中信建投(601066)：投资业务拖累业绩
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：戴丹苗/王剑/王鼎 日期：2021-05-07
中信建投披露2021 年一季报，盈利低于预期2020 年，公司实现营业收入48.04 亿元，较上年同期增长9.63%；归属于母公司股东的净利润为17.22 亿元，较上年同期下降11.74%；扣除非经常性损益的净利润约为17.22 亿元，与较上年同期下降11.85%。
基本每股收益为0.21 元，同比下降16%；加权平均净资产收益率为2.77%，同比下降1.21 个百分点。
经纪、资管业务增长迅速
2021 年一季度，国内资本市场活跃，市场日均成交额为9437 亿元。公司经纪业务收入为13.78 亿元，同比增长27.95%；资管业务收入为2.21亿元，同比增长41.67%。截止3 月末，公司集合资管产品有140 个，市场份额为2.15%；集合产品资产净值合计333.14 亿元，市场份额为2.06%。
投资业务、信用业务收入同比下滑
2021 年一季度，公司投资业务收入为12.05 亿元，同比下降35.97%，主要本期交易性金融资产公允价值变动收益减少所致。利息收入为2.97亿元，同比下降10.81%。
投行业务增长稳健
2021 年一季度，公司实现投行业务收入8.12 亿元，同比增长10。03%。
盈利预测和投资建议
我们预测2021-2023 年净利润增速为65.5%/34.6%/28.1%，当前股价对应的PE 为33.9/25.2./19.7x，PB 为4.9/4.3/3.7x。资本市场改革持续推进，证券行业将加速形成差异化发展格局。龙头券商在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势，公司是具有较强综合实力的龙头券商，ROE 处于行业领先地位，且投行业务优势明显，注册制改革将使公司更加凸显优势。我们维持其“增持”评级。
风险提示
市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性；金融监管趋严；市场竞争加剧；流动性紧张导致融资成本上升；创新推进不及预期等。
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