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周五机构一致看好的十大金股

证券之星 2021-05-14 13:42:03
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比音勒芬(002832):国货崛起 增长持续

类别:公司 机构:中信证券股份有限公司 研究员:冯重光/郑一鸣 日期:2021-05-11

公司1Q21 业绩延续良好增势,较1Q19 增长16%,且存货情况进一步优化,伴随国货崛起红利,看好公司业绩持续增长。考虑到公司开店进展顺利以及门店销售良好,上调2021-22 年EPS 预测至1.12/1.35 元(原预测为1.05/1.28元),新增2023 年EPS 预测1.60 元,结合公司历史估值中枢以及可比公司估值,给予公司2022 年18 倍PE,对应目标价为24 元,维持“买入”评级。

2020 年完美收官,利润增长18%。1)收入及利润:2020 年公司实现收入19.38亿元/+6.14%,归母净利润4.79 亿元/+17.90%。其中4Q20 实现收入5.61 亿元/+11.71%,归母净利润1.31 亿元/+37.16%,业绩增长稳健。2)成本及费用:

毛利率达69.12%/+1.34pcts,主要系加盟毛利率提升,销售/管理/研发费用率为28.09%/6.85%/3.34%,同比-1.91/-0.59/+0.11pcts,销售费用率下滑主要系运输费计入成本以及门店装修费减少。公司本期确认存货跌价损失5130 万元。整体净利润率提升2.47pcts 至24.74%。3)现金:经营性现金流为6.37 亿元/+91%。

疫情下逆势开店,线上快速增长。1)线下直营:直营收入达12.63 亿元/+7.2%,毛利率达72.22%/+0.30pct。截至2020 年底,直营门店数达486 家,净增45家(新开81 家,关闭36 家)。2)线下加盟:加盟收入达5.76 亿元/-8.7%,毛利率达67.69%/+7.46pcts。截至2020 年底,加盟门店数达493 家,净增40家(新开75 家,关闭35 家)。3)电商:电商收入达9825 万元/+608%,毛利率达37.59pcts/-22.83pcts,电商渠道毛利率下滑或系加大电商渠道促销力度。

1Q21 延续优异表现,优质国牌正在崛起。1)1Q21 公司实现收入5.32 亿元/+45%,较1Q19 增长13%,归母净利润1.51 亿元/+55%,较1Q19 增长16%。

存货情况进一步改善,截至1Q21,公司存货达6.00 亿元/-13%,较2020 年底下滑6%,存货周转天数同比下滑45 天至383 天。应收账款周转天数同比下滑12 天至24 天。经营性现金流达3.66 亿元/+237%。2)公司加大渠道拓展,开店进展顺利,同时进一步加深与故宫宫廷文化的联名,推出“福禄寿”系列春夏新品,宣扬传统文化,积极把握国货崛起浪潮。

风险因素:局部疫情反复影响线下门店销售、存货积压风险、渠道扩张不计预期等。

投资建议:公司1Q21 业绩延续良好增势,较1Q19 增长16%,且存货情况进一步优化,伴随国货崛起红利,看好公司业绩持续增长。考虑到公司开店进展顺利以及门店销售良好,上调2021-22 年EPS 预测至1.12/1.35 元(原预测为1.05/1.28 元),新增2023 年EPS 预测1.60 元,结合公司历史估值中枢以及可比公司估值,给予公司2022 年18 倍PE,对应目标价为24 元,维持“买入”评级。

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证券之星估值分析提示农 产 品盈利能力较差,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价偏高。从短期技术面看,近日消息面无变化,主力资金有介入迹象,短期呈现震荡趋势。公司质地一般,市场关注意愿无明显变化。 更多>>
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