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周五机构一致看好的十大金股

证券之星 2021-05-14 13:42:03
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森马服饰(002563):业绩稳步恢复 存货优化顺利

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:冯重光/郑一鸣 日期:2021-05-11

公司1Q21 业绩恢复良好,较1Q19 增长7%,在数字化建设、渠道升级、产品和品牌优化等多重策略下,公司有望延续恢复节奏,公司预计1H21 利润较1H19 -18.5%~+1.1%。维持公司2021-23 年EPS 预测0.61/0.70/0.77 元,结合公司历史估值中枢以及行业可比公司估值,给予公司2022 年20 倍PE,对应目标价14 元,维持“买入”评级。

业绩恢复良好,利润较1Q19 增长7%。1)收入及利润:1Q21 收入达33.10亿元/+20.91%,较1Q19 下滑19.6%;归母净利润为3.53 亿元/+1916.78%,较1Q19 增长2.37%;扣非归母净利润为3.36 亿元(较1Q19 增长7.4%),业绩恢复良好。2)成本及费用:公司1Q21 毛利率为43.97%/+2.86pcts,主要系终端折扣的恢复。销售/管理/研发费用率为19.40%/3.94%/1.36%,同比-7.87/-1.43/ -0.48pcts,较1Q19 也有一定优化,主要系公司整体运营效率提升。

3)周转:存货/应收账款周转天数为120/33 天,较1Q19 下滑39/8 天,优化显著。截至1Q21,公司存货净值为24.4 亿元/-39%,较2020 年底下滑2%,快反机制建设成效渐显。4)现金:经营性现金流净额答7.46 亿元(vs 1Q20 -2.42亿元),截至1Q21,账面现金为56 亿元,投资理财产品为30 亿元,整体现金流健康,现金充裕。

童装:再续成长,表现靓丽。1Q21 公司童装业务同比增长50%~60%,较1Q19增长超20%。其中,线上渠道延续亮眼表现,同比增长50%+,较1Q19 增长60%+。线下渠道同比增长约60%,较1Q19 增长接近10%,主要为同店店效增长。公司童装业务将继续推进“新客、新品、新零售、新市场、新人才”策略,深化数字化改造提升效率,渠道上扩大购物中心、奥莱店占比,以400 平米标准店为主,同时也加强线上渠道的推广,全年预计在2019 年基础上实现增长。

成人装:持续恢复,加速转型。1Q21 公司成人装业务同比增长40%~50%,较1Q19 下滑约20%。其中,线上渠道同比双位数增长,较1Q19 仍有约10%的下滑。线下渠道由于去年基数较低,同比增长70%,较1Q19 仍有30%下滑。休闲服饰继续加强聚焦95 后新青年,改进门店形象和logo,更加贴近年轻消费者。增加功能性面料产品开发,推进柔性供应链改革以及全渠道零售数字化建设,全方面推动品牌升级,预计2021年全年基本恢复/略低于2019年水平。

数字化平台持续建设,预计1H21 延续恢复节奏。公司2021 年工作重心之一为加强数字化平台建设,打通产品、存货、消费者,提高各个环节的流通效率,并加强多元化的零售中台建设,实现各个业务、各个渠道之间的统筹规划,提高运营效率。在数字化建设、渠道升级、产品和品牌优化等多重策略下,预计公司将延续恢复节奏。公司预计1H21 利润在5.8~7.2 亿元, 同比+2586%~+3234%,较1H19利润-18.5%~+1.1%。其中对应2Q21利润为2.3~3.7亿元,较2Q19 下滑2%~39%。

风险因素:1.休闲服饰转型效果低于预期。2. 童装/电商销售低于预期。

投资建议:公司1Q21 业绩恢复良好,较1Q19 增长7%,在数字化建设、渠道升级、产品和品牌优化等多重策略下,公司有望延续恢复节奏,公司预计1H21利润较1H19 -18.5%~+1.1%。维持公司2021-23 年EPS 预测0.61/0.70/0.77元,结合公司历史估值中枢以及行业可比公司估值,给予公司2022 年20 倍PE,对应目标价14 元,维持“买入”评级。

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证券之星估值分析提示农 产 品盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。从短期技术面看,近日消息面无变化,主力资金有流出迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地一般,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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