低基数。毛利率方面,分产品看,2020 年公司强化复合地板、实木复合地板、实木地板、橱柜家具毛利率分别为26.24%、24.89%、22.01%、26.27%,同比分别-3.42pct、+0.60pct、+1.02pct、+4.37pct,强化复合地板业务毛利率有所下降,主要为产品结构变化,带来销售均价下降;而实木复合地板和实木地板业务、橱柜家具毛利率均有不同程度的上升,则主要得益于产品结构变化带来的销售均价的不同程度提升。期间费用方面,2020 年公司期间费用率为13.50%,同比+0.56pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为7.13% 、5.85% 、3.50% 、-2.98% , 分别同比+0.86pct 、+1.08pct、+0.38pct、-1.76pct,期间费用率基本保持平稳。

2021Q1 单季度公司期间费用率为16.51%,同比-33.63pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为8.45% 、6.80% 、3.33% 、-2.07% , 分别同比-5.82pct 、-21.71pct、-5.18pct、-0.92pct,随着业绩的逐步回升,一季度费用管控良好。

投资建议:

公司作为地板行业领先企业,预计随着疫情逐步好转,竣工数据的持续回暖,下游需求逐渐释放,且公司自身渠道、产品等多方面的优化,预计业绩有望持续回升,预计公司2021-2023 年营业收入分别为7.23、8.25、9.20 亿元,归母净利润分别为0.75、0.88、1.00 亿元,对应PE 分别为25 倍、21 倍、19 倍,首次覆盖,考虑到估值处于行业中等水平,给予“增持”评级。

风险提示:

房地产市场波动风险;行业竞争风险;新业务、新渠道拓展不及预期风险。

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证券之星估值分析提示农 产 品盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。从短期技术面看,近日消息面无变化,主力资金有介入迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地一般,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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